pag. 7 van 18 2 oktober 2014 www.bolero.be
Advies: HOUDEN Huidige koers: ϯϰ͘ϯϲ hZ
Naam analist: WĂƐĐĂůĞtĞďĞƌ͕& Koersdoel: ϯϲ hZ
ISIN code: ϬϵϳϰϮϱϲϴϱϮ Opwaarts potentieel: ϰ͘ϴй
2012 2013 2014E 2015E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ Ϯ͘ϭϴ Ϯ͘Ϯϲ Ϯ͘Ϯϰ Ϯ͘ϯϲ
% groei j/j 1.9% 3.9% -1.2% 5.6%
Koerswinst ratio 15.8x 15.2x 15.4x 14.5x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ Ϭ͘ϵϱ ϭ͘ϬϬ ϭ͘ϬϬ ϭ͘Ϭϰ
% groei j/j 3.3% 5.3% 0.0% 4.0%
Dividendrendement (%) 2.8% 2.9% 2.9% 3.0%
Colruyt is voornamelijk actief in detail- en groothandel. De Colruyt supermarktketen is veruit de belangrijkste activiteit, goed voor 62% van de omzet in boekjaar 2013/14. Naast de 234 Colruyt winkels heeft de groep 100 Okay buurtwinkels, 11 BioPlanet bio-supermarkten, de non-foodketens DreamLand/Baby en 67 supermarkten in Frankrijk. Als belangrijkste Belgische licentiehouder levert Colruyt aan zelfstandige Spar winkels. De dochter Pro à Pro Distribution verzorgt foodservice in heel Frankrijk. Colruyt heeft tevens een participatie van 30% in Parkwind, het windenergievehikel.
Colruyt
"Boort met Cru nieuw segment aan"
Colruyt opent volgende maand zijn eerste Cru-winkel in Overijse. Het nieuwe concept biedt een exclusieve selectie aan verse producten die in een typische marktomgeving worden gepresenteerd. De winkel zal ongeveer 30 medewerkers tellen.
Vermits Colruyt vooral bekend is van zijn lageprijzenstrategie kwam het nieuws voor KBC Securities-analiste Pascale Weber als een verrassing. Het is niet duidelijk hoeveel winkels er nog in de pijplijn zitten, maar volgens Pascale Weber is er in bepaalde regio’s in het land wel degelijk potentieel voor dit premium winkelformaat. Voedingsdistributeurs die zich duidelijk onderscheiden (hard discounters bevinden zich aan de andere kant van het spectrum) van de rest blijven het immers goed doen, terwijl zij die geen keuzes maken het moeilijk hebben.
CONCLUSIE
TOTALE VERKOOPSOPPERVLAKTE ' D/ > KD dW Z Dϸ
300,000 310,000 320,000 330,000 340,000 350,000 360,000 370,000 380,000
FY10/11 FY11/12 FY12/13 FY13/14
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
13,800 13,900 14,000 14,100 14,200 14,300 14,400 14,500 14,600 14,700
FY10/11 FY11/12 FY12/13 FY13/14
Average sales/m² % change
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
Met de weinig inspirerende vooruitzichten voor het gebroken boekjaar 2014/2015 (vlakke nettowinstevolutie), de stevige concurrentie en de deflatoire druk herhaalt Pascale Weber haar advies voor Colruyt op ’houden‘.
pag. 8 van 18 2 oktober 2014 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKW;ϭ:ZͿ <K Z^s Z>KKW;ϱ:ZͿ
32.6 34.6 36.6 38.6 40.6 42.6 44.6 46.6 48.6
Oct 13 Nov 13 Dec 13 Jan 14 Feb 14 Mar 14 Apr 14 May 14 Jun 14 Jul 14 Aug 14 Sep 14 Oct 14 COLRUYT ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
21.5 26.5 31.5 36.5 41.5 46.5
Oct 09 Mar 10 Aug 10 Jan 11 Jun 11 Nov 11 Apr 12 Sep 12 Feb 13 Jul 13 Dec 13 May 14 Oct 14 COLRUYT ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^ RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E Koers/boekwaarde (Colruyt) EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)
(%)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E (€ 000)
Omzet (Colruyt) REBITDA marge Dividendrendement (bruto)
(%)
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
