Bolero: aandeel in de kijker is TiGenix | Vlaamse Federatie van Beleggers

pag. 14 van 25 30 juli 2015 www.bolero.be

TiGenix: “ KǀĞƌŶĂŵĞǀĞƌďƌĞĞĚƚĚĞƉŝũƉůŝũŶŵĞƚĞĞŶŶŝĞƵǁĚŽŵĞŝŶ͟

Advies: OPBOUWEN Huidige koers: Ϭ͘ϳϵhZ

Naam analist: :ĂŶĞ<ĞƌƉĞů͕WŚ Koersdoel: Ϭ͘ϵϱhZ

ISIN code: ϬϬϬϯϴϲϰϴϭϳ Opwaarts potentieel: ϮϬ͘ϯй

2014 2015E 2016E 2017E

tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů;hZͿ ͲϬ͘Ϭϳ ͲϬ͘ϭϮ ͲϬ͘ϭϮ ͲϬ͘Ϭϲ

% groei j/j - - - -

Koerswinst ratio - - - -

ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ;hZͿ Ϭ͘ϬϬ Ϭ͘ϬϬ Ϭ͘ϬϬ #N/A

% groei j/j - - - #N/A

Dividendrendement (%) 0.0% 0.0% 0.0% #N/A

TiGenix

Tigenix koopt Coretherapix van het Spaanse Genetrix voor 1,2 miljoen euro in cash en ongeveer 5,5 miljoen euro in nieuwe Tigenix- aandelen. Maar de overnameprijs kan oplopen tot 21,7 miljoen euro als de lopende klinische studie voor het middel tegen hartfalen gunstig is.

Eens het product effectief op de markt komt kunnen de betalingen, afhankelijk van het commercieel succes, oplopen tot 245 miljoen euro. Coretherapix is actief in de ontwikkeling van een middel tegen acuut myocardinfarct of chronisch hartfalen of acuut myocardinfart (AMI).

Corentherapix’ belangrijkste product van 'allogene hartstamcellen' (AlloCSC-O1) bevindt zich momenteel in een klinische studie van fase II. Mogelijk kan het product later ook voor andere hartaandoeningen worden gebruikt, maar die testen zitten nog in de pre- klinische fase.

CONCLUSIE

De acquisitie verbreedt volgens KBC Securities analist Jan De Kerpel de huidige pijplijn van Tigenix met een nieuw fase II- programma, dat zich op een zeer belangrijke commerciële opportuniteit richt. Tigenix hoopt namelijk dat dit hen in staat zal stellen om volledig nieuwe markten te betreden met een platform van cardiale stamcellen die in een aantal aantrekkelijke cardiologie-indicaties kunnen worden ontwikkeld.

Aandeelhouders van Tigenix zullen dus naast de combinaties Cx601 (perianale fistels bij patiënten met de ziekte van Crohn) en Cx611 (ernstige sepsis bij vroege reumatoïde) ook AlloCSC-01 moeten onthouden. Hoewel deze overname een belangrijke stap is in de richting van Tigenix' ambitie om een leider in de celtherapie te worden, heeft het geen invloed op het

”opbouwen”-advies en blijft het koersdoel van 0,95 euro ongewijzigd.

pag. 15 van 25 30 juli 2015 www.bolero.be

<KZ^sZ>KKWd/'E/y;ϭ:ZͿ <KZ^sZ>KKWd/'E/y;ϱ:ZͿ

Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream

tZZ/E'^Dh>d/W>^dŝŐĞŶŝdž KDdE/s/EZEDEddŝŐĞŶŝdž

Bron: KBC Securities Bron: Thomson Reuters Datastream

0.2 0.7 1.2 1.7 2.2

Jul 10 Apr 11 Jan 12 Oct 12 Jul 13 Apr 14 Jan 15 TIGENIX Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)

0.5 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 0.9

Jul 14 Sep 14 Nov 14 Jan 15 Mar 15 May 15 Jul 15 TIGENIX Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)

-6000%

-5000%

-4000%

-3000%

-2000%

-1000%

0%

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E

(€ 000)

Omzet REBITDA marge Dividendrendement (bruto) -30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

-30.0 -25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E

Koers/boekwaarde EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)