pag. 8 van 21 31 juli 2015 www.bolero.be
hŵŝĐŽƌĞ͗͞/ŶǀĞƐƚĞƌŝŶŐĞŶďĞŐŝŶŶĞŶǀƌƵĐŚƚĞŶĂĨƚĞǁĞƌƉĞŶ”
Advies: KWKht E Huidige koers: ϯϵ͘ϯϲ hZ
Naam analist: tŝŵ,ŽƐƚĞ Koersdoel: ϰϴ hZ
ISIN code: ϬϬϬϯϴϴϰϬϰϳ Opwaarts potentieel: ϮϮ͘Ϭй
2014 2015E 2016E 2017E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ ϭ͘ϱϴ Ϯ͘Ϭϰ Ϯ͘ϰϬ Ϯ͘ϲϵ
% groei j/j -24.6% 29.2% 17.8% 12.3%
Koerswinst ratio 25.0x 19.3x 16.4x 14.6x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ ϭ͘ϬϬ ϭ͘Ϭϱ ϭ͘Ϭϴ ϭ͘ϭϭ
% groei j/j 0.0% 5.0% 3.0% 3.0%
Dividendrendement (%) 2.5% 2.7% 2.7% 2.8%
Umicore heeft zich in het voorbije decennium met succes omgevormd van een zink- en kopersmelter tot een materiaaltechnologiegroep. Het bedrijf heeft 4 divisies : Katalysatoren, Energiematerialen, Performante Materialen en Recyclage. Ongeveer de helft van de huidige omzet wordt gehaald uit milieuvriendelijke technologieën zoals materialen voor herlaadbare batterijen, zonnecellen en autokatalysatoren als ook de recyclage van edele metalen.
hŵŝĐŽƌĞ
Umicore maakte deze morgen sterker dan verwachte resultaten bekend, en KBC Securities stelt zich de vraag in welke mate de consensusverwachting voldoende rekening hield met de impact van de aangekondigde investeringsgolf in de Recyclagedivisie in het tweede kwartaal.
CONCLUSIE
Door de dalende metaalprijzen was er recent wat zenuwachtigheid ontstaan omtrent de realisatie van de winstdoelstellingen voor 2015 van het bedrijf, maar Umicore kondigde aan dat de sterke groei in de Katalyse en Herlaadbare Batterijmaterialen- activiteiten zouden moeten kunnen toelaten om aan de bovenkant van de eerder gestelde vork van 310-340 miljoen euro recurrente operationele winst te geraken.
De aanzienlijke investeringsinspanningen beginnen geleidelijk aan een significante omzet- en winstbijdrage op te leveren en de geplande expansie in Recyclage zou moeten toelaten om dat momentum in 2016 verder te zetten.
Analist Wim Hoste blijft positief over Umicore aan de huidige waardering en adviseert om posities in het aandeel te blijven opbouwen. Dat wordt ondersteund door het koersdoel van 48 euro, wat op basis van de slotkoersen van gisteren een opwaarts potentieel biedt van 22%.
pag. 9 van 21 31 juli 2015 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKWhD/KZ ;ϭ:ZͿ <K Z^s Z>KKWhD/KZ ;ϱ:ZͿ
Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^hŵŝĐŽƌĞ KD d E/s/ EZ E D EdhŵŝĐŽƌĞ
Bron: KBC Securities Bron: Thomson Reuters Datastream
16.8 21.8 26.8 31.8 36.8 41.8 46.8
Jul 10 Apr 11 Jan 12 Oct 12 Jul 13 Apr 14 Jan 15 UMICORE Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
28.9 30.9 32.9 34.9 36.9 38.9 40.9 42.9 44.9 46.9
Jul 14 Sep 14 Nov 14 Jan 15 Mar 15 May 15 UMICORE Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
(€ 000)
Omzet REBITDA marge Dividendrendement (bruto) -10%
0%
10%
20%
30%
40%
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
Koers/boekwaarde EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)
