pag. 10 van 18 7 augustus 2015 www.bolero.be
WDP: “ sĞƌŚŽŽŐƚǀĞƌǁĂĐŚƚŝŶŐĞŶĚŝǀidend”
Advies: KOPEN Huidige koers: ϳϯ͘ϯ hZ
Naam analist: <ŽĞŶKǀĞƌůĂĞƚͲDŝĐŚŝĞůƐ Koersdoel: ϴϰ hZ
ISIN code: ϬϬϬϯϳϲϯϳϳϵ Opwaarts potentieel: ϭϰ͘ϲй
2014 2015E 2016E 2017E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ ϰ͘ϭϬ ϰ͘ϲϰ ϰ͘ϵϲ ϱ͘ϯϴ
% groei j/j 11.8% 13.0% 7.1% 8.3%
Koerswinst ratio 17.9x 15.8x 14.8x 13.6x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ ϯ͘ϰϬ ϯ͘ϲϱ ϯ͘ϵϱ ϰ͘ϯϬ
% groei j/j 9.7% 7.4% 8.2% 8.9%
Dividendrendement (%) 4.6% 5.0% 5.4% 5.9%
WDP is een Belgische bevak actief in logistiek en semi-industrieel vastgoed. Het bedrijf beheert een kwalitatieve portfolio van
€ 1.3 miljard die voor 97% bezet is en een gemiddelde huurlooptijd heeft van 7 jaar. Het management zet een groei strategie voorop, terwijl het bedrijf ook al een mooi track record heeft opgebouwd.
WDP
Het netto courant resultaat van WDP steeg in de eerste jaarhelft met 14% tot 41,4 miljoen euro. De huurinkomsten stegen met 20% van 45,1 naar 54,2 miljoen euro. De groep doet daarmee beter dan verwacht (KBC Securities 53,6 miljoen euro). De portefeuille-uitbreiding in de Benelux, de aanhoudend hogere bezettingsgraad en de negatieve vergelijkbare groei van de huurinkomsten van -1,2% vormden de basis voor dit resultaat. De inkomsten uit zonnepanelen waren eveneens hoger dan verwacht.
De operationele uitgaven bleven onder controle en resulteerden in een 19,5% hoger operationeel resultaat, voor het resultaat op portefeuille, van 53,9 miljoen euro (KBC Securities 52,7 miljoen euro).
Sinds begin dit jaar kan de groep terugblikken op een stabiele bezettingsgraad van 97,5%. De waarde van de portefeuille steeg tot 1,8 miljard euro en werd positief beïnvloed door herwaarderingen ten belope van 7,6 miljoen euro.
Met de sterke cijfers van de eerste jaarhelft in de hand en in combinatie met de uitbreiding van de portefeuille trekt de groep de verwachting voor het netto courant resultaat voor dit jaar op van 4,50 naar 4,70 euro per aandeel. Ook de dividendverwachting wordt opgetrokken van 3,60 tot 3,75 euro per aandeel. Dat is 10% meer dan in 2014.
.
CONCLUSIE
KBC Securities-analist Koen Overlaet-Michiels verhoogde in de aanloop naar de resultaten zijn verwachtingen en ziet dat zelfs ook deze werden geklopt. Hij wijst verder op de sterke groei van de huurinkomsten, terwijl de fundamenten van de portefeuille stevig blijven. Bovendien resulteert een daling van de financieringskosten in een directe ondersteuning van de kasstromen.
Koen Overlaet-Michiels zal zijn verwachtingen voor de winst per aandeel en dividend verhogen in lijn met de nieuwe prognoses van de groep en bevestigt zijn “koop”-advies met een koersdoel van 84 euro.
pag. 11 van 18 7 augustus 2015 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKWtW;ϭ:ZͿ <K Z^s Z>KKWtW;ϱ:ZͿ
Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^tĂƌĞŚŽƵƐĞƐĞWĂƵǁ KD d E/s/ EZ E D EdtĂƌĞŚŽƵƐĞƐĞWĂƵǁ
Bron: KBC Securities Bron: Thomson Reuters Datastream
21.8 31.8 41.8 51.8 61.8 71.8
Aug 10 May 11 Feb 12 Nov 12 Aug 13 May 14 Feb 15 WDP Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
46.9 51.9 56.9 61.9 66.9 71.9 76.9
Aug 14 Oct 14 Dec 14 Feb 15 Apr 15 Jun 15 Aug 15 WDP Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
(€ 000)
Omzet REBITDA marge Dividendrendement (bruto) -8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
Koers/boekwaarde EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)
