pag. 6 van 20 21 april 2015 www.bolero.be
Advies: HOUDEN Huidige koers: ϭϲ͘ϲ hZ
Naam analist: <ŽĞŶKǀĞƌůĂĞƚͲDŝĐŚŝĞůƐ Koersdoel: ϭϳ hZ
ISIN code: BE0974273055 Opwaarts potentieel: 2.4%
2014 2015E 2016E 2017E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ 0.73 Ϭ͘ϴϱ Ϭ͘ϳϴ Ϭ͘ϴϴ
% groei j/j 31.2% 15.6% -7.4% 12.3%
Koerswinst ratio 22.7x 19.6x 21.2x 18.9x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ Ϭ͘ϲϯ Ϭ͘ϲϯ Ϭ͘ϳϭ 0.73
% groei j/j 14.5% 0.0% 12.7% 2.8%
Dividendrendement (%) 3.8% 3.8% 4.3% 4.4%
Care Property Invest is een residentiële bevak actief in Belgisch zorgvastgoed. De gemiddelde looptijd van de kredieten alsook van de huurcontracten bedraagt meer dan 18 jaar, waardoor een uitstekende lange termijn visibiliteit gecreëerd wordt.
W/ŶǀĞƐƚ
"lagere resultaten door strategiewijziging"
De huurinkomsten van Care Property Invest stegen in het voorbije boekjaar van 12,3 naar 12,79 miljoen euro. Dat is nipt boven de verwachting van 12,74 miljoen euro van KBC Securities. De strategische koerswijziging woog op het operationeel resultaat dat met 8,8% daalde, van 11,47 miljoen euro naar 10,46 miljoen euro. Een hogere schuldpositie duwde ook het financieel resultaat lager waardoor het courant nettoresultaat met 4,3% daalde. Het dividend blijft onveranderd op 0,63 euro.
2014 werd een overgangsjaar voor Care Property Invest waarbij het geweer van schouder werd veranderd. Volgens de nieuwe strategie is de groep klaar voor een nieuwe groeifase waarbij volgens het management aan zo’n 30 projecten wordt gewerkt die naar verwachting in 2016 – 2017 opgeleverd moeten worden. Om dit te realiseren onderzoekt de groep een versterking van het kapitaal.
CONCLUSIE
De strategische koerswijziging die CP Invest in 2014 heeft ingezet had een impact op de operationele marges en dit resulteerde in een verwachte daling van het courant nettoresultaat. Verderkijkend ziet de groep echter ruimte voor een nieuwe groeifase die al in de verf werd gezet door de eerste overnames voor 19 miljoen euro en aangekondigd in maart. En door de aankondiging van 30 nieuwe projecten vandaag. Hij bevestigde het advies op “houden” en het koersdoel op 17 euro.
pag. 7 van 20 21 april 2015 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKW;ϭ:ZͿ KOERSVERLOOP (5 :ZͿ
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0
Apr 14 Jun 14 Aug 14 Oct 14 Dec 14 Feb 15 Apr 15
ĂƌĞWƌŽƉĞƌƚLJ/ŶǀĞƐƚ ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0
Apr 10 Jan 11 Oct 11 Jul 12 Apr 13 Jan 14 Oct 14
ĂƌĞWƌŽƉĞƌƚLJ/ŶǀĞƐƚ ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^ KD d E/s/ EZ E D Ed
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E Bruto huurinkomsten Aangepaste nettowinst Operationele marge (Care Property Invest)
(€) (€)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E (€ 000)
Omzet (Care Property Invest) REBITDA marge Dividendrendement (bruto) (%)
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
