pag. 8 van 15 2 september 2015 www.bolero.be
hŵŝĐŽƌĞ: “ŵďŝƚŝĞƵƐŶĂĂƌĂƉŝƚĂůDĂƌŬĞƚs Day”
Advies: OPBOUWEN Huidige koers: ϯϰ͘ϴϱ hZ
Naam analist: tŝŵ,ŽƐƚĞ Koersdoel: ϰϴ hZ
ISIN code: ϬϬϬϯϴϴϰϬϰϳ Opwaarts potentieel: ϯϳ͘ϳй
2014 2015E 2016E 2017E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ ϭ͘ϱϴ ϭ͘ϴϳ Ϯ͘ϯϱ Ϯ͘ϲϰ
% groei j/j -24.6% 18.7% 25.5% 12.4%
Koerswinst ratio 22.1x 18.6x 14.8x 13.2x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ ϭ͘ϬϬ ϭ͘Ϭϱ ϭ͘Ϭϴ ϭ͘ϭϭ
% groei j/j 0.0% 5.0% 3.0% 3.0%
Dividendrendement (%) 2.9% 3.0% 3.1% 3.2%
Umicore heeft zich in het voorbije decennium met succes omgevormd van een zink- en kopersmelter tot een materiaaltechnologiegroep. Het bedrijf heeft 3 divisies : Katalysatoren, Energie & Oppervlaktetechnologieën en Recyclage.
Ongeveer de helft van de huidige omzet wordt gehaald uit milieuvriendelijke technologieën zoals materialen voor herlaadbare batterijen, zonnecellen en autokatalysatoren als ook de recyclage van edele metalen.
hŵŝĐŽƌĞ
Vandaag organiseert Umicore een ‘Capital Markets Day’ te Londen, waar het bedrijf haar groei-ambities voor de komende vijf jaar uit de doeken doet. De groeistrategie, Horizon 2020, is gebaseerd op drie megatrends. Materiaalschaarste, de verstrenging van emissienormen en de elektrificatie van voertuigen.
De belangrijkste elementen op deze CMD zijn:
x Umicore’s potentieel om haar winst te verdubbelen (met 2014 als vertrekbasis)
x Umicore’s vooruitzichten en unieke positie in de drie activiteiten met het grootste groeipotentieel: Precious Metals Refining, Rechargeable Battery Materials en Automotive Catalysts
x Umicore’s inspanningen inzake onderzoek & ontwikkeling om de Horizon 2020 ambities te ondersteunen x Umicore’s financiële structuur en haar strategie om waarde te creëren.
CONCLUSIE
Umicore is met deze doelstellingen net iets ambitieuzer dan de verwachtingen van KBC Securities analist Wim Hoste. Een volledige update van de analistendag zullen we morgen kunnen brengen, maar in afwachting gaat het aandeel alvast wel 2,24%
hoger tot 35,6 euro.
Ondanks de goede resultaten stond de koers de voorbije weken/maanden onder druk, door twijfels over de toekomstige inkomsten die kunnen tegenvallen door de dalende metaalprijzen. Wim Hoste stelt dat het risico al iets te veel in de prijs is opgenomen. Hij behoudt zijn “opbouwen”-advies en het koersdoel van 48 euro.
pag. 9 van 15 2 september 2015 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKWhD/KZ ;ϭ:ZͿ <K Z^s Z>KKWhD/KZ ;ϱ:ZͿ
Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^hŵŝĐŽƌĞ KD d E/s/ EZ E D EdhŵŝĐŽƌĞ
Bron: KBC Securities Bron: Thomson Reuters Datastream
18.8 23.8 28.8 33.8 38.8 43.8
Sep 10 Jun 11 Mar 12 Dec 12 Sep 13 Jun 14 Mar 15 UMICORE Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
28.9 30.9 32.9 34.9 36.9 38.9 40.9 42.9 44.9 46.9
Sep 14 Nov 14 Jan 15 Mar 15 May 15 Jul 15 Sep 15 UMICORE Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
(€ 000)
Omzet REBITDA marge Dividendrendement (bruto) -10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
Koers/boekwaarde EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)
