Aandelenfocus 22 maart 2016
© 2016- Alle rechten voorbehouden 1/3
Roularta
hoger koersdoel
Naar aanleiding van de jaarresultaten van Roularta boog KBC Securities-analist Ruben Devos zich nog eens over de cijfers en sleutelde aan zijn verwachtingen. Hij verhoogt zijn winstverwachtingen per aandeel voor 2017 en 2018 met respectievelijk 7% en 4%. Deze aanpassingen zijn een weergave van het opgetekende margeherstel bij gedrukte media, het steilere groeipad van Medialaan en de stabiele papierprijzen.
In lijn met de voorzichtige vooruitzichten van Roularta verlaagde hij de verwachte investeringen voor dit en volgend jaar met respectievelijk 14% en 13% en verlaagde tevens de verwachting voor de toekomstige dividendbijdrage van Medialaan van 20 naar 10 miljoen euro in 2016 en 2017.
Ruben Devos gaat er van uit dat Roularta tegen 2018 dankzij de inkomsten van de verkoop van Groupe Express netto cash positief zal zijn.
Met een gezonde balans is de weg vrij gemaakt voor een aantrekkelijke verloning van de aandeelhouders. Naar aanleiding van de analistenvergadering liet de groep alvast verstaan op een payout van 30% te mikken. Dit impliceert een geschatte klim van het dividend per aandeel voor 2016 en 2017 tot respectievelijk 0,73 en 0,77 euro.
Conclusie
Door overgedragen belastingverliezen te wijten aan de verkoop van Groupe Express kan de groep de komende jaren op enkele belastingmeevallers rekenen. KBC Securities-analist Ruben Devos heeft de impact hiervan aangepast in zijn DCF-model en som-van-de-delen waardering en heeft zijn winstverwachting opgetrokken voor 2016 en 2017 met respectievelijk 7% en 4%. Het koersdoel gaat van 27 naar 30 euro.
Advies: KOPEN Huidige koers: 23,09 EUR
Naam analist: Ruben Devos Koersdoel: 30 EUR
ISIN code: BE0003741551 Opwaarts potentieel: 29,9%
2014 2015A 2016E 2017E
Winst per aandeel (EUR) -11,41 5,16 2,05 2,22
% groei j/j - -145,2% -60,3% 8,6%
Koerswinst ratio - 4,5x 11,3x 10,4x
Bruto dividend (EUR) 0,00 0,50 0,73 0,77
% groei j/j - - 46,1% 4,8%
Dividendrendement (%) 0,0% 2,2% 3,2% 3,3%
Roularta Media Group is een Belgisch- uitgeverij- en drukkerijconcern. Het bedrijf publiceert gratis pers, kranten en magazines waaronder de belangrijkste Knack, Trends en Sport/Voetbal zijn. Roularta heeft ook een 50% belang in de Vlaamse Media Maatschappij (VMMa) dat verschillende Nederlandstalige radio en TV stations in portefeuille heeft.
Roularta
22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22
22 maamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaamaart rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt rt 2012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012012016666666666666666666666666666
Aandelenfocus 22 maart 2016
© 2016- Alle rechten voorbehouden 2/3
Hij herhaalt zijn koopadvies en wel op basis van de volgende elementen:
x Betere vooruitzichten voor Medialaan
x Het einde van het dure operationele leasecontract dat vanaf midden 2018 zo’n 10 miljoen euro per jaar EBIT vrij moet maken.
x Een toegenomen waarde van de nieuwe mobiele activiteiten van Medialaan van 1,2 euro per aandeel.
Dankzij de gediversifieerde portefeuille meent Ruben Devos dat de groep de hand zal kunnen leggen op de advertentiebudgetten die opschuiven van gedrukte media naar online, video en mobile. Een herstel van het macro-economisch plaatje en een verbetering van het producentenvertrouwen moet er bovendien toe leiden dat de advertentiebudgetten groter worden.
KOERSVERLOOP ROULARTA MEDIA (1 JAAR) KOERSVERLOOP ROULARTA MEDIA (5 JAAR)
Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream
WAARDERINGSMULTIPLES Roularta OMZET EN DIVIDENDRENDEMENT Roularta
Bron: KBC Securities Bron: KBC Securities
9,0 14,0 19,0 24,0 29,0
mrt 11 dec 11 sep 12 jun 13 mrt 14 dec 14 sep 15 ROULARTA MEDIA Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
9,5 11,5 13,5 15,5 17,5 19,5 21,5 23,5 25,5 27,5
mrt 15 mei 15 jul 15 sep 15 nov 15 jan 16 mrt 16 ROULARTA MEDIA Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
(€ 000)
Omzet REBITDA marge Dividendrendement (brut o)
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E
Koers/boekwa arde EV/EBITD A Rendement op v rije cash flow ( rhs)
Aandelenfocus 22 maart 2016
© 2016- Alle rechten voorbehouden 3/3
Disclaimer
Dit is een publicatie van KBC Securities, een beursvennootschap gereglementeerd door de NBB (Nationale Bank van België) en de FSMA (Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten). Er kan niet worden gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in de realiteit tot uiting zullen komen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig.
Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. De accuraatheid, de volledigheid en de tijdigheid van de informatie kan niet worden gegarandeerd. In de mate de aanbevelingen inzake aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities, dienen de aanbevelingen steeds gelezen te worden in samenhang met voormelde analyserapporten. Met betrekking tot voormelde aanbevelingen wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures voor specifieke informatie inzake belangenconflicten.
De auteur kan zich beroepen op andere publicaties binnen KBC Groep (vb. van KBC AM of Market Research) of van derde partijen. KBC Securities kan nooit aansprakelijk gesteld worden voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van bepaalde gegevens in deze publicaties, maar maakt een zorgvuldige selectie. De disclaimers van de KBC AM publicaties zijn eveneens van toepassing op alle publicaties van KBC AM waarnaar verwezen wordt alsook met betrekking tot de adviezen voor de aandelen binnen hun universum. Meer informatie over hun beleggingsaanbevelingen vindt u op www.kbcam.be/aandelen.
KBC Securities garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is.
KBC Securities verstrekt langs deze weg geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U aanvaardt dan ook de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.
