Morningstar: Proximus; Zwakkere omzet maar betere marges in tweede kwartaal | Vlaamse Federatie van Beleggers

(1)

ª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

.BSLFU$BQ &63.JM

8FFL)JHI &63

8FFL-PX &63

8FFL5PUBM3FUVSO

:5%5PUBM3FUVSO

-BTU'JTDBM:FBS&OE %FD

:S'PSXBSE3FWFOVF$"(3

:S'PSXBSE&14$"(3

1SJDF'BJS7BMVF

& &

1SJDF&BSOJOHT

&7&#*5%"

&7&#*5

'SFF$BTI'MPX:JFME

%JWJEFOE:JFME

& &

3FWFOVF

3FWFOVF:P:

&#*5

&#*5:P:

/FU*ODPNF "EKVTUFE

/FU*ODPNF:P:

%JMVUFE&14

%JMVUFE&14:P:

'SFF$BTI'MPX

'SFF$BTI'MPX:P:

1SPYJNVT3FQPSUFE.JYFE23FTVMUT8JUI8FBL3FWFOVFCVU

*NQSPWFE.BSHJOT

4FF1BHFGPSUIFGVMM"OBMZTU/PUFGSPN+VM

"MMBO$/JDIPMT $'"

4FOJPS&RVJUZ"OBMZTU BMMBOOJDIPMT!NPSOJOHTUBSDPN

*NQPSUBOU%JTDMPTVSF

5IF DPOEVDU PG .PSOJOHTUBShT BOBMZTUT JT HPWFSOFECZ.PSOJOHTUBShT$PEFPG&UIJDT 4FDVSJUJFT 5SBEJOH BOE %JTDMPTVSF 1PMJDZ BOE *OWFTUNFOU 3FTFBSDI *OUFHSJUZ 1PMJDZ

'PS JOGPSNBUJPO SFHBSEJOH DPOGMJDUT PG JOUFSFTU QMFBTFDMJDL

3FTFBSDIBTPG+VM

&TUJNBUFTBTPG.BZ

1SJDJOHEBUBUISPVHI+VM

3BUJOHVQEBUFEBTPG+VM

*OWFTUNFOU5IFTJT .BZ

1SPYJNVTGBDFTUPVHIDPNQFUJUJPOBTDBCMFQSPWJEFSTBHHSFTTJWFMZ FODSPBDIPOJUTGJYFEMJOFCVTJOFTT*ODSFBTFEXJSFMFTTDPNQFUJUJPO JTBMTPPDDVSSJOH5IFGJSNSFDPHOJ[FTJUTMJNJUBUJPOTBOEBWPJET CVZJOHHSPXUIJOBSFBTXIFSFJUIBTOPDPNQFUJUJWFBEWBOUBHF

*OTUFBE JUSFUVSOTNPTUPGJUTGSFFDBTIGMPXUPTIBSFIPMEFSTJOUIF GPSNPGEJWJEFOETBOETUPDLCVZCBDLT8FMJLFUIJTTUSBUFHZBOE FYQFDUJUUPDPOUJOVF

#VOEMFTPGTFSWJDFTBSFWFSZJNQPSUBOUJO#FMHJVN5FMFOFUIBTMPOH CFFOBGJFSDFDPNQFUJUPSJOGJYFEMJOFUFMFQIPOFBOECSPBECBOE TFSWJDFTBOEBOEIBTOPXBDRVJSFE#BTF UIFUIJSEMBSHFTUXJSFMFTT PQFSBUPS XIJDIFOBCMFTJUUPDPOUSPMBMMBTQFDUTPGJUTRVBEQMBZ TFSWJDF BUMFBTUJOUIFOPSUIPGUIFDPVOUSZ"MTP 7PP UIFDBCMF57 PQFSBUPSJOUIFTPVUI IBTCFDPNFNPSFBHHSFTTJWFJOUIFQBTU DPVQMFPGZFBST5FMFOFUIBTNBSLFUFEGSFFGJYFEMJOFQIPOFTFSWJDF GPS DVTUPNFST QVSDIBTJOH DBCMF UFMFWJTJPO BOE CSPBECBOE

1SPYJNVTIBTSFTQPOEFECZNBSLFUJOHGSFFUFMFWJTJPOTFSWJDFGPS DVTUPNFST XIP QVSDIBTF GJYFEMJOF UFMFQIPOF BOE CSPBECBOE TFSWJDFT #PUI TUSBUFHJFT IBWF CFFO TVDDFTTGVM BU TUFBMJOH DVTUPNFSTGSPNUIFPUIFS

)JTUPSJDBMMZ 5FMFOFUh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

8IJMFUIJTTUSBUFHZJOJUJBMMZIVSUNBSHJOT XFUIJOLJUXJMMIFMQBWPJE BQSJDFXBSBOENPWFDPNQFUJUJPONPSFJOUPRVBMJUZPGTFSWJDF5IF GJSNIBTSFCSBOEFEBMMPGJUTNBKPSPGGFSJOHTVOEFSUIF1SPYJNVT CSBOEBOEJODMVEFTMPXFSQSJDFT NPSFCVOEMFT BOEJODSFBTFEEBUB VTBHF BMPOHXJUIHSFBUFSNBSLFUJOH XIJDIIBTIFMQFETVCTDSJCFS HSPXUI

1SPYJNVT GPSNFSMZLOPXOBT#FMHBDPN JT#FMHJVNhTJODVNCFOUUFMFQIPOF PQFSBUPS PGGFSJOH GJYFEMJOF BOE XJSFMFTT QIPOF TFSWJDFT CSPBECBOE

*OUFSOFU BDDFTT BOE UFMFWJTJPO TFSWJDF *U BMTP PXOT 5BOHP UIF TFDPOEMBSHFTU XJSFMFTT PQFSBUPS JO -VYFNCPVSH BOE 5FMJOEVT XIJDI QSPWJEFTJOGPSNBUJPOBOEDPNNVOJDBUJPOUFDIOPMPHZTFSWJDFTJO#FMHJVN BOEOFJHICPSJOHDPVOUSJFT*UTJOUFSOBUJPOBMDBSSJFSTFSWJDFTEJWJTJPOJTPOF PGUIFGPVSMBSHFTUJOUIFXPSME XJUIQBSUJDVMBSTVDDFTTJONPCJMF TFSWJOH NPSFUIBOPQFSBUPST

1SPGJMF 7JUBM4UBUJTUJDT

7BMVBUJPO4VNNBSZBOE'PSFDBTUT

'JOBODJBM4VNNBSZBOE'PSFDBTUT 5IFQSJNBSZBOBMZTUDPWFSJOHUIJTDPNQBOZ

EPFTOPUPXOJUTTUPDL

$VSSFODZBNPVOUTFYQSFTTFEXJUIBSFJO 64EPMMBST 64%VOMFTTPUIFSXJTFEFOPUFE

)JTUPSJDBMGPSFDBTUEBUBTPVSDFTBSF.PSOJOHTUBS&TUJNBUFTBOENBZSFGMFDUBEKVTUNFOUT

&63.JM

$POUFOUT

*OWFTUNFOU5IFTJT .PSOJOHTUBS"OBMZTJT

"OBMZTU/PUF

7BMVBUJPO (SPXUIBOE1SPGJUBCJMJUZ 4DFOBSJP"OBMZTJT

&DPOPNJD.PBU .PBU5SFOE

#VMMT4BZ#FBST4BZ 'JOBODJBM)FBMUI

&OUFSQSJTF3JTL .BOBHFNFOU0XOFSTIJQ

"OBMZTU/PUF"SDIJWF

"EEJUJPOBM*OGPSNBUJPO .PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

$PNQBSBCMF$PNQBOZ"OBMZTJT .FUIPEPMPHZGPS7BMVJOH$PNQBOJFT

'JTDBM:FBS

IUUQDPSQPSBUFNPS OJOHTUBSDPN64&RVJUZ%JTDMPTVSFT

1BHFPG

(2)

.PSOJOHTUBS"OBMZTJT

1SPYJNVT 3FQPSUFE .JYFE 2 3FTVMUT 8JUI 8FBL 3FWFOVFCVU*NQSPWFE.BSHJOT+VM

1SPYJNVTSFQPSUFENJYFETFDPOERVBSUFSSFTVMUTXJUIXFBL SFWFOVF CVU CFUUFS NBSHJOT 8F FYQFDU UIFTF JUFNT UP CBTJDBMMZPGGTFUFBDIPUIFSBOEEPOhUBOUJDJQBUFBOZDIBOHFT UPPVSGBJSWBMVFFTUJNBUFPSOBSSPXNPBUSBUJOH5IFGJSN SFQPSUFEBZFBSPWFSZFBSEFDMJOFJOSFWFOVF WFSTVT PVSGVMMZFBSQSPKFDUJPOPGBHBJO)PXFWFS UXPPGUIF MBSHFTUGBDUPSTJOUIFSFWFOVFSFEVDUJPO BOEFDMJOF JOIBOETFUTBMFTBOEBESPQJOJUTJOUFSOBUJPOBMDBSSJFS TFSWJDFTEJWJTJPO CPUIDBSSZMPXNBSHJOT5IVT UIFMPTTPG UIJTSFWFOVFCPPTUFEUIFGJSNhT&#*5%"NBSHJO XIJDIDBNF JOBUWFSTVTPVSGVMMZFBSFTUJNBUFPG5IFPUIFS NBKPSJUFNJOUIFSFWFOVFEFDMJOFXBTBEFDMJOFJOUIF GJSNhTDPOTVNFSXJSFMFTTQSFQBJECVTJOFTTUIJTTUFNNFE GSPNBSFEVDUJPOJOUIFQSFQBJECBTFUPNJMMJPOBOE BESPQJOBWFSBHFSFWFOVFQFSVTFS XIJDIXBTQBSUJBMMZ EVFUPBDVUJOJOUFSOBUJPOBMSPBNJOHSBUFTBUUIFFOEPG"QSJM

5IFEFDMJOFJOQSFQBJEXJSFMFTTSFWFOVFXBTNPSF UIBO UIF HSPXUI JO DPOUSBDU SFWFOVF DPVME PGGTFU

8IJMFMPXFSJOUFSOBUJPOBMSPBNJOHQSJDFTXJMMDPOUJOVFUP IVSU1SPYJNVThXJSFMFTTSFWFOVFGPSUIFOFYUUXPZFBST XF CFMJFWFPUIFSJUFNTBSFNPSFJNQPSUBOU

5IFTFJODMVEFUIFDPOUJOVFENPWFUPDPOWFSHFETFSWJDFT UISPVHI TFMMJOH QBDLT PG TFSWJDFT 'PSUZGJWF QFSDFOU PG 1SPYJNVThUPUBMCBTFOPXTVCTDSJCFUPFJUIFSUSJQMFPSRVBE

QMBZQBDLT5IJTMFEUPTVCTDSJCFSHSPXUIPGJOQBZ UFMFWJTJPOUPNJMMJPO JOCSPBECBOEUPNJMMJPO BOEJOXJSFMFTTDPOUSBDUDVTUPNFSTUPNJMMJPO

8F FYQFDU HSPXUI JO UIFTF BSFBT XJMM BMMPX UIF GJSNhT SFWFOVF UP SFUVSO UP HSPXUI 1SPYJNVT JT DPOUJOVJOH UP JNQSPWFUIFRVBMJUZPGJUTOFUXPSLTBOEOPXDPWFSTPG UIFQPQVMBUJPOXJUI(XJSFMFTTDPWFSBHFBOEPGUIF QPQVMBUJPOXJUI.CTFDPOECSPBECBOEBTJUSPMMTPVU WFDUPSJOHUPJNQSPWFUIFCSPBECBOETQFFETBDSPTTJUTDPQQFS OFUXPSL8FMJLFUIJTTUSBUFHZ CVUCFMJFWFUIFTIBSFTBSF GBJSMZWBMVFE

7BMVBUJPO (SPXUIBOE1SPGJUBCJMJUZ.BZ

8FBSFNBJOUBJOJOHPVSGBJSWBMVFFTUJNBUFGPS1SPYJNVTBU

&63QFSTIBSF8FIBWFSFEVDFEPVSBWFSBHFBOOVBM SFWFOVFHSPXUIUPBCPVUGSPNQSFWJPVTMZ8FOPX FYQFDU#*$4SFWFOVFUPEFDMJOFUIJTZFBS8FIBWFNPSF DPOGJEFODFUIBU1SPYJNVThDPOTVNFSEJWJTJPODBOTVTUBJO SFWFOVF HSPXUI BT JU JODSFBTFT JUT FNQIBTJT PO TFMMJOH DPOWFSHFE QMBOT PG GJYFEMJOF UFMFDPN CSPBECBOE QBZ UFMFWJTJPO BOEXJSFMFTTTFSWJDFT*UTRVBEQMBZPGGFSJOHIBT CFFO QBSUJDVMBSMZ XFMM SFDFJWFE 8F BMTP FYQFDU TPNF SFWFOVF HSPXUI GSPN UIF FOUFSQSJTF CVTJOFTT VOJU 5IF UFMFDPNNBSLFUSFNBJOTDPNQFUJUJWFJOUIFDPVOUSZ CVUUIF XPSTUPGUIFQSJDFXBSBGUFSUIFDIBOHFJOUIFUFMFDPNMBX BUUIFFOEPGBQQFBSTUPCFPWFS BOEXFBOUJDJQBUF NPSFSFBTPOBCMFCFIBWJPSGSPNUIFWBSJPVTPQFSBUPST5IF GJSNIBTCFFOEPJOHBCFUUFSKPCPGDVUUJOHDPTUT BOEXF BOUJDJQBUFUIJTXJMMDPOUJOVF8FIBWFJODSFBTFEPVS&#*5%"

NBSHJOFYQFDUBUJPOUPCZ

4DFOBSJP"OBMZTJT

*OPVSCVMMDBTFTDFOBSJP PVSGBJSWBMVFFTUJNBUFJT&63

QFSTIBSF*OUIJTDBTF XFFYQFDU1SPYJNVTUPSFUVSOJUT CVTJOFTTFT UP HSPXUI GBTUFS UIBO JO PVS CBTF DBTF

"EEJUJPOBMMZ XJUIDBCMF57PQFSBUPS5FMFOFUIBWJOHBDRVJSFE

#BTF UIFUIJSEMBSHFTUXJSFMFTTPQFSBUPSJOUIFDPVOUSZ BOE GPDVTJOHPOJNQSPWJOHJUTPXOPQFSBUJOHNBSHJOT 1SPYJNVT DPVME CFOFGJU GSPN MFTTJOUFOTF QSJDJOH QSFTTVSF JO UIF NBSLFU *O PVS CVMMJTI TDFOBSJP UIF MPTT PG GJYFEMJOF TVCTDSJCFSTXPVMETMPX BOE1SPYJNVThHSPXUIJOCSPBECBOE BOEUFMFWJTJPODVTUPNFSTXPVMEJODSFBTFGBTUFSUIBOJOPVS CBTFDBTF5PIJUUIJTWBMVBUJPO #*$4XPVMEBMTPOFFEUP HSPX GBTUFS 6OEFS UIJT TDFOBSJP UIF #FMHJBO FDPOPNZ XPVMEQSPCBCMZOFFEUPJNQSPWF BMMPXJOHUIFGJSNUPBMTP SBJTFQSJDFTUPCPPTUBWFSBHFSFWFOVFQFSVTFS

*OPVSCFBSDBTFTDFOBSJP PVSGBJSWBMVFFTUJNBUFGBMMTUP

&63 QFS TIBSF *O UIJT DBTF 5FMFOFU CFDPNFT WFSZ BHHSFTTJWF BGUFS BDRVJSJOH #BTF BOE FJUIFS ESJWFT EPXO

1BHFPG

(3)

QSJDJOHPOBMMQSPEVDUTFHNFOUT UBLFTTJHOJGJDBOUNBSLFU TIBSF PSCPUI5IFIJHIFSEFGFDUJPOSBUFOPUPOMZDBVTFT 1SPYJNVThGJYFEMJOFTVCTDSJCFSCBTFUPEFDMJOFGBTUFS CVU BMTP TMPXT UIF HSPXUI JO CSPBECBOE BEEJUJPOT 5IF JODSFBTFEDPNQFUJUJPOBMTPTRVFF[FTNBSHJOT*OPVSCFBSJTI TDFOBSJP XFBTTVNFUIBUUIF#*$4CVTJOFTTTUSVHHMFTBT NPCJMFVTBHFEFDMJOFTBOEPUIFSPQFSBUPSTTXJUDIUPFJUIFS UIFJSPXOPSPUIFSDPNQFUJOHOFUXPSLT

&DPOPNJD.PBU

5IF JODVNCFOU UFMFDPN PQFSBUPS JO B SFMBUJWFMZ TNBMM DPVOUSZ 1SPYJNVTEPNJOBUFTNBOZBSFBTPGUIFJOEVTUSZ*U IBTBCPVUGJYFEMJOFWPJDFQFOFUSBUJPONBSLFUTIBSF

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

UPNBSLFUTXIFSFUIFZMBDLBQSPQSJFUBSZOFUXPSL"MTP JUT XJSFMFTTTQFDUSVNBOEMJDFODFTBSFSFRVJSFEUPPQFSBUFB OFUXPSL5IFBNPVOUPGTQFDUSVNJTMJNJUFE BOEMJDFODFT BSFDPOUSPMMFECZUIFHPWFSONFOU SFEVDJOHUIFSJTLPGOFX FOUSBOUTXJUIGVMMOFUXPSLT$PMMFDUJWFMZ XFCFMJFWFUIFTF DPOEJUJPOTQSPWJEF1SPYJNVTXJUIBOBSSPXFDPOPNJDNPBU

5IFDIBOHJOHOBUVSFPGUIFUFMFDPNCVTJOFTTBOEJODSFBTJOH DPNQFUJUJPO SFEVDF PVS DPOGJEFODF UIBU UIF GJSN DBO DPOUJOVFUPHFOFSBUFFYDFTTSFUVSOTGPSZFBST QSFWFOUJOH BXJEFNPBUSBUJOH

5IFUISFF#FMHJBOXJSFMFTTPQFSBUPSTEPOhUTFQBSBUFUIFJS XJSFMFTT CVTJOFTTFT GSPN UIFJS PUIFS PQFSBUJPOT CVU .PCJTUBSBOE#BTFEFSJWFUIFWBTUNBKPSJUZPGUIFJSCVTJOFTT GSPNXJSFMFTT5IFTFUXPGJSNTIBWFTFFOUIFQSJDFXBSJO UIFDPVOUSZTRVFF[FUIFJS&#*5%"NBSHJOTUPUIFMPXT

)PXFWFS 1SPYJNVT XIJDI CSFBLT JUT SFWFOVF EPXO CZ DPOTVNFS BOE FOUFSQSJTF VOJUT TUJMM QSPEVDFE &#*5%"

DPOUSJCVUJPONBSHJOTPGBSPVOEBOE SFTQFDUJWFMZ

8FUIJOLUIFTFNVDIIJHIFSNBSHJOTBSFBOPUIFSJOEJDBUJPO PG1SPYJNVThNPBU

8IJMFBGPVSUIXJSFMFTTPQFSBUPSQSPWJEFTBEEJUJPOBMSJTLUP 1SPYJNVT 5FMFOFUhTBDRVJTJUJPOPG#BTFHSFBUMZSFEVDFTUIF DIBODFTPGBGPVSUIFOUSBOUFOUFSJOHUIFDPVOUSZ)PXFWFS BEEJOHJUTNPCJMFWJSUVBMOFUXPSLCBTFPG XJSFMFTT DVTUPNFSTUP#BTFhTCVTJOFTTTIPVMETUSFOHUIFOJUTQPTJUJPO

8IJMFB$IJOFTFDPNQBOZIBTBMTPBDRVJSFEBMJDFODFBOE NBZEFDJEFUPKPJOUIFGSBZ XFUIJOLUIJTJTVOMJLFMZ0OUIF CSPBECBOE TJEF 5FMFOFUhT OFUXPSL SFNBJOT TJHOJGJDBOUMZ GBTUFS UIBO 1SPYJNVTh 8IJMF 1SPYJNVT IBT JODSFBTFE CSPBECBOETQFFETUPNFHBCJUTQFSTFDPOEUISPVHI BDPNCJOBUJPOPGEZOBNJDMJOFNBOBHFNFOUBOEWFDUPSJOH UIJT TUJMM USBJMT 5FMFOFU XIJDI IBT JODSFBTFE TQFFET UP

.CTFDPOE8IJMFUIFDBCMFDPNQBOJFTSFNBJOB UISFBUUP1SPYJNVThNBSHJOT XFUIJOLDPNQFUJUJPOCFUXFFO UIFGJSNBOEUIFTFSJWBMTXJMMSFNBJOSBUJPOBM BOEJUXJMM SFNBJOWFSZQSPGJUBCMF

1BHFPG

(4)

.PBU5SFOE

8FUIJOL1SPYJNVThFDPOPNJDNPBUJTTUBCMF8IJMFUIFGJSN JTMPTJOHTPNFTIBSFJOUIFGJYFEMJOFCVTJOFTT JUJTIPMEJOH TUFBEZ JO XJSFMFTT BOE CSPBECBOE BOE UBLJOH TJHOJGJDBOU TIBSFJOQBZUFMFWJTJPO.BOZPGUIFGJYFEMJOFDVTUPNFST 1SPYJNVT IBT TIFE IBWF CFFO B SFTVMU PG QFPQMF DVUUJOH QIPOFTFSWJDFPSMPTUUPDBCMFUFMFWJTJPOPQFSBUPST5IFGJSNhT TVDDFTTJOQBZUFMFWJTJPOJTOPXBUUSBDUJOHTPNFQSFWJPVT DVTUPNFST CBDL BOE LFFQJOH FYJTUJOH POFT GSPN MFBWJOH

"EEJUJPOBMMZ UIFUFMFDPNSFHVMBUPSJO#FMHJVNJTSFRVJSJOH DBCMFOFUXPSLTUPPQFOUIFJSOFUXPSLTUPUIJSEQBSUJFT KVTU BTUFMFDPNPQFSBUPSTIBWFCFFOSFRVJSFEUPGPSZFBST8F UIJOLUIJTXPVMEIFMQMFWFMUIFQMBZJOHGJFME'JOBMMZ 5FMFOFU JTDPOUSPMMFECZ-JCFSUZ(MPCBM BDPNQBOZXJUIBSFQVUBUJPO GPSCFJOHWFSZDBSFGVMXJUIJUTDBTI8JUI5FMFOFUBDRVJSJOH

#BTF UIFSJTLPGJUCVJMEJOHPVUBGPVSUIXJSFMFTTOFUXPSL IBTCFFOSFNPWFE

1BHFPG

(5)

#VMMT4BZ#FBST4BZ

#VMMT4BZ #FBST4BZ

%FTQJUFJODSFBTFEDPNQFUJUJPO 1SPYJNVTDPOUJOVFTUP NBJOUBJOUIFIJHIFTUNBSLFUTIBSFJOGJYFEMJOFBOE XJSFMFTTUFMFQIPOZBOECSPBECBOETFSWJDFT

%FTQJUFDVUUJOHJUTEJWJEFOE 1SPYJNVTTUJMMQBZTBTPMJE EJWJEFOE XJUIUIFTUPDLCPBTUJOHBHSPTTZJFME CFGPSF GPSFJHOBOEMPDBMUBYXJUIIPMEJOHPGBCPVU

1SPYJNVTTPMEJUT5FMJOEVT'SBODFVOJUUP7JWFOEJGPS

&63NJMMJPO8IJMFUIJTSFEVDFESFWFOVFCZ&63

NJMMJPO UIFVOJUHFOFSBUFEWFSZMJUUMF&#*5%"

$BCMFUFMFWJTJPOGJSNTBSFTUSPOHJO#FMHJVN XJUINPSF UIBOQFOFUSBUJPOJONBOZBSFBT4PNFPGUIFTF TZTUFNTIBWFBMTPCFFOVQHSBEFEUPPGGFSCSPBECBOE TQFFETPGVQUP.CTFDPOE TJHOJGJDBOUMZGBTUFS UIBO UIF TQFFET UIBU 1SPYJNVT PGGFST 5FMFOFUhT BDRVJTJUJPOPG#BTFTUSFOHUIFOTJUTPGGFSJOHTGVSUIFS

#FMHJVNIBTCFFOVOEFSHPJOHBXJSFMFTTQSJDFXBS UIBUJTIVSUJOHSFWFOVFBOENBSHJOT

1SPYJNVTJTPXOFECZUIF#FMHJBOHPWFSONFOU XIPTF PCKFDUJWFT NBZ OPU CF JO BMJHONFOU XJUI NJOPSJUZTIBSFIPMEFSTh

1BHFPG

(6)

& & & & &

$BTIBOE&RVJWBMFOUT CFHJOOJOHPGQFSJPE

"EKVTUFE"WBJMBCMF$BTI'MPX

5PUBM$BTI"WBJMBCMFCFGPSF%FCU4FSWJDF

1SJODJQBM1BZNFOUT

*OUFSFTU1BZNFOUT

0UIFS$BTI0CMJHBUJPOTBOE$PNNJUNFOUT

5PUBM$BTI0CMJHBUJPOTBOE$PNNJUNFOUT

&63.JMMJPOT

PG

$PNNJUNFOUT

#FHJOOJOH$BTI#BMBODF

4VNPG:FBS"EKVTUFE'SFF$BTI'MPX

4VNPG$BTIBOE:FBS$BTI(FOFSBUJPO

3FWPMWFS"WBJMBCJMJUZ

"TTFU"EKVTUFE#PSSPXJOHT 3FQBZNFOU

4VNPG$BTI :FBS$BTI(FOFSBUJPO 3FWPMWFSBOE"EKVTUNFOUT

4VNPG:FBS$BTI$PNNJUNFOUT

'JWF:FBS"EKVTUFE$BTI'MPX'PSFDBTU &63.JM

$VNVMBUJWF"OOVBM$BTI'MPX$VTIJPO

$BTI'MPX$VTIJPO 1PTTJCMF-JRVJEJUZ/FFE

"EKVTUFE$BTI'MPX4VNNBSZ

'JOBODJBM)FBMUI

1SPYJNVTIBTPOFPGUIFTUSPOHFTUCBMBODFTIFFUTBNPOH

&VSPQFBOUFMFQIPOFDPNQBOJFT*UTOFUEFCU&#*5%"JTPOMZ

UJNFT WFSTVT BO BWFSBHF PG BCPVU UJNFT GPS UIF JOEVTUSZ5IFGJSNIBTIJTUPSJDBMMZVTFEUIFNBKPSJUZPGJUT GSFFDBTIGMPXUPQBZBMBSHFEJWJEFOE CVZCBDLTUPDL BOE NBLF TNBMM JODSFNFOUBM BDRVJTJUJPOT *O hT GPVSUI RVBSUFS JUQBJEBTQFDJBMEJWJEFOEPG&63QFSTIBSF JOTUFBEPGCVZJOHCBDLTUPDL8JUIUIFTUPDLUSBEJOHOFBS PVSGBJSWBMVFFTUJNBUF XFUIJOLUIJTXBTBCFUUFSVTFPGJUT DBTI8FFYQFDU1SPYJNVThGSFFDBTIGMPXUPUBQFSPGG8JUI JUTSFEVDFEGSFFDBTIGMPX XFXFSFOPUTVSQSJTFEUPTFFUIF GJSNSFEVDFJUTEJWJEFOEGPS QBJEJOUP&63

QFSTIBSFGSPN&63.BOBHFNFOUTBJEUIJTXPVMECF UIFEJWJEFOEGPSUIFGPMMPXJOHUXPZFBSTBTXFMM5IJTCSJOHT UIFQBZPVUSBUJPEPXOUPBCPVUPGOFUJODPNF

&OUFSQSJTF3JTL

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

#BTF TIPVMECFCFUUFSQPTJUJPOFEBOEDPVMEQSFTTVSFQSJDJOH GVSUIFS5IF#FMHJBOUFMFDPNSFHVMBUPSJTBMTPBDPODFSO BT JU IBT QPMJDJFT JO QMBDF UIBU CFOFGJU OFXDPNFST BU UIF FYQFOTF PG UIF JODVNCFOU *O JU DBQQFE DIBSHFT BMMPXFE PO EBUB TFSWJDFT " MBX XBT BMTP QBTTFE UIBU SFTUSJDUFEUIFMFOHUIPGXJSFMFTTDPOUSBDUT XIJDICSPVHIU JODSFBTFEDPNQFUJUJPOBOEDIVSOJOUPUIFNBSLFU

1BHFPG

(7)

/BNF 1PTJUJPO 4IBSFT)FME 3FQPSU%BUF *OTJEFS"DUJWJUZ

/" /" /" /" /"

5PQ0XOFST PG4IBSFT

)FME PG'VOE

"TTFUT $IBOHF

L 1PSUGPMJP%BUF

*OWFTDP1BO&VSPQFBO4USVDUVSFE&RVJUZ .BS

J4IBSFT.4$*&"'&.JOJNVN7PMBUJMJUZ +VM

6OJ(MPCBM&RVJUJFT&VSPQF .BZ

7BOHVBSE5PUBM*OUM4UPDL*EY'VOE +VO

+1.&VSPQF&RVJUZ1MVT'VOE .BZ

$PODFOUSBUFE)PMEFST

,#$.VMUJ5SBDL#FMHJVN 'FC

%/#5FMFDPN .BZ

'ÏEÏSBM1&"4ÏDVSJUÏ +VO

"9"1&"3ÏHVMBSJUÏ +VO

5)&".2VBOU&RVJUZ64(VSV "VH

5PQ#VZFST PG4IBSFT

)FME PG'VOE

"TTFUT 4IBSFT

#PVHIU

4PME L 1PSUGPMJP%BUF

&YBOF"TTFU.BOBHFNFOU %FD

+BDLTPO/BUJPOBM"TTFU.BOBHFNFOU--$ .BS

,-1,BQJUBMGPSWBMUOJOH"4 +VO

,FNQFO$BQJUBM.BOBHFNFOU/7 +VO

%FLB*OUFSOBUJPOBM4" "QS

5PQ4FMMFST

#MBDL3PDL"EWJTPST--$ +VO

&BUPO7BODF .BZ

+1.PSHBO"TTFU.BOBHFNFOU 6,-UE +VO

$PMVNCJB.BOHNU*OWFTUNFOU"EWJTFST --$ .BZ

-JODPMO*OWFTUNFOU"EWJTPST$PSQPSBUJPO .BS

.BOBHFNFOU .BZ

.BOBHFNFOU0XOFSTIJQ

.BOBHFNFOU"DUJWJUZ

'VOE0XOFSTIJQ

*OTUJUVUJPOBM5SBOTBDUJPOT

3FQSFTFOUTUIFEBUFPOXIJDIUIFPXOFSTOBNF QPTJUJPO BOEDPNNPOTIBSFTIFMEXFSFSFQPSUFECZUIFIPMEFSPSJTTVFS

5IFSFBSFEJSFDUPSTPWFSTFFJOH1SPYJNVT)BMG JODMVEJOH UIF DIBJSNBO BOE $&0 BSF BQQPJOUFE CZ UIF #FMHJBO HPWFSONFOU BQFSDFOUBHFUIBUJTBMJHOFEXJUIJUTPWFSBMM PXOFSTIJQTUBLF5IFPUIFSIBMGBSFFMFDUFECZUIFPUIFS TIBSFIPMEFSTBOEBSFJOEFQFOEFOU$IBJSNBO4UFGBBO%F

$MFSDL JT B QPMJUJDJBO BOE GPSNFS NJOJTUFS PG KVTUJDF PG

#FMHJVN%PNJOJRVF-FSPZXBTBQQPJOUFE$&0JO+BOVBSZ

-FSPZ XBT QSFWJPVTMZ FYFDVUJWF WJDF QSFTJEFOU PG 1SPYJNVTh DPOTVNFS CVTJOFTT VOJU )JTUPSJDBMMZ UIF NBOBHFNFOUUFBNIBTSVO1SPYJNVTGBJSMZDPOTFSWBUJWFMZ

5IFGJSNIBTBWPJEFEUIFDPTUMZBDRVJTJUJPOTPGNBOZPGJUT

&VSPQFBOQFFST XIJDIIBTFOBCMFEJUUPIBWFPOFPGUIF MPXFTUEFCU&#*5%"SBUJPTJOUIFSFHJPO8IFOUIFGJSNIBT NBEFBDRVJTJUJPOT UIFZIBWFNPTUMZCFFOTNBMMPSTUSBUFHJD BOENBOBHFNFOUIBTCFFODBSFGVMPGUIFQSJDFQBJE

1BHFPG

(8)

"OBMZTU/PUFT

8F #FMJFWF #SFYJU 'FBST )BWF 6OGBJSMZ %SJWFO %PXO 4IBSFTPG.PTU&VSPQFBO$PNNVOJDBUJPO4UPDLT+VO

'FBSTPGUIFJNQBDUPG#SJUBJOhTFYJUGSPNUIF&VSPQFBO6OJPO IBWF QVTIFE EPXO UIF QSJDFT PG NPTU &VSPQFBO DPNNVOJDBUJPOTUPDLT8FUIJOLUIJTJTBOPWFSSFBDUJPOBT XF WJFX UFMFDPN BT B TFDUPS TPNFXIBU JNNVOF UP HFPQPMJUJDBMDIBOHFT*OPVSWJFX #SFYJUXJMMIBWFOPFGGFDU PO DSPTTCPSEFS USBOTGFST PG WPJDF PS EBUB BTøNPCJMF UFSNJOBUJPOSBUFTGPSWPJDFIBWFBMSFBEZCFFOSFEVDFEUP OFHMJHJCMFMFWFMTBOEGPSEBUBIBWFCFFODVUJOIBMGBOEXJMM CFEPXOUPMPDBMSPBNJOHSBUFTCZUIFFOEPG8IJMF XFFYQFDUUIF6,FDPOPNZXJMMTMPXBTBSFTVMUPG#SFYJU XFEPOUCFMJFWFUIFFWFOUXJMMIBWFBNBUFSJBMJNQBDUPO UIF6,PQFSBUPST8FNBJOUBJONPBUSBUJOHTGPSPVSFOUJSF

&VSPQFBO UFMFDPN DPWFSBHF VOJWFSTFø'PS OPX XF BMTP NBJOUBJOPVSGBJSWBMVFFTUJNBUFTJOMPDBMDVSSFODJFT CVU NBZCFMPXFSJOHUIFNGPSUIF"%3TEFQFOEJOHPODVSSFODZ NPWFTWFSTVTUIFEPMMBS5IFFYDFQUJPOJT7PEBGPOFXFQMBO UPSBJTFPVSWBMVBUJPOTMJHIUMZ QSJNBSJMZGSPNUIFUJNFWBMVF PGNPOFZBOE UPBMFTTFSFYUFOU TMJHIUMZIJHIFSHSPXUISBUFT BTUIFGJSNhTNPWFUPUIFFVSPBTJUTGVODUJPOBMDVSSFODZ SFEVDFTDVSSFODZWPMBUJMJUZ)PXFWFS XFBSFJODSFBTJOHPVS VODFSUBJOUZSBUJOHUPIJHIGSPNNFEJVNBTSFTVMUTDPVMECF NPSFWPMBUJMF

8JUIJOUIF6, XFUIJOL#5XJMMMJLFMZCFUIFNPTUBGGFDUFE BTUIFNBKPSJUZPGJUTSFWFOVFJTGSPNUIF6,*UTPOMZOPO

6,SFWFOVFJTGSPNJUTHMPCBMTFSWJDFTEJWJTJPO)PXFWFS XFUIJOLXIBUMPTTFTEPBDDSVFXJMMCFPGGTFUCZTUSPOHFS SFWFOVFGSPNUIFHMPCBMTFSWJDFTEJWJTJPOBTSFWFOVFGSPN PUIFSDVSSFODJFTJTUSBOTMBUFEJOUPBXFBLFSQPVOE

5IFBDRVJTJUJPOTPG4LZ%FVUTDIMBOEBOE4LZ*UBMJBMPPLT NPSFQSFTDJFOUBT4LZOPXIBTBEFDFOUBNPVOUPGFVSP

EFOPNJOBUFESFWFOVFUPCSJOHCBDLJOUPUIFXFBLFSQPVOE UPPGGTFUTVCTDSJCFSMPTTFT4LZTDVTUPNFSCBTFIFMEVQ CFUUFS UIBO XF FYQFDUFE EVSJOH UIF GJOBODJBM DSJTJT BOE

XIJMFQSFNJVNUFMFWJTJPOTFSWJDFTBSFNPSFEJTDSFUJPOBSZ XFUIJOLJUTMPTTFTXJMMCFNJOJNBMBOEPGGTFUCZDVSSFODZ HBJOT

1SPYJNVT 3FQPSUFE .JYFE 2 3FTVMUT 8JUI 8FBL 3FWFOVF CVU(PPE.BSHJOT4IBSFT4MJHIUMZ0WFSWBMVFE

.BZ

1SPYJNVTSFQPSUFENJYFEGJSTURVBSUFSSFTVMUTXJUIXFBLFS SFWFOVF CVUJNQSPWFENBSHJOT8IJMFXFXJMMVQEBUFPVS NPEFM XFBOUJDJQBUFUIFTFDPVOUFSWBJMJOHUSFOETXJMMMJLFMZ PGGTFUFBDIPUIFS MFBEJOHUPOPTJHOJGJDBOUDIBOHFTUPPVS GBJSWBMVFFTUJNBUF5IFSFJTOPDIBOHFUPPVSOBSSPXNPBU SBUJOH5IFGJSNSFQPSUFESFWFOVFGFMMZFBSPWFSZFBS JOUIFRVBSUFS WFSTVTPVSGVMMZFBSQSPKFDUJPOPGHSPXUIPG

5IF NBJO EJGGFSFODFT XFSF JUT XIPMFTBMF CVTJOFTT EFDMJOFE IBOETFUTBMFTXFSFXFBL BOE#*$4ESPQQFE

)PXFWFS UIFTFTFSWJDFTUFOEUPIBWFMPXFSNBSHJOT BOE UIF DPSF #FMHJBO UFMFDPN CVTJOFTT QFSGPSNFE XFMM

1SPYJNVThEPNFTUJDGJYFEMJOFCVTJOFTTJODSFBTFESFWFOVF CZBOEXJSFMFTTTFSWJDFTSFWFOVFCZ

0OUIFDPOTVNFSGJYFEMJOFTJEF WPJDFSFWFOVFDPOUJOVFE UPEFDMJOFBOEUIFUSBEJUJPOBMTVCTDSJCFSCBTFGFMMUP

NJMMJPO)PXFWFS UIJTXBTNPSFUIBOPGGTFUCZCSPBECBOE TVCTDSJCFS HSPXUI PG UP NJMMJPO BOE QBZ57 DVTUPNFSHSPXUIPGUPNJMMJPO BMPOHXJUITMJHIU BWFSBHFSFWFOVFQFSVTFS PS"316 HSPXUIJOCSPBECBOE BOE570OUIFXJSFMFTTTJEF UIFGJSNMPTUNPSFQSFQBJE TVCTDSJCFSTUIBOJUHBJOFEJODPOUSBDUDVTUPNFST CVUUIF HSFBUFS WBMVF PG DPOUSBDU DVTUPNFST BMMPXFE B

JODSFBTFJOJUTCMFOEFE"3168FFYQFDUUIFTFUSFOETJO UIFDPSFCVTJOFTTUPDPOUJOVFBTNPSFDVTUPNFSTNPWFUP CVOEMFE TFSWJDFT BOE JODSFBTF EBUB VTBHF "EEJUJPOBMMZ

#*$4JTOPUPSJPVTMZWPMBUJMFRVBSUFSUPRVBSUFS TPXFEPOhU FYQFDUGVUVSFSFTVMUTUPCFUIJTCBE

5IF MPXFS SFWFOVF GSPN JUT MPXNBSHJO CVTJOFTT BOE

1BHFPG

(9)

"OBMZTU/PUFT

DPOUJOVFEDPTUDPOUSPMBMMPXFE1SPYJNVTh&#*5%"NBSHJOUP IJU8IJMFUIJTJTJOMJOFXJUIPVSGVMMZFBSQSPKFDUJPO PG UIFGJSTURVBSUFSUFOETUPCFPOFPGUIFMPXFTUGPS UIFZFBS TPXFFYQFDUUPJODSFBTFPVSNBSHJOFTUJNBUFBT XF EFDSFBTF PVS SFWFOVF QSPKFDUJPO 8F TUJMM UIJOL UIF TIBSFTBSFTMJHIUMZPWFSWBMVFE

1SPYJNVT3FQPSUT8FBL3FTVMUT4IBSFT4MJHIUMZ 0WFSWBMVFE'FC

1SPYJNVT SFQPSUFE SFTVMUT UIBU XFSF B CJU XFBL

)PXFWFS XFBUUFOEFEJUTBOBMZTUEBZ'SJEBZBOECFMJFWF UIFCVTJOFTTJTJNQSPWJOH0VSMPOHUFSNUIFTJTJTJOUBDU BOEXFEPOhUFYQFDUBOZTJHOJGJDBOUDIBOHFTUPPVSGBJSWBMVF FTUJNBUF5IBUTBJE XFTUJMMCFMJFWFUIFTIBSFTBSFTMJHIUMZ PWFSWBMVFE0VSOBSSPXNPBUSBUJOHSFNBJOTVODIBOHFE0O BSFQPSUFECBTJT UIFGJSNhTSFWFOVFEFDMJOFEWFSTVT PVSQSPKFDUJPOPGBHBJOPG)PXFWFS UIFDPSFCVTJOFTT JODSFBTFE XIJDIXFCFMJFWFJTUIFJNQPSUBOUJUFNGPS UIFGVUVSF5IFDPOTVNFSCVTJOFTTVOJUJODSFBTFESFWFOVF

QSJNBSJMZEVFUPBOJODSFBTFETVCTDSJCFSCBTFXJUIJUT CSPBECBOECBTFVQUPNJMMJPOBOEQBZ57HBJOJOH

UPNJMMJPO*UBMTPIBEBTMJHIUJNQSPWFNFOUJOJUT XJSFMFTTCBTFBOEBEFDMJOFJOJUTGJYFEMJOFCBTF*OUIF FOUFSQSJTFCVTJOFTTVOJUSFWFOVFJODSFBTFEESJWFOCZ BKVNQJOJUTXJSFMFTTCBTF UIPVHIUIFNBKPSJUZPG UIFTFXFSFMPXWBMVFNBDIJOFUPNBDIJOFDPOOFDUJPOT

0OFPGUIFUIJOHTXFXFSFQMFBTFEXJUIXBTNBOBHFNFOUhT GPDVTPODPOWFSHFODF XIJDIIBTCFFOBCJHUIFNFPGPVST BOEJO1SPYJNVThDBTFJTQBSUJDVMBSMZJNQPSUBOUJOTQFFEJOH VQUIFCVJMEPVUPGGJCSFUPUIFCVTJOFTT#FMHJVNIBTCFFO TMPXUPUBLFVQ(BOEMBSHFEBUBCVOEMFTBUUIFSFUBJMMFWFM CVUCVTJOFTTFTBSFEFNBOEJOHJUBOEUIFGJSNJTXPSLJOHUP QSPWJEFJU1SPYJNVTBMSFBEZPGGFSTWFDUPSJOHUPPGUIF QPQVMBUJPO BOE POF UIJSE PG UIF DPVOUSZ DBO BDDFTT CSPBECBOETQFFETPG.CTFDPOE8FCFMJFWFUIJTGPDVT XJMMFOBCMFUIFDPNQBOZUPHSPXJUTSFWFOVFHPJOHGPSXBSE

1SPYJNVTJTBMTPXPSLJOHPOSFEVDJOHJUTDPTUCBTF BOEXIJMF JUJTCFIJOEPVSQSPKFDUJPOXJUIBOBEKVTUFE&#*5%"NBSHJO PG WFSTVT PVS FTUJNBUF PG UIF DPNQBOZ BOOPVODFEBOBHSFFNFOUXJUIUIFVOJPOTUIBUTIPVMEBMMPX FBSMZSFUJSFNFOUPGNBOZPGJUTDJWJMTFSWBOUFNQMPZFFTUIBU TIPVMEIFMQHFUJUCBDLPOUSBDLXJUIPVSFYQFDUFETMPX NBSHJOJNQSPWFNFOU

1BHFPG

(10)

(SPXUI :P:

:FBS

)JTU$"(3

:FBS 1SPK$"(3

3FWFOVF

&#*5

&#*5%"

/FU*ODPNF

%JMVUFE&14

&BSOJOHT#FGPSF*OUFSFTU BGUFS5BY

'SFF$BTI'MPX

1SPGJUBCJMJUZ

:FBS

)JTU"WH

:FBS 1SPK"WH

0QFSBUJOH.BSHJO

&#*5%".BSHJO

/FU.BSHJO

'SFF$BTI'MPX.BSHJO

30*$

"EKVTUFE30*$

3FUVSOPO"TTFUT

3FUVSOPO&RVJUZ

-FWFSBHF

:FBS

)JTU"WH

:FBS 1SPK"WH

%FCU$BQJUBM

5PUBM%FCU&#*5%"

&#*5%"*OUFSFTU&YQFOTF

& &

1SJDF'BJS7BMVF

1SJDF&BSOJOHT

&7&#*5%"

&7&#*5

'SFF$BTI'MPX:JFME

%JWJEFOE:JFME

$PTUPG&RVJUZ

1SF5BY$PTUPG%FCU

8FJHIUFE"WFSBHF$PTUPG$BQJUBM

-POH3VO5BY3BUF

4UBHF**&#*(SPXUI3BUF

4UBHF***OWFTUNFOU3BUF

1FSQFUVJUZ:FBS

&63.JM 'JSN7BMVF

1FS4IBSF

7BMVF

1SFTFOU7BMVF4UBHF*

1SFTFOU7BMVF4UBHF**

1SFTFOU7BMVF4UBHF***

5PUBM'JSN7BMVF    

$BTIBOE&RVJWBMFOUT

%FCU

1SFGFSSFE4UPDL

0UIFS"EKVTUNFOUT

&RVJUZ7BMVF   

1SPKFDUFE%JMVUFE4IBSFT

'BJS7BMVFQFS4IBSF

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

'PSFDBTU 'JTDBM:FBS&OETJO%FDFNCFS

'JOBODJBM4VNNBSZBOE'PSFDBTUT

7BMVBUJPO4VNNBSZBOE'PSFDBTUT

,FZ7BMVBUJPO%SJWFST

%JTDPVOUFE$BTI'MPX7BMVBUJPO

"EEJUJPOBMFTUJNBUFTBOETDFOBSJPTBWBJMBCMFGPSEPXOMPBEBUIUUQTFMFDUNPSOJOHTUBSDPN

5IFEBUBJOUIFUBCMFBCPWFSFQSFTFOUCBTFDBTFGPSFDBTUTJOUIFDPNQBOZTSFQPSUJOH DVSSFODZBTPGUIFCFHJOOJOHPGUIFDVSSFOUZFBS0VSGBJSWBMVFFTUJNBUFNBZEJGGFSGSPNUIF FRVJUZWBMVFQFSTIBSFTIPXOBCPWFEVFUPPVSUJNFWBMVFPGNPOFZBEKVTUNFOUBOEJODBTFT XIFSFQSPCBCJMJUZXFJHIUFETDFOBSJPBOBMZTJTJTQFSGPSNFE

&63

1BHFPG

(11)

3FWFOVF          

$PTUPG(PPET4PME

(SPTT1SPGJU          

4FMMJOH (FOFSBM"ENJOJTUSBUJWF&YQFOTFT

0UIFS0QFSBUJOH&YQFOTF *ODPNF

%FQSFDJBUJPO"NPSUJ[BUJPO JGSFQPSUFETFQBSBUFMZ

0QFSBUJOH*ODPNF FYDIBSHFT     

3FTUSVDUVSJOH0UIFS$BTI$IBSHFT

*NQBJSNFOU$IBSHFT JGSFQPSUFETFQBSBUFMZ

0UIFS/PO$BTI *ODPNF$IBSHFT

0QFSBUJOH*ODPNF JODMDIBSHFT     

*OUFSFTU&YQFOTF

*OUFSFTU*ODPNF

1SF5BY*ODPNF     

*ODPNF5BY&YQFOTF

0UIFS"GUFS5BY$BTI(BJOT -PTTFT

0UIFS"GUFS5BY/PO$BTI(BJOT -PTTFT

.JOPSJUZ*OUFSFTU

1SFGFSSFE%JWJEFOET

/FU*ODPNF     

8FJHIUFE"WFSBHF%JMVUFE4IBSFT0VUTUBOEJOH

%JMVUFE&BSOJOHT1FS4IBSF     

"EKVTUFE/FU*ODPNF

%JMVUFE&BSOJOHT1FS4IBSF "EKVTUFE     

%JWJEFOET1FS$PNNPO4IBSF

&#*5%"          

"EKVTUFE&#*5%"          

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

*ODPNF4UBUFNFOU &63.JM

'JTDBM:FBS&OETJO%FDFNCFS 'PSFDBTU

1BHFPG

(12)

$BTIBOE&RVJWBMFOUT

*OWFTUNFOUT

"DDPVOUT3FDFJWBCMF

*OWFOUPSZ

%FGFSSFE5BY"TTFUT $VSSFOU

0UIFS4IPSU5FSN"TTFUT

$VSSFOU"TTFUT          

/FU1SPQFSUZ1MBOU BOE&RVJQNFOU

(PPEXJMM

0UIFS*OUBOHJCMFT

%FGFSSFE5BY"TTFUT -POH5FSN

0UIFS-POH5FSN0QFSBUJOH"TTFUT

-POH5FSN/PO0QFSBUJOH"TTFUT

5PUBM"TTFUT          

"DDPVOUT1BZBCMF

4IPSU5FSN%FCU

%FGFSSFE5BY-JBCJMJUJFT $VSSFOU

0UIFS4IPSU5FSN-JBCJMJUJFT

$VSSFOU-JBCJMJUJFT          

-POH5FSN%FCU

%FGFSSFE5BY-JBCJMJUJFT -POH5FSN

0UIFS-POH5FSN0QFSBUJOH-JBCJMJUJFT

-POH5FSN/PO0QFSBUJOH-JBCJMJUJFT

5PUBM-JBCJMJUJFT          

1SFGFSSFE4UPDL

$PNNPO4UPDL

"EEJUJPOBM1BJEJO$BQJUBM

3FUBJOFE&BSOJOHT %FGJDJU

5SFBTVSZ4UPDL

0UIFS&RVJUZ

4IBSFIPMEFShT&RVJUZ          

.JOPSJUZ*OUFSFTU

5PUBM&RVJUZ          

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

#BMBODF4IFFU &63.JM

1BHFPG

(13)

/FU*ODPNF

%FQSFDJBUJPO

"NPSUJ[BUJPO

4UPDL#BTFE$PNQFOTBUJPO

*NQBJSNFOUPG(PPEXJMM

*NQBJSNFOUPG0UIFS*OUBOHJCMFT

%FGFSSFE5BYFT

0UIFS/PO$BTI"EKVTUNFOUT

*ODSFBTF%FDSFBTFJO"DDPVOUT3FDFJWBCMF

*ODSFBTF%FDSFBTFJO*OWFOUPSZ

$IBOHFJO0UIFS4IPSU5FSN"TTFUT

*ODSFBTF %FDSFBTFJO"DDPVOUT1BZBCMF

$IBOHFJO0UIFS4IPSU5FSN-JBCJMJUJFT

$BTI'SPN0QFSBUJPOT          

$BQJUBM&YQFOEJUVSFT

/FU "DRVJTJUJPOT "TTFU4BMFT BOE%JTQPTBMT

/FU4BMFT 1VSDIBTFTPG*OWFTUNFOUT

0UIFS*OWFTUJOH$BTI'MPXT

$BTI'SPN*OWFTUJOH     

$PNNPO4UPDL*TTVBODF PS3FQVSDIBTF

$PNNPO4UPDL %JWJEFOET

4IPSU5FSN%FCU*TTVBODF PS3FUJSFNFOU

-POH5FSN%FCU*TTVBODF PS3FUJSFNFOU

0UIFS'JOBODJOH$BTI'MPXT

$BTI'SPN'JOBODJOH     

&YDIBOHF3BUFT %JTDPOUJOVFE0QT FUD OFU

/FU$IBOHFJO$BTI     

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

$BTI'MPX &63.JM

1BHFPG

(14)

$PNQBOZ5JDLFS 1SJDF'BJS

7BMVF & & & & & & & & & &

-JCFSUZ(MPCBM1-$-#5:"64" /.

,POJOLMJKLF,1//7,,1/:64"

"WFSBHF

1SPYJNVT4"1309#&                

$PNQBOZ5JDLFS 5PUBM"TTFUT

.JM & & & & & & & & & &

-JCFSUZ(MPCBM1-$-#5:"64" 64%

,POJOLMJKLF,1//7,,1/:64" &63

"WFSBHF

1SPYJNVT4"1309#&  &63               

$PNQBOZ5JDLFS 3FWFOVF

.JM & & & & & & & & & &

-JCFSUZ(MPCBM1-$-#5:"64" 64%

,POJOLMJKLF,1//7,,1/:64" &63

"WFSBHF

1SPYJNVT4"1309#&  &63              

$PNQBSBCMF$PNQBOZ"OBMZTJT

5IFTFDPNQBOJFTBSFDIPTFOCZUIFBOBMZTUBOEUIFEBUBBSFTIPXOCZOFBSFTUDBMFOEBSZFBSJOEFTDFOEJOHNBSLFUDBQJUBMJ[BUJPOPSEFS

7BMVBUJPO"OBMZTJT

3FUVSOT"OBMZTJT

(SPXUI"OBMZTJT

1SJDF&BSOJOHT &7&#*5%" 1SJDF'SFF$BTI'MPX 1SJDF#PPL 1SJDF4BMFT

30*$ "EKVTUFE30*$ 3FUVSOPO&RVJUZ 3FUVSOPO"TTFUT %JWJEFOE:JFME

3FWFOVF(SPXUI &#*5(SPXUI &14(SPXUI 'SFF$BTI'MPX(SPXUI %JWJEFOE4IBSF(SPXUI

-BTU)JTUPSJDBM:FBS

1BHFPG

Morningstar: Proximus; Zwakkere omzet maar betere marges in tweede kwartaal | Vlaamse Federatie van Beleggers

1SPYJNVT3FQPSUFE.JYFE23FTVMUT8JUI8FBL3FWFOVFCVU

*NQSPWFE.BSHJOT

.PSOJOHTUBS"OBMZTJT

#VMMT4BZ#FBST4BZ

.BOBHFNFOU0XOFSTIJQ

"OBMZTU/PUFT

"OBMZTU/PUFT

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

.PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT

$PNQBSBCMF$PNQBOZ"OBMZTJT

1SPYJNVT3FQPSUFE.JYFE23FTVMUT8JUI8FBL3FWFOVFCVU

#VMMT4BZ#FBST4BZ

.BOBHFNFOU0XOFSTIJQ