Appendix 1: Survey questionnaire (Dutch)

(1)

1 Appendix 1: Survey questionnaire (Dutch)

1. Hoe vaak wordt er binnen uw bedrijf bij het nemen van investeringen gekeken naar: (waarbij 1 = altijd en 5 = nooit):

a. De terugverdienperiode van de investering? ₁ ₂ ₃ ₄ ₅

b. Boekhoudkundig rendement op de investering? ₁ ₂ ₃ ₄ ₅

c. Intern rendement van de investering? ₁ ₂ ₃ ₄ ₅

d. De netto contante waarde van de investering? ₁ ₂ ₃ ₄ ₅

e. Andere technieken, namelijk: 1 2 3 4 5

2. Hoe vaak wordt er binnen uw bedrijf bij het nemen van investeringen op een kwantitatieve manier gekeken naar: (waarbij 1 = altijd en 5 = nooit)

a. De invloed de reactie van concurrenten (bijv. door imitatie) op de aantrekkelijkheid van de investering?

1 2 3 4 5 b. De waarde van flexibiliteit (om bijvoorbeeld het project halverwege af te breken) tijdens de investering?

1 2 3 4 5

4. Kunt u aangeven wat voor u de belangrijkste voorwaarde is voor een goede methode om investeringen te beoordelen?

a. 1e keuze: b. 2e keuze:

5. Overige vragen over u en uw bedrijf:

a. Uw functie?

b. De leeftijd van de algemeen directeur? c. De leeftijd van de financieel directeur?

d. De hoogst genoten opleiding van de algemeen directeur?

e. De hoogst genoten opleiding van de financieel directeur?

f. De achtergrond van de algemeen directeur? g. De achtergrond van de financieel directeur?

h. Het aantal werknemers in uw bedrijf?

i. Is de algemeen directeur ook eigenaar van uw bedrijf?

Hartelijk dank voor het invullen van de vragenlijst. Indien u nog op- of aanmerkingen heeft, kunt u deze hier vermelden:

3. Kunt u aangeven of de uitkomst van gemaakte berekeningen doorslaggevend zijn om een investering

(2)

2 Appendix 2: Comparing early and late respondents

Group

Statistics

Early vs. late

N

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

Payback

early

185 2,00

1,152

,085

late

37 1,51

,692

,114

ARR

early

183 2,81

1,300

,096

late

37 2,78

1,530

,252

IRR

early

180 2,51

1,408

,105

late

37 2,43

1,425

,234

NPV

early

180 2,88

1,488

,111

late

35 3,11

1,278

,216

Game theory

early

185 3,42

1,385

,102

late

37 3,38

1,233

,203

Real options

early

185 3,16

1,317

,097

late

37 3,03

1,258

,207

early

179 2,66

,995

,074

Impact of

calculations

late

36 2,19

,822

,137

CEO age

early

184 2,41

,863

,064

late

37 2,30

,777

,128

CFO age

early

149 2,12

,821

,067

late

32 2,09

,818

,145

% stock ownership early

182 51,37

41,777

3,097

late

37 45,27

44,424

7,303

CEO education

early

181 3,07

1,121

,083

late

37 2,97

1,093

,180

CFO education

early

149 2,93

,920

,075

late

32 3,16

,954

,169

CEO finance

early

182 1,23

,419

,031

late

37 1,19

,397

,065

CFO finance

early

149 1,71

,455

,037

late

32 1,88

,336

,059

Size

early

183 2,92

1,296

,096

late

37 3,51

1,146

,188

Independent Samples Test

t-test for Equality of Means

t

df

Sig. (2-tailed)

Mean Difference

Std. Error Difference

Payback

2,479

220 ,014

,486

,196

ARR

,126

218 ,900

,030

,242

IRR

,287

215 ,774

,073

,255

NPV

-,858

213 ,392

-,231

,269

Game theory

,154

220 ,877

,038

,245

Real options

,574

220 ,567

,135

,235

Impact of

calculations

2,627

213 ,009

,465

,177

CEO age

,720

219 ,472

,110

,153

CFO age

,169

179 ,866

,027

,160

% stock

ownership

,801

217 ,424

6,103

7,615

CEO education

,491

216 ,624

,099

,201

CFO education

-1,238

179 ,217

-,223

,180

CEO finance

,482

217 ,630

,036

,075

CFO finance

-1,924

179 ,056

-,164

,085

Size

-2,596

218 ,010

-,595

,229

(3)

Appe

ndi

x 3

: C

or

re

la

ti

on t

abl

e

S m all vs . B ig St oc k ow ner sh ip CE O educ ati on CF O educ ati on CE O bac kg round CF O bac kg round CE O age CF O age Pa yb ac k A RR IRR N PV Ga m e theor y R eal opti ons Sm al l v s. Bi g P ear son C or re la tion 1 -, 206( ** ) ,285( ** ) ,266( ** ) -, 046 ,294( ** ) ,007 -, 090 -, 164( *) -, 019 -, 097 ,016 -, 055 -, 171( *) S ig. ( 2-tai led) ,002 ,000 ,000 ,505 ,000 ,920 ,233 ,015 ,776 ,158 ,818 ,418 ,011 N 220 216 216 179 217 179 219 179 219 217 215 213 219 219 S toc k ow ner sh ip P ear son C or re la tion -, 206( ** ) 1 -, 223( ** ) -, 130 -, 047 -, 063 ,031 ,006 ,165( *) ,097 ,069 ,106 ,052 ,093 S ig. ( 2-tai led) ,002 ,001 ,085 ,489 ,404 ,651 ,934 ,014 ,154 ,315 ,127 ,444 ,173 N 216 219 215 177 216 177 218 177 218 216 213 211 218 218 C E O educ ati on P ear son C or re la tion ,285( ** ) -, 223( ** ) 1 ,504( ** ) ,245( ** ) ,253( ** ) -, 066 -, 059 -, 071 ,087 ,090 ,150( *) ,067 ,017 S ig. ( 2-tai led) ,000 ,001 ,000 ,000 ,001 ,331 ,432 ,296 ,206 ,191 ,030 ,326 ,803 N 216 215 218 179 217 178 218 177 217 215 213 211 217 217 C F O educ ati on P ear son C or re la tion ,266( ** ) -, 130 ,504( ** ) 1 ,160( *) ,323( ** ) -, 051 -, 150( *) -, 137 ,079 ,098 ,056 ,062 -, 021 S ig. ( 2-tai led) ,000 ,085 ,000 ,032 ,000 ,494 ,044 ,066 ,293 ,191 ,460 ,409 ,785 N 179 177 179 181 179 179 180 179 180 178 178 174 180 180 C E O bac kg roun d P ear son C or re la tion -, 046 -, 047 ,245( ** ) ,160( *) 1 ,129 ,037 ,114 -, 005 -, 035 ,006 ,038 -, 060 -, 092 S ig. ( 2-tai led) ,505 ,489 ,000 ,032 ,084 ,588 ,131 ,944 ,608 ,927 ,582 ,382 ,176 N 217 216 217 179 219 180 219 178 218 216 214 212 218 218 C F O bac kg round P ear son C or re la tion ,294( ** ) -, 063 ,253( ** ) ,323( ** ) ,129 1 ,040 -, 170( *) -, 162( *) -, 016 ,013 ,054 ,037 -, 012 S ig. ( 2-tai led) ,000 ,404 ,001 ,000 ,084 ,596 ,023 ,030 ,828 ,860 ,483 ,617 ,868 N 179 177 178 179 180 181 180 179 180 178 178 174 180 180 C E O age P ear son C or re la tion ,007 ,031 -, 066 -, 051 ,037 ,040 1 ,222( ** ) ,102 -, 057 -, 002 -, 038 ,027 ,112 S ig. ( 2-tai led) ,920 ,651 ,331 ,494 ,588 ,596 ,003 ,131 ,405 ,972 ,585 ,691 ,096 N 219 218 218 180 219 180 221 180 220 218 216 214 220 220 C F O age P ear son C or re la tion -, 090 ,006 -, 059 -, 150( *) ,114 -, 170( *) ,222( ** ) 1 ,193( ** ) -, 070 -, 076 -, 132 ,032 -, 002 S ig. ( 2-tai led) ,233 ,934 ,432 ,044 ,131 ,023 ,003 ,010 ,354 ,311 ,082 ,675 ,981 N 179 177 177 179 178 179 180 181 180 178 178 174 180 180 Pa yb ac k P ear son C or re la tion -, 164( *) ,165( *) -, 071 -, 137 -, 005 -, 162( *) ,102 ,193( ** ) 1 ,373( ** ) ,331( ** ) ,219( ** ) -, 034 ,181( ** ) S ig. ( 2-tai led) ,015 ,014 ,296 ,066 ,944 ,030 ,131 ,010 ,000 ,000 ,001 ,617 ,007 N 219 218 217 180 218 180 220 180 222 220 216 215 221 221 A RR P ear son C or re la tion -, 019 ,097 ,087 ,079 -, 035 -, 016 -, 057 -, 070 ,373( ** ) 1 ,466( ** ) ,406( ** ) ,168( *) ,211( ** ) S ig. ( 2-tai led) ,776 ,154 ,206 ,293 ,608 ,828 ,405 ,354 ,000 ,000 ,000 ,013 ,002 N 217 216 215 178 216 178 218 178 220 220 216 215 219 219 IRR P ear son C or re la tion -, 097 ,069 ,090 ,098 ,006 ,013 -, 002 -, 076 ,331( ** ) ,466( ** ) 1 ,380( ** ) ,071 ,156( *) S ig. ( 2-tai led) ,158 ,315 ,191 ,191 ,927 ,860 ,972 ,311 ,000 ,000 ,000 ,300 ,022 N 215 213 213 178 214 178 216 178 216 216 217 213 216 216 N PV P ear son C or re la tion ,016 ,106 ,150( *) ,056 ,038 ,054 -, 038 -, 132 ,219( ** ) ,406( ** ) ,380( ** ) 1 ,206( ** ) ,173( *) S ig. ( 2-tai led) ,818 ,127 ,030 ,460 ,582 ,483 ,585 ,082 ,001 ,000 ,000 ,002 ,011 N 213 211 211 174 212 174 214 174 215 215 213 215 214 214 G am e theor y P ear son C or re la tion -, 055 ,052 ,067 ,062 -, 060 ,037 ,027 ,032 -, 034 ,168( *) ,071 ,206( ** ) 1 ,432( ** ) S ig. ( 2-tai led) ,418 ,444 ,326 ,409 ,382 ,617 ,691 ,675 ,617 ,013 ,300 ,002 ,000 N 219 218 217 180 218 180 220 180 221 219 216 214 222 222 R eal opti ons P ear son C or re la tion -, 171( *) ,093 ,017 -, 021 -, 092 -, 012 ,112 -, 002 ,181( ** ) ,211( ** ) ,156( *) ,173( *) ,432( ** ) 1 S ig. ( 2-tai led) ,011 ,173 ,803 ,785 ,176 ,868 ,096 ,981 ,007 ,002 ,022 ,011 ,000 N 219 218 217 180 218 180 220 180 221 219 216 214 222 222

(4)

Appendix 4: Chi-Square test on the main motive for choosing a

capital budgeting technique and the formal function of the

respondent.

Main motive for choosing a capital budgeting technique

Total

fast to apply

Easy and

understand

Easy to

Time value

of money

Timing of the

investment

Agrees with

the objective

of the firm

0

3

3 Formal

function

General or

other

2

58

8

11

6

94

179 Financial

2

7

0

7

2

23

41 Total

4

65

8

18

8

120

223 Chi-Square

Tests

Value

df

Asymp. Sig.

(2-sided)

Pearson Chi-Square

15,019(a)

10 ,131

Likelihood Ratio

16,360

10 ,090

N of Valid Cases

223

(5)

5 Appendix 5: Chi-Square test on the main motive for choosing a

capital budgeting technique and firm size.

Main motive for choosing a capital budgeting technique

Total

fast to apply

Easy and

understand

Easy to

Time value

of money

Timing of the

investment

Agrees with

the objective

of the firm

Size

10-49

2

46

2

7

5

73

135 50-250

2

18

6

11

3

45

85 Total

4

64

8

18

8

118

220 Chi-Square

Tests

Value

df

Asymp. Sig.

(2-sided)

Pearson Chi-Square

11,514(a)

5 ,042

Likelihood Ratio

11,413

5 ,044

N of Valid Cases

220

(6)

6 Appendix 6: Interview questionnaire (Dutch)

Inleiding

Dit interview gaat over de volgende vragen:

• Welke technieken gebruiken kleine en middelgrote bedrijven om investeringsmogelijkheden te

beoordelen?

• Waarom kiezen bedrijven voor deze technieken?

• Hoe worden in de praktijk investeringsbeslissingen genomen?

1. Hebt u nog vragen over dit onderwerp?

2. Wat is uw precieze functie binnen dit bedrijf? Bent u ook (gedeeltelijk) eigenaar?

Technieken

3. Kunt u vertellen hoe het besluitvormingsproces rond investeringsbeslissingen verloopt? Welke

personen zijn hier allemaal bij betrokken?

4. Kunt u iets vertellen over de technieken die bij u hiervoor voornamelijk gebruikt worden? Is er een

specifieke reden waarom juist deze technieken gebruikt worden?

5. Bent u op de hoogte van de beperkingen van deze technieken?

6. Hebt u ook kennis van andere geavanceerdere methoden zoals de netto contante waarde (Net Present

Value)? Zo ja, is er een reden waarom u deze techniek minder vaak gebruikt dan de methode

genoemd onder vraag 3?

7. Denkt u dat u een beter gefundeerde beslissing zou kunnen nemen als u wel kennis zou hebben van

deze methode? Zo ja, zou u hier behoefte aan hebben?

8. Kunt u aangeven welke rol de uitkomsten van berekeningen spelen in het besluitvormingsproces?

9. Bent u tevreden met de (financiële) informatie die u aangeleverd krijgt van de financieel manager /

controller? Zo nee, wat ontbreekt er naar uw mening aan de bruikbaarheid van deze gegevens?

10. Hebt u de afgelopen jaren veranderingen meegemaakt in de manier waarop investeringen beoordeeld

worden? Voorziet u de komende jaren nog veranderingen (bijvoorbeeld door een fusie of overname,

sterke groei in het aantal medewerkers, of een andere bedrijfsstructuur)?

Investeren op gevoel

11. Kunt u aangeven hoe belangrijk uw intuïtie is bij het nemen van investeringsbeslissingen?

12. Hebt u wel eens een investering gedaan waarbij u geen goed gevoel had, maar welke op basis van

uw huidige investeringsbeoordeling techniek toch de moeite waard was? En andersom? Kunt u daar

iets meer over vertellen?

13. Denkt u dat uw perceptie over nieuwe investeringsmogelijkheden, al dan niet bewust, wordt

beïnvloed door het resultaat van een vorige investering?

14. Denkt u dat een project wel eens mooier wordt voorgesteld dan deze daadwerkelijk is? Denkt u dat

dit soms doelbewust gebeurt?