Hormonal contraceptives : effectiveness and adverse effects
Vliet, H.A.A.M. van
Citation
Vliet, H. A. A. M. van. (2010, May 19). Hormonal contraceptives : effectiveness and adverse effects. Retrieved from
https://hdl.handle.net/1887/15513
Version: Corrected Publisher’s Version
License: Licence agreement concerning inclusion of doctoral thesis in the Institutional Repository of the University of Leiden
Downloaded from: https://hdl.handle.net/1887/15513
Note: To cite this publication please use the final published version (if
applicable).
*OHW[LY
+PMMLYLU[LMMLJ[ZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZ
JVU[HPUPUNKPMMLYLU[WYVNLZ[VNLUZVUWYV[LPU:
HUK;PZZ\L-HJ[VY7H[O^H`0UOPIP[VY
/\PI((4]HU=SPL[
9VNPLY4)LY[PUH
(UKLYZ,(+HOT
-YP[Z99VZLUKHHS
1HU9VZPUN
7LY4VY[LU:HUKZL[
-YHUZ4/LSTLYOVYZ[
1V\YUHSVM;OYVTIVZPZHUK/HLTVZ[HZPZ " !
():;9(*;
0U[YVK\J[PVU
6YHSJVU[YHJLW[P]LZ6*JVU[HPUPUNKPMMLYLU[[`WLZVMWYVNLZ[VNLUZPUK\JLKPMMLYLU[ZLU
ZP[P]P[PLZ[VHJ[P]H[LKWYV[LPU*(7*TLHZ\YLK^P[O[OL[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLK(7*
YLZPZ[HUJL[LZ[;OLZLKPMMLYLUJLZPU(7*YLZPZ[HUJLTH`IL[OLIPVSVNPJHSL_WSHUH[PVUMVY[OL
KPMMLYLUJLZPU[OYVTIV[PJYPZRVM[OL]HYPV\ZWPSSZ;OLTLJOHUPZ[PJIHZPZVM(7*YLZPZ[HUJL
VIZLY]LKPU6*\ZLYZPZ\URUV^U6\YVIQLJ[P]L^HZ[VZ[\K`[OLLMMLJ[VM6*VU[OL[^V
THPUKL[LYTPUHU[ZVM[OL(7*YLZPZ[HUJL[LZ[MYLLWYV[LPU:HUKMYLL[PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`
PUOPIP[VY;-70
4L[OVKZ
>LTLHZ\YLKMYLLWYV[LPU:HUKMYLL;-70PU \ZLYZVM]HYPV\Z[`WLZVM6*
9LZ\S[Z
<ZLYZVMKLZVNLZ[YLSJVU[HPUPUN6*RUV^U[VKV\ISL[OLYPZRVM[OYVTIVZPZJVTWHYLK[V
SL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN6*OHKSV^LYMYLLWYV[LPU:]LYZ\Z<K3HUK;-70MYLL
HU[PNLU ]LYZ\Z UNT3SL]LSZ[OHU\ZLYZVM6*JVU[HPUPUNSL]VUVYNLZ[YLS>VTLU
\ZPUNJ`WYV[LYVULHJL[H[LJVU[HPUPUN6*RUV^U[VJVUMLYHOPNO[OYVTIV[PJYPZROHK[OL
SV^LZ[MYLLWYV[LPU: <K3HUKMYLL;7-0HU[PNLU UNT3SL]LSZ<ZLYZVM6*JVU
[HPUPUNKYVZWPYLUVULOHKSV^LYMYLLWYV[LPU:<K3HUK;-70HU[PNLUSL]LSZUNT3
[OHU\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN6*3V^MYLLWYV[LPU:HUKSV^MYLL;-70HU[PNLU
SL]LSZ^LYLHZZVJPH[LK^P[OHUPUJYLHZLKYLZPZ[HUJL[V(7*HULZ[HISPZOLKYPZRMHJ[VYMVY
[OYVTIVZPZ
*VUJS\ZPVUZ
;OPZZ[\K`VIZLY]LK[OH[[OLKPMMLYLUJLZPU(7*YLZPZ[HUJLPUK\JLKI`6*JVU[HPUPUNKPMMLY
LU[WYVNLZ[VNLUZJHUH[SLHZ[PUWHY[ILL_WSHPULKI`KPMMLYLU[LMMLJ[ZVM6*VUMYLLWYV[LPU
:HUK;-70
*OHW[LY ,MMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:HUK;-70
05;96+<*;065
,WPKLTPVSVNPJHSZ[\KPLZOH]LZOV^U[OH[IV[O[OLLZ[YVNLUKVZLHZ^LSSHZ[OLWYVNLZ[VNLU
[`WLVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZHMMLJ[[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZPUVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZ
:VJHSSLKºOPNOKVZL»VYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN NVYTVYLL[OPU`SLZ[YHKPVSHYL
HZZVJPH[LK^P[OHOPNOLYYPZRVM[OYVTIVZPZ[OHUºSV^KVZL»VYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN
[VNL[OPU`SLZ[YHKPVS-\Y[OLY[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN[OL
WYVNLZ[VNLUZ NLZ[VKLUL HUK KLZVNLZ[YLS HYL TVYL [OYVTIVNLUPJ [OHU ZLJVUKNLULYH[PVU
VYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN[OLWYVNLZ[VNLUSL]VUVYNLZ[YLS6YHSJVU[YHJLW[P]LZJVU
[HPUPUN[OLWYVNLZ[VNLUJ`WYV[LYVULHJL[H[LJVUMLYHUL]LUOPNOLY[OYVTIV[PJYPZR
<ZLVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJH\ZLZHJX\PYLKYLZPZ[HUJL[VHJ[P]H[LKWYV[LPU*(7*TLH
Z\YLK^P[OH[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLK(7*YLZPZ[HUJL[LZ[ (7*YLZPZ[HUJLPZHYPZRMHJ[VY
MVY]LUV\Z[OYVTIVZPZPUKLWLUKLU[VM[OLWYLZLUJLVYHIZLUJLVMMHJ[VY=3LPKLU ;OL
(7*YLZPZ[HUJL[LZ[IHZLKVU[OYVTIPUNLULYH[PVUWYLKPJ[Z[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ
HUKKPZJYPTPUH[LZ^LSSIL[^LLUVYHSJVU[YHJLW[P]LZ^P[OHOPNO[OYVTIV[PJYPZRNLZ[VKLUL
KLZVNLZ[YLS VY J`WYV[LYVUL HJL[H[LJVU[HPUPUN WPSSZ HUK VYHS JVU[YHJLW[P]LZ ^P[O H SV^
[OYVTIV[PJYPZRSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNWPSSZ ;OLIPVSVNPJHSIHZPZVM[OLHJX\PYLK
YLZPZ[HUJL [V (7* VIZLY]LK PU VYHS JVU[YHJLW[P]L \ZLYZ PZ \URUV^U -YLL WYV[LPU : HUK
MYLL[PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY;-70HYL[OL[^VTHPUKL[LYTPUHU[ZVM[OL[OYVTIPU
NLULYH[PVUIHZLK(7*YLZPZ[HUJL[LZ[
7YV[LPU : PZ H UVULUa`TH[PJ JVMHJ[VY VM(7* PU [OL WYV[LVS`[PJ PUHJ[P]H[PVU VM MHJ[VY
=HHUKMHJ[VY=000H7YV[LPU:HSZVL_WYLZZLZHU[PJVHN\SHU[HJ[P]P[`PUKLWLUKLU[VM(7*
I`KPYLJ[S`PUOPIP[PUNWYV[OYVTIPUHJ[P]H[PVU 9LJLU[S`P[^HZYLWVY[LK[OH[WYV[LPU:
Z[PT\SH[LZ[OLPUOPIP[PVUVM[OLL_[YPUZPJJVHN\SH[PVUWH[O^H`I`;-70 /LYLKP[HY`KLÄ
JPLUJPLZVMWYV[LPU:HYLHZZVJPH[LK^P[OHUPUJYLHZLKYPZRVM[OYVTIVZPZ
;-70PZH2\UP[a[`WLWYV[LHZLPUOPIP[VY[OH[KV^UYLN\SH[LZ[OLL_[YPUZPJ[PZZ\LMHJ[VY
PUK\JLKJVHN\SH[PVUWH[O^H`;-70PUOPIP[ZHJ[P]H[LKMHJ[VY?-?HHUK[OL;-70-?HJVT
WSL_PUOPIP[ZHJ[P]H[LKMHJ[VY=00[PZZ\LMHJ[VY-=00H;-HJ[P]P[`I`MVYTH[PVUVMHX\H[LYUHY`
-?H;-70-=00H;-JVTWSL_ 3V^WSHZTHSL]LSZVM;-70JVUZ[P[\[LHYPZRMHJ[VYMVY]LUV\Z
[OYVTIVZPZ
;VNHPUTVYLPUZPNO[PU[OLIPVSVNPJHSIHZPZVMHJX\PYLK(7*YLZPZ[HUJLPUVYHSJVU[YHJLW
[P]L\ZLYZHUK[OLKPMMLYLU[LMMLJ[ZVM]HYPV\Z[`WLZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVU(7*YLZPZ[HUJL
^LJVTWHYLK[OLYLZPZ[HUJL[V(7*MYLLHUK[V[HSWYV[LPU:HUK;-70HJ[P]P[`[V[HSHU[PNLU
HUKMYLLHU[PNLUPU\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNLP[OLYZLJVUKVY[OPYKNLULYH[PVU
WYVNLZ[VNLUZKYVZWPYLUVULVYJ`WYV[LYVULHJL[H[L
4,;/6+:
:[\K`KLZPNUHUKWHY[PJPWHU[Z
/LHS[O` ^VTLU \ZPUN [OL ZHTL [`WL VM VYHS JVU[YHJLW[P]L MVY H[ SLHZ[ MV\Y J`JSLZ ^LYL
YLJY\P[LKI`HK]LY[PZPUNPUSVJHSUL^ZWHWLYZW\ISPJHUK\UP]LYZP[`I\PSKPUNZZ[\KLU[OV\ZLZ
WOHYTHJPLZHUKNLULYHSWYHJ[P[PVULYZ^HP[PUNYVVTZ,_JS\ZPVUJYP[LYPH^LYLHNL# `LHYZ
HUKJVU[YHPUKPJH[PVUZMVYVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLHZZ[H[LKI`>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU
(M[LYPUJS\ZPVU^VTLUJVTWSL[LKHZ[HUKHYKPaLKX\LZ[PVUUHPYLJV]LYPUNX\LZ[PVUZVUYPZR
MHJ[VYZMVY]LUV\Z[OYVTIVZPZ)SVVKZHTWSLZ^LYLKYH^UIL[^LLUKH`Z HUKVM[OL
TLUZ[Y\HSJ`JSL(M[LY[OLISVVKKVUH[PVUKYVZWPYLUVULVYJ`WYV[LYVULHJL[H[LJVU[HPUPUN
VYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZ^LYLYLX\LZ[LK[VZ^P[JO[VHZLJVUKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]L
JVTWVZLKVM NSL]VUVYNLZ[YLSHUKNL[OPU`SLZ[YHKPVS4PJYVN`UVU:JOLYPUN
^OLYLHZZLJVUKVY[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZ^LYLHZRLK[VZ^P[JO[VHUVYHS
JVU[YHJLW[P]LJVU[HPUPUNTNKYVZWPYLUVULHUKNL[OPU`SLZ[YHKPVS@HZTPU:JOLY
PUN(ZLJVUKISVVKKYH^^HZWLYMVYTLKIL[^LLUKH`Z HUKVM[OLMV\Y[OJ`JSLHM[LY
[OLJOHUNLVM[`WLVMVYHSJVU[YHJLW[P]L
;OL 4LKPJHS ,[OPJZ *VTTP[[LL VM [OL 3LPKLU <UP]LYZP[` 4LKPJHS *LU[LY 3LPKLU [OL
5L[OLYSHUKZHWWYV]LK[OLZ[\K`(SS]VS\U[LLYZNH]L^YP[[LUPUMVYTLKJVUZLU[
3HIVYH[VY`TL[OVKZ
)SVVK ZHTWSLZ ^LYL KYH^U MYVT [OL HU[LJ\IP[HS ]LPU PU [OL TVYUPUN HM[LY HU V]LYUPNO[
HIZ[PULUJLMYVTPU[HRLVMMVVKJHMMLPULHUKHSJVOVS5PULWHY[ZVMISVVK^LYLJVSSLJ[LK
PUVULWHY[ TVSSZVKP\TJP[YH[LW/ *LSSMYLLJP[YH[LKWSHZTH^HZWYLWHYLKI`
JLU[YPM\NPUNWSHZTHH[NMVYTPUH[ ¢*JVKLKHUKJLU[YHSS`Z[VYLKH[¶ ¢*
5VYTHSPaLK(7*ZLUZP[P]P[`YH[PVZU(7*ZY^LYLKL[LYTPULKPUK\WSPJH[LI`X\HU[PM`PUN
[OLLMMLJ[VM(7*VU[OYVTIPUNLULYH[PVU[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLKVY,;7IHZLK(7*
YLZPZ[HUJL[LZ[HZKLZJYPILKILMVYL
;-70 MYLL HU[PNLU HUK;-70 [V[HS HU[PNLU ^LYL HZZH`LK PU K\WSPJH[LZ ^P[O JVTTLYJPHS
LUa`TLSPURLKPTT\UVZVYILU[HZZH`Z(ZZLYHJOYVT-YLL;-70HUK(ZZLYHJOYVT;V[HS
;-70+PHNUVZ[PJH:[HNV(ZUPuYL-YHUJLHZKLZJYPILKPUKL[HPSLSZL^OLYL-YLLaLKYPLK
O\THU WSHZTHZ JVU[HPUPUN RUV^U HTV\U[Z VM;-70 WYV]PKLK PU [OL RP[Z ^LYL \ZLK MVY
JHSPIYH[PVU8\HSP[`JVU[YVSZ^LYLWLYMVYTLK\ZPUNHJVU[YVSZWLJPTLUJVU[HPUPUNHOPNO
HTV\U[VM;-70HZ^LSSHZHZHTWSL^P[OUVYTHSSL]LSVM;-700U[LYHUKPU[YHHZZH`]HYP
HIPSP[`TLHZ\YLKHZJVLMÄJPLU[ZVM]HYPH[PVU^HZ HUK MVY;-70[V[HSHU[PNLUHUK
HUK MVY;-70MYLLHU[PNLUYLZWLJ[P]LS`;-70JOYVTVNLUPJZ\IZ[YH[LHJ[P]P[`^HZ
HZZH`LKPUK\WSPJH[LZ^P[OH[^VZ[HNLJOYVTVNLUPJZ\IZ[YH[LHZZH`HZKLZJYPILKLHYSPLY
0U[OPZHZZH`;-70HJ[P]P[`PZKL[LYTPULKI`[OLX\HU[PÄJH[PVUVMYLZPK\HS;--=00HJH[HS`[PJ
HJ[P]P[`HM[LY[OLPUJ\IH[PVUVMKPS\[LKWSHZTHJVU[HPUPUN;-70^P[O;--=00HPUL_JLZZVM
;-IPUKPUNZP[LZHUK-?H0U[LYHUKPU[YHHZZH`]HYPHIPSP[`^HZ HUK YLZWLJ[P]LS`
*OHW[LY ,MMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:HUK;-70
;V[HSWYV[LPU:^HZKL[LYTPULKHZKLZJYPILKLHYSPLY0U[LYHZZH`]HYPHIPSP[`^HZ HUKPU[YHHZZH`]HYPHIPSP[` -YLLWYV[LPU:^HZKL[LYTPULKI`,30:(HJJVYKPUN[V.PYPL[
HS ^P[OTVKPÄJH[PVUZHZMVSSV^Z4PJYV[P[LYWSH[LZ^LYLJVH[LKV]LYUPNO[H[ *^P[O
W\YPÄLK*)7 NT3PU45H/*6 45H*SI\MMLYW/ >LSSZ^LYL^HZOLK
[PTLZ^P[OI\MMLY( 4;YPZ/*S45H*S ;^LLU V]HSI\TPUW/
HUKPUJ\IH[LK^P[OI\MMLY(JVU[HPUPUN V]HSI\TPUMVYOV\YH[ *[VYLK\JL
IHJRNYV\UKHIZVYIHUJL(M[LY^HZOLZ^P[OI\MMLY) 4;YPZ/*S45H*S
;^LLU V]HSI\TPU 4*H*S4ILUaHTPKPUL/*SW/ [OLKPS\[PVUZ
VMJHSPIYH[VY HUK[LZ[ZHTWSLZHUK^LYLHKKLKHUKPUJ\IH[LKMVY
TPUH[YVVT[LTWLYH[\YL^OPSLZOHRPUNYWT(M[LY^HZOLZ^P[OI\MMLY)/97
JVUQ\NH[LKHU[PO\THUWYV[LPU: NT3HU[PIVK`^HZHKKLKHUKPUJ\IH[LKMVY
OV\Y H[ * MVSSV^LK I` ^HZOLZ ^P[O I\MMLY ) :\IZLX\LU[S`;4) TNT3 HUK
/6 ^LYLHKKLKHUKPUJ\IH[LKMVY TPUH[YVVT[LTWLYH[\YLHM[LY^OPJO[OL
YLHJ[PVU^HZZ[VWWLKI`HKKPUN5/:6HUK[OLHIZVYIHUJLH[ UT^HZTLHZ\YLK
:\WLYUH[HU[VM757Z\WWSLTLU[LK^P[OHULX\HS]VS\TLVM 7,. ^HZ\ZLKHZ
JHSPIYH[VY;OPZWSHZTHJVU[HPULK <T3VMWYV[LPU:[V[HS^OPJOPZHSSMYLLWYV[LPU:
(SSZHTWSLKPS\[PVUZ^LYLWYLWHYLK^P[OPUTPU\[LZVMZ[HY[PUN[OLHZZH`7VVSLKUVYTHS
WSHZTHJVU[HPULK<TSMYLLWYV[LPU:HUK<TS[V[HSWYV[LPU:0U[LYHUKPU[YH
HZZH`]HYPHIPSP[`^HZ HUK YLZWLJ[P]LS`
;OLZHTWSLZ^LYLHUHS`ZLKPUVULZLYPLZPUYHUKVTVYKLY;OLHZZH`Z^LYLWLYMVYTLK
^P[OV\[RUV^SLKNLVM[OLVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLKVYHU`V[OLYWHY[PJPWHU[»ZJOHYHJ[LYPZ[PJZ
:[H[PZ[PJHSHUHS`ZPZ
4LHUMYLLHUK[V[HSWYV[LPU:^P[O JVUÄKLUJLPU[LY]HSZ*0HUKTLHU;-70HJ[P]P[`MYLL
HUK[V[HS;-70HU[PNLU^P[O *0^LYLJHSJ\SH[LKPU\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPU
PUNUVYL[OPUKYVULSL]VUVYNLZ[YLSUVYNLZ[PTH[LNLZ[VKLULKLZVNLZ[YLSKYVZWPYLUVULHUK
J`WYV[LYVULHJL[H[L:JH[[LYKPHNYHTHUKYLNYLZZPVUSPULZ^LYLJVUZ[Y\J[LKHUKYLNYLZZPVU
JVLMÄJPLU[Z^P[O *0JVTW\[LK^P[OMYLLWYV[LPU:VYMYLL;-70HZPUKLWLUKLU[]HYPHISL
HUKU(7*ZYHZKLWLUKLU[]HYPHISL
9,:<3;:
)L[^LLU1\S`HUK5V]LTILY OLHS[O`^VTLUHNLK [V `LHYZ^LYLYLJY\P[LK
>LL_JS\KLK[^V^VTLUVULILJH\ZLVMHOPZ[VY`VMKPHIL[LZTLSSP[\ZHUKVULILJH\ZL
VMHOPZ[VY`VM]LUV\Z[OYVTIVZPZ:P_[`^VTLU\ZLKHZLJVUKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW
[P]LJVU[HPUPUNSL]VUVYNLZ[YLS ^VTLUH[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LJVU[HPUPUN
NLZ[VKLULKLZVNLZ[YLSVYUVYNLZ[PTH[L^VTLUHKYVZWPYLUVULJVU[HPUPUNJVU[YHJLW[P]L
WPSS^VTLUHUVYHSJVU[YHJLW[P]LJVU[HPUPUNJ`WYV[LYVULHJL[H[LHUK[^V^VTLUH
ÄYZ[NLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LJVU[HPUPUNUVYL[OPUKYVUL;HISL
-VY[`ZP_^VTLUHNYLLK[VZ^P[JOMYVTVYHSJVU[YHJLW[P]L[`WLVM^OVTMVY[`YL[\YULKMVYH
ZLJVUKISVVKKVUH[PVU-P]L^VTLUPU[OLNYV\WVMZ^P[JOLYZKPZJVU[PU\LKK\L[VIYLHZ[[LU
KLYULZZPUJYLHZLPUHJULHUKOPYZ\[PZTWYLNUHUJ`^PZOHUKHWYL]PV\ZS`\UYLWVY[LKOPZ[VY`
VMOPNOISVVKWYLZZ\YLVYZ\YNLY`6UL^VTHU^HZSVZ[[VMVSSV^\W6ULWHY[PJPWHU[\ZPUNH
J`WYV[LYVULHJL[H[LJVU[HPUPUNWPSS^HZLYYVULV\ZS`WYLZJYPILK[OLKYVZWPYLUVULWPSSPUZ[LHK
VMHSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LHUKHZHJVUZLX\LUJLL_JS\KLKMYVT[OL
HUHS`ZLZ+\YPUN[OLZ[\K`UVULVM[OLWHY[PJPWHU[ZL_WLYPLUJLKZLYPV\ZHK]LYZLL]LU[Z
-VY[OLHUHS`ZLZVM[OLÄYZ[ISVVKKVUH[PVU ^VTLU^LYLPUJS\KLKVM^OVT ^LYL
PUJS\KLKPU[OLHUHS`ZPZVM[OLZLJVUKISVVKKVUH[PVU;OL]HYPV\ZNYV\WZVMVYHSJVU[YHJLW
[P]L\ZLYZKPKUV[KPMMLY^P[OYLZWLJ[[VHNLHUKIVK`THZZPUKL_0U[OLJVTWHYPZVUZVM
WYV[LPU:HUK;-70SL]LSZ^L^PSSMVJ\ZVU[OLNYV\WZVMVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZPUJS\KPUN
TVYL[OHUWHY[PJPWHU[Z
7YV[LPU:SL]LSZPUVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZ
<ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKLZVNLZ[YLSKYVZWPYLUVULHUKJ`WYV[LYVULHJL[H[L
OHKSV^LY[V[HSWYV[LPU:SL]LSZJVTWHYLK[V\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNSL]V
UVYNLZ[YLS;HISL-YLLWYV[LPU:SL]LSZ^LYLSV^LYPU^VTLU\ZPUNKLZVNLZ[YLSJVU[HPUPUN
WPSSZ[OHUPU^VTLU\ZPUNSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNWPSSZ;HISL0U[OLNYV\WVM^VTLU
[HRPUN VYHS JVU[YHJLW[P]LZ JVU[HPUPUN N L[OPU`SLZ[YHKPVS TLHU MYLL WYV[LPU : SL]LSZ
^LYL <K3 *0 [V <K3 MVY \ZLYZ VM KLZVNLZ[YLSWPSSZ JVTWHYLK [V <
K3 *0[V<K3MVY\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSWPSSZ+YVZWPYLUVULJVU[HPUPUNVYHS
JVU[YHJLW[P]L\ZLYZOHKZPTPSHYMYLLWYV[LPU:SL]LSZTLHU<K3" *0[V <
K3HZ[OPYKNLULYH[PVUKLZVNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZHUK[O\ZSV^LYMYLL
;HISL7HY[PJPWHU[ZJOHYHJ[LYPZ[PJZ
7YVNLZ[VNLU ,Z[YVNLU 5 (NL`LHYZ )40RNT
4LHU 9HUNL 4LHU 9HUNL
N35. N,, [V [V
N.;+ N,, [V [V
N+:. N,, [V [V
N35. N,, [V [V
N.;+ N,, [V [V
N+:. N,, [V [V
TN*7( N,, [V [V
TN+9:7 N,, [V [V
N5.4 N,, [V [V
TN5,; N,, [V [V
35.!SL]VUVYNLZ[YLS".;+!NLZ[VKLUL"+:.!KLZVNLZ[YLS"*7(!J`WYV[LYVULHJL[H[L"+9:7!
KYVZWPYLUVUL"5.4!UVYNLZ[PTH[L"5,;!UVYL[OPUKYVUL",,!L[OPU`SLZ[YHKPVS
*OHW[LY ,MMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:HUK;-70
WYV[LPU:SL]LSZHZ\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZ-VY^VTLU\ZPUN
WPSSZJVU[HPUPUNJ`WYV[LYVULHJL[H[L^LMV\UK[OLSV^LZ[MYLLWYV[LPU:SL]LSZTLHU <
K3" *0 [V<K3
0U^VTLU^OVJOHUNLKVYHSJVU[YHJLW[P]L[`WLMYLLWYV[LPU:HS[LYLKJVYYLZWVUKPUNS`
LNMYLLWYV[LPU:SL]LSZKLJYLHZLK^OLUZ^P[JOPUNMYVTH NSL]VUVYNLZ[YLSNL[OP
U`SLZ[YHKPVSWPSS[VHTNKYVZWPYLUVULNL[OPU`SLZ[YHKPVSWPSS5$"KPMMLYLUJL <
K3" *0 [V<K3HUKMYLLWYV[LPU:SL]LSZPUJYLHZLK^OLUZ^P[JOPUNMYVTH
TNKYVZWPYLUVULNL[OPU`SLZ[YHKPVSVYTNJ`WYV[LYVULHJL[H[L NL[OPU`SLZ[YHKPVS
WPSS[VHWPSSJVU[HPUPUN NSL]VUVYNLZ[YLSNL[OPU`SLZ[YHKPVS5$ "KPMMLYLUJL
<K3" *0[V <K3HUK5$ "KPMMLYLUJL <K3" *0 [V <
K3YLZWLJ[P]LS`0U[OLNYV\WVM^VTLU^OVZ^P[JOLKVYHSJVU[YHJLW[P]L[`WL[OLJOHUNLZ
PU[V[HSWYV[LPU:^LYLUV[ZPNUPÄJHU[
;-70SL]LSZPUVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZ
>VTLU\ZPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKLZVNLZ[YLSOHKSV^LY;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZ
[OHU^VTLU\ZPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNSL]VUVYNLZ[YLS;HISL0U[OLNYV\WVM
^VTLU[HRPUNWPSSZJVU[HPUPUNNL[OPU`SLZ[YHKPVSTLHU;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZ^LYL UNT3 *0 [VUNT3MVY\ZLYZVMKLZVNLZ[YLSWPSSZJVTWHYLK[V UNT3
[V UNT3MVY\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSWPSSZ4LHU;-70MYLLHU[PNLUSL]LSPUKYVZWPYLUVUL
JVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZ^HZUNT3 *0 [V UNT3-VY^VTLU
\ZPUN WPSSZ JVU[HPUPUN J`WYV[LYVUL HJL[H[L ^L MV\UK [OL SV^LZ[;-70 MYLL HU[PNLU SL]LSZ
TLHU UNT3" *0[V UNT3;OL]HYPV\ZNYV\WZKPKUV[KPMMLYPUSL]LSZVM
;-70[V[HSHU[PNLU;HISL0U[OLNYV\WVM^VTLU[HRPUNWPSSZJVU[HPUPUNVY NL[OP
U`SLZ[YHKPVSTLHU;-70HJ[P]P[`SL]LSZ^LYLSV^LYMVY\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN
KLZVNLZ[YLSKYVZWPYLUVULVYJ`WYV[LYVULHJL[H[L[OHUMVY\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN
;HISL4LHU[V[HSHUKMYLLWYV[LPU:PU^VTLU\ZPUNKPMMLYLU[[`WLZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZ
7YVNLZ[VNLU ,Z[YVNLU 5 ;V[HSWYV[LPU:<K3 -YLLWYV[LPU:<K3
4LHU *0 4LHU *0
N35. N,, [V [V
N.;+ N,, [V [V
N+:. N,, [V [V
N35. N,, [V [V
N.;+ N,, [V [V
N+:. N,, [V [V
TN+9:7 N,, [V [V
TN*7( N,, [V [V
N5.4 N,, [V [V
TN5,; N,, [V [V
35.!SL]VUVYNLZ[YLS".;+!NLZ[VKLUL"+:.!KLZVNLZ[YLS"*7(!J`WYV[LYVULHJL[H[L"+9:7!
KYVZWPYLUVUL"5.4!UVYNLZ[PTH[L"5,;!UVYL[OPUKYVUL",,!L[OPU`SLZ[YHKPVS
WPSSZ;HISL:^P[JOPUNMYVTH NSL]VUVYNLZ[YLSNL[OPU`SLZ[YHKPVSWPSS[VHTN
KYVZWPYLUVULNL[OPU`SLZ[YHKPVSWPSSKLJYLHZLK;-70HJ[P]P[`5$"KPMMLYLUJL "
*0 [V HUK;-70[V[HSHU[PNLU5$"KPMMLYLUJL UNT3" *0 [V UNT3 0U [OL ^VTLU ^OV JOHUNLK MYVT H TN J`WYV[LYVUL HJL[H[L N
L[OPU`SLZ[YHKPVS VYHS JVU[YHJLW[P]L [V H N SL]VUVYNLZ[YLS N L[OPU`SLZ[YHKPVS VYHS
JVU[YHJLW[P]L;-70HJ[P]P[`KPMMLYLUJL " *0 [V ;-70[V[HSHU[PNLU
KPMMLYLUJL UNT3" *0[VUNT3HUK;-70MYLLHU[PNLUKPMMLYLUJL UN
T3" *0[VUNT3SL]LSZPUJYLHZLK
(ZZVJPH[PVUIL[^LLUMYLLWYV[LPU:MYLL;-70HUK(7*YLZPZ[HUJL
0UHWYL]PV\ZYLWVY[VU[OLYLZPZ[HUJL[V(7*PU[OLZHTLZ[\K`WVW\SH[PVU^LVIZLY]LK
OPNOLY U(7*ZY PU [OL NYV\WZ VM ^VTLU \ZPUN VYHS JVU[YHJLW[P]LZ JVU[HPUPUN NLZ[VKLUL
KLZVNLZ[YLSKYVZWPYLUVULHUKJ`WYV[LYVULHJL[H[L[OHU^VTLU\ZPUNSL]VUVYNLZ[YLSVYHS
JVU[YHJLW[P]LZ0U[OL WPSS\ZLYZMYLLWYV[LPU:SL]LSZ^LYLULNH[P]LS`HZZVJPH[LK^P[O
[OL U(7*ZY PL H KLJYLHZL VM MYLL WYV[LPU : SL]LSZ ^P[O <K3 ^HZ HZZVJPH[LK ^P[O HU
PUJYLHZLVMU(7*ZY^P[O *0 [V-PN\YL,_JS\ZPVUVM^VTLU^P[O[OL
MHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVUKPKUV[JVUZPKLYHIS`JOHUNL[OLYLNYLZZPVUJVLMÄJPLU[IL[H "
*0 [V
;-70MYLLHU[PNLU^HZHSZVULNH[P]LS`HZZVJPH[LK^P[O[OLU(7*ZYPLHKLJYLHZLVM;-70
MYLLHU[PNLU^P[OUNT3^HZHZZVJPH[LK^P[OHUPUJYLHZLVMU(7*ZY^P[O *0
[V -PN\YL;OLYLNYLZZPVUJVLMÄJPLU[KPKUV[JOHUNLZ\IZ[HU[PHSS`HM[LYL_JS\ZPVUVM
WHY[PJPWHU[Z^P[O[OLMHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVUIL[H" *0¶[V
;HISL4LHU;-70HJ[P]P[`[V[HSHU[PNLUHUKMYLLHU[PNLUPU^VTLU\ZPUNKPMMLYLU[[`WLZVMVYHS
JVU[YHJLW[P]LZ
7YVNLZ[VNLU ,Z[YVNLU 5 ;-70HJ[P]P[` ;-70[V[HSHU[PNLUUNT3 ;-70MYLLHU[PNLUUNT3
4LHU *0 4LHU *0 4LHU *0
N35. N,, [V [V [V
N.;+ N,, [V [V [V
N+:. N,, [V [V [V
N35. N,, [V [V [V
N.;+ N,, [V [V [V
N+:. N,, [V [V [V
TN+9:7 N,, [V [V [V
TN*7( N,, [V [V [V
N5.4 N,, [V [V [V
TN5,; N,, [V [V [V
35.!SL]VUVYNLZ[YLS".;+!NLZ[VKLUL"+:.!KLZVNLZ[YLS"*7(!J`WYV[LYVULHJL[H[L"+9:7!
KYVZWPYLUVUL"5.4!UVYNLZ[PTH[L"5,;!UVYL[OPUKYVUL",,!L[OPU`SLZ[YHKPVS
*OHW[LY ,MMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:HUK;-70
SURWHLQ6IUHH 8G/
Q$3&VU
-PN\YL:JH[[LYKPHNYHTHUKSPULHYYLNYLZZPVUSPULVMMYLLWYV[LPU:SL]LSZPUKLWLUKLU[]HYPHISLHUK
U(7*ZYKLWLUKLU[]HYPHISLPU ^VTLU\ZPUNKPMMLYLU[[`WLZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZ(KLJYLHZLVM
MYLLWYV[LPU:VM<K3^HZHZZVJPH[LK^P[OHUPUJYLHZLVMU(7*ZYVM *0 [V
7)3,IUHHDQWLJHQ QJP/
Q$3&VU
-PN\YL:JH[[LYKPHNYHTHUKSPULHYYLNYLZZPVUSPULVM;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZPUKLWLUKLU[]HYPHISL
HUKU(7*ZYKLWLUKLU[]HYPHISLPU ^VTLU\ZPUNKPMMLYLU[[`WLZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZ(
KLJYLHZLPU;-70MYLLHU[PNLUVMUNT3^HZHZZVJPH[LK^P[OHUPUJYLHZLVMU(7*ZYVM *0
[V
+0:*<::065
0U[OPZZ[\K`VM[OLLMMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVU[OL[^VTHPUKL[LYTPUHU[ZVM[OL[OYVT
IPUNLULYH[PVUIHZLK(7*YLZPZ[HUJL[LZ[^LVIZLY]LK[OH[VYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN
KPMMLYLU[WYVNLZ[VNLUZOHKKPMMLYLU[LMMLJ[ZVUMYLLWYV[LPU:HUK;-70MYLLHU[PNLU>VTLU
\ZPUN [OPYKNLULYH[PVU VYHS JVU[YHJLW[P]LZ JVU[HPUPUN KLZVNLZ[YLS ^OPJO HYL RUV^U [V
KV\ISL[OLYPZRVM[OYVTIVZPZJVTWHYLK[VZLJVUKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN
SL]VUVYNLZ[YLSOHKSV^LYMYLLWYV[LPU:HUK;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZ[OHU^VTLU\ZPUNVYHS
JVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNSL]VUVYNLZ[YLS-YLLWYV[LPU:HUK;-70SL]LSZPU\ZLYZVMKYVZWPYL
UVULJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZ^LYLSV^LY[OHUPU\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN
VYHS JVU[YHJLW[P]LZ HUK ZPTPSHY [V [OVZL PU \ZLYZ VM [OPYKNLULYH[PVU VYHS JVU[YHJLW[P]LZ
>VTLU\ZPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZ^P[O[OLOPNOLZ[[OYVTIV[PJYPZRPLVYHSJVU[YHJLW[P]LZ
JVU[HPUPUNJ`WYV[LYVULHJL[H[LOHK[OLSV^LZ[MYLLWYV[LPU:HUK;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZ
;OLZLYLZ\S[ZHYLJVUZPZ[LU[^P[OV[OLYZ[\KPLZJVTWHYPUN[OLLMMLJ[VMKPMMLYLU[[`WLZVM
VYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU::L]LYHSZ[\KPLZVIZLY]LK[OH[KLZVNLZ[YLSJVU[HPUPUNJVT
IPULKWPSSZKLJYLHZLMYLLHUK[V[HSWYV[LPU:TVYL[OHUSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNJVTIPULK
WPSSZ (SOLUJ.LSHZL[HSMV\UK[OH[\ZLYZVMJ`WYV[LYVULHJL[H[LJVU[HPUPUNVYHSJVU
[YHJLW[P]LZOHKSV^LYWYV[LPU:HJ[P]P[`SL]LSZ[OHU\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN
KLZVNLZ[YLS>LHYLUV[H^HYLVMZ[\KPLZJVTWHYPUN[OLLMMLJ[VMKYVZWPYLUVULJVU[HPUPUN
VYHSJVU[YHJLW[P]LZ^P[OSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:SL]LSZ
0UH[YPHSI`2S\M[L[HSWPSSZJVU[HPUPUNKYVZWPYLUVULHUK[OPYKNLULYH[PVUWPSSZJVU[HPUPUN
KLZVNLZ[YLSLX\HSS`YLK\JLKWYV[LPU:HU[PNLUHUKHJ[P]P[`SL]LSZ
*VUJLYUPUN;-70V[OLYZ[\KPLZVIZLY]LK[OH[VYHSJVU[YHJLW[P]LZSV^LY;-70HJ[P]P[`MYLL
HUK[V[HSHU[PNLU 0U[OLZ[\K`I`(SOLUJ.LSHZWSHZTHSL]LSZVMMYLL;-70^LYLMV\UK[V
ILTVYLKLJYLHZLKPU^VTLU\ZPUNWPSSZJVU[HPUPUNKLZVNLZ[YLSVYJ`WYV[LYVULHJL[H[L[OHU
PU^VTLU\ZPUNSL]VUVYNLZ[YLSWPSSZ>LHYLUV[H^HYLVMHU`Z[\KPLZHZZLZZPUN[OLLMMLJ[
VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKYVZWPYLUVULVU;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZ
6YHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKPMMLYLU[[`WLZVMWYVNLZ[VNLUZPUK\JLKPMMLYLU[ZLUZP[P]P[PLZ
[V(7*TLHZ\YLK^P[O[OL[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLK(7*YLZPZ[HUJL[LZ[ ;OLZLKPMMLY
LUJLZPU(7*YLZPZ[HUJLTH`IL[OLIPVSVNPJHSL_WSHUH[PVUMVY[OLKPMMLYLUJLZPU[OYVTIV[PJ
YPZRVM[OL]HYPV\ZWPSSZ -YLLWYV[LPU:HUKMYLL;-70HYL[OLTHPUKL[LYTPUHU[ZVM[OL
[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLK(7*YLZPZ[HUJL[LZ[6\YZ[\K`PUKPJH[LK[OH[[OLKPMMLYLUJLZ
PU(7*YLZPZ[HUJLPUK\JLKI`VYHSJVU[YHJLW[P]LZJHUH[SLHZ[PUWHY[ILL_WSHPULKI`KPM
MLYLU[LMMLJ[ZVUMYLLWYV[LPU:HUK;-70MYLLHU[PNLU>LKPKUV[PU]LZ[PNH[L[OLTLJOHUPZT
MVY[OLKLJYLHZLPUMYLLWYV[LPU:HUKMYLL;-70JH\ZLKI`VYHSJVU[YHJLW[P]LZ2LTTLYLU
L[HSL_WSHPULK[OLKPMMLYLUJLZPUMYLLWYV[LPU:PUK\JLKI`[OL]HYPV\ZWYLWHYH[PVUZI`[OL
PU[LYHJ[PVUIL[^LLU[V[HSWYV[LPU:MYLLWYV[LPU:HUK*IIPUKPUNWYV[LPU*IIPUKPUN
WYV[LPUIPUKZWYV[LPU:2LTTLYLUL[HSVIZLY]LK[OH[[V[HSWYV[LPU:^HZKLJYLHZLKI`WPSSZ
JVU[HPUPUNKLZVNLZ[YLSI\[^HZOHYKS`HMMLJ[LKI`WPSSZJVU[HPUPUNSL]VUVYNLZ[YLSHUK[OH[
*OHW[LY ,MMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:HUK;-70
IV[OWPSSZLX\HSS`SV^LYLK*IIPUKPUNWYV[LPU(ZHYLZ\S[MYLLWYV[LPU:SL]LSZHYLSV^LY
PU\ZLYZVMKLZVNLZ[YLSWPSSZJVTWHYLK[V\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSWPSSZ
;-70PZTHPUS`Z`U[OLZPaLKI`[OL]HZJ\SHYLUKV[OLSP\THUKHSHYNLHTV\U[VM;-70
YLTHPUHZZVJPH[LK^P[O[OL]LZZLS^HSS(ZTHSSLYWVVSVM;-70 JPYJ\SH[LZPUISVVK
WYPTHYPS`PUJVTWSL_MVYT^P[OSPWVWYV[LPUZPUMYLLMVYTVYPUWSH[LSL[Z;-70PZJSLHYLK
MYVT[OLJPYJ\SH[PVUI`[OLSP]LYHUKRPKUL`Z;OLKLJYLHZLPUMYLL;-70PUK\JLKI`VYHS
JVU[YHJLW[P]LZTPNO[ILJH\ZLKI`JOHUNLZPUZ`U[OLZPZJSLHYHUJLVYSPWVWYV[LPUWYVÄSL
0U JVUJS\ZPVU ^L VIZLY]LK [OH[ \ZLYZ VM VYHS JVU[YHJLW[P]LZ JVU[HPUPUN KLZVNLZ[YLS
KYVZWPYLUVULHUKJ`WYV[LYVULHJL[H[LOHKSV^LYMYLLWYV[LPU:HUK;-70MYLLHU[PNLUSL]LSZ
[OHU\ZLYZVMSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZ;OLZLKPMMLYLUJLZPUMYLLWYV[LPU
:HUK;-70JHUH[SLHZ[PUWHY[L_WSHPU[OLVIZLY]LKKPMMLYLUJLZPU(7*YLZPZ[HUJLPUK\JLK
I`[OL]HYPV\ZVYHSJVU[YHJLW[P]LZHUK[OLKPMMLYLUJLZPU[OYVTIV[PJYPZR-\[\YLZ[\KPLZHYL
PUKPJH[LK[VLS\JPKH[L[OLTLJOHUPZTVM[OLYLK\J[PVUVMMYLLWYV[LPU:HUK;-70I`VYHS
JVU[YHJLW[P]LZ
9,-,9,5*,:
=HUKLUIYV\JRL 17 9VZPUN 1 )SVLTLURHTW 2> 4PKKLSKVYW : /LSTLYOVYZ[ -4 )V\TH )5
9VZLUKHHS-96YHSJVU[YHJLW[P]LZHUK[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ5,UNS14LK"!
9VZLUKHHS-9]HU/`SJRHTH=SPLN(;HUPZ)*/LSTLYOVYZ[-4,Z[YVNLUZWYVNLZ[VNLUZHUK
[OYVTIVZPZ1;OYVTI/HLTVZ["!
2LTTLYLU 14(SNYH( .YVIILL +,;OPYK NLULYH[PVU VYHS JVU[YHJLW[P]LZ HUK YPZR VM ]LUV\Z
[OYVTIVZPZ!TL[HHUHS`ZPZ)41"!
=HZPSHRPZ:JHYHTVaaH*1PJR/9PZRVM]LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZT^P[OJ`WYV[LYVULVYSL]VUVYN
LZ[YLSJVU[YHJLW[P]LZ3HUJL[" !
9VZPUN14PKKLSKVYW:*\Y]LYZ1;OVTHZZLU4*5PJVSHLZ.(4LPQLYZ1*)V\TH)5) SSLY
/97YPUZ4/;HUZ.3V^KVZLVYHSJVU[YHJLW[P]LZHUKHJX\PYLKYLZPZ[HUJL[VHJ[P]H[LKWYV[LPU
*!HYHUKVTPZLKJYVZZV]LYZ[\K`3HUJL[ " !
;HUZ.]HU/`SJRHTH=SPLN(;OVTHZZLU4**\Y]LYZ1)LY[PUH949VZPUN19VZLUKHHS-9
(J[P]H[LK WYV[LPU * YLZPZ[HUJL KL[LYTPULK ^P[O H [OYVTIPU NLULYH[PVUIHZLK [LZ[ WYLKPJ[Z MVY
]LUV\Z[OYVTIVZPZPUTLUHUK^VTLU)Y1/HLTH[VS"!
9VKLNOPLYV-;VZL[[V((J[P]H[LKWYV[LPU*YLZPZ[HUJLHUKMHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVUHYLPUKLWLU
KLU[YPZRMHJ[VYZMVY]LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZT(UU0U[LYU4LK "!
KL=PZZLY 4* 9VZLUKHHS -9 )LY[PUH 94( YLK\JLK ZLUZP[P]P[` MVY HJ[P]H[LK WYV[LPU * PU [OL
HIZLUJLVMMHJ[VY=3LPKLUPUJYLHZLZ[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ)SVVK " !
(SOLUJ.LSHZ47S\)\YLH\..\PSSVUULH\:2PYaPU14(PHJO46JOH[5:JHYHIPU7@0TWHJ[
VM WYVNLZ[HNLUZ VU HJ[P]H[LK WYV[LPU * (7* YLZPZ[HUJL HTVUN \ZLYZ VM VYHS JVU[YHJLW[P]LZ 1
;OYVTI/HLTVZ["!
]HU=SPL[/(>PURLS;(5VVY[09VZPUN19VZLUKHHS-97YV[OYVTIV[PJJOHUNLZPU\ZLYZVMJVT
IPULKVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKYVZWPYLUVULHUKJ`WYV[LYVULHJL[H[L1;OYVTI/HLTVZ[
"!
KL=PZZLY4*]HU/`SJRHTH=SPLN(;HUZ.9VZPUN1+HOT(,:HUKZL[749VZLUKHHS-9
)LY[PUH94+L[LYTPUHU[ZVM[OL(7;;HUK,;7IHZLK(7*ZLUZP[P]P[`[LZ[Z1;OYVTI/HLTVZ[
"!
/¥PIYHH[LU , 4V^PUJRLS 4* KL 9VUKL / )LY[PUH 94 :HUKZL[ 74 /VYTVUL YLWSHJLTLU[
[OLYHW`HUKHJX\PYLKYLZPZ[HUJL[VHJ[P]H[LKWYV[LPU*!YLZ\S[ZVMHYHUKVTPaLKKV\ISLISPUK
WSHJLIVJVU[YVSSLK[YPHS)Y1/HLTH[VS" !
)LY[PUH944VSLJ\SHYYPZRMHJ[VYZMVY[OYVTIVZPZ;OYVTI/HLTVZ[ " !
]HUº[=LLY*/HJRLUN;4)PLZIYVLJR+:P_TH11)V\TH)50UJYLHZLKWYV[OYVTIPUHJ[P]H[PVU
PUWYV[LPU:KLÄJPLU[WSHZTH\UKLYÅV^JVUKP[PVUZVULUKV[OLSPHSJLSSTH[YP_!HUPUKLWLUKLU[
HU[PJVHN\SHU[M\UJ[PVUVMWYV[LPU:PUWSHZTH)SVVK " !
/LLI419VZPUN1)HRRLY/4-LYUHUKLa1(;HUZ..YPMÄU1/7YV[LPU:IPUKZ[VHUKPUOPIP[Z
MHJ[VY?H7YVJ5H[S(JHK:JP<:( " !
/HJRLUN;4:LYL24;HUZ.9VZPUN17YV[LPU:Z[PT\SH[LZPUOPIP[PVUVM[OL[PZZ\LMHJ[VYWH[O
^H`I`[PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY7YVJ5H[S(JHK:JP<:( "!
*VTW7*,ZTVU*;9LJ\YYLU[]LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZTPUWH[PLU[Z^P[OHWHY[PHSKLÄJPLUJ`VM
WYV[LPU:5,UNS14LK "!
:JO^HYa/7-PZJOLY4/VWTLPLY7)H[HYK4(.YPMÄU1/7SHZTHWYV[LPU:KLÄJPLUJ`PUMHTPSPHS
[OYVTIV[PJKPZLHZL)SVVK " !
)YVaL.11Y;PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY;OYVTI/HLTVZ[ " !
+HOT(]HU/`SJRHTH=SPLN()LUKa)9VZLUKHHS-)LY[PUH94:HUKZL[743V^SL]LSZVM[PZ
Z\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY;-70PUJYLHZL[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ)SVVK"!
*OHW[LY ,MMLJ[VMVYHSJVU[YHJLW[P]LZVUWYV[LPU:HUK;-70
>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU0TWYV]PUNHJJLZZ[VX\HSP[`JHYLPUMHTPS`WSHUUPUN4LKPJHSLSPNPIPS
P[`JYP[LYPHMVYJVU[YHJLW[P]L\ZL.LUL]H!>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU"O[[W!^OXSPIKVJ
^OVPU[W\ISPJH[PVUZ WKM
9VZPUN 1;HUZ . 5PJVSHLZ .(;OVTHZZLU 4* ]HU 6LYSL 9 ]HU KLY 7SVLN 74 /LPQULU 7
/HT\S`HR 2 /LTRLY /* 6YHS JVU[YHJLW[P]LZ HUK ]LUV\Z [OYVTIVZPZ! KPMMLYLU[ ZLUZP[P]P[PLZ
[V HJ[P]H[LK WYV[LPU * PU ^VTLU \ZPUN ZLJVUK HUK [OPYKNLULYH[PVU VYHS JVU[YHJLW[P]LZ )Y 1
/HLTH[VS " !
)LUKa)(UKLYZLU;6:HUKZL[74(UL^ZLUZP[P]LJOYVTVNLUPJZ\IZ[YH[LHZZH`VM[PZZ\LMHJ[VY
WH[O^H`PUOPIP[VY[`WL;OYVTI9LZ" !
2VZ[LY; 9VZLUKHHS -9 )YPw[ , ]HU KLY 4LLY -1 *VSS` 37;YPLULRLUZ 7/ 7VVY[ :9 9LP[ZTH
7/=HUKLUIYV\JRL 17 7YV[LPU * KLÄJPLUJ` PU H JVU[YVSSLK ZLYPLZ VM \UZLSLJ[LK V\[WH[PLU[Z!
HUPUMYLX\LU[I\[JSLHYYPZRMHJ[VYMVY]LUV\Z[OYVTIVZPZ3LPKLU;OYVTIVWOPSPH:[\K`)SVVK
" !
.PYP;2/PSSHYW(/HYKPN@AVSSLY)+HOSIpJR)(UL^KPYLJ[MHZ[HUKX\HU[P[H[P]LLUa`TLSPURLK
SPNHUKZVYILU[HZZH`MVYTLHZ\YLTLU[VMMYLLWYV[LPU:HU[PNLU;OYVTI/HLTVZ[ " !
2LTTLYLU14(SNYH(4LPQLYZ1*;HUZ.)V\TH)5*\Y]LYZ19VZPUN1.YVIILL+,,MMLJ[
VMZLJVUKHUK[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZVU[OLWYV[LPU*Z`Z[LTPU[OLHIZLUJLVY
WYLZLUJLVM[OLMHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVU!HYHUKVTPaLK[YPHS)SVVK"!
;HUZ . *\Y]LYZ 1 4PKKLSKVYW :;OVTHZZLU 4* 4LPQLYZ 1* 7YPUZ 4/ )V\TH )5 ) SSLY
/99VZPUN1(YHUKVTPaLKJYVZZV]LYZ[\K`VU[OLLMMLJ[ZVMSL]VUVYNLZ[YLSHUKKLZVNLZ[YLS
JVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZVU[OLHU[PJVHN\SHU[WH[O^H`Z;OYVTI/HLTVZ[" !
6YHS *VU[YHJLW[P]L HUK /LTVZ[HZPZ :[\K` .YV\W;OL LMMLJ[Z VM ZL]LU TVUVWOHZPJ VYHS JVU
[YHJLW[P]LYLNPTLUZVUOLTVZ[H[PJ]HYPHISLZ!JVUJS\ZPVUZMYVTHSHYNLYHUKVTPaLKT\S[PJLU[LY
Z[\K`*VU[YHJLW[PVU" !
2S\M[*,UKYPRH[14\SKLY:4.LYSPUNLY*/LP[OLJRLY9(WYVZWLJ[P]LZ[\K`VU[OLLMMLJ[Z
VU OLTVZ[HZPZ VM [^V VYHS JVU[YHJLW[P]LZ JVU[HPUPUN KYVZWPYLUVUL PU JVTIPUH[PVU ^P[O LP[OLY
VYTPJYVNL[OPU`SLZ[YHKPVSHUKHYLMLYLUJLJVU[HPUPUNKLZVNLZ[YLSHUKTPJYVNL[OPU`S
LZ[YHKPVS*VU[YHJLW[PVU " !
/HYYPZ.4:[LUK[*3=VSSLUOV]LU)1.HU;,;PWWPUN7.+LJYLHZLKWSHZTH[PZZ\LMHJ[VYWH[O
^H`PUOPIP[VYPU^VTLU[HRPUNJVTIPULKVYHSJVU[YHJLW[P]LZ(T1/LTH[VS " !
2LTTLYLU14(SNYH(4LPQLYZ1*)V\TH)5.YVIILL+,,MMLJ[ZVMZLJVUKHUK[OPYKNLU
LYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZHUK[OLPYYLZWLJ[P]LWYVNLZ[HNLUZVU[OLJVHN\SH[PVUZ`Z[LTPU[OL
HIZLUJLVYWYLZLUJLVM[OLMHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVU;OYVTI/HLTVZ[" !
)HQHQ4:)PYR[VM[11:[LLY:()HQHQ:7:[Y\J[\YLHUKIPVSVN`VM[PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY
;OYVTI/HLTVZ[" !
:HUKZL[74)LUKa);PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY!JSPUPJHSKLÄJPLUJ`Z[H[LZ;OYVTI/HLTVZ[
" !
+HOT(,0]LYZLU5 )PYRLULZ)9LL(/:HUKZL[74 ,Z[YVNLUZ ZLSLJ[P]L LZ[YVNLUYLJLW[VY
TVK\SH[VYZHUKHZLSLJ[P]LLZ[YVNLUYLJLW[VYKV^UYLN\SH[VYPUOPIP[LUKV[OLSPHSWYVK\J[PVUVM
[PZZ\LMHJ[VYWH[O^H`PUOPIP[VY)4**HYKPV]HZJ+PZVYK " !
