Hormonal contraceptives : effectiveness and adverse effects Vliet, H.A.A.M. van

Hormonal contraceptives : effectiveness and adverse effects

Vliet, H.A.A.M. van

Citation

Vliet, H. A. A. M. van. (2010, May 19). Hormonal contraceptives : effectiveness and adverse effects. Retrieved from

https://hdl.handle.net/1887/15513

Version: Corrected Publisher’s Version

License: Licence agreement concerning inclusion of doctoral thesis in the Institutional Repository of the University of Leiden

Downloaded from: https://hdl.handle.net/1887/15513

Note: To cite this publication please use the final published version (if

applicable).

*OHW[LY

,MMLJ[ZVM[OLJVU[YHJLW[P]LWH[JO[OL]HNPUHS

YPUNHUKHUVYHSJVU[YHJLW[P]LVU(7*

YLZPZ[HUJLHUK:/).!HJYVZZV]LYZ[\K`

2H[OYPU-SLPZJOLY

/\PI((4]HU=SPL[

-YP[Z99VZLUKHHS

1HU9VZPUN

:]L[SHUH5;JOHPRV]ZRP

-YHUZ4/LSTLYOVYZ[

;OYVTIVZPZ9LZLHYJO "! 



():;9(*;

0U[YVK\J[PVU

;OL[YHUZKLYTHSWH[JO›NL[OPU`SLZ[YHKPVS›NUVYLSNLZ[YVTPUKHPS`HUK[OL]HNPUHS

YPUN›NL[OPU`SLZ[YHKPVS›NL[VUVNLZ[YLSKHPS`HYLUL^JVU[YHJLW[P]LZKLZPNULK[V

KLSP]LYHSV^KVZLVMOVYTVULZZ\NNLZ[PUNHSV^L_WVZ\YL/V^L]LYML^KH[HHYLH]HPSHISL

HIV\[[OLPYYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ;OLVIQLJ[P]L^HZ[VPU]LZ[PNH[L[OLLMMLJ[VM[OLWH[JO

[OLYPUNHUKHUVYHSJVU[YHJLW[P]L›NL[OPU`SLZ[YHKPVS›NSL]VUVYNLZ[YLSKHPS`VU

HJ[P]H[LKWYV[LPU*ZLUZP[P]P[`YH[PV(7*ZYHUKVUZL_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPU:/).

SL]LSZPUWSHZTH

4L[OVKZ

(M[LYH[^VTVU[O^HZOV\[]VS\U[LLYZ^LYLYHUKVTS`HZZPNULK[VLP[OLY[OLWH[JOMVS

SV^LKI`[OLVYHSJVU[YHJLW[P]LVY]PJL]LYZHVY[OLYPUNMVSSV^LKI`[OLVYHSJVU[YHJLW[P]L

VY]PJL]LYZH(SS[YLH[TLU[ZSHZ[LK[^VJ`JSLZHUK^LYLZLWHYH[LKI`H^HZOV\[VM[^V

J`JSLZ(7*ZYHUK:/).SL]LSZ^LYLKL[LYTPULKVUKH`VM[OLZLJVUKJ`JSLVM[OL

^HZOV\[HUKVMLHJO[YLH[TLU[WLYPVK

9LZ\S[Z

*VTWHYLK[V[OLVYHSJVU[YHJLW[P]LIV[O[OLWH[JOHUK[OLYPUNSLK[VOPNOLY(7*YLZPZ[HUJL

TLHUKPMMLYLUJL(7*ZY" *0HUK" *0YLZWLJ[P]LS`

HUKOPNOLY:/).SL]LSZTLHUKPMMLYLUJLUTVSS" *0HUKUTVSS"

*0YLZWLJ[P]LS`

*VUJS\ZPVUZ

;OL HJ[P]P[` VM [OL WYV[LPU * Z`Z[LT PU WSHZTH ^HZ PTWHPYLK TVYL I` [OL JVU[YHJLW[P]L

WH[JO HUK ]HNPUHS YPUN [OHU I` HU VYHS JVU[YHJLW[P]L JVU[HPUPUN [OL ZLJVUKNLULYH[PVU

WYVNLZ[HNLUSL]VUVYNLZ[YLS

*OHW[LY ,MMLJ[VMJVU[YHJLW[P]LWH[JOYPUNHUKWPSSVU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).



05;96+<*;065

9LJLU[S`[^VUL^JVTIPULKJVU[YHJLW[P]LMVYT\SH[PVUZ[OL[YHUZKLYTHSWH[JO6Y[OV,]YHŽ

VY ,]YHŽ 1HUZZLU*PSHN )=;PSI\YN;OL 5L[OLYSHUKZ HUK [OL ]HNPUHS YPUN 5\]HYPUNŽ

6YNHUVU6ZZ;OL5L[OLYSHUKZOH]LILLUPU[YVK\JLKVU[OLTHYRL[;OLYH[PVUHSLVM[OLPY

KL]LSVWTLU[^HZ[VWYV]PKLHKTPUPZ[YH[PVUHS[LYUH[P]LZMVY[OLJVTIPULKVYHSJVU[YHJLW[P]L

HUK[VPTWYV]LJVU]LUPLUJLHUK[O\ZJVTWSPHUJL^-\Y[OLYTVYLKVZLKLSP]LY`I`[OL[YHUZ

KLYTHSHUK[YHUZ]HNPUHSYV\[LPZ\UHMMLJ[LKI`NHZ[YVPU[LZ[PUHSKPZ[\YIHUJLZHUK[OLYLPZUV

ÄYZ[WHZZSP]LYLMMLJ[;OLZL[^VUL^MVYT\SH[PVUZHYLKLZPNULK[VKLSP]LYHSV^KHPS`KVZLVM

OVYTVULZ[V[OLZ`Z[LTPJJPYJ\SH[PVUHUK[O\Z[VOH]LML^ZPKLLMMLJ[Z^;OLJVU[YHJLW[P]L

WH[JO^HZKLZPNULK[VKLSP]LY›NL[OPU`SLZ[YHKPVS,,HUK[OLJVU[YHJLW[P]L]HNPUHSYPUN

›NL[OPU`SLZ[YHKPVSWLYKH`[V[OLZ`Z[LTPJJPYJ\SH[PVU^OPSLH^PKLS`\ZLKZLJVUKNLULYH[PVU

VYHS JVU[YHJLW[P]L 4PJYVN`UVU Ž )H`LY :JOLYPUN 7OHYTH(. )LYSPU .LYTHU` OHZ H

KHPS`VYHSKVZLVM›NL[OPU`SLZ[YHKPVS/V^L]LYYLJLU[S`W\ISPZOLKKH[HMYVTHYHUKVTPaLK

JYVZZV]LYZ[\K`ZOV^LKOPNOLYH]LYHNLZLY\TSL]LSZVML[OPU`SLZ[YHKPVSPU\ZLYZVM[OL

WH[JOJVTWHYLK[V\ZLYZVM[OPZZLJVUKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]L^

-L^KH[HHYLH]HPSHISLHIV\[[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZPUWH[JOHUKYPUN\ZLYZ;OPZ

PZ YLTHYRHISL ILJH\ZL IV[O JVU[YHJLW[P]LZ JVU[HPU H [OPYKNLULYH[PVU WYVNLZ[VNLU PL

[OLWH[JOJVU[HPUZUVYLSNLZ[YVTPU[OLWYPTHY`HJ[P]LTL[HIVSP[LVMUVYNLZ[PTH[LHUK[OL

]HNPUHSYPUNL[VUVNLZ[YLSHTL[HIVSP[LVMKLZVNLZ[YLS^-YVT VU^HYKZL]LYHSZ[\KPLZ

OH]LZOV^U[OH[JVTIPULKVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNH[OPYKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLU

HYL HZZVJPH[LK ^P[O H [^VMVSK OPNOLY YPZR VM ]LUV\Z [OYVTIVZPZ [OHU VYHS JVU[YHJLW

[P]LZ JVU[HPUPUN SL]VUVYNLZ[YLS ^OPJO PZ JSHZZPÄLK HZ H ZLJVUKNLULYH[PVU WYVNLZ[VNLU

9LJLU[S`[OYLLZ[\KPLZOH]LYLWVY[LKJVUÅPJ[PUNKH[HHIV\[[OLPUJPKLUJLVM]LUV\Z

[OYVTIVZPZHTVUN\ZLYZVM[OL[YHUZKLYTHSWH[JOJVTWHYLK[VUVYNLZ[PTH[LJVU[HPUPUNVYHS

JVU[YHJLW[P]LZ^*VSLL[HSMV\UKZPNUPÄJHU[S`TVYLJHZLZVM]LUV\Z[OYVTIVZPZPUWH[JO

\ZLYZ[OHUPUVYHSJVU[YHJLW[P]L\ZLYZPUJPKLUJLYH[LYH[PV^^OLYLHZ1PJRL[HSMV\UK

UVKPMMLYLUJLPUJPKLUJLYH[LYH[PV ^5VKH[HHYLH]HPSHISLHIV\[[OLYPZRVM]LUV\Z

[OYVTIVZPZVM[OL]HNPUHSYPUN

6YHS JVU[YHJLW[P]LZ HYL HZZVJPH[LK ^P[O JOHUNLZ PU WYVJVHN\SHU[ HU[PJVHN\SHU[^HUK

ÄIYPUVS`[PJ WHYHTL[LYZ YLZ\S[PUN PU H UL[ WYV[OYVTIV[PJ^LMMLJ[^;OL V]LYHSS LMMLJ[ VM

JVU[YHJLW[P]LZ VU [OL HU[PJVHN\SHU[ HUK WYVJVHN\SHU[ WH[O^H`Z JHU IL TLHZ\YLK I` H

[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLKHJ[P]H[LKWYV[LPU*(7*YLZPZ[HUJL[LZ[[OLV\[JVTLVM^OPJO

OHZILLUKLTVUZ[YH[LK[VHZZVJPH[L^LSS^P[O[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ^(SZVZL]LYHS

Z[\KPLZOH]LZOV^U[OH[ZL_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPU:/).SL]LSZPU^VTLU\ZPUNVYHS

JVU[YHJLW[P]LZHYLHTLHZ\YLVM[V[HSLZ[YVNLUPJP[`HUK[OLYLMVYLTH`ZLY]LHZHUHKKP[PVUHS

THYRLYMVY[OL[OYVTIV[PJ^YPZRVM[OVZLMVYT\SH[PVUZ^-\Y[OLYTVYL:/).SL]LSZMVSSV^

[OLZHTLWH[[LYUHZ[OL(7*YLZPZ[HUJLPU^VTLU\ZPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZ^;OLHPT

VMV\YZ[\K`^HZ[VPU]LZ[PNH[L[OLLMMLJ[ZVM[OL[YHUZKLYTHSWH[JOHUK[OL]HNPUHSYPUNVU



(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).SL]LSZPUWSHZTHHUK[O\Z[VWYLKPJ[[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ

PU\ZLYZVM[OLZLJVU[YHJLW[P]LZ

4,;/6+:

:[\K`KLZPNUHUKWHY[PJPWHU[Z

>L YLJY\P[LK  OLHS[O` MLTHSL ]VS\U[LLYZ HNLK  [V  `LHYZ IL[^LLU 1HU\HY` HUK

+LJLTILY  [OYV\NO HK]LY[PZLTLU[Z PU SVJHS^UL^ZWHWLYZ HUK [OYV\NO WVZ[LYZ PU

NLULYHSWYHJ[PVULYZ»WYHJ[PJLZHUKW\ISPJHUK\UP]LYZP[`I\PSKPUNZ,_JS\ZPVU^JYP[LYPH^LYL

JVU[YHPUKPJH[PVUZ MVY VYHS^JVU[YHJLW[P]L \ZL HZ Z[H[LK I` [OL>VYSK /LHS[O 6YNHUPaH[PVU

WYLNUHUJ`K\YPUN[OL[OYLLTVU[OZILMVYL[OLZ[\K`\ZLVMHU[PJVHN\SHU[ZVYWSH[LSL[

HNNYLNH[PVUPUOPIP[VYZHUKJOYVUPJVYZLYPV\ZHJ\[LPSSULZZ>YP[[LUPUMVYTLKJVUZLU[^HZ

NP]LUI`HSSWHY[PJPWHU[Z;OLZ[\K`^HZHWWYV]LKI`[OL4LKPJHS,[OPJZ*VTTP[[LLVM[OL

3LPKLU<UP]LYZP[`4LKPJHS*LU[LY

;OL]VS\U[LLYZ^LYLYLX\PYLKUV[[V\ZLHU`OVYTVUHSJVU[YHJLW[PVUMVYH[SLHZ[[^VUVY

THSTLUZ[Y\HSJ`JSLZ^HZOV\[H[IHZLSPULHUK^LYL[OLUYHUKVTS`HZZPNULKMVY[OLÄYZ[

[PTL[VVULVM[^VNYV\WZ>VTLUVM[OLÄYZ[NYV\WYLJLP]LKH[YHUZKLYTHSJVU[YHJLW[P]L

WH[JO›N,,›NUVYLSNLZ[YVTPUKH`,]YHŽ1HUZZLU*PSHN)=;PSI\YN;OL5L[O

LYSHUKZMVSSV^LKVYWYLJLKLKI`HSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNTVUVWOHZPJVYHSJVU[YHJLW

[P]L,,›N›NSL]VUVYNLZ[YLSKH`4PJYVN`UVUŽ)H`LY:JOLYPUN7OHYTH(.

)LYSPU.LYTHU`>VTLUVM[OLZLJVUKNYV\WYLJLP]LKHJVU[YHJLW[P]L]HNPUHSYPUN›N

,,›NL[VUVNLZ[YLSKH`5\]H9PUNŽ6YNHUVU6ZZ;OL5L[OLYSHUKZMVSSV^LKVY

WYLJLKLKI`[OLSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNTVUVWOHZPJVYHSJVU[YHJLW[P]L>P[OPU[OL[^V

NYV\WZWHY[PJPWHU[Z^LYLYHUKVTS`HZZPNULKMVY[OLZLJVUK[PTL[VZ[HY[^P[OLP[OLY[OLVYHS

JVU[YHJLW[P]LVY^P[O[OLWH[JOVYYPUN;OLÄYZ[YHUKVTPZH[PVU^HZKVULPUISVJRZVMÄ]L[V

LUZ\YL[OH[[OLNYV\WZ^LYLL]LUS`KPZ[YPI\[LKL]LUPUJHZLVMYLJY\P[TLU[KPMÄJ\S[PLZ)HZLK

VULHYSPLYW\ISPZOLKKH[H^LL_WLJ[LKHTLHUJOHUNLVM(7*ZLUZP[P]P[`YH[PV(7*ZYMVY[OL

WH[JOVYYPUN[OH[^HZ[V(7*ZY\UP[ZOPNOLY[OHUMVYHSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHS

JVU[YHJLW[P]L^P[OH:+VM[V^(JHSJ\SH[PVUMVY[OLZLJVUKYHUKVTPaH[PVUWHPYLK

JVTWHYPZVUZOV^LK[OH[HSSVJH[PVUVM[V]VS\U[LLYZPULHJONYV\W^V\SKHSSV^[OL

KL[LJ[PVUVMZ\JOHKPMMLYLUJL_$^P[OHWV^LYVM ^>LKPKUV[ÄUKKH[H

VU[OLL_WLJ[LKLMMLJ[ZPaLMVY[OLÄYZ[YHUKVTPaH[PVU\UWHPYLKJVTWHYPZVU6\YPU[LU[PVU

^HZ [VPUJS\KLWH[PLU[ZV]LYHSS(SSVJH[PVU^HZ I` \ZL VM VWHX\L LU]LSVWLZ5LP[OLY

WHY[PJPWHU[ZUVYPU]LZ[PNH[VYZ^LYLISPUKLKI\[SHI[LJOUPJPHUZ^LYL\UH^HYL^OPJOISVVK

ZHTWSLZ ILSVUNLK [V ^OPJO NYV\W;OL ÄYZ[ JVU[YHJLW[P]L WYLWHYH[PVU ^HZ \ZLK MVY [^V

JVUZLJ\[P]LJ`JSLZ(M[LYH^HZOV\[VM[^VTLUZ[Y\HSWLYPVKZ[OL]VS\U[LLYZZ^P[JOLK[V

[OLV[OLYJVU[YHJLW[P]LMVYHUV[OLY[^VJ`JSLZ

*OHW[LY ,MMLJ[VMJVU[YHJLW[P]LWH[JOYPUNHUKWPSSVU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).



)SVVK ZHTWSLZ ^LYL VI[HPULK IL[^LLU KH`  HUK  K\YPUN MV\Y J`JSLZ PL PU [OL

ZLJVUKJ`JSLVM[OL^HZOV\[WLYPVKILMVYLZ[HY[PUN[OLÄYZ[JVU[YHJLW[P]LPU[OLZLJVUK

J`JSLVM[OLÄYZ[JVU[YHJLW[P]LPU[OLZLJVUKJ`JSLVM[OLZLJVUK^HZOV\[WLYPVKHUK

K\YPUN[OLZLJVUKJ`JSLVM[OLZLJVUKJVU[YHJLW[P]L

(ZHZ[\K`L_[LUZPVU^LHZRLKWHY[PJPWHU[Z^OVOHKJVTWSL[LK[^VJ`JSLZVM[^VKPM

MLYLU[JVU[YHJLW[P]LZ[VZ^P[JOH[OPYK[PTLHUKJVTWSL[LHUV[OLY[^VJ`JSLZVM^HZOV\[

MVSSV^LKI`[OLJVU[YHJLW[P]L[OH[[OL`OHKUV[`L[ILLU\ZPUN-V\Y]VS\U[LLYZJVUZLU[LK

;OLZL]VS\U[LLYZOHKISVVKZHTWSLZ[HRLUPUZP_J`JSLZ

*VSSLJ[PVUHUKOHUKSPUNVMWSHZTHZHTWSLZ

=LUV\ZISVVK^HZJVSSLJ[LK\UKLYZ[HUKHYKPaLKJVUKP[PVUZPLPU[OLTVYUPUNHM[LYV]LY

UPNO[HIZ[PULUJLMYVTHSJVOVSMVVKVYJHMMLPUL;OLZHTWSLZ^LYL[HRLUMYVT[OLHU[LJ\IP

[HS]LPUPU[V:HYZ[LK[4VUV]L[[LŽ[\ILZ:HYZ[LK[5…TIYLJO[.LYTHU`JVU[HPUPUN

TVSS[YPZVKP\TJP[YH[LW/HUK^LYLPTTLKPH[LS`JLU[YPM\NLKMVY[^V[PTLZTPUH[

_NH[YVVT[LTWLYH[\YL;OLWSHZTH^HZJVKLKHUKZ[VYLKH[‡*\U[PSHUHS`ZPZ(SS

ZHTWSLZ^LYLHUHS`aLKPUYHUKVTVYKLYPUVULZLYPLZ

(7*YLZPZ[HUJL

5VYTHSPaLK(7*ZY^LYLKL[LYTPULKI`<sup></sup>X\HU[PM`PUN[OLLMMLJ[VM(7*VU[OYVTIPUNLULYH

[PVU[OYVTIPU^NLULYH[PVUIHZLK(7*YLZPZ[HUJL[LZ[HZKLZJYPILK^ILMVYLI`9VZPUNL[HS^ 

;OLPU[YHHZZH`JVLMÄJPLU[VM]HYPH[PVUVM[OL(7*ZY^HZ 

:/).

:/).^HZTLHZ\YLK\ZPUNH[^VZP[LJOLTPS\TPULZJLU[PTT\UVTL[YPJHZZH`VUHU0TT\

SP[LŽ+PHNUVZ[PJ7YVK\J[*VYWVYH[PVU3VZ(UNLSLZ*HSPMVYUPH<:(;OLZLUZP[P]P[`

VM[OLHZZH`PZUTVS3(JJVYKPUN[V[OLTHU\MHJ[\YLY[OLPU[YHHZZH`JVLMÄJPLU[VM

]HYPH[PVU YHUNLZ IL[^LLU  HUK  H[ KPMMLYLU[ :/). SL]LSZ 0U V\Y SHIVYH[VY` [OL

JVLMÄJPLU[VM]HYPH[PVUYHUNLKIL[^LLUHUKU$

:[H[PZ[PJZ

0U[OL\UWHPYLKJVTWHYPZVUZ[H[PZ[PJHSHUHS`ZPZ^HZSPTP[LK[VZ\IQLJ[ZVM^OVTIV[OH

^HZOV\[ZHTWSLHUKH[SLHZ[VULZHTWSLK\YPUNJVU[YHJLW[P]LL_WVZ\YL^LYLH]HPSHISL

0U[OLJYVZZV]LY[YPHSZ^LJVTWHYLKHUVYHSJVU[YHJLW[P]L[VH]HNPUHSYPUNVY[YHUZKLYTHS

WH[JO^P[OPULHJOPUKP]PK\HS:[H[PZ[PJHSHUHS`ZPZ^HZSPTP[LK[VZ\IQLJ[Z^OV\ZLKH[SLHZ[

[^VJVU[YHJLW[P]LZ^P[O[OLWYLJLKPUN^HZOV\[Z;OL]HS\LZVMLHJOWHYHTL[LYVI[HPULK

K\YPUN[OLZLJVUKJ`JSLVMJVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[^LYL\ZLK[VJHSJ\SH[L[OLJOHUNLPU

WHYHTL[LYI`Z\I[YHJ[PUN[OLIHZLSPULVY^HZOV\[]HS\LKL[LYTPULKWYPVY[V[OLZ[HY[VM

[OL YLZWLJ[P]L MVYT\SH[PVU 4LHU KPMMLYLUJLZ TLHUZ HUK  *VUÄKLUJL 0U[LY]HSZ *0

MVY(7*ZY HUK :/). WSHZTH SL]LSZ ^LYL JHSJ\SH[LK 7LHYZVU JVYYLSH[PVU JVLMÄJPLU[ ^HZ



\ZLKMVY[OLJVYYLSH[PVUIL[^LLU[OLPUJYLHZLPU(7*ZYHUK[OLPUJYLHZLPU:/).SL]LSZPU

PUKP]PK\HSZ

9,:<3;:

;OL[YPHSWYVÄSLPZZ\TTHYPaLKPU-PN\YL;OLYL^LYL[OYLL^P[OKYH^HSZK\YPUN[OLZ[\K`

HUKMV\Y]VS\U[LLYZHNYLLK[VZ^P[JOH[OPYK[PTL[V[OLJVU[YHJLW[P]L^OPJO[OL`OHKUV[`L[

ILLU\ZPUN6ULWHY[PJPWHU[VM[OLWH[JONYV\WZ[VWWLKHM[LY[^VJVTWSL[LKVYHSJVU[YHJLW

[P]LJ`JSLZILJH\ZLZOLTPZ[Y\Z[LK[OLLMMLJ[P]LULZZVM[OLWH[JOVUL]VS\U[LLYPU[OLYPUN

NYV\WTV]LKHIYVHKHM[LY[^VJVTWSL[LKVYHSJVU[YHJLW[P]LJ`JSLZHUKHUV[OLY^VTHU

VM[OLYPUNNYV\WZ[VWWLKK\YPUN[OLÄYZ[VYHSJVU[YHJLW[P]LJ`JSLILJH\ZLVMOLHKHJOL

*OHYHJ[LYPZ[PJZVMWHY[PJPWHU[Z^OVKYVWWLKV\[KPKUV[KPMMLYMYVT[OVZL^OVJVTWSL[LK

[OL Z[\K` KH[H UV[ ZOV^U -PUHSS` WSHZTH ZHTWSLZ VM  ^VTLU ^OV JVTWSL[LK VYHS

JVU[YHJLW[P]LJ`JSLZ^VTLU^OVJVTWSL[LK]HNPUHSYPUNJ`JSLZHUK^VTLU^OVJVT

WSL[LK[YHUZKLYTHSWH[JOJ`JSLZ^LYLH]HPSHISLMVYHUHS`ZPZ+\YPUN[OLZ[\K`UVULVM[OL

]VS\U[LLYZZOV^LKJSPUPJHSZPNUZVYZ`TW[VTZVM]LUV\Z[OYVTIVZPZVYV[OLYHK]LYZLL]LU[Z

;OL]VS\U[LLYZPU[OLWH[JONYV\WKPKUV[KPMMLYMYVT[OVZLPU[OLYPUNNYV\W^P[OYLZWLJ[[V

HNLVYIVK`THZZPUKL_;HISL

-PN\YL;YPHS7YVÄSL!LHJOWLYPVKVM[YLH[TLU[VY^HZOV\[SHZ[LK[^VJ`JSLZ"VUL]VS\U[LLYPU

[OL7H[JONYV\WZ[VWWLKHM[LYJVTWSL[LKVYHSJVU[YHJLW[P]LJ`JSLZILJH\ZLZOLTPZ[Y\Z[LK[OL

LMMLJ[P]LULZZVM[OLWH[JO"VUL]VS\U[LLYPU[OL9PUNNYV\WTV]LKHIYVHKHM[LYJVTWSL[LKVYHS

JVU[YHJLW[P]LJ`JSLZ"VUL]VS\U[LLYPU[OL9PUNNYV\WZ[VWWLKK\YPUN[OLÄYZ[VYHSJVU[YHJLW[P]L

J`JSLILJH\ZLVMOLHKHJOL"MV\Y]VS\U[LLYZHNYLLK[VZ^P[JOH[OPYK[PTL[V[OLJVU[YHJLW[P]L

^OPJO[OL`OHKUV[`L[ILLU\ZPUN

*OHW[LY ,MMLJ[VMJVU[YHJLW[P]LWH[JOYPUNHUKWPSSVU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).



+PMMLYLUJLZVM(7*ZYHUK:/).SL]LSZIL[^LLUJVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[ZHUK

[OLPYWYLJLKPUN^HZOV\[

-PN\YL  ZOV^Z [OL(7*ZY K\YPUN [OL KPMMLYLU[ JVU[YHJLW[P]L [YLH[TLU[Z HUK K\YPUN [OLPY

WYLJLKPUN IHZLSPUL VY ^HZOV\[ WLYPVK;OL TLKPHUZ VM ^HZOV\[ HUK [YLH[TLU[ WLYPVKZ

^LYLYLZWLJ[P]LS`MVY[OLVYHSJVU[YHJLW[P]LYHUNL[VHUK YHUNL

[VMVY[OLYPUN YHUNL[VHUKYHUNL[VHUKMVY[OL

WH[JOYHUNL[VHUK YHUNL [V:/).SL]LSZZOV^LK[OLZHTL

WH[[LYUKH[HUV[ZOV^U

;HISL*OHYHJ[LYPZ[PJZVMWHY[PJPWHU[Z

(NL`LHYZ )40RNTõ

(SSWHY[PJPWHU[ZU$  [V [V

9HUKVTPaLKMVY7H[JOU$

;V[HS7H[JO\ZLYZU$ [V

[V [V

[V

9HUKVTPaLKMVY9PUNU$

;V[HS9PUN\ZLYZU$ [V

[V [V

[V

=HS\LZHYLTLHUZYHUNL

ZDVKRXW 2& ZDVKRXW 5LQJ ZDVKRXW 3DWFK













$3&VU











  

k







k

 



   

k







k

 

 k





k



k

-PN\YL(7*ZLUZP[P]P[`YH[PV]HS\LZKL[LYTPULKK\YPUNKPMMLYLU[JVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[ZHUK[OL

WYLJLKPUN^HZOV\[WLYPVKZ(7*ZYPUJYLHZLKK\YPUNHSS[OYLLJVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[ZI\[[OL

PUJYLHZL^HZTVZ[WYVUV\UJLKK\YPUN[OL\ZLVMWH[JOHUKYPUN;OL\WWLYV\[SPLYZVYPNPUH[LMYVT[OL

ZHTL]VS\U[LLY



;HISLZOV^Z[OLKPMMLYLUJLZVM(7*ZYHUK:/).WSHZTHSL]LSZIL[^LLU[OLJVU[YHJLW

[P]L[YLH[TLU[ZHUK[OLPYWYLJLKPUNIHZLSPULVY^HZOV\[;OL(7*ZYTLHU" *0

[V HUK:/).SL]LSZTLHUUTVSS" *0[VK\YPUN[OL^HZOV\[

WLYPVKZ ^LYL ZPTPSHY MVY HSS [YLH[TLU[ NYV\WZ;OL TLHU PUJYLHZL VM(7*ZY PU [OL WH[JO

NYV\W ^HZ  PU [OL ]HNPUHS YPUN NYV\W  HUK PU [OL VYHS JVU[YHJLW[P]L NYV\W

;OLTLHUPUJYLHZLVM:/).WSHZTHSL]LSZPU[OLWH[JONYV\W^HZPU[OLYPUN

NYV\WHUKPU[OLVYHSJVU[YHJLW[P]LNYV\W>OLU[OLHUHS`ZPZ^HZJVUÄULK[V

[OLPU[LU[PVUVM[OLÄYZ[YHUKVTPZH[PVU[OLTLHUJOHUNLVM[OL(7*ZY *0^HZ 

[VK\YPUN[OLWH[JO[YLH[TLU[WLYPVKZHUK[VK\YPUN[OLYPUN

[YLH[TLU[WLYPVKZ;OLJVYYLZWVUKPUNJOHUNLZVM:/).SL]LSZ^LYLUTVSS[V 

K\YPUNWH[JO\ZLHUKUTVSS[VK\YPUNYPUN\ZL

+PMMLYLUJLZVM(7*ZYHUK:/).SL]LSZIL[^LLUKPMMLYLU[JVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[Z

PU[OLZHTLWH[PLU[

;HISLZOV^Z[OLKPMMLYLUJLZVM(7*ZYHUK:/).WSHZTHSL]LSZK\YPUNKPMMLYLU[JVU[YHJLW

[P]L[YLH[TLU[Z*VTWHYLK[V[OLSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LIV[OWH[JO

HUKYPUN\ZL^HZHZZVJPH[LK^P[OHOPNOLYTLHU(7*ZY0UHKKP[PVUWH[JO\ZLJH\ZLKH

OPNOLY(7*ZY[OHUYPUN\ZL:/).SL]LSZZOV^LK[OLZHTLWH[[LYU

;HISL4LHUKPMMLYLUJLVM(7*ZYHUK:/).SL]LSZIL[^LLUJVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[ZHUK[OLPY

WYLJLKPUN^HZOV\[

*VU[YHJLW[P]L (7*ZY :/).UTVSS

4+ *0MVYKPMMLYLUJL 4+ *0MVYKPMMLYLUJL

7H[JOU$  [V  [V

9PUNU$  [V  [V

6*U$  [V  [V 

(7*ZY!HJ[P]H[LKWYV[LPU*ZLUZP[P]P[`YH[PV":/).!ZL_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPU"6*!VYHS

JVU[YHJLW[P]L"4+!TLHUKPMMLYLUJL"*0!JVUÄKLUJLPU[LY]HS

;HISL4LHUKPMMLYLUJLVM(7*ZYHUK:/).SL]LSZIL[^LLUKPMMLYLU[JVU[YHJLW[P]L[YLH[TLU[ZPU[OL

ZHTLWH[PLU[

*VU[YHJLW[P]L (7*ZY :/).UTVSS

4+ *0MVYKPMMLYLUJL 4+ *0MVYKPMMLYLUJL

7H[JO]Z6*U$  [V  [V

9PUN]Z6*U$  [V  [V

7H[JO]Z9PUNU$  [V  [V

(7*ZY!HJ[P]H[LKWYV[LPU*ZLUZP[P]P[`YH[PV":/).!ZL_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPU"6*!VYHS

JVU[YHJLW[P]L"4+!TLHUKPMMLYLUJL"*0!JVUÄKLUJLPU[LY]HS

*OHW[LY ,MMLJ[VMJVU[YHJLW[P]LWH[JOYPUNHUKWPSSVU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).



(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).SL]LSZ

-PN\YL  ZOV^Z H JSLHY HZZVJPH[PVU IL[^LLU [OL PUKP]PK\HS JOHUNLZ VM(7*ZY HUK :/).

SL]LSZK\YPUN[YLH[TLU[^P[O[OL[OYLLJVU[YHJLW[P]LMVYT\SH[PVUZ(UPUJYLHZLVM[OL:/).

SL]LSVMUTVSS^HZHZZVJPH[LK^P[OHUPUJYLHZLVM[OL(7*ZYVM *0[V

7LHYZVUJVYYLSH[PVUJVLMÄJPLU[^HZW#

+0:*<::065

0U[OPZYHUKVTPaLKJYVZZV]LYZ[\K`^LPU]LZ[PNH[LK[OLLMMLJ[ZVM[OL[YHUZKLYTHSWH[JOHUK

[OL]HNPUHSYPUNIV[OJVU[HPUPUNH[OPYKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLUHUKHUVYHSJVU[YHJLW[P]L

JVU[HPUPUNHZLJVUKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLUVU(7*YLZPZ[HUJLKL[LYTPULK^P[OH[OYVTIPU

NLULYH[PVUIHZLK[LZ[HUKVUWSHZTH:/).SL]LSZ>LMV\UKHOPNOLYYLZPZ[HUJL[V(7*

HZ ^LSS HZ OPNOLY :/). SL]LSZ K\YPUN [OL \ZL VM [OL [YHUZKLYTHS WH[JO HUK [OL ]HNPUHS

YPUN [OHU K\YPUN [OL \ZL VM H SL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN VYHS JVU[YHJLW[P]L <ZLYZ VM [OL

WH[JOZOV^LK[OLOPNOLZ[YLZPZ[HUJL[V(7*HUK[OLSHYNLZ[PUJYLHZLPU:/).MVSSV^LKI`

\ZLYZVM[OLYPUN:PUJLVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNL[OPU`SLZ[YHKPVSHUK[OPYKNLULYH[PVU

WYVNLZ[VNLUZ HSZV JH\ZL OPNOLY (7*YLZPZ[HUJL  HUK OPNOLY :/). SL]LSZ^ [OHUZLJVUKNLULYH[PVUJVTIPULKVYHSJVU[YHJLW[P]LZV\YYLZ\S[ZPUKPJH[L[OH[JVTIPULK

-PN\YL*VYYLSH[PVUVMJOHUNLZVM(7*ZYHUKJOHUNLZVM:/).SL]LSZK\YPUN[YLH[TLU[^P[O[OYLL

JVU[YHJLW[P]LMVYT\SH[PVUZ!HSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]L[OLJVU[YHJLW[P]LWH[JO

HUK[OLJVU[YHJLW[P]L]HNPUHSYPUN



JVU[YHJLW[P]LZ^P[O[OPYKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLUZOH]LHOPNOLYWYV[OYVTIV[PJLMMLJ[[OHU

[OVZL ^P[O ZLJVUKNLULYH[PVU WYVNLZ[VNLUZ PUKLWLUKLU[ VM [OL YV\[L VM HKTPUPZ[YH[PVU

-PUHSS`^LJVUÄYTLK[OLWVZP[P]LHZZVJPH[PVUIL[^LLU(7*ZYHUK:/).Z\WWVY[PUN[OL

\ZLVM:/).HZHTHYRLYMVY[OYVTIV[PJYPZRVMOVYTVUHSJVU[YHJLW[P]LZ^

(JJVYKPUN[VV\YWV^LYJHSJ\SH[PVU^LPU[LUKLK[VPUJS\KL^VTLU;OLU\TILYVM

^VTLUHJ[\HSS`LUJSVZLKPUV\YZ[\K`^HZVUS`^OPJOTH`OH]LSLK[VSLZZWYLJPZLLMMLJ[

LZ[PTH[LZ;OPZPZX\HU[PÄLKPU[OLJVUÄKLUJLPU[LY]HSZ;OLJYVZZV]LYKLZPNUHSSV^ZJVT

WHYPZVUZVMPUKP]PK\HSZ^P[O[OLTZLS]LZ^OPJOPUJYLHZLZWYLJPZPVU)LJH\ZL[OLJOHUNLZ

PU[OYVTIV[PJTHYRLYZ^LYLPTWYLZZP]L[OLLMMLJ[ZVM[OLJVU[YHJLW[P]LZVU(7*ZYHUKVU

:/).SL]LSZ^LYLJSLHYS`KPMMLYLU[KLZWP[L[OLZTHSSZHTWSLZPaL;OLKLZPNUVM[OPZZ[\K`

YLUKLYZ P[ \USPRLS` [OH[ [OLZL KPMMLYLUJLZ ^LYL JH\ZLK I` ]HYPHIPSP[` IL[^LLU PUKP]PK\HSZ

YH[OLY[OHUI`[OL[`WLVMJVU[YHJLW[P]L

;V V\Y RUV^SLKNL UV V[OLY Z[\KPLZ OH]L ILLU W\ISPZOLK PU ^OPJO [OL LMMLJ[Z VM [OL

JVU[YHJLW[P]L WH[JO [OL JVU[YHJLW[P]L ]HNPUHS YPUN HUK H SL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN VYHS

JVU[YHJLW[P]LVU(7*YLZPZ[HUJLKL[LYTPULK^P[OH[OYVTIPUNLULYH[PVUIHZLK[LZ[^LYL

JVTWHYLK(WYL]PV\ZZ[\K`JVUK\J[LKH[V\YJSPUPJHUK\ZPUN[OLZHTLOHUKSPUNVMZHTWSLZ

HZPU[OLWYLZLU[Z[\K`YLWVY[LK]HS\LZVM(7*YLZPZ[HUJLK\YPUN\ZLVM[OPYKNLULYH[PVUVYHS

JVU[YHJLW[P]LZJVTWHYHISL[V[OL]HS\LZK\YPUN\ZLVM[OLWH[JOHUKYPUN[OH[^LMV\UKPU

[OLWYLZLU[Z[\K`<sup></sup>(YLJLU[SP[LYH[\YLZ[\K`YLWVY[LK[OH[[OLJVU[YHJLW[P]LWH[JOJH\ZLK

HUPUJYLHZLPU:/).VMHYV\UKJVTWHYLK[VWYL[YLH[TLU[SL]LSZHUK[OH[[OL]HNPUHS

YPUNPUJYLHZLK:/).I`^OPSLHSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LJH\ZLK

HUPUJYLHZLVMHYV\UKVYILSV^^;OLZLPUJYLHZLZHYL]LY`ZPTPSHY[V[OLVULZ^L

MV\UKPU[OLWYLZLU[Z[\K`0UHYLJLU[YHUKVTPaLKWHYHSSLS[YPHSP[^HZVIZLY]LK[OH[[OL

]HNPUHS YPUN HMMLJ[Z OHLTVZ[HZPZ ]HYPHISLZ HUK :/). ZPTPSHYS` [V H [OPYKNLULYH[PVU VYHS

JVU[YHJLW[P]L^

*OHUNLZPU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).SL]LSZHYLKL[LYTPULKI`[OL[`WLHUKKVZLVM[OL

LZ[YVNLUHZ^LSSHZI`[OL[`WLHUKKVZLVM[OLJV\U[LYHJ[PUNWYVNLZ[VNLU^0UHYLJLU[S`

W\ISPZOLKYHUKVTPaLKJYVZZV]LYZ[\K`[OLH]LYHNLL[OPU`SLZ[YHKPVSZLY\TJVUJLU[YH[PVUZ

VMWH[JO\ZLYZ^LYL[PTLZOPNOLY[OHUPU^VTLU^OV\ZLK[OL]HNPUHSYPUNHUK

[PTLZ OPNOLY [OHU PU ^VTLU ^OV \ZLK H SL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN VYHS JVU[YHJLW[P]L^

+LZWP[LVM[OLSV^LYZ`Z[LTPJL[OPU`SLZ[YHKPVSL_WVZ\YLPUYPUN\ZLYZ^V\YÄUKPUNZZ\W

WVY[[OLHZZ\TW[PVU[OH[[OL]HNPUHSYPUNOHZHOPNOLY[V[HSLZ[YVNLUPJP[`HUK[O\ZHOPNOLY

WYV[OYVTIV[PJ WV[LU[PHS [OHU H SL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUN VYHS JVU[YHJLW[P]L;OL OPNOLY

WYV[OYVTIV[PJ JOHUNLZ PUK\JLK I` [OL WH[JO HUK YPUN TH` IL L_WSHPULK I` [OL OPNOLY

LZ[YVNLUL_WVZ\YLK\YPUNWH[JO\ZL^HUKHSZVI`[OLMHJ[[OH[[OLPYWYVNLZ[VNLUOHZHSV^LY

HU[PLZ[YVNLUPJ WV[LUJ` [OHU [OL ZLJVUKNLULYH[PVU WYVNLZ[VNLU SL]VUVYNLZ[YLS^;OL

WYV[OYVTIV[PJLMMLJ[VMLZ[YVNLUVUHU[PJVHN\SHU[WHYHTL[LYZ^ZLLTZ[VILSLZZ^LSSJV\U[LY

HJ[LKI`[OPYKNLULYH[PVU[OHUI`ZLJVUKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLUZ^=HYPV\ZZ[\KPLZ

OH]LZOV^U[OH[\ZLVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNH[OPYKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLUJH\ZL

*OHW[LY ,MMLJ[VMJVU[YHJLW[P]LWH[JOYPUNHUKWPSSVU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).



HOPNOLY(7*YLZPZ[HUJLHUKOPNOLY:/).SL]LSZ[OHU\ZLVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN

HZLJVUKNLULYH[PVUWYVNLZ[VNLU )V[O[OLWH[JOHUK[OLYPUNJVU[HPUH[OPYK

NLULYH[PVUWYVNLZ[VNLUPLMVY[OLWH[JOUVYLSNLZ[YVTPU[OLWYPTHY`HJ[P]LTL[HIVSP[LVM

UVYNLZ[PTH[LHUKMVY[OL]HNPUHSYPUNL[VUVNLZ[YLSHTL[HIVSP[LVMKLZVNLZ[YLS^;OL:/).

PUJYLHZLPUWH[JOHUKYPUN\ZLYZJVTWHYLK[VWYL[YLH[TLU[SL]LSZPUV\YZ[\K`^HZPU[OL

ZHTLYHUNLHZ[OL:/).PUJYLHZLPU\ZLYZVM[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN

KLZVNLZ[YLS:/).PUJYLHZLVY\ZLYZVMJ`WYV[LYVULHJL[H[L:/).

PUJYLHZL^4LHU^OPSLZL]LYHSZ[\KPLZOH]LZOV^U[OH[[OLYPZRVM]LUV\Z[OYVTIVZPZPU

\ZLYZVM[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKLZVNLZ[YLSPZHIV\[[PTLZOPNOLY

HUKPU\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNJ`WYV[LYVULHJL[H[LL]LU[PTLZOPNOLY[OHU

PU\ZLYZVMZLJVUKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNSL]VUVYNLZ[YLS^

0UJVUJS\ZPVUV\YYLZ\S[ZPUKPJH[L[OH[[OLJVU[YHJLW[P]LWH[JOHUK[OL]HNPUHSYPUNOH]L

HOPNOLYWYV[OYVTIV[PJLMMLJ[[OHUHSL]VUVYNLZ[YLSJVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LILJH\ZL

IV[OUL^JVU[YHJLW[P]LZJH\ZLHOPNOLY(7*YLZPZ[HUJLHUKOPNOLY:/).SL]LSZ^OPJOHYL

IV[OYPZRTHYRLYZVM]LUV\Z[OYVTIVZPZ;OLYLMVYL^LHK]PZLUV[[VWYLZJYPIL[OLJVU[YHJLW

[P]L[YHUZKLYTHSWH[JOHUK[OL]HNPUHSYPUNHZHÄYZ[JOVPJLJVU[YHJLW[P]L



9,-,9,5*,:

  .HSSV4-.YPTLZ+(:JO\Sa2-:RPUWH[JOHUK]HNPUHSYPUN]LYZ\ZJVTIPULKVYHSJVU[YHJLW[P]LZ

MVYJVU[YHJLW[PVU*VJOYHUL+H[HIHZL:`Z[9L]"!*+

  ]HUKLU/L\]LS4>]HU)YHN[(14(SUHIH^`(242HW[LPU4*1*VTWHYPZVUVML[OPU`SLZ[YHKPVS

WOHYTHJVRPUL[PJZPU[OYLLOVYTVUHSJVU[YHJLW[P]LMVYT\SH[PVUZ![OL]HNPUHSYPUN[OL[YHUZKLYTHS

WH[JOHUKHUVYHSJVU[YHJLW[P]L*VU[YHJLW[PVU"!

  :P[Y\R>HYL 9 5L^ WYVNLZ[HNLUZ MVY JVU[YHJLW[P]L \ZL /\THU 9LWYVK\J[PVU <WKH[L

"! 

  >VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU*VSSHIVYH[P]L:[\K`VM*HYKPV]HZJ\SHY+PZLHZLHUK:[LYVPK/VYTVUL

*VU[YHJLW[PVU=LUV\Z [OYVTIVLTIVSPJ KPZLHZL HUK JVTIPULK VYHS JVU[YHJLW[P]LZ! YLZ\S[Z VM

PU[LYUH[PVUHST\S[PJLU[YLJHZLJVU[YVSZ[\K`3HUJL[ "!

  1PJR/1PJR::.\YL^PJO=4`LYZ4>=HZPSHRPZ*9PZRVMPKPVWH[OPJJHYKPV]HZJ\SHYKLH[OHUK

UVUMH[HS]LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZTPU^VTLU\ZPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZ^P[OKPMMLYPUNWYVNLZ[HNLU

JVTWVULU[Z3HUJL[ "!  

  )SVLTLURHTW2>9VZLUKHHS-9/LSTLYOVYZ[-4)…SSLY/9=HUKLUIYV\JRL17,UOHUJLTLU[

I`MHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVUVMYPZRVMKLLW]LPU[OYVTIVZPZHZZVJPH[LK^P[OVYHSJVU[YHJLW[P]LZ

JVU[HPUPUNH[OPYKNLULYH[PVUWYVNLZ[HNLU3HUJL[ "! 

  2LTTLYLU 14(SNYH( .YVIILL +,;OPYK NLULYH[PVU VYHS JVU[YHJLW[P]LZ HUK YPZR VM ]LUV\Z

[OYVTIVZPZ!TL[HHUHS`ZPZ)41"!

  *VSL1(5VYTHU/+VOLY[`4>HSRLY(4=LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZTT`VJHYKPHSPUMHYJ[PVU

HUKZ[YVRLHTVUN[YHUZKLYTHSJVU[YHJLW[P]LZ`Z[LT\ZLYZ6IZ[L[.`ULJVS" ! 

  1PJR :: 2H`L 1( 9\ZZTHUU : 9PZR VM UVUMH[HS ]LUV\Z [OYVTIVLTIVSPZT PU ^VTLU \ZPUN H

JVU[YHJLW[P]L[YHUZKLYTHSWH[JOHUKVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNUVYNLZ[PTH[LHUKTPJYVN

VML[OPU`SLZ[YHKPVS*VU[YHJLW[PVU"!

 1PJR::2H`L1(3P31PJR/-\Y[OLYYLZ\S[ZVU[OLYPZRVMUVUMH[HS]LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZTPU

\ZLYZVM[OLJVU[YHJLW[P]L[YHUZKLYTHSWH[JOJVTWHYLK[V\ZLYZVMJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUN

›NL[OPU`SLZ[YHKPVS*VU[YHJLW[PVU"!

 9VZPUN14PKKLSKVYW:*\Y]LYZ1;OVTHZZLU4*5PJVSHLZ.(4LPQLYZ1*)V\TH)5)…SSLY

/97YPUZ4/;HUZ.3V^KVZLVYHSJVU[YHJLW[P]LZHUKHJX\PYLKYLZPZ[HUJL[VHJ[P]H[LKWYV[LPU

*!HYHUKVTPZLKJYVZZV]LYZ[\K`3HUJL[ "!

 ;HUZ . *\Y]LYZ 1 4PKKLSKVYW :;OVTHZZLU 4* 4LPQLYZ 1* 7YPUZ 4/ )V\TH )5 )…SSLY

/99VZPUN1(YHUKVTPaLKJYVZZV]LYZ[\K`VU[OLLMMLJ[ZVMSL]VUVYNLZ[YLSHUKKLZVNLZ[YLS

JVU[HPUPUNVYHSJVU[YHJLW[P]LZVU[OLHU[PJVHN\SHU[WH[O^H`Z;OYVTI/HLTVZ["!

 ;HUZ.]HU/`SJRHTH=SPLN(;OVTHZZLU4**\Y]LYZ1)LY[PUH949VZPUN19VZLUKHHS-9

(J[P]H[LK WYV[LPU * YLZPZ[HUJL KL[LYTPULK ^P[O H [OYVTIPU NLULYH[PVUIHZLK [LZ[ WYLKPJ[Z MVY

]LUV\Z[OYVTIVZPZPUTLUHUK^VTLU)Y1/HLTH[VS"!

 6KSPUK=4PSZVT07LYZZVU0=PJ[VY(*HUJOHUNLZPUZL_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPUWYLKPJ[[OL

YPZRVM]LUV\Z[OYVTIVLTIVSPZT^P[OJVTIPULKVYHSJVU[YHJLW[P]LWPSSZ&(J[H6IZ[L[.`ULJVS

:JHUK"! 

 ]HU9VVPQLU4:PS]LPYH(/HTZ[LU()YLTTL2:L_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPUHZ\YYVNH[L

THYRLY MVY [OL WYV[OYVTIV[PJ LMMLJ[Z VM JVTIPULK VYHS JVU[YHJLW[P]LZ (T 1 6IZ[L[ .`ULJVS

" !

 ]HU=SPL[/(-Y€SPJO4;OVTHZZLU4*+VNNLU*19VZLUKHHS-99VZPUN1/LSTLYOVYZ[-4

(ZZVJPH[PVUIL[^LLUZL_OVYTVULIPUKPUNNSVI\SPUSL]LSZHUKHJ[P]H[LKWYV[LPU*YLZPZ[HUJLPU

L_WSHPUPUN[OLYPZRVM[OYVTIVZPZPU\ZLYZVMVYHSJVU[YHJLW[P]LZJVU[HPUPUNKPMMLYLU[WYVNLZ[VNLUZ

/\T9LWYVK"!

 >VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU0TWYV]PUNHJJLZZ[VX\HSP[`JHYLPUMHTPS`WSHUUPUN4LKPJHSLSPNPIPS

P[`JYP[LYPHMVYJVU[YHJLW[P]L\ZL.LUL]H!>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU"O[[W!^OXSPIKVJ

^OVPU[W\ISPJH[PVUZ WKM

*OHW[LY ,MMLJ[VMJVU[YHJLW[P]LWH[JOYPUNHUKWPSSVU(7*YLZPZ[HUJLHUK:/).



 1\SPV\Z:(:HTWSLZPaLZMVYJSPUPJHS[YPHSZ^P[OUVYTHSKH[H:[H[PZ[4LK"! 

  9VZPUN 1;HUZ . 5PJVSHLZ .(;OVTHZZLU 4* ]HU 6LYSL 9 ]HU KLY 7SVLN 74 /LPQULU 7

/HT\S`HR 2 /LTRLY /* 6YHS JVU[YHJLW[P]LZ HUK ]LUV\Z [OYVTIVZPZ! KPMMLYLU[ ZLUZP[P]P[PLZ

[V HJ[P]H[LK WYV[LPU * PU ^VTLU \ZPUN ZLJVUK HUK [OPYKNLULYH[PVU VYHS JVU[YHJLW[P]LZ )Y 1

/HLTH[VS " !

 2LTTLYLU14(SNYH(4LPQLYZ1*;HUZ.)V\TH)5*\Y]LYZ19VZPUN1.YVIILL+,,MMLJ[

VMZLJVUKHUK[OPYKNLULYH[PVUVYHSJVU[YHJLW[P]LZVU[OLWYV[LPU*Z`Z[LTPU[OLHIZLUJLVY

WYLZLUJLVM[OLMHJ[VY=3LPKLUT\[H[PVU!HYHUKVTPaLK[YPHS)SVVK"! 

 9HK42S\M[*4LUHYK1)\YNNYHHM1KL2HT434LPQLY7:P]PU0:P[Y\R>HYL93*VTWHYH

[P]LLMMLJ[ZVMHJVU[YHJLW[P]L]HNPUHSYPUNKLSP]LYPUNHUVUHUKYVNLUPJWYVNLZ[PUHUKJVU[PU\V\Z

L[OPU`SLZ[YHKPVS HUK H JVTIPULK VYHS JVU[YHJLW[P]L JVU[HPUPUN SL]VUVYNLZ[YLS VU OHLTVZ[HZPZ

]HYPHISLZ(T16IZ[L[.`ULJVS" !

 /HTTVUK.3(IYHTZ3:*YLHZ`.>5H[HYHQHU1(SSLU1.:PP[LYP72:LY\TKPZ[YPI\[PVUVM[OL

THQVYTL[HIVSP[LZVMUVYNLZ[PTH[LPUYLSH[PVU[VP[ZWOHYTHJVSVNPJHSWYVWLY[PLZ*VU[YHJLW[PVU

"!  

 ,4,(*VTTP[[LLMVY7YVWYPL[HY`4LKPJPUHS7YVK\J[Z*747W\ISPJHZZLZZTLU[YLWVY[VUJVT

IPULK VYHS JVU[YHJLW[P]LZ HUK ]LUV\Z [OYVTIVLTIVSPZT O[[W!^^^LTLHL\PU[WKMZO\THU

YLNHMMHPYLUWKM

 =HZPSHRPZ:JHYHTVaaH 1PJR / 9PZR VM [OYVTIVLTIVSPZT ^P[O J`WYV[LYVUL VY SL]VUVYNLZ[YLS

JVU[YHJLW[P]LZ3HUJL["!