Design of a Reusable Teleoperation Control Architecture Applied to the youBot
S.G. (Sjouke) Rinsma MSc Report
Committee:
Prof.dr.ir. S. Stramigioli Dr.ir. J.F. Broenink D. Dresscher, MSc Dr.ir. J. van Dijk
Juli 2014
Report nr. 010RAM2014
Robotics and Mechatronics
EE-Math-CS
University of Twente
P.O. Box 217
7500 AE Enschede
The Netherlands
// :ƵůLJϮϬϭϰ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ ///
$EVWUDFW
dƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ŶĞǁ ƌŽďŽƚŝĐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŵĞĂŶƐ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ Ă ŶĞǁ ƐLJƐƚĞŵ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĨƌŽŵ ƐĐƌĂƚĐŚ͕
ƐŝŶĐĞŝŶŵŽƐƚĐĂƐĞƐŶŽƐƚĂŶĚĂƌĚŝnjĞĚŽƌŐĞŶĞƌŝĐĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐĂƌĞĂǀĂŝůĂďůĞ͘dŚŝƐŝƐĂĐŽƐƚůLJĂŶĚƚŝŵĞĐŽŶƐƵŵŝŶŐ
ƚĂƐŬ͕ĂŶĚŽŶĞǁĂLJƚŽƐƉĞĞĚ ƵƉƚŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐŝƐďLJƌĞƵƐŝŶŐ ĐŽŵŵŽŶůLJƵƐĞĚ ŵŽĚƵůĞƐ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ĂŵŽĚƵůĂƌ
ƌŽďŽƚ ĚĞƐŝŐŶ ŝƐ ŶŽƚ ĂƐ ŝŶƚƵŝƚŝǀĞ ĂƐ ŝƚ ŵĂLJ ƐĞĞŵ͕ ƐŝŶĐĞ ĞǀĞŶ ƐŵĂůů ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚĞ ŬŝŶĞŵĂƚŝĐ ĐŚĂŝŶ
ŵĂLJƌĞƋƵŝƌĞůĂƌŐĞĚĞƐŝŐŶĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ͘ŝŵŝŶŐĨŽƌĂĐŽŶƚƌŽůůĞƌĚĞƐŝŐŶƚŽďĞƵƐĂďůĞŝŶĚĞĚŝĐĂƚĞĚƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ͕ďƵƚ
Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ŝŶ Ă ǁŝĚĞ ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ŝƐ Ă ĐŽŶĨůŝĐƚŝŶŐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘ dƌLJŝŶŐ ƚŽ
ĂĚĚƌĞƐƐĂŶĂƐǁŝĚĞǀĂƌŝĞƚLJŽĨƐLJƐƚĞŵƐ͕ǁŚŝůĞĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞƉƌŽǀŝĚŝŶŐĂĐĐĞƉƚĂďůĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ƌĞƋƵŝƌĞƐƚŚĞ
ĚĞƐŝŐŶŽĨĂƌŽďƵƐƚĂŶĚƌĞůŝĂďůĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͘
^ĞǀĞƌĂůŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐŚĂǀĞĞŵĞƌŐĞĚƚŚĂƚĂŝŵĂƚƐĞƌǀŝŶŐĂƐĂƉůĂƚĨŽƌŵĨŽƌƌŽďŽƚĚĞƐŝŐŶĞƌƐ͘dŚĞƉƌŝŵĞŽďũĞĐƚŝǀĞŽĨ
ƚŚĞ Z/^ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ƚŽ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂůŝnjĞ ƚŚĞ ƌŽďŽƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝƚƐĞůĨ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŽŽůƐ͕
ŵŽĚĞůƐ͕ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ůŝďƌĂƌŝĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĞůƉ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ D^Đ ƚŚĞƐĞƐ ƉƌŽũĞĐƚ͕
ǁŚŝĐŚŝƐŝŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨƚŚĞZ/^ƉƌŽũĞĐƚ͕ƚŚĞŵĂŝŶŐŽĂůŝƐƚŽĚĞǀĞůŽƉĂŵŽĚƵůĂƌĐŽŶƚƌŽůůĞƌĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞĨŽƌ
ƌŽďŽƚ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐ͕ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ ŝŶ ĐĂƐĞ ŽĨ ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘ Ŷ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂƐƉĞĐƚ ŝƐ ƚŚĂƚ Ăůů ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ ďůŽĐŬƐ ĂƌĞ
ĚĞƐŝŐŶĞĚ ŝŶ ƐƵĐŚ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ĂĚĚĞĚ Žƌ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌŽďŽƚ ĐŽŶƚƌŽů ĐŚĂŝŶ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĨĨĞĐƚŝŶŐ
ŽǀĞƌĂůů ƐƚĂďŝůŝƚLJ͘ dŚŝƐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ Ă ŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƚŚĂƚ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŽ Ăůů ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĐŽŶƚƌŽůůĞƌĐŚĂŝŶ͘
&ŝƌƐƚůLJ͕ ĂŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŝŶƉƵƚͬŽƵƚƉƵƚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƐĞǀĞƌĂů ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬƐ
ŝŶĐůƵĚŝŶŐ͖ĂƌƚĞƐŝĂŶĐŽŶƚƌŽů͕ĞŶĚͲĞĨĨĞĐƚŽƌƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐĂŶĚŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƚĂƐŬƐ͘dŚĞƐĞďůŽĐŬƐĂƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚŝŶϮϬͲ^ŝŵ
ƵƐŝŶŐ ďŽŶĚ ŐƌĂƉŚ ƚŚĞŽƌLJ ĂŶĚ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ǀĞƌŝĨLJ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ͕ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ
<h<LJŽƵŽƚƐĞƚƵƉŝŶĂƐŝŵƵůĂƚŝŽŶĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘dŚĞLJŽƵŽƚŝƚƐĞůĨŝƐĂŵŽďŝůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌǁŚŝĐŚĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨĂ
ŵŽďŝůĞƉůĂƚĨŽƌŵǁŝƚŚĂƐŝdžͲK&ƌŽďŽƚĂƌŵ͘ŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚŶŽƚŝŽŶŝŶĐŽŶƚƌŽůůĞƌĚĞƐŝŐŶĨŽƌďŝůĂƚĞƌĂůƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
ŝƐ ƉĂƐƐŝǀŝƚLJ͕ ƐŝŶĐĞ ďLJ ĚĞŵĂŶĚŝŶŐ ƉĂƐƐŝǀŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ŽǀĞƌĂůů ƐLJƐƚĞŵ ƐƚĂďŝůŝƚLJ ĐĂŶ ďĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ
ƚŚŝƐ͕ƚŚĞĨŽĐƵƐŚĂƐďĞĞŶƚŽƵƐĞƉĂƐƐŝǀĞĐŽŶƚƌŽůƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͖ŝ͘Ğ͘ǁĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞĐŽŶƚƌŽůĂŶĚ/W;/ŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJWĂƐƐŝǀĞ
ŽŶƚƌŽůͿ͘
^ŝŵƵůĂƚŝŽŶƐŚĂǀĞƐŚŽǁŶƚŚĂƚĞǀĞŶ ǁŚĞŶƵƐŝŶŐƉĂƐƐŝǀĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐ͕ŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJĐĂŶƐƚŝůůďĞĂĐŽŶĐĞƌŶ͘dŚĞŵĂŝŶ
ĐĂƵƐĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĚŝƐĐƌĞƚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƐŝŐŶĂůƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ͕ ǁŚŝĐŚ ůŝŵŝƚƐ ƚŚĞ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ
ďĂŶĚǁŝĚƚŚĂůůŽǁĞĚ͘ůƐŽ͕ƵƐŝŶŐǁĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞƐ͕ĂĐĐƵƌĂĐLJďĞĐŽŵĞƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƉŝĐ͕ĂŶĚǁŝƚŚŽƵƚĂĚĚŝƚŝŽŶĂů
ĐŽŶƚƌŽů͕ĂĐĐƵƌĂĐLJŽĨƚŚĞƐLJƐƚĞŵŝƐƋƵŝĐŬůLJĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞĚ͕ĐĞƌƚĂŝŶůLJŝŶĐĂƐĞŽĨǀĂƌLJŝŶŐĚĞůĂLJƐ͘ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ƚŚĞƵƐĞ
ŽĨƚŚĞǁĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞŵĞƚŚŽĚĂƐĂŵĞĂŶƐĨŽƌƐƚĂďůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƉůĂĐĞƐůŝŵŝƚƐŽŶĨůĞdžŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞĚĞƐŝŐŶ͕ŝŶ
ƚŚĞƐĞŶƐĞƚŚĂƚƚŚĞƐŝŐŶĂůƐǁŚŝĐŚĂƌĞƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞůŝŶĞĂƌĞĨŝdžĞĚƚŽǁĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĚƵĞƚŽ
ƚŚĞŵŽĚƵůĂƌĚĞƐŝŐŶ͕ƚŚĞƐĞĞůĞŵĞŶƚƐĐĂŶďĞĞĂƐŝůLJƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌĚĞƐŝŐŶĂŶĚďĞƌĞƉůĂĐĞĚ͘dŚĞ/W
ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ ĚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ŐƌĞĂƚ ĚĞĂů ŽĨ ĨůĞdžŝďŝůŝƚLJ͕ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞƐĞ ŵŽĚƵůĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ƉŚLJƐŝĐĂůůLJ
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂďůĞĞůĞŵĞŶƚƐǁŚŝĐŚĞdžŝƐƚĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞŝŶĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŽƌLJĂŶĚŵŽĚĞůŝŶŐ͘ůƐŽ͕ƌĞƵƐĞŽĨƚŚĞŵŽĚƵůĞƐŝƐ
ƉŽƐƐŝďůĞ͕ƐŝŶĐĞĂůůĐŽŶƚƌŽůĞůĞŵĞŶƚƐŚĂǀĞďĞĞŶĚĞƐŝŐŶĞĚĂƐŵŽĚƵůĞƐĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐďĂƐŝĐĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ;ŝ͘Ğ͘ĂŵŽĚƵůĞ
Ɛƚŝůů ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌƐͿ͘ ůƐŽ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ǁĂǀĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ŵŽĚƵůĞƐ ƉĞƌĨŽƌŵ Ă ŵĂƉƉŝŶŐ ĨƌŽŵ ƉŽǁĞƌ
ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƚŽ ǁĂǀĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͕ ŝƚ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞƐ Ăƚ Ăůů ŵŽĚƵůĞƐ͘
EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ĂůůŵŽĚƵůĞƐ͕ŝŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌƚŚĞ/WďůŽĐŬƐ͕ƉƌŽǀŝĚĞĂŐŽŽĚďĂƐŝƐĨŽƌƐĞƚƚŝŶŐƵƉĂĐŽŶƚƌŽůůĞƌůŝďƌĂƌLJ
ĨŽƌƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƉƵƌƉŽƐĞƐ͘
/s :ƵůLJϮϬϭϰ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ s
3UHIDFH
͞tŽƌŬƚŽůŝǀĞ͕ůŝǀĞƚŽĞŶũŽLJ͕ĂŶĚĞŶũŽLJĂƐŵƵĐŚĂƐLJŽƵĐĂŶ͘͟
ĨƚĞƌĂůŽŶŐ͕ůĂďŽƌŝŽƵƐĂŶĚƌĂƚŚĞƌďƵŵƉLJƌŽĂĚƚŽǁĂƌĚŽďƚĂŝŶŝŶŐŵLJŵĂƐƚĞƌƐ͛ĚĞŐƌĞĞ͕ƚŚĞũŽƵƌŶĞLJĨŝŶĂůůLJĞŶĚƐ
ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ǁŽƌŬ͖ ŵLJ D^Đ ƌĞƉŽƌƚ͘ dŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĐŽƵƉůĞ ŽĨ LJĞĂƌƐ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ĂůǁĂLJƐ ďĞĞŶ ĞĂƐLJ͕ / ŚĂǀĞ ĂůǁĂLJƐ
ƌĞĐĞŝǀĞĚŵƵĐŚŚĞůƉĂŶĚĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐǁŽƌĚƐĨƌŽŵĐůŽƐĞĨƌŝĞŶĚƐĂŶĚĨĂŵŝůLJ͕ĨŽƌǁŚŝĐŚ/ĂŵŵŽƌĞƚŚĂŶŐƌĂƚĞĨƵů͘
tŝƚŚŽƵƚLJŽƵƌƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůƐƵƉƉŽƌƚĂŶĚĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉ͕ƵƉůŝĨƚŝŶŐƚĂůŬƐĂŶĚƉƵƚƚŝŶŐƚŚŝŶŐƐŝŶƚŽƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕/ǁŽƵůĚ
ŶŽƚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ƚŚĞ ĞŶĞƌŐLJ ĂŶĚ ĐŽŶǀŝĐƚŝŽŶ ƚŽ ŬĞĞƉ ŽŶ ŐŽŝŶŐ ĂŶĚ / ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂďůĞ ƚŽ ĨŝŶŝƐŚ͘ WĞŽƉůĞ
ŬŶŽǁ ŵĞ ĨŽƌ ĂůǁĂLJƐ ďĞŝŶŐ Ă ďƵƐLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŝŶ Ă ůŽƚ ŽĨ ĞdžƚƌĂĐƵƌƌŝĐƵůĂƌ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŶĞĞĚůĞƐƐ ƚŽ
ƐĂLJ͖/ĐŽƵůĚŶŽƚďĞĚŽŝŶŐǁŝƚŚŽƵƚĂůůŽĨLJŽƵ͘DĂŬŝŶŐŵƵƐŝĐĂŶĚďĞŝŶŐŽŶƚŚĞƌŽĂĚ͕ƉůĂLJŝŶŐƌŽĐŬƐŚŽǁƐǁŝƚŚŵLJ
ďƵĚĚŝĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ƐŚŽƵůĚ ĚĞĨŝŶŝƚĞůLJ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ĚŽŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ,ĂǀŝŶŐ ĚƌŝŶŬƐ͕ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ĂŶĚ
ƉŚŝůŽƐŽƉŚŝĐĂůǁĂŶĚĞƌŝŶŐƐǁŝƚŚĐůŽƐĞĨƌŝĞŶĚƐ͕ĞŶŐĂŐŝŶŐŝŶĂůůƐŽƌƚƐŽĨŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐĂŶĚĐƌĞĂƚŝǀĞŽƵƚďƵƌƐƚƐWůĂLJŝŶŐ
Ăůů ƐŽƌƚƐ ŽĨ ƐƉŽƌƚƐ͖ ďŝŬŝŶŐ͕ ƐǁŝŵŵŝŶŐ͕ ƐƵƌĨŝŶŐ͕ ĚŝǀŝŶŐ ĂŶĚ ƐŶŽǁďŽĂƌĚŝŶŐ ĂŶĐŝŶŐ Ăƚ ƉĂƌƚŝĞƐ ĂŶĚ ĨĞƐƚŝǀĂůƐ͕
ƐŚĂƌŝŶŐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͕ ůŝƐƚĞŶŝŶŐ ƚŽ ŵƵƐŝĐ ǁŚŝůĞ ƉůĂLJŝŶ͛ ĐŚĞƐƐ ĂŶĚ ŚĂǀŝŶ͛ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ
ĐŚŝůůŝŶŐŽƵƚƵŶƚŝůůŽŶŐĂĨƚĞƌƐƵŶƐĞƚ͘zŽƵŬŶŽǁǁŚŽLJŽƵĂƌĞ͕ƚŚĂŶŬƐĨŽƌĂůůƚŚĞŐŽŽĚƚŝŵĞƐ͊
/ƚŚĂƐďĞĞŶƋƵŝƚĞĂŶĞŶĚĞĂǀŽƌ͕ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐŵLJƐĞĐŽŶĚĐŽůůĞŐĞĚĞŐƌĞĞ͕ĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞŚŽůĚŝŶŐĂƉĂƌƚƚŝŵĞũŽď͕
ĨŝƌƐƚĂƚĞŵĐŽŶ͕ůĂƚĞƌŽŶǁŝƚŚϯd͘ƵƌŝŶŐƚŚĞƐĞůĂƐƚLJĞĂƌƐ͕ĂŶĚƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJƚŚĞůĂƐƚĨĞǁŵŽŶƚŚƐ͕/ŚĂǀĞƌĞĐĞŝǀĞĚ
ŵƵĐŚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ƐƵƉƉŽƌƚ ĨƌŽŵ ƉĞŽƉůĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ZĂD ;ZŽďŽƚŝĐƐ ĂŶĚ DĞĐŚĂƚƌŽŶŝĐƐͿ ŐƌŽƵƉ ĂŶĚ ƐĞǀĞƌĂů
ŽƚŚĞƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ Ăƚ ƚŚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ dǁĞŶƚĞ͕ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ / Ăŵ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƚŚĂŶŬĨƵů͘ dŚŝƐ ŚĂƐ ŚĞůƉĞĚ ŵĞ ŐĞƚ
ƚŚŝŶŐƐďĂĐŬŽŶƚƌĂĐŬ͕ƌĞŐĂŝŶƚƌƵƐƚĂŶĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚŶŽƚƋƵŝƚǁŝƚŚƚŚĞĨŝŶŝƐŚůŝŶĞŝŶƐŝŐŚƚ͘ƐĨŽƌƚŚĞƉĞŽƉůĞĂƚ
ƚŚĞ ZĂD ŐƌŽƵƉ͕ / ŚĂǀĞ ĨŽƵŶĚ Ă ůŽƚ ŽĨ ŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌŽďŽƚŝĐƐ ĐŽƵƌƐĞƐ ĂŶĚ ĂůůͲƌŽƵŶĚ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
ĞǀĞƌ ƐŽ ƉĂƐƐŝŽŶĂƚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ ^ƚĞĨĂŶŽ ^ƚƌĂŵŝŐŝŽůŝ͘ DLJ ƐƉĞĐŝĂů ŐƌĂƚŝƚƵĚĞ ŐŽĞƐ ŽƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ WĞƚĞƌ ƌĞĞĚǀĞůĚ͕ ĂŶ
ĂƐƐŽĐŝĂƚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ZĂD ŐƌŽƵƉ͕ ĨŽƌ ĂƐƐŝƐƚŝŶŐ ŵĞ ŝŶ ŵLJ ƐĞĐŽŶĚ ĂƚƚĞŵƉƚ Ăƚ ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů
ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͕ĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚƚŚŝŶŐƐĚŝĚŶŽƚŐŽĂƐƐŵŽŽƚŚĂƐƉůĂŶŶĞĚ͘
tŝƚŚƌĞŐĂƌĚƚŽŵLJD^ĐĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬŵLJŝŶŝƚŝĂůĂĚǀŝƐŽƌƐZŽďĞƌƚtŝůƚĞƌĚŝŶŬ͕ĂŶĚĞƐƉĞĐŝĂůůLJ
zƵƌLJ ƌŽĚƐŬŝLJ͕ ĨŽƌ ŚŝƐ ĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐ ƐƵƉƉŽƌƚ͘ ,Ğ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƵƚŵŽƐƚ ƉĂƚŝĞŶƚ ĂŶĚ ǁŝůůŝŶŐ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ǀĂůƵĞŽĨŵLJǁŽƌŬƐ͛ƌĞƐƵůƚƐƚŽŚŝƐWŚƚŚĞƐŝƐĚĞĐĂLJĞĚĂůŽŶŐƚŚĞǁĂLJ͘DƵĐŚĂƉƉƌĞĐŝĂƚŝŽŶĂůƐŽŐŽĞƐŽƵƚƚŽŽƵǁĞ
ƌĞƐƐĐŚĞƌ ĨŽƌ ĂĚŽƉƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽůĞ ĂƐ ŵLJ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĞ ĚŝƌĞĐƚ ĂĚǀŝƐŽƌ ĂĨƚĞƌ zƵƌLJ ůĞĨƚ͕ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ŵĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ůĂƐƚ
ŵŽŶƚŚƐŽĨŵLJĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚĂŶĚďĞŝŶŐƉĞƌƐŽŶĂůůLJĐŽŶĐĞƌŶĞĚǁŝƚŚŵLJƉƌŽŐƌĞƐƐ͘DLJŐƌĂƚŝƚƵĚĞŵŽƐƚĐĞƌƚĂŝŶůLJĂůƐŽ
ŐŽĞƐŽƵƚƚŽĂŶŽƚŚĞƌZĂDŐƌŽƵƉƐ͛ĂƐƐŽĐŝĂƚĞƉƌŽĨĞƐƐŽƌĂŶĚŵLJƉƌŝŵĂƌLJƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌ:ĂŶƌŽĞŶŝŶŬ͕ĨŽƌŚŝƐƐƚƌŝĐƚďƵƚ
ĨĂŝƌĐƌŝƚŝĐŝƐŵ͕ĂŶĚƉƌŽǀŝĚŝŶŐŵĞǁŝƚŚĂĚĚŝƚŝŽŶĂůŐƵŝĚĂŶĐĞĂŶĚƚŽŽůƐĨŽƌƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJĐŽŵƉůĞƚŝŶŐŵLJĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚ͘
ůƐŽ͕/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽĞdžƉƌĞƐƐƚŚĂŶŬƐƚŽ:ŽůĂŶĚĂ͕ĨŽƌĂƐƐŝƐƚŝŶŐǁŚĞƌĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJĂŶĚŐĞŶƵŝŶĞůLJĐĂƌŝŶŐ͕ŶŽƚŽŶůLJĨŽƌ
ŵLJŽǁŶ͕ďƵƚĞǀĞƌLJŽŶĞ͛ƐǁĞůůďĞŝŶŐĂƚƚŚĞŐƌŽƵƉ͘
tŝƚŚƚŚŝƐ͕/ŚŽƉĞƚŽĐůŽƐĞĂŶĞǀĞŶƚĨƵůĐŚĂƉƚĞƌ͕ĨůŝƉŝƚƐůĂƐƚƉĂŐĞ͕ĂŶĚƐƚĂƌƚĂŶŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐŶĞǁŽŶĞ͘
^ũŽƵŬĞ'ĞĞƌƚZŝŶƐŵĂ
ŶƐĐŚĞĚĞ͕ĂƉƌŝůϮϬϭϰ
s/ :ƵůLJϮϬϭϰ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ s//
&RQWHQWV
ďƐƚƌĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘///
ϭ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ
ϭ͘ϭ ŝůĂƚĞƌĂůdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ
ϭ͘Ϯ WƌŽďůĞŵ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ
ϭ͘ϯ 'ŽĂůŽĨƚŚĞWƌŽũĞĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯ
ϭ͘ϰ KƵƚůŝŶĞŽĨƚŚĞZĞƉŽƌƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ
Ϯ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
Ϯ͘ϭ dĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
Ϯ͘ϭ͘ϭ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
Ϯ͘ϭ͘Ϯ <ĞLJŝƐƐƵĞƐŝŶƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
Ϯ͘ϭ͘ϯ WƌŝŵĂƌLJŐŽĂůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
Ϯ͘ϭ͘ϰ ŽŶƚƌŽůƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
Ϯ͘Ϯ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
Ϯ͘Ϯ͘ϭ WĂƐƐŝǀŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
Ϯ͘Ϯ͘Ϯ EĞƚǁŽƌŬƚŚĞŽƌLJĂŶĚďŽŶĚŐƌĂƉŚŵŽĚĞůŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
Ϯ͘Ϯ͘ϯ ^ĐƌĞǁƚŚĞŽƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
Ϯ͘ϯ ĞůĂLJĞĚƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
Ϯ͘ϯ͘ϭ ^ĐĂƚƚĞƌŝŶŐƚŚĞŽƌLJĂŶĚǁĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
Ϯ͘ϯ͘Ϯ dŚĞŵƵůƚŝͲK&ĐĂƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ
Ϯ͘ϯ͘ϯ tĂǀĞƌĞĨůĞĐƚŝŽŶƐĂŶĚŝŵƉĞĚĂŶĐĞŵĂƚĐŚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ
Ϯ͘ϯ͘ϰ sĂƌLJŝŶŐĚĞůĂLJƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ
Ϯ͘ϯ͘ϱ dƌĂĐŬŝŶŐĂŶĚƌŝĨƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ
Ϯ͘ϯ͘ϲ tĂǀĞĨŝůƚĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ
Ϯ͘ϰ /ŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶΘŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ
Ϯ͘ϰ͘ϭ /ŵƉĞĚĂŶĐĞĐŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ
Ϯ͘ϰ͘Ϯ /ŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJWĂƐƐŝǀĞŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ
Ϯ͘ϰ͘ϯ /WŝŶƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ
Ϯ͘ϰ͘ϰ sĂƌŝĂďůĞ;ƐƉĂƚŝĂůͿƐƉƌŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ
Ϯ͘ϱ DŽĚƵůĂƌĐŽŶƚƌŽůůĞƌĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ
Ϯ͘ϲ dŚĞLJŽƵŽƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ
Ϯ͘ϲ͘ϭ dŚĞLJŽƵŽƚŵŽĚĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ
Ϯ͘ϲ͘Ϯ 'ƌĂǀŝƚLJĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞLJŽƵŽƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ
s/// :ƵůLJϮϬϭϰ
ϯ ŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ
ϯ͘ϭ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ
ϯ͘Ϯ ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐĂŶĚĐƌŝƚĞƌŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ
ϯ͘Ϯ͘ϭ /ĚĞĂůƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ
ϯ͘Ϯ͘Ϯ ǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨĐƌŝƚĞƌŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ
ϯ͘ϯ ĞƐŝŐŶŵĞƚŚŽĚƐĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ
ϯ͘ϯ͘ϭ ZĞƵƐĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ
ϯ͘ϯ͘Ϯ DŽĚƵůĂƌŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ
ϯ͘ϯ͘ϯ WĂƐƐŝǀŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ
ϯ͘ϰ ŽŶƚƌŽůůĞƌĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ
ϯ͘ϰ͘ϭ dŚĞǁĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞŵĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ
ϯ͘ϰ͘Ϯ /ŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJWĂƐƐŝǀĞŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ
ϯ͘ϰ͘ϯ /ŶƚĞƌĨĂĐŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ
ϯ͘ϰ͘ϰ ĐĐƵƌĂĐLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ
ϯ͘ϰ͘ϱ tĂǀĞ&ŝůƚĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ
ϯ͘ϱ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ
ϰ ĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ
ϰ͘ϭ 'ĞŶĞƌĂůĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ
ϰ͘Ϯ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐƉĞĐŝĨŝĐĞůĞŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϰ͘Ϯ͘ϭ KƉĞƌĂƚŽƌ͖ƵƐĞƌĂŶĚŚĂƉƚŝĐĚĞǀŝĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϰ͘Ϯ͘Ϯ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĐŚĂŶŶĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϰ͘Ϯ͘ϯ hƐĞͲĐĂƐĞ͗ƚŚĞLJŽƵŽƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϰ͘Ϯ͘ϰ <ŝŶĞŵĂƚŝĐƐΘŐƌĂǀŝƚLJĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ
ϰ͘ϯ tĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞĐŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ
ϰ͘ϯ͘ϭ ĞƐŝŐŶĂŶĚŝŶƚĞƌĨĂĐŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ
ϰ͘ϯ͘Ϯ tĂǀĞĨŝůƚĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ
ϰ͘ϰ /ŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJWĂƐƐŝǀĞŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ
ϰ͘ϰ͘ϭ /WDŽĚƵůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ
ϰ͘ϰ͘Ϯ dƌĂĐŬŝŶŐĂŶĚĚƌŝĨƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϳ
ϰ͘ϰ͘ϯ ^ƉĂƚŝĂůĐŽŵƉůŝĂŶĐĞŵŽĚƵůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ
ϰ͘ϰ͘ϰ sŝƌƚƵĂůŽďũĞĐƚŵŽĚƵůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ
ϰ͘ϱ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ /y
ϱ ^ŝŵƵůĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ
ϱ͘ϭ DŽĚĞůĂŶĚĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ
ϱ͘Ϯ /ŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJƉĂƐƐŝǀĞĐŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ
ϱ͘Ϯ͘ϭ DĂƐƚĞƌĂŶĚƐůĂǀĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ
ϱ͘ϯ tĂǀĞǀĂƌŝĂďůĞĐŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ
ϱ͘ϯ͘ϭ tĂǀĞĨŝůƚĞƌŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ
ϱ͘ϰ dŚĞĐŽŵƉůĞƚĞƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐĐŚĞŵĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ
ϱ͘ϰ͘ϭ dƌĂĐŬŝŶŐΘĚƌŝĨƚĐŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ
ϱ͘ϰ͘Ϯ sĂƌLJŝŶŐĚĞůĂLJƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ
ϱ͘ϱ hƐĞͲĐĂƐĞ͖ƚŚĞLJŽƵŽƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ
ϱ͘ϱ͘ϭ dŚĞŽŵŶŝĚŝƌĞĐƚŝŽŶĂůďĂƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ
ϱ͘ϱ͘Ϯ dŚĞϱͲK&Ăƌŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ
ϱ͘ϲ ZĞƐƵůƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ
ϱ͘ϲ͘ϭ sĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨĐƌŝƚĞƌŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ
ϱ͘ϲ͘Ϯ ZĞƵƐĂďŝůŝƚLJĂŶĚŵŽĚƵůĂƌŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ
ϲ ǀĂůƵĂƚŝŽŶΘĐŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ
ϲ͘ϭ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ
ϲ͘Ϯ ZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶůŝŶĞƉĂƐƐŝǀŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ
EŽƚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ
^ĐŚĞŵĂƚŝĐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐĐĂůŝŶŐŵĂƚƌŝĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ
DŽĚŝĨŝĞĚLJŽƵŽƚďĂƐĞŵŽĚĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϴ
/ŶƚĞƌŶĞƚͲďĂƐĞĚĐŽŶƚƌŽůƐĐŚĞŵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ
& dƌĂĐŬŝŶŐΘĚƌŝĨƚƐĐŚĞŵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϮ
' ^ŝŵƵůĂƚŝŽŶZĞƐƵůƚƐLJŽƵŽƚĂƌŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ
ŝďůŝŽŐƌĂƉŚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ
y :ƵůLJϮϬϭϰ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ ϭ
,QWURGXFWLRQ
KƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐĨƌŽŵƚŚĞ'ƌĞĞŬƉƌĞĨŝdžƚĞůĞͲŵĞĂŶŝŶŐĂƚĂĚŝƐƚĂŶĐĞ͕ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐƉƌŽǀŝĚĞĂŚƵŵĂŶŽƉĞƌĂƚŽƌ
ǁŝƚŚĂŵĞĂŶƐƚŽŽƉĞƌĂƚĞĂŶĚŵĂŶŝƉƵůĂƚĞŽďũĞĐƚƐĂƚƌĞŵŽƚĞůŽĐĂƚŝŽŶƐ͘ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƵƐƵĂůůLJĐŽŶƐŝƐƚƐ
ŽĨƚǁŽŝŶƚĞƌĐŽŶŶĞĐƚĞĚŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌƐ͖ĂŵĂƐƚĞƌďĞŝŶŐĚŝƌĞĐƚůLJĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJĂŚƵŵĂŶŽƉĞƌĂƚŽƌĂŶĚĂƐůĂǀĞƚŚĂƚ
ĂŝŵƐƚŽĨŽůůŽǁƚŚĞŵĂƐƚĞƌ͘hƐŝŶŐƚĞůĞƌŽďŽƚƐ;ŝ͘Ğ͘ƌŽďŽƚƐŽƉĞƌĂƚĞĚŽǀĞƌĚŝƐƚĂŶĐĞͿŝƐĂƉƌĂĐƚŝĐĂůĂŶĚƐĂĨĞǁĂLJƚŽ
ĂůůŽǁŚƵŵĂŶƐƚŽǁŽƌŬŝŶŚĂnjĂƌĚŽƵƐ͕ŚĂƌĚƚŽƌĞĂĐŚĂŶĚƌĞŵŽƚĞůŽĐĂƚŝŽŶƐ͘dĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐĨŝŶĚƵƐĞŝŶĂŶ
ĞǀĞƌ ŐƌŽǁŝŶŐ ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚĞůĞƐƵƌŐĞƌLJ͕ ŽƵƚĞƌ ƐƉĂĐĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ͕ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ŝŶ
ƌĂĚŝŽĂĐƚŝǀĞ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ͕ ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ͘KǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĚĞĐĂĚĞƐ͕ Ă ůŽƚŽĨ ĞĨĨŽƌƚ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ
ŚĂƐďĞĞŶƉƵƚŝŶƚŽŽƉƚŝŵŝnjŝŶŐƚŚĞƐĞƐLJƐƚĞŵƐ͕ďĞŝŶŐĐŚĂůůĞŶŐĞĚďLJƐŽŵĞƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚŽďƐƚĂĐůĞƐ͘
%LODWHUDO7HOHRSHUDWLRQ
/Ŷ ;,ŽŬĂLJĞŶ ĂŶĚ ^ƉŽŶŐ͕ ϮϬϬϱͿ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŐŽĂůƐ ŽĨ ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ Ă ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞŽƌĞƚŝĐ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ǀŝĞǁ ĂƌĞ
ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ ƐƚĂďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ƚĞůĞƉƌĞƐĞŶĐĞ͘ &Žƌ ŽďǀŝŽƵƐ ƌĞĂƐŽŶƐ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƐƚĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŽƐĞĚͲ ůŽŽƉ ƐLJƐƚĞŵ ŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŽƌ Žƌ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ WƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ
ǁŝƚŚĂƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞ ƐĞŶƐĞŽĨƚĞůĞƉƌĞƐĞŶĐĞ ŝƐĂŶŽƚŚĞƌŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂƐƉĞĐƚƐŝŶĐĞƚŚŝƐĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐŚŽǁ ǁĞůůƚŚĞƵƐĞƌ
͚ĨĞĞůƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͛ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞŵŽƚĞ ŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌ͘ dŚĞ ůĂƚƚĞƌ ŝƐ ƌĞŐĂƌĚĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ŽĨ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĂŶĚ
ƌĞůĂƚĞƐƚŽƚŚĞĐŽƵƉůŝŶŐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞŽƉĞƌĂƚŽƌ͘dŚĞŵŽƌĞŝŶƐƚĂŶƚĂŶĞŽƵƐƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐĞ ŽĨ
ƚŚĞ ƌŽďŽƚ ƵƉŽŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ĂĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ƐĂŝĚ ƚŽ ďĞ͘ ƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶ ĂƐ ŝŶƚƵŝƚŝǀĞ ĂƐ
ƉŽƐƐŝďůĞ ŚƵŵĂŶͲŵĂĐŚŝŶĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞƐŝƌĞƐ ŝŶ ŚƵŵĂŶ ŽƉĞƌĂƚĞĚ ƚĞůĞƌŽďŽƚŝĐƐ͘
/ĚĞĂůůLJ͕ ƚŚĞ ƌŽďŽƚ ƐŚŽƵůĚ ĨĞĞů ůŝŬĞ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ďŽĚLJ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ŝƚ͘ ĞƌƚĂŝŶůLJ ŝŶ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ
ǁŚĞƌĞƚŚĞŽƉĞƌĂƚŽƌĂŶĚƌŽďŽƚĂƌĞƐĞƉĂƌĂƚĞĚďLJĂŶŽŶŶĞŐůŝŐŝďůĞĚŝƐƚĂŶĐĞƚŚŝƐďĞĐŽŵĞƐĂĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐƚĂƐŬ͘
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŝƐ ĂůǁĂLJƐ ŝŵƉĂŝƌĞĚ ďLJ ĚĞůĂLJƐ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ĚƌĂƐƚŝĐĂůůLJ ĚĞŐƌĂĚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ Ă
ƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵ͕ƌĞƐƵůƚŝŶŐŝŶŶŽŶͲŝŶƚƵŝƚŝǀĞĂŶĚŽďƐĐƵƌĞĚ;ŝ͘Ğ͘ŶŽŶƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚͿƐLJƐƚĞŵďĞŚĂǀŝŽƌ͘/ŶĐĂƐĞ
ŽĨ ƵŶŝůĂƚĞƌĂů ĐŽŶƚƌŽů ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ŽŶůLJ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŵŽƚĞ ŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌ ƚŚŝƐ ŝƐ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞĚ ďLJ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĚĞůĂLJ͘ tŝƚŚŽƵƚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ƚŚŝƐ ǁŽƵůĚ ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ĐƵŵďĞƌƐŽŵĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ
ďĞƚǁĞĞŶŽƉĞƌĂƚŽƌĂŶĚŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌƐŝŶĐĞƚŚĞƵƐĞƌǁŽƵůĚĐŽŶƐƚĂŶƚůLJŚĂǀĞƚŽĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞŝƚƐƌĞƐƉŽŶƐĞ͘/ŶĐĂƐĞŽĨ
ǀĂƌLJŝŶŐ ĚĞůĂLJƐ ƚŚŝƐ ďĞĐŽŵĞƐ ĂŶ ĂůŵŽƐƚ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ƚĂƐŬ͘ LJ ĞƋƵŝƉƉŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞŵŽƚĞ ŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌ ǁŝƚŚ ;ĨŽƌĐĞͿ
ƐĞŶƐŽƌƐ ǁŚŝĐŚ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ĨŽƌĐĞƐ͕ Ă ďŝůĂƚĞƌĂů ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͘ WƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŽƌ
ǁŝƚŚ ƚĂĐƚŝůĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŵƉƌŽǀĞƐ ŝŶƚƵŝƚŝǀĞ ĐŽŶƚƌŽů ďLJ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ͚ƉŚLJƐŝĐĂů ƉƌĞƐĞŶĐĞ͛ Ăƚ ƚŚĞ ƌĞŵŽƚĞ
ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ ĚĞůĂLJƐ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ůĞĂĚ ƚŽ ŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů ůŽŽƉ͘ ĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ŝƐ
ŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽĞŶƐƵƌĞƐƚĂďůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶǁŚŝůĞƚƌLJŝŶŐƚŽƌĞƚĂŝŶĂŶĂƐƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĂƐƉŽƐƐŝďůĞƐLJƐƚĞŵ͘
ŶŽƚŚĞƌĐŚĂůůĞŶŐĞŝƐƚŚĞƌŽďŽƚͲĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJŝŶƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐǁŚĞƌĞƚŚĞƌŽďŽƚŝƐĚĞƐŝƌĞĚƚŽ
ŽƉĞƌĂƚĞ Žƌ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ŽďũĞĐƚƐ͘ /ŶƚĞƌĂĐƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƵŶŬŶŽǁŶ ƐƵƌĨĂĐĞƐ Žƌ ŽďũĞĐƚƐ ĐĂŶ ďĞ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐĂƵƐĞ ĨŽƌ
ŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJĚƵĞƚŽƵŶƉƌĞĚŝĐƚĂďůĞĐŽŶƚĂĐƚƌĞƐƉŽŶƐĞ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ĨŽƌĐĞĐŽŶƚƌŽůŝƐŶŽƚŵĞĂŶŝŶŐĨƵůŝŶĨƌĞĞƐƉĂĐĞƐŝŶĐĞ
ƚŚĞƌĞŝƐŶŽĨŽƌĐĞƌĞƐƉŽŶƐĞĨƌŽŵƚŚĞƌŽďŽƚ͘ŽŶǀĞƌƐĞůLJ͕ŝŶĐĂƐĞŽĨĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚĂƐƵƌĨĂĐĞ͕ĨŽƌĐĞŝƐƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚ
ǀĂƌŝĂďůĞ ĂŶĚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ůŝƚƚůĞ ƚŽ ŶŽ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĚĞŵĂŶĚƐ ĨŽƌ Ă ĐŽŶƚƌŽů
ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞĐĂƉĂďůĞŽĨĐŽƉŝŶŐǁŝƚŚŶŽŶͲĐŽŶƚĂĐƚƚŽĐŽŶƚĂĐƚƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĂŶĚǀŝĐĞǀĞƌƐĂ͘ ƐƐĞŶƚŝĂůůLJ͕ƚŚĞĐĂƵƐĂůŝƚLJ
ŽĨƚŚĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐŚŽƵůĚƐǁŝƚĐŚĨƌŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶĐŽŶƚƌŽůůĞĚƚŽĨŽƌĐĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚǁŝƚŚŽƵƚĐŽŵƉƌŽŵŝƐŝŶŐƐƚĂďŝůŝƚLJ͘
3UREOHP6WDWHPHQW
dƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ŶĞǁ ƌŽďŽƚŝĐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŵĞĂŶƐ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ Ă ŶĞǁ ƐLJƐƚĞŵ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĨƌŽŵ ƐĐƌĂƚĐŚ͕
ƐŝŶĐĞŝŶŵŽƐƚĐĂƐĞƐŶŽƐƚĂŶĚĂƌĚŝnjĞĚŽƌŐĞŶĞƌŝĐĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐĂƌĞĂǀĂŝůĂďůĞ͘dŚŝƐŝƐĂƚŝŵĞĐŽŶƐƵŵŝŶŐĂŶĚĐŽƐƚůLJ
ƉƌŽĐĞƐƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƉŝĐŝŶĂĨĂƐƚŐƌŽǁŝŶŐĨŝĞůĚŝŶǁŚŝĐŚƚŝŵĞͲƚŽͲŵĂƌŬĞƚŝƐĚĞĐŝƐŝǀĞĂŶĚŽŶĞŽĨƚŚĞ
ƉƌŝŵĞŽďũĞĐƚŝǀĞƐŝƐƚŽƌĞĚƵĐĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƚŝŵĞ͘KŶĞǁĂLJƚŽƐƉĞĞĚƵƉƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƉƌŽĐĞƐƐŝƐďLJƌĞƵƐŝŶŐ
ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŵŵŽŶůLJ ƵƐĞĚ ;ĐŽŶƚƌŽůͿ ŵĞƚŚŽĚƐ ŝŶ ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘ hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƌĞƵƐĂďůĞ ŵŽĚƵůĞƐ ĨŽƌ
ƌŽďŽƚŝĐƐLJƐƚĞŵƐŝƐĂĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐƚĂƐŬĚƵĞƚŽǁŝĚĞůLJǀĂƌLJŝŶŐĚĞŵĂŶĚƐĂŶĚĚĞƐŝŐŶƐ͖ĞǀĞŶƐŵĂůůĐŚĂŶŐĞƐŝŶĞ͘Ő͘ƚŚĞ
ŬŝŶĞŵĂƚŝĐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĐĂŶ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ĞdžƚĞŶƐŝǀĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ ƚŽ Ă ĚĞƐŝŐŶ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ĐĞƌƚĂŝŶ ƚĂƐŬ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂŶĚ
ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĚĞŵĂŶĚĨŽƌĚĞĚŝĐĂƚĞĚĐŽŶƚƌŽůĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƐǁŝƚŚƐƚƌŝĐƚůLJĚĞĨŝŶĞĚƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ͘
,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƐŝŶĐĞ Ăůů ďŝůĂƚĞƌĂů ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵƐ ƐŚĂƌĞ ƐŽŵĞ ƚLJƉŝĐĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĂŶĚ ƉƌŽďůĞŵƐ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ
ƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĨŽƌŐĞŶĞƌĂůŝnjŝŶŐĐĞƌƚĂŝŶ ƌŽďŽƚŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͕ďƵƚĐŽŶƚƌŽůƐƉĞĐŝĨŝĐƉĂƌƚƐ͘ZĞƐĞĂƌĐŚƌĞŐĂƌĚŝŶŐďŝůĂƚĞƌĂů
ĐŽŶƚƌŽůŚĂƐĨŽĐƵƐĞĚƉƌŝŵĂƌŝůLJĂƚ͗
Ϯ :ƵůLJϮϬϭϰ
• KǀĞƌĐŽŵŝŶŐ ŝƐƐƵĞƐ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞůĂLJƐ͘ dŚĞ ŵĂŝŶ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŝƐ ƚŽ ĂůǁĂLJƐ ŵĂŝŶƚĂŝŶ Ă ƐƚĂďůĞ
ƐLJƐƚĞŵŝŶƚŚĞƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨĚĞůĂLJƐ͘
• ĐŚŝĞǀŝŶŐĂŶĂƐŚŝŐŚĂƐƉŽƐƐŝďůĞĚĞŐƌĞĞŽĨƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJďLJƉƌŽǀŝĚŝŶŐĂŐŽŽĚƐĞŶƐĂƚŝŽŶŽĨƚĞůĞƉƌĞƐĞŶĐĞƚŽ
ƚŚĞ;ŚƵŵĂŶͿŽƉĞƌĂƚŽƌ͕ĞǀĞŶŝŶĐĂƐĞƐŽĨƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ;ǀĂƌLJŝŶŐͿĚĞůĂLJƐ͘
• 'ƵĂƌĂŶƚĞĞŝŶŐƐƚĂďůĞĂŶĚŝŶƚƵŝƚŝǀĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶďLJƉƌŽǀŝĚŝŶŐĂĐĐƵƌĂƚĞĨŽƌĐĞƌĞĨůĞĐƚŝŽŶĂŶĚƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞĐŽŶƚĂĐƚ
ƐƚŝĨĨŶĞƐƐ͘
• ŝŵŝŶŐĨŽƌŚŝŐŚƚƌĂĐŬŝŶŐĂĐĐƵƌĂĐLJĂŶĚůŽǁĚƌŝĨƚďLJŵŝŶŝŵŝnjŝŶŐƚƌĂŶƐŝĞŶƚĂŶĚƐƚĞĂĚLJͲƐƚĂƚĞĞƌƌŽƌƐ͘
^ŝŶĐĞ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ĂƌĞ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ƚŽ Ăůů ;ďŝůĂƚĞƌĂůͿ ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ĐƌĞĂƚŝŶŐ
ƌĞƵƐĂďůĞĐŽŶƚƌŽůĞůĞŵĞŶƚƐĨŽƌƐƵĐŚƐLJƐƚĞŵƐĂƌĞŶƵŵĞƌŽƵƐ͘^ĞǀĞƌĂůƌĞƐĞĂƌĐŚĞƐŚĂǀĞĂŝŵĞĚĂƚĐƌĞĂƚŝŶŐŵŽĚƵůĂƌ
ĂŶĚĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚĐŽŶƚƌŽůůĞƌĚĞƐŝŐŶƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌŽǀŝĚĞƐƚĂŶĚĂƌĚŝnjĞĚŵĞƚŚŽĚƐŽĨĐŽŶƚƌŽů͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ŵŽƐƚŽĨƚŚĞƐĞ
ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐĂƌĞĞŝƚŚĞƌƚŽŽƐƉĞĐŝĨŝĐƚŽĂĚĚƌĞƐƐĂǁŝĚĞǀĂƌŝĞƚLJŽĨƐLJƐƚĞŵƐŽƌƉƌŽǀŝĚĞŽŶůLJůŝŵŝƚĞĚĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ͘
*RDORIWKH3URMHFW
'ŝǀĞŶ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŵŽĚƵůĂƌ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ ĚĞƐŝŐŶ ŝƐ ĐŽŵƉůĞdž ĂŶĚ ŝŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJ ůŝŵŝƚĞĚ ŝŶ ƐŽŵĞ ĂƐƉĞĐƚƐ͕ ƚŚĞ ŵĂŝŶ
ĨŽĐƵƐ ǁŝůů ďĞ ŽŶ ŐĞŶĞƌĂůŝnjŝŶŐ ƐŝŐŶĂů ŝŶƚĞƌĨĂĐŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵďŝŶŝŶŐ ƚŚŝƐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ǁĞůů ŬŶŽǁŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ
ĂĐŚŝĞǀŝŶŐĂĐĐĞƉƚĂďůĞƐLJƐƚĞŵƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘dŚĞǁŽƌŬƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶƚĞŶĚƐƚŽĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƚŽĂŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚ͕ƌŽďƵƐƚ
ĐŽŶƚƌŽůĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞĨŽƌďŝůĂƚĞƌĂůƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĐĞƌƚĂŝŶƌĞƵƐĂďůĞŵŽĚƵůĞƐĨŽƌ͚ŽĨĨͲƚŚĞͲƐŚĞůĨ͛
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐƐŚŽƵůĚƌĞƐƵůƚŝŶĂƐŽƌƚŽĨĐŽŶƚƌŽůůĞƌůŝďƌĂƌLJ͕ĞŶĂďůŝŶŐĂĚĞƐŝŐŶĞƌƚŽĐŚŽŽƐĞďĂƐŝĐĨƵŶĐƚŝŽŶĂů
ĞůĞŵĞŶƚƐƚŚĂƚĐĂŶĐŽƉĞǁŝƚŚƚŚĞƚLJƉŝĐĂůŝƐƐƵĞƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘^ŝŶĐĞĐƌĞĂƚŝŶŐĂĐŽŵƉůĞƚĞůLJŵŽĚƵůĂƌ͕
ƌĞƵƐĂďůĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ ĚĞƐŝŐŶ ŝƐ ŶŽƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚŽ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĚĞƐŝŐŶ͕ Ă
ŵŽĚƵůĂƌ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƚŚĂƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƌŽďŽƚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌĂů ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĐŽŶƚƌŽů ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝƐ
ƉƵƌƐƵĞĚ͘dŚĞƌŽďŽƚƐƉĞĐŝĨŝĐĞůĞŵĞŶƚƐƌĞĨĞƌƚŽƚŚŽƐĞƉĂƌƚƐƚŚĂƚĂƌĞƵŶŝƋƵĞƚŽĞĂĐŚƌŽďŽƚĚĞƐŝŐŶ;Ğ͘Ő͘ŬŝŶĞŵĂƚŝĐƐ
ĂŶĚũŽŝŶƚͬĂĐƚƵĂƚŽƌĐŽŶƚƌŽůͿǁŚŝůĞƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƌĂůƐƉĞĐŝĨŝĐĞůĞŵĞŶƚƐŝŵƉŽƐĞďĞŚĂǀŝŽƌĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶĂŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚ
ƚĂƐŬŽƌĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĨƌĂŵĞ;Ğ͘Ő͘ĂƌƚĞƐŝĂŶĐŽŶƚƌŽů͕ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶĐŽŶƚƌŽůΘƚƌĂũĞĐƚŽƌLJƚƌĂĐŬŝŶŐͿ͘
Ŷ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ŵŽĚĞů ƚŽ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ĞĂƐLJ
ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ŽĨ ŵŽĚƵůĞƐ͘ ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ ƐĞǀĞƌĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĐŽŶƚƌŽů ŵŽĚƵůĞƐ ǁŝůů ďĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ďĂƐŝĐ
ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ͘ ĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ŵĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ĂƌĞ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ĨŽƌ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ͘ ĞƐŝŐŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐ ŝƐ ĚŽŶĞ
ƵƐŝŶŐϮϬͲ^ŝŵĂŶĚďŽŶĚŐƌĂƉŚŵŽĚĞůŝŶŐ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽǀĞƌŝĨLJƚŚĞĚĞƐŝŐŶĂŶĚĐŽŶƚƌŽůŵŽĚƵůĞƐ͕ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐǁŝůůďĞ
ƉĞƌĨŽƌŵĞĚŽŶĂŵŽĚĞůŽĨƚŚĞ<h<LJŽƵŽƚ͘&ŽƌƚŚŝƐƌŽďŽƚ͕ƚŚĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨdǁĞŶƚĞŚĂƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞ
Z/^ ƉƌŽũĞĐƚ͕ ǁŚŝĐŚ͛Ɛ ƉƌŝŵĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŝƐ ƚŽ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂůŝnjĞ ƚŚĞ ƌŽďŽƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ /ƚ ĂůƐŽ
ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŽŽůƐ͕ ŵŽĚĞůƐ͕ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ůŝďƌĂƌŝĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĞůƉ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ ďŝůĂƚĞƌĂů ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
ƐLJƐƚĞŵ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƌŽďŽƚ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ǁŝůů ƐĞƌǀĞ ĂƐ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ĨŽƌ ǀĂůŝĚĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ǀĞƌŝĨLJŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ƚŚŝƐ
ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘
dŚĞŵĂŝŶŽďũĞĐƚŝǀĞŽĨƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚĐĂŶďĞŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
͞ĞƐŝŐŶŽĨĂƌĞƵƐĂďůĞƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶĐŽŶƚƌŽůĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞďĂƐĞĚŽŶĞdžŝƐƚŝŶŐĐŽŶƚƌŽůŵĞƚŚŽĚƐ͕ĨŽƌƚŚĞLJŽƵŽƚ͟
/ŶŽƌĚĞƌƚŽďĞĂďůĞƚŽĐŽŵƉůĞƚĞƚŚŝƐŽďũĞĐƚŝǀĞƚŚĞƉƌŽũĞĐƚŚĂƐďĞĞŶƐƵďĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽĂŶƵŵďĞƌŽĨŐŽĂůƐ͗
• ǀĂůƵĂƚĞĞdžŝƐƚŝŶŐĐŽŶƚƌŽůŵĞƚŚŽĚƐĨŽƌƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐ
• ĞƐŝŐŶĂŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚĐŽŶƚƌŽůůĞƌĨƌĂŵĞǁŽƌŬĂŶĚŝŶƚĞƌĨĂĐĞƐƚƌĂƚĞŐLJ
• DŽĚƵůĂƌŝnjĞƚŚĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƚŽƉƌŽǀŝĚĞƌĞƵƐĂďůĞĞůĞŵĞŶƚƐĨŽƌƐŝŵŝůĂƌĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ
• džƉůŽƌĞƚƵŶŝŶŐŽĨƚŚĞĐŽŶƚƌŽůŵŽĚƵůĞƐĂŶĚƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽŶŽǀĞƌĂůůƐLJƐƚĞŵďĞŚĂǀŝŽƌ
• sĞƌŝĨLJƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂŶĚƌĞƵƐĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞĚĞƐŝŐŶďLJĚŽŝŶŐƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚƚŚĞLJŽƵŽƚ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ ϯ
2XWOLQHRIWKH5HSRUW
dŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ŝƐ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗ ŝŶ ŚĂƉƚĞƌ Ϯ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ďŝůĂƚĞƌĂů ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ
ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ŝƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ĂŶĚ ƚLJƉŝĐĂů ŝƐƐƵĞƐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞƐĞ ƐLJƐƚĞŵƐ͘ dŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŐŽĂůƐ ŝŶ ďŝůĂƚĞƌĂů
ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵƐ ǁŝůů ďĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ĂŶĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽů ŵĞƚŚŽĚƐ ĨŽƌ ĐŽƉŝŶŐ ǁŝƚŚ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ
ƉƌŽďůĞŵƐ ǁŝůů ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ĂŶ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ŵŽĚĞů ĨŽƌ ƚŚĞ <h< LJŽƵŽƚ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ĂƐ Ă ƚĞƐƚ
ƐĞƚƵƉĨŽƌŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂŶĚǀĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŽŵƉůĞƚĞĚĞƐŝŐŶ͘/ŶŚĂƉƚĞƌϯƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚĞƐŝŐŶ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ĨŽƌ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ Ă ŵŽĚƵůĂƌ ĂŶĚ ƌĞƵƐĂďůĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ
ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂƌĞ ƉƌŽƉŽƐĞĚ͘ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ƵƐŝŶŐ ǁĂǀĞ
ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĂŶĚ ŝŵƉĞĚĂŶĐĞ ĐŽŶƚƌŽů ĂƌĞ ŵŽƚŝǀĂƚĞĚ͘ &ŝŶĂůůLJ Ă ƉƌŽƉŽƐĂů ŽŶ ŚŽǁ ƚŽ ŵŽĚƵůĂƌŝnjĞ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ĐŽŶƚƌŽů
ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ŝƐ ƉƵƚ ĨŽƌƚŚ͘ /Ŷ ŚĂƉƚĞƌ ϰ ƚŚĞ ůŽǁͲůĞǀĞů ĚĞƐŝŐŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů ŵŽĚƵůĞƐ ŝƐ ƚƌĞĂƚĞĚ͘ ůƐŽ͕
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚƌĞŐĂƌĚƚŽƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨĐĞƌƚĂŝŶĐŽŶƚƌŽůŵĞƚŚŽĚƐĂƌĞŽƵƚůŝŶĞĚĂŶĚƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐŽĨ
ƵƐŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶƚĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐŽŶƚƌŽůǁŝƚŚƚŚĞƉƌŽƉŽƐĞĚĚĞƐŝŐŶǁŝůůďĞ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ͘/Ŷ ŚĂƉƚĞƌϱƚŚĞ ǀĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨ
ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ƐLJƐƚĞŵ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŝƐ ĐŽǀĞƌĞĚ͘ ^ŝŵƵůĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽĨ ƚƵŶŝŶŐ
ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĂŶĚ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ďĞŚĂǀŝŽƌ ĂŶĚ ƚĂƐŬ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘ džƉůŽƌĂƚŝǀĞ
ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐƐŚŽǁŚŽǁƚŚĞŽǀĞƌĂůůƐLJƐƚĞŵƌĞƐƉŽŶƐĞŝƐŝŶĨůƵĞŶĐĞĚĂŶĚŚŽǁƚŚŝƐĂĨĨĞĐƚƐƚŚĞƋƵĂůŝƚLJŽĨĐŽŶƚƌŽůĂŶĚ
ƵƐĞƌͲŵĂĐŚŝŶĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ͘ dŽ ĐŽŶĐůƵĚĞ͕ ŝŶ ĐŚĂƉƚĞƌ ϲ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ĐŽŶĐůƵĚŝŶŐ ƌĞŵĂƌŬƐ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͘
ϰ :ƵůLJϮϬϭϰ
ĞƐŝŐŶŽĨĂZĞƵƐĂďůĞdĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽŶƚƌŽůƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞLJŽƵŽƚ ϱ
%DFNJURXQG
dŚŝƐĐŚĂƉƚĞƌĐŽǀĞƌƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJďĂĐŬŐƌŽƵŶĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚŽƐĞƌĞĂĚĞƌƐǁŚŽĂƌĞŶŽƚĨĂŵŝůŝĂƌǁŝƚŚƚŚĞƐƵďũĞĐƚ͘
7HOHRSHUDWLRQ
DĂŶŬŝŶĚĂŶĚŚŝƐŝŶƐĂƚŝĂďůĞĚĞƐŝƌĞƚŽĞdžƉůŽƌĞƚŚĞƵŶĞdžƉůŽƌĞĚĂŶĚĚŝƐĐŽǀĞƌƚŚĞƵŶĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚŚĂƐƉƵƚŚŝŵƐĞůĨŝŶĂ
ǁŝĚĞǀĂƌŝĞƚLJŽĨĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĂŶĚůŽĐĂƚŝŽŶƐ͘ůŽƚŽĨƚŚĞƐĞƉůĂĐĞƐĂƌĞƚŽŽĚĂŶŐĞƌŽƵƐƚŽǁŽƌŬ ŝŶŽƌĚŽ
ŶŽƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ůŝĨĞ ĂůƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ ĞǀĞŶ ǁŝƚŚ ƉƌŽƚĞĐƚŝǀĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ ǁŚŝůĞ ŽƚŚĞƌ ƉůĂĐĞƐ ĂƌĞ ƐŝŵƉůĞ ďĞLJŽŶĚ ƌĞĂĐŚ͘
EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ƚŚĞƌĞŝƐĂŐƌŽǁŝŶŐĚĞƐŝƌĞƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĂŶĚŽƉĞƌĂƚĞŝŶƚŚĞƐĞƌĞŐŝŽŶƐ͕ĐƌĞĂƚŝŶŐĂǀĂƐƚĚĞŵĂŶĚĨŽƌ
ƌĞŵŽƚĞůLJ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ŵĂĐŚŝŶĞƐ͘ ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ŚĂƐ ƋƵŝƚĞ ůŝƚĞƌĂůůLJ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŚĞ
ǁŽƌůĚ ƚŽ ŽƵƌ ĨŝŶŐĞƌƚŝƉƐ͕ ĂůůŽǁŝŶŐ ĨŽƌ ĂůŵŽƐƚ ŝŶƐƚĂŶƚĂŶĞŽƵƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ;ƚŽ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞͿ ǁŝƚŚ
ǀŝƌƚƵĂůůLJ ĂŶLJ ƉůĂĐĞ ŽŶ ĞĂƌƚŚ͘ dŚŝƐ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŝƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚƐ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ Ăƚ ƌĞŵŽƚĞ
ůŽĐĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚĂǀŝŶŐ ƚŽ ƚƌĂǀĞů ƚŚĞƌĞ ĨŝƌƐƚ͘ EĞĞĚůĞƐƐ ƚŽ ƐĂLJ͕ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ĂŶ ĞŶŽƌŵŽƵƐ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ
ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐĂŶĚƚŚĞĚĞƐŝƌĞƚŽŽƉƚŝŵŝnjĞƚŚĞƐĞƐLJƐƚĞŵƐĂŶĚƚŚĞŝƌĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͘
,QWURGXFWLRQ
ƐǁĂƐďƌŝĞĨůLJĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶĐŚĂƉƚĞƌϭ͕ƚŚĞƌĞĂƌĞƚǁŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůůLJĚŝĨĨĞƌĞŶƚǁĂLJƐŽĨĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶǁŝƚŚŝŶĂ
ƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ͖ ƚŚĞ ŽŶĞ ďĞŝŶŐ ƵŶŝůĂƚĞƌĂů ;ŽŶĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶĂů͖ ĐŽŵŵĂŶĚŝŶŐͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ďŝůĂƚĞƌĂů ;ƚǁŽ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶĂů͖ƐĞŶƐŝŶŐĂŶĚĐŽŵŵĂŶĚŝŶŐͿ͘ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ƐŽŵĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝƐĚĞĚŝĐĂƚĞĚƚŽƚƌŝůĂƚĞƌĂůƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ͕
ƌĞĨĞƌƌŝŶŐ ƚŽ ƚǁŽͲŵĂƐƚĞƌ ͬ ŽŶĞ ƐůĂǀĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶƐ͘ džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƚƚĞƌ ŝŶĐůƵĚĞ ;DĂůLJƐnj ĂŶĚ ^ŝƌŽƵƐƉŽƵƌ͕
ϮϬϭϭͿ͕ǁŚĞƌĞĂƐĞƚƵƉŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŝŶǁŚŝĐŚĐŽŶƚƌŽůŽĨĂƌŽďŽƚŝƐĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚĂŵŽŶŐƚǁŽŵĂƐƚĞƌĐŽŶƚƌŽůůĞƌƐ͘dŚĞ
ƉƌŝŵĂƌLJ ŵĂƐƚĞƌ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƚŚĞ ƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌ ŵŽƚŝŽŶ ǁŚŝůĞ Ă ƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ŵĂƐƚĞƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ
ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ůƚĞƌŶĂƚŝǀĞůLJ͕ ŝŶ ;>ŝ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϯͿ ĂŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ǁŚĞƌĞ Ă ĨŝƌƐƚ
ŵĂƐƚĞƌĐŽŶƚƌŽůƐĂƉƌŝŵĂƌLJƚĂƐŬĨƌĂŵĞĂŶĚĂŶŽƚŚĞƌŵĂƐƚĞƌŵĂŶŝƉƵůĂƚĞƐĂƐĞĐŽŶĚĂƌLJƚĂƐŬĨƌĂŵĞ;Ğ͘Ő͘ƐĞƉĂƌĂƚĞůLJ
ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐĂƌŽďŽƚĂƌŵĂŶĚŝƚƐĞŶĚͲĞĨĨĞĐƚŽƌͿ͘
dĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐƚLJƉŝĐĂůůLJĂŝŵƚŽƉƌŽǀŝĚĞĂŶŽƉĞƌĂƚŽƌǁŝƚŚĂŵĞĂŶƐƚŽƌĞŵŽƚĞůLJĐĂƌƌLJŽƵƚĂĐŽŵƉůĞdžƚĂƐŬ
ƌĞƋƵŝƌŝŶŐĚŝƌĞĐƚŚƵŵĂŶĐŽŶƚƌŽů͘LJĂĚĚŝŶŐĨŽƌĐĞĨĞĞĚďĂĐŬĂďŝůĂƚĞƌĂůƚĞůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵŝƐĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ǁŚŝĐŚ
ĐĂŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJŝŵƉƌŽǀĞĂŶŽƉĞƌĂƚŽƌ͛ƐĂďŝůŝƚLJƚŽƉĞƌĨŽƌŵĐŽŵƉůĞdžƚĂƐŬƐ͕ƐĞĞ;EŝĞŵĞLJĞƌĂŶĚ^ůŽƚŝŶĞ͕ϭϵϵϭͿ͘KŶ
ƚŚĞ ůŽĐĂů ƐŝĚĞ Ă ŚƵŵĂŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ŝŶƚĞƌĂĐƚƐ ǁŝƚŚ Ă ŵĂƐƚĞƌ ĚĞǀŝĐĞ ;Ğ͘Ő͘ Ă ũŽLJƐƚŝĐŬ Žƌ ŚĂƉƚŝĐ ĚĞǀŝĐĞͿ ĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ
ƌĞŵŽƚĞ ƐŝƚĞ ƚŚĞ ƐůĂǀĞ ĚĞǀŝĐĞ ;ƚŚĞ ƌĞŵŽƚĞ ƌŽďŽƚͿ ŝƐ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ŽŶŶĞĐƚĞĚ ďLJ Ă
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŵĞĚŝƵŵ ǁŝƚŚ ƉŽƐƐŝďůLJ ŶŽŶͲŶĞŐůŝŐŝďůĞ ƚŝŵĞ ĚĞůĂLJ͕ ƚŚĞ ŵĂƐƚĞƌ ĂŶĚ ƐůĂǀĞ ƐLJƐƚĞŵƐ ĞdžĐŚĂŶŐĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͘ϭ ƐŚŽǁƐ Ă ƐĐŚĞŵĂƚŝĐ ĚŝĂŐƌĂŵ ŽĨ Ă ƚLJƉŝĐĂů ďŝůĂƚĞƌĂů ƚĞůĞŵĂŶŝƉƵůĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ĚŝĂŐƌĂŵ͕ ݔሶ
ĂŶĚ ݔሶ
௦ĂƌĞ ŵĂƐƚĞƌ ĂŶĚ ƐůĂǀĞ ǀĞůŽĐŝƚŝĞƐ͕ ܨ
ŝƐ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ƚŽƌƋƵĞ͕ ܨ
ŝƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ƚŽƌƋƵĞ͕ ܨ
ŝƐ ƚŚĞ
ĨĞĞĚďĂĐŬ ĨŽƌĐĞ ĨƌŽŵ ŵĂƐƚĞƌ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ ƚŽ ŵĂƐƚĞƌ ŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌ ĂŶĚ ܨ
௦ŝƐ ƚŚĞ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ĨŽƌĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐůĂǀĞ
ŵĂŶŝƉƵůĂƚŽƌƚŽƚŚĞƐůĂǀĞĐŽŶƚƌŽůůĞƌ͘&ŽƌƚŚĞƐĂŬĞŽĨŐĞŶĞƌĂůŝƚLJƚŚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐŝŐŶĂůƐŚĂƐďĞĞŶŽŵŝƚƚĞĚĂƐ
ǁĞůůĂƐƚŚĞƚLJƉĞŽĨƐŝŐŶĂůƐďĞŝŶŐĞdžĐŚĂŶŐĞĚŽǀĞƌƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĐŚĂŶŶĞů͘
