pag. 4 van 22 28 april 2015 www.bolero.be
AANDELENFOCUS
Advies: OPBOUWEN Huidige koers: ϰϭ͘ϲϲ hZ
Naam analist: tŝŵ,ŽƐƚĞ Koersdoel: ϰϰ hZ
ISIN code: ϬϬϬϯϴϴϰϬϰϳ Opwaarts potentieel: ϱ͘ϲй
2014 2015E 2016E 2017E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ ϭ͘ϱϴ ϭ͘ϴϵ Ϯ͘ϮϮ Ϯ͘ϱϭ
% groei j/j -24.6% 19.8% 17.8% 12.9%
Koerswinst ratio 26.4x 22.1x 18.7x 16.6x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ ϭ͘ϬϬ ϭ͘ϬϬ ϭ͘Ϭϯ ϭ͘Ϭϲ
% groei j/j 0.0% 0.0% 3.0% 3.0%
Dividendrendement (%) 2.4% 2.4% 2.5% 2.5%
Umicore heeft zich in het voorbije decennium met succes omgevormd van een zink- en kopersmelter tot een materiaaltechnologiegroep. Het bedrijf heeft 4 divisies : Katalysatoren, Energiematerialen, Performante Materialen en Recyclage. Ongeveer de helft van de huidige omzet wordt gehaald uit milieuvriendelijke technologieën zoals materialen voor herlaadbare batterijen, zonnecellen en autokatalysatoren als ook de recyclage van edele metalen.
hŵŝĐŽƌĞ
“Fors beter dan verwacht kwartaal”
Umicore pakte deze morgen uit met stevige kwartaalcijfers. De omzet steeg met 11% en deed het daarmee een stuk beter dan de 6% die werd verwacht. Naast de cijfers over de eerste drie maanden van het jaar pakte de groep ook met beter dan verwachte vooruitzichten uit voor de rest van het boekjaar. De bedrijfswinst zou naar verwachting met 13% tot 24% stijgen en wel tot een verwachtingsvork van 310 tot 340 miljoen euro. Dat staat tegenover een verwachting van 306 miljoen euro van KBC Securities analist Wim Hoste en een gemiddelde marktverwachting van 312 miljoen euro. De verwachting van een hoger resultaat is vooral te danken aan de bijdrage van de divisies Katalysatoren en Energy Materials.
CONCLUSIE
In een reactie op de kwartaalcijfers verhoogde Wim Hoste zijn koersdoel van 44 naar 48 euro en houdt hij zijn advies onveranderd op “opbouwen”. De KBC Securities analist verwijst voor zijn positieve houding ten aanzien van Umicore onder meer naar de sterke marktposities van het bedrijf in aantrekkelijke groeimarkten zoals autokatalysatoren, herlaadbare batterijmaterialen en recyclage. Ook het aantrekkelijke winstmomentum in 2015, omwille van de hierboven vermelde groei in Katalysatoren en Energy Materials, en 2016, wanneer de capaciteitsverhoging in de Recyclagedivisie zal spelen, spreken in het voordeel van het bedrijf.
pag. 5 van 22 28 april 2015 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKW;ϭ:ZͿ KK Z^s Z>KKW;ϱ :ZͿ
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0
Apr 14 Jun 14 Aug 14 Oct 14 Dec 14 Feb 15 Apr 15
hŵŝĐŽƌĞ ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0
Apr 10 Jan 11 Oct 11 Jul 12 Apr 13 Jan 14 Oct 14
hŵŝĐŽƌĞ ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^ KD d E/s/ EZ E D Ed
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E Koers/boekwaarde (Umicore) EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)
(%)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E (€ 000)
Omzet (Umicore) REBITDA marge Dividendrendement (bruto)
(%)
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
