Investing in the land: agricultural transition towards sustainable land use in the Philippines forest fringe

Hele tekst

(1)Investing in the land: agricultural transition towards sustainable land use in the Philippines forest fringe Romero, M.R.. Citation Romero, M. R. (2006, March 29). Investing in the land: agricultural transition towards sustainable land use in the Philippines forest fringe. CML Institute of Environmental Sciences, Leiden. Retrieved from https://hdl.handle.net/1887/4352 Version:. Not Applicable (or Unknown). License:. Licence agreement concerning inclusion of doctoral thesis in the Institutional Repository of the University of Leiden. Downloaded from:. https://hdl.handle.net/1887/4352. Note: To cite this publication please use the final published version (if applicable)..

(2) . . 3FGFSFODFT. "EBNT +PIO1FBTBOUSBUJPOBMJUZ*OEJWJEVBMT HSPVQT DVMUVSFT8PSME%FWFMPQ NFOU 1FSHBNPO1SFTT-UE 6, "EÊHCJEJ " &(BOEPOPV BOE30PTUFOEPSQ.FBTVSJOHUIFQSPEVDUJWJUZGSPN JOEJHFOPVTTPJMBOEXBUFSDPOTFSWBUJPOUFDIOPMPHJFTXJUIIPVTFIPMEêYFEFĒFDUT" DBTFTUVEZPGIJMMZNPVOUBJOPVTBSFBTPG#FOJO*O&DPOPNJD%FWFMPQNFOUBOE$VM UVSBM$IBOHF ѮF6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT$IJDBHP "MDB[BSFO 1BVMP'JOBMGPSFTUTBOEMBTUMBOETDBQFT1IJMJQQJOF4UBS.FUSP.BOJMB 1IJMJQQJOFT "OEFSTPO +BNFT/-BOETBUSJTL QFPQMFBUSJTLQFSTQFDUJWFTPOUSPQJDBMGPSFTU USBOTGPSNBUJPOTJOUIF1IJMJQQJOFT*O-JUUMF 1FUFS% .JDIBFM.)PSPXJU[BOE" &OESF/ZFSHFT FET -BOETBU3JTLJOUIFѮJSE8PSME-PDBMMFWFMQFSTQFDUJWFT8FTU WJFX1SFTT64" #BMBOE +FBO.BSJF+11MBUUFBV )BMUJOH%FHSBEBUJPOPG/BUVSBM3FTPVSDFT*T UIFSFB3PMFGPS3VSBM$PNNVOJUJFT $ MBSFOEPO1SFTT 64" #BMEXJO +. 4PDJBMBOEFUIJDBMJOUFSQSFUBUJPOTJONFOUBMEFWFMPQNFOU"TUVEZJO TPDJBMQTZDIPMPHZ SEFEJUJPO .BDNJMMBO1VCMJTIJOH *OD/FX:PSL 64" #BSOVN )/BOE-4RVJSF"NPEFMPGBHSJDVMUVSBMIPVTFIPMEѮFPSZBOEFWJ EFODF0DDBTJPOBM1BQFSѮF8PSME#BOL 8BTIJOHUPO%$ #PSMBHEBO 4BMWF#4PDJBMGPSFTUSZJOVQMBOE$FCV*O1PĒFOCFSHFS .BSL,FFQ FSTPGUIF'PSFTU-BOENBOBHFNFOUBMUFSOBUJWFTJO4PVUIFBTU"TJB"UFOFPEF.BOJMB 6OJWFSTJUZ1SFTT.BOJMB 1IJMJQQJOFT #PTFSVQ &TUFSѮF$POEJUJPOTPG"HSJDVMUVSBM(SPXUIѮF&DPOPNJDTPG"HSBSJBO $IBOHFVOEFS1PQVMBUJPO1SFTTVSF"MEJOF1VCMJTIJOH$PNQBOZ$IJDBHP 64" #PTFSVQ &TUFS1PQVMBUJPOBOE5FDIOPMPHJDBM$IBOHF6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT $IJDBHP 64" #PTFSVQ &TUFS"HSJDVMUVSBMHSPXUIBOEQPQVMBUJPODIBOHF*O&BUXFMM + ..JM HBUF BOE1/FXNBO FET ѮF/FX1BMHSBWF&DPOPNJD%FWFMPQNFOU88/PSUPO /FX:PSL 64" #PULJO %BOJFM#BOE&EXBSE",FMMFS &OWJSPONFOUBM4DJFODF&BSUIBTBMJWJOH QMBOFU OEFEJUJPO +PIO8JMFZ4POT *OD$BOBEB #PZDF +BNFT,ѮF1PMJUJDBM&DPOPNZPG(SPXUIBOE*NQPWFSJTINFOUJOUIF.BSDPT &SB"UFOFPEF.BOJMB6OJWFSTJUZ1SFTT.BOJMB 1IJMJQQJOFT #VSHFS ,FFTBOE30PTUFOEPSQ5PXBSETBUSBOTJUJPOJOEJDBUPSNPEFM&DPOPNJD BOE4PDJBM*OTUJUVUF 7SJKF6OJWFSTJUFJU "NTUFSEBN /FUIFSMBOET #VUBSEP5PSJCJP .B;JUB#POUPLSJDFGBSNJOHTZTUFN$BTFTUVEZPGBOJOEJH FOPVTSJDFQBEEZTZTUFN*O4BKJTF1FSDZ&BOE/%#SJPOFT FET &OWJSPONFOUBMMZ TVTUBJOBCMFSVSBMBOEBHSJDVMUVSBMEFWFMPQNFOUTUSBUFHJFTJOUIF1IJMJQQJOFT -FTTPOT GSPNTJYDBTFTUVEJFT 4&"3$" 61-# 1IJMJQQJOFT.

(3) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . #VUBSEP5PSJCJP .B;JUBBOE+-0SOPѮFJOEJHFOPVTBHSPGPSFTUSZQSPEVDUJPO TZTUFNPGUIF*GVHBP*O4BKJTF1FSDZ&BOE/%#SJPOFT FET &OWJSPONFOUBMMZTVT UBJOBCMFSVSBMBOEBHSJDVMUVSBMEFWFMPQNFOUTUSBUFHJFTJOUIF1IJMJQQJOFT -FTTPOTGSPN TJYDBTFTUVEJFT 4&"3$" 61-# 1IJMJQQJOFT $BJSOT 3PCFSU# ѮF"OBMZTJTPG4PDJBM*OUFSBDUJPOT.FUIPET *TTVFT BOE*MMVTUSB UJPOT+PIO8JMFZBOE4POT/FX+FSTFZ 64" $BSQJP "OUPOJP5ѮFHSPXUIJOBHSJDVMUVSF1IJMJQQJOF%BJMZ*ORVJSFS ZZZ LQTQHW $IBZBOPW "7ѮFѮFPSZPG1FBTBOU&DPOPNZ&ET%ѮPSOFS #,FSCMBZ BOE 3&'4NJUI)PNFXPPE *MMJOPJT 64" $JNBUV 'SBOL3JDFUFSSBDFTGPSHBCJ ZBNOPUUPVSJTUTPSDBCMFDBST*ORVJSFS /FXT4FSWJDFZZZLQTQHW $MBZ %BOJFM 53FBSEPO BOE+,BOHBTOJFNJ4VTUBJOBCMFJOUFOTJêDBUJPOJOUIF IJHIMBOEUSPQJDT3XBOEBOGBSNFSTJOWFTUNFOUTJOMBOEDPOTFSWBUJPOBOETPJMGFSUJM JUZ&DPOPNJD%FWFMPQNFOU$VMUVSBM$IBOHF $MBZ %BOJFMBOE53FBSEPO%FUFSNJOBOUTPGGBSNMFWFMDPOTFSWBUJPOJOWFTU NFOUTJO3XBOEB*OUFSOBUJPOBM"TTPDJBUJPOPG"HSJDVMUVSBM&DPOPNJTUT *""& 0DDBTJPOBM1BQFS/P $POFMMZ 8ѮPNBT"HSJDVMUVSBM*OUFOTJêDBUJPOJOB1IJMJQQJOF'SPOUJFS$PNNV OJUZ*NQBDUPO-BCPS&ēDJFODZBOE'BSN%JWFSTJUZ)VNBO&DPMPHZ $PSOJTUB -V[WJNJOEB#ѮFMBOEUFOVSFTZTUFNJOUIF1IJMJQQJOFVQMBOET*NQMJ DBUJPOTGPSBHSPGPSFTUSZ*O3BJOUSFF +PIO# FE -BOE 5SFFTBOE5FOVSF1SPDFFE JOHTPGBO*OUFSOBUJPOBM8PSLTIPQPO5FOVSF*TTVFTJO"HSPGPSFTUSZ .BZ JO/BJSPCJ ,FOZB8JTDPOTJO 64" $SBNC 3"BOE($4BHVJHVJU+S4PDJPFDPOPNJDFWBMVBUJPOPGTPJMDPOTFSWB UJPOUFDIOPMPHJFTGPSVQMBOEGBSNJOHTZTUFNTJOUIF1IJMJQQJOFT1SPKFDU0WFSWJFX 4&"3$"626QMBOE3FTFBSDI1SPKFDU 8PSLJOH1BQFS/P-PT#BÒ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ѮF/FUIFSMBOET %F(SPPU 8PVUFS5&OWJSPONFOUBM4DJFODFѮFPSZ&MTFWJFS *OD"NTUFSEBN ѮF /FUIFSMBOET.

(4) 3&'&3&/$&4. . . %F(SPPU 8PVUFS5ѮÛOJBOMBOEVTFUIFPSZ WJTJPOTPGOBUVSFBOEUIFGVUVSFPG UIF4JFSSB.BESFGPSFTU UIF1IJMJQQJOFT1SPDFFEJOHTPGUIFJOUFSOBUJPOBMDPOGFSFODF i4JFSSB.BESF(MPCBMSFMFWBODF -PDBMSFBMJUJFTu*46$BCBHBO$BNQVT $BCBHBO *TBCFMB 1IJMJQQJOFT %F(SPPU 85BOE&.,BNNJOHB'PSFTU QFPQMF HPWFSONFOU"1PMJDZPSJ FOUFEBOBMZTJTPGUIFTPDJBMEZOBNJDTPGUSPQJDBMEFGPSFTUBUJPO$FOUFSGPS&OWJSPO NFOUBM4DJFODF -FJEFO6OJWFSTJUZ -FJEFO Ѯ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ѮF.JOEBOBP#BQUJTU3V SBM-JGF$FOUFS .#3-$ 6LWLR1BOBOBH %DUDQJD\.BOBHB #BOTBMBO %BWBPEFM 4ZVS 1IJMJQQJOF&YQFSJFODF*O4BKJTF 1FSDZ&BOE/%#SJPOFT FET (QYLURQPHQ WDOO\VXVWDLQDEOHUXUDODQGDJULFXOWXUDOGHYHORSPHQWVWUDWHJLHVLQWKH3KLOLSSLQHV /HVVRQVIURPVL[FDVHVWXGLHV

(5) 4&"3$" 61-# 1IJMJQQJOFT &DLIPMN &1/RVLQJ*URXQG(QYLURQPHQWDO6WUHVVDQG:RUOG)RRG3UREOHPV 1FSHBNPO1SFTT -POEPO &EFS +BNFT'"(FOFSBUJPO-BUFS)PVTFIPMETUSBUFHJFTBOEFDPOPNJDDIBOHFJOUIF SVSBM1IJMJQQJOFT"UFOFPEF.BOJMB6OJWFSTJUZ1SFTT .BOJMB 1IJMJQQJOFT &EFS +BNFT'"HSJDVMUVSBMJOUFOTJê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ĒFSTPO'PSFTU3FTPVSDFTJOB/FQBMJ7JMMBHFJOBOEѮF1PTJ UJWF*OëVFODFPG1PQVMBUJPO(SPXUI .PVOUBJO3FTFBSDIBOE%FWFMPQNFOU 'PY +FĒFSTPO%JBHOPTUJDUPPMTGPSTPDJBMGPSFTUSZ*O1PĒFOCFSHFS .BSL FE ,FFQFSTPGUIF'PSFTU-BOENBOBHFNFOUBMUFSOBUJWFTJO4PVUIFBTU"TJB "UFOFPEF.B OJMB6OJWFSTJUZ1SFTT.BOJMB 1IJMJQQJOFT.

(6) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . 'VKJTBLB 4BOE&8PMMFOCFSH'SPN'PSFTUUP"HSPGPSFTUBOEGSPN-PHHFSUP "HSPGPSFTUFS"$BTF4UVEZ"HSPGPSFTUSZ4ZTUFNT (BSDJB +/. 37(FSSJUT 3"$SBNC ($4BHVJHVJU+S ++$PODIBEB 35:BP "4 1FSF[ 3(#FSOBSEP4PJMDPOTFSWBUJPOJOBOVQMBOEGBSNJOHTZTUFNJO4PVUI $PUBCBUP"TPDJPFDPOPNJDTVSWFZ4&"3$"626QMBOET3FTFBSDI1SPKFDU 4VS WFZ3FQPSU/P-PT#BÒPT -BHVOB 1IJMJQQJOFT (BSDJB +/. 37(FSSJUT 3"$SBNC ($4BHVJHVJU+S ++$PODIBEB 35:BP "4 1FSF[ 3(#FSOBSEP4PJMDPOTFSWBUJPOJOBOVQMBOEGBSNJOHTZTUFNJO/VFWB 7J[DBZB"TPDJPFDPOPNJDTVSWFZ4&"3$"626QMBOET3FTFBSDI1SPKFDU 4VSWFZ 3FQPSU/P-PT#BÒPT -BHVOB 1IJMJQQJOFT (FSSJUT 3PCFSU74PNFNZUITBCPVU1IJMJQQJOFVQMBOEEFWFMPQNFOU4&"3$" 626QMBOET3FTFBSDI1SPKFDU61-# -BHVOB 1IJMJQQJOFT (FSSJUT 3PCFSU7ѮF1IJMJQQJOFHPWFSONFOUTBQQSPBDIUPVQMBOEEFWFMPQNFOU *OUFHSBUFETPDJBMGPSFTUSZQSPHSBN4&"3$"626QMBOET3FTFBSDI1SPKFDU61-# -BHVOB 1IJMJQQJOFT (JCCT $ISJTUPQIFS &1BZVBO3EFM$BTUJMMPѮFHSPXUIPGUIF1IJMJQQJOFTP DJBMGPSFTUSZQSPHSBN*O1PĒFOCFSHFS . FE ,FFQFSTPGUIFGPSFTU-BOE.BOBHF NFOU"MUFSOBUJWFTJO4PVUIFBTU"TJB"UFOFPEF.BOJMB6OJWFSTJUZ1SFTT 1IJMJQQJOFT (JUUJOHFS +1SJDF &DPOPNJD"OBMZTJTPG"HSJDVMUVSBM1SPKFDUT OEFEJUJPO +PIOT )PQLJOT6OJWFSTJUZ1SFTT#BMUJNPSF 64" (SBOPWFUUFS .BSL&DPOPNJDBDUJPOBOETPDJBMTUSVDUVSFѮFQSPCMFNPGFNCFE EFEOFTT"NFSJDBO+PVSOBMPG4PDJPMPHZ (SFFOF 8JMMJBN)&DPOPNFUSJD"OBMZTJT UIFEJUJPO 1SFOUJDF)BMM *OD/FX+FS TFZ 64" (SPPUBFSU $ISJTUJBO4PDJBMDBQJUBM IPVTFIPMEXFMGBSFBOEQPWFSUZJO*OEPOFTJB 4PDJBM%FWFMPQNFOU%FQBSUNFOU ѮF8PSME#BOL8BTIJOHUPO%$ 64" )BMM 17POѮÛOFOT*TPMBUFE4UBUF1FSHBNPO1SFTT-POEPO )BZBNJ :BOE73VUUBO"HSJDVMUVSBM%FWFMPQNFOU"O*OUFSOBUJPOBM1FSTQFDUJWF OEFEJUJPOQVCMJTIFEPSJHJOBMMZJO +PIOT)PQLJOT6OJWFSTJUZ1SFTT#BMUJ NPSF 64" )ZEFO ( 38,BUFT BOE#-5VSOFS**#FZPOEJOUFOTJêDBUJPO*O5VSOFS #- ()ZEFO BOE38,BUFT FET 1PQVMBUJPOHSPXUIBOEBHSJDVMUVSBMDIBOHFJO"GSJDB 6OJWFSTJUZ1SFTTPG'MPSJEB#FSLFMFZ 64" *#0/ 'PVOEBUJPO *ODѮF4UBUFPGUIF1IJMJQQJOF&OWJSPONFOU*#0/#PPLT .B OJMB +VTU 3&BOE%;JMCFSNBO4UPDIBTUJDTUSVDUVSF GBSNTJ[F BOEUFDIOPMPHZBEPQ UJPOJOEFWFMPQJOHBHSJDVMUVSF0YGPSE&DPOPNJD1BQFST -FBDI .FMJTTB 3.FBSOTBOE*4DPPOFT&OWJSPONFOUBMFOUJUMFNFOUTBGSBNF XPSLGPSVOEFSTUBOEJOHUIFJOTUJUVUJPOBMEZOBNJDTPGFOWJSPONFOUBMDIBOHF*%4 %JTDVTTJPO1BQFS*OTUJUVUFPG%FWFMPQNFOU4UVEJFT 6OJWFSTJUZPG4VTTFY -FMF 6BOE484UPOF1PQVMBUJPOQSFTTVSF UIFFOWJSPONFOUBOEBHSJDVMUVSBM JOUFOTJêDBUJPO7BSJBUJPOTPOUIF#PTFSVQIZQPUIFTJT."%*"%JTDVTTTJPO1BQFS /P 8PSME#BOL8BTIJOHUPO%$ 64" -PDBM(PWFSONFOU$PEFPG3"m"OBDUQSPWJEJOHBMPDBMHPWFSONFOU DPEFPG"7#1SJOUJOH1SFTT.BOJMB 1IJMJQQJOFT.

(7) 3&'&3&/$&4. . . -PQF[ .B&MFOBѮFQPMJUJDTPGMBOETBUSJTL1FSTQFDUJWFTPOUSPQJDBMGPSFTUUSBOT GPSNBUJPOTJOUIF1IJMJQQJOFT*O-JUUMF 1FUFS% .JDIBFM.)PSPXJU[BOE"&OESF /ZFSHFT FET -BOETBU3JTLJOUIFѮJSE8PSME-PDBMMFWFMQFSTQFDUJWFT 8FTUWJFX 1SFTT64" -VU[ &OSTU 41BHJPMB BOE$3FJDIFѮFDPTUTBOECFOFêUTPGTPJMDPOTFSWB UJPOѮFGBSNFSTWJFXQPJOUѮF8PSME#BOL0CTFSWFS 8BTIJOHUPO %$ 64" -ZODI 0XFOѮFBODFTUSBMMBOESJHIUTPGUSJCBM*OEPOFTJBOT"DPNQBSJTPOXJUI UIF1IJMJQQJOFT6OQVCMJTIFEQBQFS .BUIFS "4-BOE6TF-POHNBO4DJFOUJêD5FDIOJDBM&OHMBOE .B[[VDBUP 7BMFOUJOBBOE%/JFNFJKFS3FUIJOLJOHTPJMBOEXBUFSDPOTFSWBUJPOJO BDIBOHJOHTPDJFUZBDBTFTUVEZJOFBTUFSO#VSLJOB'BTP6OQVCMJTIFE1I%EJTTFSUB UJPO8BHFOJOHFO6OJWFSTJUZ ѮF/FUIFSMBOET .JUSB 3BNPO75PXBSETDPVOUSZTJEFEFWFMPQNFOU*O5SBOTJUJPOTBOE$IBOHJOH 1BUUFSOT%FWFMPQNFOU"DBEFNZPGUIF1IJMJQQJOFT %"1 .BOJMB 1IJMJQQJOFT .PPOFO &TUIFS*NQSPWJOH:PVS-BOEw'SPNATXJEEFOUPASJDFQBEEZ"TUVEZ PGJOUFOTJêDBUJPOBOEEJWFSTJêDBUJPOQSPDFTTFTJOBO*MPDBOPBOEBO*GVHBPWJMMBHF JO UIFGPSFTUGSPOUJFSPGUIF4JFSSB.BESF.PVOUBJOTPG-V[PO UIF1IJMJQQJOFT$.- -FJEFO6OJWFSTJUZ /FUIFSMBOET .PSSJT +VMJBOѮF1PMJUJDBM&DPOPNZPG-BOE%FHSBEBUJPO1SFTTVSFHSPVQT 'PSFJHO BJEBOEUIF.ZUIPG.BO.BEF%FTFSUT *&"&OWJSPONFOU6OJU *OTUJUVUFPG&DP OPNJD"ĒBJST-POEPO 6, /FMTPO 3"4PJMFSPTJPOBOEDPOTFSWBUJPOJOUIF1IJMJQQJOFVQMBOET"SFWJFXPG MJUFSBUVSF4&"3$"626QMBOET3FTFBSDI1SPKFDU 8PSLJOH1BQFS/P-PT#BÒPT -BHVOB 1IJMJQQJOFT /JKIPM ,MBBT*OEJHFOPVTJOUFOTJêDBUJPOCZ.BOHZBOTXJEEFOFST*-&*"/FXTMFU UFS $FOUFSGPS3FTFBSDIBOE*OGPSNBUJPOPO-PX&YUFSOBM*OQVUBOE4VTUBJO BCMF"HSJDVMUVSF-FVTEFO ѮF/FUIFSMBOET /PMMFEP +PTF/ ѮF-PDBM(PWFSONFOU$PEFXJUICBTJDGFBUVSFT /BUJPOBM #PPL4UPSF *OD.BOJMB 1IJMJQQJOFT 0MTPO .BODVS ѮF-PHJDPG$PMMFDUJWF"DUJPO1VCMJD(PPETBOEUIFѮFPSZPG (SPVQT)BSWBSE6OJWFSTJUZ1SFTT64" 0SOP +FTVTJUB-.VMUJTUPSZNVMUJQMFDSPQQJOHTZTUFN "TVTUBJOBCMFTZTUFNGPS UIFVQMBOEѮFDBTFPG#BHPOH4JMBOH .BLJMJOH'PSFTU3FTFSWF 1IJMJQQJOFT*O 4BKJTF1FSDZ&BOE/%#SJPOFT FET &OWJSPONFOUBMMZTVTUBJOBCMFSVSBMBOEBHSJDVM UVSBMEFWFMPQNFOUTUSBUFHJFTJOUIF1IJMJQQJOFT -FTTPOTGSPNTJYDBTFTUVEJFT. 1BEPDI $ &)BSXFMM BOE"4VTBOUP4XJEEFO TBXBI BOEJOCFUXFFO"HSJDVM UVSBMUSBOTGPSNBUJPOJO#PSOFP)VNBO&DPMPHZ 1BHJPMB 4UFGBOP 4PJMDPOTFSWBUJPOBOEUIFTVTUBJOBCJMJUZPGBHSJDVMUVSBMQSPEVD UJPO6OQVCMJTIFE1I%EJTTFSUBUJPO'PPE3FTFBSDI*OTUJUVUF4UBOGPSE6OJWFSTJUZ 64" 1BTJDPMBO 1BVMP/5SFFHSPXJOHPOEJĒFSFOUHSPVOET"OBOBMZTJTPGMPDBMQBSUJDJ QBUJPOJODPOUSBDUSFGPSFTUBUJPOJOUIF1IJMJQQJOFT6OQVCMJTIFE1I%EJTTFSUBUJPO $.- -FJEFO6OJWFSTJUZ ѮF/FUIFSMBOET.

(8) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . 1$"33%4PJMBOE8BUFS$POTFSWBUJPO.FBTVSFTBOE"HSPGPSFTUSZ1IJMJQQJOF $PVODJMGPS"HSJDVMUVSF 'PSFTUSZBOE/BUVSBM3FTPVSDFT3FTFBSDIBOE%FWFMPQ NFOU-PT#BÒPT -BHVOB 1IJMJQQJOFT 1FOEFS +BOE+,FSS%FUFSNJOBOUTPGGBSNFSTJOEJHFOVPVTTPJMBOEXBUFSDPO TFSWBUJPOJOWFTUNFOUTJO*OEJBTTFNJBSJEUSPQJDT&15%%JTDVTTJPOQBQFS/P *13* 8BTIJOHUPO%$ 64" 1PĒFOCFSHFS .BSLѮFFWPMVUJPOPGGPSFTUNBOBHFNFOUTZTUFNTJO4PVUIFBTU "TJB*O1PĒFOCFSHFS . FE ,FFQFSTPGUIFGPSFTU-BOE.BOBHFNFOU"MUFSOBUJWFTJO 4PVUIFBTU"TJB"UFOFPEF.BOJMB6OJWFSTJUZ1SFTT 1IJMJQQJOFT 1TBDIBSPQPVMPT (FPSHFѮFQSPêUBCJMJUZPGJOWFTUNFOUJOFEVDBUJPODPODFQUT BOENFUIPET8PSLJOHQBQFSPGUIF)VNBO$BQJUBM%FWFMPQNFOUBOE0QFSBUJPOT 1PMJDZXXXXPSMECBOLPSH 3FBSEPO 5BOE47PTUJ-JOLTCFUXFFOSVSBMQPWFSUZBOEFOWJSPONFOUJOEFWFM PQJOHDPVOUSJFT"TTFUDBUFHPSJFTBOEJOWFTUNFOUQPWFSUZ8PSME%FWFMPQNFOU 3PUI %FOOJT1IJMJQQJOFGPSFTUTBOEGPSFTUSZ*O5VDLFS 3JDIBSETBOE +'3JDIBSET FET (MPCBM%FGPSFTUBUJPOBOEUIF/JOFUFFOUI$FOUVSZ8PSME&DPOPNZ %VSIBN /$%VLF1SFTT1PMJDZ4UVEJFT64" 3VEFM ѮPNBT,#)PSPXJU[ 5SPQJDBM%FGPSFTUBUJPO4NBMMGBSNFSTBOEMBOE DMFBSJOHJOUIF&DVBEPSJBO"NB[PO$PMVNCJB6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL 64" 4BKJTF 1FSDZ&"HSPGPSFTUSZBOEMBOEUFOVSFJTTVFTJOUIF1IJMJQQJOFT*O3BJOUSFF +PIO# FE -BOE 5SFFTBOE5FOVSF1SPDFFEJOHTPGBO*OUFSOBUJPOBM8PSLTIPQPO 5FOVSF*TTVFTJO"HSPGPSFTUSZ .BZ JO/BJSPCJ ,FOZB8JTDPOTJO 64" 4FOHBMBXF)PVTFIPMEBEPQUJPOCFIBWJPVSBOEBHSJDVMUVSBMTVTUBJOBCJMJUZJOUIF /PSUIFBTUFSONPVOUBJOTPG5BO[BOJBѮFDBTFPGTPJMDPOTFSWBUJPOJOUIF/PSUI1BSF BOE8FTU6TBNCBSB.PVOUBJOT6OQVCMJTIFE1I%%JTTFSUBUJPO 8BHFOJOHFO"HSJ DVMUVSBM6OJWFSTJUZѮF/FUIFSMBOET 4IJGFSBX #BOE4)PMEFO3FTPVSDFEFHSBEBUJPOBOEBEPQUJPOPGMBOEDPOTFSWB UJPOUFDIOPMPHJFTJOUIF&UIJPQJBO)JHIMBOET"TUVEZJO"OEJU5JE /PSUI4IFXB %JTDVTTJPO1BQFS%"HSJDVMUVSBM6OJWFSTJUZPG/PSXBZ/PSXBZ 4IJWFMZ ("TTFUT BUUJUVEFT CFMJFGT BOECFIBWJPVST&YQMBJOJOHQBUUFSOTPGTPJM DPOTFSWBUJPOBEPQUJPOBNPOHMPXJODPNFGBSNFST8PSLJOH1BQFS/P 4&"3 $" -PT#BÒPT -BHVOB1IJMJQQJOFT 4JOHI * -4RVJSF BOE+"4USBVTT FET "HSJDVMUVSBM)PVTFIPME.PEFMT&YUFO TJPOT "QQMJDBUJPOTBOE1PMJDZ+PIO)PQLJOT6OJWFSTJUZ1SFTT #BMUJNPSF 64" 4PSFOTFO (FPSH%FWFMPQNFOUBTB)PCCFTJBOEJMFNNBѮJSME8PSME8PSME 2VBSUFSMZ $"3'"9 %FONBSL 5BEFQBMMZ )BSBOBUI/FHMFDUBOESFTUPSBUJPOPGNJOPSJSSJHBUJPOUBOLTJO,SJTIOB %JTUSJDU *OEJB"MPDBMMFWFMDBTFTUVEZPGNPUJWBUJPO DBQBDJUZBOEQBSUOFSTIJQJO UFSWFOUJPOT6OQVCMJTIFE1I%EJTTFSUBUJPO.BSVUIJCBMB1VCMJTIFST /V[WJE *OEJB 5BO +PTF.B-PSFO[PѮF-BTU(SFBU'PSFTU#PPLNBSL *OD.FUSP.BOJMB 1IJM JQQJOFT 5JĒFO . ..PSUJNPSF BOE'(JDIVLJ.PSF1FPQMF -FTT&SPTJPO&OWJSPONFO UBM3FDPWFSZJO,FOZB+PIO8JMFZBOE4POT$IJDIFTUFS.

(9) 3&'&3&/$&4. . . 5SBO/HPD,IBNBOE-BJ9VBOѮVZ"OFDPOPNJDBOBMZTJTPGBHSPGPSFTUSZTZTUFNTJO $FOUSBM7JFUOBN*O&DPOPNZBOE&OWJSPONFOU$BTF4UVEJFTJO7JFUOBN&&14&" 4JOHBQPSF 6QUPO .BSUJOѮF&DPOPNJDTPG5SPQJDBM'BSNJOH4ZTUFNT$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ 1SFTT$BNCSJEHF (SFBU#SJUBJO 7BOEFO5PQ (FSIBSEѮFTPDJBMEZOBNJDTPGEFGPSFTUBUJPOJOUIF4JFSSB.BESF 1IJMJQQJOFT6OQVCMJTIFE1I%%JTTFSUBUJPO$.- -FJEFO6OJWFSTJUZ ѮF/FUIFS MBOET 7JUVH .BSJUFT%1PXFSGSPNUIF'PSFTUѮF1PMJUJDTPG-PHHJOH1IJMJQQJOF$FOUFS GPS*OWFTUJHBUJWF+PVSOBMJTN.FUSP.BOJMB 1IJMJQQJOFT 8BOEFST +BOE+0QQFEJKLWBO7FFO*SSJHBUJOHUIFHSBTTMBOETBOJOEFQUISF TFBSDIPOUIFQPTTJCJMJUJFTPGTNBMMTDBMFJSSJHBUJPOGPS-JNCBVBO 4BO1BCMP *TBCFMB QSPWJODF UIF1IJMJQQJOFT&OWJSPONFOUBOE%FWFMPQNFOU3FQPSU $.- -FJ EFO ѮF/FUIFSMBOET 8PSME#BOL&EVDBUJPOJOUIF1IJMJQQJOFT4PDJBM1PMJDZBOE(PWFSOBODF ZZZ ZRUOGEDQNRUJHDSVRFLDO.

(10)

(11) . . 4VNNBSZ. "MMPWFSUIFXPSME UIFUSPQJDBMSBJOGPSFTUJTMPTUBUBOBMBSNJOHSBUF0OFPGUIF NBKPSDBVTFTPGUIJTQSPCMFNJTUIFNJHSBUJPOPGGBSNFSTUPUIFGPSFTUGSJOHFѮFTF JNNJHSBOUGBSNFSTBSFPѫFOBTTVNFEUPQSBDUJDFVOTVTUBJOBCMFTMBTIBOECVSO BHSJDVMUVSF*GUIJTQJDUVSFXPVMECFUSVFFWFSZXIFSF JNNJHSBOUGBSNFSTFWFSZ XIFSFXPVMECFDPOTUBOUMZPOUIFNPWF MFBWJOHBEFQMFUFEMBOETDBQFJOUIFJS XBLF4PNFUJNFTUIFZBSFJOEFFE*OPUIFSQMBDFTJOUIF1IJMJQQJOFTBOEFMTF XIFSF IPXFWFS DPVOUMFTTJNNJHSBOUGBSNFSTIBWFOPXMJWFEBUUIFTBNFQMBDFGPS EFDFOOJB4PNFIPX UIFTFGBSNFSTNVTUIBWFNBOBHFEUPBWFSUUIFUISFBUPGMBOE EFHSBEBUJPO8IBUEJEUIFTFGBSNFSTEPQSFDJTFMZ "OEXIBUGBDUPSTIBWFDBVTFE UIFNUPVOEFSUBLFUIFJSBDUJPOT ѮFTFBSFUIFRVFTUJPOTUIFQSFTFOUEJTTFSUBUJPO TFFLTUPBEESFTT GPDVTJOHPOIPVTFIPMETJOGPVSWJMMBHFTBUWBSZJOHEJTUBODFT GSPN.BOJMB $IBQUFSêSTUHJWFTBOVNCFSPGFYBNQMFTPGTVDDFTTGVMUSBOTJUJPOPGGPSFTUGBSN JOHGSPNVOTVTUBJOBCMFUPTVTUBJOBCMFTZTUFNTBOEJOUSPEVDFTUIFQJWPUBMFMFNFOU JOUIFTFTVDDFTTFTAJOWFTUNFOUTJOUIFRVBMJUZPGUIFMBOE *2- *UUIFOSFGFSTUP UISFFUIFPSFUJDBMWJTJPOTPOMBOEVTFDIBOHFBOETVTUBJOBCJMJUZ0OFJT.BMUIVTJBO QSFEJDUJOHUIBUSJTJOHQPQVMBUJPOEFOTJUJFTXJMMMFBEUPFWFSJODSFBTJOHFYQMPJUBUJPO BOEFWFOUVBMDPMMBQTFPGSFTPVSDFTZTUFNTTVDIBTUIFTPJMTѮFTFDPOE #PTFSV QJBOQFSTQFDUJWFJTUIFSFWFSTF*UFNQIBTJ[FTUIBUSJTJOHQPQVMBUJPOEFOTJUJFTCPUI FOBCMFBOENPUJWBUFGBSNFSTUPJOWFTUJOTVTUBJOBCJMJUZ FHCFDBVTFPGNPSFBWBJM BCMFMBCPSBOELOPXMFEHFBOEMPXFSUSBOTBDUJPODPTU'JOBMMZ PUIFS ѮÛOJBO UIF PSJFTTUBUFUIBUFYUFSOBMNBSLFUTSBUIFSUIBOMPDBMQPQVMBUJPOEFOTJUZBSFUIFLFZUP *2-8IFONFUSPQPMFTBOENBSLFUTHSPXBOEDPNFXJUIJOSFBDIPGUIFGBSNFST GPSJOTUBODF DSPQTDBOCFEJWFSTJêFEBOEMBOESJTFTJOWBMVF TPUIBUJOWFTUNFOUTJO TVTUBJOBCJMJUZNBZCFHJOUPQBZPĒ $IBQUFSEFTDSJCFTUIFOBUJPOBMDPOUFYUPGUIFTUVEZ FTQFDJBMMZUIFBDUJWJUJFTPG UIF1IJMJQQJOFHPWFSONFOUUPNPWFUIFGBSNFSTBXBZGSPNTMBTIBOECVSOBHSJ DVMUVSF4JODFUIFT BQFSNBOFOUGFBUVSFPGUIFTFQPMJDJFTIBTCFFOUPPĒFSUIF GBSNFSTTPNFGPSNPGMBOEUFOVSFTFDVSJUZJOFYDIBOHFGPSTVTUBJOBCMFBDUJWJUJFT POUIBUMBOE TVDIBTSFGPSFTUBUJPO TVTUBJOBCMFTNBMMTDBMFMPHHJOHPSQFSNBOFOU BHSJDVMUVSFXJUINBJOUFOBODFPGBNJOJNVNUSFFDPWFS"MMUIFTFQPMJDJFTXFSF ESJWFOCZUIFJNBHFPGUIFGPSFTUGSJOHFGBSNFSBTBTMBTIBOECVSOBEEJDUUIBUDBO POMZCFCSPVHIUPOBTVTUBJOBCMFUSBDLCZXBZPGHPWFSONFOUNFBTVSFT*OPUIFS XPSET UIFZJHOPSFEUIBUGBSNFSTDBOCFNPUJWBUFEGPSUSBOTJUJPOUPXBSETTVTUBJO BCMFBHSJDVMUVSFBTBSFTQPOTFUPNBOZGBDUPSTPGXIJDIUIFHPWFSONFOUQPMJDJFT QSPHSBNTBOEQSPKFDUTNBZCFPOMZBNJOPSFMFNFOUѮFQSFTFOUTUVEZ UIFSFGPSF EPFTOPUUBLFUIFHPWFSONFOUQPMJDJFTBTJUTQPJOUPGEFQBSUVSFCVUSBUIFSUIFUSBO .

(12) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . TJUJPOTUIFNTFMWFTBOEUIFOTFFLTUPFTUBCMJTIFNQJSJDBMMZXIJDIGBDUPSTNPUJWBUFE UIFGBSNFST $IBQUFSEFTDSJCFTUIFGPVSTUVEZWJMMBHFT ѮFêSTUJT#BMFUFJO/VFWB7J[DBZBQSPWJODF BUIPVSTUSBWFMUJNFGSPN.B OJMBѮFTUFFQUFSSBJOPG#BMFUFIBTCFFOTFUUMFETJODFOPXIBTBQPQVMBUJPO EFOTJUZPGQFSTPOTQFSLN MFBWJOHBTVCTUBOUJBMGPSFTUDPWFS'BSNFSTEPOPU GPDVTPOTMBTIBOECVSOJOUIFGPSFTUBSFB IPXFWFS CVUPOQFSNBOFOUMPXMBOE SJDF WFHFUBCMFDBTIDSPQQJOH BHSPGPSFTUSZBOEUSFFQMBOUBUJPOT"MMUIJTTUBSUFECF GPSFHPWFSONFOUQSPKFDUTBSSJWFECVUJUIBTFBSOFEUIFWJMMBHFUIFTUBUVTPGANPEFM TJUFBOENVDIHPWFSONFOUBUUFOUJPO FWFOUIPVHIGBSNFSTEJEOPUBEPQUUIFQSF TDSJCFEUFDIOPMPHZPGTPJMFSPTJPOQSFWFOUJPO UFSSBDJOH CVUTUVDLUPUIFJSPXO XBZPGOPOQFSNBOFOUSJEHJOHXJUIUIFIPF ѮFTFDPOEWJMMBHFJT,BQBUBMBOJO-BHVOB BUIPVSTGSPN.BOJMBBOEIBTCFFO TFUUMFETJODFBOEOPXIBTBQPQVMBUJPOEFOTJUZPGQFSTPOTQFSLN ѮF WJMMBHFIBTêTIQPOET MPXMBOESJDFBOEWFHFUBCMFTCVUNPTUPGJUTTVSGBDFJTDPW FSFECZDPDPOVUCBTFEBHSPGPSFTUSZ)FEHFSPXTBSFUIFVTVBMXBZPGFSPTJPOQSF WFOUJPOѮFJOëVFODFPG.BOJMBDBOCFGFMU JOUFSBMJB JOUIFSFMBUJWFMZIJHIJN QPSUBODFPGPĒGBSNXPSL UIFQSFTFODFPGQJHBOEQPVMUSZJOEVTUSZJOUIFWJMMBHF PXOFECZVSCBODBQJUBMJTUTBOEUIFFTUBCMJTINFOUPGTFDPOEIPNFTPGVSCBOJUFTJO UIFWJMMBHF.BOVSFGSPNUIFCJPJOEVTUSZJTVTFEPOUIFGBSNT ѮFUIJSEWJMMBHFJT2VJCBMJO$BHBZBOQSPWJODF TJUVBUFEBUIPVSTGSPN.BOJMB BOETFUUMFEJO OPXTUBOEJOHBUQFSTPOTQFSLNѮFNBKPSQBSUPGUIFWJM MBHFBSFBJTDPWFSFECZTFDPOEBSZGPSFTU VTFEGPSTNBMMTDBMFMPHHJOHBOEêSFXPPE TPMEUPOFBSCZNBSLFUT GSPNXIJDIQFPQMFEFSJWFBTVCTUBOUJBMQBSUPGUIFJSJODPNF :FMMPXDPSO BDBTIDSPQVTFEGPSQJHBOEQPVMUSZGFFEJOUIF.BOJMBBSFB JTUIF NBKPSDSPQPOUIFBSBCMFMBOE BOEBHSPGPSFTUSZJTQSBDUJDFEMBSHFMZCZXBZPGUSFF QMBOUJOHBMPOHUIFDPSOêFMECPVOEBSJFT1FPQMFBQQMZDPOUPVSQMPXJOHBOEIBWF BMTPFTUBCMJTIFEUJNCFSUSFFQMBOUBUJPOT JOEVDFECZBDPNNVOJUZGPSFTUSZQSPKFDU ѮFGPVSUIWJMMBHFJT7JMMB'MPSFOUJOP BUIPVSTGSPN.BOJMBBOETFUUMFETJODF XJUIBQSFTFOUQPQVMBUJPOEFOTJUZPGQFSTPOTQFSLN.PTUPGUIFWJMMBHF BSFBJTVOEFSUSFFTBOETISVCT.BKPSDSPQTBSFMPXMBOESJDF VQMBOESJDF ZFMMPX DPSO GSVJUTBOEWFHFUBCMFTѮFWJMMBHFOFWFSIBEBOZHPWFSONFOUQSPKFDUBOEUIF BDUJWJUJFTPGTVTUBJOBCMFBHSJDVMUVSFUIBUGBSNFSTVOEFSUBLFBSFUIFSFGPSFGVMMZMP DBMMZCBTFENBOZSJDFUFSSBDFTBOEJSSJHBUJPOXPSLT DPOUPVSQMPXJOHBOECVOE JOH BHSPGPSFTUSZ USFFQMBOUBUJPOTBOENBJOUFOBODFPGUIFMPDBMCFBVUZTQPUDVN QJDOJDTJUFOFBSUIFXBUFSGBMM $IBQUFSFOETXJUIBOPWFSWJFXPGTPNFNBJODIBSBDUFSJTUJDTPGUIFWJMMBHF0OF DPODMVTJPODBOBMSFBEZCFFOESBXOGSPNUIBUPWFSWJFX OBNFMZ UIBUUIFUXPUIFP SFUJDBMQFSTQFDUJWFTUIBUSFMBUFMBOEVTFDIBOHFUPQPQVMBUJPOQSFTTVSFEPOPUIBWF BHSFBUTUPSZUPUFMMBUUIFWJMMBHFMFWFMIFSFѮFUXPWJMMBHFTXJUIMPXQPQVMB UJPOEFOTJUJFTEJTQMBZBIJHIJOUFOTJUZPGJOWFTUNFOUTJOTVTUBJOBCJMJUZ"HBJOTUUIBU CBDLHSPVOE UIFBOBMZTFTPGUIFQSFTFOUTUVEZGPDVTPOBNPSFQSFDJTFBOBMZTJTBU UIFIPVTFIPMEMFWFM.

(13) 46.."3:. . . $IBQUFSQSFQBSFTGPSUIFIPVTFIPMEMFWFMBOBMZTFTCZEFTDSJCJOHUIFWBSJBCMFT TVDIBTUIFBHFPGUIFIPVTFIPMEIFBE IPVTFIPMETJ[F FUIJDHSPVQ FEVDBUJPOBM MFWFM PĒGBSNBDUJWJUJFTFUDPGUIFIPVTFIPMET UIFTMPQFT TPJMT UZQFPSGPSNBM UFOVSF MBOEVTFBOEDPOTFSWBUJPONFBTVSFTFUDPOUIFQMPUTUIFZIBWF BOE UIFDIBSBDUFSJTUJDTPGUIF*2-TTVDIBTMBCPSBOEDBTIVTFEBOEUIFMBOEVTFCFGPSF BOEBѫFSJOWFTUNFOU #BTFEPOUIFEBUBTFUCVJMUVQJOUIFQSFDFEJOHDIBQUFS $IBQUFSQSFTFOUTBO FDPOPNFUSJDNVMUJQMFSFHSFTTJPOBOBMZTJTGPSUXPEFQFOEFOUWBSJBCMFTUIF*2- PGBSBCMFMBOE UFSSBDFT DPOUPVSCVOETBOEJSSJHBUJPOGBDJMJUJFT BOEUIF*2-PG BHSPGPSFTUSZBOEUSFFQMBOUJOHѮJTTFQBSBUJPOXBTCBTFENBJOMZPOUIFUJNFDIBS BDUFSJTUJDTPGUIFJOWFTUNFOUT XJUIUIFGPSNFSHJWJOHJNNFEJBUFSFUVSOTBOEUIF MBUUFSPOMZBѫFSTFWFSBMZFBST 0OFTJHOJêDBOUSFTVMUJTUIBUIPVTFIPMETXJUINPSFJODPNFTPVSDFTUIBOPOMZUIF MBOEBSFNVDINPSFMJLFMZUPJOWFTUJOUIFMBOEѮJTSFTVMU UIBUIBTCFFOGPVOE JO"GSJDBBTXFMM TIPXTUIBUGBSNFSTBSFIJHIMZNPUJWBUFEGPS*2-JGUIFZIBWFUIF NPOFZ UIFZQVUJUUIFSF"OPUIFSSFTVMUJTUIBUEFKVSFTFDVSJUZPGUFOVSFEPFTOPU BQQFBSUPQMBZBTJHOJêDBOUSPMFJO*2- DPOUSBSZUPUIFMPHJDBMFYQFDUBUJPOUIBUB GBSNFSJOWFTUTPOMZXIFOIFJTTVSFUPCFUIFPOFSFBQJOHUIFCFOFêUTMBUFS*UNBZ CFUIBUGBSNFSTEPOPUGFFMBEFGBDUPUFOVSFJOTFDVSJUZPOBOZQMPU PSGBSNFSTNBZ CFJODMJOFEUPJOWFTUJOVOUFOVSFEMBOEJOPSEFSUPTUSFOHUIFOUIFJSUFOVSFDMBJN BU MFBTUEFGBDUPѮFNBOMBOESBUJPJTBOJOUFSFTUJOHWBSJBCMFCFDBVTFJUJTSFMBUFEUPUIF QPQVMBUJPOCBTFEUIFPSJFTNFOUJPOFEBCPWFBIJHINBOMBOESBUJPNFBOTBIJHI AQPQVMBUJPOEFOTJUZBUUIFIPVTFIPMEMFWFMѮFSFHSFTTJPOBOBMZTJTTIPXFEBXFBLMZ QPTJUJWFSFMBUJPOXJUI*2-PGBSBCMFMBOECVUXFBLMZOFHBUJWFXJUIBHSPGPSFTUSZBOE USFFQMBOUJOH'JOBMMZBUUIFIPVTFIPMEMFWFM SJDIFSIPVTFIPMETBQQFBSFE XFBLMZ UP EPMFTT*2-PGBSBCMFMBOEBOENPSFPGBHSPGPSFTUSZBOEUSFFQMBOUJOH*UNBZCFUIBU UIFTFIPVTFIPMET IBWJOHBMPXFSEJTDPVOUSBUF BSFMFTTJOUFSFTUFEJOIBSEXPSLPO UIFMBOEBOENPSFJOUFSFTUFEJOUSFFTUIBUNBLFNPOFZRVJFUMZPOUIFMPOHFSUFSN /PTUBUJTUJDBMMZTJHOJêDBOUSFMBUJPOTXFSFGPVOECFUXFFO*2-BOEGBSNPSQMPUDIBS BDUFSJTUJDTFYDFQUUIBUGBSNFSTBSFEJTJODMJOFEGPSBHSPGPSFTUSZPSUSFFTPOMBOEUIBU IBTCFFOVOEFSDVMUJWBUJPOGPSNBOZZFBSTѮJTSFTVMUJTEJēDVMUUPJOUFSQSFU IPX FWFS5PUBMGBSNBSFBEJEOPUBQQFBSUPIBWFBOJOëVFODF BTEJEUIFNBOMBOESBUJP ѮFEBUBTFUJODMVEFEAWJMMBHFEVNNJFTUIBUSFMBUF*2-UPTJNQMZUIFWJMMBHFUIF IPVTFIPMECFMPOHTUP DPOUSPMMJOHGPSUIFEJĒFSFODFTJOIPVTFIPMETBOEGBSNT ѮVT UIFWJMMBHFEVNNJFTDBQUVSFUIFUPUBMFĒFDUPGHPWFSONFOUQSPKFDUT FUIOJD JUZ WJMMBHFIJTUPSZ TPDJBMDBQJUBMBOETPPO BQBSUGSPNUIFIPVTFIPMEDIBSBDUFS JTUJDTUIBUIBWFBMSFBEZCFFOUBLFOVQ.BOZPGUIFTFEVNNJFTXFSFTUBUJTUJDBMMZ SFMBUFEUP*2-$PNQBSFEUP7JMMB'MPSFOUJOP GBSNFSTJO#BMFUFBSFNPSFMJLFMZUP JOWFTUJOBSBCMFMBOE GBSNFSTJO,BQBUBMBOBSFNPSFJODMJOFEUPXBSETBHSPGPSFTUSZ BOEUSFFQMBOUBUJPOT BOEGBSNFSTJO2VJCBMBSFMFTTJOUFSFTUFEJO*2-PWFSBMM&UI OJDJUZNBZCFBOJNQPSUBOUGBDUPSIFSFѮF*GVHBP 7JMMB'MPSFOUJOP BSFGBNPVT GPSUIFJSSJDFUFSSBDFTUIF*HPSPU #BMFUF CSPVHIULOPXMFEHFPGWFHFUBCMFHSPXJOH GSPNUIFJSIPNFMBOEUPUIFJSOFXWJMMBHFBHSPGPSFTUSZJTBUSBEJUJPOBMMBOEVTFGPS UIF5BHBMPHJO,BQBQBUBMBO"OJOëVFODFPGJOUFOTJUZPGHPWFSONFOUQSPKFDUBDUJW .

(14) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . JUZJTOPUFBTZUPEJTDFSOGSPNUIFWJMMBHFEVNNJFT1SPKFDUBDUJWJUJFTXFSFJOUFOTF JO#BMFUFBOE2VJCBMCVU2VJCBMJTMPXPOUIFMJTUPGWJMMBHFMFWFMATQJSJUPG*2- BOE JO#BMBUF JUJTVODMFBSJGUIFQSPKFDUUIFDBVTFPSSBUIFSUIFFĒFDUPGUIF*2-JOUFO TJUZUIFSF*UNBZCFOPUFEUIBUHPWFSONFOUJTNPSFUIBOQSPKFDUTPOMZ IPXFWFS*O 7JMMB'MPSFOUJOP UIFMPDBMHPWFSONFOU -(6 IBTCFFOBDUJWFMZJOWJUJOHUIFWJMMBH FSTUPTIPXUIFJSDBQBDJUZUPGBSNTVTUBJOBCMZ GPSJOTUBODF $IBQUFSBQQSPBDIFTFYQMBOBUJPOPG*2-GSPNUIFBOHMFUIBUGBSNFSTXJMMCFJO DMJOFEUPXBSETBDUJWJUJFTXJUIHPPESFUVSOTѮFDIBQUFSQSFTFOUTB êOBODJBM DPTU CFOFêUBOBMZTJTPGUIFNBKPS*2-TBUUIFIPVTFIPMEMFWFM*UFTUJNBUFTBMMUIFDPTU BOECFOFê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êUBCJMJUZ /17 QFTPT 4MBTIBOECVSOGBSNJOHJTCZGBSUIFMPXFTUPOUIFMJTU /17 QFTPT ѮFGBDUUIBUGBSNFSTDBOCFTFFOUPDBSSZPVUBMMUIFTFBDUJWJUJFTJOTUFBEPG NBTTJWFMZSVOOJOHUPXBSETWFHFUBCMFTDBOCFFYQMBJOFEPOMZCZUBLJOHJOUPBDDPVOU UIFBEEJUJPOBMNPUJWBUJPOBMBOEDBQBDJUZGBDUPST3JDFUFSSBDFTBOEGSVJUUSFFTSFRVJSF JOJUJBMIJHIJOWFTUNFOUT GPSJOTUBODF XIJMFHSPXJOHZFMMPXDPSOSFRVJSFTNVDIMFTT BOEJTTUJNVMBUFECZDSFEJUGSPNUIFDPSOUSBEFST ѮFBOBMZTJTBMTPTFSWFTUPQPTJUJPOTMBTIBOECVSOBTBMBOEVTFTZTUFN4MBTI BOECVSOJTGSFFMZBDDFTTJCMFCFDBVTFJUSFRVJSFTOPPUIFSJOWFTUNFOUUIBOPOFT PXOMBCPS"UUIFTBNFUJNF JUJTFDPOPNJDBMMZUPUBMMZVOJOUFSFTUJOH6OTLJMMFEMB CPSFBSOTNPSFѮ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êOEJOHTPGUIFUXPQSFDFEJOHDIBQUFST CJOEJOH UIFNJOUPBNPSFRVBMJUBUJWFQJDUVSFJOXIJDIBMTPDVMUVSBMGBDUPST UIFSPMFPGUIF NFEJB MPDBMHPWFSONFOU QBUSPODMJFOUSFMBUJPOTIJQT AѮÛOJBOEJTUBODFUPNBS LFUBOEQPMJDZJNQMFNFOUBUJPOBSFUBLFOVQ$IBQUFSESBXTUIFCSPBEFSDPODMV TJPOT FTQFDJBMMZGPSQPMJDZNBLJOH*UJTTUSFTTFE GPSJOTUBODF UIBUQPMJDJFTBJNJOH UPJOEVDFUSBOTJUJPOPGMBOEVTFGPSTVTUBJOBCJMJUZBOECJPEJWFSTJUZTIPVMENPSF GPDVTPOUIFTFFOETBOEMFTTPOUIFNFBOT TPUIBUMPDBMDPNNVOJUJFTSFUBJONPSF ëFYJCJMJUZJOêOEJOHUIFJSPXOXBZTUPSFTQPOEUPUIFDIBMMFOHFT.

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ѮÛOJBBOTF QFSTQFDUJFGTUBBUOJFUEFMPLBMFCFWPMLJOHTEJDIUIFJEDFOUSBBMNBBSEFEZOBNJFL WBOFYUFSOFNBSLUFO"MTHSPUFTUFEFOFONBSLUFOHSPFJFO[BMIFUMBOEWBOEFCPF SFONFFSXBBSEXPSEFOFOLVOOFOCPFSFONFFSEVVS[BNFHFXBTTFOHBBOUFMFO [PEBU*,-TBBOUSFLLFMJKLFSXPSEFOFONFFSCJOOFOCFSFJLLPNFO.

(16) . */7&45 &3&/ */ )&5 -"/% . )PPGETUVLCFTDISJKѫEFOBUJPOBMFDPOUFYUWBOIFUPOEFS[PFL NFFSJOIFUCJK[PO EFSEFQPHJOHFOWBOEF'JMJQQJKOTFPWFSIFJEPNCSBOEMBOECPVX JOIFU'JMJQQJKOT LBJOHJO UFHFOUFHBBO7BOBGPOHFWFFSJTFFOWBTUPOEFSEFFMWBOIFUCFMFJE HFXFFTUPNEFCPFSFOFOJHFSMFJWPSNWBOHFCSVJLTSFDIUPQIFUMBOEBBOUFCJFEFO JOSVJMWPPSEVVS[BBNHFCSVJLWBOEBUMBOE CJKWPPSCFFMEEPPSIFUIBOEIBWFO WBOFFO[FLFSFIPFWFFMIFJECPNFO%JUCFMFJEJTTUFFETHFESFWFOHFXFFTUEPPSIFU CFFMEWBOEFNJHSBOUCPFSBMTWFSTMBBGEFBBO LBJOHJOEJFBMMFFOPQFFOEVVS[BBN QBELBOXPSEFOHFEXPOHFOEPPSNJEEFMWBOPWFSIFJETNBBUSFHFMFO.FUBOEFSF XPPSEFO IFUCFMFJEOFHFFSEFEBUCPFSFOLVOOFOJOWFTUFSFOJOEVVS[BBNMBOEHF CSVJLPOEFSJOWMPFEWBOFFOWFFMIFJEWBOGBDUPSFOXBBSCJOOFOPWFSIFJETCFMFJE QSPHSBNNBTFOQSPKFDUFONJTTDIJFOTMFDIUTFFOLMFJOEFFM[JKO)FUPOEFSIBWJH POEFS[PFLOFFNUEBBSPNOJFUIFUPWFSIFJETCFMFJEBMTWFSUSFLQVOUNBBSEFWFSBO EFSJOHFOJOIFUMBOEHFCSVJL[FMG FOQSPCFFSUWBOEBBSVJUEFGBDUPSFOUFWJOEFOEJF FNQJSJTDIWBOJOWMPFECMJKLFO )PPGETUVLCFTDISJKѫEFWJFSPOEFS[PFLTEPSQFO)FUFFSTUFEPSQJT#BMFUFJOEF QSPWJODJF/VFWB7JTDBZB PQWJFSVVSSFJTBGTUBOEWBO.BOJMMB%FTUFJMFIFMMJOHFO WBO#BMFUF[JKOCFXPPOEEPPSNJHSBOUCPFSFOTJOETFOIFCCFOOVFFOCF WPMLJOHTEJDIUIFJEWBONFOTFOQFSLN XBBSCJKOPHSFMBUJFGWFFMCPTPWFSJT %FCPFSFODPODFOUSFSFO[JDIFDIUFSHFFOT[JOTPQ LBJOHJONBBSPQQFSNBOFOUF SJKTUWFSCPVX HSPFOUFUFFMU BHSPGPSFTUSZFOCPPNQMBOUBHFT%JUXBTSFFETCFHPO OFOWPPSPWFSIFJEQSPKFDUFOBSSJWFFSEFONBBSIFUIFFѫIFUEPSQEFTUBUVTWBO ANPEFMEPSQFOFFOHSPUFIPFWFFMIFJEBBOEBDIUWBOEFPWFSIFJEPQHFMFWFSE [FMG UPFOCMFFLEBUEFCPFSFOEFWPPSHFTDISFWFONBOJFSWBOFSPTJFCFTDIFSNJOH UFS SBTTFSJOH OJFUVJUWPFSEFONBBSWBTUIJFMEFOBBOIVOFJHFONBOJFSWBOIFUJFEFS KBBSPQOJFVXNBLFOWBONJOJUFSSBTKFTNFUEFIBL )FUUXFFEFEPSQJT,BQBUBMBOJOEFQSPWJODJF-BHVOB PQUXFFVVSSFJTBGTUBOEWBO .BOJMMB)FUEPSQCFTUBBUTJOETFOIFFѫOVFFOCFWPMLJOHTEJDIUIFJEWBO NFOTFOQFSLN )FUEPSQIFFѫWJTWJKWFST SJKTUWFSCPVXFOHSPFOUFUFFMUNBBSIFU HSPPUTUFEFFMWBOIFUHFCJFEXPSEUHFCSVJLUWPPSBHSPGPSFTUSZWBOLPLPTQBMNFO NFUEBBSPOEFSFFOBOEFSFUFFMU)FHHFO[JKOEFNFFTUHFCSVJLUFNBOJFSWBOFSP TJFCFTUSJKEJOH%FJOWMPFEWBO.BOJMMBLBOPOEFSBOEFSFXPSEFOXBBSHFOPNFO JOIFUSFMBUJFGHSPUFCFMBOHWBOJOLPNFOWFSEJFOECVJUFOEFFJHFOCPFSEFSJK EF BBOXF[JHIFJEWBOJOUFOTJFWFWBSLFOTFOLJQQFOCFESJKWFOJOIFUEPSQEJFFJHFO EPN[JKOWBOVSCBOFPOEFSOFNFSTFOEFBBOXF[JHIFJEWBOUXFFEFXPOJOHFOWBO NFOTFOVJU.BOJMMBPQEFNPPJF CPTSJKLF QMFLLFOWBOIFUEPSQ.FTUVJUEFJO UFOTJFWFWFFIPVEFSJKXPSEUEPPSEFEPSQFMJOHFOHFCSVJLUPQIVOMBOE )FUEFSEFEPSQJT2VJCBMJOEFQSPWJODJF$BHBZBO PQSFJTVSFOWBO.BOJMMB CFTUBBOETJOETFONFUFFOCFWPMLJOHTEJDIUIFJEWBONFOTFOQFSLN %F CFXPOFSTWFSEJFOFOFFOHSPPUEFFMWBOIVOJOLPNFOVJUIFUTFDVOEBJSCPTEBU OPHJOSVJNFNBUFBBOXF[JHJT)FUHBBUEBBSCJKPNLMFJOTDIBMJHFCPTLBQFOPNEF POUUSFLLJOHWBOCSBOEIPVU EBUWFSLPDIUXPSEUPQOBCJKHFMFHFONBSLUFO)ZCSJEF NBÐT EJFXPSEUHFCSVJLUBMTWPFSWPPSWBSLFOTFOLJQQFOJOJOUFOTJFWFWFFIPVEF SJKCFESJKWFOOBCJK.BOJMMB JTIFUCFMBOHSJKLTUFBLLFSCPVXHFXBT%FCPFSFOQMBO .

(17) 4".&/7"55*/(. . . UFOWBBLCPNFOMBOHTEFSBOEFOWBOEJFWFMEFO"OEFSF*,-T[JKODPOUPVSQMPFHFO FOLMFJOFIPVUQMBOUBHFT HFTUJNVMFFSEEPPSFFOADPNNVOJUZGPSFTUSZQSPKFDU )FUWJFSEFEPSQJT7JMMB'MPSFOUJOP PQOFHFOSFJTVSFOWBO.BOJMMB CFTUBBOETJOET FONFUFFOCFWPMLJOHTEJDIUIFJEWBONFOTFOQFSLN )FUHSPPUTUFEFFM WBOIFUMBOEJTCFEFLUNFUCPNFOFOTUSVJLFO%FCFMBOHSJKLTUFBLLFSCPVXHFXBT TFO[JKOHFÐSSJHFFSEFSJKTU SJKTUPQ LBJOHJOT IZCSJEFNBÐT GSVJUFOHSPFOUFO&S JTOPPJUFFOPWFSIFJETQSPKFDUJOIFUEPSQHFXFFTUFOBMMFBDUJWJUFJUFOEJFNFOTFO EPFOWPPSEFEVVS[BBNIFJEWBOIVOMBOECPVX[JKOEBBSPNHFIFFMMPLBBMCFEBDIU HFNPUJWFFSEFOVJUHFWPFSE)FUCFUSFѫWFMFSJKTUUFSSBTTFOFOJSSJHBUJFXFSLFO DPO UPVSQMPFHFOFONJOJUFSSBTKFT BHSPGPSFTUSZ IPVUQMBOUBHFTFOIFUPOEFSIPVEWBO IFUMPLBMFAOBUVVSNPOVNFOUKFDVNQJDLOJDLQMBBUTCJKEFXBUFSWBM )PPGETUVLFJOEJHUNFUFFOPWFS[JDIUWBOEFIPPGELFONFSLFOWBOEFEPSQFO &ÊODPODMVTJFXPSEUIJFSVJUBMEVJEFMJKL OBNFMJKLEBUEFUIFPSFUJTDIFQFSTQFDUJF WFOXBBSJOCFWPMLJOHTESVLDFOUSBBMTUBBOIJFSHFFOJO[JDIUHFWFO%FUXFFEPS QFONFUEFMBBHTUFCFWPMLJOHTEJDIUIFJEWFSUPOFOIPHFOJWFBVTWBO*,-5FHFO EF[FBDIUFSHSPOEDPODFOUSFFSUEFPOEFSIBWJHFTUVEJF[JDIPQUXFFNFFSQSFDJF[F BOBMZTFTPQIFUOJWFBVWBOBG[POEFSMJKLFIVJTIPVEFOT )PPGETUVLJTEFWPPSCFSFJEJOHWBOEJFBOBMZTFT)FUCFTDISJKѫEFLBSBLUFSJTUJF LFOWBOEFIVJTIPVEFOTEJFJOJFEFSEPSQEFTUFFLQSPFGIFCCFOHFWPSNE [PBMT EFMFFѫJKEFOEFPQMFJEJOHWBOIFUIPPGEWBOEFIVJTIPVEFOT EFHSPPUUFWBOEF IVJTIPVEFOT EFFUOJTDIFHSPFQ EFIPFWFFMIFJEBSCFJEEJFCVJUFOEFBLLFSCPVX XPSEUVJUHFWPFSE FO[PWPPSUT7FSEFSCFTDISJKѫIFUIPPGETUVLEFBLLFSTEJF EFIVJTIPVEFOTIFCCFO EF*,-TEJFEBBSPQ[JKOVJUHFWPFSE EFIPFWFFMIFJEHFME FOBSCFJEEJFJOEJF*,-T[JKOHFÐOWFTUFFSEFOIFUMBOEHFCSVJLWPPSFOOBEFJO WFTUFSJOH )PPGETUVLCFWBUEFTUBUJTUJTDIF AFDPOPNFUSJTDIF BOBMZTFWBOEFEBUBTFUPQHF CPVXEJOIFUWPSJHFIPPGETUVL)FUJTFFONVMUJQMFSFHSFTTJFNFUUXFFPOBѧBOLF MJKLFWBSJBCFMFOEF*,-PQBLLFST UFSSBTTFSJOH NJOJUFSSBTKFTFOJSSJHBUJFXFSLFO FOEF*,-TNFUCPNFO MBOHTEFBLLFST BHSPGPSFTUSZFOIPVUQMBOUBHFT %JUPO EFSTDIFJEJTHFNBBLUWBOXFHFIFUUJKETBTQFDUCPNFOMFWFSFOQBTJFUTPQOBFFO BBOUBMKBSFO &FOTJHOJêDBOUSFTVMUBBUJTEBUJOEJFOIVJTIPVEFOTNFFSJOLPNTUFOCSPOOFOIFC CFOEBOBMMFFOIFUMBOE [JKNFFSJOIFUMBOEJOWFTUFSFO%JUWFSTDIJKOTFM EBUPPLJO "GSJLBJTBBOHFUPPOE MBBU[JFOEBUCPFSFOTUFSLHFNPUJWFFSE[JKOWPPS*,-BMTFS HFMEJTHBBUEBUJOTJHOJêDBOUFNBUFOBBSIFUMBOE)JFSCJKMJKLFOEFSJKLFSFIVJTIPV EFOTXBUNFFSHFOFJHEPNUIFJOWFTUFSFOJOCPNFOFOEFBSNFSFNFFSJOEF*,-T WBOBLLFSMBOE%FWFSLMBSJOHLBO[JKOEBUEFSJKLFSFIVJTIPVEFOTNFFSDBQBDJUFJU IFCCFOPNUFXBDIUFOFOEBBSPNNFFSHFÐOUFSFTTFFSE[JKOJOCPNFOEJFPQFFO HFNBLLFMJKLFNBOJFSHFMEPQMFWFSFOPQEFMBOHFSFUFSNJKO &FOBOEFSSFTVMUBBUJTEBUGPSNFMFMBOESFDIUFOHFFOTJHOJêDBOUFSPMTQFMFO XBU UFHFOHFTUFMEMJKLUBBOEFMPHJTDIFWFSXBDIUJOHEBUFFOCPFSBMMFFOJOWFTUFFSUJO EJFOIJKEF[FLFSIFJEIFFѫEBUIJKMBUFSEFWSVDIUFO[BMQMVLLFO)FULBO[JKOEBU EFCPFSFOGFJUFMJKLHFFOPO[FLFSIFJEWPFMFOPNEBUIVOJOGPSNFMFMBOESFDIUFOBMT.

(18) . */7&45 &3&/ */ )&5 -"/% . WPMEPFOEFXPSEFOBBOHFWPFME)FULBO[FMGT[JKOEBUEFCPFSFOXFMPO[FLFSIFJE WPFMFONBBSEBOKVJTUJOWFTUFSFOPNIVODMBJNPQIFUMBOEUFWFSTUFSLFO %FIPFWFFMIFJEQFSTPOFOJOIFUIVJTIPVEFOHFEFFMEEPPSEFIPFWFFMIFJEMBOEJT FFOJOUFSFTTBOUFWBSJBCFMFPNEBUIFUJFUTBBOHFFѫWBOEFPQIVJTIPVEFOTOJWFBV HFWPFMEFCFWPMLJOHTEJDIUIFJE%FSFHSFTTJFBOBMZTFMJFUFFO[XBLLFQPTJUJFWFSFMB UJF[JFONFUEFJOWFTUFSJOHFOJOEFBLLFSTNBBSFFO[XBLOFHBUJFWFNFUJOWFTUFSJO HFOJOCPNFO%F[FSFMBUJFT[JKOFDIUFSOJFUTUBUJTUJTDITJHOJêDBOU (FFOTJHOJêDBOUFSFMBUJFTXFSEFOHFWPOEFOUVTTFO*,-FOLFONFSLFOWBOEFBL LFSTPGEFUPUBMFIPFWFFMIFJEMBOEEJFFFOIVJTIPVEFOIFFѫ CFIBMWFEBUCPFSFO OJFUHFOFJHE[JKOPNUFJOWFTUFSFOJOCPNFOPQMBOEEBUSFFETMBOHXPSEUHFDVMUJ WFFSE%JUJTNPFJMJKLUFJOUFSQSFUFSFO *OEFEBUBTFUXBTQFSEPSQFFOAEVNNZPQHFOPNFO EBUXJM[FHHFOFFOHFUBM EBUOJFUTBOEFSTEPFUEBO[FHHFOJOXFMLEPSQIFUIVJTIPVEFOXPPOU*OEFBOB MZTFWBOHUEFEPSQTEVNNZEBOIFUUPUBMFFĒFDUJOWBOBMMFTEBUPQEPSQTOJWFBV WFSTDIJMUNBBSWPPSEFIVJTIPVEFOTHFMJKLJT [PBMTPWFSIFJETQSPKFDUFO FUOJDJUFJU EPSQTHFTDIJFEFOJT DPMMFDUJFGTPDJBBMLBQJUBBMFOEFSHFMJKLF.FFSEFSFTJHOJêDBOUF SFMBUJFTXFSEFOHFWPOEFOUVTTFOEFEVNNJFTFOEF*,-T7FSHFMFLFONFU7JMMB 'MPSFOUJOPXBSFOCPFSFOJO#BMFUFNFFSHFOFJHEPNUFJOWFTUFSFOJOEFBLLFSTJO QMBBUTWBOCPNFO XBSFOCPFSFOJO,BQBUBMBOKVJTUNFFSHFÐ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ѫEFHFNFFOUFXBBSUPFIFUEPSQCFIPPSUIFUEPSQVJUHFEBBHEPN UFMBUFO[JFOEBU[FIFUMBOEEVVS[BBNLPOEFOCFXFSLFO FOEJUMJKLU[FLFSFFOSPM UFIFCCFOHFTQFFME )PPGETUVLCFOBEFSUEFWFSLMBSJOHWBO*,-WBOVJUEFHFEBDIUFEBUCPFSFOHFOFJHE [VMMFO[JKOPNUFJOWFTUFSFOJOPQUJFTNFUIFUCFTUFFDPOPNJTDISFOEFNFOU)FU IPPGETUVLQSFTFOUFFSUFFO êOBODJÌMF LPTUFOCBUFOBOBMZTFWBOEFCFMBOHSJKLTUF *,-TPQIVJTIPVEFOOJWFBV"MMFLPTUFOFOCBUFOWBOUFSSBTTFO BHSPGPSFTUSZFUD XPSEFOHFTDIBUFOEBBSOBWFSXFSLUUPUEFAOFUUPDPOUBOUFXBBSEF /17 NFUFFO QSPDFOUEJTDPOUPWPFUFOIFUAJOUFSOFSFOEFNFOU *33 WBOEF[FBDUJWJUFJUFO 5FSXJMMFWBOFFOHPFEFWFSHFMJKLJOHXPSEFOEBBSBBOUPFHFWPFHEEF/17FO*33 WBOJOWFTUFSFOJOEFTDIPMJOHWBOLJOEFSFOFOEF/17FO*33WBOIZCSJEFNBÐT FO LBJOHJO CFOFWFOTBOEFSFLFONFSLFO[PBMTEFIPPHUFWBOEFJOWFTUFSJOHFO JOEJDBUPSFOWPPSSJTJDP DVMUVSFMFHFQBTUIFJEFOPWFSFFOLPNTUNFUPWFSIFJETCF MFJE)FUCMJKLUEBOCJKWPPSCFFMEEBUHSPFOUFUFFMUPQNJOJUFSSBTKFT /17.

(19) 4".&/7"55*/(. . . QFTP FOGSVJUCPNFOWFSVJUEFIPPHTUFSFOUBCJMJUFJUIFCCFOFOEBUIZCSJEFNBÐT NFUFFO/17WBOQFTP MBBHTDPPSU,BJOHJOTUBBUWFSVJUIFUMBBHTUPQEFMJKTU /17QFTP )FUGFJUEBUCPFSFOUPDIBMEFWFSTDIJMMFOEFBDUJWJUFJUFOEPFO FO[JDIOJFUNBTTBBMDPODFOUSFSFOPQBMMFFOEFFOFCFTUFPQUJFLBOBMMFFOXPSEFO WFSLMBBSEEPPSBEEJUJPOFMFGBDUPSFOWBONPUJWBUJFFODBQBDJUFJUJOCFTDIPVXJOH UFOFNFO3JKTUUFSSBTTFOFOGSVJUCPNFOWSBHFOIPHFJOWFTUFSJOHFO CJKWPPSCFFME EJFCPFSFOTMFDIUTTUVLKFCJKCFFUKFLVOOFOPQCSFOHFO%FPQ[JDIBMWFFMHFSJOHFSF JOWFTUFSJOHFOWPPSIZCSJEFNBÐT[PBMTLVOTUNFTUXPSEFOEBBSFOCPWFOOPHWFSHF NBLLFMJKLUEPPSLSFEJFUHFHFWFOEPPSEFNBÐTIBOEFMBSFO %FBOBMZTFHFFѫPPLJO[JDIUJOEFQPTJUJFWBOLBJOHJOBMTMBOEHFCSVJLTZTUFFN,B JOHJOJTUPFHBOLFMJKLWPPSJFEFSPNEBUIFUOJFUTBOEFSTEBOFJHFOBSCFJEWSBBHU5F HFMJKLFSUJKEJTIFUFDIUFSFDPOPNJTDIUPUBBMPOJOUFSFTTBOU[FMGTNFUPOHFTDIPPMEF BSCFJEWPPSFFOBOEFSFCPFSWBMUNFFSUFWFSEJFOFO%JUJTEVJEFMJKLEFCFMBOHSJKL TUFSFEFOXBBSPNCPFSFOJOEF[FSFHJP JOEJFO[F[JDIFFONBBMHFWFTUJHEIFCCFO [PTOFMNPHFMJKLPWFSTUBQQFOPQFFOBOEFSMBOECPVXTZTUFFN EBUPQ[JDISFFET EVVS[BBNLBO[JKOPGEBUMBUFS EPPS*,- LBOXPSEFO *OXF[FOLBOLBJOHJOIJFS EBBSPNOJFUHF[JFOXPSEFOBMTFFO[FMGTUBOEJHMBOECPVXTZTUFFNIFUWFFMFFSEF [BBHFOCSBOEMJKOWBO QFSNBOFOUFMBOECPVXTZTUFNFOEJF[JDIVJUCSFJEFOJOIFU CPT"MTOJFVXFCPFSFO[JDIJOIFUCPTXJMMFOWFTUJHFONPFUFOEFCPNFOXFHFO IFUQMBOUFOWBOLBJOHJOSJKTUPQEFIFMMJOHFOJTBMMFFONBBSFFONBOJFSPNJFUTUF FUFOUFIFCCFOUJKEFOTEFFOLFMFKBSFOEJFIFULBQQFOFOCSBOEFOEVVSU )PPGETUVLJOUFHSFFSUEFSFTVMUBUFOWBOEFUXFFEBBSWPPSMJHHFOEFIPPGETUVL LFOFOTDIJMEFSUFFONFFSLXBMJUBUJFGCFFMEXBBSJOPPLDVMUVSFMFGBDUPSFO EFNF EJB MPLBMFPWFSIFEFO QBUSPPODMJÌOUWFSIPVEJOHFO AѮÛOJBBOTFBGTUBOEUPUEF NBSLUFOEFJNQMFNFOUBUJFWBOPWFSIFJETCFMFJE[JKOPQHFOPNFO)PPGETUVL UFOTMPUUF USFLUEFCSFEFDPODMVTJFTNFUOBNFWPPSIFUCFMFJE#FOBESVLUXPSEU CJKWPPSCFFME EBUCFMFJEEBUEFPWFSHBOHOBBSEVVS[BBNMBOEHFCSVJLUPUEPFMIFFѫ [JDINFFSNPFUDPODFOUSFSFOPQEBUEPFMFONJOEFSPQIFUWPPSTDISJKWFOWBOEF NJEEFMFO [PEBUMPLBMFHFNFFOTDIBQQFONFFSWSJKIFJECFIPVEFOPNIVOFJHFO BOUXPPSEPQEFVJUEBHJOHUFWJOEFO.

(20)

(21) . . "CPVUUIFBVUIPS. .BSJOP33PNFSPXBTCPSOJO%FMêO"MCBOP BNVOJDJQBMJUZPGUIF1SPWJODFPG *TBCFMBPOUIFXFTUTJEFPGUIF$BHBZBO3JWFSJO/PSUIFSO-V[PO)FSFDFJWFE IJT#BDIFMPSPG4DJFODFEFHSFFJO"HSJDVMUVSBM&OHJOFFSJOHJOGSPNUIF $FOUSBM-V[PO4UBUF6OJWFSTJUZ $-46 JOUIF4DJFODF$JUZPG.VÒP[ /VFWB &DJKBXJUIBêOBODJBMTVQQPSUGSPNUIF/BUJPOBM5FYUJMF3FTFBSDI*OTUJUVUFPGUIF 1IJMJQQJOFT)JTBDBEFNJDJOUFSFTUTUIFOUPPLIJNUPQVSTVFBO.4DEFHSFFJO &OWJSPONFOUBM4UVEJFTXIJDIIFDPNQMFUFEBUUIF6OJWFSTJUZPGUIF1IJMJQQJOFT BU-PT#BÒPT 61-# -BHVOBJOVOEFSBTDIPMBSTIJQQSPHSBNGSPNUIF 61-#'PSE'PVOEBUJPOBOEBSFTFBSDIGFMMPXTIJQGSPNUIF1IJMJQQJOFT)BSJ CPO'PVOEBUJPOѮSPVHIUIF/80 /FUIFSMBOET4DJFODF'PVOEBUJPO BOE*O TUJUVUFPG&OWJSPONFOUBM4DJFODF $.- GFMMPXTIJQT IFDPNQMFUFEIJT1I%BU -FJEFO6OJWFSTJUZJO BUUBDIFEUPUIF$BHBZBO7BMMFZ1SPHSBNPO&OWJSPO NFOUBOE%FWFMPQNFOU $71&% 'SPNUPUIFQSFTFOU IFIBTCFFOUFBDIJOHBUUIF*TBCFMB4UBUF6OJWFSTJUZ *46 BU$BCBHBO$BNQVT XIFSFIFTFSWFEDPODVSSFOUMZJOWBSJPVTDBQBDJUJFT BU*46BOEPUIFSHPWFSONFOUBOEOPOHPWFSONFOUPSHBOJ[BUJPOT)FJTBUQSFT FOUUIF%JSFDUPSPGUIF3FHJPOBM8BTUF.BOBHFNFOUBOE%FWFMPQNFOU$FOUFS 38.%$ BOEUIF6QMBOE3FTPVSDF%FWFMPQNFOU$FOUFS 63%$ )JTQVCMJDBUJPOTBSFGPDVTFEPOXBUFSSFTPVSDFTNBOBHFNFOU OPOUJNCFSGPSFTU QSPEVDUTBOEPOUIFQSPDFTTPGBHSJDVMUVSBMUSBOTJUJPOJOUIFVQMBOET3FDFOUMZ IFIBTQVCMJTIFEBSUJDMFTPOJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZGSPNBOFDPOPNFUSJD BOEBDPTUCFOFêUBOBMZTJT $#" GSBNFXPSLXIJDIGPSNTUIFVOEFSQJOOJOH BOECFDBNFBOJOUFHSBMQBSUPGIJT1I%EJTTFSUBUJPO .BSJOP3PNFSPJTNBSSJFEUP-FPOJEB$"D[POXJUIXIPNIFIBTUISFFDIJM ESFO+PIO1BVM .BSJB,SJTUJOB BOE&MPJѮFSFTB .

(22)

(23)

No results found