Investing in the land: agricultural transition towards sustainable land use in the Philippines forest fringe
21
0
0
Hele tekst
(2) . . . 5IFWJMMBHF SFHSFTTJPOBOEDPTU CFOFmUBOBMZTFTBO*OUFHSBUJPO. A1SPmUBCJMJUZPGDPOTFSWBUJPOQSBDUJDFTJTBOFDFTTBSZCVUOPUBMXBZTTVG mDJFOUDPOEJUJPOGPSUIFJSBEPQUJPO'BDUPSTPUIFSUIBOTUSJDUDPTUCFOFmU DPOTJEFSBUJPOTBMTPQMBZBSPMF -VU[ 1BHJPMB3FJDIF . ѮFSFTVMUTPG$IBQUFST BOEQSPWJEFUIFNBUFSJBMGPSUIJTDIBQUFS5BLFO UPHFUIFS UIFZHJWFJOTJHIUTUIBUEFUFSNJOFUIFBEPQUJPOPGJOWFTUNFOUJOUIF RVBMJUZPGUIFMBOE *2- JOUIFGPSFTUGSPOUJFSDPNNVOJUJFTXIJDIJOUVSONBZ TUPQUIFEFHSBEBUJPOPGUIFGPSFTUSFTPVSDFTPGUIF1IJMJQQJOFTBOEFMTFXIFSF *O$IBQUFS *EFTDSJCFEUIFWJMMBHFT CBSBOHBZT JOSFMBUJPOUPUIFGBDUPSTUIBU JOëVFODFIPVTFIPMEJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZ TVDIBTUFSSBDJOH NBLJOHDPO UPVSCVOET DPOTUSVDUJOHJSSJHBUJPOGBDJMJUJFT BOEUSFFQMBOUJOHPSFTUBCMJTIJOH BHSPGPSFTUSZѮFWJMMBHFTBSFQSFTFOUFEBTIBWJOHNVDIWBSJBUJPOJOUFSNTPG QPQVMBUJPOEFOTJUZ FUIOJDCBDLHSPVOE BDDFTTJCJMJUZUPVSCBOBOENBSLFUDFOU FST BOEJOUFSGFSFODFPGPVUTJEFBHFODJFT QBSUJDVMBSMZUIF%&/3ѮFTFGBDUPST BSFTFFOBTIBWJOHBOJOëVFODFPOUIFEJĒFSFODFTPG*2-TJOUIFTUVEZTJUFTBOE UIFEFHSFFPGBEPQUJPOPGUIFIPVTFIPMET $IBQUFSTBOETIPXUIBUCPUIIPVTFIPMETTQFDJêDWBSJBCMFTBOEGBSNDIBSBD UFSJTUJDTIBWFTJHOJêDBOUJOëVFODFPO*2-MFBEJOHUPUIFUSBOTJUJPOQBUIPGTVT UBJOBCMFMBOEVTFTJOUIFGPSFTUGSJOHFTѮFFDPOPNFUSJDBOBMZTJTTIPXTBMTPUIBU UIFWJMMBHFTWBSZTJHOJêDBOUMZXJUISFTQFDUUP*2-TѮJTJNQMJFTUIBUWBSJBUJPOJO UIFTPDJPDVMUVSBMBOEFDPOPNJDDPOEJUJPOTJOUIFWJMMBHFTBTBXIPMFNBZIBWF JOëVFODFEBHSJDVMUVSBMUSBOTJUJPO0OUIFPUIFSIBOE $IBQUFSQSFTFOUTUIF FDPOPNJDQSPêUBCJMJUZPGUIFWBSJPVT*2-TBOEDPNQBSFEXJUIUIFFEVDBUJPOPG DIJMESFOBTPOFPGUIFJOWFTUNFOUPQUJPOTPGUIFIPVTFIPMET. 5IFWJMMBHFFGGFDUTBOEJOEJWJEVBMIPVTFIPMETGBDUPST PGJOWFTUNFOUT ѮFSFNBSLBCMFGFBUVSFPGUIFSFHSFTTJPOBOBMZTJTJO$IBQUFSJTUIFTJHOJêDBOU EJĒFSFODFTPGUIFWJMMBHFEVNNJFT JNQMZJOHUIBUUPBMBSHFFYUFOU XIPMFWJMMBHFT JOWFTUJO*2-BOEUIBUFBDIPOFEPFTJUEJĒFSFOUMZGSPNUIFPUIFSWJMMBHFTѮFTF EJĒFSFODFTDBOOPUCFFYQMBJOFECZUIFQIZTJDBMDJSDVNTUBODFTPGUIFWJMMBHFT*O UIFEFTDSJQUJPOTPGUIFWJMMBHFTJO$IBQUFS #BMFUF ,BQBUBMBOBOE7JMMB'MPSFO UJOPIBWFBMNPTUTJNJMBSUPQPHSBQIJDBOEPUIFSQIZTJDBMGFBUVSFTTVDIBTTPJM DPOEJUJPOTBOEUIFQSFTFODFPGBCVOEBOUXBUFSSFTPVSDFT-JLFXJTF UIFDMJNBUJD.
(3) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . DPOEJUJPOTEPOPUEJĒFSNVDICFDBVTFBMMPGUIFWJMMBHFTBSFMPDBUFEXJUIJO-V [PO*TMBOEBMUIPVHI2VJCBMSFDFJWFTMFTTSBJOGBMMUIBOUIFPUIFSWJMMBHFT ѮFEJĒFSFODFTBNPOHWJMMBHFTDBOCFQBSUMZFYQMBJOFECZFDPOPNJDDJSDVN TUBODFTJFIPVTFIPMETXJUIJOUIFWJMMBHFIBWFBMNPTUTJNJMBSJOWFTUNFOUTCVU EJĒFSFOUCFUXFFOWJMMBHFTѮFWJMMBHFTIBWFEJĒFSFOUBDDFTTJCJMJUZDPOEJUJPOTUP NBSLFU)PVTFIPMETJO#BMFUFIBWFHPPEBDDFTTUPUIFNBSLFU"MUIPVHIDPO TUSBJOFECZUIF4UB'F3JWFS WFHFUBCMFQSPEVDUTDBOCFUSBOTQPSUFEFBTJMZUPUIF VSCBONBSLFUTJO.BOJMB UIFDBQJUBMDJUZ BOEJO$FOUSBM-V[PO XIJDIJTUIF IPVTFIPMETOFYUNBSLFUEFTUJOBUJPOJOBEEJUJPOUPUIFBWBJMBCMFNBSLFUJOUIF $BHBZBO7BMMFZSFHJPO7FHFUBCMFHSPXJOHXJUIDPOUPVSCVOETJO#BMFUFBOE BHSPGPSFTUSZJO,BQBUBMBOBSFNBSLFUPSJFOUFETPUIBUUIFBWBJMBCJMJUZBOEIPVTF IPMETBDDFTTUPNBSLFUTFODPVSBHFTQFPQMFUPJOWFTUJOUIFTFTVTUBJOBCMFMBOE VTFT)PVTFIPMETJO7JMMB'MPSFOUJOPBMTPHSPXWFHFUBCMFTCVUOPUBTNVDIJO UFOTJUZBTUIFIPVTFIPMETJO#BMFUFNBJOMZCFDBVTFPGUISFFSFBTPOTêSTU WJMMBH FSTIBWFPUIFSPQUJPOTPGUFSSBDJOHUIFJSMBOETBOETVCTFRVFOUMZFOHBHFEJOSJDF QSPEVDUJPO/FXMZUISFTIFESJDFPSQBMBZDBOFBTJMZCFTPMEJOUIFMPDBMNBSLFU 4FDPOE UIFIPVTFIPMETIBWFBDDFTTBOENBSLFUJOGPSNBUJPOPGWFHFUBCMFTPOMZ BUOFBSCZVSCBODFOUFSPG4BOUJBHP$JUZJO*TBCFMBBOEUIFMPDBMNBSLFUT6OMJLF JO#BMFUF UIFSFJTOPPSHBOJ[FEMPDBMUSBEJOHJOUIFWJMMBHF"OEUIJSEMZ UIFBD DFTTJCJMJUZPGUIFWJMMBHFJTQSPCMFNBUJDUIBUBĒFDUTRVBMJUZBOEUIFSFGPSFQSJDF BTXFMMBTUIFQPTTJCJMJUZPGEFUFSJPSBUJPOPGUIFWFHFUBCMFQSPEVDUTѮVT JO UIJTWJMMBHF SJDFUFSSBDFTBOEFWFODPSOGBSNJOHXJUIUSFFTBSFUIFCFTUGBSNJOH PQUJPOTDPOTJEFSJOHNBSLFUDPOEJUJPOTѮFQSFTFODFPGBTUBCMFNBSLFUPVUMFU GPSDPSOJTBMTPUIFSFBTPOXIZNPTUIPVTFIPMETJO2VJCBMQSBDUJDFFJUIFSDPSO GBSNJOHPSDPSOUSFFDPNCJOBUJPOT$PSOUSBEJOHJTWFSZëVJEJOUIFBSFBXIJDI FOTVSFTUIFTFMMJOHPGUIFIPVTFIPMETDPSOIBSWFTUJOBOZQFSJPEPGUIFZFBS 4PDJPDVMUVSBMGBDUPSTQMBZBNBKPSSPMFJOUIFJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZѮF WJMMBHFTBTEFTDSJCFEJO$IBQUFS BSFEPNJOBOUMZQPQVMBUFECZEJĒFSFOUDVM UVSBMHSPVQT JFUIF,BMBOHVZBTQFBLJOH*GVHBPTJO#BMBUF 5BHBMPHTJO,BQBUB MBO *UBXFTBOE*CBOBHJO2VJCBM BOE*GVHBPTBOE*HPSPUTJO7JMMB'MPSFOUJOP %VFUPTPDJPDVMUVSBMIPNPHFOFJUZ QFPQMFDBOFBTJMZADPQZUIFGBSNJOHQSBD UJDFTPGUIFJSOFJHICPVSTPSWJMMBHFNBUFTѮJTDPOEJUJPOJTBMTPDIBSBDUFSJ[FE CZUIFQFPQMFTQSPQFOTJUZUPTIBSFQMBOUJOHNBUFSJBMT TFFET QMBOUJOHNBUFSJBMT FUD LOPXMFEHF UFDIOPMPHZBOEMBCPSOPUPOMZEVSJOHQFBLGBSNJOHQFSJPE CVUBMTPEVSJOHUIFUJNFPGJOWFTUNFOU*OUIFGPVSWJMMBHFTTUVEJFE JOWFTUNFOU JODPOUPVSCVOETXJUIWFHFUBCMFGBSNJOHJTDPODFOUSBUFEJO#BMFUF BHSPGPSFTUSZ BOEUSFFQMBOUBUJPOJO,BQBUBMBO SJDFUFSSBDFTJO7JMMB'MPSFOUJOPBOEDPSOUSFF GBSNJOHJO2VJCBMѮVT UIJTTPDJPDVMUVSBMPSJFOUBUJPOFOIBODFTUIFEFWFMPQ NFOUPGBVOJRVFAJOWFTUNFOUDIBSBDUFSGPSFBDIWJMMBHF #FTJEFTUIFWJMMBHFDPOEJUJPOTBĒFDUJOHJOWFTUNFOUTEJTDVTTFEBCPWF UIFSFJT BMTPUIFMPHJDPGUIFJOEJWJEVBMIPVTFIPME'SPN$IBQUFSTBOE *DBUFHPSJ[FE UIFGBDUPSTJOëVFODJOHJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZPGIPVTFIPMETJOBDDPSEBODF.
(4) "11&/%*$&4. . . UPUIFJSDBQBDJUZBOENPUJWBUJPOTUPJOWFTU*OQBSUJDVMBS UIFIPVTFIPMETNPUJ WBUJPOTUPJOWFTUSFëFDUAXIBUUIFIPVTFIPMEXBOUTJOUFSNTPGJNQSPWJOHUIFJS RVBMJUZPGMJGFDPOTJEFSJOHUIFGBDUPST TVDIBT UIFDPTUTBOECFOFêUTPGJOWFTU NFOUT UFOVSFTFDVSJUZOFFEFE BOEUIFTPDJBMBOEDVMUVSBMBQQSPQSJBUFOFTT JF JOIFSJUBODFQBUUFSO PGUIFJOWFTUNFOUPQUJPOTѮFIPVTFIPMETDBQBDJUZUPJO WFTUJTJOEJDBUFECZUIFIPVTFIPMENFNCFSTBCJMJUZUPHFOFSBUFJODPNFBTMBCPS FSJOPUIFSGBSNTPSJOUIFVSCBOBSFBT"TFOUFSQSJTJOHIPVTFIPMET NFNCFSTPG UIFIPVTFIPMETNBZBMTPFOHBHFJOTFMGFNQMPZNFOUBDUJWJUJFT FTQFDJBMMZEVSJOH PĒGBSNTFBTPO*OUSJOTJDMBOERVBMJUJFTJODMVEFUIFBSFBPGMBOEIPMEJOHT MFWFM PGGFSUJMJUZ MPDBUJPO BDDFTTUPBEFRVBUFXBUFSTVQQMZ BOEPUIFSQIZTJDBMRVBMJ UJFT#FZPOEUIFIPVTFIPMEMFWFM UIFFOUFSQSJTJOHIPVTFIPMETBSFJOëVFODFE CZDVMUVSBMLOPXMFEHFBOEUIFQPMJUJDBMFDPOPNZJOXIJDIUIFZPQFSBUFѮFTF EFDJTJPONBLJOHGBDUPSTBSFQSFTFOUFEJO5BCMFXIJDIXJMMGPSNQBSUPGNZ EJTDVTTJPOGPSUIJTDIBQUFS 5BCMFo%FDJTJPONBLJOHGBDUPSTJOJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZ *UFNT. 'BDUPST. $BQBDJUZ XIBUIPVTFIPMETDBOEP. tPGGGBSN OPOGBSNJODPNF BOETFMG FNQMPZNFOU tLOPXMFEHFPG48$UFDIOPMPHJFT. .PUJWBUJPOT XIBUIPVTFIPMET XBOUUPEP. tDPTUTBOECFOFmUTPGJOWFTUNFOUT tBHFPGIPVTFIPMEIFBET tTPDJPDVMUVSBMBQQSPQSJBUFOFTTPGJOWFTUNFOU PQUJPOT tUFOVSFTFDVSJUZ tNFEJBBOEHSPVQPSDPNNVOJUZBDDFQUBODF tQPMJUJDBMFDPOPNJDSFMBUJPOTIJQT. -BOETDBQFRVBMJUZ IPXUIJTEJGGFSFOUJBUFT TQBUJBMMZ. tTMPQFT tTPJMGFSUJMJUZ tBDDFTTJCJMJUZ tBSFBPGQMPUT. "SFIPVTFIPMETDBQBCMFUPEP*20GGGBSNBOEOPOGBSNJODPNFBOETFMGFNQMPZNFOU. 0ĒGBSNBOEOPOGBSNJODPNFBOEJODPNFHFOFSBUFEGSPNTFMGFNQMPZNFOU TVDIBT IBOEJDSBѫ WFOEJOHPSTNBMMTUPSFLFFQJOH MBCPSGPSPUIFSGBSNTBOE JOVSCBOTFDUPS BOEUSBOTQPSUJOHPSIBVMJOHPGBHSJDVMUVSBMQSPEVDUT FOIBODFT UIFDBQBDJUZPGUIFIPVTFIPMETUPJOWFTUJOMBOEJNQSPWFNFOUѮFTFTPVSDFT PGJODPNFQSPWJEFUIFOFDFTTBSZDBQJUBMOFFEFEGPSBHSJDVMUVSBMEFWFMPQNFOU TVQQPSUJOHUIFOPUJPOUIBUGBSNFSTEPOPUOFDFTTBSJMZPWFSFYQMPJUBOEUIFO.
(5) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . BCBOEPOUIFJSGBSNTCVUJOTUFBEJNQSPWFUIFNXIFONPOFUBSZDBQJUBMCFDPNFT BWBJMBCMFѮFTFTPVSDFTPGJODPNFQSPWJEFBDVTIJPOPSDPQJOHNFDIBOJTNBM MPXJOHIPVTFIPMETACSFBUIJOHTQBDFFTQFDJBMMZGPSMPOHUFSNJOWFTUNFOUTJO GSVJUUSFFTBOEPUIFSQFSFOOJBMDSPQT 8JUINBSLFUBDDFTT IPVTFIPMETDBOBMTPNFFUGPPEOFFETUISPVHIUIFTFBMUFS OBUJWFTPVSDFTPGJODPNFVMUJNBUFMZSFEVDJOHQSFTTVSFPOUIFMBOE ѮJTGBDUQPJOUTUPUIFJNQFSGFDUDSFEJUNBSLFUDPOEJUJPOJOUIFWJMMBHFTTUVE JFEJNQMZJOHUIFOFFEGPSQPMJDZEJSFDUJPOPGUIFHPWFSONFOUUPXBSETUIFEF WFMPQNFOUPGBOJOTUJUVUJPOBMNFDIBOJTNUIBUNBLFTDSFEJUTBDDFTTJCMFUPUIF IPVTFIPMETJOUIFGPSFTUGSJOHFDPNNVOJUJFT"XPSLJOHDSFEJUNBSLFUTXJMMVO UJFUIFNGSPNUIFDSFEJU VTVBMMZXJUIIJHIJOUFSFTUSBUFT UPCFPCUBJOFEGSPN NPOFZMFOEFSTBOEMPDBMUSBEFSTBOEVMUJNBUFMZMFBEUPUIFTFMMJOHPGUIFJSGBSN QSPEVDUTPOBGSFFNBSLFUDPOEJUJPOT ,OPXMFEHFPGTPJMBOEXBUFSDPOTFSWBUJPOUFDIOPMPHJFT. *OWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZBSFTUSPOHMZJOëVFODFECZUIFOVNCFSPGTPJMBOE XBUFSDPOTFSWBUJPOUFDIOPMPHJFTLOPXOUPUIFIPVTFIPMET JF UIFZJOWFTUNPSF BTUIFZHBJOFENPSFLOPXMFEHFѮJTSFTVMUHJWFTGBWPVSBCMFTVQQPSUGPSUIF DPOEVDUPGFYUFOTJPOTFSWJDFTBOEPUIFSJOGPSNBUJPOEJTTFNJOBUJPODBNQBJHO UPUIFSVSBMDPNNVOJUJFT*OBEEJUJPO UIFZBMTPJOEJDBUFUIBUIPVTFIPMETBSF BEPQUJOHBOEBDUJWFMZNBLJOHBEBQUBUJPOTUPUIFJSGBSNJOHTUZMFTBTOFXLOPXM FEHFPGUFDIOPMPHJFTBSFNBEFBWBJMBCMFUPUIFNѮJTWJFXQPJOUJMMVTUSBUFTUIBU UIFIPVTFIPMETBSFSBUJPOBM XIJDIJNQMZUIFJSXJMMJOHOFTTUPJNQSPWFUIFRVBM JUZPGUIFMBOEUIFZPDDVQZBOEXIJDIUIFZEFQFOEGPSUIFJSMJWFMJIPPET .PTUPGUIFIPVTFIPMETTBJEUIBUTPNFPGUIFLOPXMFEHFPGTPJMBOEXBUFSDPO TFSWBUJPOUFDIOJRVFTDBNFGSPNGSJFOET SFMBUJWFT BOEOFJHICPVSTѮJTJOEJ DBUFTUIFTUSPOHSFDJQSPDBMSFMBUJPOTIJQTPDDVSSJOHJO1IJMJQQJOFWJMMBHFTXIJDI TIPXUIFTIBSJOHPGSFTPVSDFTBNPOHUIFIPVTFIPMETFWFOJOEJēDVMUUJNFT. )PVTFIPMETNPUJWBUJPOTJOMBOEJOWFTUNFOUT $PTUBOECFOFmUTPGJOWFTUNFOUT. *OJNQSPWJOHUIFRVBMJUZPGUIFMBOE IPVTFIPMETTIPVMEDPOTJEFSUIFFDPMPHJDBM DPOEJUJPOTBOEUIFFDPOPNJDFOWJSPONFOUJOXIJDIUIFZPQFSBUF'PSFYBNQMF TUFFQFSMBOETMPQFTSFRVJSFIJHIFSJOWFTUNFOUDPTUTXIJMFMBOETXJUIMPXTPJM GFSUJMJUZOFFENPSFJOQVUTmSBJTJOHUIFQSPEVDUJPODPTUTmJOPSEFSUPHFOFSBUF UIFEFTJSFESFWFOVFT8BUFSBWBJMBCJMJUZBMTPEFUFSNJOFTUIFLJOEPGJOWFTUNFOUT IPVTFIPMETXPVMEVOEFSUBLFPOUIFJSMBOET&DPOPNJDJOEJDBUPST POUIFPUIFS IBOE UIBUIPVTFIPMETEFFNFEJNQPSUBOUBSFUIFJOJUJBMDPTUTPGJOWFTUNFOUT BOEQSPEVDUJPOBOEUIFSFWFOVFTUIBUUIFZTIPVMESFBMJ[FEJOUIFTIPSUSVO*O.
(6) "11&/%*$&4. . . FĒFDU QSPEVDUJPOPQUJPOTUIBUHFOFSBUFJODPNFPOMZJOBCPVUêWFUPUFOZFBST BTJONBOZDPOTFSWBUJPOQSBDUJDFT EJTDPVSBHFIPVTFIPMET *OUIFDPTUBOECFOFêUBOBMZTJTPG$IBQUFS IJHIJOJUJBMDPTUTBOEBSFMBUJWFMZ MPX*33EJTDPVSBHFIPVTFIPMETUPNBLFJOWFTUNFOUTJOSJDFUFSSBDFTѮJTJTBU UBJOFEFWFOXJUIUIFVTFPGIJHIZJFMEJOHWBSJFUJFTPGMPXMBOESJDF*OBEFRVBUF XBUFSTVQQMZJTBMTPBDPOTUSBJOUUPJOWFTUNFOUJOUFSSBDFT*GBEFRVBUFXBUFSJT BWBJMBCMFGPSMPXMBOESJDFDVMUJWBUJPO IPXFWFS IPVTFIPMETTUJMMEPUIFTIJѫUP SJDFUFSSBDFTEVFUPTFDVSJUZPGGPPEDPOTVNQUJPOmCFDBVTFDVMUJWBUJOHMPXMBOE SJDFJTEPOFUXJDFBZFBSmBOEUIFJNNFEJBUFTIPSUUFSNCFOFêUT JF IZCSJE SJDFNBUVSFTJOGPVSNPOUIT "HSPGPSFTUSZBOEUSFFQMBOUBUJPOIBWFIJHIJOJUJBMDPTUTXIJMFUIFCFOFêUTDBO POMZCFSFBMJ[FEBѫFSêWFUPUFOZFBST8IJMFUIFTFGBDUPSTTFFNFEUPCFDPO TUSBJOJOHBEPQUJPO MPXBOOVBMNBJOUFOBODFDPTUBOESFMBUJWFMZIJHI*33PG BHSPGPSFTUSZIBTNPUJWBUFEIPVTFIPMETUPBEPQUUIJTJOWFTUNFOUPQUJPO*O,B QBUBMBO GPSFYBNQMF IPVTFIPMEIFBETBOETPNFUJNFTBDDPNQBOJFECZIJTXJGF WJTJUUIFJSBHSPGPSFTUSZGBSNTPODFBNPOUIBѫFSFTUBCMJTINFOU.PTUPGBHSP GPSFTUSZQMPUTBSFBMTPQMBOUFEXJUIBHSJDVMUVSBMDSPQT QBSUJDVMBSMZBOOVBMT MJLF HJOHFS UBSPPSVCF XIJDIOFFEMJUUMFNBJOUFOBODF"MTP FDPMPHJDBMDPOEJUJPOT TVDIBT MJNJUFETPVSDFTPGXBUFSTVQQMZBOEMPXSBJOGBMMEVSJOHUIFZFBS BSF JNQPSUBOUDPOTJEFSBUJPOTXIJDIFYQMBJOXIZ2VJCBMIPVTFIPMETIBWFDIPTFO UIFTFPQUJPOT"NPOHUIFGPVSTJUFTTUVEJFE 2VJCBMSFDFJWFEUIFMPXFTUBOOVBM SBJOGBMM)PXFWFS USFFTDBOHSPXXJUINJOJNVNBNPVOUPGXBUFSFTQFDJBMMZBG UFSSPPUFTUBCMJTINFOUTGPSBCPVUUISFFZFBST)PVTFIPMETDBOTUJMMQMBOUDSPQTJO UIFTBNFBSFBEVSJOHUIFFTUBCMJTINFOUQFSJPE"OECFZPOEUIJTQFSJPE GBSN JOHQSBDUJDFTBOEJOUFOTJUJFTWBSZUPDPOGPSNUPUIFDIBOHFTJOTIBEJOHEVFUP UIFHSPXJOHUSFFT *OWFTUNFOUJODPOUPVSCVOETIBTBWFSZMPXJOJUJBMDPTUCVUSFRVJSFBIJHIBO OVBMDPTUJGEPOFUPHFUIFSXJUIWFHFUBCMFQSPEVDUJPO7FHFUBCMFQSPEVDUJPOPS HBSEFOJOHHFOFSBUFTIJHIBOOVBMJODPNFBOEIJHI*33XIJDINBLFTJUWFSZBU USBDUJWFUPNBOZIPVTFIPMET ѮJTJOWFTUNFOUPQUJPOJTQPTTJCMFPOMZXJUIUIFQSFTFODFPGXBUFSUPFOTVSF DPOUJOVPVTQSPEVDUJPOFWFOEVSJOHUIFESZTFBTPO'PSFYBNQMF UPNBUPFT IBWFWFSZMPXQSJDFTJGIBSWFTUJOHGBMMTEVSJOHUIFQFSJPE%FDFNCFSUP'FCSV BSZXIJDINBLFTHBSEFOJOHUISPVHIUIFDPOUPVSCVOETMFTTQSPêUBCMF*GHSPXO EVSJOHUIFQFSJPE.BSDIUP+VOF IPXFWFS UPNBUPHSPXJOHUISPVHIDPOUPVS CVOETCFDPNFTWFSZQSPêUBCMF ѮFVTFPGUFDIOPMPHJFTUPJODSFBTFMBOEQSPEVDUJWJUZFOIBODFEUIFBUUSBDUJWF OFTTPGUIFJOWFTUNFOUTPOUIFCBTJTPGDPTUBOECFOFêUBOBMZTJTDSJUFSJPO*O SJDFUFSSBDFT IZCSJEMPXMBOEWBSJFUJFTBSFQMBOUFEJOTUFBEPGUIFUSBEJUJPOBMSJDF JODSFBTJOHSJDFZJFMECZUXPUPUISFFUJNFT-JLFXJTF WFHFUBCMFHSPXJOHEVSJOH.
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nVFODJOH*2-. ѮFAMJGFDZDMFFĒFDUFWJEFOUMZJOëVFODFE*2-BTJOEJDBUFECZUIFQPTJUJWFDPFG êDJFOUPGUIFBHFGBDUPS)PVTFIPMEIFBETJOWFTUNPSFBTUIFZHSPXPMEFSѮJT SFëFDUTUIFQSPQFOTJUZPGUIFIPVTFIPMETUPTBWFBOEUIFNPOFZTBWFEXBTVTFE UPêOBODFJOWFTUNFOUT-JLFXJTF UIFIPVTFIPMEIFBET PWFSUIFQBTUZFBST IBWF HBJOFELOPXMFEHFUISPVHIBDUVBMFYQFSJNFOUT GSPNGSJFOETPSOFJHICPVSTPS GSPNUIFNFEJB4JODF*2-SFRVJSFIJHIDBQJUBM UIFBHFGBDUPSBMTPJOEJDBUFTUIBU JOWFTUNFOUTBSFVOEFSUBLFOJOBTUBHHFSFECBTJTXIJDIBDDVNVMBUFEVOUJMUIF IPVTFIPMEIFBETCFDBNFPMEѮJTSFTVMUQPJOUTUPUIFMPOHFSUFSNQFSTQFDUJWF PGUIFIPVTFIPMETXIJDIJTPQQPTFEUPUIFQSFWBJMJOHWJFXPOSVSBMIPVTFIPMET BTJSSBUJPOBMBOEIBWJOHTIPSUUFSNHPBMT 5FOVSFTFDVSJUZ. .BOZSFTFBSDIFSTPCTFSWFEUIBUIPVTFIPMETDPOUSPMPGUIFJSMBOETUISPVHITF DVSFMBOEUFOVSFJTBQSFDPOEJUJPOGPSMPOHUFSNJOWFTUNFOUTPSJONBJOUBJOJOH MBOEQSPEVDUJWJUZ*OQSJODJQMF BOZGPSNPGMBOEUFOVSFTFDVSJUZNBZJOëVFODF BDDFTTUPGPSNBMPSJOGPSNBMDSFEJUTJGMBOENBSLFUTBSFQSFTFOU*OFĒFDU UIJT NBZTVCTFRVFOUMZMFOHUIFOTUIFIPVTFIPMETQMBOOJOHEFDJTJPOTGBWPVSBCMFGPS MPOHUFSNJOWFTUNFOUT ѮFJOTJHOJêDBODFPGUIFUFOVSFTFDVSJUZGBDUPSJOUIFSFHSFTTJPOBOBMZTJTPG $IBQUFS IPXFWFS EPFTOPUOFHBUFUIFMPHJDBMTUSVDUVSFTUBUFEBCPWFCFDBVTF PGUIFOBUVSFPGBDRVJSJOHUFOVSFTFDVSJUZJOUIF1IJMJQQJOFT*ONBOZJOTUBODFT UIFQSFTFODFPGNBUVSFGSVJUUSFFTJOQVCMJDMBOETPSUIFQSBDUJDFPGDPOTFSWB UJPOGBSNJOHTVDIBTUFSSBDJOH JTBTIPXPGAHPPECFIBWJPVSPOUIFQBSUPG UIFIPVTFIPMETXIJDINBZCFUIFCBTJTGPSHSBOUJOHBA EFGBDUPJGOPUBA EFKVSF MBOESJHIUT$POOFMMZ PCTFSWFEUIJTTJUVBUJPOJOUIFQSPWJODFPG1BMBXBO 1IJMJQQJOFT.
(8) "11&/%*$&4. . . 4PDJPDVMUVSBMBQQSPQSJBUFOFTTPGUIFJOWFTUNFOUPQUJPOT. ѮPVHIOPUFYQMJDJUMZLOPXOJOUIFFDPOPNFUSJDNPEFM UIFJOUFSWFOJOHSPMF PGPUIFSGBDUPST TVDIBT LOPXMFEHFBOETLJMMTBUUSJCVUFEUPUSJCBMHSPVQT JO UFHSBUJPOJOUPUIFNBSLFUFDPOPNZ BOEJOëVFODFPGUIFQPMJUJDBMFOWJSPONFOU TIPVMEOPUCFEJTDPVOUFE"OJOEJWJEVBMDPOTUBOUMZABDUTBOESFBDUTXJUIIJT PSIFSQIZTJDBM TPDJBM FDPOPNJDBOEQPMJUJDBMFOWJSPONFOU $BJSOT *O UIJTQSPDFTTPGJOUFSBDUJPOTFNFSHFUFDIOPMPHJFT TUSBUFHJFTPSNFBOT OPSNT PSWBMVFT BOETPDJBMJOTUJUVUJPOTBUUSJCVUBCMFUPUIFHSPVQPGJOEJWJEVBMTUIBU FWFOUVBMMZHPWFSOUIFJSFWFSZEBZMJGFѮFFNFSHJOHUFDIOPMPHJFTBOETPDJBMJO TUJUVUJPOTBSFDPOTJEFSFEUPCFTVQFSJPSUPUIFQSFWJPVTPOFTHJWFOUIFDVSSFOU FDPOPNJDBOEQPMJUJDBMFOWJSPONFOUѮJTJTBOPOHPJOHQSPDFTTXIJDIFWFOUV BMMZFOBCMFTJOEJWJEVBMTUPTIJѫGSPNTVCTJTUFODFUPTVSQMVTQSPEVDUJPOXIJDI FWFOUVBMMZQSPWJEFTUIFDBQJUBMGPSJOWFTUNFOUT *OSFMBUJPOUP*2- *EPOPUFNQIBTJ[FUIFQSJNBDZPGDVMUVSFJOIPVTFIPMEEF DJTJPOTCVU*EPQPJOUPVUUIBUDVMUVSFJTBLFZNFDIBOJTNPGDIBOHFMFBEJOH UPTVTUBJOBCMFMBOEVTF*WJFXDVMUVSFGSPNUIJTQSFNJTFBTBTPVSDFPGTUPSFE LOPXMFEHFUIBUQFPQMFSFBEJMZVTFJOPSEFSUPBUUBJOUIFJSBTQJSBUJPOTPSHPBMT CFZPOETVCTJTUFODF0OUIFPUIFSIBOE NBSLFUATIPDLTBOEQPMJUJDBMJOUFSGFS FODFQSPWJEFTUIFNPUJWBUJPOBMGBDUPSTFOBCMJOHPSDPOTUSBJOJOHNFDIBOJTNGPS IPVTFIPMEJOWFTUNFOUTѮJTEFWJBUFTGSPN#PTFSVQT FN QIBTJTUIBUBHSBSJBODIBOHFEFQFOETPOQPQVMBUJPOHSPXUIBOEUIFEFNBOE GPSGPPEUIBUTUJNVMBUFTJODSFBTFEGBSNPVUQVUBOE JOSFUVSO EFQFOETPODBTI JOWFTUNFOUTBOENBSLFUFEPVUQVU*OWFTUNFOUT JOUIJTDBTF BSFCPUITUJNVMBUFE CZBOEOFDFTTJUBUFUIFBDDFTTUPNBSLFUTѮJTJTJMMVTUSBUFECZUIFѮÛOJBOUIFPSZ BTEFTDSJCFEJO$IBQUFS'VSUIFS UIFAJOEVDFEJOOPWBUJPONPEFMPG)BZBNJ BOE3VUUBO BMTPEFTDSJCFTUIFSPMFPGTDBSDJUZEVFUPSJTJOHQPQVMBUJPOPO QSJDFTQSPWJEJOHUIFJODFOUJWFGPSJOOPWBUJPOTJOMBOENBOBHFNFOUUPPCUBJO UIFOFFEFEBHSJDVMUVSBMPVUQVUѮFTFUIFPSJFTIPXFWFS EPOPUBDDPVOUGPSUIF JOëVFODFPGDVMUVSBMLOPXMFEHFBOEQVCMJDQPMJDJFTJOBHSJDVMUVSBMEFWFMPQNFOU XIJDIUPOFHMFDUUIFNXJMMPCTDVSFUIFDMFBSVOEFSTUBOEJOHPG*2- *OUIJTTFDUJPO *EJTDVTTUIFWBSJBUJPOTPGDVMUVSBMLOPXMFEHF TPDJBMJOTUJUV UJPOT BOEHPWFSONFOUJOUFSWFOUJPOTJOUIFWJMMBHFT*TUVEJFEѮFTFIFMQFYQMBJO XIZJOUFOTJUZPGIPVTFIPMEJOWFTUNFOUTWBSJFTBNPOHWJMMBHFTBOEIPVTFIPMET UIFNTFMWFT *QPTJUUIBUDVMUVSBMTZTUFNT JF LOPXMFEHF OPSNTPSWBMVFT BOETPDJBMJOTUJ UVUJPOT JOUFSNJOHMFEXJUINBSLFUQSJODJQMFT FWFOUVBMMZVOEFSHPBOBEBQUB UJPOQSPDFTTUPGPSNBOFNFSHFOUFDPOPNZXJUIEJTUJOHVJTIJOHDIBSBDUFSJTUJDT PGUIFHSPVQPGQFPQMFPSDPNNVOJUZJOXIJDIJUGVODUJPOTѮJTFYQMBJOTQBSUMZ UIFWBSJBUJPOPG*2-BNPOH CBSBOHBZT*OUXPWJMMBHFTBMPOHUIF4JFSSB.BESF .PVOUBJO %PFEFOTFUBM DPODMVEFEUIBUAJOUIFMPOHSVO FUIOJDBēMJB UJPODBOQMBZBOJNQPSUBOUSPMFJOMBOEVTFTJODF*GVHBPGBSNFST GPSFYBNQMF AQSBDUJDFNPSFTVTUBJOBCMFBHSJDVMUVSBMMBOEVTFUIBOMPXMBOENJHSBOUT.
(9) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . ѮFIPVTFIPMETJO#BMBUFBOE7JMMB'MPSFOUJOPBSFEPNJOBUFECZUIF*GVHBPT XIPQSPVEMZDMBJNUIBUUIFJSBODFTUPSTJOUIFJSQPJOUPGPSJHJO JO*GVHBPQSPW JODF CVJMUUIFSJDFUFSSBDFTAVTJOHPOMZUIFDSVEFTUUPPMTBWBJMBCMF %VMOVBO #JNVIZB ѮF*HPSPUT BOPUIFSUSJCBMHSPVQJOUIF$PSEJMMFSBNPVOUBJOT BSFBMTPQSFTFOUJO7JMMB'MPSFOUJOPCVUUIFIPVTFIPMETVSWFZTIPXTUIBUUIPTF XIPBSFUFSSBDJOHCFMPOHUPUIF*GVHBPIPVTFIPMETѮJTJTBMTPUIFDMBJNPG PUIFSUSJCBMHSPVQTJOUIFTFWJMMBHFTѮVT UIFSFJTOPEPVCUUIBUUIJTLOPXMFEHF PGUFSSBDJOHIBTCFFODBSSJFEPWFSUPUIFWJMMBHFTXIFSFUIFZOPXSFTJEF $VMUVSBMMZBOEêOBODJBMMZ SJDFUFSSBDFTBSFUIFNPTUWBMVFEQBSDFMPGMBOET BNPOHUIF*GVHBPT %F(SPPU BOE#VUBSEP5PSJCJP TJODFUIFZBSF HJWFOBTJOIFSJUBODFGSPNQBSFOUTѮFQBSFOUTJOWFTUJOUFSSBDFTTPUIBUUIFZ IBWFTPNFUIJOHUPHJWFUPUIFJSTPOVQPONBSSJBHFѮJTOPUJPOPGJOIFSJUBODF BQBSUGSPNUIFQSPEVDUJPOGVODUJPOPGUIFMBOENPUJWBUFEPMEFSHFOFSBUJPOUP DPOUJOVPVTMZCVJMEUFSSBDFTJOUIFBSFBTXIFSFUIFZTFUUMF &TUBCMJTIJOHBGBNJMZGPSFTUJTBMTPBQBSUPGUIF*GVHBPDVMUVSFXIJDIDPVMEBMTP CFJOIFSJUFECZUIFJSDIJMESFOѮJTGPSFTUQMPUTFSWFTBTBTPVSDFPGGVFMXPPE GPSUIFIPVTFIPMETCVUDVSSFOUMZTFSWFBMTPBTBTPVSDFPGUJNCFSGPSIPVTFDPO TUSVDUJPOEVFUPXPPETDBSDJUZJOUIFJSOFXTFUUMFNFOUT.PSFPWFS IPVTFIPMET UFMMPGUIFDPOTFSWBUJPOGVODUJPOPGUIFUSFFTQMBOUFEJOVQTUSFBNQPSUJPOPG UIFJSSJDFUFSSBDFTXIJDIJTGPSQSPUFDUJPOPGUIFXBUFSTIFET 0XOFSTIJQPGUFSSBDFEMBOEJOEJDBUFTTPDJBMTUBUVTJOUIF*GVHBPDVMUVSF $JNB UV ѮPTFIPVTFIPMETXJUIUIFMBSHFTUOVNCFSPGUFSSBDFEQMPUTBSFDPO TJEFSFECFMPOHJOHUPUIFIJHIFTUDMBTT*OUIFFDPOPNJDSFBMN UIJTJTSFMBUFEUP UIFBNPVOUPGMBCPSOFFEFEUPDPOTUSVDUSJDFUFSSBDFTXIJDISJDIIPVTFIPMET BSFBCMFUPIJSF .FEJBBOEHSPVQPSDPNNVOJUZBDDFQUBODF. ѮFDBTFPG7JMMB'MPSFOUJOP XIFSFUIFWJMMBHFSTIBWFVOEFSUBLFONVDI*2- JT SFNBSLBCMFDPOTJEFSJOHUIBUUIFSFJTOPHPWFSONFOUGPSFTUSZQSPKFDUFWFSJN QMFNFOUFEJOUIFWJMMBHF"DDPSEJOHUPTPNFSFTJEFOUTBOEB%&/3TUBĒJOB $&/30PēDF IPVTFIPMETSFTJEJOHJOUIFWJMMBHFEJEOPUMJLFUPQBSUJDJQBUFJO BO*4'1QSPKFDUUIBUXBTJNQMFNFOUFEBUUIFBEKBDFOUWJMMBHFJOMBUFT"D DPSEJOHUPWJMMBHFST POFPGUIFNBJOSFBTPOTGPSUIFJSSFGVTBMUPQBSUJDJQBUFJO UIFQSPKFDUXBTUIBUUIFZUIPVHIUUIFQSPKFDUXBTBTDIFNFPGUIFHPWFSONFOU UPDPOêTDBUFUIFVOUJUMFEPSQVCMJDMBOETUIFZBSFPDDVQZJOH*UJTJOUFSFTUJOH UPOPUFUIBUNPTUPGUIFMBOETDPWFSFEXJUIJOUIFWJMMBHFBSFDMBTTJêFEBTGPSFTU MBOETBOETPOPURVBMJêFEGPSQSJWBUFUJUMJOHCBTFEPOMBOEPXOFSTIJQMBX#VU UIJTTJUVBUJPOEJEOPUQSFWFOUUIFWJMMBHFSTUPTFUUMFJOUIFWJMMBHF"TBNBUUFSPG GBDU UIFTFUUMFSTQVTIFEGPS7JMMB'MPSFOUJOPTSFDPHOJUJPOBTBCBSBOHBZJO VOEFSUIFBENJOJTUSBUJWFKVSJTEJDUJPOPGUIFUPXOPG%JBEJ /VFWB7J[DBZB"T TVDI BMMNBUUFSTDPODFSOJOHUIFWJMMBHFJODMVEJOHOBUVSBMSFTPVSDFTNBOBHF NFOUXFSFEFBMUXJUIUISPVHIUIFPQFSBUJPOTPGUIFUPXOPG%JBEJ.
(10) "11&/%*$&4. . . 6OEFSUIF-PDBM(PWFSONFOU$PEFPG UIF CBSBOHBZJTUIFCBTJDQPMJUJDBM VOJUXIJDIATFSWFTBTUIFQSJNBSZQMBOOJOHBOEJNQMFNFOUJOHVOJUPGHPWFSO NFOUQPMJDJFT QMBOT QSPHSBNT QSPKFDUT BOEBDUJWJUJFTJOUIFDPNNVOJUZѮJT QSPWJTJPOPGUIFDPEFFOBCMFTIPVTFIPMETXJUIJOUIFWJMMBHFUPJOJUJBUFQSPKFDU JNQMFNFOUBUJPOUISPVHIUIFMPDBMHPWFSONFOUVOJUPG%JBEJѮFCBSBOHBZBMTP TFSWFTABTBGPSVNXIFSFJOUIFDPMMFDUJWFWJFXTPGUIFQFPQMFNBZCFFYQSFTTFE DSZTUBMMJ[FE BOEDPOTJEFSFE-PDBMPēDJBMTIBOEMFBMMNBUUFSTDPODFSOJOHUIF CBSBOHBZIFBEFECZB CBSBOHBZDIBJSNBOBOETVQQPSUFECZTFWFO CBSBOHBZ DPVODJMNFOXIPBSFFMFDUFEUISPVHIBQPQVMBSFMFDUJPOFWFSZBѫFSTJYZFBST "QQPJOUFECBSBOHBZPēDJBMTBMTPFYJTUѮFTFPēDJBMTDPOEVDUNFFUJOHTBNPOH UIFNTFMWFTJOFWFSZNPOUIJOXIJDIUIFZEJTDVTTUIFJSQMBOT QSPKFDUT BOE PUIFSNBUUFST JF QFBDFBOEPSEFSTJUVBUJPO BDDPNQMJTINFOUT SFTPVSDFNBO BHFNFOU EFWFMPQNFOUOFFET BOEPUIFSJTTVFTQFSUBJOJOHUPUIF CBSBOHBZѮF SFTVMUTPGUIFTFNFFUJOHTBSFSFQPSUFEUPUIFUPXOPēDJBMTXIJDIXJMMCFUIF CBTJTGPSUIFSFMFBTFPGUIFJS CBSBOHBZEFWFMPQNFOUGVOET LOPXOBT *OUFSOBM 3FWFOVF"MMPUNFOU *3" 'SPNUIFMPDBMQPMJUJDJBOTQFSTQFDUJWF UIFJODMVTJPOPGUIFWJMMBHFJOUPUIFNV OJDJQBMKVSJTEJDUJPOPG%JBEJIBTCFFOBEWBOUBHFPVTJOUISFFXBZT'JSTUMZ UIF WJMMBHFSFTJEFODFTBSFTPVSDFTPGWPUFTEVSJOHBOZMPDBMBOEOBUJPOBMFMFDUPSBM QSPDFTTFTѮFMPDBMQPMJUJDJBOTHPUUIFDSFEJUPGIFMQJOHUIFNUPCFDPNFSFTJ EFODFTPGUIFNVOJDJQBMJUZFBSOJOHGPSUIFNBEEFEMFHJUJNBUFWPUFT4FDPOEMZ *3"POUIFNVOJDJQBMMFWFMJTDBMDVMBUFECBTFEPOQPQVMBUJPOBOEBSFBTPUIBU POFBEEJUJPOBMWJMMBHFIBTDPSSFTQPOEJOHMZJODSFBTFEUIFMPDBMSFWFOVFTPG%JB EJ"OEUIFUIJSESFBTPOJTSFMBUFEUPUIFQBUSPODMJFOUQBSBEJHNEFTDSJCJOHUIF MPDBMQPMJUJDJBOTBTAQBUSPOBOEUIFWJMMBHFSTBTUIFADMJFOUT *OUIFQBUSPODMJFOUSFMBUJPOTIJQ UIFMPDBMQPMJUJDJBOTIBWFBIJHIFSDBQBDJUZUP HSBOUHPPETBOETFSWJDFT QSPWJEFQSPUFDUJPO BOEHJWFCFOFêUTUPUIFADMJFOU VTVBMMZJOBOJNNFEJBUFBOEUBOHJCMFNBOOFS ,FSLWMJFU 4IPXJOHBSF DJQSPDBMBDUUPUIFQBUSPO UIFADMJFOUQSPWJEFTMBCPSTFSWJDFT NBOVBMBTTJTUBODF BOEHFOFSBMTVQQPSUXIJDIUIFQBUSPOSFRVFTUTBOEJTVTVBMMZMFTTUBOHJCMFѮJT QSJODJQMFPQFSBUFTJOBEJĒFSFOUXBZJO7JMMB'MPSFOUJOPѮFIPVTFIPMETSFGVTBM UPQBSUJDJQBUFJOUIF*4'1TIPXFEUIFJSEJTUSVTUUPUIF%&/3BOEUIFJSPOMZ PQUJPOGPSBMFHJUJNBUFTUBZJOUIFMBOETUIFZPDDVQJFEXBTUIFSFDPHOJUJPOBT B CBSBOHBZѮJTXBTNBEFQPTTJCMFBOEGFMUTFDVSFCFDBVTFPGUIFDPOUJOVFE TVQQPSUPGUIFMPDBMQPMJUJDJBOTXIPTFSWFEBTQBUSPOT*OSFDJQSPDBUJOHUIJTTVQ QPSU UIFIPVTFIPMETJOUIFWJMMBHFXFSFQSFTTVSFEUPEPUIFASJHIUBOEQSPQFS UIJOHJFUPWPUFQSPQFSMZBOEUPBQQMZSFTPVSDFDPOTFSWBUJPO XIJDIJTUIFHPBM PGUIFTUBUFBOETFFOJUTJNQMFNFOUBUJPOBUUIFMPDBMMFWFMѮJTMFEFWFOUVBMMZUP *2-PGUIFIPVTFIPMETCFDBVTFFBDIPOFIBTUPDPOEVDUXJUIJOUIFAFOWJSPONFO UBMFUIJDOPSNTMBJECZUIFTUBUFXIJMFUIFTUBUFBVUIPSJUJFT UIFMPDBMQPMJUJDJBOT TFSWJOHBTQBUSPOT BMTPSFDPHOJ[FEJUTAPCMJHBUJPOUPUIFJOEJWJEVBMIPVTFIPMET UIFDMJFOUѮFBENJOJTUSBUJWFMJOLBHFPGUIFWJMMBHFUPUIFUPXOQSPWJEFEUIFEF MJWFSZPGTPDJBMTFSWJDFTJODMVEJOHBëPXPGJOGPSNBUJPOBOEUFDIOPMPHZUISPVHI.
(11) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . FYUFOTJPOTFSWJDFTPGMJOFBHFODJFT QBSUJDVMBSMZUIF%" %&/3 BOE%5*VOEFS UIFBVTQJDFTPGUIFJSQBUSPO UIFMPDBMQPMJUJDJBOT*OFWFSZEBZEJTDPVSTFJOUIF WJMMBHFSFTJEFODFT UIFQISBTFT A LBCBCBJONFULFOOJNBZPS JUTFNCBSSBTTJOH PONZQBSUJOSFHBSEUPUIFNBZPS AJNCBHBOJNBZPS UIFNBZPSTBJE BOE ABSBNJEFOMBUUBUJOBTBZBBU KVTUEPUIFSJHIUUIJOH TIPXUIFIPVTFIPMETUSVTU BOESFTQFDUUPUIFJSQBUSPOXIJDIDPOTFRVFOUMZJOëVFODFEUIFJSBDUJPOTUPXBSET TVTUBJOBCMFMBOEVTFT *OBTJNJMBSWFJO %F(SPPUBOE,BNNJOHB EFTDSJCFEUIJTDPOEJUJPOBT UIFATPѫNPEFMSFMBUJPOTIJQPGUIFJOEJWJEVBMIPVTFIPMETBVUPOPNZUPUIFTUBUF MFWFMTPWFSFJHOUZSFQSFTFOUFECZUIFMPDBMHPWFSONFOUPG%JBEJ8IBUJTFWJEFOU JOUIJTSFMBUJPOTIJQJTUIFANPSBMJUZPGIPOPS IPNPIPOPSJTPG%F(SPPU XIJDIQVUFNQIBTJTPOUIFAOPSNTPGQSFTUJHF DSFEJCJMJUZ BOEJOHSPVQTPMJEBS JUZJOSFTQPOTFTUPUIFQSFTTVSFPGEPJOHAXIBUJTSJHIUBOEJOSFMBUJPOUPUIFJS EFTJSFPGACFJOHUSFBUFEXJUISFTQFDUBTCFJOHDBQBCMFUPEPBMTPUIFDPOTFSWBUJPO FĒPSUTPGUIFHPWFSONFOUXJUIPVUUIF%&/3QSPKFDU-JLFXJTF UIFIPVTFIPMET USVTUUIFJSMPDBMQPMJUJDBMMFBEFSTNPSFBOEGFFMNPSFTFDVSFPOUIJTSFMBUJPOTIJQ UIBOXJUIUIF%&/3BVUIPSJUJFTѮFIPVTFIPMETMPPLBUUIFTUBUFJOUIFMPDBM MFWFMBTUIFJSAQSPUFDUPSCVUUIFZTIPVMEACFIBWFBOEEPXIBUJTSJHIUJOSFUVSO ѮJTSFMBUJPOTIJQFWFOUVBMMZMFEUPIPVTFIPMETJOWFTUNFOUTBUUIFWJMMBHFMFWFM ѮFNFEJBTSPMFJO*2-JTSFMBUFEUPUIFJSBCJMJUZUPSFWFSCFSBUFUIFDPODFSOT PGTVTUBJOBCMFOBUVSBMSFTPVSDFTNBOBHFNFOUBOENBLFBDMFBSEJTUJODUJPOCF UXFFOTVTUBJOBCMFGBSNJOHQSBDUJDFTXJUIUIPTFUIBUBSFOPUTVTUBJOBCMF-JLF XJTF UIFAQBUSPOTCFIJOEUIFTFUXPQBUITPGOBUVSBMSFTPVSDFNBOBHFNFOU BSFNBEFQVCMJDUISPVHIUIFNFEJB TQFDJêDBMMZUIFSBEJPXIJDIBMNPTUFWFSZ IPVTFIPMEPXOT"MUIPVHIUIFQBUSPOTPGUIPTFGPMMPXJOHUIFEFTUSVDUJWFQBUI BSFUPCFLOPXOJOBWFSZDBVUJPVTXBZ QFPQMFPGEJĒFSFOUTPDJBMTUBUVTDPVME LOPXUIFUSVFDPMPVSPGQPMJUJDJBOT*OFJUIFSXBZ FYQPTVSFPGUIFNFEJBIBT CFFOBDBVTFEPGTXJUDIJOHWPUFTPGMPDBMQPMJUJDJBOTTJODFDPSSVQUQSBDUJDFTBSF FBTJMZLOPXOBUUIFMPDBMMFWFM 7JUVH 7JMMBHFST POUIFPUIFSIBOE EPOPU XBOUUPCFQVUJOUPCBEFYQPTFCFDBVTFUIFZDBOOPUBĒPSEUPEFGFOEUIFNTFMWFT JOEJWJEVBMMZA/BSJHBUFOOPEJLBBHUVOHQBM JUJTXPSSJTPNFJGZPVEPOPUPCFZ DPNFTUIFVTVBMTUBUFNFOUPGIPVTFIPMETFYQSFTTJOHUIFJSXPSSJFTJGUIFJSQSBD UJDFTEPOPUDPOGPSNUPUIFSFDPNNFOEFEQSBDUJDFT -JLFXJTF UIFNFEJBBSFBCMFUPDPNNVOJDBUFUPUIFQFPQMFJOBDPOWJODJOHNBO OFSUIFCBEFĒFDUTPGVOTVTUBJOBCMFGBSNJOHQSBDUJDFTUISPVHIDJUJOHDBTFTPG EJTBTUFSTUIBUIBQQFOFEUISPVHIPVUUIF1IJMJQQJOFT'PSFYBNQMF BëBTIëPPE TXFQUNBOZIPVTFTBOENBOZQFPQMFEJFEBMPOHUIF#JOUBDBO3JWFSTPNFUJNF JOFBSMZT0OUIFOBUJPOBMTDFOF UIFUSBHJDëPPETJO0SNPD$JUZUIBULJMMFE BMNPTU QFPQMFBSFBMXBZTDJUFEBTCFJOHDBVTFECZWFHFUBUJWFDPWFSDIBOHFT JOUIFVQMBOEXBUFSTIFE 7JUVH ѮFSFGPSF MPDBMQPMJUJDJBOTUFOEUPBWPJE CFJOHFNCSPJMFEJOTIBEZEFBMTFTQFDJBMMZJMMFHBMMPHHJOHBOEVOTVTUBJOBCMFMBOE VTFTCFDBVTFQFPQMFXJUIJOUIFJSKVSJTEJDUJPODBOFBTJMZLOPXUIFTFXSPOHQSBD.
(12) "11&/%*$&4. . . UJDFT*GUIFNFEJBXPVMEHFUIPMEPGJOGPSNBUJPO UIJTXPVMEHJWFBCBEJNBHF UPXIPFWFSHFUTJOWPMWFE0ODFBMPDBMQPMJUJDJBORVJQQFE AEFMJLBEPJUJQBHQJ ZFTUBBOJUJNFEJBOVNBEJUJBSBSBNJEFN JUTBHSFBUEBOHFSJGNFEJBDPOTUBOUMZ SFWFSCFSBUFTCBEQSBDUJDFT ѮSPVHIUIFNFEJB POUIFPUIFSIBOE TVTUBJOBCMFGBSNJOHQSBDUJDFTBSFFODPVS BHFEBOEFOEPSTFETVDIUIBUQPMJUJDJBOTPSQFPQMFJOIJHIBVUIPSJUZXBOUUIFJS OBNFTCFJODMVEFEPOCJMMCPBSETPSNFEJBDPWFSBHFBTTVQQPSUJOHUIFTFQSBDUJD FT1FSTPOBMWJTJUTUPUIFTFWJMMBHFT BMUIPVHIBDDFTTJCJMJUZJTEJēDVMUBTJO#BMFUF BOE7JMMB'MPSFOUJOP XJUIGVMMNFEJBDPWFSBHFBOEJOUFSWJFXTBEENPSFDPMPVST UPUIFJSQPMJUJDBMBDIJFWFNFOUT"MTP MPDBMBOEOBUJPOBMBXBSETBOOPVODFEJO NFEJBBOEHJWFOCZ/(0TBOEMJOFBHFODJFTUPUIFWJMMBHFTBOEWJMMBHFPēDJBMT GPSGPMMPXJOHTVTUBJOBCMFMBOEVTFTBOETIPXJOHDPPQFSBUJWFDBQBDJUZBUUIFWJM MBHFMFWFMDPVMEJOëVFODFGBSNJOHEFDJTJPOTBUUIFIPVTFIPMEMFWFM ѮFTUSBUFHZUPEFDMBSF#BMFUF*4'1BTBNPEFMTJUFQVUQSFTTVSFPOUIFWJMMBHFQFP QMFGPSDPMMFDUJWFBDUJPOUPXBSETTVTUBJOBCMFMBOEVTFT"TQSFWJPVTMZJOEJDBUFE IFEHFSPXTBOEPUIFSTPJMBOEXBUFSDPOTFSWBUJPOUFDIOPMPHJFTXFSFHSFBUMZQSP NPUFECVUXFSFBCBOEPOFEBѫFSUIFJOJUJBMTUBHFTPGUIFQSPKFDU/FWFSUIFMFTT UIFIPVTFIPMETDPOUJOVFEUPFTUBCMJTIUIFDPOUPVSCVOETXIJDIUIFZQFSDFJWFE UPCFTVQFSJPSUIBOUIFQSPKFDUTUFDIOPMPHJFT&WFOXJUIUIJTEFWJBUJPO #BMFUF *4'1XBTSFDPHOJ[FEBTUIFCFTU*4'1BOESFDFJWFEMPDBMBOEOBUJPOBMBXBSET -BUFS UIFQSPKFDUCFDBNFUIF$1&6XIJDIJTMPPLFEVQPOBTPOFPGUIFFYQFSJ NFOUBMTJUFTGPSVQMBOEEFWFMPQNFOUJOUIF1IJMJQQJOFTѮFDPMMFDUJWFBDUJPOPG BUUBJOJOHBDPNNPOJOUFSFTUPGOBUVSBMSFTPVSDFTDPOTFSWBUJPOIBTëPXFEJOUP UIFJOEJWJEVBMTJOUFSFTUCZGPMMPXJOHTPJMBOEXBUFSDPOTFSWBUJPOUFDIOPMPHJFT BDDFQUBCMFUPUIF%&/3BOEUIFIPVTFIPMETJOQBSUJDVMBS *O7JMMB'MPSFOUJOP UIFQSFTTVSFTGPSBDPMMFDUJWFBDUJPOUPXBSETUIFDPNNPO JOUFSFTUPGTVTUBJOBCMFMBOEVTFJOUIFWJMMBHFBTXFMMBTUPUIFJOEJWJEVBMIPVTF IPMETBSFCSPVHIUBCPVUCZUIFJSSFGVTBMUPQBSUJDJQBUFJOUIFMPDBM*4'14FFLJOH GPSIFMQ BQBUSPO JOUIFNBZPSBOEPUIFSMPDBMPēDJBMTPGUIFUPXOPG%JBEJXBT UIFPOMZBWBJMBCMFPQUJPOUPUIFNGPSUIFJSDPOUJOVFETUBZJOUIFBSFBPSJHJOBMMZ DMBTTJêFEBTGPSFTUMBOETѮVT UIFJOEJWJEVBMIPVTFIPMETJOUFSFTUTPGNBLJOH QSPêUTUISPVHIGBSNJOHBSFTIBQFEXJUIJOTVTUBJOBCMFMBOEVTFTPGUIFDPNNV OJUZTBUJTGZJOHUIF%&/3SFRVJSFNFOUTBOEXJUIPVUDBVTJOHFNCBSSBTTNFOUUP UIFJSQBUSPOT*OTUFBE UIFZFBSOFESFDPHOJUJPOPGNBLJOHUFSSBDFT BHSPGPSFTUSZ BOEDPOUPVSCVOETXIJDIBSFDPOTJEFSFEUPCFTVTUBJOBCMF 1PMJUJDBMFDPOPNJDSFMBUJPOTIJQT. "TQPJOUFEPVUFBSMJFS TUBUFQPMJDJFTBOETQFDJêDQSPKFDUJNQMFNFOUBUJPOTBSF OPUBDLOPXMFEHFEJO#PTFSVQTUIFPSZBTEFUFSNJOJOHGBDUPSTUPGBSNJNQSPWF NFOUT*ODBTFTUVEJFTDPOEVDUFEJO"GSJDB IPXFWFS -FMFBOE4UPOF FN QIBTJTFEUIFJNQPSUBOUDPOUSJCVUJPOPGQVCMJDQPMJDJFTJOTIBQJOHUIFJOëVFODFT PGIJHIFSQPQVMBUJPOEFOTJUJFTPOBHSBSJBODIBOHF.
(13) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . ѮFEFHSFFPGHPWFSONFOUJOUFSWFOUJPOTBOEUJNJOHPGQSPKFDUJNQMFNFOUBUJPO JOUIFWJMMBHFTWBSZNVDI*O#BMFUFBOE,BQBUBMBO UIFHPWFSONFOUQSPKFDUXBT UIF*4'1XIJDIXBTJNQMFNFOUFEJOUIFMBUFTXIJMFUIF$'1XBTJNQMF NFOUFEBU2VJCBMJOFBSMZTѮFSFJTOPHPWFSONFOUGPSFTUSZQSPKFDUJNQMF NFOUFEJO7JMMB'MPSFOUJOPCVUUIFJOUFOTJUZPGIPVTFIPMETJOWFTUNFOUTJOUIJT WJMMBHFJTTJHOJêDBOUMZIJHIѮVT UIFOFFEUPFYBNJOFUIFJOëVFODFEPGTUBUF QPMJDJFTFNBOBUFEGSPNOBUJPOBMPSMPDBMMFWFMJODMVEJOHUIPTFJNQMJDJUMZTUBUFE JOHPWFSONFOUBOEOPOHPWFSONFOUGPSFTUSZQSPKFDUTѮJTXJMMCFUBDLMFEMBUFS JOUIJTTFDUJPO "TEFTDSJCFEJO$IBQUFS UIF*4'1JTUIFëBHTIJQQSPKFDUPGUIFHPWFSONFOU JOUIFVQMBOETQSJNBSJMZUPSFEVDFEFGPSFTUBUJPOѮJTDPVMECFBUUBJOFECZJN QSPWJOHUIFMJWJOHTUBOEBSETPGSVSBMDPNNVOJUJFTEFQFOEFOUGSPNGPSFTUSF TPVSDFTBOEFOBCMFUIFNUPDPOTFSWFBOEEFWFMPQUIFGPSFTUTFDPTZTUFNT5P BUUBJOUIFTFPCKFDUJWFT UIFHPWFSONFOUUISPVHI%&/3NBEFFNQIBTJTJOADPN NVOJUZDPPQFSBUJPOCZPSHBOJ[JOHHSPVQBTTPDJBUJPOT HJWJOHTFDVSJUZPGMBOE UFOVSFUPGPSFTUPDDVQBOUT BOEUIFBEPQUJPOPGBHSPGPSFTUSZBOETPJMDPOTFSWB UJPOUFDIOPMPHJFTѮFCBTJDOPUJPOPGHJWJOH$4$TUPUIFQBSUJDJQBOUTJOUIF QSPKFDUUISPVHIUIFBTTPDJBUJPOJTUPFODPVSBHFUIFBEPQUJPOPGTPJMBOEXBUFS DPOTFSWBUJPOUFDIOPMPHJFT QBSUJDVMBSMZUIF4"-5BOEIFEHFSPXTXIJDIBSFQSP NPUFEBHHSFTTJWFMZ BOEUPTUJNVMBUFJOWFTUNFOUTUPUIFMBOETBMMPDBUFEUPUIF CFOFêDJBSJFTѮFIPVTFIPMETJOUIFWJMMBHFT XIFSFUIFQSPKFDUTBSFJNQMFNFOU FE BSFQFSDFJWFEUPEPDPOTFSWBUJPOJGPXOFSTIJQPGUIFMBOEUIFZPDDVQZJT NPSFTFDVSFѮJTJTQSFNJTFPOUIFIPVTFIPMETBTTVSBODFPGHFUUJOHUIFCFOFêUT GSPNXIBUFWFSJOWFTUNFOUTUIFZQVUPOUIFMBOE&YUFOTJPOTFSWJDFTXFSFBMTP DBSSJFEPVUQSPNPUJOHUIFBEPQUJPOPGIFEHFSPXTUISPVHIUIF4"-5UFDIOPMPHZ BOEBHSPGPSFTUSZTPUIBUBAHPPETUFXBSEmBEFTDSJQUJPOHJWFOUPBTVDDFTTGVM GPSFTUPDDVQBOUmIBTTVDDFTTGVMMZBEPQUFEUIFQSPNPUFEUFDIOPMPHJFT%VSJOH UIFFBSMZQFSJPEPGUIFQSPKFDUTJO#BMFUFBOE,BQBUBMBO DBTIQBZNFOUTXFSF NBEFJGIPVTFIPMETBEPQUBHSPGPSFTUSZBOETPJMDPOTFSWBUJPONFBTVSFTCFDBVTF UIFLBJOHJOFSPTUIFOXFSFQJDUVSFEBTMJWJOHVOEFSTVCTJTUFODFMFWFM'SVJUBOE GPSFTUUSFFTFFEMJOHTXFSFBMTPHJWFOGSFFUPUIFIPVTFIPMETQBSUJDJQBUJOHJOUIF QSPKFDU ѮFJOUFOTJUZPGJNQMFNFOUBUJPOEJĒFSTJOUIFUXPWJMMBHFTBMUIPVHITJNJMBSQSP KFDUDPNQPOFOUTBSFVOEFSUBLFOXIJDIFYQMBJOUIFTVQFSJPSJUZPGPOFPWFSUIF PUIFS"TBQPMJDZPGUIFHPWFSONFOU #BMFUF*4'1XBTTFMFDUFEBTBNPEFMTJUF JOUIFQSPWJODFPG/VFWB7J[DBZBXIJDIFOBCMFEUIFWJMMBHFDPPQFSBUJWFGPSB êOBODJBMBTTJTUBODFGSPNUIF"TJBO%FWFMPQNFOU#BOL "%# .FNCFSTJOUIF WJMMBHFDPPQFSBUJWFBWBJMFEUIFATFFENPOFZJOêOBODJOHUIFJSGBSNJOHBDUJWJUJFT UISPVHIMPBOT $POUPVSCVOET BUFDIOPMPHZQSPVEMZDMBJNFECZUIFIPVTFIPMETJOUIFWJMMBHF UPCFBTFĒFDUJWFJODPOUSPMMJOHTPJMFSPTJPOBTUIPTFJOUSPEVDFECZUIFQSPKFDU TUBĒ JTOPUPQQPTFECZ%&/3*ODPOKVODUJPOXJUIUIJTUFDIOJRVFJTUIFJSSJHB.
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ѮF%&/3JODPPQFSBUJPOXJUI-(64UB'FQSPNPUFE#BMFUF $1&6BTBTIPXDBTFGPSUIFTVDDFTTPG*4'1ѮFQFSGPSNBODFPGUIFWJMMBHF*4'1 JTSFHBSEFEBTFYUSBPSEJOBSZUIBUJUHBSOFSFESFHJPOBMBOEOBUJPOBMBXBSET&WBM VBUJPOTGPSUIFBXBSETXFSFCBTFEPOUIFBDDPNQMJTINFOUTUISPVHIUIFQSPKFDU DPNQPOFOUT OBNFMZBDUJWFBOEWJBCMFDPPQFSBUJWF BEPQUJPOPGTPJMDPOTFSWB UJPOUFDIOPMPHZ BOEEFHSFFPGQBSUJDJQBUJPOBNPOHPUIFST ,BQBUBMBO*4'1SFDFJWFEMFTTUFDIOJDBMBOEêOBODJBMTVQQPSUUIBO#BMFUF*4'1 XIJDIDPSSFTQPOEJOHMZBĒFDUFEUIFJOUFOTJUZPGJOWFTUNFOUTPGUIFIPVTFIPMET JOWPMWFEJOUIFQSPKFDUѮFNBKPS*2-FTUBCMJTIFEJOUIFWJMMBHFJTBHSPGPSFTUSZ BOEUSFFGBSNTXIJDIJTLOPXOBTANVMUJTUPSFZBHSPGPSFTUSZCFDBVTFPGUIF NBOZDSPQTHSPXJOHJOBHJWFOMBOETQBDFѮJTUZQFPGBHSPGPSFTUSZTZTUFNTJT EFTDSJCFECZ'VKJTBLBBOE8PMMFOCFSH JOBOFBSCZWJMMBHFXIJDIJTFTUBC MJTIFECZUIFWJMMBHFSTFWFOXJUIPVUHPWFSONFOUTVQQPSU ѮFGPSFTUSZQSPKFDUJNQMFNFOUFEJO2VJCBMJTUIF$'1XIJDISFRVJSFEBDPMMFD UJWFBDUJPOJODBSSZJOHPVUUIFWBSJPVTBDUJWJUJFT OBNFMZ SFGPSFTUBUJPO BTTJTUFE OBUVSBMSFHFOFSBUJPO BOEUJNCFSTUBOEJNQSPWFNFOUѮFCBTJDQSJODJQMFUIBU HVJEFTUIFJNQMFNFOUBUJPOPGUIFQSPKFDUJTUIFKPJOUSFTQPOTJCJMJUZPGNBOBHF NFOUGPSUIFSFNBJOJOHGPSFTUSFTPVSDFTCZJOWPMWJOHUIFQFPQMFMJWJOHJOUIFBE KBDFOUDPNNVOJUZ"ѫFSUIFMPDBMDPNNVOJUZIBTCFFOPSHBOJ[FEJOUPDPPQFSB UJWFJO BUFOVSFJOTUSVNFOULOPXOBT $PNNVOJUZ'PSFTUSZ.BOBHFNFOU "HSFFNFOU $'." XBTHJWFOXJUIBQFSJPEPGFĒFDUJWJUZPGZFBSTXIJDIDBO CFSFOFXFEGPSBOPUIFSZFBSTѮFQSPKFDUDPWFSTJOJUJBMMZBOBSFBPGIB PGMPHHFEPWFSGPSFTUTBMTPJOWPMWJOHPUIFSOFBSCZWJMMBHFTѮJTBSFBXBTMBUFS FYQBOEFEUPBCPVUIB.FNCFSTPGUIFDPPQFSBUJWFXIPQBSUJDJQBUFEJOUIF BDUJWJUJFTPGUIF$'1HFOFSBUFEJODPNFJOUIFGPSNPGXBHFMBCPS-JLFXJTF $4$ JTBMTPHJWFOUPJOEJWJEVBMNFNCFSTXIPBSFPDDVQZJOHMBOETXJUIJOUIFBSFBCVU MBUFSFODPVSBHFEUPBEPQUBHSPGPSFTUSZJOUIFJSMBOET ѮSPVHIUIFZFBST UIFQSPKFDUXBTQMBHVFECZDPOUSPWFSTJFT XIJDIJTBXFMM LOPXOQIFOPNFOPOPCTFSWFEJOTJUVBUJPOTDIBSBDUFSJ[FECZDPMMFDUJWFBDUJPO NBSSFECZEJTUSVTUBOEAGSFFSJEFSCFIBWJPVSѮJTMFEUPMPXJNQBDUJOUFSNT PGJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZSFTVMUJOHUPGFXIPVTFIPMETEPJOHNBKPSJOWFTU NFOUTѮJTTFFNTUPDPOUSBEJDUUIFPCTFSWBUJPOPG1BTJDPMBO JOUIFTBNF WJMMBHFXIJDIIFEFTDSJCFEUIFTQPOUBOFPVTUSFFHSPXJOHPGUIFIPVTFIPMET#F JOHESJWFOCZNBSLFUQSPTQFDUTBOEBTTVSFEBDDFTTBOEPXOFSTIJQSJHIUT IF.
(15) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . DPODMVEFEUIBUUIFTFGBDUPSTJODSFBTFEUIFJOUFSFTUTPGUIFIPVTFIPMETUPHSPX NPSFUSFFT*ONZTVSWFZPGANBKPSUSFFQMBOUJOHPGIPVTFIPMET UPCFDPOTJE FSFEBTBTJHOJêDBOUJOWFTUNFOU *POMZDPOTJEFSAUSFFHSPXJOHBTBO*2-JGUIF BSFBDPWFSFEJTBCPVUIBPSNѮJTDSJUFSJPOJTOPUQSFTFOUJOUIFTUVEZ PG1BTJDPMBO XIJDINJHIUIBWFDBVTFEUIFEJĒFSFODFTJOPVSSFTVMUT#F TJEFT DPNQBSJOHUIFUSFFHSPXJOHBDUJWJUJFTPGIPVTFIPMETXJUIJOBHJWFOTJUFBU WBSJPVTUJNFQFSJPETNJHIUCFSFNBSLBCMF BTJOUIFDBTFPG2VJCBM CVUCFDPNF MFTTTJHOJêDBOUJGDPNQBSFEXJUIIPVTFIPMETJOPUIFSWJMMBHFTEPJOHPUIFSLJOET PG*2-T *OBEEJUJPOUPUIFQPMJUJDBMFDPOPNJDGBDUPSTEJTDVTTFEBCPWF UIFIPVTFIPMET SFTQPOEUPUIFPQFOJOHBOEPQFSBUJPOPGUIFNBSLFUFDPOPNZ"DDFTTJCJMJUZUP UIFNBSLFUDFOUFSTJTPOFPGUIFGBDUPSTUIBUIFMQFYQMBJOUIFNPUJWBUJPOTPG GBSNFSTJOMBOEVTFUSBOTJUJPO/FYUUPUIJTJTUIFAHPPEQSJDFBOEQSJDFTUBCJMJUZ BTUIFIPVTFIPMETDSVEFMZFWBMVBUFUIFBNPVOUPGDPTUTBOECFOFêUTBDDSVJOH GSPNUIBUBHSJDVMUVSBMBDUJWJUZ0ODFNBSLFUBCJMJUZBOEIBWJOHBAHPPEQSJDFBSF BTDFSUBJOFEGPSUIFBHSJDVMUVSBMQSPEVDUT IPVTFIPMETUIFODPOUJOVPVTMZBEBQU BHSJDVMUVSBMQSBDUJDFT JODMVEJOHVTFPGJOQVUT DSPQQJOHTDIFEVMFTUPCFPOUJNF GPSAHPPEQSJDF BOEBEBQUBUJPOPGUFDIOPMPHZ 5SBEFSTPSCVZFST XIPUSBWFMBOETUBZPWFSOJHIUUPMPDBMPSWJMMBHFDFOUFST QSP WJEFJOGPSNBUJPOPONBSLFUPVUMFUTBOEQSJDFTPGBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTѮFZ BMTPNBLFBDDFTTJCJMJUZMFTTEJēDVMUGPSUIFGBSNFSTTJODFUIFZDBOEJSFDUMZTFMM UIFJSQSPEVDFUPUIFTFUSBEFST*OTPNFWJMMBHFT ESPQQJOHQPJOUTGPSBHSJDVMUVSBM QSPEVDUT LOPXOMPDBMMZBT #BHTBLBODFOUFS BSFFTUBCMJTIFEGPSFBDIWJMMBHFUP XIFSFBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTBSFUSBOTQPSUFEBOENBSLFUFEUPUIFUSBEFST ѮJTQBSUMZFYQMBJOTUIFWBSJBUJPOPG*2-TJOUIFWJMMBHFTTUVEJFE"MNPTUBMM PGUIFIPVTFIPMETJO#BMFUFTFMMUIFJSWFHFUBCMFIBSWFTUTUPUSBEFSTXIPDPNF GSPNUIFOFBSCZQSPWJODFTPG$FOUSBM-V[POBOEBTGBSBT.FUSP.BOJMB4NBMM BNPVOUTDBOCFTPMEBUUIFUPXODFOUFSPG4UB'FBOE"SJUBPBCPVULNBXBZ "TUIFZFBSOIJHIFSJODPNF IPVTFIPMETBSFNPSFJODMJOFEUPJOWFTUNPSFMBCPS FTQFDJBMMZJODPOTUSVDUJOHDPOUPVSCVOETBOEDBQJUBMUPCVZJSSJHBUJPOQJQFTBOE PUIFSGBDJMJUJFTUPJNQSPWFZJFMETѮFZBMTPJODSFBTFUIFJSDBQBCJMJUZUPSFEVDF SJTLTEVFUPMBDLPGSBJOBOEEFDSFBTFJOPVUQVUQSJDFT0VUPGTFBTPOQMBOUJOH PGWFHFUBCMFTJTQPTTJCMFPOMZXJUIJSSJHBUJPOGBDJMJUJFTXIJDIFOBCMFUIFIPVTF IPMETUPCBSHBJOIJHIQSJDFTGPSUIFJSWFHFUBCMFQSPEVDUTѮFTIJѫUPWFHFUBCMF HBSEFOJOHBOEXJUIJUSFRVJSFTJOWFTUNFOUTIBWFCFFONBEFQPTTJCMFCZNBSLFU GBDUPST )PVTFIPMETJO,BQBUBMBOJOWFTUFENVDIJOBHSPGPSFTUSZQSJNBSJMZDPDPOVU CBTFEBOEDJUSVTѮJTWJMMBHFJTUIFOFBSFTUBOENPTUBDDFTTJCMFUP.BOJMB UIF DBQJUBMDJUZPGUIF1IJMJQQJOFT$PQSB UPXIJDIDPDPOVUGSVJUJTQBSUMZQSPDFTTFE BOETPME IBTCFFOUIFOVNCFSPOFFYQPSUQSPEVDUPGUIFDPVOUSZCFGPSFUIFJO USPEVDUJPOPGFMFDUSPOJDT $BSQJP $PDPOVUGSVJUTBOEDPQSBBSFNBSLFUFE.
(16) "11&/%*$&4. . . EJSFDUMZUP.BOJMBBOEPUIFSVSCBOBSFBTBSPVOEUIFDBQJUBMDJUZ*OSFDFOUZFBST DPQSBQSJDFTEFDMJOFETPNVDIUIBUIPVTFIPMETIBEQMBOUFEPUIFSGSVJUUSFFT BWPDBEP QPNFMPBOEPSBOHFT CFUXFFOUIFDPDPOVUUSFFT3PPUDSPQT UBSPBOE HJOHFS XIJDIHSPXXFMMJOTIBEFEDPOEJUJPOT BSFBMTPQMBOUFEVOEFSUIFDPDP OVUUSFFTѮFTFBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTBSFFBTJMZTPMEUPNBSLFUJOHDFOUFSTJOUIF NFUSPQPMJT5PBVHNFOUUIFJSBHSJDVMUVSBMJODPNF NJOPSGPSFTUQSPEVDUTTVDI BTGFSOTBSFHBUIFSFEGSPNUIFGPSFTUTUPCFTPMEBMTPUP.BOJMBBOEPUIFSVSCBO BSFBTXIFSFNPSFBĔVFOUQPQVMBUJPOTSFTJEF 2VJCBMJTUIFSFNPUFTUBNPOHUIFWJMMBHFTTUVEJFE"MTP UIFIPVTFIPMETBSFUIF MFBTUJOWFTUPSTJOMBOERVBMJUZ*BUUSJCVUFEUIJTUPMFTTBDUJWFNBSLFUFDPOPNZ TJODFNBSLFUJOHPVUMFUTGPSBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTDBOPOMZCFGPVOEJO5VHVFHB SBP$JUZ BEJTUBODFPGBCPVULN4NBMMBNPVOUTPGBHSJDVMUVSBMQSPEVDUTDBO CFQFEEMFEJOUIFUPXOQSPQFSPG1FÒBCMBODB $BHBZBOQSPWJODF"MUIPVHIUIF WJMMBHFDBOCFSFBDIFEBOZUJNF IPVTFIPMETBSFOPUNPUJWBUFEUPJOWFTUBTUIFZ BSFFOHBHFEJONPOPDSPQQJOHPGDPSOXIJDIHJWFUIFNMFTTJODPNFѮ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ѮFIPVTFIPMETJOUIJTWJMMBHFDMBJNUIBUUIFZDBOFBTJMZTFMMUIFJSQSPEVDUTJO DMVEJOHIBOEJDSBѫTUPUIFTFVSCBODFOUFSTCVUUIFZIBWFUPCSJOHUIFJSQSPEVDUT UPUIFOBUJPOBMSPBE)BVMJOHDBOCFEPOFUISPVHITMFETQVMMFECZDBSBCBPT UIPVHIUSBOTQPSUDPTUTBEEVQUPUIFUPUBMFYQFOTFTPGUIPTFXIPEPOPUIBWF DBSBCBPT)PVTFIPMETJO7JMMB'MPSFOUJOPXIPIBWFDBSBCBPTDBOHFOFSBUFJO DPNFBMTPPVUPGIBVMJOHXIJDIDPOTUSVFEUPUIFNVMUJQMJFSFĒFDUDPOEJUJPO JOFDPOPNJDT#ZUIJTNBOOFS IPVTFIPMETIFMQFBDIPUIFSJOêOBODJBMUFSNT CFDBVTFNPOFZSFWPMWFTBSPVOEUIFIPVTFIPMETXJUIJOUIFWJMMBHFFWFOUVBMMZ FOIBODJOH*2- ѮFQSFTFODFPGNBSLFUJOHPVUMFUTUPXIFSFUIFZTFMMUIFJSQSPEVDUTJOJUJBUFEUIF QSPDFTTXIJDINPUJWBUFEUIFIPVTFIPMETUPQSPEVDFNPSFUIVTJODSFBTJOHUIFJS JODPNFT)PVTFIPMETUIFOBSFBCMFUPHFOFSBUF TPNFDBMMJUANPEFTUJODPNF CFZPOETVCTJTUFODFXIJDIDBOCFVTFEGPS*2-"MTP TVSQMVTSJDFPVUQVUTGSPN UFSSBDFTBSFBMTPTPMEJOUIFTFNBSLFUJOHPVUMFUT.
(17) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . ѮVT UIFWJMMBHFTEJĒFSNVDIJOUFSNTPGQSPYJNJUZUPVSCBODFOUFSTBOEUIFEF HSFFUPNBSLFUPQFSBUJPOTѮJTWBSJBUJPOQBSUMZFYQMBJOTIPXFWFS UIFJOUFOTJUZ PG*2-JOUIFEJĒFSFOUWJMMBHFT . -BOETDBQFGBDUPST -BOERVBMJUZDPOTJEFSBUJPOTJOMBOEJOWFTUNFOUT. )PVTFIPMETNBLFEFDJTJPOTJOUIFBMMPDBUJPOPGUIFJSMBOEUPQBSUJDVMBSVTFTJO UIFDPOUFYUPGWBSJPVTQIZTJDBMDPOTUSBJOUTѮFZBSFQFSDFJWFEUPCFLOPXMFEHF BCMFPGUIFDPOEJUJPOTPGUIFJSGBSNTJODMVEJOHDIBOHFTPWFSUJNFѮFEJTDVT TJPOPGUIJTBTQFDUJTGPDVTFEPOGBSNWBSJBCMFT XIJDIDBNFPVUUPCFTJHOJêDBOU JOUIFFDPOPNFUSJDNPEFM TVDIBT QFSJPEPGDVMUJWBUJPO TMPQFTPGQMPUT BOE TPJMUZQFT )PVTFIPMETBSFNPSFMJLFMZJOWFTUJOMBOEJNQSPWFNFOUXJUIMPOHFSDVMUJWB UJPOQFSJPE#BMBOEBOE1MBUUFBV EFTDSJCFEUIJTJOSFMBUJPOUPUIFSBUJPOBM CFIBWJPVSPGGBSNFSTѮFZFYQMBJOFEUIBUJUJTSBUJPOBMGPSGBSNFSTUPFYQMPJU UIFJSMBOESFTPVSDFTJOBEFHSBEJOHNBOOFSCFDBVTFUIFZBSFKVTUAESBXJOHEPXO UIFTPJMTUPDLTUPUIFJSPQUJNBMMPOHSVOMFWFM 1BHJPMB ѮJTFYQMPJUBUJPO MFWFMJTTJNQMZBTJUVBUJPOXIFSFUIFTIPSUUFSNGBSNJOHCFOFêUTBSFBMJUUMFNPSF UIBOUIFMPOHUFSNDPTUTѮVT JOWFTUNFOUTDPVMEPOMZCFEPOFBѫFSDPOUJOV PVTMZDVMUJWBUJOHUIFMBOEFTQFDJBMMZXIFOUIFIPVTFIPMETPCTFSWFEBZJFMEEF DMJOFJOUIFJSGBSNJOHBDUJWJUJFT *OWFTUNFOUTBSFNPSFMJLFMZEPOFJOQMPUTXJUITUFFQFSTMPQFTѮ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êDBOUMZPOUIFJSCJP QIZTJDBMDPOEJUJPOT QBSUJDVMBSMZJOUFSNTPGUPQPHSBQIZ BNPVOUPGSBJOGBMM BOE XBUFSSFTPVSDFT XIJDIJOëVFODFEJOWFTUNFOUTPGIPVTFIPMETѮFTJHOJêDBOU WBSJBUJPOPGJOWFTUNFOUTPOUIFWJMMBHFMFWFMJTTIPXOJOUIFEVNNZWBSJBCMFT GPSWJMMBHFT.
(18) "11&/%*$&4. . . 5IFAFOETBOEANFBOTPGTVTUBJOBCMFSFTPVSDFNBOBHFNFOU 1SPDFFEJOHGSPNUIFBCPWFEJTDVTTJPO IPVTFIPMETBSFCBTJDBMMZDBQBCMFBOE XFMMXJMMJOHUPNBLFJOWFTUNFOUTUPJNQSPWFUIFJSMBOETMFBEJOHUPXBSETTVT UBJOBCJMJUZPGGPSFTUSFTPVSDFT)FODF QPMJDZFOET FHFTUBCMJTINFOUPGQSPKFDUT POUIFCBTJTPGBUUBJOJOHTVTUBJOBCJMJUZ CJPEJWFSTJUZDPOTFSWBUJPO DBSCPOTF RVFTUSBUJPO FUD TIPVMECFKVTUJêBCMF BOEJGTPJOEFFE UIFZTIPVMECFQSF TDSJCFEJOBNBOOFSUIBUJTUSBOTMBUFEUPNFBOTBTMJUUMFBTQPTTJCMF'PSJOTUBODF JGTMPQJOHMBOETOFFEFYUSBBUUFOUJPOGSPNUIFHPWFSONFOUKVTUJê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ēDJBMTBT XFMMBTCFUXFFOUIFIPVTFIPMETJOUIFWJMMBHFѮJTTJUVBUJPOJOEJDBUFTUIBUUIF IPVTFIPMETBSFBDUJOHBTJGUIFZBSFQBSUPGBMBSHFSVOJUJOXIJDIUIFZTIBSFB DPNNPOUFSSJUPSJBMCBTF 4DIFJKUNBO "TTVDI UIFWJMMBHFSTBSFMJWJOHJO BOJOUFSEFQFOEFOUJOUFSBDUJPO JODMVEJOHLJOTIJQSFMBUJPOT EFWFMPQJOHBTZTUFN PGBSSBOHFNFOUTCFUXFFOUIFNGPSUIFPDDVQBUJPOBOEQSPEVDUJWFVTFPGBOBUV SBMSFTPVSDFGSPNXIJDIUIFZCFMJFWFUIFJSMJWFMJIPPEIJOHFPOѮJTQSPQFMTUIF BEPQUJPOPGTVTUBJOBCMFMBOEVTFTJOUIFWJMMBHFCFDPNJOHVCJRVJUPVT"MTP UIJT JTFOIBODFEBOETVTUBJOFECZUIFADPQZJOHNFDIBOJTNUIBUGVODUJPOFEBNPOH UIFIPVTFIPMETêMMJOHUIFHBQPGUIFJOBEFRVBDZPGNBUFSJBMTBOELOPXMFEHF XIJDIVTVBMMZQSPWJEFEJOUIFJNQMFNFOUBUJPOPGHPWFSONFOUQSPKFDUTJOUIF VQMBOET ѮVT UIJTEJTTFSUBUJPOQSPQPTFTUIBUGPSTVTUBJOBCMFBHSJDVMUVSFTBEPQUJPO UIF HPWFSONFOUNVTUPOMZQSFTDSJCFUIFAFOET XJUIJOUIFTVTUBJOBCJMJUZDSJUFSJBTFU JOBOFHPUJBCMFXBZUPUIFIPVTFIPMET*UTIPVMEGBDJMJUBUFUIFANFBOT TVTUBJO BCMFQSBDUJDFTTVDIBTUFSSBDJOH BHSPGPSFTUSZ FUD TVDIBTUIFQSPWJTJPOPGUIF.
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êFEBHSJDVMUVSF. *TBHSJDVMUVSBMUSBOTJUJPOGPMMPXJOHUIF#PTFSVQJBOPS5IàOJBO QBUIPGSFTPVSDFNBOBHFNFOU *OUIFMJUFSBMTFOTFPGUIBUQPQVMBUJPOEFOTJUZHSPXUIESJWFOQBSBEJHNPGUSBOTJ UJPO UIF#PTFSVQJBOQBUIDBOOPUCFPCTFSWFEJONZEBUBBOETVCTFRVFOUBOBMZ TJTBTQSFTFOUFEJO$IBQUFS0OBNPSFHFOFSBMMFWFM IPXFWFS XFNBZOPUF TFF5JĒFO UIBU#PTFSVQJBODIBOHFJTBTDSJCFEUPMPXFSUSBOTBDUJPODPTU EVFUP UIFIJHIFSOVNCFSTBOEUIFDMPTFOFTTPGQFPQMFѮBUFĒ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ѮÛOJBOGBDUPSTBSFDMFBS MZWJTJCMF,BQBUBMBOBOE#BMFUFBSFIJHIMZPSJFOUFEUPVSCBONBSLFUTPG.FUSP .BOJMB#BMFUFMBOEVTF QBSUJDVMBSMZWFHFUBCMFHSPXJOHXJUIDPOUPVSCVOET XPVMETJNQMZOPUFYJTUJGUIFIJHIXBZXBTUFOLJMPNFUFSTBXBZ0OUIFPUIFS IBOE 7JMMB'MPSFOUJOPBOE2VJCBMIBWFMJNJUFEBDDFTTUPVSCBONBSLFUTGPSCPUI BHSJDVMUVSBMJOQVUTBOEPVUQVUT.
(20) "11&/%*$&4. . . 3FWJTJUJOHUIFUSBOTJUJPOQIFOPNFOPO ,BJOHJO TMBTIBOECVSOGBSNJOH JTBQJPOFFSPQUJPOUPHFUSJEPGUIFGPSFTUBOE BUUBJOBTVCTJTUFODFMFWFMEVSJOHUIFQSPDFTT%PJOHLBJOHJOBMMPXTOFXMZBSSJWFE TFUUMFSTUPFTUBCMJTIUIFNTFMWFTJOUIFBSFBBOEUIFNBJODSPQUPCFQMBOUFEJT VQMBOESJDFQSJNBSJMZGPSTVCTJTUFODF"ѫFSBIPVTFIPMEFTUBCMJTIFEJUTFMG UIF BEPQUJPOPGGBSNJOHTZTUFNTBѫFSTVCTJTUFODFVQMBOESJDFGBSNJOHJTCBTFEPO BOBSSBZPGDSPQDIPJDFT 'JSTU UIFIPVTFIPMENBZDIPPTFUPHSPXDPSOCFDBVTFUIJTQSBDUJDFEPFTOPU OFFENVDIJOWFTUNFOU1SPEVDUJPOPVUQVUDBOBMTPCFTPMEXJUIPVUNVDIEJG ê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ѮFOFYUDSPQDIPJDFPGIPVTFIPMETFMJDJUFEGSPNUIJTEJT TFSUBUJPOJTWFHFUBCMFT#VUHSPXJOHWFHFUBCMFTJTPOMZEPOFJOQMBDFTXJUIIJHI LOPXMFEHFMFWFMBOEFBTZBDDFTTUPNBSLFUѮFQSPDFTTPGJOGPSNBUJPOTIBSJOH FWPMWFTJOUPBTJUVBUJPOIBWJOHUIFXIPMFWJMMBHFBEPQUTWFHFUBCMFGBSNJOHѮJT CFDPNFTBUUSBDUJWFUPUSBEFSTCFDBVTFPGUIFSFEVDFEUSBOTBDUJPODPTUTPGMPPL JOHGPSDPOUJOVPVTTVQQMZPGWFHFUBCMFTBOECBSHBJOJOHPGQSJDFT ѮFRVFTUGPSTFDVSJUZPGUFOVSFJOUIFMBOEUIFZDMBJNFEGSPNGPSFTUJTBMTPJO UIFGSBNFPGNJOEPGUIFIPVTFIPMET'PSIPVTFIPMET UPCFTVDDFTTGVMJOHFU UJOHBTFDVSFUFOVSFJTUPCFBAHPPEGBSNFSUIBUJT TIPXJOHUIBUUIFZXJMMOPU EPVOTVTUBJOBCMFGBSNJOHQSBDUJDFTJOUIFMBOEUIFZOFXMZDMBJNFEѮFSFGPSF UIFIPVTFIPMETQMBOUUSFFTPOMBOETXIFSFDVMUJWBUJPOPGDPSO BѫFSVQMBOESJDF JTEJēDVMUTVDIBTJOTUFFQTMPQFT'SVJUUSFFTBSFQSFGFSBCMFCVUUIFZBMTPQMBOU GPSFTUUSFFTTQFDJFTBTMPOHBTTFFEMJOHNBUFSJBMTCFDPNFBWBJMBCMF QSPWJEFECZ HPWFSONFOUBHFODJFT %&/3PS-(6 UBLFOGSPNGSJFOETBOEOFJHICPVST PS CPVHIUFMTFXIFSF*OBSFBTXIFSFDPSOJTQMBOUFE USFFTBSFQMBOUFEBSPVOEUIF QFSJQIFSZDPNQMFNFOUJOHUIFQSJODJQMFTPGBHSPGPSFTUSZXIJDIJTQSPNPUFECZ UIFHPWFSONFOU'PSIPVTFIPMETXIPIBWFUFDIOJDBMLOPXMFEHF HSPXJOHNBO.
(21) . */7&45*/( */ 5)& -"/% . HPFTJTQSFGFSSFEѮJTJOWFTUNFOUFOUBJMTDPOTJEFSBUJPOPGNBSLFUGPSCPUIJO QVUTBOEPVUQVUTѮFOFFEGPSDBTIEVSJOHUIFFTUBCMJTINFOUBOEJOJUJBMZFBST PGUIFHSPXJOHQFSJPEPGNBOHPFTBMTPJOEJDBUFUIBUIPVTFIPMETIBWFUPMPPLGPS PUIFSTPVSDFTPGJODPNFPSMJWFMJIPPEOFDFTTBSZGPSUIFJSDPOTVNQUJPOOFFET ѮVT JOUFHSBUFEGBSNJOHBTBGBSNJOHTUSBUFHZTFFNTUPCFUIFHFOFSBMSVMFJO VQMBOEDPNNVOJUJFTѮJTGBSNJOHTUSBUFHZJOWPMWFTUIFVTFPGWBSJPVTMBOEVTF TZTUFNT JODMVEJOHUIFDPOTUSVDUJPOPGNPSFSJDFUFSSBDFTUIBUFOBCMFTUIFFOUFS QSJTJOHIPVTFIPMEJOTQSFBEJOHSJTLBOEMBCPSѮFIJHIWBMVFPGUIF*33GPSUIJT QSPEVDUJPOTZTUFNNBLFTJUBUUSBDUJWFTVDIUIBUUIFJEFBMGBSNTJ[FUPTVTUBJOB HPPEIPVTFIPMEJODPNFJTBCPVUPOFUPPOFBOEPOFGPVSUIIFDUBSF "TEJTDVTTFEJOUIFQSFWJPVTTFDUJPOTPGUIJTDIBQUFS UIFUSBOTJUJPOAUSJHHFSTJO DMVEFUIFDBQBDJUZPGIPVTFIPMET QBSUJDVMBSMZUIFJSLOPXMFEHFPGTPJMBOEXBUFS DPOTFSWBUJPOUFDIOJRVFTBOEUIFQSFTFODFPGPUIFSTPVSDFTPGJODPNF UIFNPUJ WBUJPOBMGBDUPST TVDIBTUIFDPTUBOECFOFêUTPGJOWFTUNFOUT UIFTPDJPDVMUVSBM BQQSPQSJBUFOFTTPGUIFJOWFTUNFOUBOEUIFNFEJBPSHSPVQBDDFQUBODFJOUIF DPNNVOJUZ BOEUIFMBOETDBQFGPSXIJDIBIPVTFIPMEJTMPDBUFEѮFBWBJMBCJM JUZPGXBUFSGPSJSSJHBUJPOJTPGQBSBNPVOUJNQPSUBODFGPSBMMLJOETPGMBOEVTFT CFDBVTFJSSJHBUJPOUFDIOPMPHZFOBCMFTBIPVTFIPMEUPBEBQUGBSNJOHDPOTJEFS JOHNBSLFUDPOEJUJPOTBOEDMJNBUJDWBSJBUJPO.
(22)
GERELATEERDE DOCUMENTEN
3FHSFTTJPOBOBMZTJTPGIPVTFIPMETJOWFTUNFOUJOMBOERVBMJUZ ѮFNBKPSJOWFTUNFOUTJOMBOERVBMJUZ "DPODFQUVBMNPEFMPGJOWFTUNFOUCFIBWJPVS
r BOPUIFSWJMMBHFOPUTPGBSGSPN.BOJMBXJUIMPXQPQVMBUJPOEFOTJUZCVUJO BHPPENBSLFUQPTJUJPOCFDBVTFJUJTDMPTFUPUIFIJHIXBZBOEXJUIBHPPE DMJNBUFGPSVSCBOWFHFUBCMFT #BMFUF
'PSFTUEFHSBEBUJPOBOESFTPVSDF DPOTFSWBUJPOJOUIF1IJMJQQJOFT
PBUT 0OUIFBWFSBHF HPBUTQFSIPVTFIPMETBSFPXOFECZBCPVUQFSDFOUPGUIFUPUBM IPVTFIPMETѮFTFBSFTPMEXJUIJOPSPVUTJEFPGUIFCBSBOHBZBUBQSJDFSBOHJOH GSPN1IQ UP1IQ QFSIFBE
UIF1IJMJQQJOFT DVMUJWBUJPOPOMBOETXJUITMPQFTIJHIFSUIBOJTQSPIJCJUFE BOEJOTUFBEGBSNFSTBSFFODPVSBHFEUPSFTFSWFUIFTFBSFBTGPSUSFFT
BSFBPGUIFJOUFHSBUFEGBSNSFEVDFTUPPOFIFDUBSFѮVT UIFQSPEVDUJPODPTUT QSFTFOUFEJOUIJTTFDUJPOJTGPSIFDUBSF 5BCMFo$BQJUBM MBCPS
QSFTDSJQUJPOJTUIFNPOJUPSJOHBOEFWBMVBUJPONFDIBOJTNTUIBUGVSUIFSQSP NPUFUBLJOHBDUJPOPOUIFHPBMT AFOET PGTVTUBJOBCJMJUZ'PSFYBNQMF
BOOVBMDSPQT MPXMBOESJDF VQMBOESJDF OBUJWFDPSO ZFMMPXDPSO XIJUFDPSO NVOHP DPXQFBT TUSJOHCFBOT PUIFS TQFDJGZ.. &m'VUVSFJOWFTUNFOUT PXMJLFMZBSFGVUVSFJOWFTUNFOUTJO QMFBTFDIFDL
