Deel 2: Kwantitatief onderzoek
7. Conclusie
Aan de hand van beschrijvende statistiek en een difference-in differences techniek wordt in dit onderzoek nagegaan of er mogelijke anticipatieëffecten zijn voor de invoering van het financieringskostensurplus in België. In de literatuur wordt gesuggereerd dat vennootschappen financiering met vreemd vermogen prefereren over financiering met eigen vermogen. Dit komt onder meer door de fiscale discriminatie tussen de twee. Kosten verbonden met vreemd vermogen zijn wel aftrekbaar als beroepskost. Door gebruik te maken van leningen kunnen multinationals netto-interestkosten gebruiken om de belastbare basis te verlagen en zo op een legale manier belastingen te kunnen ontwijken. Door de invoering van het financieringskostensurplus wordt deze interestaftrek nu beperkt tot drie miljoen euro of 30% van de fiscale EBITDA indien deze hoger is. In dit onderzoek wordt verwacht dat bedrijven die getroffen worden door de invoering van het financieringskostensurplus hun vermogensstructuur aanpassen. Deze reactie werd reeds in vorig onderzoek bevestigd maar toen keek men enkel naar de aanpassing na de invoering van de interestaftrekbeperking. In dit onderzoek wordt deze redenering doorgetrokken en wordt er verwacht dat vennootschappen anticiperen op de invoering van het financieringskostensurplus door hun vermogensstructuur te wijzigen.
Er worden aan de hand van boekhoudkundige gegevens, die werden geraadpleegd via de databank Belfirst van het Bureau van Dijk, 282 vennootschappen onderzocht. Deze worden in twee groepen verdeeld om aan te tonen welke vennootschapen getroffen worden door de nieuwe interestaftrekbeperking. De treatmentgroep bestaat uit 27 getroffen vennootschappen, de overige
255 vennootschappen zitten in de controlegroep. Uit de resultaten van de Wilcoxon signed rank test en DID kunnen geen significante verschillen tussen de gegevens van 2016 en 2018 gevonden worden. Hierdoor kunnen de hypotheses niet bevestigd worden en kan er geconcludeerd worden dat vennootschappen die getroffen zullen worden door de invoering van het financieringskostensurplus hier niet op zullen anticiperen door hun vermogensstructuur aan te passen.
Wel is er een algemene dalende trend van de schuldgraad te zien zowel in de treatment- als in de controlegroep. In verder onderzoek kan worden onderzocht waar de oorzaak van deze daling kan zijn. Indien er later een onderzoek wordt opgesteld om de effectieve impact van de invoering van het financieringskostensurplus na te gaan, kan dit onderzoek worden gereproduceerd. Dit om na te gaan of er wel significante verschillen zijn tussen de gegevens voor en na de invoering van het financieringskostensurplus. Als laatste aanbeveling voor verder onderzoek, wordt er aangeraden om propensity score matching toe te passen bij het bepalen van de controlegroep zodat de vergelijkbaarheid tussen de treatment- en controlegroep toeneemt. Verder onderzoek zal moeten uitwijzen of het financieringskostensurplus een effectieve maatregel in de strijd tegen grondslaguitholling is.
Referentielijst
Wetenschappelijke artikelen
Alberternst, S. and Sureth, C. (2015). The Effect of Taxes on Corporate Financing Decision-
Evidence from the German Interest Barrier. WU International Taxation Research Paper Series No.
2015 - 09.
Boulogne,G.F. (2019). Debt Push-Downs in Times of BEPS Action 4 and the ATAD. INTERTAX, 47(5), 444-453.
Buettner, T., Overesch, M., Schreiber, U., & Wamser, G. (2012). The impact of thin-capitalization rules on the capital structure of multinational firms. Journal of Public Economics, 96(11–12), 930– 938. https://doi.org/10.1016/j.jpubeco.2012.06.008
Buslei, H., Simmler, M. (2012) The impact of introducing an interest barrier – Evidence from the
German corporation tax reform 2008. Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung, DIW Discussion
Paper 1215
Burkhalter-Martinez, N. (2019). BEPS Action 4 and Its Compatibility with the Principle of Non-
Discrimination Under Article 24(4) of the OECD Model Convention. INTERTAX, 47(1), 55–65.
De Mooij, R., Hebous, S. (2018). Curbing corporate debt bias: Do limitations to interest deductibility work? Journal of Banking and Finance, 96, 368 -378. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2018.07.013 Dreßler, D., Scheuering, U. (2015) Empirical Evaluation of Interest Barrier Effects. Zentrum für europäische Wirtschafstsforschund. Discussion Paper No. 12146
Fama, E., French, K. (2002) Testing TradeOff and Pecking Order Predictions About Dividends and
Debt. The Review of Financial Studies, 15 (1), 1–33.
Hebous, S., Ruf, M. (2017) Evaluating the effects of ACE systems on multinational debt financing
and investment. Journal of Public Economics, 156, 131-149. dio: 10.1016/J.Pubeco.2017.02.011
Huizinga, H., Laeven, L., & Nicodeme, G. (2008). Capital structure and international debt
shifting. Journal of Financial Economics, 88(1), 80–118. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.006
Modigliani, F., Miller, M. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a
correction. American Economic Review 53, 443-453.
Belgische Wetgeving
Wet 25 december 2017 tot hervorming van de vennootschapsbelasting, BS 29 december 2017 Artikel 198 Wetboek Inkomstenbelasting 1992
Artikel 198/1 Wetboek inkomstenbelasting 1992 Artikel 194sexties Wetboek Inkomstenbelasting 1992 Online krantenartikelen
Van Haver, K. (2019, 22 januari). Multinationals betalen in Europese Unie pak minder belastingen dan kmo’s. De Tijd. Geraadpleegd van https://www.tijd.be
Handboeken
de Graaf, A., Kavelaars, P., & Stevens, A. (2019). Internationaal belastingrecht (12de editie). Alphen aan de Rijn, Nederland: Wolters Kluwer.
Ooghe, H., Bauwhede, H., van Wymeersch, C., vander Bauwhede, H., & van Wymeersch, C. (2017). Financiële analyse van de onderneming (5de editie). Antwerpen , België: Intersentia. OECD
OECD. (2013a). Addressing Base Erosion and Profit Shifting.
https://doi.org/10.1787/9789264192744-en
OECD. (2013b). Action Plan on Base Erosion and Profit Shifting.
https://doi.org/10.1787/9789264202719-en
OECD. (2014). Model Tax Convention on Income and on Capital: Condensed Version 2014. Model
Tax Convention on Income and on Capital: Condensed Version, 1–496. https://doi.org/10.1787/mtc_cond-2014-en
OECD. (2015). Neutralising the Effects of Hybrid Mismatch Arrangements, Action 2 - 2015 Final
Report. OECD/G20 Base Erosion and Profit Shifting Project, 1–458.
https://doi.org/10.1787/9789264241138-en
OECD. (2016). Limiting Base Erosion Involving Interest Deductions and Other Financial Payments, Action 4 - 2016 Update. OECD/G20 Base Erosion and Profit Shifting Project, 1–214. https://doi.org/10.1787/9789264268333-en
OECD. (2019). What is BEPS? Geraadpleegd op 26 november 2019, van
Europese Unie
Richtlijn Raad nr. (EU) 2016/1164, 12 juli 2016 tot vaststelling van de regels ter bestrijding van belastingontwijkingspraktijken welke rechtstreeks van invloed zijn op de werking van de interne markt, Pb.L. 19 juli 2016, afl. 193, 1-14, err. Pb.L. 31 augustus 2016
Europese Commissie (2017). Thematische factsheet Europees semester: Agressieve fiscale
planning een halt toeroepen. Geraadpleegd op 25 maart 2020 van https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/file_import/european-semester_thematic-
factsheet_curbing-agressive-tax-planning_nl.pdf
Europese Unie. (2019, 7 maart). Verordeningen, richtlijnen en andere rechtshandelingen. Geraadpleegd op 2 april 2020, van https://europa.eu/european-union/eu-law/legal-acts_nl
Europese Unie. (2020). Dubbele belastingheffing. Geraadpleegd op 15 mei 2020, van https://europa.eu/youreurope/citizens/work/taxes/double-taxation/index_nl.htm
Webpagina’s
Alteor. (2019, 28 maart). De notionele interestaftrek, anno 2019 - Alteor boekhouders en fiscalisten. Geraadpleegd op 14 maart 2020, van https://www.alteor.be/actua/de-notionele-interestaftrek- anno-2019
Aternio. (2018, 24 juli). Nieuwe interestaftrekbeperking: zijn interesten nog volledig
aftrekbaar? Geraadpleegd op 3 april 2020, van https://atern.io/nieuwe-interestaftrekbeperking-zijn-
interesten-nog-volledig-aftrekbaar/
BDO Belgium . (2019, 20 februari). Nieuwe interestaftrekbeperking in werking vanaf aanslagjaar
2020. Geraadpleegd op 24 februari 2020, van https://www.bdo.be/nl-be/nieuws/2019/nieuwe-
interestaftrekbeperking-in-werking-vanaf-aanslagjaar-2020
Moore. (2019, 25 maart). Nieuwe interestaftrekbeperking biedt vooral ook opportuniteiten.
Geraadpleegd op 13 februari 2020, van https://www.moore.be/nl/nieuws/nieuwe-
interestaftrekbeperking-biedt-vooral-ook-opportuniteiten
Shafrin, J. (2006, 11 februari). Difference in Difference Estimation – Healthcare Economist.
Geraadpleegd op 28 april 2020, van https://www.healthcare-
economist.com/2006/02/11/difference-in-difference-estimation/
Verhoeye, J. (2013, 15 januari). “Thin cap” viseert ook voluit KMO-groepen. Fiscalibus. Geraadpleegd op 26 februari 2020, van http://www.fiscalibus.be/show.php?id=470%60++
Databanken
Bureau Van Dyck. (2020). Belfirst. Geraadpleegd van https://belfirst.bvdinfo.com Vlaanderen. (2020). PPS Databank. Geraadpleegd van https://www.pps-databank.be Andere bronnen
Commissie voor Boekhoudkundige Normen (CBN), Technische nota – Definiëring van EBIT/ EBITDA na omzetting van de accountingrichtlijn 2013/34/EU, 31 mei 2017, nr. 2017/01, www.cnc- cbn.be.
Commissie voor Boekhoudkundige Normen (CBN), Ontwerpadvies Financieringskostensurplus (artikel 194sexies en artikel 198/1 WIB 92). 22 januari 2020, nr. 2020/XX, www.cnc-cbn.be