Naamloze Vennootschap 500, Louizalaan 1050 Brussel Handelregister Brussel Nr. 626

(1)

Naamloze Vennootschap 500, Louizalaan

1050 Brussel Handelregister Brussel Nr. 626

(2)

M I S S I O N S T A T E M E N T

Mission Statement

Sapec werd in 1926 opgericht. Ze evolueerde van een onderneming met activiteiten in de chemische en de mijnsector naar een onderneming die op het Iberische schiereiland in verschillende industriële en dienstensectoren actief is. Dit gebeurde in een optiek van een industriële holding die de verschillende activiteiten beheert.

Als investeerder streeft de Groep Sapec naar de verwezenlijking van toegevoegde waarde. In het kader van dit streven heeft zij de volgende doelstellingen vooropgesteld:

• Het beheer van een gediversifieerde activiteitenportefeuille waarbij ze nu gebruikt, maakt van de kennis en de knowhow van de Groep inzake landbouw benodigheden, dierenvoeding, chemie, logistieke diensten en ook productie van hernieuwbare energie.

• Bij voorkeur in het Iberische schiereiland gelegen,

• Met het oog op de opbouw van duurzame concurentiële posities via het verwerven van een leiderspositie of de benutting van nichesituaties

• In sectoren met groeipotentieel

Dit beleid is gebaseerd op:

• een systematische en nauwkeurige opvolging van de activiteiten waarin de Groep vandaag investeert

• het beheer van de activiteiten als autonome profit centra, die in het kader van vooropgestelde rendementseisen verant- woordelijk zijn voor hun eigen cashflow. Daarbij reikt de Groep hen steun en financiële oplossingen aan.

Dit beleid is de concrete vertaling van het streven naar een groeiende aandeelhouderswaarde van de onderneming die een sta- biele en regelmatige groei van het dividend wil bieden.

(3)

K E R N C I J F E R S

Kerncijfers van de evolutie van de groep

2000 2001 2002 2003 2004

GLOBALE GEGEVENS (EUR Miljoen)

Resultatenrekening & balans

Bedrijfsopbrengsten 409,3 425,6 443,6 428,8 532,0

Courant resultaat 4,8 2,2 4,2 6,2 10,4

Geconsolideerd nettoresultaat 9,1 9,5 7,5 9,2 10,3

Netto Resultat aandeel van de groep 8,9 7,3 7,2 8,4 9,5

Netto courante cashflow 9,5 6,8 11,8 16,1 17,5

Eigen vermogen (na verdeling) 85,7 87,5 90,7 95,1 99,8

Balanstotaal 255,5 276,7 322,6 357,9 359,2

GLOBALE GEGEVENS PER AANDEEL

Aantal aandelen 1.421.429 1.380.000 1.355.000 1.355.000 1.355.000

Eigen vermogen (na verdeling) 60,3 63,4 67,0 70,2 73,6

Courant resultaat 3,4 1,6 3,1 4,6 7,7

Netto resultaat (aandeel Groep) 6,3 5,3 5,4 6,2 7,0

Netto courante cashflow 6,6 4,9 8,7 11,9 13,0

Dividend gewoon aandeel (bruto) 1,54 1,65 1,69 1,75 1,95

Pay out op het netto resultaat 45,6% 103,1% 54,5% 38,0% 25,3%

Pay out op het netto resultaat aandeel van de groep 24,4% 31,1% 31,3% 28,2% 27,7%

0 3 6 9 12 15 18

2004 2003

Evolutie van de resultaten

Netto resultaat

Netto courant resultaat

Netto courante cashflow 6,2

4,1 16,1

10,4

6,6 17,5

(4)

B I J D R A G E I N H E T R E S U LTA AT

Bijdrage van de polen in het geconsolideerde resultaat

2003

Omzet

Bedrijfsresultaat

Netto courant resultaat

Agrochemie 11,8 %

Micronutriënten 3,0 % Chemische Distr. 8,2 %

Logistiek 5,1 %

Agrovoedingsdistrib. 70,1 %

Energie 1,8 %

Logistiek 12,4 %

Energie 12,2 %

Energie 10,9 %

0,87 3,25

0,93 1,36

0,33 4,36

1,15 48,84

12,35 33,66

21,04

289,41 7,36

2,92 2,38

6,08 2,34

1,79

Netto courant cash flow

Energie 15,6 %

2,67 4,47 3,29

2,92

3,92

1,52

Omzet

Bedrijfsresultaat

Netto courant resultaat

Logistiek 4,1 %

Energie 1,5 %

Logistiek 6,0 %

Energie 11,5 %

Logistiek 5,1 %

Energie 6,6 %

0,54 4,30

0,70 2,48

0,49 5,64

1,36 58,93

15,77 32,27

21,86

392,22 7,95

2,69 1,32 8,33

2,50

2,06

Netto courant cash flow

Energie 13,3 %

4,00 5,31

2,91

4,99

1,89

2004

(5)

B I J D R A G E I N H E T R E S U LTA AT

Geografische bijdrage in het geconsolideerde resultaat

Spanje

Portugal

Andere 0 100 200 300 400 500

Omzet

0 5 10 15

EBIT

0 5 10 15 20

EBITDA

0 2 4 6 8 10 12

Courant resultaat

79,6 %

20,0 %

0,4 %

54,7 %

44,2 %

1,1 %

51,7 %

47,5 %

0,8 %

41,3 %

57,4 %

1,3 %

(6)

POLE AGROCHEMIE

POOL MICRONUTRIËNTEN

POOL CHEMISCHE DISTRIBUTIE

LOGISTIEKE POOL

POOL AGROVOEDINGS

DISTRIBUTIE

ENERGIEPOOL

VASTGOED- PATRIMONIUM Sapec Agro

(PT) 100%

Selectis (PT) 100%

Sapec Agro (SP) 100%

Tradecorp (SP) 100%

Tradecorp do Brasil (BR) 100%

Nevada Chemicals (MX) 100%

Sapec Quimica (PT) 100%

Citri (PT) 73,99%

Navipor (PT) 50%

DIV Granéis (Sapec Agro) (PT) 100%

Haven handling

Logistiek

Seteia (PT) 100%

Interpec Iberica (SP) 100%

Seporsur (SP) 90%

Seporta (SP) 90%

Tharsis (SP) 89,5%

Naturener (SP) 48,61%

Naturener Eolica (SP) 48,61%

Zetes Industries (Informatica) (SP) 5,75%

SPC (PT) 100%

Logic (PT) 100%

DIVERSE (FINANCIËLE)

(7)

Porto

Lisboa Setúbal

Ávila

Madrid

Albacete

Cádiz

Tarragona

Haven of terminal voor vervoer over land

Elektriciteitscentrale

Productie-eenheid

(8)

R A A D VA N B E S T U U R

Raad van Bestuur

MM. Eduardo Catroga Voorzitter

Antoine Velge Gedelegeerd Bestuurder

Philippe de Broqueville Bestuurder Manuel Fernando Espirito Santo Bestuurder Jean-Marie Laurent Josi Bestuurder

Xavier Scheyven Bestuurder

Günter Strauss Bestuurder

Christian Terlinden Bestuurder

Christian Varin Bestuurder

Executive Group

MM Eric van Innis João Sinde Christian Terlinden Antoine Velge

Leiding van de activiteieten

MM João Estrela (Agrochemie) Evic van Innis (Micronitriënten)

Fernando Gamboa (Chemische Distributie) Luis Ladaria (Agrovoedingsdistributie) Rafael Sanchez Castillo (Energie)

Commissaris

Mazars & Guérard Bedrijfsrevisor n° 221

Gachardstraat, 88, 1050 Brussel

vertegenwoordigd door de Heer Xavier DOYEN

(9)

C O R P O R AT E G O V E R N A N C E

Corporate governance

Sapec is een op de beurs genoteerde industriële holding en past als dusdanig de "Corporate Governance" principes toe. Deze zijn gericht op het bepalen van de regels inzake intern bestuur, organisatie en beheer in het belang van alle aandeelhouders. Dit gebeurt met het oog op het verwezenlijken van een maximale aandeelhouderswaarde van de onderneming.

Samenstelling van de Raad van Bestuur

De Raad bestaat uit 9 leden die als volgt kunnen worden gegroepeerd: Einde mandaat

• De Voorzitter, Eduardo Catroga GAV 2008 (*)

• De bestuurders die in het dagelijks beheer actief zijn:

Antoine Velge, Gedelegeerd bestuurder GAV 2008 (*)

Christian Terlinden, Group Chief Financial Officer GAV 2006

• De bestuurders die door de dominerende aandeelhouders naar voor werden geschoven:

Xavier Scheyven, GAV 2006

Voor de Groep Velge

Manuel Fernando Espirito Santo Bestuurder van de groep Banco Espirito Santo GAV 2007 Voor de Groep Espirito Santo

Christian Varin, Gedelegeerd bestuurder Cobepa GAV 2007

Jean-Marie Laurent Josi, Lid van het Directie Comité Cobepa GAV 2007 Voor de Groep Cobepa

• Andere bestuurders:

Philippe de Broqueville, Bestuurder van Petercam GAV 2008 (*)

Günter Strauss GAV 2007

(*) Onder voorbehoud van de goedkeuring van de Algemene Vergadering

Werking van de Raad van Bestuur

De Raad vergadert normaal vier maal per jaar en telkens het belang van de vennootschap dit vereist.

De Raad beslist meer in het bijzonder over de volgende thema’s:

• Algemene strategie van de Groep en langetermijndoelstellingen

• Definitie van de directiestructuur

• Goedkeuring van belangrijke investeringen/desinvesteringen en van het financieringsbeleid

• Toezicht op het dagelijks beheer

• Resultaatbestemmingsbeleid

• Informatie aan de aandeelhouders over de financiële evolutie van de onderneming

De samenstelling en de organisatie van de Raad van Bestuur zijn conform de bepalingen van artikelen 17 tot 25 van de geco- ördineerde statuten van de vennootschap.

Op voorstel van de Raad van Bestuur kent de Algemene Vergadering van Aandeelhouders de mandaten toe. De duur van deze mandaten is meestal beperkt tot 3 jaar.

Geen enkele (statutaire of andere) regel legt een leeftijdsgrens op.Thans gelden er geen andere regels voor het uitoefenen van de functie van bestuurder of van Voorzitter van de Raad. De Raad van Bestuur telt 9 leden.

In 2004 kwam de Raad van Bestuur vier maal samen.

De Bestuurders ontvangen vooraf de agendapunten van elke vergadering, evenals informatie over de behandelde onderwerpen (resultaten, investerings- of overnameprojecten, budgetvoorstellen …)

Zowel in de Raad van Bestuur als in het Directiecomité worden de beslissingen altijd bij consensus genomen. De statuten (art. 20) voorzien hoe dan ook dat de beslissingen met absolute meerderheid van de uitgebrachte stemmen moeten worden genomen.

(10)

C O R P O R AT E G O V E R N A N C E

Werking van het Directiecomité

Het Directiecomité stelt jaarlijks een strategisch plan, het ontwikkelingsbeleid, het jaarlijks budget, waaronder ook de investerings- en desinvesteringsbeslissingen op en stelt dit voor.

Het werkt het financiële beleid van de Groep uit en staat in voor de dagelijkse opvolging van de vakgebieden van de Groep..

Op het niveau van het personeelsbeleid staat het in voor de selectie, promotie en bezoldiging van de kaderleden.

Bovendien wordt elke activiteit van de Groep (ongeacht haar juridische vorm) operationeel bestuurd door een directiestructuur die regelmatig met het Directiecomité vergadert om samen operationele of strategische beslissingen te nemen.

Het Directiecomité vergadert minstens zes maal per jaar en telkens dit nodig is. Dit gebeurt onder het gezag van de voorzitter van de Raad van Bestuur.

Resultaatbestemmingsbeleid

Het beleid van de Groep is gericht op een regelmatige dividendverhoging. Daarbij hanteert ze een "pay out ratio" die wordt berekend op basis van het courante nettoresultaat en het netto resultaat aandel van de groep.

De vennootschap is van plan om dit beleid ook in de komende jaren verder te zetten, tenzij er zich uitzonderlijke of bijzonder ongunstige omstandigheden zouden voordoen.

Relatie met de dominerende aandeelhouders

Er bestaat een overeenkomst tussen Cobepa en de Meerderheidsgroep.

Commissaris

Het Kabinet Mazars & Guérard, vertegenwoordigd door de heer Xavier Doyen treedt op als commissaris.

Overstap naar de toepassing van de IAS / IFRS boekhoudnormen

Tijdens de boekjaren 2003 en 2004 heeft de onderneming verschillende activa- en passivaposten systematisch geëvalueerd op basis van de IAS / IFRS normen.

De pro forma rekeningen van het boekjaar 2004 volgens de IAS / IFRS norm werden voorgesteld aan de Commissaris.

De nieuwe evaluatieregels die werden aangenomen voor het opstellen van de geconsolideerde rekeningen in IAS/IFRS formaat werden geanalyseerd door de Raad van Bestuur en werden afgesloten tijdens de vergadering van 18 maart 2005.

De belangrijkste voorspelbare impact is gesitueerd op het niveau van de immateriële vaste activa, de uitgestelde opbrengsten en lasten en de uitgestelde belastingen. De impact wordt vertaald in een aanpassing van het eigen vermogen van de groep en zal in alle hypotheses evenwel beperkt blijven en niet meer bedragen dan 5% van het eigen vermogen op de datum van de omzetting.

(11)

F I N A N C I Ë L E K A L E N D E R

Financiële kalender

21 juni 2005 Algemene Vergadering Boekjaar 2004 27 juni 2005 Betaling van het dividend

19 september 2005 Publicatie van de halfjaarresultaten eind maart 2006 Publicatie van de jaarresultaten

20 juni 2006 Algemene Vergadering Boekjaar 2005

SAPEC aandeelhoudersstructuur SAPEC

Versus Belgian all Shares Bel 20

aantal aandelen

aantal aandelen 1.355.000

Financière Frédéric Jacobs S.A. 105.761

Soclinpar S.A. 17.969

LHI S.A. 610.973

BES Investimento (ex ESSI) 14.179

Tranquilidade 13.292

Cobepa 260.468

Alcatel Bell Pensioenfonds VZW 42.000

Beurs 290.358

7,8%

1,3%

3,1%

45,1%

1,0%

19,2%

21,4%

Brussels all shares SAPEC BEL 20

01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04

150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80

Evolutie van de koers van het aandeel In EUR

1999 2000 2001 2002 2003 2004

Gewoon aandeel min 35,8 38,5 33 31,4 39,1 44,8

max 58 51,75 48,9 44,5 52 72,5

Slotkoers 31/12 ord. 47,00 47,00 38,50 43,00 46,50 72,50

Aantal aandelen op 31/12 1.421.929 1.421.929 1.380.000 1.355.000 1.355.000 1.355.000 Beurskapitalisatie op 31/12 66.830,66 66.830,66 53.130,00 58.265,00 63.007,50 98.237,50 (in 000 EUR)

- sinds maart 2004 bestaat er een liquiditeitscontract met Bank Degroof, wat een dagelijkse notering van het effect mogelijk maakt.

- Het noteringsniveau is met 26% gestegen tot 4,88%.

- op 1 maart 2005 werd het aandeel Sapec opgenomen in de Bel Small Index

(12)

K E R N C I J F E R S VA N E U RO L A N D

Kerncijfers van Euroland

N

S

W E

Portugal Spanje

Frankrijk

Italië Oostenrijk Duitsland

Nederland België Engeland Ierland

Sweden

Finland

Sicilië Sardinië

Griekenland M i d d e l l a n d s e Z ee

z e e N o o r d -

Atlantische O

ceaan

Gewicht van elke staat in het globale BBP van de Euro-zone (in %)

Aantal inwoners in miljoenen

Groei 2003 Groei 2004

BBP per land

in billion EUR BBP per inwoner Landen van de Euro-zone

Landen die binnenkort kunnen toetreden tot de euro-zone

België Duitsland Spanje Frankrijk Ierland Italië Luxemburg Nederland Oostenrijk Portugal Finland Griekenland

3,7

28,8 10,5

21,5 1,9

17,9 0,3

6,2 3,1 1,8 2,0 2,2

10,4

41,1 793,1 19.320

2,5 2,6

61,7 1.625,2

26.330

0,5 2,4

4,1 146,1 36.029

3,7 5,2

57,9 1.351,3

23.324

0,3 1,2

0,5

16,3

8,1 235,1 28.876

5,2 149,7 28.648

2,4 3,7 1,6 1,9

464,8 28.534

-0,9 1,4

10,5 135

12.853 -1,1 1,0 25,5

56.108

2,9 4,0 11,0

165,3 14.970

4,7 4,2 281,8

27.106

1,3 2,5

82,5 2.177

26.388

-0,1 1,6

Bronnen: Eurostat Data Shop

België Duitsland

Spanje Frankrijk

Ierland Italië

Luxemburg Griekenland

Nederland Portugal

Oostenrijk Finland

(13)

O P M E R K E L I J K E F E I T E N

• Voltooiing en opstarten van de Multimodale Terminal van Valongo in het noorden van Portugal in de pool Logistiek, start van de bouw van een distributiecentrum voor chemische producten bij Porto.

• Bij micronutriënten heeft het hele internationale netwerk het financiële break evenpunt bereikt.

• De losterminal voor agrovoedingsgrondstoffen in Tarragone (Spanje) is operationeel vanaf januari.

• Bij de hernieuwbare energie werden de belangrijke waterkrachtcentrales van de site van Porma opgestart. Dit vertegenwoordigt een investering van € 15 miljoen.

Toekenning van de eerste concessie voor de bouw van een park met 15 windmolens in Cuenca (Spanje) met een totale geïnstalleerde capaciteit van 30 MW.

In december keurt de Raad de bouw van dit park goed.

• Beslissing en onderhandeling over de verkoop van de dochteronderneming Logic SA die gespecialiseerd is in voorraadbe- heer voor rekening van derden.

Voltooiing van deze verkoop in april 2005.

• Afsluiting van een tweede geplande private plaatsing van een obligatielening voor €12,25 miljoen op vijf jaar.

Opmerkelijke feiten

(14)

B E H E E R S V E R S L A G

Beheersverslag

van de Raad van Bestuurover de activiteiten en de geconsolideerde resultaten van het boekjaar 2004 van de Groep SAPEC

Het boekjaar 2004 was een jaar van continuïteit waarin de trends van het jaar 2003 voor nagenoeg alle activiteiten werden versterkt.

De stijgende tendens van de bedrijfsresultaten in 2003 zette zich verder door en tekent zich duidelijker af in de nieuwe vooruitgang van de operationele resultaten. Deze beste prestatie van de groep van de 10 voorbije jaren bevestigt de gegrondheid van het consequente investeringsprogramma dat in 2000 werd opgestart en dat tot op heden betrekking heeft op € 140 miljoen.

Ter herinnering: dit programma had in verschillende mate betrekking op alle vakgebieden van de groep. In 2004 werd er voor

€ 19,97 miljoen geïnvesteerd, meer bepaald in de pool Logistiek waarin het meerjarenprogramma werd afgerond en in de pool Energie.

De goede evolutie van de resultaten is het gevolg van deze investeringen die de groep de mogelijkheid hebben geboden om haar positie te versterken en haar activiteiten met de grootste toegevoegde waarde die in sommige gevallen een groei genere- ren, uit te bouwen.

Het investeringsniveau zal tijdens het lopende boekjaar waarschijnlijk dalen, uitgezonderd in het vakgebied Energie.

In dit segment bezit de groep 54 % van de dochteronderneming Naturener, samen met de Banque Caja de Castilla la Mancha en diverse minderheidsaandeelhouders. Deze onderneming heeft een park van waterkrachtcentrales en is daarnaast ook actief in het segment van de productie van windenergie.

Tijdens de tweede jaarhelft verwierf ze een eerste concessie van 30 Mw. De onderneming hoopt in fine 200 Mw te bezitten, zoals dit werd aangekondigd.

Deze activiteit vereist belangrijke investeringen voor de boekjaren 2005-2008. De groep zal deze opportuniteiten grondig bestuderen. Daarbij worden de fundamentele financiële evenwichten voor de hele groep gerespecteerd.

Deze laatste zijn tijdens het voorbije boekjaar trouwens verbeterd dankzij de opnieuw gestegen Ebitda en solvabiliteit van de groep.

De vooruitgang van het geconsolideerde nettoresultaat is zeker een positief feit, daar de in 2004 geboekte verkoop van niet- operationele activa zeer gering was. De problemen van administratieve aard met de plaatselijke overheden vertraagden de uitgifte van de licenties die nodig zijn om authentieke verkoopakten af te sluiten. Hierdoor wordt de boeking van de verkopen die al onder de vorm van een verkoopcompromis werden afgesloten, verschoven naar het boekjaar 2005.

Geen enkele structurele operatie, zowel bij de investeringen als bij de verkoop van activiteiten, had in 2004 een invloed op de consolidatiekring van de activiteiten.

De onderhandelingen over de verkoop van de onderneming Logic S.A. die gespecialiseerd is in contractlogistiek, zitten momenteel in een vergevorderd stadium. Het is niet uitgesloten dat de verkoop tijdens de eerste helft van 2005 wordt afgerond.

*

* *

(15)

Op operationeel vlak dient elk van de vakgebieden van de groep te worden geanalyseerd.

De « Agro » pool maakt voortaan een onderscheid tussen het vakgebied agrochemie en micronutriënten en biostimulanten hoewel de eindklant in ruime zin de landbouwsector is. De tweede activiteit die sinds 2000 werd uitgebouwd, heeft daarentegen een ontwikkelingsmodel en groeidoelstellingen die sterk verschillen van de eerste activiteit.

In Agrochemie steeg de verkoop van € 48,8 miljoen naar € 58,9 miljoen. Dit was meer bepaald te danken aan de ontwikkeling van een tweede merk in Portugal en het nog altijd stijgende penetratieniveau op de Spaanse markt.

Hoewel deze twee geografische markten van respectievelijk € 116 miljoen en € 650 miljoen stabiel gebleven zijn, lijkt het aandeel van de generische producten te stijgen. In combinatie met een uitstekend commercieel dynamisme steeg de verkoop in Agrochemie met € 10 miljoen en hebben we ons marktaandeel nog versterkt.

Spanje blijft de markt die voor de volgende twee jaar reële groeiperspectieven biedt.

De Europese reglementering die de creatie van een Europees patent ter bescherming van multinationale producten nastreeft, evolueert langzaam en heeft slechts een zeer beperkte invloed op de huidige portefeuille van generische producten van onze ondernemingen.

In dit opzicht worden Sapec Agro en haar dochterondernemingen verdelers die zich steeds duidelijker in het segment van de generische producten profileren.

BASF heeft de vertegenwoordiging van onze dochteronderneming voor haar producten in Portugal ingetrokken. Dit gebeurde via een opzeg en een schadevergoeding die onder het uitzonderlijk resultaat werd geboekt. Deze intrekking kan een tijdelijk effect op de verkoop van 2005 hebben.

Bij de productiecentra in Setúbal en in Reus werden verschillende verbeteringen aangebracht om hun productiviteit te verbe- teren en de hoogste kwaliteitscertificatienorm te bekomen.

Hierdoor steeg het bruto courant resultaat van € 1,9 miljoen naar € 3,5 miljoen.

In micronutriënten en biostimulanten blijft de groep haar internationale netwerk verder uitbouwen in Europa, Mexico, Brazilië en het Midden-Oosten, evenals haar productengamma waarvan de markt de kwaliteit lijkt te erkennen.

Eind 2004 hadden deze zones het break-even punt bereikt of ruimschoots overschreden ondanks de sterk gestegen commer- ciële structuurkosten die de voorbije twee jaar verdubbelden.

Overeenkomstig de verwachtingen bleef de verkoop verder met meer dan 10% stijgen (+ 27 %) en evolueerde van € 12,3 miljoen naar € 15,8 miljoen. Deze sterke stijging is vooral afkomstig van het internationale netwerk omdat de Iberische markt voor dochteronderneming Tradecorp het punt had bereikt waarop ze niet verder kon worden uitgebouwd.

De zones Mexico en Brazilië kenden de beste relatieve groei. Gezien onze zeer geringe omvang op deze markten vertegen- woordigen ze een niet te verwaarlozen potentieel. In Europa versterkte de groep haar verkoop in Frankrijk en in Italië, twee

(16)

referentiemarkten, en boorde ze nieuwe commerciële afzetmarkten aan in Finland, Polen en Denemarken.

De financiële resultaten werden niet beïnvloed door de waardevermindering van de USD, de exportreferentiewaarde voor Tradecorp. Dit was te danken aan het gehanteerde dekkingsbeleid.

Het bruto courante resultaat stijgt van € 0,33 miljoen naar € 0,49 miljoen en ondervond nog de weerslag van de hogere kosten voor de commerciële structuren die geleidelijk aan zullen verwateren naarmate onze kritische massa toeneemt.

De voorstelling van de activiteit van de Pool Chemische Distributie omvat de traditionele distributie en de verwerking van niet gevaarlijk industrieel afval (via CITRI).

De traditionele activiteit kende een bevredigend boekjaar met een solide tweede jaarhelft die het moeilijke begin van het jaar compenseerde. De verkoop bereikte € 28,1 miljoen tegenover € 26,3 miljoen in 2003 en het bruto courant resultaat bedraagt

€ 1,2 miljoen tegenover € 0,5 miljoen. Deze mooie prestatie is het resultaat van de verbetering van de marges in 2004 op basis van de internationale prijscontext voor chemische producten. Deze prestatie werd negatief beïnvloed door een voorziening voor dubieuze klanten van € 0,24 miljoen en specifieke kosten in verband met de fusie van verschillende ondernemingen die een impact hadden op het boekjaar 2003.

De ROCE van deze activiteit komt overeen met de eisen van de groep, maar haar groeiperspectieven blijven beperkt.

De tweede activiteit kende een sterke vertraging waarop evenwel volledig werd geanticipeerd. Citri is niet langer een pionier in deze sector zoals in 2002 en 2003.Twee nieuwe stortplaatsen die rechtstreekse concurrenten zijn, werden zoals gepland in gebruik genomen. Dit beïnvloedde de prijzen.

In 2004 verwerkte Citri slechts 90.125 ton tegenover 143.700 ton vorig jaar. Dit was te wijten aan de stopzetting van het storten van bepaalde types afval. Bijgevolg evolueerde de omzet van € 7,34 miljoen naar € 4,19 miljoen en het bruto courant resultaat van € 1,81 miljoen naar € 1,56 miljoen.

De activiteit lijkt op kruissnelheid te zijn gekomen en levert een aanzienlijke cashflow van € 2,5 miljoen op. Bovendien is de schuldenlast nihil.

Citri richt zich vandaag naar de verwerking en de recyclage van ander restafval en anticipeert op de bouw van een derde stortcel tegen 2006.

In partnership met een buitenlandse groep, heeft de groep zich eveneens kandidaat gesteld voor de verwerking van gevaarlijk industrieel afval. De uitslag van deze prijsaanvraag voor ontwerpen is nog niet gekend.

De pool Chemische Distributie sluit het voorbije boekjaar af met een bruto courant resultaat van € 2,76 miljoen tegenover € 2,31 miljoen.

(17)

De activiteit Distributie Agrovoeding kende een uitstekend jaar, zowel in Spanje met Interpec Iberica als in Portugal met Seteia.

Interpec Iberica en haar dochterondernemingen voor goederenhandling in havens sluiten het beste boekjaar in hun geschiedenis af. Het is belangrijk om hier te benadrukken dat deze prestatie een factor omvat die a priori niet weerkerend is in 2004. Het gaat meer bepaald om de winst (EUR 1,8 miljoen) die werd gerealiseerd op het charteren van een schip op lange termijn tegen uitstekende voorwaarden in een internationale markt waarin de vrachtprijzen sinds mei 2003 in constant stijgende lijn gaan.

Op weerkerende basis dit maal leveren de terminals van Seporsur (Cadiz) en Seporta (Tarragone) een beduidende en stijgende bijdrage in het resultaat van de Pool. Dit is meer specifiek het geval voor de terminal in Tarragone die in januari 2004 in werking is getreden en waar 900.000 ton van de 2 miljoen door Interpec gecommercialiseerde ton werd gerealiseerd.

De bijdrage van deze dochterondernemingen in het bruto courant resultaat bedraagt € 1,28 miljoen, hetzij 20% van het geheel.

De daling van de internationale grondstofprijzen tijdens de tweede jaarhelft maakte het eveneens mogelijk om de behoefte aan bedrijfskapitaal van Interpec Iberica te verminderen. Haar bankbehoefte die in 2003 zwaar doorwoog op de geconsolideerde balans van de groep daalde met € 21 miljoen.

Interpec Iberica plant nieuwe investeringen in haar dochterondernemingen voor goederenhandling die in 2005 worden geanalyseerd. Het bruto courant resultaat bedraagt € 6,35 miljoen tegenover € 4,66 miljoen.

De activiteiten Logistiek realiseerden voor het tweede jaar op rij een ondermaatse prestatie met een omzet die stagneert op

€ 21,86 miljoen.

De terminals voor vervoer over land gingen gebukt onder verschillende ongunstige elementen, nl. een stagnatie van de volumes in alle terminals samen, met uitzondering van de volumes die verbonden zijn aan het transport per spoor, maar die slechts één van de drie terminals treft.

De transferkosten voor de terminal in het noorden die in 2004 werd voltooid en de hogere structurele beheerskosten van deze nieuwe logistieke parken, wogen eveneens op hun rentabiliteit.

Bijgevolg leverde de activiteit een negatief bedrijfsresultaat op. De aansluiting van deze terminals op het openbare spoorwegnet zal in combinatie met het stijgende gebruik van het vervoer per spoor tijdens de twee volgende jaren een bijdrage leveren in de aanzienlijke toename van de volumes die via de terminals worden doorgevoerd en dus in de vooruitgang van hun rentabiliteit.

De activiteit contractlogistiek (Logic) kende een uitstekend jaar met een hogere verkoop (10 %) en bedrijfsresultaat dankzij verschillende nieuwe kleine contracten en de interne groei van belangrijke klanten.

Deze grote klanten vereisen evenwel geleidelijk aan een Iberische logistieke dienst. Het netwerkeffect is een aantrekkingsfactor voor nieuwe geprospecteerden.

De groep wenst niet meer te investeren in het uitbouwen van een Iberische omvang. Daarom werden verschillende potentiële verkopers gecontacteerd. Op basis van de gesprekken die aan het einde van het jaar in een vergevorderd stadium zaten, kan de verkoop van deze activiteit tijdens de eerste jaarhelft 2005 worden afgerond.

(18)

Dankzij nieuwe investeringen in de activiteit van de haventerminals voor stortgoederen in Setubal kon een specifieke terminal voor vloeibare vrachtgoederen in gebruik worden genomen.

De verkoop is zeker gestegen (€ 4 miljoen tegenover 3,5 in 2003) dankzij een verhandeld volume van 942.000 ton in vergelijking met 783.000 ton een jaar eerder. De capaciteit van de terminal wordt echter nog niet ten volle gebruikt.

De gestegen afschrijvingen en financiële lasten wegen bijgevolg op het resultaat. De cashflow kent daarentegen een lichte toename. Meer bepaald dankzij de nieuwe gebruikers die zich in de aanpalende industriezone van Sapec vestigen, zou de activiteit van de terminal verder moeten blijven toenemen tijdens de volgende jaren.

De dochteronderneming Navipor handhaaft een beperkte maar rendabele activiteit nadat ze zich heeft teruggetrokken uit de openbare terminals van Setúbal waarvoor ze niet voor de privatisering werd geselecteerd.

Het bruto courante resultaat van de pool van de activiteit kende een aanzienlijke daling van € 1,21 miljoen naar € 0,65 miljoen.

In de pool Energie ontwikkelden er zich interessante vooruitzichten tijdens het boekjaar, na een jaar 2003 dat in het teken stond van een juridische en organisatorische vereenvoudiging van de verschillende overgenomen ondernemingen die werden gefuseerd. Naturener, de onderneming die resulteert uit deze fusies, bouwt een park met waterkrachtcentrales in werking uit.

Op het vlak van waterkrachtenergie produceerde Naturener 118 Mwh tegenover 106 Mwh vorig jaar.

Bij een constante activiteitskring van centrales ligt de productie 14% lager omwille van een jaareinde dat werd gekenmerkt door een watertekort. Het opstarten van de nieuwe centrales van Porma en Ferreras (vanaf juli voor Porma, die op zich alleen een stijging van 30% van de geïnstalleerde capaciteit heeft) maakte het mogelijk om deze daling te compenseren.

De volledige impact van deze nieuwe capaciteiten zal zich pas vanaf 2005 ontplooien.

De bedrijfslasten voor het boekjaar dragen voor bijna € 0,3 miljoen de impact van de niet-weerkerende kosten van het moder- niseren van bepaalde centrales.

Bijgevolg was er geen groei van het bruto courante resultaat en bedraagt het € 0,87 miljoen tegenover € 0,93 miljoen.

Windenergie is het tweede segment van hernieuwbare energie waarin Naturener actief is.

Via haar dochteronderneming Naturener Eolica heeft Naturener hard gewerkt rond de concretisering van concessies in aan- vraag die betrekking hebben op meer dan 200 Mw.

In het 3de kwartaal werd een concessie van 30 Mw definitief verkregen.

De bouwwerken gebeuren in 2005. 80% van het bedrag van de investering wordt gefinancierd met een financiering waarvoor geen beroep wordt gedaan op de aandeelhouders. Deze investeringen bedragen € 33 miljoen voor Naturener Eolica.

De verkoop van de niet-operationele Vastgoedactiva kende een contrastrijk boekjaar. De verkaveling nr. 1 kende geen nieuwe belangrijke verkopen.

De verkaveling nr. 3 is bijna volledig verkocht onder de vorm van verkoopcompromissen. Een geschil met de lokale overheden vertraagt de uitgifte van de laatste vergunningen en blokkeert bijgevolg de betaling van de laatste voorschotten die nodig zijn om deze verkopen effectief in 2004 te boeken.

De andere vastgoedactiva buiten het park van Sapec Bay konden worden verkocht. Dit brengt het totaal van de in 2004 geboekte verkopen op € 14,67 miljoen. De bruto meerwaarde bedraagt € 4,32 miljoen.

(19)

Het geschil met de lokale overheden heeft betrekking op de gegrondheid van de verschillende taksen. In afwachting van een oplossing opteerde de groep voorzichtigheidshalve voor de boeking van een voorziening voor kosten ten belope van € 1,2 miljoen voor verkopen tijdens de vorige boekjaren.

De impact op de stijging van de kosten van de verkochte terreinen tijdens het boekjaar 2004 bedraagt € 0,6 miljoen.

*

* *

De analyse van de geconsolideerde resultaten toont voor het derde jaar op rij een belangrijke stijging van het bedrijfsresultaat.

Het evolueert van respectievelijk € 11,3 miljoen naar € 14,37 miljoen en bedraagt nu € 17,47 miljoen, hetzij een nieuwe stijging van 21,6%.

De courante Ebitda (bedrijfsresultaat zonder afschrijving) stijgt ook van € 25,4 miljoen naar € 28,6 miljoen (hetzij een stijging van 12,7%).

Het bruto courant resultaat stijgt van € 6,20 miljoen naar 10,43 miljoen, wat neerkomt op een stijging met 68,3%. Deze stijging wordt nog versterkt door de daling van de financiële kosten als gevolg van de verlaging van de schuld en de lage interesten die voortvloeien uit de dekking van het renterisico en die tot in 2006 blijven bestaan.

Ondanks de geringe uitzonderlijke resultaten stijgt het geconsolideerde resultaat met 11,9% tot € 10,25 miljoen.

Het nettoresultaat aandeel van de groep stijgt met 13% van € 8,44 miljoen naar € 9,54 miljoen.

Overeenkomstig de wettelijke voorschriften legt Sapec de nadruk op het feit dat ze met een bankinstelling een contract heeft afgesloten voor liquide middelen onder discretionnair beheer. Op 31/12/2004 bezat de vennootschap 3221 eigen aandelen die het resultaat van dit beheer zijn.

Wat het beheer van de financiële risico's betreft, bestaat het beleid van de groep er zowel inzake wisselrisico- als renterisico- beheer in om elk jaar bij het opstellen van haar budgetten referentierentevoeten te definiëren. Nadat deze vastgelegd zijn, wordt een dekkingsbeleid gehanteerd dat de verschillende types financiële instrumenten gebruikt die op de markt beschikbaar zijn en die tot aan de vervaldag behouden blijven.

Gezien de historisch lange rentevoeten heeft de groep dekkingen afgesloten tot in 2006 waarmee ze een financieringsniveau rond 3% zonder kredietmarge kan blokkeren.

Buiten de intrinsieke risico’s die eigen zijn aan elk van de activiteiten, is de groep van oordeel dat ze geen belangrijk risico loopt in het kader van operaties op de financiële markt.

Ontwikkeling tijdens het eerste kwartaal 2005

Op het vlak van de activiteitsconsolidatiekringen meldt de groep dat de prijsvraag voor ontwerpen voor het beheer van gevaarlijk industrieel restafval onzeker blijft, daar de nieuwe regering het beleid terzake wenst te herzien.

In de pool van de windenergie evolueren de concessie-aanvragen in Andalousië gunstig.We kunnen evenwel niet vooruitlopen op de definitieve beslissing van de Raad over de bouw van deze parken.

In januari realiseerde de groep een tweede uitgifte van obligaties voor een bedrag van € 12,75 miljoen op een vervaldag van 5 jaar tegen voorwaarden die gezien de vaste rentevoeten die in december 2004 historische minima hadden bereikt, als gunstig kunnen worden beschouwd.

Het is moeilijk te becijferen hoe groot de eventuele impact van de grote droogte die het zuiden van het Iberische Schiereiland heeft getroffen, op de landbouwgebonden sectoren en de sector van de waterkrachtenergie zal zijn.

(20)

Winstverdeling

De nettowinst van de vennootschap Sapec N.V. bedraagt € 4,04 miljoen.

Het te bestemmen winstsaldo bedraagt € 22,78 miljoen.

De Raad van Bestuur stelt voor om de te verdelen winst als volgt te bestemmen:

Toekenning aan de reserves: € 0,11 miljoen Vergoeding van hetkapitaal: € 2,64 miljoen

Tantièmes: € 0,08 miljoen

Opnieuw over te dragen: € 19,95 miljoen

Wij stellen aan de Raad eveneens voor om per aparte stemming kwijting te verlenen aan de bestuurders voor hun beheer en aan de Commissaris voor zijn controle-opdracht.

Benoemingen

Wij melden u dat de mandaten van de heren Eduardo de Almeida Catroga, Antoine Velge en Philippe de Broqueville ten einde lopen tijdens de vergadering van 21 juni.

Deze bestuurders zijn herverkiesbaar.Wij stellen u voor om hun mandaat te vernieuwen voor een periode van drie jaar, hetzij tot aan de algemene vergadering van 2008.

De Raad van Bestuur 18 mars 2005.

(21)

A C T I V I T E I T E N VA N D E G RO E P

Activiteiten van de Groep

Analyse van de vakgebieden

a) Pool Agrochemie b) Pool Micronutriënten

c) Pool chemische distributie d) Pool Agrovoedingsdistributie e) Logistieke pool

f) Energiepool

Activiteiten buiten de vakgebieden

Vastgoedpatrimonium

Informatica

(22)

Pool agrochemie

Activiteiten

Deze pool bestaat uit de activiteiten formulering, verpakking en distributie van fytosanitaire producten voor de bescherming en de ontwikkeling van gewassen. De formulerings- en verpakkingsactiviteiten spitsen zich vooral toe op generische producten die onder het eigen merk van de onderneming worden verdeeld, in tegenstelling tot gespecialiseerde producten, nl. de producten van multinationals, die eveneens via ons Iberische netwerk worden verdeeld. Deze activiteiten worden uitgeoefend via de ondernemingen Sapec Agro SA, Selectis SA, Sapec Agro (Spanje) SA en het commercieel net van Tradecorp.

Markante feiten

De activiteit van de agrochemische producten is gespreid over twee geografische markten, nl. Portugal (markt van € 116 miljoen) en Spanje (markt van € 650 miljoen).

In Spanje commercialiseren onze ondernemingen uitsluitend generische producten terwijl de groep in Portugal naast generische producten ook nog producten van multinationals verdeelt.

Ondanks het feit dat de groep een zeer groot marktaandeel in Portugal heeft, kon de Agropool dit marktaandeel dankzij de lancering van een tweede merk via de onderneming Selectis verhogen en haar positie als tweede marktspeler versterken.

In Portugal stijgt de verkoop met 12% tot€ 33,26 miljoen.

Dankzij het goede dynamisme van de commerciële teams bleef het marktaandeel in Spanje verder stijgen tot boven 4%. Op een paar jaar tijd is de groep uitgegroeid tot de tweede

€ 25,7 miljoen ligt 25%

Kerncijfers

Bijdrage in het geconsolideerd resultaat

(Miljoen €) 2002 2003 2004

Bedrijfsopbrengsten 46,67 48,84 58,93

Bedrijfsresultaat 3,86 4,36 5,63

Courant nettoresultaat 1,36 1,36 2,48

Courante nettocashflow 2,72 3,92 4,99

(23)

De Spaanse markt levert een bijdrage van € 3,02 miljoen of 54% in het totale bedrijfsresultaat van € 5,63 miljoen (een sterke stijging tegenover de € 4,36 miljoen die in 2003 werd gerealiseerd).

Door de natuurlijke groei van de generische middelen en onze kleinere marktpenetratie in Spanje is dit de belangrijkste groeimotor van de activiteitspool voor de volgende jaren geworden. De wereld van de generische producten in agrochemie valt onder de zoge- naamde « Annex I » Europese regelgeving die bedoeld is om elke nieuwe molecule die in Europa wordt gecommercialiseerd, te onderwerpen aan de verplichting om een Europees in plaats van een nationaal register te bekomen.Voor de oude moleculen is eveneens een officiële goedkeuringsaanvraag vereist.

In de praktijk heeft deze maatregel o.a. tot gevolg dat de multinationals de geldigheid kunnen verlengen van hun octrooien die op nationaal vlak dicht bij hun vervaldag zitten en de vooruitgang van generische producten op de markt aldus bemoeilijken.

De moleculen die in deze Annex I staan, hebben in dit stadium maar een beperkte impact op de productenportefeuille van onze dochterondernemingen. We dienen te preciseren dat deze Europese reglementering continu wordt gewijzigd en vertraging oploopt, zodat het niet gemakkelijk is om een idee van zijn uiteindelijke impact te krijgen.

In 2004 verbrak BASF de distributie-overeenkomsten met Sapec Agro in Portugal. Dit gebeurde via de betaling van een verbrekingsvergoeding van € 2 miljoen die onder het uitzonderlijke resultaat werd geboekt. Deze schadevergoeding dekt het omzetverlies voor de producten die de groep niet meer kan commercialiseren in 2005. Sapec Agro is onmiddel- lijk beginnen zoeken naar actieve generische substanties die de producten van BASF kunnen vervangen. Hierbij wordt een zekere mate van succes geboekt zodat kan worden ver- ondersteld dat het commercialiseringsverlies slechts een beperkte impact op het boekjaar 2005 en in nog mindere mate op het boekjaar 2006 zal hebben. Dit wordt gedeeltelijk gecompenseerd door de interne groei op de Spaanse markt.

De ondernemingen van deze pool hebben voor € 3,5 miljoen diverse investeringen gerealiseerd in productie-uitrusting, in de bouw van opslagfaciliteiten en auto-

identificatiemateriaal voor voorraadcontrole. Op milieuvlak bekwam de onderneming eveneens het ISO 14 001 certificaat. Deze inspanningen getuigen van het streven om de productiviteit van de onderneming te ver- beteren en de beste kwaliteitsnormen te handhaven.

Globaal gezien evolueert het bedrijfsresultaat van € 4,36 miljoen naar

€ 5,62 miljoen en het courant nettoresultaat van € 1,36 miljoen naar

€ 2,48 miljoen.

(24)

Pool micronutriënten

Activiteiten

Deze activiteit groepeert de productie en de commercialisering van een gamma nutritionele elementen en meststoffen met een hoge toegevoegde waarde die bestemd zijn voor de landbouw, meer bepaald voor de sectoren tuinbouw, bloementeelt en fruitteelt.

De belangrijkste componenten van het gamma zijn oligo-elementen (chelaten), biostimulanten (humuszuren en aminozuren) en stoffen om de zuurtegraad en/of het zout- gehalte te corrigeren.

De productie is gesitueerd in Spanje op twee aparte sites. De producten worden gecommercialiseerd in de verschillende geografische zones via een rechtstreekse commerciële aanwezigheid of via overeenkomsten met lokale verdelers.

Momenteel zijn de belangrijkste geografische zones buiten het Iberische schiereiland Europa, het Midden-Oosten, de Maghreblanden, Mexico en Brazilië.

Deze activiteitspool werd in 2000 opgestart met de overname van de Spaanse onderneming Tradecorp die destijds een Spaanse KMO was die evenwel over een grote

Kerncijfers

(Miljoen €) 2002 2003 2004

Courant nettoresultaat (0,41) 0,33 0,49

(25)

Markante feiten

De verkoop van de activiteitspool groeit continu en bedraagt € 15,77 miljoen tegenover 12,34 miljoen in 2003.

De verkoop in het Iberische schiereiland is lichtjes gestegen tot € 6,83 miljoen. De internationale verkoop, met andere woorden buiten het schiereiland, kende een belangrijke groei tot € 8,93 miljoen.

Deze internationale verkoop kan als volgt procentgewijs worden uitgesplitst:

Europa (hoofdzakelijk Frankrijk, Italië, Polen) 35%, Midden-Oosten 23%, Mexico 17%, Brazilië 12%, rest van de wereld 13%.

Mexico vertegenwoordigt een potentieel zeer belangrijke markt en bevoorraadt de Amerikaanse markt met haar landbouwproductie. Deze zone kende de sterkste stijging na Europa (+ 40%) met € 1,5 miljoen. Dit vertegenwoordigt slechts een beperkt marktaandeel in vergelijking met de hele markt.

Voor Brazilië was het een testjaar voor de groep. Na een jaar van commerciële marketing en een belangrijke versterking van onze commerciële teams merkten we tijdens de tweede helft van 2004 een goede reactie van de markt op onze producten.

Dankzij de verkoop van € 1 miljoen kon deze kleine plaatselijke dochteronderneming het financiële break-even-point bereiken. Voor de toekomst mag naar de maatstaven van de belangrijke landbouwdimensie die Brazilië momenteel vertegenwoordigt, een sterke vooruitgang van de verkoop worden verwacht.

Tradecorp heeft nog belangrijke investeringen gedaan voor de versterking van haar internationale commerciële teams. Dit woog op de kostenstructuur en verhinderde dat de stijgende verkoop in het bedrijfsresultaat werd weerspiegeld.

De verkoopteams met in totaal 30 personen zitten in een stabilisatiefase.

Buiten een relatief bescheiden investering die gepland was in de fabriek van San Chidrian zijn er in de nabije toekomst geen andere investeringen gepland.

Het ziet er dus naar uit dat Tradecorp belangrijke cashflows voor de groep zal kunnen beginnen realiseren. Het courant nettoresultaat evolueert van € 0,33 miljoen naar € 0,49 miljoen met een nettocashflow van € 1,89 miljoen.

(26)

Pool chemische distributie

Activiteiten

Deze pool bestaat uit verpakking en distributie van chemische producten voor de industrie in het algemeen in Portugal. Deze producten zijn meer bepaald bestemd voor de glas-, papier-, ceramiek-, residuverwer- kings- en rubbersector.

De activiteit gebeurt via de onderneming Sapec Quimica.

Via een joint venture met de Spaanse groep Tecmed creëerde Sapec CITRI (geïntegreerd centrum voor de verwerking van industrieel restafval) een dochteronderneming die gespecialiseerd is in het recycleren en opslaan van niet giftig industrieel afval.

Markante feiten

De activiteiten distributie van chemische producten kende een bevredigend boekjaar met een betere tweede jaarhelft.

De verkoop evolueerde van € 26,3 miljoen in 2003 naar € 28,1 miljoen.

De omzetstijging is afkomstig van een algemene stijging van de internationale prijzen waar- uit Sapec Quimica SA munt heeft kunnen slaan.

De volumes gingen daarentegen in dalende lijn.Voor alle categorieën samen verdeelde de onderneming 93.790 ton tegenover 109.100 ton in 2003.

Deze daling is grotendeels te wijten aan de chemische basisproducten die bestemd zijn voor de papierindustrie en heeft te maken met de cyclische aard van deze sector.

In het segment van de elastomeren en de solventen zijn de volumes stabiel gebleven.

Op het niveau van de investeringen startte de onderneming met de bouw van een nieuw distributiecentrum voor chemische producten in het noorden van het land dat medio 2005

Kerncijfers

(Miljoen €) 2002 2003 2004

(27)

De totale investering waarmee in 2004 werd gestart, bedraagt € 1,3 miljoen.

Het courant bruto resultaat gaat van € 0,5 miljoen naar € 1,2 miljoen.

Het boekjaar 2003 ging gebukt onder sommige niet weerkerende kosten, nl. de kosten voor de fusie van de verschillende dochterondernemingen die instaan voor de commercialisering en de waardevermindering voor dubieuze klanten.

De tweede activiteit wordt uitgeoefend via de onderneming CITRI die sinds 2002 operationeel is. Ze kende een minder gunstig jaar dan in 2003. Ze verwerkte 90.125 ton niet gevaarlijk industrieel afval in vergelijking met 143.700 ton het vorige jaar.

Deze daling is te wijten aan het opstarten van concurrerende stortplaatsen en de stopzetting van het storten van sommige types afval omwille van wijzigingen in de wetgeving.

Deze daling was verwacht en er werd op geanticipeerd.

De verkoopprijzen stonden eveneens onder lichte druk. We kunnen redelijkerwijze aannemen dat de activiteit in 2004 op kruissnelheid gekomen is.

Er is geen enkele nieuwe specifieke investering vereist voor 2006, datum waarop waarschijnlijk een nieuwe stortcel zal worden gebouwd. Dit hangt af van het ritme waartegen de twee bestaande cellen worden gevuld.

De onderneming CITRI kon de aanvankelijk aangegane bankfinancieringen integraal en ver- vroegd terugbetalen zodat de financiering van deze nieuwe cel bijgevolg geen probleem zal zijn.

Op basis van de kennis die ze via CITRI heeft opgedaan, streeft de groep er nu naar om actief te zijn in de sector van de herverwerking of de recyclage van andere afvalstoffen.

CITRI past op beperkte schaal al de herconditionering en de recyclage van bepaalde afvalstoffen toe. De groep positioneert zich samen met een belangrijke Franse groep voor de herverwerking van gevaarlijk industrieel afval en nam zo deel aan een openbare prijsvraag voor ontwerpen die door de Portugese overheid werd uitgeschreven.

De regeringswijziging in februari 2005 heeft de uiteindelijke aanbesteding van deze markt tijdelijk vertraagd.

Deze activiteit leverde een omzet op van € 4,19 miljoen, tegenover € 7,34 miljoen.

Het bruto courante resultaat evolueerde naar € 1,56 miljoen tegenover € 1,81 miljoen in 2003.

Deze resultaten omvatten de nodige voorzieningen voor de toekomstige sluitingskosten van sites wanneer de stortplaatsen volledig gevuld zijn.

De activiteit levert voor 2004 een belangrijke cashflow op van € 2,5 miljoen.

(28)

Pool Agrovoedingsdistributie

Activiteiten

De Groep ontwikkelde in Portugal en vervolgens in Spanje een belangrijke invoer- en distributie-activiteit van agrovoedingsgrondstoffen zoals graanproducten, substituten van graanproducten en proteïnen.

De Groep is in Portugal actief via haar dochteronderneming Seteia. In Spanje is de dochteronderneming Interpec Iberica actief van- uit de logistieke basissen in Tarragone, Carthagena en Cádiz. Zij bedekt drie kwart van de Iberische markt voor dierenvoeding.

Bovendien heeft Interpec haar eigen logistieke installaties in sommige zones omdat zij ernaar streeft om de distributieketen van begin tot einde te controleren: van de aankoop bij buitenlandse producenten tot aan de eindklant.

Deze ondernemingen bekleden een belangrijke plaats in deze twee landen. Dat is meer bepaald het geval in Spanje waar Interpec Iberica bijna 2,0 miljoen ton verdeelt en naast andere multinationals één van de belangrijkste marktspelers is.

Markante feiten

Tijdens het voorbije boekjaar verdeelde Interpec Iberica 2.178.000 ton agrovoedingsproduc- ten waarvan 778.000 ton graanproducten en 1.400.000 ton eiwitrijke producten waaronder 600.000 ton sojameel.

In volume is het aantal ton met 18% gestegen. De sterke stijging van de omzet (€ 392 miljoen tegenover € 289 miljoen hetzij + 35 %) weerspiegelt de gestegen volumes en de stijging van de internationale prijzen voor deze grondstoffen die van in 2003 tot in augustus 2004 op top- niveaus stonden.

In haar distributie-activiteit neemt Interpec Iberica in haar invoerprogramma's beperkte en gecontroleerde posities op grondstoffen, ongeacht in welke richting de prijzen evolueren.

De stijging van de grondstofprijzen had dus geen rechtstreekse invloed op de operationele marge van de activiteit. Ze heeft daarentegen wel een rechtstreekse invloed op de omzet en op de behoefte aan bedrijfskapitaal en dus op het schuldenniveau van Interpec en onrecht- streeks op dat van de groep.

De andere volatiliteitsfactor van de omzet is de USD omdat de hele wereldhandel voor grondstoffen in deze munt gebeurt.

Het boekjaar 2004 werd eveneens gekenmerkt door hoge internationale vrachtprijzen omwille van het feit dat Azië en meer bepaald China een groot deel van de wereldcapaciteit voor maritiem transport hebben opgeslorpt.

Interpec Iberica kon munt slaan uit deze situatie in die mate dat de vracht- kost betaald wordt door de eindklant op basis van de marktvoorwaarden die gelden op het moment van de bestelling.

Interpec kon anticiperen op de sterke stijging van deze vrachtprijzen zodat de onderneming een bijkomende marge van € 1,8 miljoen kon realiseren.Voor het lopende boekjaar blijven de vrachtprijzen hoog maar de prijsschomme-

Kerncijfers

(Miljoen €) 2002 2003 2004

(29)

daling van de internationale prijzen voor grondstoffen tijdens het tweede kwartaal, zijn de bankbehoeften van Interpec Iberica sterk gedaald met € 23 miljoen. Deze evolutie komt overeen met de verwachtingen van de groep en met de commentaar die werd gepubliceerd in het jaarverslag 2003. Op basis van de huidige marktelementen kunnen we redelijkerwijze aannemen dat deze behoeften voor het boekjaar 2005 redelijk laag zullen zijn.

Interpec Iberica boekte eveneens een positief uitzonderlijk resultaat van € 0,3 miljoen dat voortvloeit uit de positieve afsluiting van geschillen waarvan de definitieve uitspraak ten gun- ste van de onderneming was.

Het begin van 2005 ziet er gunstig uit.

In een verder stadium van de activiteiten van Interpec Iberica kenden de twee dochterondernemingen voor havenhandling Seporsur in Cadiz en Seporta in Tarragone uitstekende boekjaren die althans voor Seporsur overeenkwamen met de verwachtingen.

Seporsur loste 422.000 ton tegenover 333.500 ton in 2003 en de warehouses kenden een doorgang van 936.000 ton tegenover 744.000 ton in 2003. Het courant resultaat steeg van € 0,32 miljoen naar € 0,52 miljoen. De dochteronderneming betaalde haar eerste dividenden aan de groep.

In 2005 streeft Seporsur ernaar om nieuwe volumes aan te trekken bij derden zodat ze een autonoom profit center van de invoeractiviteit van haar moederonderneming Interpec Iberica kan worden.

Er bestaan reële perspectieven die laten veronderstellen dat Seporsur volumes van 650.000 ton kan bereiken, wat een directe impact heeft op de rentabiliteit van de terminal.

Daarom zal de onderneming haar loscapaciteit moeten verhogen door in nieuwe kranen te investeren.

Voor Seporta in Tarragone was dit het eerste volledige boekjaar van 12 maanden daar de concessie eind 2003 werd bekomen.

De terminal loste 750.000 ton en in de warehouses was er een transit van 975.000 ton. Het geloste volume overtrof de voorzieningen van 500.000 ton.

Dankzij deze sterke activiteit kan een nieuwe uitbreiding van onze concessie worden over- wogen. Seporta moest warehouses van derden huren om het hoofd te bieden aan dit volume. Momenteel wordt een uitbreiding van 6000 m²bestudeerd.

Wat de resultaten betreft, realiseerde de groep een courant resultaat van € 0,75 miljoen en een cashflow van € 1,2 miljoen.

In de pool van de activiteit agrovoeding is bijna € 1,85 miljoen euro of ongeveer 30% van de courante nettocashflow van € 5,6 miljoen afkomstig van de terminals.

De resultaten van de terminals zijn per definitie stabieler en van meer weerkerende aard dan de resultaten uit distributie.

Ze versterken de pool agrovoedingsdistributie als een « cash cow » van de groep met een risiconiveau dat telkens meer onder controle is en een betere kwaliteit van de resultaten.

Nochtans blijft een zekere volatiliteit inherent aan dit type vakgebied.

Seteia in Portugal is kleiner maar heeft eveneens een zeer goed boekjaar ach- ter de rug. Deze verkoop bedraagt € 17,4 miljoen voor een courant resultaat van € 0,70 miljoen. Dit is 78 % meer dan in 2003.

Het is onwaarschijnlijk dat de resultaten in 2005 van hetzelfde niveau zullen zijn.

(30)

Logistieke pool

Activiteiten

Deze activiteit bestaat uit havenhandling en opslag/distributie voor rekening van derden. In het eerste segment is de Groep aanwezig in Setúbal waar ze vooral actief is in vaste en vloeibare stortgoederen, Roll on/Roll off en General Cargo.

In het segment van Logistiek voor vervoer over het land levert de groep logistieke; opslag-, consolidatie/deconsolidatie- en distributiediensten voor rekening van derden dankzij haar multimodale opslagfaciliteiten en haar rechtstreekse informatiecaverbinding met haar klanten.

Markante feiten

Los van de terminals in Spanje die rechtstreeks door Interpec Iberica worden beheerd, is dochteronderneming SPC in het segment van de havenhandling hoofdzakelijk actief in de haven van Setúbal ten zuiden van Lissabon.

Via haar 50% dochteronderneming Navipor was SPC actief in de openbare terminals voor General Cargo en Roll on/Roll off.

Voor deze laatste lanceerde de overheid een openbare prijsvraag voor ontwerpen ten- einde ze in concessie aan de privésector te geven. Navipor en de ondernemingen waarmee ze zich geassocieerd had, werden niet geselecteerd voor deze prijsvraag voor ont-

werpen en moesten de installaties vanaf november 2004 verlaten.

Omdat deze privatisering in de loop van het jaar gebeurde, werd de omzet van Navipor (€ 6,6 miljoen tegenover € 6,1 miljoen in 2003) er nog niet door beïn- vloed. De herstructureringskosten (€ 0,2 miljoen) werden evenwel integraal ten laste genomen tijdens het voorbije boekjaar.

Het courant bruto resultaat van Navipor voor herstructureringskosten bedraagt

€ 0,75 miljoen.

Kerncijfers

(Miljoen €) 2002 2003 2004

(31)

gezien de geringe resultaten van Navipor voortaan en de 50% participatie van Sapec in het kapitaal van deze onderneming.

De terminal voor vaste en vloeibare stortgoederen kende in 2004 uitgedrukt in volumes een betere activiteit (924.000 ton tegenover 783.000 ton) maar heeft de vooropgestelde doelstellingen evenwel nog niet gerealiseerd.

Hoewel de omzet stijgt (€ 4,1 miljoen tegenover € 3,5 miljoen) bleef het courant resultaat stabiel op € 0,52 miljoen omwille van het grotere gewicht van de afschrijvingen die voortvloeien uit de expansie-investeringen die de laatste twee jaar werden gerealiseerd (€ 6 miljoen).

Bij logistiek voor vervoer over het land was het een uitstekend boekjaar voor de afdeling Logic. Het gewicht van deze onderneming blijft relatief klein (omzet van € 7,1 voor een niet genormaliseerd courant resultaat van € 0,23 miljoen).

In haar huidige configuratie en zonder nieuwe belangrijke investeringen biedt deze activiteit beperkte groeimogelijkheden. Op basis van deze gegevens is de groep op zoek naar overnemers voor Logic SA.

De overige activiteiten van Logistiek voor vervoer over het land binnen de dochteronderneming SPC SA kenden een zwak boekjaar. Zij gingen zowel gebukt onder een wei- nig gunstige conjunctuur als onder de kosten die inherent zijn aan de inrichting van nieuwe sites om er deze activiteit te kunnen uitvoeren.

De laatste overdracht voor de terminal van Valongo ten noorden van Portugal werd afgerond in de herfst van 2004.

Deze veranderingen zouden geen storende invloed op het boekjaar 2005 meer moeten hebben.

De spoorwegverbinding van de terminal van Valongo met het openbare net die het voor deze terminal moet mogelijk maken om alle goederen te kunnen verwerken waarvoor hij ontwor- pen werd, moet echter nog worden voltooid.

De realisatie van deze verbinding hangt echter af van de overheid en de spoorwegen en ze zal pas ten vroegste in 2006 een feit zijn.

Deze activiteit (de drie terminals samen) leverde een omzet op van € 7,10 miljoen tegenover € 7,27 miljoen in 2003 voor een negatief courant resultaat van € 0,22 miljoen in vergelijking met een break-even-point in 2003.

De uitzonderlijke niet weerkerende kosten i.v.m. de overdracht van de site bedragen bijna € 0,2 miljoen.

De rentabiliteit van de terminals zal zich herstellen met het stijgende gebruik van het spoorwegtransport dat de weg naar grotere goederenvolumes zal openen omdat zij verbonden zijn met het net en er overeenkomsten met de openbare spoor- wegmaatschappij (C.P.) werden afgesloten.

De financiële lasten van de pool Logistiek zijn trouwens aan- zienlijk gedaald omwille van de volledig afgeronde verkoop in december 2003 van de site van Povoa voor € 12 miljoen.

Tijdens de eerste helft van 2005 zal nog een aanvulling van

€ 1,8 miljoen op de verkoopprijs worden betaald.

(32)

Energiepool

Activiteiten

Op 31/12/2004 groepeert de pool Energie 14 waterkrachtcentrales die gelegen zijn in de regio’s Albacete, Asturies, Castilla Leon en Estremadura met samen een totale geïnstalleerde capaciteit van 55 MW.

Naturener, een 54 % dochteronderneming met derden, nl. de bank Caja Castilla Mancha (CCM) (25%) en het resterende gedeelte dat eigendom is van verschillende particuliere investeerders, ontwikkelt eveneens een activiteit in het segment van de windenergie via een 100 % dochteronderneming Naturener Eolica SA.

Markante feiten

Voor waterkrachtenergie stond 2003 in het teken van de integratie van de tijdens eerde- re boekjaren overgenomen ondernemingen. In 2004 heeft Naturener zich geconcentreerd op de operationele optimalisering van de bestaande centrales en het in werking stellen van

Kerncijfers

(Miljoen €) 2002 2003 2004

Courant nettoresultaat -0,14 0,93 0,70