Bolero: aandeel in de kijker is Kinepolis | Vlaamse Federatie van Beleggers

(1)

pag. 4 van 20 24 februari 2015 www.bolero.be

AANDELENFOCUS

Advies: OPBOUWEN Huidige koers: ϰϭhZ

Naam analist: Guy Sips Koersdoel: ϰϯhZ

ISIN code: ϬϵϳϰϮϳϰϬϲϭ Opwaarts potentieel: ϰ͘ϵй

2014 2015E 2016E 2017E

tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů;hZͿ ϭ͘ϯϴ ϭ͘ϱϱ ϭ͘ϲϯ ϭ͘ϵϮ

% groei j/j 12.4% 11.9% 5.6% 17.5%

Koerswinst ratio 29.7x 26.5x 25.1x 21.3x

ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ;hZͿ Ϭ͘ϲϱ Ϭ͘ϳϱ Ϭ͘ϴϬ Ϭ͘ϴϰ

% groei j/j 37.7% 15.4% 6.7% 5.0%

Dividendrendement (%) 1.6% 1.8% 2.0% 2.0%

Kinepolis Group ontstond in 1997 uit een fusie van twee familiale bioscoopgroepen. Kinepolis Group telt 35 bioscopen, verspreid over België, Nederland, Frankrijk, Spanje,Zwitserland en Polen. Naast haar bioscoopactiviteit is de groep ook actief in filmdistributie, eventorganisatie, schermreclame en vastgoedbeheer

Kinepolis

"Stevige koersval na zeldzaam uitschuivertje"

Kinepolis kreeg in 2014 19,7 miljoen bezoekers over de vloer (KBCS 19,6 miljoen), een toename met 8% ten opzichte van een jaar eerder en te danken aan de combinatie van de zachte winter met het goede filmaanbod. De omzet steeg met 6,8% tot 262,6 miljoen euro. De inkomsten uit ticketverkoop stegen met 6,8% en de inkomsten uit de verkoop van producten binnen het bioscoopcomplex steeg met 7,7% . De REBITDA daalde met 0,5% tot 74,3 miljoen euro, terwijl de vrijekasstroom met 11,7% steeg tot 51,8 miljoen euro, te danken aan de verbeteringen van het werkkapitaal en de lagere rentelasten. Een lagere EBITDA , financiële lasten, hogere belastingen en hogere onderhoudsuitgaven remden de groei van de kasstroom echter af. De jaarwinst daalde met 6,3% tot 35,2 miljoen euro. Kinepolis wil de aandeelhouders een superdividend betalen van 0,20 euro, bovenop het gewone dividend van 0,69 euro per aandeel.

CONCLUSIE

<KZ^sZ>KKW;ϭ:ZͿ <KZ^sZ>KKW;ϱ :ZͿ

22.0 27.0 32.0 37.0 42.0

Feb 14 Apr 14 Jun 14 Aug 14 Oct 14 Dec 14 Feb 15

KINEPOLIS GROUP ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ

4.8 9.8 14.8 19.8 24.8 29.8 34.8 39.8

Feb 10 Nov 10 Aug 11 May 12 Feb 13 Nov 13 Aug 14

KINEPOLIS GROUP ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ

Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream

De inkomsten per bezoeker daalden vorig jaar als gevolg van een lagere bijdrage van de Belgische bezoekers in het totaal en een hogere bijdrage van de Spaanse bezoekers. Promotiecampagnes in Spanje waarbij prijsverminderingen op het ticket werden toegekend in Spanje en Frankrijk wogen eveneens op de inkomsten. De overname van twee Spaanse bioscopen, waar de inkomsten per bezoeker lager liggen dan het groepsgemiddelde, wogen ook op het resultaat maar dat werd ruimschoots gecompenseerd door de overgenomen bioscopen in Nederland.

De REBITDA-marge daalde van 30,3% naar 28,3%. KBC Securities-analist Guy Sips verlaagt het advies voor de aandelen van

“kopen” naar “opbouwen” en trekt het koersdoel op van 40 naar 43 euro.

(2)

pag. 5 van 20 24 februari 2015 www.bolero.be

tZZ/E'^Dh>d/W>^ KDdE/s/EZEDEd

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E Koers/boekwaarde (Kinepolis Group) EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)

(%)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0 50 100 150 200 250 300 350

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E (€ 000)

Omzet (Kinepolis Group) REBITDA marge Dividendrendement (bruto)

(%)

Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities