pag. 7 van 18 21 mei 2014 www.bolero.be
AANDELENFOCUS
;ĞnjĞŝĚĞĞģŶnjŝũŶĂĚǀŝĞnjĞŶǀĂŶ<^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ͘sŽŽƌƵŝƚůĞŐĂĚǀŝĞnjĞŶ͗njŝĞůĞŐĞŶĚĞͿ
Advies: HOUDEN Huidige koers: 11,82 EUR
Naam analist: Guy Sips Koersdoel: 12,8 EUR
ISIN code: ϬϬϬϯϳϲϱϳϵϬ Opwaarts potentieel: 8,3%
2012 2013 2014E 2015E
Winst per aandeel (EUR) 1,22 0,39 Ϭ͕ϲϱ Ϭ͕ϲϲ
% groei j/j -206,8% -67,8% 65,4% 0,7%
Koerswinst ratio 9,7x 30,1x 18,2x 18,0x
Bruto dividend (EUR) 0,00 0,00 0,00 0,00
% groei j/j - - - -
Dividendrendement (%) 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Greenyard Foods is een toonaangevende internationale verwerker van oogstverse groenten en fruit tot lang houdbare voedingsproducten. Het bedrijf beschikt over 15 productievestigingen in 6 verschillende landen en bedient daarmee bedrijven uit drie segmenten: Food Service, Food Retail en Food Industry.
Greenyard Foods
"Positief kwartaalresultaat"
Greenyard Foods kwam vandaag aandraven met jaarcijfers voor het boekjaar dat loopt tot 31 maart 2014. Analist Guy Sips van KBC Securities zag dat het goed was. We keken met hem mee en geven tekst en uitleg.
Wanneer we naar het grote geheel kijken, lijkt er inderdaad heel wat positief nieuws te zijn. De omzet uit doorlopende activiteiten steeg met 1,8 % tot 623,1 miljoen euro (3,1% als we rekening houden met constante wisselkoersen).
ͻ De omzet uit de koeldivisie ( 409,8 miljoen euro of 65,8 % van de totale omzet) steeg met 0,5 % op jaarbasis (of met + 2,4 % bij stabiele wisselkoersen).
ͻ De omzet van de conservendivisie ( 34,2 % van de totale omzet ) steeg met 4,4 % op jaarbasis.
Niet alleen de omzet verbeterde, maar ook de operationele winstmarge steeg en wel met 18,2 % tot 51,4 miljoen euro. Dat is behoorlijk opmerkelijk en dus splitsen we dat graag op. De margestijging kan voor 7,8% verklaard worden door betere operationele resultaten binnen de divisies ‘bevroren voeding’ en ‘conserven’, terwijl het stopzetting van de huur van de productiefaciliteiten een positieve impact had van een extra 13,6 %.
CONCLUSIE
Analist Guy is van mening dat Greenyard Foods de overgang van 2013 naar 2014 goed verteerd heeft hoewel het als een overgangsjaar werd aangekondigd. Daarnaast is het een goed teken dat de
omzetstijging werd opgetekend in stabiele markten en daardoor de sterke toename van de operationele winst verklaard. Efficiëntieverbeteringen, dus, die noodzakelijk zijn om de kosteninflatie te compenseren.
Naar de toekomst toe is KBC Securities van mening dat er nog een aantal verbeteringen mogelijk zijn en dat de jaarcijfers alvast een stevige basis scheppen voor verdere winstgevende groei. Daarom wordt het
‘Houden’-advies behouden, net zoals het koersdoel van 12,80 euro per aandeel.
pag. 8 van 18 21 mei 2014 www.bolero.be WAARDERINGSMULTIPLES RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E
P/ NBV (Greenyard Foods) EV/EBITDA FCF Yield (rhs)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E
(€ m)
Sales (Greenyard Foods) REBITDA marge Dividend yield
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
KOERSVERLOOP 1 JAAR KOERSVERLOOP 5 JAAR
9 10 10 11 11 12 12 13 13 14
mei 13
jun 13
jul 13 jul 13 aug 13
sep 13
sep 13
okt 13
nov 13
nov 13
dec 13
jan 14
jan 14
feb 14
mrt 14
mrt 14
apr 14
mei 14 GREENYARD FOODS Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
6 7 8 9 10 11 12 13 14
mei 09 dec 09 jul 10 feb 11 sep 11 apr 12 nov 12 jun 13 jan 14 GREENYARD FOODS Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
