pag. 5 van 22 30 juni 2014 www.bolero.be
AANDELENFOCUS
(Deze ideeën zijn adviezen van KBC Securities. Voor uitleg adviezen: zie legende)
Advies: KOPEN Huidige koers: 9.1 EUR
Naam analist: Jan De Kerpel, PhD Koersdoel: 14.5 EUR
ISIN code: ϬϬϬϯϴϳϳϵϰϮ Opwaarts potentieel: 59.3%
2012 2013 2014E 2015E
Winst per aandeel (EUR) ͲϬ͘ϲϱ ͲϬ͘ϰϬ ͲϬ͘Ϯϯ 0.19
% groei j/j - - - -184.2%
Koerswinst ratio - - - 47.1x
Bruto dividend (EUR) 0.00 0.00 0.00 0.00
% groei j/j - - - -
Dividendrendement (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Ablynx is een biofarmaceutisch bedrijf actief in het onderzoek naar en de ontwikkeling van Nanobodies, een nieuwe klasse van therapeutische proteïnen die afgeleid zijn van fragmenten van enkel-domein antilichamen, voor de behandeling van een reeks ernstige en/of levensbedreigende menselijke ziekten. De firma ontwikkelt een portefeuille van op Nanobodies gebaseerde therapeutische programma's voor diverse belangrijke ziektegebieden, met inbegrip van ontstekingen, trombose, kanker en de ziekte van Alzheimer.
Ablynx
"Stabiele waarde met hoog dividend"
Ablynx kondigde vandaag aan dat men via een private plaatsing nieuwe aandelen gaat uitgeven bij institutionele beleggers om zijn toekomstige cashburn te financieren. KBC Securities leidt mee de transactie.
Ablynx heeft als doel om maar liefst 30 miljoen euro bruto-opbrengsten op te halen, maar op dit moment is het mogelijk dat Ablynx dit bedrag nog kan verhogen. Een ding is zeker volgens het management: het aantal aangeboden aandelen zal in ieder geval niet meer dan 10% van het huidige aantal uitstaande en genoteerde aandelen overschrijden (ter info: dit komt neer op 4.908.332 aandelen). De Raad van Bestuur heeft ook besloten om het voorkeurrecht van de bestaande aandeelhouders op te heffen in het kader van deze transactie.
Ablynx zal deze kapitaalinjectie gebruiken voor de vier volgende domeinen.
1. Om flexibiliteit toe te laten voor de verdere ontwikkeling van haar klinische producten caplacizumab (anti-vWF) en ALX-0171 (anti-RSV), momenteel in volledige eigendom van Ablynx zelf.
2. Om voort te bouwen op het momentum van Nanobodies gericht op immunologische checkpoint modulatoren en de ontwikkeling van dergelijke producten te versnellen, zowel in projecten in volledige eigendom als met partners;
3. Om de preklinische en klinische ontwikkeling van de programma’s in volledige en gezamenlijke eigendom op te starten, voort te zetten en/of te versnellen om de gevarieerde productportefeuille van Ablynx verder uit te breiden
4. Voor algemene vennootschapsdoeleinden.
De nieuwe aandelen zullen geplaatst worden door middel van een versnelde bookbuilding-procedure die van start ging op 30 juni 2014 om 9 uur. Ablynx heeft aan de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) gevraagd om de verhandeling van haar aandelen op Euronext Brussel te schorsen. Het verhandelen van de aandelen zal naar verwachting op 1 juli 2014 hervat kunnen worden, op voorwaarde dat de resultaten van de plaatsing gepubliceerd zijn op die datum. Ablynx zal de resultaten van de plaatsing zo snel mogelijk bekend maken.
Conclusie:
Ablynx heeft op dit moment 200 miljoen euro cash in de onderneming waarvan 100 miljoen euro gereserveerd is voor de AbbVie deal. Hierdoor blijft er nog 100 miljoen euro over om de cashburn van 30 à 35 miljoen euro per jaar te financieren. Doordat de firma met de fase 2-studie van het anti-RSV product in het najaar start en door de onverwacht goede resultaten op TTP die nu ook een fase 3-studie wil aanvangen, wil Ablynx voldoende financiële middelen hebben. Het bedrijf heeft op basis van die goede TTP gebruik gemaakt om extra financiering veilig te stellen. Het advies van analist Jan De Kerpel wijzigt niet. Het koersdoel bedraagt 14,50 euro met een koopadvies.
pag. 6 van 22 30 juni 2014 www.bolero.be
KOERSVERLOOP (1 JAAR) KOERSVERLOOP (5 JAAR)
5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0
Jun 13
Jul 13
Aug 13
Aug 13
Sep 13
Oct 13
Oct 13
Nov 13
Dec 13
Jan 14
Jan 14
Feb 14
Mar 14
Mar 14
Apr 14
May 14
May 14
Jun 14 ABLYNX Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
2.1 3.1 4.1 5.1 6.1 7.1 8.1 9.1 10.1
Jun 09 Jan 10 Aug 10 Mar 11 Oct 11 May 12 Dec 12 Jul 13 Feb 14 ABLYNX Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^ RENTABILITEIT EN DIVIDENZ E D Ed
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E
P/ NBV (Ablynx) EV/EBITDA FCF Yield (rhs)
-1200%
-1000%
-800%
-600%
-400%
-200%
0%
200%
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E (€ 000)
Sales (Ablynx) REBITDA marge
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
