pag. 6 van 20 18 maart 2014 www.bolero.be
RESILUX: “Sterker dan verwachte resultaten”
Resilux <ŽĞƌƐ͗ hZϭϬϴ <ŽĞƌƐĚŽĞů͗ hZϭϭϱ
BE0003707214 WPA (EUR) KW Bruto dividend (EUR) Dividendrendement
ϮϬϭϯ 4,52 23,88 1,70 1,6%
ϮϬϭϰ 8,46 12,76 1,95 1,8%
ϮϬϭϱ 9,05 11,93 2,10 1,9%
Advies: KOPEN
Resilux zag zijn omzet in 2013 met 6,1% stijgen tot 296 miljoen euro en klopt daarmee de verwachtingen van analist Guy Sips. De stijging is een gevolg van gestegen volumes, lagere gemiddelde grondstofprijzen en een lager gewicht van de ‘preforms’ (de manier waarop Resilux z’n producten maakt alvorens ze tot PET-flessen worden gevormd). Het bedrijf zag zijn volume met 11,6% stijgen, al was er in de VS geen groei. De raad van bestuur stelt een dividend van 1,80 euro voor. Dat is hoger dan de verwachting van 1,70 euro per aandeel.
Het bedrijf kon profiteren van een zwakkere Russische roebel, Amerikaanse dollar en Zwitserse frank en zag door een hogere activiteitsgraad zijn operationele winst (EBITDA) stijgen met 17% tot 30,6 miljoen euro. Die stijging was licht boven de verwachtingen van Guy (30 miljoen euro) en komt overeen met een marge van 10,3%. Voor de toekomst verwacht het bedrijf hetzelfde beeld als dit jaar, al legt het bedrijf de nadruk op kostencontrole en diversificatie. Het verwacht ook dat Air0Lux kan profiteren van hogere verkoopcijfers.
ten goede.
CONCLUSIE
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^ RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E
P/ NBV (Resilux) EV/EBITDA FCF Yield (rhs)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0 50 100 150 200 250 300 350
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E
(€ 000)
Sales (Resilux) REBITDA marge Dividend %
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
De resultaten van het bedrijf waren sterker dan verwacht en ook het hogere dividend was een positieve verrassing. Air0Lux presteerde slechter dan verwacht, maar de vooruitzichten die het bedrijf meegeeft, bevatten hoopvolle signalen. Zoals gewoonlijk zijn de vooruitzichten erg voorzichtig, al kan dat de belegger niet deren. Het aandeel noteert om 10u45 al 1,5% hoger. Analist Guy Sips laat alvast zijn aanbeveling tot “kopen”, met koersdoel van 115 euro staan. Tegen de huidige koers is dat een opwaarts potentieel van 5%.
