Appendix 1: Questionnaire 43
Appendix 2: Interview questions vendor (in Dutch) 49
Appendix 3: Interview questions users VDD report (in Dutch) 50 Appendix 4: Interview questions internal officer Ernst & Young (in Dutch) 51
Appendix 1: Questionnaire Name and address addressee Apeldoorn, January 17, 2007
Subject: a VDD Practice Study/Questionnaire
Dear Mr ……..,
The number of mergers and acquisitions is growing and the deal value is increasing. At the moment, an emerging trend is vendor due diligence (VDD) which means that the seller of a business is asking an independent advisor to perform the due diligence upfront with the final (draft) report being disclosed to selected interested potential purchasers of the business.
To complete my study at the University of Groningen in the Netherlands, I am currently writing a thesis on VDD. The research is done in cooperation with Ernst & Young who also provides vendor due diligence services. Although VDD is becoming more and more common in practice, the academic literature hardly pays attention to this topic. Therefore, I would like to know what your experience is with VDD. In order to determine whether VDD delivers the intended additional benefits and to identify the place it takes in a disposal process, I would like to ask you to complete the enclosed questionnaire.
The information you provide will be treated confidentially. It will only be used to study the opinions about vendor due diligence.
The questionnaire will take about 20 minutes to complete. If you have any questions or remarks regarding this questionnaire, you can send an email to: H.C.Ramaker@student.rug.nl.
I kindly ask you to send back the questionnaire by enclosed envelope before 31 January. Thank you very much for filling in this questionnaire.
Yours sincerely,
Chantal Ramaker
Encl.: questionnaire
Personal Profile
Name: ________________________________________________________________
Title: ________________________________________________________________
Sector: ________________________________________________________________
Experience (years): ______________________________________________________________
Company Profile
Name: ________________________________________________________________
Business sectors covered: ________________________________________________________
Key focus: ________________________________________________________________
Recent transactions
Could you list any recent sell-side transactions that you and your Company are proud to share?
(will be anonimised)
1. ________________________________________________________________
2. ________________________________________________________________
3. ________________________________________________________________
Comments: ________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
The market and approaches to VDD
Please indicate how you see the sales/disposal process (all key steps):
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
In a disposal, what are your critical success factors?
1. ________________________________________________________________
2. ________________________________________________________________
3. ________________________________________________________________
What is your perception of Vendor Due Diligence?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
What influences your decision to employ a Vendor Due Diligence?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
What do you see as the benefits of a Vendor Due Diligence?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
What do you see as the drawbacks of a Vendor Due Diligence?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
Is the VDD report offering sufficient for the market’s needs today?
Yes No
How would you suggest the VDD product develops to address the market needs?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
Scope of the VDD
Please indicate if the following aspects are covered by the VDD you were involved in?
Yes No Historical financial information
Forecast financial information Financing aspects
Contingent liabilities Taxation
Pensions Legal aspects Carve-out aspects Operational aspects HRM aspects ICT aspects Structuring aspects Commercial information Environmental aspects
Did the recent VDD reports you have looked at meet the requirements you had on these topics?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
Which topics would you specifically include or exclude in a next VDD and why?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
Other questions
How do you see the role of the auditor versus the preparer of the (financial) VDD? Can the two roles be combined or should they be separate firms?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
If in a disposal process a VDD is prepared do you still consider an acquisition due diligence (advisor) as added value and why?
________________________________________________________________
________________________________________________________________
________________________________________________________________
Thank you very much for filling in this questionnaire.
Appendix 2: Interview questions vendor (in Dutch)
A Aanleiding tot vendor due diligence
– Hoe bent u bekend geraakt met vendor due diligence?
– Wat waren voor u de belangrijkste redenen om te besluiten tot een vendor due diligence?
– Waren de potentiële kopers van tevoren geïdentificeerd? Zo ja, betrof het zowel strategische als financiële kopers?
B Verkoopproces
– Wat zijn volgens u de belangrijkste stappen in een verkoopproces?
– Wat zijn de kritische succesfactoren bij een verkoop?
C Scope vendor due diligence
– Hoe is de scope van het due diligence onderzoek vastgesteld? En in welke mate werd u hierbij geadviseerd?
– Is de scope van het onderzoek gedurende het proces uitgebreid? Zo ja, op wiens initiatief is dit gebeurd?
– Op welke wijze is geprobeerd aan de verschillende informatiebehoeften van de te onderscheiden kopers tegemoet te komen?
– In hoeverre had u invloed op de inhoud en met name de bewoordingen in het vendor due diligence rapport?
D Proces vendor due diligence en onafhankelijkheid – Hoe lang heeft het totale proces geduurd?
– Is de ingeschakelde adviseur tevens uw accountant?
– Bent u van mening dat de objectiviteit van een vendor due diligence rapport in twijfel kan worden getrokken wanneer de ingeschakelde adviseur tevens de accountant van de verkopende partij is?
E Voordelen vendor due diligence
– Wat zijn voor u de belangrijkste voordelen van een vendor due diligence geweest ten opzicht van afzonderlijke due diligences door potentiële kopers?
– In welke mate heeft het VDD-rapport invloed gehad op de gerealiseerde verkoopprijs?
F Nadelen vendor due diligence
– Wat vindt u de belangrijkste nadelen van een VDD?
G Verbeterpunten
– Zult u bij een volgende verkoop weer een VDD laten uitvoeren en waarom?
– Wat zult u daarbij zeker anders gaan doen?
Appendix 3: Interview questions users VDD report (in Dutch)
A Verkoopproces
– Wat zijn volgens u de belangrijkste stappen in een verkoopproces?
– Wat zijn de kritische succesfactoren bij een verkoop?
B Scope van het rapport
– Op welke aspecten let u bij de aankoop/beoordeling van een onderneming?
– In hoeverre waren deze aspecten aanwezig in de VDD rapporten die u recentelijk heeft gezien?
– Welke aspecten dienden naar uw mening ook te worden opgenomen in het VDD rapport, oftewel was de scope van het VDD te beperkt?
C Invloed VDD rapport
– In welke mate heeft het VDD rapport invloed gehad op het gedane bod?
– In hoeverre heeft het VDD het aankoopproces voor u versneld?
D Voordelen en nadelen VDD ten opzichte van acquisitie due diligence
– Bent u van mening dat een VDD aanzienlijk meer voordelen biedt dan een acquisitie due diligence? Waarom?
– Wat zijn volgens u de belangrijkste nadelen/tekortkomingen van een VDD? En op welke punten dient het VDD product te verbeteren?
– Is een VDD bij elke verkoop van een onderneming geschikt? Waarom?
– Zou u zelf een VDD willen inzetten bij de verkoop van een onderneming en waarom?
E Acquisitie due diligence (vraag alleen voor potentiële kopers) – Heeft u nadien een acquisitie due diligence laten uitvoeren?
– Zo ja, op welke gebieden richtte deze acquisitie due diligence zich?
F Onafhankelijkheid en objectiviteit
– Bent u van mening dat de adviseurs van de verkoper zich te veel door de verkoper hebben laten leiden in het bepalen van de scope en het formuleren van de bevindingen en conclusies?
– Wat is uw mening met betrekking tot de betrouwbaarheid van een VDD rapport wanneer het VDD onderzoek wordt uitgevoerd door een partij die ook de boeken van de verkopende partij controleert?
Appendix 4: Interview questions internal officer Ernst & Young (in Dutch)
Deze medewerker van Ernst & Young heeft zich gespecialiseerd in Quality & Risk Management.
Gedurende het interview staat de volgende vraag centraal:
“How does financial vendor due diligence fit in with current legal or regulatory requirements? Are there potential conflicts of interest?”
• Welke wet- en regelgeving zijn van belang bij VDDs?
• Welke risico’s zijn volgens u verbonden aan een VDD?
• Welke mogelijke ‘conflicts of interest’ komt EY tegen bij het uitvoeren van VDDs?
• Hoe gaat EY om met deze conflicts of interest? Welke maatregelen worden er genomen om deze te vermijden?
• Bent u van mening dat het uitvoeren van een VDD meer risico’s met zich meebrengt dan het uitvoeren van een acquisitie due diligence? Zo ja, waarom?
• Welke beleid hanteert EY met betrekking tot haar honorarium? Is een succesfee mogelijk?
• In de VS is VDD niet erg populair. Wat zijn volgens u de oorzaken hiervan? Heeft dit met aansprakelijkheidsrisico’s te maken?
