Bolero: Greenyard Foods | Vlaamse Federatie van Beleggers

pag. 6 van 15 13 april 2015 www.bolero.be

Advies: HOUDEN Huidige koers: ϭϲ͘ϵϭhZ

Naam analist: Guy Sips Koersdoel: ϭϱhZ

ISIN code: ϬϬϬϯϳϲϱϳϵϬ Opwaarts potentieel: Ͳϭϭ͘ϯй

2014 2015E 2016E 2017E

tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů;hZͿ Ϭ͘ϳϯ Ϭ͘ϲϮ Ϭ͘ϲϲ Ϭ͘ϳϭ

% groei j/j -39.8% -15.6% 7.3% 7.2%

Koerswinst ratio 23.0x 27.3x 25.4x 23.7x

ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ;hZͿ Ϭ͘ϬϬ Ϭ͘ϬϬ Ϭ͘ϬϬ Ϭ͘ϬϬ

% groei j/j - - - -

Dividendrendement (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

De activiteit van Greenyard Foods is het verwerken en commercialiseren van groenten en fruit en gebruiksklare bereidingen in diepvries en conserven.De Groep beschikt over 15 productievestigingen in zes verschillende landen (België, Frankrijk, Verenigd Koninkrijk, Polen, Duitsland en Hongarije) en filialen en verkoopskantoren verspreid over 5 continenten. Door de recente verwervingen van onroerend goed heeft Greenyard Foods nu al haar productie-faciliteiten in eigendom. Deze overname maakt deel uit van de aanwending van de obligatielening die in juli 2013 werd uitgegeven.

'ƌĞĞŶLJĂƌĚ&ŽŽĚƐ

"Beslag voor fusiegroep gemaakt"

De plannen om Greenyard Foods, Univeg en Peatinvest samen te smelten krijgen concreet vorm. Vandaag werd aangekondigd dat de betrokken partijen een intentieovereenkomst hebben getekend.

Als onderdeel van de transactie zal Gimv-XL zijn bestaande warranten uitoefenen, goed voor een een kapitaalverhoging van 25,6 miljoen euro, waardoor het aantal aandelen van Greenyard Foods stijgt tot 18,9 miljoen.

Na de operatie zal Greenyard Foods 100% van Univeg en Peatinvest bezitten. In ruil daarvoor zullen 25,5 miljoen nieuwe aandelen van Greenyard Foods uitgekeerd worden aan de aandeelhouders van Univeg en Peatinvest.

De nieuwe aandeelhoudersstructuur van Greenyard Foods zal er als volgt uit zien:

x Bestaande Greenyard Foods-aandeelhouders: 42,5%

x Univeg-aandeelhouders: 49,6%

x Peatinvest-aandeelhouders: 7,9%

Het totaal aantal aandelen bedraagt 44,4 miljoen aandelen. Nog volgens het persbericht van deze morgen zullen Gimv-XL en Deprez Holding overwegen om via een private plaatsing van een deel van hun aandelen de free float te verhogen.

CONCLUSIE

De raad van bestuur van Greenyard Foods is er van overtuigd dat, door de activiteiten te combineren, een unieke wereldwijde speler wordt gecreëerd. De totale omzet van de gefuseerde groep bedraagt 3,7 miljard euro. KBC Securities-analist Guy Sips herhaalt het advies op “houden” met een koersdoel van 15 euro.

pag. 7 van 15 13 april 2015 www.bolero.be

<KZ^sZ>KKW;ϭ:ZͿ KOERSVERLOOP (5 :ZͿ

10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

Apr 14 Jun 14 Aug 14 Oct 14 Dec 14 Feb 15 Apr 15

GREENYARD FOODS ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ

4.8 6.8 8.8 10.8 12.8 14.8 16.8

Apr 10 Jan 11 Oct 11 Jul 12 Apr 13 Jan 14 Oct 14

GREENYARD FOODS ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ

Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream

tZZ/E'^Dh>d/W>^ KDdE/s/EZEDEd

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E Koers/boekwaarde (Greenyard Foods) EV/EBITDA Rendement op vrije cash flow (rhs)

(%)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E (€ 000)

Omzet (Greenyard Foods) REBITDA marge Dividendrendement (bruto)

(%)

Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities