pag. 5 van 15 5 mei 2014 www.bolero.be
AANDELENFOCUS
;ĞnjĞŝĚĞĞģŶnjŝũŶĂĚǀŝĞnjĞŶǀĂŶ<^ĞĐƵƌŝƚŝĞƐ͘sŽŽƌƵŝƚůĞŐĂĚǀŝĞnjĞŶ͗njŝĞůĞŐĞŶĚĞͿ
ĚǀŝĞƐ͗ HOUDEN ,ƵŝĚŝŐĞŬŽĞƌƐ͗ ϱϲ͘ϯϭ hZ
EĂĂŵĂŶĂůŝƐƚ͗ <ŽĞŶKǀĞƌůĂĞƚͲDŝĐŚŝĞůƐ <ŽĞƌƐĚŽĞů͗ ϱϱ hZ
/^/EĐŽĚĞ͗ ϬϬϬϯϳϲϯϳϳϵ KƉǁĂĂƌƚƐƉŽƚĞŶƚŝĞĞů͗ ͲϮ͘ϯй
2012 2013 2014 2015
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů; hZͿ Ϯ͘ϱϲ ϯ͘ϴϲ ϰ͘Ϭϯ ϰ͘Ϯϯ
% groei j/j 11.7% 50.7% 4.4% 5.0%
Koerswinst ratio 22.0x 14.6x 14.0x 13.3x
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ ϯ͘ϭϬ ϯ͘Ϯϱ ϯ͘ϰϬ ϯ͘ϲϬ
% groei j/j 5.4% 4.8% 4.6% 5.9%
Dividendrendement (%) 5.5% 5.8% 6.0% 6.4%
WDP
"Acquisitie van vier sites"
WDP kondigde de acquisitie van vier sites aan voor een totaalbedrag van ongeveer 54 miljoen euro. Het verwacht 4,2 miljoen euro huurinkomsten te generen uit die aankoop of een rendement van 7,8%. De vastgoedbevak geeft mee dat dit zou stijgen tot 8,1% bij volledige capaciteitsbenutting. Het nieuws lag in lijn met de verwachtingen van analist Koen Overlaet-Michiels en in lijn met de eerdere communicatie van het bedrijf.
De verworven sites zijn erg goed gelegen. Twee sites liggen in België, waarvan één een verbinding naar de luchthaven heeft en al voor 85% bezet is. De overige twee sites liggen in Nederland, waarbij er in Venray al een koopovereenkomst is afgesloten met CEVA-logistics (in naam van Microsoft)
CONCLUSIE
KOERSVERLOOW;ϭ:ZͿ <K Z^s Z>KKW;ϱ:ZͿ
44.4 46.4 48.4 50.4 52.4 54.4 56.4 58.4
May 13
May 13
Jun 13
Jul 13
Jul 13
Aug 13
Sep 13
Sep 13
Oct 13
Nov 13
Nov 13
Dec 13
Jan 14
Jan 14
Feb 14
Mar 14
Apr 14
Apr 14 WDP ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
22.10 27.10 32.10 37.10 42.10 47.10 52.10 57.10
Apr 09
Jul 09
Oct 09
Jan 10
Apr 10
Jul 10
Oct 10
Jan 11
Apr 11
Jul 11
Oct 11
Jan 12
Apr 12
Jul 12
Oct 12
Jan 13
Apr 13
Jul 13
Oct 13
Jan 14
Ap 14 WDP ƵƌŽ^dKyyϱϬ;ŚĞƌďĞƌĞŬĞŶĚŶĂĂƌďĞĚƌŝũĨͿ
Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities
De overnames ondersteunen de ambitie van WDP om in de periode tussen 2013 en 2016 de portefeuille met 50% te laten groeien. Een jaar na de aankondiging van dit programma heeft het al 50% groei gerealiseerd. Het nieuws kan daarom als erg positief worden beschouwd, ook omdat de sites op erg goede locaties zijn gelegen en ook al grotendeels worden geleaset, wat voor verdere waardecreatie zorgt.
De timing komt volgens analist Koen Overlaet-Michiels op een mooi moment. Hij verwacht dat een keuzedividend van ongeveer 25 miljoen euro eigen vermogen zou kunnen vrijkomen dat direct aan het werk gezet kan worden.
Het eigenlijke nieuws lag in de lijn met zijn verwachtingen. Koen mikte namelijk op een sterke groei in 2014, wat ook in eerdere communicatie werd aangekondigd. Om die reden wijzigt hij zijn verwachtingen en investment case niet. De aanbeveling blijft op
“houden” met een koersdoel van 55 euro.
