De jaarrekening 2008 van Norsk Hydro ASA
Norsk Hydro is een aluminium and renewable energy company. In de aluminium wereld is het qua grootte de vijfde speler. In 2007 werden de olie- en gas activiteiten afgestoten.
Overzicht
Het jaarverslag van 2008 begint met een kernachtig overzicht, zowel financieel als qua (nieuwe of veranderde) activiteiten.
“De EBIT (Engels: earnings before interest and tax) is een maatstaf voor de operationele inkomsten van een onderneming voor aftrek van rente (interest) en belasting (tax). Het wordt gedefinieerd als de omzet minus de kosten van gewone bedrijfsuitoefening, exclusief financiële baten en lasten en
belastingen” (http://nl.wikipedia.org/wiki/EBIT).
a) Analyseer de verandering in “Underlying EBIT” van Norsk Hydro.
b) Hoe is te verklaren dat het “Net Income” in 2008 negatief is geworden?
RoaCE staat voor “Return on asset Capital Employed”, het rendement op de ingezette kapitaalgoederen.
c) Geef op basis van het overzicht een eerste schatting van het “asset Capital Employed”
d) Analyseer waarom de aandelenkoers van Norsk Hydro in 2008 zo sterk is gedaald
Winst- en verliesrekening (Consolidated Income Statement)
Uit de W&V rekening blijkt dat 2008 voor Norsk Hydro een dramatisch jaar was. Een winst van 18.6 miljard NOK is omgeslagen in een verlies van 3.5 miljard NOK, en verschil van maar liefst 22 miljard NOK in één jaar!
a) Hoe groot is het verschil in totale opbrengsten uit operationele activiteiten tussen 2008 en 2007?
b) Hoe groot is de EBIT in 2008 en 2007 volgens de W&V?
Afschrijvingen
In de W&V rekening zien we de bekende post “Depreciation and amortization of assets”
“Depreciation” is de afschrijving op fysieke kapitaalgoederen – de materiële activa (tangible assets) in de onderneming, “amortization” heeft betrekking op de immateriële activa (intangible assets) zoals goodwill, intellectueel eigendom etc.
Deze post komt tot stand op basis van de investeringen in het verleden en de daarbij gehanteerde afschrijvingstermijnen (bijvoorbeeld: investering in een aluminiumsmelter in 2005 voor 1 miljard NOK, wordt in 20 jaar afgeschreven; kennis in overgenomen ingenieursbureau gewaardeerd op 100 miljoen wordt in 10 jaar afgeschreven).
Daarnaast staat er nog een post in de W&V rekening, asset impairment (afwaardering of versnelde afscrhijving):
“asset impairment definition - finance
Impairment occurs when the sum of the expected cash flows from the asset is less than the book value of the asset. Accounting practices require that long-term assets be evaluated for impairment. If a reduction is made in the carrying value because of impairment, it is recorded as a loss.”
(Webster's New World Finance and Investment Dictionary, 2003)
Lees note 13 en beantwoord daarmee onderstaande vragen
c) welke beslissingen van het management van Norsk Hydro liggen in hoofdzaak ten grondslag aan de 1.5 miljard NOK vervroegde afschrijvingen in 2008?
d) wat is volgens note 13 het belangrijkste argument voor de beslissingen over aluminium smelters?
e) analyseer / verklaar met uw kennis van (des)investeringen deze argumentatie Financiële activiteiten
Uit de W&V rekening blijkt dat Norsk Hydro in 2008 zich niet alleen met operationele activiteiten heeft bezig gehouden.
f) hoe groot is het inkomen of verlies uit financiële activiteiten
g) lees note 16. Analyseer de gegevens en geef uw mening over de financiële activiteiten van Norsk Hydro
Geconsolideerde balans (consolidated balance sheet)
a) waarom heet dit een geconsolideerde balans?
b) hoe groot zijn de vlottende activa?
c) hoe groot zijn de vaste activa?
d) wat zijn de kortlopende schulden?
e) hoe groot zijn de langlopende schulden?
f) hoeveel eigen vermogen zit er in de onderneming?
Norsk Hydro lijkt nogal “conservatief” gefinancierd te zijn.
g) voor hoeveel procent is de onderneming met eigen vermogen gefinancierd?
Cash flow (kasstroomoverzicht)
Het derde overzicht betreft de kasstromen rond de onderneming.
a) is in 2008 er netto geld de onderneming in- of uitgestroomd?
b) hoeveel??
c) hoe en waar zien we dat terug in de geconsolideerde balans?
Operationele activiteiten
d) analyseer kort het verschil in kasstroom tussen 2008 en 2007
e) verklaar dat de “depreciation and amortization” bij de kasstroom worden opgeteld f) verklaar dat de valuta-verliezen bij de kasstroom worden opgeteld
Investerings activiteiten
g) hoeveel heeft Norsk Hydro besteed aan investeringen?
Financierings activiteiten
h) Op het overzicht staat dat er in 2008 geen dividend wordt uitgevoerd, maar in het cash-flow overzicht staat dat in 2008 ruim 6 miljard NOK aan dividend is betaald. Verklaar.
Qatalum - Investering in Qatar
Ga terug naar het overzicht. Laten we aannemen dat de nieuwe smelter 10 miljard NOK aan investering vraagt.
Er is aangegeven dat het project in 2008 voor 60% gereed is, en in 2009 “on-stream” komt.
a) zien we al iets terug van dit project in de balans, W&V rekening en cash-flow overzicht? Zo ja, waar (niet)? Beargumenteer
b) Hoe zien we het project in ieder geval in de jaarrekening van 2009 terug?
