The relation between entrepreneurship educattion and entrepreneurial ecosystem performance : an analysis at the national level

!

!

!

! ! !

"

#$!%$&'"()*!+$",$$*!$*"%$-%$*$.%/#(-!

$0.1'"()*!'*0!

$

*"%$-%$*$.%('&!

$1)/2/"$3!-$%4)%3'*1$!

!

!"#!"!$%&'&#!(#()*#"!('+"!$#$*,*$

#

!

! ! ! ! ! ! ! ! ! ! !"#$%&"'!"#$%&'()*+%,!-,.,/0,! !"#$%&"()*'(12345678! +,-"%.(/0%-1-'(9(/!%:!;#<%:,<<!=>?%:%<@A&@%):!B! C:@A,*A,:,#A<+%*!D!E::).&@%):! )&-"1"#"12&'!F.=!B!G&/#$@H!)I!C/):)?%/<!&:>!;#<%:,<<! !#3%.41-2.'!JAK!L&:M!():M! *,"%'!75'2N'721N!

"

#$#%&%'#!()!(*+,+'$-+#.!

!

O+%<! >)/#?,:@! %<! PA%@@,:! QH! <@#>,:@! "#$%&! -,.,/0,R! P+)! >,/$&A,<! @)! @&0,! I#$$! A,<*):<%Q%$%@H!I)A!@+,!/):@,:@<!)I!@+%<!>)/#?,:@K!

E!>,/$&A,!@+&@!@+,!@,S@!&:>!@+,!P)A0!*A,<,:@,>!%:!@+%<!>)/#?,:@!%<!)A%M%:&$!&:>!@+&@!:)! <)#A/,<! )@+,A! @+&:! @+)<,! ?,:@%):,>! %:! @+,! @,S@! &:>! %@<! A,I,A,:/,<! +&.,! Q,,:! #<,>! %:! /A,&@%:M! %@K! O+,! G&/#$@H! )I! C/):)?%/<! &:>! ;#<%:,<<! %<! A,<*):<%Q$,! <)$,$H! I)A! @+,! <#*,A.%<%):!)I!/)?*$,@%):!)I!@+,!P)A0R!:)@!I)A!@+,!/):@,:@<K!

#

$/-%!()!

0

('#%'#"

!

56!/758/(999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(:

!

:9

!

);/7<*=8/)<;(99999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(>

!

>9

!

?)/@75/=7@(7@A)@B(999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(C

!

7K1!CTOUCVUCTCFUE=W!CXY(L(OC9(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!6

!

7K7!CTOUCVUCTCFU(-EV!CJFX=OEYT!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!12

!

7KZ!CTOUCVUCTCFU(-EV!CJFX=OEYT!ET!CTOUCVUCTCFUE=W!CXY(L(OC9(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!17

!

!"#$%$&$%'"#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*+

!

,-.&/0$%'"#())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*1

!

2034-$#())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*1

!

53'.306#())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*1

!

7K5!YFOXY9C(!YG!CTOUCVUCTCFU(-EV!CJFX=OEYT!ET!CTOUCVUCTCFUE=W!CXY(L(OC9(!KKKKKKKKKKKKK!15

!

+)7)*(8"$3-93-"-&3%0/(9-3:'360";-())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*7

!

8"$3-93-"-&3%0/(!"$-"$%'"#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*<

!

8"$3-93-"-&3%0/(#&;;-##()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*=

!

8"$3-93-"-&3%0/('99'3$&"%$%-#())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(*>

!

D9

!

8<;8@E/=5?(F75+@B<7G(999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(:H

!

I9

!

7@!@578J(+@/J<*<?<KL(5;*(*5/5(999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(>D

!

5K1!J=O=!XYWWCXOEYT!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!7Z

!

5K7!UC(C=UX-!9CO-YJ(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!76

!

5KZ!UC(C=UX-!VYVFW=OEYT!=TJ!(=9VWC!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!7N

!

5K5![=UE=;WC(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!78

!

7)7)*(!"?-9-"?-"$(@03%0A/-#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(+>

!

7)7)+(B-9-"?-"$(@03%0A/-#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(+C

!

7)7)1(2-?%0$'3#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(+C

!

5K6!UCWE=;EWEOL!=TJ![=WEJEOL!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!Z2

!

C9

!

5;5?L!)!(999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(D:

!

6K1!J=O=!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!Z1

!

6K7!UC(FWO(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!Z7

!

<)+)*(D'33-/0$%'"(E"0/F#%#())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(11

!

<)+)+(,-.3-##%'"(E"0/F#%#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(1<

!

<)+)1(2-?%0$%'"(2'?-/()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(1C

!

-LVYO-C(E(!1\!CTOUCVUCTCFU(-EV!CJFX=OEYT!ET!CTOUCVUCTCFUE=W!CXY(L(OC9(!KKKKKKKKKKKKKKKKKK!52

!

-LVYO-C(E(!7\!CTOUCVUCTCFUE=W!VCUGYU9=TXC!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!52

!

-LVYO-C(E(!Z\!CTOUCVUCTCFUE=W!ETOCTOEYT(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!51

!

-LVYO-C(E(!5\!CTOUCVUCTCFUE=W!(FXXC((!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!51

!

-LVYO-C(E(!6\!CTOUCVUCTCFUE=W!YVVYUOFTEOEC(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!57

!

M9

!

*)!8=!!)<;(9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(IC

!

NK1!GETJET](!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!56

!

NK7!E9VWEX=OEYT(!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!53

!

=)+)*(8"$3-93-"-&3#(0"?(60"0.-3#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(7G

!

=)+)+(8?&;0$'3#()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(7G

!

=)+)1(5'/%;F()))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(<H

!

=)+)7(8"$3-93-"-&3%0/(-;'#F#$-6(9/0F-3#())))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))(<*

!

NKZ!WE9EO=OEYT(!=TJ!(F]]C(OEYT(!GYU!GFOFUC!UC(C=UX-!KKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKKK!61

!

N9

!

8<;8?=!)<;!(999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(CI

!

7@F@7@;8@!(99999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(CN

!

5EE@;*)O(9999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999999(CP

!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

!

5!

'

+/"%'1"

!

O+%<! <@#>H! &%?<! &@! %:.,<@%M&@%:M! @+,! A)$,! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &<! &! *A,>%/@)A! I)A! ,:@A,*A,:,#A%&$! *,AI)A?&:/,! %:! <@&A@#*! ,/)<H<@,?<K! U,M&A>%:M! @+,! /):/,*@<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!&:>!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<R!*A%)A!A,<,&A/+!<#MM,<@,>! @+&@! @+,A,! %<! &! <%M:%I%/&:@! %:@,A&/@%):! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! @+,! .&A%)#<!*&A&?,@,A<!)I!<@&A@#*!,/)<H<@,?<!&@!@+,!:&@%):&$!$,.,$\!,:@A,*A,:,#A%&$!I%:&:/,R! ?&A0,@!<#**)A@R!%:IA&<@A#/@#A,R!M).,A:?,:@!<#**)A@R!&:>!&!<#**)A@%.,!/#$@#A,K!;&<,>!):! @+%<! #:>,A<@&:>%:MR! @+%<! <@#>H! &:&$H^,<! @)! P+&@! ,S@,:@! @+,<,! ,$,?,:@<! /&:! *A,>%/@! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:!&!$%:,&A!A,MA,<<%):!&:&$H<%<K!

9)A,).,AR! Q&<,>! ):! &! A,.%,P! )I! *A,.%)#<! <@#>%,<! ):! @+,! ,II,/@<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):R! %@! %<! *A)*)<,>! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! A,<#$@<! %:! %:/A,&<,>! ,:@A,*A,:,#A%&$! *,AI)A?&:/,R! %:@,:@%):<R! <#//,<<R! &:>! )**)A@#:%@%,<R! %:! @+,! >&@&!&:&$H<%<!%@!%<!@,<@,>!P+,@+,A!@+,A,!%<!&!A,$&@%):<+%*!Q,@P,,:!@+A,,!<*,/%I%/!)#@*#@<! )I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!&:>!@)!,S&?%:,!@+,!:&@#A,! )I! @+,<,! A,$&@%):<+%*<! @+A)#M+! +%,A&A/+%/&$! A,MA,<<%):K! O+,! A,<,&A/+! %<! ,S*&:>,>! QH! @,<@%:M! @+,! %:>%A,/@! ,II,/@<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?! *&A&?,@,A<! %:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):_<! ,II,/@<! ):! ,:@A,*A,:,#A%&$! *,AI)A?&:/,! %:! &! *&A&$$,$! ?,>%&@%):!?)>,$K!!

O+%<! <@#>H_<! I%:>%:M<! %:/$#>,! ,.%>,:/,! <#**)A@%:M! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! ?)<@! *)<%@%.,$H! &II,/@,>! QH! ?&A0,@! &:>! /#$@#A&$! <#**)A@K! G#A@+,AR! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%<!I)#:>!&<!&!*A,>%/@)A!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!*,AI)A?&:/,R!&:>! %:! *&A@%/#$&A! )**)A@#:%@%,<! I)A! ,:@A,*A,:,#A<R! &:>! +&<! &! <%M:%I%/&:@! *)<%@%.,! ,II,/@! @+A)#M+! <#**)A@%.,! ?&A0,@! /):>%@%):<! ):! @+,<,! )#@/)?,<! ):! &! :&@%):&$! $,.,$K! O+,<,! I%:>%:M<! *A).%>,! /):@A%Q#@%):! @)! &>.&:/%:M! @+,! #:>,A<@&:>%:M! )I! @+,! A,$,.&:@! *)<%@%.,! ,II,/@<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ):! &! :&@%):&$! $,.,$! %:! @+,! *,AI)A?&:/,! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! &:>! *A,<,:@! %?*)A@&:@! %?*$%/&@%):<! I)A! ,:@A,*A,:,#A<R! ,>#/&@)A<R!*)$%/H!?&0,A<R!&:>!?&A0,@!*$&H,A<K!!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

6!

57 (

*"%)0.1"()*

!

]$)Q&$$HR! %:<@%@#@%):<! +&.,! Q,,:! %:/A,&<%:M$H! /):/,A:,>! P%@+! @+,! /):/,*@! )I! <@&A@#*! ,/)<H<@,?<R! &<! @+,! A)$,! )I! I$)#A%<+%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! %:! A,M%):&$! >,.,$)*?,:@! +&<! Q,,:! A,/)M:%^,>K! E:! &>>%@%):R! @+,! %?*&/@! )I! ,>#/&@%):! ):! ,:@A,*A,:,#A%&$!)#@/)?,<!&:>!,/):)?%/!>,.,$)*?,:@!%<!Q,%:M!%:/A,&<%:M$H!A,/)M:%^,>K! =//)A>%:M$HR! @+,A,! +&<! Q,,:! &! A&*%>! MA)P@+! %:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! )II,A<! `a#A&@0)R!7226bR!,KMK!#:%.,A<%@H!*A)MA&?<!@,&/+%:M!<0%$$<!I)A!,:@A,*A,:,#A<+%*K!!

=:!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?!%<!>,I%:,>!&<!c&!<H<@,?!)I!%:@,AA,$&@,>!*%$$&A<!@+&@! %?*&/@! @+,! <*,,>! &:>! &Q%$%@H! P%@+! P+%/+! ,:@A,*A,:,#A<! /&:! /A,&@,! &:>! </&$,! :,P! .,:@#A,<! %:! &! <#<@&%:&Q$,! P&Hd! `e)A$>! C/):)?%/! G)A#?R! 721ZbK! E@! %<! <,,:! &<! &! dI,A@%$,! MA)#:>!I)A!<@&A@#*<c!`E<,:Q,AMR!7212bR!%K,K!&!<#**)A@%.,!,:.%A):?,:@!Q&<,>!):!:,@P)A0<R! P+%/+! I&/%$%@&@,! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%):<! P%@+%:! &! A,M%):! `;,A:&A>,^! D! 9,&>R! 7224bK! O+,<,! :,@P)A0<! d/)?Q%:,! %:! /)?*$,S! P&H<c! &:>! &A,! /):<@%@#@,>! )I! *A%.&@,! &:>! *#Q$%/! <@&0,+)$>,A<! `E<,:Q,AMR! 7212bK! O+#<R! @+,<,! /)?*$,SR! A,M%):&$! :,@P)A0<! &A,! %:I$#,:/,>! QH! ?&:H! &/@)A<! &:>! >,.,$)*! /):<@&:@$HR! Q#@! <,,?! @)! Q,! )I! %?*)A@&:/,! @)! @+,! >,.,$)*?,:@!)I!:,P!.,:@#A,<!%:!&!A,M%):!`(#A,<+!D!U&?A&fR!7217bK!

[&A%)#<!A&:0%:M<!)I!M$)Q&$!,:@A,*A,:,#A<+%*!,/)<H<@,?!+&.,!Q,,:!>,.,$)*,>R!QH! ,KMK!@+,!]$)Q&$!C:@A,*A,:,#A<+%*!9):%@)A!`]C9bR!e)A$>!C/):)?%/!G)A#?!`eCGbR!YCXJR! &:>!@+,!X)#:/%$!):!X)?*,@%@%.,:,<<!`X)XbK!C:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%<!&!I#:>&?,:@&$! I&/@)A!%:!,:@A,*A,:,#A<+%*!&:>!%<!@+#<!&!Q#%$>%:M!Q$)/0!)I!&$$!)I!@+,!?&f)A!M$)Q&$!A&:0%:M<! &:>! <@#>%,<! ):! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<K! O+,! ;&Q<):! C:@A,*A,:,#A<+%*! C/)<H<@,?! VA)f,/@! %>,:@%I%,<! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! &<! +&.%:M! &! ?&f)A! A)$,! %:! @+,! +#?&:! /&*%@&$! >%?,:<%):!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!&A)#:>!@+,!P)A$>!`E<,:Q,AMR!7212bK!O+,!e)A$>! C/):)?%/! G)A#?! A,M&A><! ,>#/&@%):! &:>! @A&%:%:M! &<! *%$$&A<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! %:! *&A@%/#$&A! d?&f)A! #:%.,A<%@%,<! &<! /&@&$H<@<c! `e)A$>! C/):)?%/! G)A#?R! 721ZbK! (@%$$R! @+,! ,II,/@<! )I! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! )II,A%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ):! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! &:>! .%/,! .,A<&! &A,! #:/$,&A! `.):! ]A&,.,:%@^R! -&A+)IIR! D!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

!

8! e,Q,AR! 7212b! &:>! @+,A,! %<! &! $&/0! )I! </%,:@%I%/! A,<,&A/+! ):! @+,! $%:0! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!&:>!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!

VA,.%)#<! <@#>%,<! +&.,! I)/#<,>! ):! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! %@<! A)$,! %:! <#**)A@%:M!,:@A,*A,:,#A<+%*K!O+,A,!+&<!Q,,:!A,<,&A/+!@)!<#MM,<@!@+,!A)$,!)I!,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! %:! <@%?#$&@%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%.%@H! &:>! %:/A,&<%:M! @+,! <#//,<<! )I! `*)@,:@%&$b! ,:@A,*A,:,#A<! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228bK! O+,! 0,H! >)?&%:<! @+&@! +&.,! Q,,:! %>,:@%I%,>! P+,:! %:.,<@%M&@%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &A,! M).,A:?,:@&$! *)$%/%,<! A,M&A>%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):R! @+,! A,$&@%):<+%*! Q,@P,,:! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! &:>! /)A*)A&@%):<R! ,:@A,*A,:,#A%&$! $,&A:%:M! *A)MA&?<R! &:>! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%.%@H! &:>! ,?*$)H&Q%$%@H! )I! MA&>#&@,<! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228bK! ! 9)<@! A,<,&A/+! +&<! >,&$@!P%@+!+)P!*A)MA&?<!%:!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:I$#,:/,!<@#>,:@<_!?)@%.&@%):! &:>! %:@,:@%):&$%@H! `;&,R! g%&:R! 9%&)R! D! G%,@R! 7215h! [&:,.,:+).,:! D! W%M#)A%R! 721Zh! .):! ]A&,.,:%@^! ,@! &$KR! 7212b! @)P&A><! ,:@A,*A,:,#A<+%*R! &<! P,$$! &<! <@#>,:@<_! <,$I',II%/&/H! `[&:,.,:+).,:!D!W%M#)A%R!721Zb!&:>!/):I%>,:/,!`.):!]A&,.,:%@^!,@!&$KR!7212b!@)!Q,/)?,! ,:@A,*A,:,#A<K!!

-)P,.,AR! &$@+)#M+! %@! +&<! Q,,:! A,/)M:%^,>! @+&@! ,>#/&@%):! %:! M,:,A&$! &:>! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! <*,/%I%/&$$H! &A,! /A#/%&$! ,$,?,:@<! %:! @+,! /$#<@,A<! @+&@! ?&0,! #*! A,M%):&$! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! %@! +&<! :)@! Q,,:! %:.,<@%M&@,>! @)! P+&@! ,S@,:@K! -,:/,R! %@! %<! #:/$,&A! P+&@! %?*&/@! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! )II,A%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! +&.,! ):! ,:@A,*A,:,#A<+%*! )#@*#@<R! %:! *&A@%/#$&A! P+,:! %@! /)?,<! @)! @+,! >,.,$)*?,:@!)I!A,M%):<!&<!<@&A@'#*!,/)<H<@,?<K!!

V%@@&P&H! D! X)*,! `7228b! :)@,! @+&@! @+,A,! %<! &! M&*! %:! A,<,&A/+! Q,@P,,:! *)$%/%,<! A,M&A>%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! @+,%A! )#@/)?,<K! O+,A,! +&<! Q,,:! ,S@,:<%.,! A,<,&A/+! ):! @+,! ,II,/@<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ):! <@#>,:@<i! ?)@%.&@%):<R! %:@,:@%):<R! <,$I'&<<,<<?,:@<R! &:>! &@@%@#>,<R! Q#@! %>,:@%IH%:M! @+,! )#@/)?,<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ):! &! ?&/A)',/):)?%/! $,.,$! +&<! :)@! Q,,:! *)<<%Q$,!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

9!

`Y_X)::)AR!721ZbK!O+,!j#,<@%):!A,?&%:<!P+&@!/):@A%Q#@%):!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):! ?&0,<!@)P&A><!,:@A,*A,:,#A<+%*!)#@*#@K!!

9)A,).,AR!&$@+)#M+!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!+&<!Q,,:!A,<,&A/+,>!<,*&A&@,$H! %:! .&A%)#<! M,)MA&*+%/&$! A,M%):<! `(/+P&A@^! D! 9&$&/+'V%:,<R! 7224bR! @+,! A)$,! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &/A)<<! A,M%):<! +&<! :)@! Q,,:! A,<,&A/+,>! &<! H,@K! O+,A,I)A,R! &$@+)#M+! @+,A,! %<! %:/A,&<,>! A,/)M:%@%):! &:>! %:@,A,<@! %:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! `(/+P&A@^! D! 9&$&/+'V%:,<R! 7224bR! @+,! ,II,/@<! ):! &! ?&/A)! $,.,$R! &:>! &/A)<<! /)#:@A%,<! A,?&%:! #:>%</).,A,>K! E:.,<@%M&@%:M! @+,! A,$&@%):<+%*! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):!&:>!@+,!>,.,$)*?,:@!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!&/A)<<!A,M%):<!&:>!).,A! @%?,! /&:! +,$*! /A,&@,! &:! #:>,A<@&:>%:M! )I! @+,! A)$,! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %:! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<R!P+%/+!%<!#<,I#$!I)A!*)$%/H!?&0,A<!&:>!,>#/&@)A<R!&<!P,$$!&<! )@+,A!:,@P)A0!<@&0,+)$>,A<K!

O+%<! A,<,&A/+! %:.,<@%M&@,<! @+,! *A,.%)#<$H! #:0:)P:! $%:0! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! ,:@A,*A,:,#A<+%*! )#@/)?,<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<K! O+,! *A%?&AH! A,<,&A/+! j#,<@%):! %:! @+%<! A,<,&A/+! >,&$<! P%@+! @+,! %?*&/@! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!):!@+,!*,AI)A?&:/,!)I!M$)Q&$!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<\! IJ0$( %#( $J-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( $J-( 9-3:'360";-( ':( -"$3-93-"-&3%0/(-;'#F#$-6#(L0$($J-("0$%'"0/(/-M-/NO!

E:! @+,! I)$$)P%:MR! &! @+,)A,@%/&$! I)#:>&@%):! ):! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! &:>! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! M%.,:! @)! %:.,<@%M&@,! @+,! A,$&@%):<+%*! Q,@P,,:! Q)@+! /):/,*@<!&:>!@+,%A!A)$,!%:!@+,!*,AI)A?&:/,!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!=!/):/,*@#&$! IA&?,P)A0!%<!>A&P:!#*K!(#Q<,j#,:@$HR!@+,!A,<,&A/+!?,@+)><!)I!@+%<!<@#>H!)#@$%:,!+)P! @+,! +H*)@+,<,<! &A,! @,<@,>K! G%:&$$HR! @+,! A,<,&A/+! A,<#$@<! &A,! *A,<,:@,>R! A,<#$@%:M! %:! &! >%</#<<%):! &Q)#@! @+,! %?*$%/&@%):<! @+,<,! I%:>%:M<! +&.,! I)A! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?! <@&0,+)$>,A<R!?&%:$H!*)$%/H?&0,A<R!,>#/&@)A<R!&:>!,:@A,*A,:,#A<R!&<!P,$$!&<!<#MM,<@%):<! I)A!I#@#A,!A,<,&A/+K!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

!

:!

67 &

("$%'".%$!%$;($,

!

675

!

$

*"%$-%$*$.%('&!$1)/2/"$3/

!

C:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!&A,!/)?*$,SR!#:%j#,!A,M%):&$!:,@P)A0<!)I!?#$@%*$,!*$&H,A<R! P+%/+! I)<@,A! ,:@A,*A,:,#A<+%*! `E<,:Q,AMR! 7212b! &:>! &A,! /+&A&/@,A%^,>! QH! >,/,:@A&$%^&@%):!&:>!A%<0!>%<@A%Q#@%):!`;,A:&A>,^!D!9,&>R!7224bK!!

=//)A>%:M! @)! ;,A:&A>,^! D! 9,&>! `7224bR! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! M,:,A&$$H! A,j#%A,! d/,:@A&$! <@A&@,M%/R! .&$#,! /A,&@%:M! /A)<<')AM&:%^&@%):&$! /)?*,@,:/%,<cR! ,KMK! @,/+:)$)MHR!&:>!&!d<#**)A@!<@A#/@#A,!@+&@!?&0,<!%:>%.%>#&$!Q#<%:,<<!.%&Q$,!&:>!/$#<@,A<! /)$$,/@%.,$H!/)?*,@%@%.,cR!,KMK!I%:&:/%&$!<#**)A@!!`;,A:&A>,^!D!9,&>R!7224bK!O+,!:)@%):! @+&@! &! <@&A@#*! ,/)<H<@,?! %<! &! d$))<,'0:%@! <#**)A@! :,@P)A0c! @+&@! A,<,?Q$,<! &! /)?*&:H! /):<@%@#@%:M! )I! .&A%)#<! >,*&A@?,:@<! +&<! Q,,:! %:@A)>#/,>! `O+,! C/):)?%<@R! 7215bK! G)A! %:<@&:/,R! A,<,&A/+! #:%.,A<%@%,<! )I@,:! +&.,! &! A)$,! %:! &! <@&A@#*! ,/)<H<@,?R! P+%/+! /&:! Q,! <,,:! &<! <%?%$&A! @)! @+,! A)$,! )I! @+,! UDJ! >,*&A@?,:@! %:! &! /)?*&:HK! X):<,j#,:@$HR! @+,<,! A,M%):&$R! >H:&?%/! %:@,A&/@%):<! *A).%>,! A,<)#A/,<R! P+%/+! I&/%$%@&@,! :,P$H! /A,&@,>! .,:@#A,<!&:>!&/@%):<!)I!,:@A,*A,:,#A<!`(^,AQ!D!=/<R!7211bK!!

O+,A,! &A,! .&AH%:M! >,I%:%@%):<! )I! @+,! ,$,?,:@<! /):<@%@#@%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<K! O+,! ,$,?,:@<! /):@A%Q#@,! @)! @+,! >,.,$)*?,:@! &:>! <#<@&%:&Q%$%@H! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,/)<H<@,?<!`e)A$>!C/):)?%/!G)A#?R!721ZbK!O+%<!<#MM,<@<!@+&@!@+,A,! %<!:)!):,!<,@!)I!,$,?,:@<!:,,>,>!@)!>,.,$)*!&:!,:@A,*A,:,#A<+%*!,/)<H<@,?K!!

(,.,A&$! >%&M:)<@%/! @))$<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?! )II,A! H,&A$H! >&@&! &:>! A&:0%:M<! ):! .&A%)#<! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! P)A$>P%>,! `=<*,:! T,@P)A0! )I! J,.,$)*?,:@! C:@A,*A,:,#A<! `=TJCbR! 721ZbR! ,KMK! @+,! ]$)Q&$! C:@A,*A,:,#A<+%*! 9):%@)A! `]C9bR! @+,! YAM&:%^&@%):! I)A! C/):)?%/! X))*,A&@%):! &:>! J,.,$)*?,:@! `YCXJbR! &:>! @+,! e)A$>! C/):)?%/! G#:>! `eCGbK! O+,<,! >%&M:)<@%/! @))$<! >%II,A! MA,&@$H! &:>! @+,A,! %<! :)! /):<,:<#<! ):! P+%/+! I&/@)A<! &A,! ?)<@! %?*)A@&:@! I)A! &! @+A%.%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?K! e+%$,! <)?,! A&:0%:M<! %:/$#>,! /)#:@A%,<! &<! &! #:%@! )I! &:&$H<%<R! )@+,A<!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

<!

%:.,<@%M&@,! A,M%):<! ):! &! $)/&$! )A! <#Q':&@%):&$! $,.,$! `=<*,:! T,@P)A0! )I! J,.,$)*?,:@! C:@A,*A,:,#A<! `=TJCbR! 721ZbK! O+,! ?)<@! /)??):! ,$,?,:@<! I)#:>! %:! >%&M:)<@%/! @))$<! <#**)A@! ,:@A,*A,:,#A%&$! A,M%):<! %:/$#>,! M).,A:?,:@! *)$%/HR! ?&A0,@<R! +#?&:! /&*%@&$R! %:IA&<@A#/@#A,R!I%:&:/,R!&:>!/#$@#A,K!

K24%.&Q%&"!*)$%/%,<!+&.,!Q,,:!A,/)M:%^,>!&<!/A#/%&$!I&/@)A<!%:!@+,!/A,&@%):!&:>! >,.,$)*?,:@! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<! `]$&,<,A! D! a,AAR! 7212h! E<,:Q,AMR! 7212h! e)A$>!C/):)?%/!G)A#?R!721ZbK!O+,<,!*)$%/%,<!&A,!?&%:$H!*&A@!)I!A,M%):&$!>,.,$)*?,:@! M)&$<! @)! &/+%,.,! dQA%M+@R! ,:@A,*A,:,#A%&$! *,)*$,! &:>! @+,! j#&$%@H! )I! $%I,! @+,H! >,<%A,c! `]$&,<,A!D!a,AAR!7212bK!E:!&>>%@%):R!dI&/%$%@&@%:M!*)$%/%,<!&:>!$,&>,A<+%*R!,KMK!A,M#$&@)AH! IA&?,P)A0! %:/,:@%.,<R! )A! ,S%<@,:/,! )I! *#Q$%/! A,<,&A/+! %:<@%@#@,<c! +&.,! Q,,:! %?*)A@&:@! *&A@!)I!<@&A@#*!,/)<H<@,?<!`E<,:Q,AMR!7212bR!Q,/&#<,!@+,H!&>>!@)!&:!,:.%A):?,:@!P+%/+! <@%?#$&@,<!,:@A,*A,:,#A%&$!&/@%):<K!

O+,! ,S%<@,:/,! )I! >H:&?%/( Q,.R%"-! `e)A$>! C/):)?%/! G)A#?R! 721Zb! I&/%$%@&@,! ,:@A,*A,:,#A<+%*!&:>!%:/A,&<,!@+,!$%0,$%+))>!)I!<#//,<<!)I!:,P!.,:@#A,<R!I)A!%:<@&:/,!QH! &$$)P%:M!,:@A,*A,:,#A<!@)!&//,<<!0,H!/#<@)?,A<!)A!,&A$H!&>)*@,A<!`E<,:Q,AMR!7212bK!

O)!*A).%>,(+#?&:!/&*%@&$R!,:@A,*A,:,#A<+%*!,/)<H<@,?<!A,$H!):!%$#S,"12&K!G)A! %:<@&:/,R! <0%$$,>! P)A0I)A/,! &:>! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! @A&%:%:M! *A)MA&?<! `E<,:Q,AMR! 7212h! e)A$>! C/):)?%/! G)A#?R! 721Zb! I&/%$%@&@,! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%):K! G#A@+,AR! %@! %<! &AM#,>! @+&@! I$)#A%<+%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<! A,j#%A,! d?&f)A! #:%.,A<%@%,<!&<!/&@&$H<@<c!`e)A$>!C/):)?%/!G)A#?R!721ZbK(

)&T.,-".#S"#.%! %<! &AM#,>! @)! Q,! &:)@+,A! ,<<,:@%&$! ,$,?,:@! %:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<!`]$&,<,A!D!a,AAR!7212h!E<,:Q,AMR!7212bR!&<!%@!d?&0,<!%@!,&<%,A!I)A!:,P!I%A?<! @)! ,:@,A! @+,! ?&A0,@c! `]$&,<,A! D! a,AAR! 7212b! &:>! *A).%>,<! <#**)A@! <H<@,?<R! ,KMK! @A&:<*)A@R!&>.%<,A<R!&:>!?,:@)A<(`E<,:Q,AMR!7212h!e)A$>!C/):)?%/!G)A#?R!721ZbK!

F1&,&S%! &:>! I#:>%:M! `e)A$>! C/):)?%/! G)A#?R! 721ZbR! %K,K! @+,! d&.&%$&Q%$%@H! )I! >,>%/&@,>!I%:&:/,!`,KMK!Q#<%:,<<!&:M,$<R!.,:@#A,!/&*%@&$R!?%/A)!$)&:<bc!`E<,:Q,AMR!7212b!%<!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

!

=! &:)@+,A! /A#/%&$! >A%.,A! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! &<! %@! I&/%$%@&@,<! &:>! &//,$,A&@,<! .,:@#A,!/A,&@%):!&:>!</&$%:M!)I!.,:@#A,<K!!!

E:! <@&A@#*! ,/)<H<@,?<R! &! @)$,A&:@! &:>! <#**)A@%.,( S#U"#.%( +&<! Q,,:! I)#:>! @)! >,/A,&<,!A%<0!A,M&A>%:M!/)??%@@%:M!,AA)A<!I)A!,:@A,*A,:,#A<!`e)A$>!C/):)?%/!G)A#?R! 721ZbR!&<!P,$$!&<!#*MA&>%:M!@+,!d<)/%&$!<@&@#<!)I!,:@A,*A,:,#A<c!`E<,:Q,AMR!7212bK!

C:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<! +&.,! Q,,:! I)#:>! @)! Q,! *A%?&A%$H! /A,&@,>! %:! A,M%):<! @+&@! &A,! &@@A&/@%.,! I)A! H)#:M! *,)*$,! @)! A,<%>,! `O+,! C/):)?%<@R! 7215bK! G#A@+,A?)A,R! /)<@<! ?&@@,A!@)!,:@A,*A,:,#A<! `]$&,<,A!D!a,AAR!7212bK!O+,A,I)A,R!<#//,<<I#$!,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! >,/A,&<,! d@+,! ,II,/@%.,! /)<@! )I! ,:@AH! @+A)#M+! @+,! >,.,$)*?,:@! )I! %:>,*,:>,:@! <#**$%,A<R! .,:@#A,! /&*%@&$%<@<R! &:>! &:! ,:@A,*A,:,#A%&$! /#$@#A,c! `]$&,<,A! D! a,AAR!7212bK!!

G#A@+,AR! @+,A,! +&<! Q,,:! A,<,&A/+! <#MM,<@%:M! @+&@! @+A%.%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<!I)<@,A!A,M%):&$!>,.,$)*?,:@!`;,A:&A>,^!D!9,&>R!7224h!9/a,):R!721ZbR!&<! d+%M+!$,.,$<!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!&A,!/$)<,$H!/)AA,$&@,>!P%@+!A,M%):&$!,/):)?%/!MA)P@+c! `]$&,<,A!D!a,AAR!7212bK!(%?%$&A$HR!,.%>,:/,!+&<!Q,,:!I)#:>!I)A!&!*)<%@%.,!,II,/@!)I!d<@A):M! /$#<@,A<!):!,:@A,*A,:,#A<+%*!)#@/)?,<!`J,$M&>)!,@!&$KR!7212bK!O+%<!<#MM,<@<!@+&@!&!?&f)A! )#@/)?,!&:>!)Qf,/@%.,!%:!/A,&@%:M!&:>!<#<@&%:%:M!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!%<!@)!MA)P! &!A,M%):_<!,/):)?HK!!

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

=$@+)#M+! ,&/+! <@&A@#*! ,/)<H<@,?! %<! >%II,A,:@R! d<#//,<<! ?,@A%/<c! &A,! ,<<,:@%&$! /)?*):,:@<! )I! <@&A@#*! ,/)<H<@,?<! `;,A:&A>,^! D! 9,&>R! 7224bK! (%:/,! ,&/+! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?! %<! #:%j#,! &:>! /):<@&:@$H! >,.,$)*%:MR! ?,&<#A%:M! <@&A@#*!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

>!

,/)<H<@,?! <#//,<<! &:>! /)?*&A%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! @)! ,&/+! )@+,A! %<! /+&$$,:M%:MK! -)P,.,AR! <@%?#$&@%:M! @+,! >,.,$)*?,:@! &:>! %?*A).,?,:@! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<! QH! A&@%:M! &:>! /)?*&A%:M! @+,?! %<! /A#/%&$! I)A! ,:@A,*A,:,#A<R! *)@,:@%&$! ,:@A,*A,:,#A<R! &$$! *$&H,A<! %:! @+,! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?R! &:>! %:! *&A@%/#$&A! *)$%/H! ?&0,A<! `=<*,:! T,@P)A0! )I! J,.,$)*?,:@! C:@A,*A,:,#A<! `=TJCbR! 721Zh! YCXJR! 7224bK! J#,! @)! @+,! >H:&?%/! &:>! d?#$@%I&/,@,>! :&@#A,c! )I! @+,! /):/,*@! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! @+,A,! &A,! .&A%)#<! @H*,<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! )#@*#@<!@+&@!/&:!Q,!?,&<#A,>!`YCXJR!7224bK!!

O+,!?)<@!*A)?%:,:@!&:&$)MH!)I!?,&<#A%:M!@+,!*,AI)A?&:/,!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<!+&<!Q,,:!%:@A)>#/,>!QH!@+,!YCXJ!`G%M#A,!1b!&:>!+&<!Q,,:!/+)<,:!&<!?)<@! A,$,.&:@! @)! @+%<! A,<,&A/+R! &<! %@! >,*%/@<! @+,! A,$&@%):<+%*<! Q,@P,,:! .&A%)#<! $,.,$<! )I! ?,&<#A,?,:@!)I!@+,!>,.,$)*?,:@!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!&<!%:*#@<!&:>!)#@*#@<K! G%M#A,!1!.%<#&$%^,<!+)P!@+,!%:@,A*$&H!)I!@+,!>,@,A?%:&:@<!A,$&@,<!@)!@+,!*,AI)A?&:/,!)I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<R! &:>R! %:! @#A:R! %?*&/@! ?&/A)'$,.,$! )#@/)?,<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*K(=<<,<<%:M!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!A,j#%A,<!@+,!?,&<#A,?,:@<!)I! %:>%/&@)A<!):!<,.,A&$!$,.,$<!`YCXJR!7224b\( `1b J,@,A?%:&:@<!I)A!,:@A,*A,:,#A<+%*!`,KMK!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):b! `7b C:@A,*A,:,#A%&$!*,AI)A?&:/,!`,KMK!%:@,:@%):<!)I!<@&A@%:M!&!:,P!.,:@#A,b! `Zb E?*&/@!/A,&@,>!QH!,:@A,*A,:,#A<+%*!`,KMK!]JV!MA)P@+b! ! !

)+,2*%!<!0$#%,(*+%"! ()!%'#*%1*%'%2*+$-!%0("."#%&!+'4+0$#(*"!?'@ABCD@! EFGHI! )$10J!

6KKLM! 48G8HIFJKJGE! +ILK:G! $HBNGOHDPCQRASD@!TP@TUACGFS! 4TFHQRASD@!TP@TUACGFS! 18HMNHIKJ:8! $@VUACTGP! 1VNCVFD! 3AFWDC! -GNTUO! 4TPAPUD! (PEFASCFVUCVFD! )CXDF!TP@TUACGFS!GE! DPCFDBFDPDVFTAN!BDFEGFHAPUD! YGR!UFDACTGP! $UGPGHTU!ZFG[CX! -G\DFCO!FD@VUCTGP!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

!

L! =! <@#>H! QH! J,$M&>)! ,@! &$K! `7212b! I)#:>! <#**)A@! I)A! @+,! &<<#?*@%):! @+&@! <@A):M! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!$,&>!@)!&:!%:/A,&<,!%:!:,P!.,:@#A,!/A,&@%):!&:>!%?*A).,>! ,?*$)H?,:@R! *&A@%/#$&A$H! %:! :,P! .,:@#A,<R! &:>! Q,@@,A! /+&:/,<! )I! <#A.%.&$! I)A! :,P! .,:@#A,<K!(@%$$R!%@!+&<!@)!Q,!:)@,>!@+&@!@+%<!/):/,*@#&$%^&@%):!>),<!:)@!A,/)M:%^,!@+&@!@+,! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?!%<!&!>H:&?%/!:,@P)A0!&:>!,$,?,:@<!IA)?!.&A%)#<!$,.,$<!?&H! %:I$#,:/,! ,&/+! )@+,AK! O+,<,! %:I$#,:/,<! )//#A! /):<@&:@$H! &:>! %:! ?&:H! >%A,/@%):<K! G)A! %:<@&:/,R! P%@+! ]JV! MA)P@+! M).,A:?,:@<! /&:! )II,A! ?)A,! A,M#$&@%):<! P+%/+! &/@! &<! %:/,:@%.,<! I)A! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%):K! C:@A,*A,:,#A%&$! )#@/)?,<R! %K,K! *,AI)A?&:/,! &:>! %?*&/@R!/&:R!%:!@#A:R!%:I$#,:/,!&:H!)I!@+,!>,@,A?%:&:@<!I)A!,:@A,*A,:,#A<+%*K!!

E@! %<! P)A@+! *)%:@%:M! )#@! @+&@! +#?&:! /&*%@&$R! ,>#/&@%):! %:! M,:,A&$R! &:>! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %:! *&A@%/#$&AR! +&.,! Q,,:! I)#:>! @)! /):<@%@#@,! &:! %:@,MA&$! %:*#@!@)!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!9)<@!>%&M:)<@%/!@))$<!@)!?,&<#A,!,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! %:/$#>,! ,>#/&@%):! &<! *&A@! )I! +#?&:! /&*%@&$! &<! &:! ,<<,:@%&$! >A%.,A! )I! <#//,<<I#$!<@&A@#*!,/)<H<@,?<K!

! G#A@+,AR!&<!/&:!Q,!<,,:!%:!G%M#A,!1R!I%A?'Q&<,>!&:>!,?*$)H?,:@'Q&<,>!)#@/)?,<! &A,! *A,A,j#%<%@,<! I)A! ,:@A,*A,:,#A%&$! *,AI)A?&:/,! %:! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! `YCXJR! 7224bK! ! J,<*%@,! Q,%:M! A,/)M:%^,>! &<! &! I#:>&?,:@&$! >,@,A?%:&:@! )I! @+,! *,AI)A?&:/,! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! @+,! A)$,! )I! ,>#/&@%):_<! <#Q'>)?&%:! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:!@+,!>,.,$)*?,:@!&:>!*,AI)A?&:/,!)I!,/)<H<@,?<!%<!:)@! /$,&AK!O+#<R!@+%<!@)*%/!P%$$!Q,!%:.,<@%M&@,>!I#A@+,A!%:!@+,!I)$$)P%:M!<,/@%):K!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

5K!

676

!

$

*"%$-%$*$.%/#(-!$0.1'"()*!

!

J#,!@)!@+,!d,:@A,*A,:,#A%&$!A,.)$#@%):cR!@+,!M$)Q&$!,?,AM,:/,!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!&<!&! dI)A/,d! `a#A&@0)R! 7226bR! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! +&<! &$<)! ,S*&:>,>K! C:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! +&<! @+,! *#A*)<,! )I! @,&/+%:M! &:! d,:@A,*A,:,#A%&$! *,A<*,/@%.,d! `a#A&@0)R! 7226b! &:>! k,:@A,*A,:,#A%&$! /&*&Q%$%@,<d! `YCXJR! 7224bR! &<! )**)<,>!@)!@+,!@&<0!)I!/A,&@%:M!&!Q#<%:,<<K!9)A,).,AR!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%<!:)@! ):$H!&Q)#@!:,P!.,:@#A,!/A,&@%):!&:>!Q#<%:,<<!<@#>%,<!`9&@$&HR!7223bK!U&@+,AR!@+%<!I)A?! )I! ,>#/&@%):! &@@,?*@<! @)! @,&/+! @))$<! &:>! ,:@A,*A,:,#A%&$! <*%A%@R! <#/+! &<! ,II,/@#&@%):! `Y_X)::)AR! 721ZbK! (%?%$&A$HR! </+)$&A<! +&.,! &AM#,>! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! :)@!<)$,$H!@&#M+@!%:!Q#<%:,<<!</+))$<!`9&@$&HR!7223bK!a#A&@0)!%>,:@%I%,>!<,.,A&$!d<)#A/,<! )I!,:@A,*A,:,#A%&$!#:>,A<@&:>%:McR!,KMK!&/&>,?%/!f)#A:&$<R!Q%)MA&*+%,<R!&:>!:,P<$,@@,A<! `a#A&@0)R! 7226bK! O+,A,I)A,R! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! >,I%:,>! &<! d,>#/&@%):! I)A! ,:@A,*A,:,#A%&$!&@@%@#>,<!&:>!<0%$$<c!`;&,!,@!&$KR!7215bK!E@!+&<!@+,!*#A*)<,!)I!@A%MM,A%:M! @+,! d&Q%$%@H! @)! A,/)M:%^,! /)??,A/%&$! )**)A@#:%@%,<! &:>! +&.,! @+,! %:<%M+@R! <,$I',<@,,?R! 0:)P$,>M,! &:>! <0%$$<! @)! &/@! ):! @+,?c! `"):,<! D! C:M$%<+R! 7225bK! =$@+)#M+! @+,! ,:@A,*A,:,#A%&$!<*%A%@!+&<!Q,,:!&AM#,>!@)!Q,!@+,!d>)?%:&:@!I)A/,c!)I!@+,!,?,AM,:/,!)I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!P)A$>P%>,!`a#A&@0)R!7226bR!<*,/%I%/!<0%$$<!%:!/A,&@%:M!.,:@#A,<!A,?&%:! &:!%?*)A@&:@!*&A@!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*K! =<!@+,!>)?&%:!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!+&<!>,.,$)*,>R!<,.,A&$!/+&$$,:M,<! +&.,!Q,,:!*)<,>!`a#A&@0)R!7226bK!;,/&#<,!@+,!)#@/)?,!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):! %<! :)@! >,I%:,>R! @+,! d/)?*$,@,! &/&>,?%/! $,M%@%?&/H! I)A! ,:@A,*A,:,#A<+%*d! %<! j#,<@%):,>! `a#A&@0)R!7226bK!9)A,).,AR!/):@%:#)#<$H!/+&:M%:M!@+,!/#AA%/#$#?!%<!,<<,:@%&$R!&$@+)#M+! dM&@,0,,*,A<c! &%?! &@! *A,<,A.%:M! d&/&>,?%/! %:@,MA%@Hl! &:>! *A,.,:@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! @)! Q,! &>&*@,>! @)! /#AA,:@! /%A/#?<@&:/,<! &:>! %:@,MA&@%:M! l:):'@A&>%@%):&$! %:<@A#/@%):l! %:@)! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ,KMK! /)&/+%:MR! ,.,:@<R! &:>! /)?*,@%@%):<! `9/a,):R!721ZbK!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

55!

!

I%,$>! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! A,<,&A/+! %<! /):<@%@#@,>! )I! @+,! I)$$)P%:M! I)#A! *,A<*,/@%.,<! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228b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

!

! ! !

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

56!

678

!

$

*"%$-%$*$.%/#(-!$0.1'"()*!(*!

$

*"%$-%$*$.%('&!$1)/2/"$3/

!

'

"&('(-('+"&

#

C:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! +&<! &! 0,H! A)$,! %:! *A).%>%:M! <0%$$<! &:>! @&$,:@! %:! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!`E<,:Q,AMR!7212bK!E@!+&<!Q,,:!*A)*)<,>R!Q#@!:)@!@,<@,>R!@+&@! ,>#/&@%):&$!%:<@%@#@%):<!+&.,!&!d*&A@%&$$H!>%A,/@!,II,/@c!):!,:@A,*A,:,#A<+%*!,/)<H<@,?<! @+A)#M+!d+#?&:!/&*%@&$cR!P%@+!#:%.,A<%@%,<R!@,/+:%/&$!@A&%:%:M!%:<@%@#@,<R!&:>!</+))$<!&<! 0,H! &/@)A<! `=<*,:! T,@P)A0! )I! J,.,$)*?,:@! C:@A,*A,:,#A<! `=TJCbR! 721ZbR! &<! P,$$! &<! P%@+!!)@+,A!,$,?,:@<!)I!@+,!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?K!

O+,! A,<*):<%Q%$%@%,<! )I! #:%.,A<%@%,<! %:! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! &A,! @P)I)$>\! O+,H! *A).%>,! A,<,&A/+! @)! ,:@A,*A,:,#A<! &:>! /)$$&Q)A&@,! P%@+! ,:@,A*A%<,<R! %K,K! UDJ! &/@%.%@%,<! `O+,! C/):)?%<@R! 7215bR! &:>! *,AI)A?! @A&%:%:M! &:>! @,&/+%:MR! %K,K! -U! A,<*):<%Q%$%@%,<K! 9)A,).,AR! ]$&,<,A! D! a,AA! `7212b! %>,:@%IH! Q)@+! d&! ?)A,! ,>#/&@,>! P)A0I)A/,c! &:>! dA)Q#<@! A,$&@%):<+%*<! Q,@P,,:! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! &:>! ,:@A,*A,:,#A%&$%<?c! &<! 0,H! I&/@)A<! %:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<K! (%?%$&A$HR! @+,! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?! &<<,<<?,:@! QH! @+,! e)A$>! C/):)?%/! G)A#?! %:/$#>,<! d,>#/&@%):c!&:>!d#:%.,A<%@%,<!&<!/&@&$H<@<c!&<!@P)!<,*&A&@,!>,@,A?%:&:@<R!<#MM,<@%:M!@+&@! @+,!@P)!A)$,<!?%M+@!+&.,!>%II,A,:@!%:I$#,:/,<!):!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!

E@! %<! <#MM,<@,>! @+&@! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! /&:! )II,A! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! @+&@! I)<@,A<! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,/)<H<@,?<! QH! d`1b! j#%/0$H! A,<*):>%:M! @)! Q#<%:,<<!&:>!/)??#:%@H!:,,><R!`7b!>,<%M:%:M!&!/#AA%/#$#?!@)!?,,@!%:>#<@AH!>,?&:><R! &:>! M,:,A&@%:M! ?,&:%:MI#$! &>.&:/,<! %:! @+,! /)??#:%@H_<! ,/):)?%/! >,.,$)*?,:@c! `9/a,):R! 721ZbK! C>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! :,,>! @)! /A,&@,R! d/#$@%.&@,R! &:>! :#A@#A,c! &! <@&A@#*! ,/)<H<@,?K! ;H! >)%:M! <)R! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! A,j#%A,<! >,.,$)*%:M! &:! d,:@A,*A,:,#A%&$!<*%A%@l!%:!,>#/&@%):&$!%:<@%@#@%):<!@+,?<,$.,<!`9/a,):R!721Zh!V%@@&P&H! D!X)*,R!7228bK!C>#/&@%):&$!%:<@%@#@%):<!/&:!>,?):<@A&@,!@+,%A!,:@A,*A,:,#A%&$!&@@%@#>,! QH!*A).%>%:M!j#&$%@HR!#*'@)'>&@,!,>#/&@%):!&:>!/)$$&Q)A&@%:M!P%@+!)@+,A!0,H!*$&H,A<!%:! @+,!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

58!

!

.

*/-$!('+"&

#

]).,A:?,:@<! &A)#:>! @+,! P)A$>! A,/)M:%^,! @+,! ,/):)?%/! Q,:,I%@<! @+&@! &A%<,! IA)?! *A)?)@%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! @+A)#M+! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! `Y_X)::)AR! 721ZbK! O+,! lM,:,A&$! *)$%/H! /$%?&@,l! I)A?,>! QH! @+,! M).,A:?,:@! <@&:><! &Q).,! ,&/+! )I! @+,! I)$$)P%:M! >)?&%:<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! +&<! &! <@A):M! %:I$#,:/,! ):! @+,?! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228bK! ;,/&#<,! ?)A,! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%.%@H! %<! Q,$%,.,>! QH! ?&:H! M).,A:?,:@<! @)! <#**)A@! ,/):)?%/! MA)P@+R! M).,A:?,:@! A,M#$&@%):<! ):! $)/&$R! A,M%):&$R! &:>!:&@%):&$!$,.,$<!/&:!%:I$#,:/,!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:!,>#/&@%):&$!%:<@%@#@%):<! &:>! *A).%>,! %:/,:@%.,<! @)! <@#>,:@<K! -)P,.,AR! @+,! ,S&/@! $%:0! Q,@P,,:! M).,A:?,:@! <#**)A@! A,M&A>%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! *A)?)@%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! +&<! A,?&%:,>!#:%>,:@%I%,>!`V%@@&P&H!D!X)*,R!7228bK!!

0

!.1*(&

#

X):@,S@#&$! %:I$#,:/,<! ):! @+,! >%II,A,:@! >)?&%:<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! +&.,! Q,,:!I)#:>!@)!+&.,!&:!%:>%A,/@!%:I$#,:/,!):!@+,!I&/@)A<!`V%@@&P&H!D!X)*,R!7228bK!-,:/,R! @+,! .&A%)#<! $%:0<! Q,@P,,:! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! &:>! /)A*)A&@%):<! ?&H! %:I$#,:/,! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %:>%A,/@$HR! ,KMK! @+A)#M+! &/&>,?%/! ,:@A,*A,:,#A<+%*! &:>! </%,:@%I%/! A,<,&A/+! `X&A.&$+)R! X)<@&R! D! J)?%:M#%:+)<R! 7226bK! E@! +&<! Q,,:! <@A,<<,>! @+&@! /)$$,M,<! &:>! #:%.,A<%@%,<! *A).%>,! d<#**)A@! %:IA&<@A#/@#A,<cR! P+%/+! ?%M+@! <#**)A@! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%.%@H! &:>! ,:/)#A&M,! %::).&@%):! `X&A.&$+)! ,@! &$KR! 7226bK! O+#<R! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! *$&H! &:! %?*)A@&:@! A)$,! %:! <#**)A@%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! )#@/)?,<!Q,H):>!@,&/+%:M!*)@,:@%&$!,:@A,*A,:,#A<!I)A?&$$HK!

2

.+/.!0&

#

U,M&A>%:M!@+,!*A)MA&?!>)?&%:!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):R!,>#/&@%):&$!%:<@%@#@%):<R! &<! )**)<,>! @)! M).,A:?,:@<! &:>! /):@,S@#&$! I&/@)A<R! >%A,/@$H! %:I$#,:/,! ,:@A,*A,:,#A%&$! $,&A:%:M!`V%@@&P&H!D!X)*,R!7228bK!!O+%<!>)?&%:!+&<!Q,,:!@+,!?&%:!I)/#<!)I!?)<@!<@#>%,<! ):!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!`V%@@&P&H!D!X)*,R!7228bK!!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

59!

;,I)A,!,:M&M%:M!%:!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):R!?)@%.&@%):!@)!#<,!,>#/&@%):!@)! Q,/)?,!&:!,:@A,*A,:,#A!%<!>A%.,:!QH!!`1b!<,$I',II%/&/HR!`7b!)#@/)?,!,S*,/@&@%):<R!&:>!`Zb! M)&$'>%A,/@,>! &/@%.%@H! `[&:,.,:+).,:! D! W%M#)A%R! 721ZbK! (,$I',II%/&/H! &:>! )#@/)?,! ,S*,/@&@%):<!%:I$#,:/,!%:@,:@%):<!&:>!?)@%.&@%):<R!cP+%/+!<#Q<,j#,:@$H!%:I$#,:/,!M)&$<R! &/@%):<R! &:>! *,AI)A?&:/,! &@@&%:?,:@<c! `[&:,.,:+).,:! D! W%M#)A%R! 721ZbK! (%?%$&A$HR! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! #<,>! @)! %:I)A?! <@#>,:@<! d&Q)#@! /&A,,A! )*@%):<R! &:>! )I! /A,&@%:M!$,&A:%:M!)**)A@#:%@%,<!I)A!/&$%QA&@%:M!&:>!A,I%:%:M!@+,%A!&<<,<<?,:@<!)I!P+%/+! /&A,,A! %<! ?)<@! <#%@&Q$,c! `.):! ]A&,.,:%@^! ,@! &$KR! 7212bK! E:.)$.%:M! <@#>,:@<! %:! d,S*,A%,:@%&$c! ?)>,$<! )I! $,&A:%:M! ,:@A,*A,:,#A<+%*! &:>! ,:M&M%:M! %:! %:@,A:<+%*<! %:! /)?*&:%,<! +&<! Q,,:! I)#:>! @)! Q,! &! #<,I#$! @))$! I)A! %?*A).%:M! <@#>,:@<_! <,$I'&<<,<<?,:@! `V%@@&P&H!D!X)*,R!7228bK!E:!&>>%@%):R!)II,A%:M!?)A,!/)#A<,<!A,M&A>%:M!,:@A,*A,:,#A<+%*! +&<! Q,,:! I)#:>! @)! %:/A,&<,! @+,! $%0,$%+))>! )I! <@#>,:@<! @)! Q,! ?)@%.&@,>! @)P&A>! ,:@A,*A,:,#A<+%*R! P+%$,! )II,A%:M! ?)A,! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,S@A&'/#AA%/#$&A! &/@%.%@%,<! >),<! :)@!`[&:,.,:+).,:!D!W%M#)A%R!721ZbK!!

O+,!I%:>%:M<!%:!@+%<!<@A,&?!)I!A,<,&A/+!<#MM,<@!@+&@!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):! ?&H! >,/A,&<,! ,:@A,*A,:,#A%&$! %:@,:@%):<R! Q,/&#<,! )I! MA,&@,A! <)A@%:M! @+A)#M+! <,$I' &P&A,:,<<!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!<*%A%@K!!

679

!

)

."1)3$/!)4!$*"%$-%$*$.%/#(-!$0.1'"()*!(*!$*"%$-%$*$.%('&!$1)/2/"$3/!

!

34546

#

*

"(.*2.*"*-.'!$#2*.7+.0!"8*

#

E:@,A,<@%:M$HR!%:!*A,.%)#<!<@#>%,<!@+,!$%:0!Q,@P,,:!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):! &:>!@+,!*&A&?,@,A<!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!+&<!:)@!I)A?&$$H!Q,,:!A,/)M:%^,>!&<! &! @P)'P&H! A,$&@%):<+%*! %:! P+%/+! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! %?*&/@,>! QH! *)@,:@%&$! )#@/)?,<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! <#/+! &<! %:/A,&<,>! ,:@A,*A,:,#A%&$! <#//,<<K! U&@+,AR! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %<! /):<%>,A,>! &<! &:! %:*#@! I)A! @+,! )#@/)?,<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!!

JV32"0%-1-(:'(!"#$%&$%"%'$()*&+%,'-.#*/"+*(+&/(*#*0%12+.33%-#%,+42+%"#$%&$%"%'$*.1+

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

5:!

!

U,M&A>%:M! @+,! *,AI)A?&:/,! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! <)?,! ,.%>,:/,! <#MM,<@<! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! /&:! *A,>%/@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! )#@*#@<! @)! <)?,! ,S@,:@R! ,KMK! &! H)#:M,A! *)*#$&@%):! &:>! +%M+$H! ,>#/&@,>! A,<%>,:@<! %:! &! A,M%):! ?&H! $,&>! @)! &! MA,&@,A! :#?Q,A! )I! ,:@A,*A,:,#A<! `]$&,<,A! D! a,AAR! 7212h! Y_X)::)AR! 721ZbK! (%?%$&A$HR! d@+,A,! %<! &! A)Q#<@! $%:0! Q,@P,,:! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! &:>! /,A@&%:! @H*,<! )I! +%M+! A,@#A:! ,:@A,*A,:,#A<+%*c! `]$&,<,A! D! a,AAR! 7212bK! 9&A@%:R! 9/T&$$HR! D! a&H! `721Zb! I)#:>!<%M:%I%/&:@!,.%>,:/,!@)!<#**)A@!@+,!$%:0!Q,@P,,:!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!&:>! @+,! +#?&:! /&*%@&$! >)?&%:! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! %K,K! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):!%<!,<<,:@%&$!%:!*A).%>%:M!d+#?&:!/&*%@&$!&<<,@<cK!X,A@&%:$HR!@+%<!<#MM,<@<!@+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! /&:! %:! <)?,! P&H<! <#**)A@! @+,! *,AI)A?&:/,! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!!

JV32"0%-1-(>'( 7)%+8$%.#%$+#)%+%9#%"#+/3+%"#$%&$%"%'$()*&+%,'-.#*/":+#)%+4%##%$+#)%+

%"#$%&$%"%'$*.1+&%$3/$5."-%+/3+%"#$%&$%"%'$()*&+%-/(2(#%5(6((

=<! <@&@,>! QH! @+,! YCXJ! `7224bR! @+,! IA&?,P)A0! %:! G%M#A,! 1! <#MM,<@<! @+&@! I%A?' $,.,$! %:>%/&@)A<R! <#/+! &<! ,:@A,*A,:,#A%&$! <#//,<<R! ,:@A,*A,:,#A%&$! )**)A@#:%@%,<R! &:>! %:>%.%>#&$!?)@%.&@%):!&:>!<0%$$<!&A,!<*,/%I%/!*,AI)A?&:/,!%:>%/&@)A<!)I!,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<K!E:!@+,!I)$$)P%:MR!,.%>,:/,!IA)?!*A,.%)#<!<@#>%,<!):!@+,!A,$&@%):<+%*!)I!@+,<,! %:>%/&@)A<!P%@+!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:!<@&A@#*!,/)<H<@,?<!%<!%:.,<@%M&@,>K!!

*

"(.*2.*"*-.'!$#

'

"(*"('+"&

#

C.%>,:/,!+&<!Q,,:!I)#:>!@)!<#**)A@!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):_<!%:I$#,:/,!):!d<@#>,:@! *A)*,:<%@H! &:>! %:@,:@%):&$%@Hc! @)P&A><! ,:@A,*A,:,#A<+%*! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228bK! =<! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &%?<! &@! *A).%>%:M! @+,! :,/,<<&AH! <0%$$<! I)A! :,P! .,:@#A,! /A,&@%):R! *A%)A! A,<,&A/+! +&<! <#MM,<@,>! @+&@! ?)@%.&@%):! &:>! %:@,:@%):<! %:/A,&<,! &<! &! A,<#$@K! =! A,/,:@! <@#>H! QH! ;&,! ,@! &$K! `7215b! I)#:>! ,.%>,:/,! @)! <#**)A@! @+&@! @+,A,! %<! &! d<?&$$!*)<%@%.,!A,$&@%):<+%*c!Q,@P,,:!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!&:>!,:@A,*A,:,#A%&$! %:@,:@%):<K =$@+)#M+! ,.%>,:/,! P&<! I)#:>! @)! <#**)A@! @+&@! <@#>,:@<_! %:@,:@%):<! P%@+! A,M&A>! @)! ,:@A,*A,:,#A<+%*! >,/A,&<,! &I@,A! ,:M&M%:M! %:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):R!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

5<!

@+,%A! <,$I'&<<,<<?,:@! A,M&A>%:M! ,:@A,*A,:,#A%&$! <0%$$<! %:/A,&<,<! `.):! ]A&,.,:%@^! ,@! &$KR! 7212bK! ;H! /):@A&<@R! %:! &! M$)Q&$R! $):M%@#>%:&$! <@#>H! ):! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ?)@%.&@%):<R! %@! P&<! I)#:>! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! +&<! &:! ,II,/@! ):! d@+,! >,.,$)*?,:@! &:>! <#<@&%:&Q%$%@H! )I! &:! %:>%.%>#&$_<! /):I%>,:/,! %:! )A! %>,:@%I%/&@%):! P%@+! Q,%:M! &:! ,:@A,*A,:,#Ac! `[&:,.,:+).,:! D! W%M#)A%R! 721ZbK! O+#<R! %:@,:@%):<! @)P&A><! ,:@A,*A,:,#A<+%*!?&H!%:/A,&<,!).,A&$$!&<!&!A,<#$@!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):K!! JV32"0%-1-( D'( 7)%+ 8$%.#%$+ #)%+ %9#%"#+ /3+ %"#$%&$%"%'$()*&+ %,'-.#*/":+ #)%+ 5/$%+

;*,%(&$%.,+*"#%"#*/"(+#/;.$,(+%"#$%&$%"%'$()*&+.$%+*"+(#.$#'&+%-/(2(#%5(6(+((

!

*

"(.*2.*"*-.'!$#&-88*&&#

#

U,M&A>%:M! @+,! )#@*#@<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %:! @,A?<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! &/@%.%@H!)I!MA&>#&@,<R!,.%>,:/,!P&<!I)#:>!@)!<#MM,<@!@+&@!MA&>#&@,!,:@A,*A,:,#A<+%*!/&:! Q,! I)<@,A,>! QH! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228bK! E:! &! $):M%@#>%:&$! <@#>HR! ,.%>,:/,! P&<! I)#:>! @)! <#MM,<@! @+&@! @+,A,! %<! &! d?%<?&@/+! Q,@P,,:! @+,! <0%$$<R! 0:)P$,>M,R! &:>! &@@%@#>,<c! :,/,<<&AH! I)A! MA&>#&@,! ,:@A,*A,:,#A<+%*! &:>! @+,! &/@#&$! )#@/)?,!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%:!@+,!FKa!`9&@$&HR!7223bK!=<!V%@@&P&H!D!X)*,! `7228b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

JV32"0%-1-(I'(7)%+8$%.#%$+#)%+%9#%"#+/3+%"#$%&$%"%'$()*&+%,'-.#*/":+#)%+8$%.#%$+#)%+

&/#%"#*.1+3/$+('--%((+/3+"%;+0%"#'$%(+*"+(#.$#'&+%-/(2(#%5(6++

!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

5=!

!

*

"(.*2.*"*-.'!$#+22+.(-"'('*&

#

E:! &! <@#>H! ):! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %:! @+,! E<A&,$%! #:%.,A<%@H! /):@,S@R! ?)<@! MA&>#&@,<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! *A)MA&?<! P,A,! I)#:>! @)! A,M&A>! @+,! <0%$$<! $,&A:,>! &<! #<,I#$R!,.,:!%I!@+,H!>%>!:)@!%:@,:>!@)!Q,/)?,!,:@A,*A,:,#A<!`(/+P&A@^!D!9&$&/+'V%:,<R! 7224bK!!O+,<,! I%:>%:M<! <#MM,<@! @+&@! ,>#/&@%):&$! %:<@%@#@%):<! +&.,! &! /A#/%&$! A)$,! Q,H):>! @+,!?,A,!@,&/+%:M!)I!<0%$$<!I)A!.,:@#A,!/A,&@%):K!(@#>,:@<!&$<)!A,/,%.,!%:I)A?&@%):!&Q)#@! *)<<%Q$,! /&A,,A<! &:>! %?*A).,! <,$I'&<<,<<?,:@! `.):! ]A&,.,:%@^! ,@! &$KR! 7212bR! P+%/+! &A,! @+)#M+@!@)!I)<@,A!/&*&Q%$%@%,<!:,/,<<&AH!%:!&!<@&A@'#*!/):@,S@K!X):<,j#,:@$HR!@+,!MA,&@,A! <0%$$! *))$! &:>! %?*A).,>! &Q%$%@%,<! @)! A,/)M:%^,! )**)A@#:%@%,<! &<! &! A,<#$@! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!/&:!$,&>!@)!?)A,!*)<<%Q%$%@%,<!I)A!,:@A,*A,:,#A<K!

JV32"0%-1-( C'( 7)%+ 8$%.#%$+ #)%+ %9#%"#+ /3+ %"#$%&$%"%'$()*&+ %,'-.#*/":+ #)%+ 5/$%+

/&&/$#'"*#*%(+#)%$%+.$%+3/$+%"#$%&$%"%'$(+*"+(#.$#'&+%-/(2(#%5(6+(

!

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

!

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

5>!

87 1

)*1$-".'&!

4

%'3$,)%]

!

U,M&A>%:M! @+,! /):/,*@#&$! IA&?,P)A0! )I! @+,! $%:0! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<R!I%.,!@,<@&Q$,!+H*)@+,<,<!&A,!I)A?#$&@,>!Q&<,>!):!@+,! %:<%M+@<! M&%:,>! IA)?! @+,! $%@,A&@#A,! A,.%,P! )I! @+,! *A,.%)#<! /+&*@,AK! O+,<,! +H*)@+,<,<! ,&/+!%:/$#>,!?#$@%*$,!<#Q'>%.%<%):<!/):<%>,A%:M!@+,!*A)*)<,>!%:@,A&/@%):<!Q,@P,,:!@+,! *&A&?,@,A<R!&<!.%<#&$%^,>!%:!@+,!/):/,*@#&$!IA&?,P)A0!%:!G%M#A,!ZK!

-H*)@+,<%<! 1\! 8"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( %#( 9'#%$%M-/F( 0::-;$-?( AF( -"$3-93-"-&3%0/( -;'#F#$-6#)!!

-1&\! 8"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( %#( 0::-;$-?( AF( 0;;-##( $'( -"$3-93-"-&3%0/( :%"0";-( %"( -"$3-93-"-&3%0/(-;'#F#$-6#)(

-1Q\! 8"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( %#( 0::-;$-?( AF( 6034-$( ?F"06%;#( %"( -"$3-93-"-&3%0/( -;'#F#$-6#)(

-1/\(8"$3-93-"-&3#J%9(-?&;0$%'"(%#(0::-;$-?(AF(.'M-3"6-"$(#&99'3$(%"(-"$3-93-"-&3%0/(

-;'#F#$-6#)(

-1>\! 8"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( %#( 0::-;$-?( AF( %":30#$3&;$&3-( %"( -"$3-93-"-&3%0/( -;'#F#$-6#)(

-1,\!8"$3-93-"-&3#J%9(-?&;0$%'"(%#(0::-;$-?(AF(0(#&99'3$%M-(;&/$&3-(%"(-"$3-93-"-&3%0/( -;'#F#$-6#)(

!

Entrepreneurship education has been found to constitute an integral parameter, which influences –and is influenced by- the remaining determinants of @+,! >H:&?%/! :,@P)A0<! )I! entrepreneurial ,/)<H<@,?<!`=TJCR!721Zh!YCXJR!7224bK!(

!

-H*)@+,<%<! 7\! PJ-( .3-0$-3( $J-( -Q$-"$( ':( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"R( $J-( A-$$-3( $J-( -"$3-93-"-&3%0/(9-3:'360";-(':(-"$3-93-"-&3#J%9(-;'#F#$-6#)!!

-7&\!PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( 9-3:'360";-(%#(6-?%0$-?(AF(0;;-##($'(:%"0";-)(!

-7Q\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( 9-3:'360";-(%#(6-?%0$-?(AF(6034-$(?F"06%;#)((

-7/\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( 9-3:'360";-(%#(6-?%0$-?(AF(.'M-3"6-"$(#&99'3$)((

-7>\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( 9-3:'360";-(%#(6-?%0$-?(AF(%":30#$3&;$&3-)(((

-7,\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( 9-3:'360";-(%#(6-?%0$-?(AF(0(#&99'3$%M-(;&/$&3-)((

!

O+,A,! %<! &! *)<%@%.,! /)AA,$&@%):! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>! @+,! ).,A&$$! ,:@A,*A,:,#A%&$! *,AI)A?&:/,! )I! <@&A@#*! ,/)<H<@,?<! ):! .&A%)#<! $,.,$<! )I! &:&$H<%<!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

5L!

!

`]$&,<,A! D! a,AAR! 7212h! 9&A@%:! ,@! &$KR! 721ZbK! O+,! A,?&%:%:M! *&A&?,@,A<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! &A,! ,S*,/@,>! @)! +&.,! &:! ,II,/@! ):! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):!

-H*)@+,<%<!Z\!PJ-(.3-0$-3($J-(-Q$-"$(':(-"$3-93-"-&3#J%9(-?&;0$%'"R($J-(6'3-(K%?-#93-0?( %"$-"$%'"#($'K03?#(-"$3-93-"-&3#J%9(03-(%"(#$03$&9(-;'#F#$-6#)!(!!

-Z&\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( %"$-"$%'"#(%#(6-?%0$-?(AF(0;;-##($'(-"$3-93-"-&3%0/(:%"0";-)(

-ZQ\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( %"$-"$%'"#(%#(6-?%0$-?(AF(6034-$(?F"06%;#)((

-Z/\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( %"$-"$%'"#(%#(6-?%0$-?(AF(.'M-3"6-"$(#&99'3$)(((

-Z>\!PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( %"$-"$%'"#(%#(6-?%0$-?(AF(%":30#$3&;$&3-)((

-Z,\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( %"$-"$%'"#(%#(6-?%0$-?(AF(#&99'3$%M-(;&/$&3-)(((

!

C:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!?&H!Q,!&!*A,>%/@)A!)I!%:/A,&<,>!,:@A,*A,:,#A%&$!%:@,:@%):! &:>!?)@%.&@%):K!(%?%$&A$HR!%@!%<!$%0,$H!@+&@!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!%<!$%:0,>!@)!MA,&@,A! &@@%@#>,<! &:>! ?)@%.&@%):! ).,A&$$! `;&,! ,@! &$KR! 7215h! [&:,.,:+).,:! D! W%M#)A%R! 721ZbK! O+,A,I)A,R!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!P%$$!*)<%@%.,$H!&II,/@!,:@A,*A,:,#A%&$!%:@,:@%):<K! !

-H*)@+,<%<! 5\! PJ-( .3-0$-3( $J-( -Q$-"$( ':( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"R( $J-( .3-0$-3( $J-( #&;;-##(9'$-"$%0/(':("-K(M-"$&3-#(%"(#$03$&9(-;'#F#$-6#)(

-5&\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( 9'$-"$%0/( -"$3-93-"-&3%0/(#&;;-##(%#(6-?%0$-?(AF(0;;-##($'(:%"0";-)((

-5Q\( PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( 9'$-"$%0/( -"$3-93-"-&3%0/(#&;;-##(%#(6-?%0$-?(AF(6034-$(?F"06%;#)((

-5/\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( 9'$-"$%0/( -"$3-93-"-&3%0/(#&;;-##(%#(6-?%0$-?(AF(.'M-3"6-"$(#&99'3$)((

-5>\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( 9'$-"$%0/( -"$3-93-"-&3%0/(#&;;-##(%#(6-?%0$-?(AF(%":30#$3&;$&3-)((

-5,\!PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( 9'$-"$%0/( -"$3-93-"-&3%0/(#&;;-##(%#(6-?%0$-?(AF(#&99'3$%M-(;&/$&3-)((

(

VA,.%)#<! A,<,&A/+! <#MM,<@! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ?&H! $,&>! @)! %:/A,&<,>! ,:@A,*A,:,#A%&$! A,@#A:<R! <#/+! &<! @+,! /A,&@%):! )I! ?)A,! <@&A@#*<R! &<! ?)A,! %:/,:@%.,<! I)A! :,P!.,:@#A,!/A,&@%):!&A,!M%.,:!@+A)#M+!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!&:>!I)<@,A%:M!@+,! ,:@A,*A,:,#A%&$! <*%A%@! `V%@@&P&H! D! X)*,R! 7228bR! A,<#$@%:M! %:! ?)A,! <)*+%<@%/&@,>! <@&A@'

! 567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

6K!

#*<! &:>! IA,j#,:@$H! %:! +%M+'MA)P@+! <@&A@'#*<K! O+,A,I)A,R! @+,A,! P%$$! Q,! &! *)<%@%.,! A,$&@%):<+%*! Q,@P,,:! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! </)A,! &:>! ,:@A,*A,:,#A%&$! <#//,<<! *)@,:@%&$K!

-H*)@+,<%<! 6\! PJ-( .3-0$-3( $J-( -Q$-"$( ':( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"R( $J-( 6'3-( '99'3$&"%$%-#($J-3-(03-(:'3(-"$3-93-"-&3#(%"(#$03$&9(-;'#F#$-6#)(!

-6&\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( '99'3$&"%$%-#(%#(6-?%0$-?(AF(0;;-##($'(:%"0";-)((

-6Q\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( '99'3$&"%$%-#(%#(6-?%0$-?(AF(6034-$(?F"06%;#)((

-6/\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( '99'3$&"%$%-#(%#(6-?%0$-?(AF(.'M-3"6-"$(#&99'3$)((

-6>\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( '99'3$&"%$%-#(%#(6-?%0$-?(AF(%":30#$3&;$&3-)((

-6,\(PJ-( 3-/0$%'"#J%9( A-$K--"( -"$3-93-"-&3#J%9( -?&;0$%'"( 0"?( -"$3-93-"-&3%0/( '99'3$&"%$%-#(%#(6-?%0$-?(AF(0(#&99'3$%M-(;&/$&3-)((

!

VA,.%)#<! <@#>%,<! +&.,! <+)P:! @+&@! ,?*$)H&Q%$%@H! &:>! )**)A@#:%@%,<! I)A! :,P! .,:@#A,! /A,&@%):! /&:! Q,! I)<@,A,>! QH! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):K! O+#<R! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):!?&H!Q,!/A#/%&$!%:!%:/A,&<%:M!@+,!,S@,:@!)I!@&$,:@!@+A)#M+!,:@A,*A,:,#A%&$!<0%$$<! &:>!&Q%$%@%,<K+-,:/,R!@+,A,!P%$$!Q,!&!*)<%@%.,!A,$&@%):!Q,@P,,:!,>#/&@%):!*A)MA&?<!&:>! ,:@A,*A,:,#A%&$!/&*&Q%$%@%,<!@+&@!I)<@,A!,:@A,*A,:,#A%&$!)**)A@#:%@%,<K!

;&<,>!):!@+,!$%@,A&@#A,R!@+,!/):/,*@#&$!IA&?,P)A0!%:!G%M#A,!Z!P&<!/A,&@,>!@)!.%<#&$%^,! @+,! ,II,/@<! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! ):! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<! &:>! @+,%A! <*,/%I%/! )#@/)?,<K! O+,! %:@,A*$&H! )I! @+,! .&A%)#<! ,$,?,:@<! %:I$#,:/%:M! @+,! ,S@,:@! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!<,A.,<!&<!):,!)I!@+,!>%?,:<%):<!)I!@+,!:,@P)A0!?&0%:M!#*! ,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<K!O+%<!,S/+&:M,!)I!?#$@%*$,!*$&H,A<!%<!.%,P,>!&<!@+,!%:*#@!)I! <@&A@#*! ,/)<H<@,?<! `-1bR! &:>! %@<! A,<#$@<! /&:! Q,! ?,&<#A,>! &<! @+,! ).,A&$$! *,AI)A?&:/,K! O+#<R!@+,!M,:,A&$!*,AI)A?&:/,!)I!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?<!%<!%:I$#,:/,>!*)<%@%.,$H!QH! @+,!,S@,:@!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!`-7bK!!

E:! &>>%@%):R! @+A,,! *&A@%/#$&A! *,AI)A?&:/,! %:>%/&@)A<R! P+%/+! +&.,! Q,,:! *)%:@,>! )#@! %:! *A,.%)#<! <@#>%,<! &<! )#@/)?,<! )I! Q)@+! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! &:>!

567"6!3898:;8!<=>?@ABC!&":!/$!#D8EFE!

65!

!

,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?R! P,A,! %>,:@%I%,>K! C:@A,*A,:,#A%&$! %:@,:@%):<! &:>! &@@%@#>,<! &A,!%:/A,&<,>!&<!&!/):<,j#,:/,!)I!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!`-ZbR!&<!P,$$!&<!%:>%A,/@$H! QH! @+,! A,?&%:%:M! >,@,A?%:&:@<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<K! E:! &>>%@%):R! %@! %<! *A)*)<,>! @+&@! ,:@A,*A,:,#A<+%*! ,>#/&@%):! %:/A,&<,<! @+,! ).,A&$$! <#//,<<! *)@,:@%&$! &:>! MA)P@+!)I!Q,/)?%:M!&:!,:@A,*A,:,#A!`-5bR!&<!P,$$!&<!%:/A,&<,<!MA&>#&@,<_!$%0,$%+))>!@)! +&.,! MA,&@,A! /):I%>,:/,! @)P&A>! ,:@A,*A,:,#A<+%*! @+A)#M+! <,$I'&<<,<<?,:@! P+,:! >,/%>%:M!@)!Q,/)?,!&:!,:@A,*A,:,#A!`-ZbK!O+#<R!,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):!A,<#$@<!%:! ?)A,! )**)A@#:%@%,<! I)A! ,:@A,*A,:,#A<! @+A)#M+! @+,! <*A,&>! )I! /&*&Q%$%@%,<! &:>! <0%$$<! :,/,<<&AH! I)A! ,:@A,*A,:,#A%&$! .,:@#A,<! `-6bK! E:! &>>%@%):! @)! @+,! >%A,/@! %:I$#,:/,! )I! ,:@A,*A,:,#A<+%*!,>#/&@%):R!%@!+&<!@)!Q,!*)%:@,>!)#@!@+&@!@+,<,!@+A,,!<*,/%I%/!)#@/)?,<! )I! ,:@A,*A,:,#A%&$! ,/)<H<@,?<R! %K,K! %:@,:@%):<R! <#//,<<R! &:>! )**)A@#:%@%,<R! &A,! $&@,:@! I&/@)A<!)I!).,A&$$!,:@A,*A,:,#A%&$!*,AI)A?&:/,!&:>!?%M+@!Q,!&II,/@,>!@)!.&AH%:M!>,MA,,<! QH!,&/+!,:@A,*A,:,#A%&$!,/)<H<@,?!*&A&?,@,AK!O)!,?*+&<%^,!@+,<,!,II,/@<R!<,.,A&$!<#Q' +H*)@+,<,<!0!@+A)#M+!-(&A,!)#@$%:,>K!!

!