De sample voor dit onderzoek bestaat uit data van in totaal 140 beursgenoteerde ondernemingen uit Zuid-Afrika en Canada uit de jaren 2009 en 2010. Zodoende bevat de sample uit 560 waarnemingen. Onderstaande data in tabel 1 en tabel 2 bevatten de beschrijvende statistiek van de gebruikte variabelen in de analyse van dit onderzoek. 1 wordt alle verzamelde data weergegeven, terwijl in tabel 2 een uitsplitsing wordt gemaakt per land.
Tabel 1 Beschrijvende Statistiek
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Test variabelen P 560 0,01 82,00 6,77 10,39 BVEPS 560 -2,45 150,66 5,75 14,95 NIPS 560 -10,20 70,93 0,87 5,39 LNEG 560 0,00 1,00 0,07 0,25 SPOS 560 0,00 1,00 0,34 0,48 Controle variabelen SIZE 560 8,77 16,84 12,63 1,72 DISSUE 560 -0,82 119,22 0,55 5,16 SOLV 560 -56,54 99,01 51,97 23,23 GROWTH 560 -1,00 303,43 1,41 17,14 TURN 560 0,00 4,89 0,96 0,85 COUNTRY_DUMMY 560 0,00 1,00 0,50 0,50 IR_DUMMY 560 0,00 1,00 0,25 0,43
Populatie van ondernemingen die verplicht zijn integrated reporting toe te passen (Zuid-Afrikaanse ondernemingen) en ondernemingen die dit niet verplicht zijn (Canadese ondernemingen). P is de prijs van een aandeel, zes maanden na het einde van het boekjaar. BVEPS is Book Value of Equity Per Share. Dit wordt berekend door de boekwaarde van het eigen vermogen te delen door het aantal uitstaand aandelen. NIPS, Net Income Per Share, wordt berekend door de winst van het boekjaar te delen door het aantal uitstaande aandelen. LNEG is de variabele die 1 wordt als de winst van het boekjaar gedeeld door de totale bezittingen van de onderneming minder dan -0,10 is en anders 0 wordt. SPOS is de variabele die 1 wordt als de winst van het boekjaar gedeeld door de totale bezittingen tussen de 0,00 en de 0,05 ligt en anders 0 wordt.
SIZE is de natuurlijke logaritme van de totale bezittingen van de onderneming, DISSUE is de percentuele verandering van de totale schulden van de onderneming en SOLV is de solvabiliteitsratio van de onderneming, berekent door het eigen vermogen van de onderneming te delen door de totale activa. GROWTH is de percentuele groei in de verkopen van een onderneming en TURN wordt berekend door de totale bezittingen te delen door de totale verkopen. COUNTRY_DUMMY is een variabele die de waarde 1 aanneemt voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen en 0 voor Canadese ondernemingen en IR_DUMMY ten slotte, is de variabele die de waarde 1 aanneemt wanneer de onderneming verplicht is integrated reporting toe te passen en 0 wanneer deze verplichting er niet is.
26
Populatie van ondernemingen die verplicht zijn integrated reporting toe te passen (Zuid-Afrikaanse ondernemingen) en ondernemingen die dit niet verplicht zijn (Canadese ondernemingen). P is de prijs van een aandeel, zes maanden na het einde van het boekjaar. BVEPS is Book Value of Equity Per Share. Dit wordt berekend door de boekwaarde van het eigen vermogen te delen door het aantal uitstaand aandelen. NIPS, Net Income Per Share, wordt berekend door de winst van het boekjaar te delen door het aantal uitstaande aandelen. LNEG is de variabele die 1 wordt als de winst van het boekjaar gedeeld door de totale bezittingen van de onderneming minder dan -0,10 is en anders 0 wordt. SPOS is de variabele die 1 wordt als de winst van het boekjaar gedeeld door de totale bezittingen tussen de 0,00 en de 0,05 ligt en anders 0 wordt.
SIZE is de natuurlijke logaritme van de totale bezittingen van de onderneming, DISSUE is de percentuele verandering van de totale schulden van de onderneming en SOLV is de solvabiliteitsratio van de onderneming, berekent door het eigen vermogen van de onderneming te delen door de totale activa. GROWTH is de percentuele groei in de verkopen van een onderneming en TURN wordt berekend door de totale bezittingen te delen door de totale verkopen. COUNTRY_DUMMY is een variabele die de waarde 1 aanneemt voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen en 0 voor Canadese ondernemingen en IR_DUMMY ten slotte, is de variabele die de waarde 1 aanneemt wanneer de onderneming verplicht is integrated reporting toe te passen en 0 wanneer deze verplichting er niet is.
Uit de tabellen komt onder andere naar voren dat Canadese landen over het algemeen hogere waardes laten zien ten opzichte van Zuid-Afrikaanse ondernemingen. Zo rapporteren ze gemiddeld gezien vaker grote verliezen (LNEG), ligt de gemiddelde aandelenprijs hoger en zijn is het netto resultaat gedeeld door de uitstaande aandelen (NIPS) hoger dan die van Zuid-Afrikaanse ondernemingen. Verder worden er zowel door Canadese als Zuid-Afrikaanse ondernemingen gemiddeld gezien ongeveer even vaak kleine positieve winsten (SPOS) gerapporteerd. Deze beschrijvende statistieken controleren echter nog niet voor andere factoren. Kijkend naar de controle variabelen, hebben Canadese ondernemingen gemiddeld gezien een hogere solvabiliteitsratio en een hogere groei. De dummy variabelen COUNTRY_DUMMY en IR_DUMMY zijn voor Canadese ondernemingen 0, aangezien de COUNTRY_DUMMY de waarde 0 aanneemt zodra het een Canadese onderneming betreft en er in Canada geen verplichting is tot het rapporteren in lijn met integrated reporting. Ten slotte kan uit tabel 2 afgelezen worden dat de Zuid-Afrikaanse ondernemingen even groot zijn als de Canadese ondernemingen. Dit is noodzakelijk ten behoeve van de matched sample design.
N Minimum Maximum Mean
Std.
Deviation N Minimum Maximum Mean
Std. Deviation Test variabelen P 280 0,01 48,11 3,86 6,28 280 0,13 82,00 9,67 12,64 BVEPS 280 0,02 25,75 2,15 3,37 280 -2,45 150,66 9,35 20,26 NIPS 280 -10,20 6,71 0,26 1,02 280 -7,16 70,93 1,47 7,51 LNEG 280 0,00 1,00 0,05 0,22 280 0,00 1,00 0,08 0,28 SPOS 280 0,00 1,00 0,34 0,48 280 0,00 1,00 0,34 0,48 Controle variabelen SIZE 280 8,77 16,15 12,63 1,59 280 8,89 16,84 12,63 1,85 DISSUE 280 -0,82 119,22 0,78 7,23 280 -0,82 7,00 0,33 0,98 SOLV 280 1,15 96,35 46,85 19,97 280 -56,54 99,01 57,10 25,09 GROWTH 280 -1,00 42,29 0,56 3,69 280 -0,78 303,43 2,26 23,95 TURN 280 0,00 4,89 1,20 0,96 280 0,00 3,52 0,72 0,64 COUNTRY_DUMMY 280 1,00 1,00 1,00 0,00 280 0,00 0,00 0,00 0,00 IR_DUMMY 280 0,00 1,00 0,50 0,50 280 0,00 0,00 0,00 0,00
Tabel 2 Beschrijvende Statistiek
27 Om vast te stellen dat de ondernemingen op basis van grootte optimaal aan elkaar gekoppeld zijn en gebruik kan worden gemaakt van de matched sample design, is er een independent t-test uitgevoerd, waarvan de resultaten in bijlage 1 zijn weergegeven. Door middel van deze test wordt gecontroleerd of de gemiddelde groottes van de ondernemingen niet significant van elkaar verschillen. Uit de test blijkt dat er geen significant verschil is tussen de landen (0,986) en dat de matching dus is geslaagd. Hiermee is vastgesteld dat de vergelijkbaarheid van de ondernemingen voldoende is ten behoeve van het matched sample design.
4.2 Regressieanalyses
4.2.1 Value relevance
In tabel 3 zijn de correlatiematrixen opgenomen voor de analyse op value relevance. In deze tabel zijn de onderlinge correlaties tussen de verschillende variabelen zichtbaar gemaakt. Op basis van deze matrix kan gecontroleerd worden of er mogelijk sprake is van multicollineariteit. Multicollineariteit vindt plaats wanneer onafhankelijke variabelen een dusdanig hoge correlatie hebben ten opzichte van elkaar, dat zij elkaar beïnvloeden en daarmee de uitkomsten van de statistische analyses. Van multicollineariteit is sprake als de correlatie tussen twee variabelen groter is dan 0,7.
Tabel 3 Pearson Correlations Value Relevance
P BVEPS NIPS SIZE DISSUE SOLV GROWTH TURN IR_DUMMY
COUNTRY _DUMMY
P Pearson Correlation 1 ,487** ,264** ,530** -,011 ,001 ,018 -,049 -,130** -,280**
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,000 ,801 ,985 ,679 ,243 ,002 ,000
BVEPS Pearson Correlation ,487** 1 ,867** ,335** -,007 -,035 -,002 -,120** -,136** -,241**
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,000 ,863 ,404 ,954 ,005 ,001 ,000
NIPS Pearson Correlation ,264** ,867** 1 ,241** -,002 -,066 -,021 -,059 -,067 -,112**
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,000 ,969 ,117 ,619 ,160 ,112 ,008
SIZE Pearson Correlation ,530** ,335** ,241** 1 ,066 -,293** -,003 ,018 ,019 -,002
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,000 ,121 ,000 ,949 ,674 ,647 ,956
DISSUE Pearson Correlation -,011 -,007 -,002 ,066 1 -,096* ,018 -,077 ,075 ,043
Sig. (2-tailed) ,801 ,863 ,969 ,121 ,024 ,673 ,069 ,076 ,304
SOLV Pearson Correlation ,001 -,035 -,066 -,293** -,096* 1 ,080 -,237** -,117** -,221**
Sig. (2-tailed) ,985 ,404 ,117 ,000 ,024 ,060 ,000 ,005 ,000
GROWTH Pearson Correlation ,018 -,002 -,021 -,003 ,018 ,080 1 -,067 -,021 -,050
Sig. (2-tailed) ,679 ,954 ,619 ,949 ,673 ,060 ,111 ,617 ,242
TURN Pearson Correlation -,049 -,120** -,059 ,018 -,077 -,237** -,067 1 ,162** ,283**
Sig. (2-tailed) ,243 ,005 ,160 ,674 ,069 ,000 ,111 ,000 ,000
IR_DUMMY Pearson Correlation -,130** -,136** -,067 ,019 ,075 -,117** -,021 ,162** 1 ,577**
Sig. (2-tailed) ,002 ,001 ,112 ,647 ,076 ,005 ,617 ,000 ,000
COUNTRY_DUMMY Pearson Correlation -,280** -,241** -,112** -,002 ,043 -,221** -,050 ,283** ,577** 1
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,008 ,956 ,304 ,000 ,242 ,000 ,000
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
28 Uit tabel 3 blijkt dat de onafhankelijke variabelen (BVEPS en NIPS) beide een significante correlatie hebben met de afhankelijke variabele, namelijk de aandelenprijs na het uitbrengen van de jaarrekening (P). Ook valt af te lezen dat de controle variabele voor de grootte van een onderneming (SIZE), de variabele die aangeeft of het een Zuid-Afrikaanse of Canadese onderneming betreft (COUNTRY_DUMMY) en de variabele die aangeeft of de onderneming integrated reporting toepast (IR_DUMMY) een significante correlatie hebben met de aandelenprijs (P). Een ander gegeven dat af te lezen is uit deze tabel is dat er sprake is van multicollineariteit tussen de variabelen BVEPS en NIPS (0,867). Aangezien het model P = BVEPS + NIPS veelvuldig wordt gebruikt in onderzoeken naar de value relevance, wordt er geen aanpassing gemaakt in de opstelling van dit model.
Vervolgens is een regressieanalyse uitgevoerd om het verschil te meten in value relevance van het model P = BVEPS + NIPS voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen in de periode voor en na de verplichte invoering van integrated reporting. De resultaten van deze regressieanalyse zijn weergegeven in het model hieronder.
Tabel 4 Value Relevance Zuid-Afrika 2009 & 2010
Afhankelijke variabele: P. Regressieanalyse P = BVEPS + NIPS + SIZE + DISSUE + SOLV + GROWTH + TURN + IR_DUMMY. In de eerste kolom zijn alleen de controle variabelen meegenomen in de analyse. In de tweede kolom zijn de onafhankelijke variabelen BVEPS en NIPS aan de regressieanalyse toegevoegd. Ten slotte is in model 3 de IR_DUMMY toegevoegd aan de regressieanalyse. BVEPS is Book Value of Equity Per Share. Dit wordt berekend door de boekwaarde van het eigen vermogen te delen door het aantal uitstaand aandelen. NIPS, Net Income Per Share, wordt berekend door de winst van het boekjaar te delen door het aantal uitstaande aandelen. SIZE is de natuurlijke logaritme van de totale bezittingen van de onderneming, DISSUE is de percentuele verandering van de totale schulden van de onderneming en SOLV is de solvabiliteitsratio van de onderneming, berekent door het eigen vermogen van de onderneming te delen door de totale activa. GROWTH is de percentuele groei in de verkopen van een onderneming en TURN wordt berekend door de totale bezittingen te delen door de totale verkopen. IR_DUMMY ten slotte, is de variabele die de waarde 1 aanneemt wanneer de onderneming verplicht is integrated reporting toe te passen en 0 wanneer deze verplichting er niet is.
Uit bovenstaande tabel 4 valt af te lezen dat de onafhankelijke variabelen boekwaarde van het eigen vermogen per aandeel en resultaat per aandeel beide significante resultaten hebben. Verder zijn de
N Coëfficiënt Std. Error t-waarde Sig. Coëfficiënt Std. Error t-waarde Sig. Coëfficiënt Std. Error t-waarde Sig.
Variabelen (Constant) 280 -29,631 2,875 -10,306 0,000 -16,100 2,488 -6,470 0,000 -16,275 2,476 -6,573 0,000 SIZE 280 2,456 0,199 12,314 0,000 1,281 0,181 7,084 0,000 1,263 0,18 7,013 0,000 DISSUE 280 -0,056 0,043 -1,312 0,191 -0,027 0,034 -0,816 0,415 -0,032 0,033 -0,947 0,344 SOLV 280 0,045 0,016 2,748 0,006 0,021 0,013 1,614 0,108 0,02 0,013 1,526 0,128 GROWTH 280 0,001 0,082 0,016 0,987 0,007 0,065 0,105 0,917 -0,002 0,065 -0,024 0,981 TURN 280 0,354 0,326 1,089 0,277 0,526 0,257 2,044 0,042 0,519 0,256 2,027 0,044 BVEPS 280 0,780 0,079 9,917 0,000 0,777 0,078 9,938 0,000 NIPS 280 1,956 0,248 7,876 0,000 1,979 0,247 8,004 0,000 IR_DUMMY 280 0,956 0,475 2,012 0,045 Adjusted R Square R Square Change Sig. Change
Exclusief BVEPS, NIPS & IR_DUMMY Exclusief IR_DUMMY Inclusief IR_DUMMY
0,000 0,600 0,247 0,000 0,615 0,015 0,045 0,353 0,353
29 coëfficiënten van deze variabelen positief, wat betekent dat een hoger resultaat per aandeel en een hogere boekwaarde van het eigen vermogen per aandeel resulteert in een positieve beursreactie. Ook de onafhankelijke variabele IR_DUMMY is significant (,045) en voegt waarde toe aan het model P = BVEPS + NIPS (van 60% naar 61,5%). De coëfficiënt van deze variabele is positief, wat wil zeggen dat het invoeren van integrated reporting in Zuid-Afrika heeft geresulteerd in een positief effect op de aandelenprijs. Ten slotte, om het verschil in value relevance te meten tussen Zuid-Afrikaanse en Canadese ondernemingen zowel voor als na de verplichte invoering van integrated reporting, is een regressieanalyse uitgevoerd waarvan de resultaten zijn weergegeven in bijlage 2. Ook in deze tabel zijn de coëfficiënten voor BVEPS en NIPS positief en significant, wat leidt tot de vaststelling dat zodra de boekwaarde van het eigen vermogen per aandeel en het resultaat per aandeel stijgen, ook een stijging is waar te nemen in de aandelenprijs van een onderneming. Verder blijkt uit deze tabel dat zowel de variabele IR_DUMMY als COUNTRY_DUMMY significant is. De negatieve coëfficiënt van de significante variabele COUNTRY_DUMMY in combinatie met de positieve en significante coëfficiënt van IR_DUMMY toont aan dat het effect op de aandelenprijs hoger is in Zuid-Afrika dan in Canada. Door het toevoegen van de variabelen IR_DUMMY en COUNTRY_DUMMY aan de analyse, stijgt de verklarende kracht van het model van 46,1% naar 47,7%. Hieruit blijkt dat de waarderelevantie van een onderneming stijgt zodra integrated reporting wordt gebruikt als wijze van verslaggeving.
Op basis van deze analyses met betrekking tot de waarderelevantie kan geconcludeerd worden dat de invoering van integrated reporting ervoor zorgt dat de kwaliteit van verslaggeving toeneemt. Bovendien is de toename in de kwaliteit van verslaggeving hoger voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen dan voor Canadese ondernemingen. De regressieanalyses met betrekking tot value relevance bevestigen dus de hypothese van dit onderzoek dat de kwaliteit van verslaggeving toeneemt na de invoering van integrated reporting.
4.2.2 Timely loss recognition
In tabel 5 zijn de onderlinge correlaties tussen de variabelen van timely loss recognition weergegeven. In deze tabel zijn de onderlinge correlaties tussen de verschillende variabelen zichtbaar gemaakt. Op basis van deze matrix kan gecontroleerd worden of er mogelijk sprake is van multicollineariteit. Multicollineariteit vindt plaats wanneer onafhankelijke variabelen een dusdanig hoge correlatie hebben ten opzichte van elkaar, dat zij elkaar beïnvloeden en daarmee de uitkomsten van de statistische analyses. Van multicollineariteit is sprake als de correlatie tussen twee variabelen groter is dan 0,7. Uit de is af te lezen dat de onafhankelijke variabele COUNTRY_DUMMY een significante correlatie heeft met IR_DUMMY. Ook is er een correlatie aangetroffen tussen COUNTRY_DUMMMY en de solvabiliteitsratio van een onderneming (SOLV) en de asset turnover (TURN) ratio. Verder is er geen multicollineariteit aangetroffen tussen onafhankelijke variabelen onderling.
30 Om timely loss recognition te meten wordt er allereerst een regressieanalyse uitgevoerd waarbij de timely loss recognition wordt gemeten voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen in de periode voor én na de verplichte invoering van integrated reporting. De resulaten van deze analyse worden weergegeven in tabel 6 hieronder. Uit de regressieanalyse blijkt dat de coëfficiënt voor LNEG positief is (,175), maar statistisch niet significant. Dit wil zeggen dat Zuid-Afrikaanse ondernemingen gemiddeld gezien niet vaker grote verliezen rapporteren in de periode na de verplichte invoering van integrated reporting, dan in de periode voor de verplichte invoering.
Tabel 5 Pearson Correlations Timely Loss Recognition
IR_DUMMY COUNTRY_DUMMY LNEG SIZE DISSUE SOLV GROWTH TURN
IR_DUMMY Pearson Correlation 1 ,577** -,004 ,019 ,075 -,117** -,021 ,162**
Sig. (2-tailed) ,000 ,922 ,647 ,076 ,005 ,617 ,000
COUNTRY_DUMMY Pearson Correlation ,577** 1 -,065 -,002 ,043 -,221** -,050 ,283**
Sig. (2-tailed) ,000 ,126 ,956 ,304 ,000 ,242 ,000
LNEG Pearson Correlation -,004 -,065 1 ,238** ,157** -,148** -,020 -,067
Sig. (2-tailed) ,922 ,126 ,000 ,000 ,000 ,638 ,111
SIZE Pearson Correlation ,019 -,002 ,238** 1 ,066 -,293** -,003 ,018
Sig. (2-tailed) ,647 ,956 ,000 ,121 ,000 ,949 ,674
DISSUE Pearson Correlation ,075 ,043 ,157** ,066 1 -,096* ,018 -,077
Sig. (2-tailed) ,076 ,304 ,000 ,121 ,024 ,673 ,069
SOLV Pearson Correlation -,117** -,221** -,148** -,293** -,096* 1 ,080 -,237**
Sig. (2-tailed) ,005 ,000 ,000 ,000 ,024 ,060 ,000
GROWTH Pearson Correlation -,021 -,050 -,020 -,003 ,018 ,080 1 -,067
Sig. (2-tailed) ,617 ,242 ,638 ,949 ,673 ,060 ,111
TURN Pearson Correlation ,162** ,283** -,067 ,018 -,077 -,237** -,067 1
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,111 ,674 ,069 ,000 ,111
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
31
Tabel 6 Timely Loss Recognition Zuid-Afrika 2009 & 2010
Regressieanalyse IR_DUMMY = LNEG + SIZE + DISSUE + SOLV + GROWTH + TURN. IR_DUMMY is de variabele die de waarde 1 aanneemt wanneer de onderneming verplicht is integrated reporting toe te passen en 0 wanneer deze verplichting er niet is. SIZE is de natuurlijke logaritme van de totale bezittingen van de onderneming, DISSUE is de percentuele verandering van de totale schulden van de onderneming en SOLV is de solvabiliteitsratio van de onderneming, berekent door het eigen vermogen van de onderneming te delen door de totale activa. GROWTH is de percentuele groei in de verkopen van een onderneming en TURN wordt berekend door de totale bezittingen te delen door de totale verkopen. LNEG is de variabele die 1 wordt als de winst van het boekjaar gedeeld door de totale bezittingen van de onderneming minder dan -0,10 is en anders 0 wordt.
Vervolgens is er een regressieanalyse uitgevoerd waarbij gekeken wordt naar het verschil in timely loss recognition tussen Zuid-Afrikaanse en Canadese ondernemingen in de periode nadat de invoering van integrated reporting verplicht is. De resultaten van deze analyse zijn weergegeven in bijlage 3. Uit de regressieanalyse blijkt dat de coëfficiënt voor timely loss recognition LNEG negatief (-,271) en statistisch significant is (,006). Dit wil zeggen dat Zuid-Afrikaanse ondernemingen gemiddeld gezien minder vaak grote verliezen rapporteren in de periode na de verplichte invoering van integrated reporting dan Canadese ondernemingen in dezelfde periode. Dit resultaat staat haaks op de verwachting dat door de invoering van integrated reporting ondernemingen meer timely loss recognition toepassen. Een verklaring voor dit resultaat is dat het frequenter rapporteren van een groot verlies ook een indicatie kan zijn van een slechtere kwaliteit van verslaggeving. Ondernemingen kunnen een hogere frequentie in grote verliezen laten zien ten gevolge van het nemen van ‘big baths’, wat een vorm is van earnings management en een lagere kwaliteit tot gevolg heeft (Barth et al. 2008). Een andere verklaring voor een lagere kwaliteit van verslaggeving na de invoering van nieuwe verslaggevingsregels zou kunnen zijn dat de flexibiliteit van principle-based standaarden de kans vergroot op het toepassen van winststuring. Ook als de handhaving omtrent de nieuwe standaarden laks is zou de kwaliteit van de verslaggeving kunnen dalen ondanks toepassing van nieuwe verslaggevingsstandaarden
Om te kijken of er in de periode voor de verplichte invoering van integrated reporting ook al een verschil is tussen Zuid-Afrikaanse en Canadese ondernemingen wat betreft het rapporteren van grote verliezen, is de bovenstaande regressieanalyse ook uitgevoerd voor het jaar 2009. In bijlage 3 zijn de resultaten van deze analyse weergegeven. Uit deze tabel blijkt dat er in de periode voor de verplichte invoering van integrated reporting geen significant verschil is tussen Zuid-Afrikaanse en Canadese ondernemingen, aangezien de coëfficiënt van LNEG niet significant is (,097). Op basis van deze analyse kan aangenomen worden dat het verschil in timely loss recognition tussen Zuid-Afrikraanse en Canadese ondernemingen na de invoering van integrated reporting ontstaan is na de invoering van integrated reporting.
N Coëfficiënt Std. Error t-waarde Sig.
Variabele (Constant) 280 ,142 ,294 ,481 ,631 SIZE 280 ,021 ,020 1,046 ,296 DISSUE 280 ,005 ,004 1,076 ,283 SOLV 280 ,001 ,002 ,855 ,393 GROWTH 280 ,007 ,008 ,878 ,381 TURN 280 ,007 ,032 ,228 ,820 LNEG 280 ,175 ,143 1,227 ,221
32 De regressieanalyses met betrekking tot timely loss recognition leveren dus geen bewijs op voor de hypothese van dit onderzoek dat na de invoering van integrated reporting de kwaliteit van verslaggeving toeneemt.
4.2.3 Earnings management
Tabel 7 geeft de onderlinge correlaties weer tussen de variabelen die betrekking hebben op earnings management. In deze tabel zijn de onderlinge correlaties tussen de verschillende variabelen zichtbaar gemaakt. Op basis van deze matrix kan gecontroleerd worden of er mogelijk sprake is van multicollineariteit. Multicollineariteit vindt plaats wanneer onafhankelijke variabelen een dusdanig hoge correlatie hebben ten opzichte van elkaar, dat zij elkaar beïnvloeden en daarmee de uitkomsten van de statistische analyses. Van multicollineariteit is sprake als de correlatie tussen twee variabelen groter is dan 0,7. Uit deze tabel valt af te lezen dat de variabele die aangeeft of het een Zuid-Afrikaanse of Canadese onderneming betreft (COUNTRY_DUMMY) een significante correlatie heeft met de variabele die aangeeft of de onderneming integrated reporting toepast (IR_DUMMY). Ook is er een correlatie aangetroffen tussen IR_DUMMY en de solvabiliteitsratio van een onderneming (SOLV) en de asset turnover (TURN) ratio. Verder is er geen multicollineariteit aangetroffen tussen onafhankelijke variabelen onderling.
Tabel 7 Pearson Correlations Earnings Management
IR_DUMMY COUNTRY_DUMMY SPOS SIZE DISSUE SOLV GROWTH TURN
IR_DUMMY Pearson Correlation 1 ,577** -,017 ,019 ,075 -,117** -,021 ,162**
Sig. (2-tailed) ,000 ,682 ,647 ,076 ,005 ,617 ,000
COUNTRY_DUMMY Pearson Correlation ,577** 1 ,000 -,002 ,043 -,221** -,050 ,283**
Sig. (2-tailed) ,000 1,000 ,956 ,304 ,000 ,242 ,000
SPOS Pearson Correlation -,017 ,000 1 ,111** ,054 -,174** -,050 -,075
Sig. (2-tailed) ,682 1,000 ,009 ,200 ,000 ,236 ,077
SIZE Pearson Correlation ,019 -,002 ,111** 1 ,066 -,293** -,003 ,018
Sig. (2-tailed) ,647 ,956 ,009 ,121 ,000 ,949 ,674
DISSUE Pearson Correlation ,075 ,043 ,054 ,066 1 -,096* ,018 -,077
Sig. (2-tailed) ,076 ,304 ,200 ,121 ,024 ,673 ,069
SOLV Pearson Correlation -,117** -,221** -,174** -,293** -,096* 1 ,080 -,237**
Sig. (2-tailed) ,005 ,000 ,000 ,000 ,024 ,060 ,000
GROWTH Pearson Correlation -,021 -,050 -,050 -,003 ,018 ,080 1 -,067
Sig. (2-tailed) ,617 ,242 ,236 ,949 ,673 ,060 ,111
TURN Pearson Correlation ,162** ,283** -,075 ,018 -,077 -,237** -,067 1
Sig. (2-tailed) ,000 ,000 ,077 ,674 ,069 ,000 ,111
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Om earnings management te meten, wordt dezelfde methode gehanteerd als die voor timely loss recognition. Allereerst wordt een regressieanalyse uitgevoerd waarbij earnings management wordt gemeten voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen in de periode voor én na de verplichte invoering van
33 integrated reporting. De resulaten van deze analyse worden weergegeven in tabel 8 hieronder. Uit de regressieanalyse blijkt dat de coëfficiënt voor SPOS negatief is (-0,24), maar statistisch niet significant (,717). Dit wil zeggen er gemiddeld geen verschil is waar te nemen in de mate waarin earnings management wordt toegepast tussen de periode voor en na de verplichte invoering van integrated reporting voor Zuid-Afrikaanse ondernemingen.
Tabel 8 Earnings Management Zuid-Afrika 2009 & 2010
Regressieanalyse IR_DUMMY = SPOS + SIZE + DISSUE + SOLV + GROWTH + TURN. IR_DUMMY is de variabele die de waarde 1 aanneemt wanneer de onderneming verplicht is integrated reporting toe te passen en 0 wanneer deze verplichting er niet is. SIZE is de natuurlijke logaritme van de totale bezittingen van de onderneming, DISSUE is de percentuele verandering van de totale schulden van de onderneming en SOLV is de solvabiliteitsratio van de onderneming, berekent door het eigen vermogen van de onderneming te delen door de totale activa. GROWTH is de percentuele groei in de verkopen van een onderneming en TURN wordt