Beperkingen & aanbevelingen

De grootste beperking in het onderzoek is de lage Adjusted R Squares van de modellen. Alleen model 1 heeft een redelijke Adjusted R Square van 0,517. De andere drie modellen hebben een Adjusted R Square van 0,081, 0,011 en 0,114. Deze zijn erg laag en hierbij dient rekening gehouden te worden met de interpretatie van de resultaten. In het onderzoek zijn echter wel de variabelen meegenomen welke uit de voorgaande literatuur naar voren kwamen. Om de betrouwbaarheid van de resultaten te vergroten is de aanbeveling om meerdere verklarende variabelen aan het model toe te voegen. Hierbij kan onder andere gekeken worden naar de recente onderzoeken op het gebied van CEO-beloningen.

Tevens geeft de jaarlijkse contante bonus een vertekend beeld van de werkelijkheid doordat in de dataset alle CEO-jaren zijn meegenomen. Uit de dataset komt naar voren dat in ongeveer 80% van de CEO-jaren geen contante jaarlijkse beloning is ontvangen. Dit kan niet alleen met de fase van de economie te maken gehad hebben. Er is waarschijnlijk een grote groep CEO’s die geen contante jaarlijkse beloningen in hun beloningspakket hebben opgenomen. Aangezien dit erg lastig te achterhalen is blijft dit een openstaand punt in de data-analyse. Voor een eventueel vervolgonderzoek is het verstandiger om deze beloningsvariabelen niet apart te specificeren.

Een laatste aanvulling komt uit het onderzoek van Clementi en Cooley (2009). Zij richten zich in hun onderzoek alleen op de professionele CEO. Dit zijn de CEO’s met minder dan 1% van de aandelen. Dit doordat CEO’s met meer aandelen meer macht hebben op hun beloningsbeleid waardoor het compensatie comité minder invloed heeft. In dit onderzoek is hier geen onderscheid tussen gemaakt. Voor vervolgonderzoek kunnen de CEO-jaren met meer dan 1% van de aandelen er uit gefilterd worden waarna de regressieanalyses opnieuw uitgevoerd kunnen worden. Hieruit kan dan blijken of dit een significant verschil oplevert in de hoogtes van de CEO-beloningen.

Literatuur

Aggarwal, R.K. and A.A. Samwick (1998). “The Other Side of the Trade-off: The Impact of Risk on Executive Compensation”, Working paper: National Bureau of Economic Research, 6634, July, 1-39.

Albrecht, W.S. and P. Jhin (1978). “The Million Dollar Men”, Business Horizons, August 1978, 9-14. Bartram, S.M. and G.M. Bodnar (2009). “No place to hide: The global crisis in equity markets in

2008/09”, Journal of International Money and Finance, 28, 8, 1246-1292

Baum, C.L., L. Sarver and T. Strickland (2004). “EVA, MVA and CEO Compensation: Further Evidence,” American Business Review, 22, 82-87.

Bertrand, M. and S. Mullainathan (2001). “Are CEOS rewarded for luck? The ones without principals are”, The Quarterly Journal of Economics, Augustus, 901-932.

Centraal Bureau voor de Statistiek (2014). Begrippen (http://www.cbs.nl/nl-

NL/menu/methoden/begrippen/default.htm?ConceptID=586), 2 februari.

Clementi, G.L. and T.F.Cooley (2009). “Executive Compensation Facts”, Working paper: National

Bureau of Economic Research, 15426, October, 1-38.

Eisenhardt, K.M. (1989). “Agency Theory: An Assessment and Review”, The Academy of

Management Review, 14, 1, 57-74.

Farmer, M., S. Archbold and G. Alexandrou (2013). “CEO Compensation and Relative Company Performance Evaluation: UK Evidence”, Compensation & Benefits Review, 45, 2, 88-96. Fernandes, N., M.A. Ferreira, P. Matos and K.J. Murphy (2013). “Are U.S. CEOs Paid More? New

International Evidence”, Review of Financial Studies, 26, 2, pp. 323-367. Field, A. (2009). Discovering Statistics Using SPSS. London: SAGE Publications Ltd. Hen, P. de (2014). (http://www.elsevier.nl/Algemeen/blogs/2009/1/De-crisis-verklaard-Alt-A-

hypotheek-ELSEVIER221357W/

)

Jensen, M.C. and K.J. Murphy (1990). “Performance Pay and Top-Management Incentives”, Journal

of Political Economy, 98, 2, 225-264.

Jensen, M.C. and W.H. Meckling (1976). “Theory of the Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, October, 305-360.

Jensen, M.C., K.J. Murphy and E.G. Wruck (2004). “Remuneration: Where we’ve been, how we got to there, what are the problems, and how to fix them”, Finance Working Paper ECGI, 44/2004, 1-105.

Lynch, S.N. (2013). (http://www.reuters.com/article/2013/09/18/us-usa-sec-ceopay-munis- idUSBRE98H0EX20130918

)

Mishkin, F.S. (2010). “Over the cliff: from the subprime to the global financial crisis”, Working paper:

National Bureau of Economic Research, 16609, December, 1-32.

National Bureau of Economic Research (2013). The NBER’s Business Cycle Dating Committee, National Bureau of Economic Research (http://www.nber.org/cycles/sept2010.html), 24 October

National Bureau of Economic Research (2014). The NBER’s Business Cycle Dating Committee

(http://www.nber.org/cycles/recessions.html), 2 February

Perry T. and M. Zenner (2001). “Pay for performance? Government regulation and the structure of compensation contracts”, Journal of Financial Economics, 62, pp. 453-488.

Praag, C.M. van (2005). “Literatuuronderzoek; Relatie beloning van topbestuurder en

bedrijfsprestaties”, in opdracht van de Monitoring Commissie Corporate Governance Code. Rijksoverheid (2013). Kredietcrisis (http://www.rijksoverheid.nl/onderwerpen/kredietcrisis/ontstaan-

kredietcrisis

)

Rose, N.L. and C. Wolfram (2002). “Regulating Executive Pay: Using the Tax Code to Influence Chief Executive Officer Compensation”, Journal of Labor Economics, 20, 2, s138-s175.

Schwartz, N.D. (2013). (http://www.nytimes.com/2013/03/04/business/economy/corporate-profits-

soar-as-worker-income-limps.html?pagewanted=1), The New York Times, 24 October.

Sheikholeslami, M. (2001). “EVA, MVA, and CEO Compensation,” American Business Review, 19, 13-17.

Srinivasa Murthy, K.R. and M.S. Salter (1975). “Should CEO pay be linked to result?”, Harvard

Business Review, 53, 3, 66-73.

Stark, B. (2013). (http://abcnews.go.com/Business/year-ago-today-dow-hit-bottom-

recession/story?id=10046578), ABC news, 24 October.

The Financial Crisis Inquiry Commission (2011). “The Financial Crisis Inquiry Report. Final report of the national commission on the causes of the financial and economic crisis in the United States”, U.S. Governance, 1-633.

Tosi, H.L., S. Werner, J.P. Katz and L.R. Gomez-Mejia (2000). “How much does performance matter? A meta-analysis of CEO paystudies”, Journal of management, 26, 2, 301-339.

U.S. Securities and Exchange Commission, (2010). “Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act”, Public Law United States, sec 1- 1601.

Verschoor, S. (2013). (http://www.intermediair.nl/carriere/salaris/arbeidsvoorwaarden/helse-bazen-