Bolero: Zetes; Hoger koersdoel op goede vooruitzichten | Vlaamse Federatie van Beleggers

pag. 4 van 13 2 november 2015 www.bolero.be

AANDELENFOCUS

ĞƚĞƐ͗͞,ŽŐĞƌŬŽĞƌƐĚŽĞůop ŐŽĞĚĞǀŽŽƌƵŝƚnjŝĐŚƚĞŶ͟

Advies: KOPEN Huidige koers: ϯϲ͘ϵϳhZ

Naam analist: Guy Sips Koersdoel: ϰϭhZ

ISIN code: ϬϬϬϯϴϮϳϰϰϮ Opwaarts potentieel: ϭϬ͘ϵй

2013 2014A 2015E 2016E

tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů;hZͿ Ϭ͘ϲϲ ϭ͘Ϯϭ Ϯ͘Ϭϱ Ϯ͘Ϯϭ

% groei j/j -6.4% 84.3% 69.3% 7.9%

Koerswinst ratio 56.3x 30.6x 18.1x 16.7x

ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ;hZͿ Ϭ͘ϱϱ Ϭ͘ϲϯ 0.70 0.77

% groei j/j 0.0% 14.5% 11.1% 10.0%

Dividendrendement (%) 1.5% 1.7% 1.9% 2.1%

Zetes is een toonaangevende Europese system integrator en leverancier van innovatieve oplossingen en diensten voor supply chains, identificatie en mobiliteit. Via een netwerk van kantoren in de hele EMEA-regio stellen ze u meer dan 1000 Auto-ID- professionals ter beschikking. De oplossingen voor automatische identificatie van Zetes verbinden de fysieke wereld van haar klanten met de digitale wereld. Ze geven deze klanten een betere zichtbaarheid op de bewegingen van goederen en mensen in hun IT-systeem. Zo kunnen ze beter beslissen, processen stroomlijnen en workflows automatiseren. En dit door technologie op een intelligente manier te gebruiken. De oplossingen van Zetes zijn gebaseerd op zowel voldragen als innovatieve technologieën, zoals barcodes, stem, RFID, imaging, print & apply, smart cards en biometrie.

ĞƚĞƐ

Zetes gaf in een kwartaalupdate aan dat in de periode tot eind september de trend die eerder dit jaar te zien was werd doorgezet.

In Goods ID zet de omzetevolutie die bovenop een sterke eerste jaarhelft komt, de groep op koers voor een recordjaar. KBC Securities rekent op 204 miljoen euro omzet voor het volledige boekjaar. Zetes onderstreepte dat de logistieke sector nog steeds voor het grootste deel van de omzet tekent, met postdiensten en transport als groeipolen.

In de divisie People ID dragen verschillende “Build and operate”-contracten aanzienlijk bij tot de resultaten van de divisie. De prestatie van deze activiteiten zou in de tweede helft van dit jaar aanzienlijk beter moeten zijn dan in dezelfde periode een jaar eerder. KBC Securities-analist Guy Sips mikt op een jaarcijfer van 54 miljoen euro.

CONCLUSIE

2015 zal een sterk winstgevend jaar zijn voor zowel Good ID als People ID. Zetes bevestigde zijn vooruitzichten voor een resultaat in het tweede halfjaar dat op hetzelfde niveau komt als in dezelfde periode vorig jaar. Met de sterke cijfers voor de eerste zes maanden van het jaar op zak belooft dat het beste voor het volledige boekjaar.

KBC Securities-analist Guy Sips sleutelde aan zijn model en kwam op een hoger koersdoel van 41 euro (voordien: 39 euro) en bevestigde zijn koopadvies.

pag. 5 van 13 2 november 2015 www.bolero.be

<KZ^sZ>KKWd^/Eh^dZ/^;ϭ:ZͿ <KZ^sZ>KKWd^/Eh^dZ/^;ϱ:ZͿ

Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream

tZZ/E'^Dh>d/W>^ĞƚĞƐ KDdE/s/EZEDEdĞƚĞƐ

Bron: KBC Securities Bron: KBC Securities

10.9 15.9 20.9 25.9 30.9 35.9

Nov 10 Aug 11 May 12 Feb 13 Nov 13 Aug 14 May 15 ZETES INDUSTRIES Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)

19.0 24.0 29.0 34.0 39.0

Oct 14 Dec 14 Feb 15 Apr 15 Jun 15 Aug 15 ZETES INDUSTRIES Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0 50 100 150 200 250 300

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E

(€ 000)

Omzet REBITDA marge Dividendrendement (bruto)

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E

Koers/boe kwaarde EV/EBITDA Rendement op vrije cas h flow (rhs)