pag. 4 van 15 15 september 2015 www.bolero.be
AANDELENFOCUS
Ddž,ĞĂůƚŚ͗͞DĞƚŽǀĞƌŶĂŵĞŶŝĞƵǁƐŶĂĂƌĚĞĂƉŝƚĂůDĂƌŬĞƚĂLJ͟
Advies: KOPEN Huidige koers: ϰ͘ϯ hZ
Naam analist: :ĂŶĞ<ĞƌƉĞů͕WŚ Koersdoel: ϲ͘ϱ hZ
ISIN code: ϬϬϬϯϴϰϰϲϭϭ Opwaarts potentieel: ϱϭ͘Ϯй
2013 2014E 2015E 2016E
tŝŶƐƚƉĞƌĂĂŶĚĞĞů;h^Ϳ Ϭ͘ϬϬ ͲϬ͘ϰϬ ͲϬ͘Ϯϴ ͲϬ͘Ϭϳ
% groei j/j - - - -
Koerswinst ratio - - - -
ƌƵƚŽĚŝǀŝĚĞŶĚ; hZͿ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
% groei j/j - - - -
Dividendrendement (%) - - - -
MDxHealth is bedrijf actief in de moleculaire diagnostica. Het richt zich op de ontwikkeling en commercializatie van epigenetische testen om de diagnose en behandeling van kanker te verbeteren
Ddž,ĞĂůƚŚ
MDxHealth koopt het Nederlandse NovioGendix om zijn vloeibare biopsieprostaatkankertesten uit te breiden. Het totale prijskaartje van de operatie bedraagt 7,75 miljoen euro en wordt gefinancierd door zowel cash geld als MDxHealth-aandelen.
DĂƌŬƚƉŽƐŝƚŝŽŶĞƌŝŶŐ
Deze test moet bepalen of een patiënt een biopsie moet ondergaan en is gebaseerd op een urineonderzoek. Er zijn al dergelijke testen op de markt, maar dan via een bloedonderzoek. Deze urinetest heeft echter een economisch voordeel voor de uroloog, aangezien die nu een handeling dient uit te voeren waarvoor hij een vergoeding kan krijgen. Bij de andere testen worden de bloedstalen naar het labo gestuurd waardoor de uroloog geen commercieel voordeel had aan het onderzoek. In een later stadium kan de test ook worden gebruikt als een opvolging van het ziektebeeld om eventuele herhalingsbiopsieën te voorkomen.
ŽŵŵĞƌĐŝĂůŝƐĞƌŝŶŐ
MDxHealth wil de test in 2016 lanceren onder de naam ‘SelectMDx voor prostaat kanker’ zowel in de Verenigde Staten als in Europa. In de VS zal de test op de markt worden gebracht door het huidige verkoopteam. In Europa zal de test worden verkocht als kit door lokale distributeurs. In de VS zal de test naar de markt worden gebracht aan een prijs van ongeveer 500 dollar. In Europa verwachten we dat de kit aan een prijs van 100-200 euro naar de markt zal gaan. Deze prijs ligt in lijn met andere MDx oncologische testen.
&ŝŶĂŶĐŝĞƌŝŶŐ
De totale aankoopprijs bedraagt 7,75 miljoen euro waarvan 4,5 miljoen euro wordt betaald met nieuwe MDxHealth aandelen en 250.000 euro in contanten. De overige 3 miljoen euro zal in contanten uitbetaald worden bij het bereiken van 6 verschillende mijlpalen in het onderzoek.
CONCLUSIE
De overname van NovioGendix voegt een nieuw uro-oncologisch product toe aan de MDxHealth productenportfolio. Door de overname vergroten de verkoopmogelijkheden van het bedrijf, niet alleen op de Amerikaanse markt, maar ook via hun distributiemodel in Europa. KBC Securities analist Jan De Kerpel hoopt vandaag meer details te weten te komen over het economische potentieel van deze overname tijdens de investeerdersdag te Brussel. De transactie heeft geen invloed op het model van Jan De Kerpel die zowel het koersdoel van 6,5 euro als het koopadvies ongewijzigd laat.
pag. 5 van 15 15 september 2015 www.bolero.be
<K Z^s Z>KKWDy, >d,;ϭ:ZͿ <K Z^s Z>KKWDy, >d,;ϱ:ZͿ
Bron: Thomson Reuters Datastream Bron: Thomson Reuters Datastream
tZ Z/E'^Dh>d/W> ^Ddž,ĞĂůƚŚ KD d E/s/ EZ E D EdDdž,ĞĂůƚŚ
Bron: KBC Securities Bron: KBC Securities
1.1 1.6 2.1 2.6 3.1 3.6 4.1 4.6 5.1 5.6
Sep 10 Jun 11 Mar 12 Dec 12 Sep 13 Jun 14 Mar 15 MDXHEALTH Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
3.1 3.6 4.1 4.6 5.1 5.6
Sep 14 Nov 14 Jan 15 Mar 15 May 15 Jul 15 Sep 15 MDXHEALTH Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
-300%
-250%
-200%
-150%
-100%
-50%
0%
50%
0 50 100 150 200 250
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E (€ 000)
Omzet REBITDA marge Dividendrendement (bruto)
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15E 16E Koers/boekwaarde EV/EBITDA Rendement op v rije cash flow (rhs)
