Morningstar: aandeel in de kijker is Berkshire Hathaway | Vlaamse Federatie van Beleggers
36
0
0
Hele tekst
(2) . 4FQ. 8IJMFXFSFNBJOJNQSFTTFEXJUIUIFGBDUUIBU#FSLTIJSF)BUIBXBZ XBTBCMFUPHSPXJUTCPPLWBMVFQFSTIBSFBUBEPVCMFEJHJUSBUF BOOVBMMZ EVSJOH XF DPOUJOVF UP CFMJFWF UIBU HJWFO UIF DVSSFOUTJ[FPGJUTPQFSBUJPOTUIBUUIFGJSNXJMMTUSVHHMFUPHFOFSBUF TJNJMBSMFWFMTPGHSPXUIMPOHFSUFSN8FBMTPUIJOLUIBUHSFBUFS. 5IFQSJNBSZBOBMZTUDPWFSJOHUIJTDPNQBOZ EPFTOPUPXOJUTTUPDL. USBOTQBSFODZBSPVOEUIFGJSNh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hSFOPUTPDFSUBJOUIBUUIBUXJMMCFUIFDBTFMPOHFSUFSN"CTFOU UIFBCJMJUZUPJOWFTU#FSLTIJSFh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hTTVDDFTTJPOQMBOOJOH JUDPOUJOVFTUPMPPLMJLF. 4PVSDFGPSGPSFDBTUTJOUIFEBUBUBCMFTBCPWF.PSOJOHTUBS&TUJNBUFT "OBMZTU/PUF'JOBODJBM4UBUFNFOUTSFGMFDU*OTVSBODFTFHNFOUJOGPSNBUJPOPOMZ &14SFGMFDUT DPOTPMJEBUFEPQFSBUJPOT. . #VGGFUUhT UISFF NBJO SPMFTDIBJSNBO $&0 BOE JOWFTUNFOU. 'JOBODJBM)FBMUI. . NBOBHFSXJMMCFTQMJUBGUFSIJTSFUJSFNFOU0VSMPOHTUBOEJOHWJFX. &OUFSQSJTF3JTL. . IBT CFFO UIBU #VGGFUUhT TPO )PXBSE #VGGFUU XJMM TFSWF BT. .BOBHFNFOU0XOFSTIJQ. . OPOFYFDVUJWF DIBJSNBO BOE UIBU "KJU +BJO IFBE PG #FSLTIJSF. "OBMZTU/PUF"SDIJWF. . )BUIBXBZ3FJOTVSBODF(SPVQ XJMMFOEVQCFJOHPGGFSFEUIF$&0. #VMMT4BZ#FBST4BZ. "EEJUJPOBM*OGPSNBUJPO. . .PSOJOHTUBS"OBMZTU'PSFDBTUT. . $PNQBSBCMF$PNQBOZ"OBMZTJT. . .FUIPEPMPHZGPS7BMVJOH$PNQBOJFT. . SPMF.FBOXIJMF XFDPOUJOVFUPCFJNQSFTTFECZUIFXPSLUIBU 8BSSFO #VGGFUUhT UXP MJFVUFOBOUT5FE 8FTDIMFS BOE 5PEE $PNCTIBWFEPOFPOUIFJOWFTUNFOUTJEF XJUICPUIPGUIFNCFJOH GBSNPSFJOWPMWFEJOUIFJOWFTUNFOUQSPDFTTPWFSBMMUIBOXFXFSF FYQFDUJOHUIFNUPCFBUUIJTQPJOUJOUIFJSUFOVSF. 1SPGJMF #FSLTIJSF)BUIBXBZJTBIPMEJOHDPNQBOZXJUIBXJEFBSSBZPGTVCTJEJBSJFT FOHBHFEJOBOVNCFSPGEJWFSTFBDUJWJUJFT5IFGJSNhTDPSFCVTJOFTTTFHNFOU JTJOTVSBODF SVOQSJNBSJMZUISPVHI(FJDP (FOFSBM3F #FSLTIJSF)BUIBXBZ 3FJOTVSBODF(SPVQ BOE#FSLTIJSF)BUIBXBZ1SJNBSZ(SPVQ5IFDPNQBOZhT TFDPOEMBSHFTUTFHNFOUJODMVEFT#VSMJOHUPO/PSUIFSO4BOUB'F SBJMSPBE. BOE#FSLTIJSF)BUIBXBZ&OFSHZ VUJMJUJFTBOEFOFSHZEJTUSJCVUPST 5IFSFTU PG #FSLTIJSFhT PQFSBUJPOT DPOTJTU PG GJOBODF NBOVGBDUVSJOH TFSWJDF BOE SFUBJMJOHGJSNT. ª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
(3) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(4) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
(5) .PSOJOHTUBS&RVJUZ3FTFBSDI. #FSLTIJSF)BUIBXBZ*OD#3,# /:4& ]QQQQ -BTU1SJDF. 'BJS7BMVF. $POTJEFS#VZ. $POTJEFS4FMM. 6ODFSUBJOUZ. &DPOPNJD.PBU. .PBU5SFOE. 4UFXBSETIJQ. *OEVTUSZ(SPVQ. 64%. 64%. 64%. 64%. .FEJVN. 8JEF. 4UBCMF. &YFNQMBSZ. *OTVSBODF. .PSOJOHTUBS"OBMZTJT *OUFSFTU JO 5FDIOPMPHZ 4UPDLT "QQMF BOE :BIPP 0WFSTIBEPXT#FSLTIJSFhT3FDFOU*OWFTUNFOU"DUJWJUZ .BZ. 8IJMFBMMPGUIFUBMLUIFMBTUUJNFXFMPPLFEBU#FSLTIJSF )BUIBXBZhTFOEPGRVBSUFSIPMEJOHTXBTUIFGJSNhTQVSDIBTF PG&OFSHZTFDUPSTUPDLTEVSJOHUIFGPVSUIRVBSUFSPGMBTUZFBS BOEFBSMZQBSUPGUIJTZFBS UIFCJHTUPSZGPMMPXJOHUIFSFMFBTF PGUIFDPNQBOZhTGJSTURVBSUFS'GJMJOHUIJTXFFLSFWPMWFT BSPVOEJUTEBCCMJOHJO5FDIOPMPHZTUPDLT&WFOCFGPSFUIF GJMJOHDBNFPVU OFXTIBETVSGBDFEPWFSUIFXFFLFOEUIBU $&08BSSFO#VGGFUUIBEKPJOFEGPSDFTXJUI%BO(JMCFSU UIF GPVOEFSPG2VJDLFO-PBOT JOBTFDPOESPVOEPGCJEEJOHGPS TPNFPGUIFBTTFUTPG:BIPP UIFTUSVHHMJOHUFDIOPMPHZBOE NFEJBGJSNCVTJOFTT8FhSFOPUTVSFXIBUUPUIJOLPGUIJT NPWF BT #VGGFUU IBT HFOFSBMMZ FTDIFXFE BVDUJPOT FTQFDJBMMZPGCVTJOFTTFTUIBUOFFEBMPUPGGJYJOHVQ BTJUJT TPNFUIJOHIFhTOFWFSSFBMMZIBEUIFTUPNBDIGPSBOEEPFTOhU OFDFTTBSJMZOFFEUPHPEPXOUIBUSPBEBOZNPSF 'SPNXIBU XF DBO UFMM BOE JU MPPLT MJLF #VGGFUU DPOGJSNFE JU UIJT NPSOJOH #FSLTIJSFJTNFSFMZQPTJUJPOJOHJUTFMGUPQSPWJEF GJOBODJBMCBDLJOHGPSBOZEFBMUIBUHFUTEPOF -PPLJOHNPSFDMPTFMZBUUIFGJSTURVBSUFSQVSDIBTFT UIFNPTU OPUBCMFUSBOTBDUJPO CFTJEFTUIFGJSNhTQJDLVQPGNJMMJPO BEEJUJPOBMTIBSFTPG1IJMMJQTEVSJOHUIFRVBSUFS XIJDI XFOPUFECBDLJO'FCSVBSZ XBT#FSLTIJSFhTBDRVJTJUJPOPG NJMMJPOTIBSFTPG"QQMFEVSJOHUIFQFSJPE5IJTMPPLTUP CFNPSFPGB5PEE$PNCTPS5FE8FTDIMFSQVSDIBTF CVU WBMVFEBUOFBSMZBCJMMJPOEPMMBSTXFDBOOPUJNBHJOF#VGGFUU OPU CFJOH BXBSF PG UIF QVSDIBTF #FSLTIJSF BMTP TMJHIUMZ JODSFBTFEJUTTUBLFTJO+PIO%FFSF *#. #BOLPG/FX:PSL .FMMPO 7JTB BOE$IBSUFS$PNNVOJDBUJPOT0OUIFTBMFT GSPOU #FSLTIJSFFMJNJOBUFEJUTIPMEJOHTJO"55 BOETPME PGG TIBSFT PG 8BCDP .BTUFS$BSE BOE 8BM.BSU 5IF FMJNJOBUJPOPG1SFDJTJPO$BTUQBSUTGSPNUIFIPMEJOHTXFSF EVF UP #FSLTIJSFhT BDRVJTJUJPO JO GVMM PG UIBU DPNQBOZ XIFSFBTUIFSFEVDUJPOPGOFBSMZJUTFOUJSFTUBLFJO1SPDUFS (BNCMFXBTUJFEUPJUTQVSDIBTFPG%VSBDFMM. &WFO XJUI UIFTF USBOTBDUJPOT BT XFMM BT UIF VOSFBMJ[FE HBJOTMPTTFT UIBUPDDVSSFEEVSJOHUIFGJSTURVBSUFSPG UIFNBLFVQPG#FSLTIJSFhTUPQTUPDLIPMEJOHT,SBGU)FJO[ 8FMMT 'BSHP $PDB$PMB *#. BOE "NFSJDBO &YQSFTT SFNBJOFE CBTJDBMMZ UIFTBNF8JUIUIFUPQTUPDLIPMEJOHTJO#FSLTIJSFhTFRVJUZ QPSUGPMJPBDDPVOUJOHGPSDMPTFUPPGUIFPWFSBMMQPSUGPMJP BOEUIFUPQIPMEJOHTNBLJOHVQ UIFJOTVSFShTFRVJUZ QPSUGPMJP XIJDIIBEUPUBMTUPDLIPMEJOHTBUUIFFOEPG .BSDI SFNBJOT GBJSMZ DPODFOUSBUFE BEEJOH UP UIF QFSGPSNBODF XPFT XIFO BOZ PG UIF JOTVSFShT UPQ TUPDL IPMEJOHTBSFVOEFSQFSGPSNJOH 7BMVBUJPO (SPXUIBOE1SPGJUBCJMJUZ'FC. 8FhWF MPXFSFE PVS GBJS WBMVF FTUJNBUF GPS #FSLTIJSF )BUIBXBZhT$MBTT#TIBSFTUPQFSTIBSFGSPNUP SFGMFDUVQEBUFEBTTVNQUJPOTBCPVUHSPXUIBOEQSPGJUBCJMJUZ GPSUIFGJSNhTEJGGFSFOUPQFSBUJOHTFHNFOUT BTXFMMBTUIF QFSGPSNBODFPGJUTJOWFTUNFOUQPSUGPMJP0VSOFXGBJSWBMVF FTUJNBUFJTFRVJWBMFOUUPUJNFT#FSLTIJSFhTSFQPSUFECPPL WBMVFQFSTIBSFPGBUUIFFOEPGUIFUIJSERVBSUFSPG #BTFEPOPVSFTUJNBUFTGPSCPPLWBMVFQFSTIBSFBU UIFFOEPGBOE PVSOFXGBJSWBMVFFTUJNBUFJT FRVJWBMFOUUPBOEUJNFTCPPL SFTQFDUJWFMZ 8FVTFBTVNPGUIFQBSUTNFUIPEPMPHZUPBSSJWFBUPVSGBJS WBMVFFTUJNBUFGPS#FSLTIJSF WBMVJOHUIFEJGGFSFOUQJFDFTPG UIF GJSN TFQBSBUFMZ BOE DPNCJOJOH UIFN UP BSSJWF BU BO FTUJNBUF GPS UIF XIPMF DPNQBOZ 8F CFMJFWF #FSLTIJSFhT JOTVSBODFPQFSBUJPOTBSFXPSUIQFS$MBTT#TIBSF EPXO GSPNPVSQSFWJPVTWBMVBUJPO XJUIJNQSPWFEFYQFDUBUJPOT GPSVOEFSXSJUJOHSFTVMUTCFJOHPGGTFUCZXFBLFSOFBSUFSN JOWFTUNFOU QPSUGPMJP QFSGPSNBODF 8F WBMVF #FSLTIJSFhT JOWFTUNFOUT JO ,SBGU )FJO[ BOE 1SFDJTJPO $BTUQBSUT TFQBSBUFMZ GSPN UIF DPNQBOZhT JOTVSBODF PQFSBUJPOT CFMJFWJOHUIBUUIFZBSFXPSUIBOEQFS$MBTT#TIBSF SFTQFDUJWFMZ "TGPS#FSLTIJSFhTOPOJOTVSBODFPQFSBUJPOT PVSFTUJNBUF GPS#/4'IBTEFDMJOFEUPQFS$MBTT#TIBSFCFDBVTF. ª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
(6) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(7) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hT NBOVGBDUVSJOH TFSWJDF BOE SFUBJM PQFSBUJPOT FYDMVTJWFPG1SFDJTJPO$BTUQBSUT CZUP QFS$MBTT#TIBSF8FDPOUJOVFUPJODMVEFUIFJNQBDUPG CPMUPOBDRVJTJUJPOTJOPVSWBMVBUJPOPGUIJTTFHNFOU"TGPS UIF DPNQBOZhT GJOBODF BOE GJOBODJBM QSPEVDUT EJWJTJPO XFhWFMPXFSFEPVSFTUJNBUFPGJUTGBJSWBMVFUPQFS$MBTT #TIBSF 4DFOBSJP"OBMZTJT. (JWFO UIF QPUFOUJBM GPS WPMBUJMJUZ JO QSPGJUBCJMJUZ BOE DBTI GMPXT BT NBSLFU DPOEJUJPOT BOE FDPOPNJD DPOEJUJPOT DIBOHF PGGTFUTPNFXIBUCZUIFHSFBUFSEFHSFFPGDFSUBJOUZ XFIBWFGPSFDBTUJOHUIFSFTVMUTGSPN#FSLTIJSFhTPQFSBUJPOT XFIBWFBTTJHOFEBNFEJVNVODFSUBJOUZSBUJOHUPUIFGJSN 0VS TDFOBSJP BOBMZTJT BTTVNFT B CBTFDBTF GBJS WBMVF FTUJNBUFPGQFS$MBTT#TIBSF BCVMMDBTFPGQFS TIBSF BOEBCFBSDBTFQSPKFDUJPOPGQFSTIBSF5IFLFZ GBDUPST BGGFDUJOH PVS TDFOBSJP BOBMZTJT JODMVEF UIF GJSNhT BCJMJUZUPDPOUJOVFHSPXJOHJUTCPPLWBMVFQFSTIBSFBUB. *OPVSVQTJEFDBTF XIJDISFTVMUTJOBGBJSWBMVFFTUJNBUFPG QFS$MBTT#TIBSF XFBTTVNF#FSLTIJSFhTJOTVSBODF TFHNFOUQFSGPSNTNPSFTUSPOHMZUIBOXFBSFQSPKFDUJOHJO PVS CBTF DBTF XJUI QSFNJVN HSPXUI BOE VOEFSXSJUJOH QSPGJUT FYDFFEJOH PVS FYQFDUBUJPOT EVSJOH PVS GJWFZFBS GPSFDBTU*UBTTVNFT(FJDPSFCPVOETGSPNJUTDVSSFOUXPFT BOEDPOUJOVFTUPUBLFNFBOJOHGVMBNPVOUTPGTIBSFGSPN DPNQFUJUPST #)1(SBNQTVQRVJDLMZUPCFDPNFBTJHOJGJDBOU QMBZFSJOUIFDPNNFSDJBMTQFDJBMUZJOTVSBODFNBSLFU BOE JNQSPWFNFOUTJOUIFGJSNhTSFJOTVSBODFCVTJOFTTNBUFSJBMJ[F NVDI RVJDLFS UIBO XF BSF FYQFDUJOH 5IJT TDFOBSJP BMTP BTTVNFT B TVTUBJOFE JNQSPWFNFOU JO CPUI UIF 64 BOE HMPCBMFDPOPNJFT XJUI#FSLTIJSFhTUXPNBJOOPOJOTVSBODF TFHNFOUTNBOVGBDUVSJOH TFSWJDF BOE SFUBJMJOH BOE SBJMSPBE VUJMJUJFT BOEFOFSHZOPUPOMZIPMEJOHPOUPSFWFOVF BOE QSPGJUBCJMJUZ HBJOT NBEF TJODF UIF GJOBODJBM DSJTJT CVUDPOUJOVJOHUPQJDLVQQBDFEVSJOHUIFOFYUTFWFSBM ZFBST 5IJT TDFOBSJP BMTP BTTVNFT #FSLTIJSF QVUT NPSF NPOFZUPXPSLJOBDRVJTJUJPOTUIBOXFBSFGPSFDBTUJOHJO PVSCBTFDBTF 0VSEPXOTJEFDBTFMFBETUPBGBJSWBMVFFTUJNBUFPG QFS $MBTT # TIBSF 5IJT TDFOBSJP BTTVNFT #FSLTIJSFhT JOTVSBODF TFHNFOU EPFT OPU QFSGPSN BT XFMM BT XF BSF QSPKFDUJOHJOPVSCBTFDBTF XJUI(FJDPTUSVHHMJOHJOBNPSF DPNQFUJUJWFFOWJSPONFOUGPSBVUPJOTVSBODF #)1(UBLJOH MPOHFS UP HBJO USBDUJPO XJUI DPNNFSDJBM DMJFOUT BOE JNQSPWFNFOUTJOUIFGJSNhTSFJOTVSBODFCVTJOFTTUBLJOHGBS MPOHFSUPNBUFSJBMJ[F*UBMTPBTTVNFTHSPXUIBU#FSLTIJSFhT NBOVGBDUVSJOH TFSWJDF BOESFUBJMJOHPQFSBUJPOTTUBMMTBGUFS QSPEVDJOH TFWFSBM ZFBST PG TPMJE SFWFOVF HSPXUI BOE QSPGJUBCJMJUZ XJUI DPODFSOT PWFS HMPCBM FDPOPNJD HSPXUI UPSQFEPJOH UIF GJSNhT NPSF FDPOPNJDBMMZ TFOTJUJWF PQFSBUJPOT BOEGFXFSBDRVJTJUJPOPQQPSUVOJUJFTBSJTJOHGPS. ª.PSOJOHTUBS"MM3JHIUT3FTFSWFE6OMFTTPUIFSXJTFQSPWJEFEJOBTFQBSBUFBHSFFNFOU ZPVNBZVTFUIJTSFQPSUPOMZJOUIFDPVOUSZJOXIJDIJUTPSJHJOBMEJTUSJCVUPSJTCBTFE5IFJOGPSNBUJPO EBUB BOBMZTFTBOEPQJOJPOTQSFTFOUFEIFSFJOEPOPUDPOTUJUVUF JOWFTUNFOUBEWJDF BSFQSPWJEFETPMFMZGPSJOGPSNBUJPOBMQVSQPTFTBOEUIFSFGPSFBSFOPUBOPGGFSUPCVZPSTFMMBTFDVSJUZ BOEBSFOPUXBSSBOUFEUPCFDPSSFDU DPNQMFUFPSBDDVSBUF5IFPQJOJPOTFYQSFTTFEBSFBTPGUIFEBUFXSJUUFOBOEBSFTVCKFDUUPDIBOHFXJUIPVU OPUJDF&YDFQUBTPUIFSXJTFSFRVJSFECZMBX .PSOJOHTUBSTIBMMOPUCFSFTQPOTJCMFGPSBOZUSBEJOHEFDJTJPOT EBNBHFTPSPUIFSMPTTFTSFTVMUJOHGSPN PSSFMBUFEUP UIFJOGPSNBUJPO EBUB BOBMZTFTPSPQJOJPOTPSUIFJSVTF5IFJOGPSNBUJPODPOUBJOFEIFSFJOJTUIF QSPQSJFUBSZQSPQFSUZPG.PSOJOHTUBSBOENBZOPUCFSFQSPEVDFE JOXIPMFPSJOQBSU PSVTFEJOBOZNBOOFS XJUIPVUUIFQSJPSXSJUUFODPOTFOUPG.PSOJOHTUBS5PPSEFSSFQSJOUT DBMM
(9) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(10) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
(11) .PSOJOHTUBS&RVJUZ3FTFBSDI. #FSLTIJSF)BUIBXBZ*OD#3,# /:4& ]QQQQ -BTU1SJDF. 'BJS7BMVF. $POTJEFS#VZ. $POTJEFS4FMM. 6ODFSUBJOUZ. &DPOPNJD.PBU. .PBU5SFOE. 4UFXBSETIJQ. *OEVTUSZ(SPVQ. 64%. 64%. 64%. 64%. .FEJVN. 8JEF. 4UBCMF. &YFNQMBSZ. *OTVSBODF. .PSOJOHTUBS"OBMZTJT UIFEJWJTJPOUPQVUNPOFZUPXPSLJO0VSEPXOTJEFDBTFT BMTPBTTVNFTBGBSMFTTQSPTQFSPVTPVUMPPLGPS#FSLTIJSFhT SBJMSPBE VUJMJUJFT BOEFOFSHZEJWJTJPO XJUIBMFTTSPCVTU SFDPWFSZJOUIF64FDPOPNZBOETJHOJGJDBOUMZIJHIFSGVFM DPTUTBGGFDUJOHUIFSFTVMUTGPSUIFTFCVTJOFTTFT &DPOPNJD.PBU. #FSLTIJSFhTXJEFFDPOPNJDNPBUJTNPSFUIBOKVTUBTVNPG JUTQBSUT5IBUTBJE UIFQBSUTUIBUNBLFVQUIFXIPMFBSF GBJSMZNPBUZJOUIFJSPXOSFHBSE5IFDPNQBOZhTJOTVSBODF PQFSBUJPOT(FJDP (FOFSBM 3F #FSLTIJSF )BUIBXBZ 3FJOTVSBODF (SPVQ BOE #FSLTIJSF )BUIBXBZ 1SJNBSZ (SPVQDPOUJOVFUPCFJNQPSUBOUDPOUSJCVUPSTUPUIFPWFSBMM CVTJOFTT/PUPOMZEPUIFJOTVSBODFPQFSBUJPOT TBOTUIFJS JOWFTUNFOUTJO,SBGU)FJO[BOE1SFDJTJPO$BTUQBSUT BDDPVOU GPSPG#FSLTIJSFhTQSFUBYFBSOJOHT BOENPSFUIBO PGPVSFTUJNBUFPGUIFDPNQBOZhTGBJSWBMVF CVUUIFZBMTP HFOFSBUFMPXDPTUGMPBUUIFUFNQPSBSZDBTIIPMEJOHTUIBU BSJTFGSPNQSFNJVNTCFJOHDPMMFDUFEJOBEWBODFPGGVUVSF DMBJNT XIJDIJTBNBKPSTPVSDFPGGVOEJOHGPSJOWFTUNFOUT 'SPNBOFDPOPNJDNPBUQFSTQFDUJWF XFEPOhUCFMJFWFUIF JOTVSBODF JOEVTUSZ JT QBSUJDVMBSMZ DPOEVDJWF UP UIF EFWFMPQNFOUPGTVTUBJOBCMFDPNQFUJUJWFBEWBOUBHFT8IJMF UIFSFBSFTPNFRVBMJUZDPNQBOJFTPQFSBUJOHJOUIFJOEVTUSZ XJUI#FSLTIJSFIBWJOHTPNFPGUIFCFTUPQFSBUPSTJOUIF EJGGFSFOU TFHNFOUT XIFSF JU DPNQFUFT UIF QSPEVDU UIBU JOTVSFSTTFMMJTCBTJDBMMZBDPNNPEJUZ XJUIFYDFTTSFUVSOT CFJOHEJGGJDVMUUPBDIJFWFPOBDPOTJTUFOUCBTJT #VZFSTPGJOTVSBODFBSFOPUJODMJOFEUPQBZBQSFNJVNGPS CSBOET BOEUIFQSPEVDUTUIFNTFMWFTBSFFBTJMZSFQMJDBCMF $PNQFUJUJPO BNPOH JOTVSBODF GJSNT JT GJFSDF BOE QBSUJDJQBOUT IBWF CFFO LOPXO UP TMBTI QSJDFT PS TJNQMZ VOEFSDVUDPNQFUJUPSTUPHBJONBSLFUTIBSF*OTVSBODFJTBMTP POF PG UIF GFX JOEVTUSJFT XIFSF UIF DPTU PG HPPET TPME TJHOJGJFE CZ DMBJNT NBZ OPU CF LOPXO GPS NBOZ ZFBST QSPWJEJOHBOJODFOUJWFGPSDPNQBOJFTUPTBDSJGJDFMPOHUFSN QSPGJUBCJMJUZ JO GBWPS PG OFBSUFSN HSPXUI *O SFJOTVSBODF. UIJTEZOBNJDDBOCFFWFONPSFQSPOPVODFE BTUIFMPTTFT JOUIJTCVTJOFTTUFOEUPCFMBSHFJOOBUVSFBOENBZOPUCF SFBMJ[FE GPS ZFBST BGUFS B QPMJDZ JT XSJUUFO *OTVSFST DBO EFWFMPQ TVTUBJOBCMF DPTU BEWBOUBHFT UIPVHI CZ FJUIFS GPDVTJOH PO MFTT DPNNPEJGJFE BSFBT PG UIF NBSLFU PS CZ EFWFMPQJOHFGGJDJFOUBOEPSTDBMBCMFEJTUSJCVUJPOQMBUGPSNT 8IBU UIFZ DBOOPU EP JT HBJO B TVTUBJOBCMF DPNQFUJUJWF BEWBOUBHFUISPVHIJOWFTUJOH FWFOXIFOUIPTFHBJOTBSF UIFSFTVMUPGUIFJOWFTUJOHQSPXFTTPGTPNFPOFMJLF#VGGFUU 8F CFMJFWF JOTVSFST UIBU DPOTJTUFOUMZ BDIJFWF QPTJUJWF VOEFSXSJUJOHQSPGJUBCJMJUZBSFCFUUFSCFUTJOUIFMPOHSVO BT JOTVSBODFQSPGJUBCJMJUZUFOETUPCFNPSFTVTUBJOBCMFUIBO JOWFTUNFOUJODPNF (FJDPIBTNBEFTUSJEFTXJUIJUTEJSFDUTFMMJOHPQFSBUJPOT NPWJOHGSPNBQPTJUJPOBTUIFGPVSUIMBSHFTUQSJWBUFBVUP JOTVSFSJOUIF64BEFDBEFBHP XJUINBSLFUTIBSF. UPUIFTFDPOEMBSHFTUVOEFSXSJUFSBUUIFFOEPG XJUI B TIBSF .VDI MJLF JUT DMPTFTU DPNQFUJUPS 1SPHSFTTJWF (FJDPIBTTFUJUTFMGBQBSUGSPNUIFSFTUPGUIF JOEVTUSZCZJUTTDBMFJOUIFEJSFDUSFTQPOTFDIBOOFM8IJMF TDBMJOH JT UZQJDBMMZ EJGGJDVMU GPS JOTVSBODF DPNQBOJFT QFSTPOBMMJOFJOTVSFSTMJLF(FJDPBOE1SPHSFTTJWFIBWFCFFO CFUUFSBUTQSFBEJOHGJYFEDPTUTPWFSBXJEFSCBTF BTUIFJS CVTJOFTTNPEFMTEPOPUSFRVJSFBTNVDIIVNBODBQJUBMBOE TQFDJBMJ[FEVOEFSXSJUFSTBTPUIFSJOTVSBODFMJOFT5IJTIBT CFFOSFGMFDUFEJO(FJDPhTFYQFOTFSBUJP XIJDIPWFSUIFQBTU GJWFZFBSTIBTBWFSBHFEBSPVOE MFBWJOHJUCBTJT QPJOUT CFMPX UIF JOEVTUSZ BWFSBHF BOE BSPVOE CBTJT QPJOUTCFUUFSUIBO1SPHSFTTJWF(FJDPIBT IPXFWFS USBJMFE JUTDMPTFTUQFFSPOBOVOEFSXSJUJOHCBTJT XJUICPUIGJSNT HFOFSBUJOHDPNCJOFESBUJPTPGBSPVOEPOBWFSBHFUIF MBTUGJWFZFBST(JWFOUIFTJNJMBSJUZJOUIFJSPQFSBUJPOT BT XFMMBTUIFMFWFMBOEDPOTJTUFODZPGUIFJSQSPGJUBCJMJUZ XF UIJOL(FJDP NVDIMJLF1SPHSFTTJWF IBTBOBSSPXFDPOPNJD NPBU 8JUISFHBSETUP#FSLTIJSFhTUXPSFJOTVSBODFBSNT(FOFSBM. ª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
(12) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(13) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hT BOE #FSLTIJSF )BUIBXBZIPME TXBZ PWFS UIF MJPOh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hT SFJOTVSBODFBSNTBSFVOJRVF JOUIBUUIFZIBWFUIFMVYVSZPG XBMLJOHBXBZGSPNCVTJOFTTXIFOBOBQQSPQSJBUFQSFNJVN DBOOPUCFPCUBJOFETPNFUIJOHUIFJSQFFSTDBOOPUBMXBZT EPUIFJSVOEFSXSJUJOHQSPGJUBCJMJUZIBTCFFOMFTTDPOTJTUFOU BOE NVDI OBSSPXFS UIBO #FSLTIJSFhT PUIFS JOTVSBODF CVTJOFTTFT5IFDPNQBOZTUJDLTXJUISFJOTVSBODF UIPVHI CFDBVTFJUHFOFSBUFTHSFBUFSBNPVOUTPGGMPBUUIBUDBOCF JOWFTUFEGPSMPOHFSQFSJPETPGUJNFUIBOTIPSUUBJMMJOFTMJLF BVUPJOTVSBODF8IJMFPVSTUBOEBSEWJFXPOSFJOTVSBODFJT UIBU GJSNT PQFSBUJOH JO UIJT TFHNFOU DBOOPU DBSWF PVU FDPOPNJD NPBUT XF UIJOL #FSLTIJSFhT SFJOTVSBODF BSNT IBWFDPNFDMPTFSUIBONPTU 8F CFMJFWF #)1( XIJDI IBT CFFO #FSLTIJSFhT NPTU QSPGJUBCMFJOTVSBODFCVTJOFTTUIFQBTUZFBST CFOFGJUT GSPNBOBSSPXFDPOPNJDNPBUBSPVOEJUTPQFSBUJPOT8IBU JTBMMUIFNPSFSFNBSLBCMFBCPVUUIJTJTUIFGBDUUIBU#)1( JTBDPOHMPNFSBUJPOPGNVMUJQMFJOTVSBODFPQFSBUJPOTJODMVEJOH /BUJPOBM *OEFNOJUZhT QSJNBSZ HSPVQ .FEJDBM 1SPUFDUJWF $PNQBOZ 64 *OWFTUNFOU $PSQPSBUJPO BOE "QQMJFE 6OEFSXSJUFSTUIBU PGGFS DPWFSBHF BT WBSJFE BT XPSLFSTh. DPNQFOTBUJPOBOEDPNNFSDJBMBVUPBOEQSPQFSUZDPWFSBHF *UJTBMTPXIFSFUIFDPNQBOZhTMBUFTUOFXWFOUVSF#FSLTIJSF )BUIBXBZ 4QFDJBMUZ *OTVSBODFSFTJEFT 'PSNFE JO +VOF UIJT OFX CVTJOFTT JT GPDVTFE PO 64 FYDFTT BOE TVSQMVT MJOFT MPPLJOH UP UBLF BEWBOUBHF PG UIF HSPXJOH EFNBOE GPS UBJMPSFE JOTVSBODF 8F WJFX UIJT BT B OFU QPTJUJWF GPS #FSLTIJSFhT JOTVSBODF PQFSBUJPOT PWFSBMM BT XFhWFMPOHCFMJFWFEUIBUJOTVSFSTUIBUBSFBCMFUPGPDVTPO UIFMFBTUDPNNPEJGJFEBSFBTPGUIFJOTVSBODFNBSLFU TVDI BTFYDFTTBOETVSQMVTMJOFT BSFNVDINPSFMJLFMZUPHFOFSBUF DPOTJTUFOUVOEFSXSJUJOHQSPGJUBCJMJUZ 0GUIFNPSFUIBOOPOJOTVSBODFCVTJOFTTFTUIBUNBLFVQ #FSLTIJSFhT SFNBJOJOH TVCTJEJBSJFT #VSMJOHUPO /PSUIFSO 4BOUB'FBOE#FSLTIJSF)BUIBXBZ&OFSHZBSFUIFOFYUUXP MBSHFTU DPOUSJCVUPST UP UIF GJSNhT QSPGJUBCJMJUZ BOE PWFSBMM WBMVF HFOFSBUJOHNPSFUIBOBUIJSEPGQSFUBYFBSOJOHTBOE BDDPVOUJOHGPSPGPVSGBJSWBMVFFTUJNBUFGPSUIFGJSN 5IF NPTU JOUFSFTUJOH UIJOH BCPVU UIFTF UXP QBSUJDVMBS CVTJOFTTFTJTUIBUOFJUIFSPGUIFNXBTBNBKPSDPOUSJCVUPS UP#FSLTIJSFhTQSFUBYFBSOJOHTBEFDBEFBHP#VGGFUUhTTIJGU JOUP TVDI EFCUIFBWZ DBQJUBMJOUFOTJWF CVTJOFTTFT BT SBJMSPBETBOEVUJMJUJFTIBTSFQSFTFOUFEBNBSLFEEFQBSUVSF GSPNNBOZPGIJTPUIFSBDRVJTJUJPOTPWFSUIFZFBST XIJDI IBWFUFOEFEUPSFRVJSFMFTTPOHPJOHDBQJUBMJOWFTUNFOUBOE IBWFIBEMJUUMFUPOPEFCU#ZEFGJOJUJPO UIFTFIJHIFSDBQJUBM CVTJOFTTFT XJMM IBWF MPXFS SFUVSOT UIBO UIF BTTFUMJHIU CVTJOFTTFT#FSLTIJSFIBTUFOEFEUPBDRVJSFJOUIFQBTU5IBU TBJE IBWJOH B MPU PG IJHISFUVSO MPX PS OPDBQJUBM CVTJOFTTFT NFBOTUIBU#VGGFUUTUJMMOFFETUPSFJOWFTUUIF DPNQBOZhTFYDFTTDBTIGMPXTJOUPCVTJOFTTFTUIBUOPUPOMZ PGGFSEFDFOUSBUFTPGSFUVSOCVUDBOBCTPSCUIFTVCTUBOUJBM BNPVOUTPGDBQJUBMUIFGJSNHFOFSBUFTPOBOPOHPJOHCBTJT 8JUI#/4' XIJDIXBTBDRVJSFEJOGVMMJO'FCSVBSZ #FSLTIJSFQJDLFEVQB$MBTT*SBJMSPBEPQFSBUPSBOJOEVTUSZ EFTJHOBUJPOGPSBMBSHFPQFSBUPSXJUIBOFYUFOTJWFTZTUFN PG JOUFSDPOOFDUFE SBJMT ZBSET UFSNJOBMT BOE FYQBOTJWF. ª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
(15) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(16) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hT NBOVGBDUVSJOH TFSWJDF BOE SFUBJMJOH PQFSBUJPOT BSF UIF OFYUMBSHFTU DPOUSJCVUPS UP QSFUBY FBSOJOHT BTXFMMBTPVSPWFSBMMFTUJNBUFPGUIFWBMVFPGUIF GJSN UIFZDPNQSJTFBXJEFBSSBZPGCVTJOFTTFTPQFSBUJOHJO NPSFUIBOBIBOEGVMPGEJGGFSFOUJOEVTUSJFT6OMJLF#/4'BOE #)& CPUIPGXIJDIGJMFBOOVBMBOERVBSUFSMZSFQPSUTXJUI UIF4&$ UIFSFJTMJUUMFGJOBODJBMJOGPSNBUJPOBWBJMBCMFPOUIF GJSNTPQFSBUJOHJOUIJTTFHNFOU(JWFO#VGGFUUhTQFODIBOU GPS BDRVJSJOH DPNQBOJFT UIBU IBWF DPOTJTUFOU FBSOJOHT QPXFS HFOFSBUF BCPWFBWFSBHF SFUVSOT PO DBQJUBM IBWF MJUUMF EFCU BOE BSF SVO CZ TPMJE NBOBHFNFOU UFBNT XF CFMJFWFUIFTFCVTJOFTTFTBSFDPMMFDUJWFMZFOEPXFEXJUIB OBSSPXFDPOPNJDNPBU5IFTBNFDPVMEBMTPCFTBJEGPS #FSLTIJSFh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hT TVCTJEJBSJFT BSF UIF TBNF JOEJWJEVBMTXIPPSJHJOBMMZTPMEUIFJSGJSNTUP#VGGFUU MFBWJOH UIFN XJUI B WFTUFE JOUFSFTU JO UIF CVTJOFTTFT UIFZ BSF SVOOJOH#BSSJOHBUSVMZEJTSVQUJWFFWFOUJOUIFJSJOEVTUSJFT XF FYQFDU UIFTF GJSNT UP DPOUJOVF UP IBWF UIF TBNF BEWBOUBHFTUIBUBUUSBDUFE#VGGFUUUPUIFNJOUIFGJSTUQMBDF 5IBU EPFT OPU NFBO UIBU UIFSF XPOhU CF GJSNT XJUIJO #FSLTIJSFXIPTFDPNQFUJUJWFBEWBOUBHFTEJNJOJTIPWFSUJNF FYFNQMJGJFECZUIFEFNJTFPGUIFUFYUJMFNBOVGBDUVSFSUIBU #FSLTIJSF)BUIBXBZEFSJWFTJUTPXOOBNFGSPN JUhTKVTU UIBUUIFMBSHFDPMMFDUJPOPGNPBUZGJSNTUIBUSFTJEFXJUIJO. ª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
(18) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(19) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
(20) .PSOJOHTUBS&RVJUZ3FTFBSDI. #FSLTIJSF)BUIBXBZ*OD#3,# /:4& ]QQQQ -BTU1SJDF. 'BJS7BMVF. $POTJEFS#VZ. $POTJEFS4FMM. 6ODFSUBJOUZ. &DPOPNJD.PBU. .PBU5SFOE. 4UFXBSETIJQ. *OEVTUSZ(SPVQ. 64%. 64%. 64%. 64%. .FEJVN. 8JEF. 4UBCMF. &YFNQMBSZ. *OTVSBODF. .PSOJOHTUBS"OBMZTJT #FSLTIJSFhTNBOVGBDUVSJOH TFSWJDF BOESFUBJMJOHPQFSBUJPOT BTXFMMBTJUTGJOBODFBOEGJOBODJBMQSPEVDUTEJWJTJPO JTNPSF MJLFMZUPNBJOUBJOBOBSSPXFDPOPNJDNPBUJOBHHSFHBUF FWFOBTBGFXGJSNTBMPOHUIFXBZTVDDVNCUPDIBOHJOH DPNQFUJUJWFEZOBNJDTXJUIJOUIFJSJOEVTUSJFT .PBU5SFOE. 8F CFMJFWF #FSLTIJSF )BUIBXBZhT NPBU USFOE JT TUBCMF .VDI MJLF JUT FDPOPNJD NPBU XIJDI JT EFSJWFE GSPN UIF DPNQFUJUJWFBEWBOUBHFTBTDSJCFEUPJUTEJGGFSFOUPQFSBUJOH TVCTJEJBSJFT UIFGJSNhTNPBUUSFOEJTJOGMVFODFECZDIBOHFT JOUIFDPNQFUJUJWFEZOBNJDTGPSFBDIPGJUTNBJOPQFSBUJOH TFHNFOUT 8JUI JOTVSBODF IBWJOH POF PG UIF MBSHFTU JOGMVFODFTPOUIFGJSNhTQSFUBYQSPGJUT BTXFMMBTPVSGBJS WBMVFFTUJNBUF DIBOHFTJOUIFNPBUUSFOETGPSJUTWBSJPVT JOTVSBODFPQFSBUJPOTXJMMIBWFBCJHHFSJOGMVFODFPOUIF DPNQBOZhT NPBU USFOE SBUJOH 5IBU TBJE UIF JOTVSBODF JOEVTUSZJTWFSZNBUVSF JUTCBTJDTUSVDUVSFJTMPOHEFGJOFE BOEJUJTOPUHFOFSBMMZBGGFDUFECZUFDIOPMPHJDBMDIBOHFT "T B SFTVMU DPNQFUJUJWF QPTJUJPOT UFOE UP CF TUBCMF *O EFUFSNJOJOHUSFOET XFGJOEJUJNQPSUBOUUPJHOPSFUIFOPJTF DSFBUFECZUIFWPMBUJMJUZUIBUDBOFYJTUJOOFBSUFSNSFTVMUT BOEGPDVTNPSFPOMPOHUFSNUSFOET*OTVSBODFNPBUUSFOET BSF UZQJDBMMZ ESJWFO CZ DIBOHFT JO B DPNQBOZhT DPTU TUSVDUVSF BOENPBUTQSFEJDBUFEPOGPDVTFETDBMFPSTUJDLZ DVTUPNFSTDBOTUSFOHUIFOPSXFBLFOPWFSUJNF CBTFEPO BOJOTVSFShTTUSBUFHZPSJOEVTUSZEZOBNJDT 8JUISFHBSETUP(FJDP XIJMFXFCFMJFWFUIBUUIFTIJGUGSPN UIF BHFOU DIBOOFM UP UIF EJSFDU SFTQPOTF DIBOOFM XJMM DPOUJOVF BT DPOTVNFST CFDPNF NPSF BXBSF PG UIF DPTU TBWJOHTBGGPSEFECZUIFEJSFDUDIBOOFM XFBMTPGFFMUIBU UIJTUSFOEIBTDPOUSJCVUFEUPUIFPOHPJOHTUBOEBSEJ[BUJPO BOEDPNNPEJGJDBUJPOPGBVUPJOTVSBODFQSPEVDUT"MUIPVHI XFCFMJFWFUIBUTDBMFBEWBOUBHFTDBOCFSFJOGPSDJOHBTBO JOTVSFShTCVTJOFTTHSPXT XFUIJOLUIBU(FJDP NVDIMJLF 1SPHSFTTJWF IBT SFBDIFE B QPJOU PG NBUVSJUZ BOE FYQFDU NBOZPGUIFQPTJUJWFTUSJEFTJUIBTNBEFPWFSUIFQBTUEFDBEF. UPNPEFSBUFPWFSUJNF"TTVDI XFBTTJHOBTUBCMFNPBU USFOE UP (FJDP NVDI BT XF EP XJUI 1SPHSFTTJWF "T GPS #FSLTIJSFhT SFJOTVSBODF PQFSBUJPOT XF CFMJFWF UIF NPBU USFOEJTTUBCMFGPSCPUI(FOFSBM3FBOE#)3(FWFOUIPVHI UIF JOEVTUSZ JUTFMG JT DVSSFOUMZ GMVTI XJUI DBQJUBM BOE SFHVMBUPSZ PWFSTJHIU JT JODSFBTJOH 8F EPOhU UIJOL UIF DPNQFUJUJWFFOWJSPONFOUXJMMCFESBNBUJDBMMZBMUFSFEJOUIF OFBSUPNFEJVNUFSN BOEBSFDPNGPSUFECZUIFLOPXMFEHF UIBU UIF NBOBHFST PG #FSLTIJSFhT SFJOTVSBODF PQFSBUJPOT IBWFUIFMVYVSZPGOPUVOEFSXSJUJOHQPMJDJFTXIFOUIFQSJDJOH FOWJSPONFOUJTBTVOGBWPSBCMFBTJUJTSJHIUOPX8FBMTP BTTJHO B TUBCMF NPBU USFOE UP #)1( XIJDI IBT CFFO #FSLTIJSFhTNPTUDPOTJTUFOUMZQSPGJUBCMFJOTVSBODFCVTJOFTT UIF QBTU ZFBST CFMJFWJOH UIBU UIF DPNNJUNFOU UP VOEFSXSJUJOHEJTDJQMJOFFYFNQMJGJFECZUIFTFPQFSBUJPOTXJMM DPOUJOVFJOUIFOFBSUPNFEJVNUFSN -PPLJOHNPSFDMPTFMZBU#FSLTIJSFhTSBJMSPBE VUJMJUJFT BOE FOFSHZ TFHNFOU XF DPOTJEFS #/4'hT NPBU USFOE UP CF TUBCMF NVDIBTXFEPUIFTJYQVCMJDMZUSBEFE$MBTT*SBJMSPBET XF DPWFS 8IJMF XF FYQFDU UIF MBSHF /PSUI "NFSJDBO SBJMSPBEPQFSBUPSTUPDPOUJOVFJNQSPWJOHUIFJSPQFSBUJPOT NVDIBTUIFZIBWFUIFQBTUEFDBEF XFUIJOLUIFTFDPTU BEWBOUBHFFOIBODFNFOUTBSFOPXSPVUJOFQSBDUJDFTGPSUIF JOEVTUSZBOEOPUBDIBOHFJODPNQFUJUJWFEZOBNJDT IFODF UIFTUBCMFNPBUUSFOESBUJOH8FFYQFDUPQFSBUJOHNFBTVSFT GPSUIFNBKPS$MBTT*SBJMSPBETUPDPOWFSHFEVSJOHUIFOFYU EFDBEF XJUIBMMSBJMTEFMJWFSJOHNBSHJOTTMJHIUMZCFMPXXIBU $BOBEJBO /BUJPOBM UIF IJHIFTUNBSHJO SBJMSPBE JO UIF JOEVTUSZ IBT BDIJFWFE 8JUI SFHBSET UP #)& XF IBWF BTTJHOFE B TUBCMF NPBU USFOE UP UIF GJSNhT DPOTPMJEBUFE PQFSBUJPOT8FEPOPUFYQFDUUIFSFHVMBUPSZTUSVDUVSFGPS UIFTVCTJEJBSZhTSFHVMBUFEVUJMJUJFTUPDIBOHFTJHOJGJDBOUMZ JOUIFOFBSUFSN CFMJFWJOHSFHVMBUPSTXJMMDPOUJOVFUPVQIPME UIFJNQMJDJUDPOUSBDUUIBUBMMPXTVUJMJUJFTUPFBSOBUMFBTU UIFJSDPTUPGDBQJUBMPOBWFSBHFJOUIFMPOHSVO5IFTBNF IPMETGPS#)&hTQJQFMJOFTVOJU XIFSFUIFDVSSFOUQPMJDZPG BQQSPWJOHPOMZUIPTFQSPKFDUTUIBUEFNPOTUSBUFBOFDPOPNJD. ª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
(21) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(22) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
(23) .PSOJOHTUBS&RVJUZ3FTFBSDI. #FSLTIJSF)BUIBXBZ*OD#3,# /:4& ]QQQQ -BTU1SJDF. 'BJS7BMVF. $POTJEFS#VZ. $POTJEFS4FMM. 6ODFSUBJOUZ. &DPOPNJD.PBU. .PBU5SFOE. 4UFXBSETIJQ. *OEVTUSZ(SPVQ. 64%. 64%. 64%. 64%. .FEJVN. 8JEF. 4UBCMF. &YFNQMBSZ. *OTVSBODF. .PSOJOHTUBS"OBMZTJT OFFEQSPWJEFUIFGJSNTPNFQSPUFDUJPOGSPNDPNQFUJUPST 8FBMTPEPOPUFYQFDUBOZNFBOJOHGVMTIJGUTJOOBUVSBMHBT TVQQMZPSEFNBOEGVOEBNFOUBMTJOUIFOFBSUFSNUIBUXPVME FSPEF UIF HFPHSBQIJDBM DPNQFUJUJWF BEWBOUBHFT PG UIF QJQFMJOFT 8IJMF#FSLTIJSFh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hUCFGJSNTXJUIJOUIFTF DBUFHPSJFTXIPTFDPNQFUJUJWFBEWBOUBHFTEJNJOJTI JUh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hT TVDDFTTPSTXJMMCFBCMFUPFYUSBDUUIFTBNFBEWBOUBHFTGSPN #FSLTIJSFhTPQFSBUJPOTUIBUIFIBTPWFSUIFZFBST XFUIJOL UIFZNBZOPUOFFEUPEPBOZUIJOHUIBUIFSPJDBTMPOHBTUIFZ DPOUJOVFUPFBSONPSFUIBOUIFGJSNhTDPTUPGDBQJUBMXJUI UIFCVTJOFTTFTUIBUNBLFVQUIFXIPMFPGUIFGJSN. 0WFSBMM XFFYQFDU#FSLTIJSFhTNPBUUSFOEPWFSBMMUPSFNBJO GBJSMZTUBCMF FWFOBTJUGBDFTUXPCJHMPOHUFSNIVSEMFTUIF DPNQBOZhTBCJMJUZUPFYQBOEUIFCVTJOFTTBOEJUTQMBOOJOH GPSUIFEBZXIFO8BSSFO#VGGFUUOPMPOHFSSVOTUIFTIPX "MUIPVHIBDRVJTJUJPOTBOETISFXEDBQJUBMBMMPDBUJPOIBWF OFBSMZUSJQMFE#FSLTIJSFhTCPPLWBMVFQFSTIBSFEVSJOHUIF QBTU EFDBEF XF UIJOL JU XJMM CF EJGGJDVMU GPS UIF GJSN UP SFQMJDBUFUIBULJOEPGQFSGPSNBODFMPOHFSUFSN FWFOXJUI #VGGFUU BU UIF IFMN 5IBUhT OPU UP TBZ UIBU UIF GJSN DBOhU DPOUJOVFUPQVUNPOFZUPXPSLJOWBMVFDSFBUJOHQSPKFDUT NVDIBTJUIBTJOUIFQBTUJUhTKVTUUIBUUIFMBSHFTVNTPG ª.PSOJOHTUBS"MM3JHIUT3FTFSWFE6OMFTTPUIFSXJTFQSPWJEFEJOBTFQBSBUFBHSFFNFOU ZPVNBZVTFUIJTSFQPSUPOMZJOUIFDPVOUSZJOXIJDIJUTPSJHJOBMEJTUSJCVUPSJTCBTFE5IFJOGPSNBUJPO EBUB BOBMZTFTBOEPQJOJPOTQSFTFOUFEIFSFJOEPOPUDPOTUJUVUF JOWFTUNFOUBEWJDF BSFQSPWJEFETPMFMZGPSJOGPSNBUJPOBMQVSQPTFTBOEUIFSFGPSFBSFOPUBOPGGFSUPCVZPSTFMMBTFDVSJUZ BOEBSFOPUXBSSBOUFEUPCFDPSSFDU DPNQMFUFPSBDDVSBUF5IFPQJOJPOTFYQSFTTFEBSFBTPGUIFEBUFXSJUUFOBOEBSFTVCKFDUUPDIBOHFXJUIPVU OPUJDF&YDFQUBTPUIFSXJTFSFRVJSFECZMBX .PSOJOHTUBSTIBMMOPUCFSFTQPOTJCMFGPSBOZUSBEJOHEFDJTJPOT EBNBHFTPSPUIFSMPTTFTSFTVMUJOHGSPN PSSFMBUFEUP UIFJOGPSNBUJPO EBUB BOBMZTFTPSPQJOJPOTPSUIFJSVTF5IFJOGPSNBUJPODPOUBJOFEIFSFJOJTUIF QSPQSJFUBSZQSPQFSUZPG.PSOJOHTUBSBOENBZOPUCFSFQSPEVDFE JOXIPMFPSJOQBSU PSVTFEJOBOZNBOOFS XJUIPVUUIFQSJPSXSJUUFODPOTFOUPG.PSOJOHTUBS5PPSEFSSFQSJOUT DBMM
(24) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(25) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
(26) .PSOJOHTUBS&RVJUZ3FTFBSDI. #FSLTIJSF)BUIBXBZ*OD#3,# /:4& ]QQQQ -BTU1SJDF. 'BJS7BMVF. $POTJEFS#VZ. $POTJEFS4FMM. 6ODFSUBJOUZ. &DPOPNJD.PBU. .PBU5SFOE. 4UFXBSETIJQ. *OEVTUSZ(SPVQ. 64%. 64%. 64%. 64%. .FEJVN. 8JEF. 4UBCMF. &YFNQMBSZ. *OTVSBODF. #VMMT4BZ#FBST4BZ #VMMT4BZ. #FBST4BZ. #PPL WBMVF QFS TIBSF XIJDI JT UIF CFTU QSPYZ GPS NFBTVSJOH DIBOHFT JO #FSLTIJSFhT JOUSJOTJD WBMVF JODSFBTFE BU B $"(3 EVSJOH DPNQBSFEXJUIBUPUBMSFUVSOGPSUIF4153 *OEFY. (JWFOUIFDVSSFOUTJ[FBOETDBMFPGJUTPQFSBUJPOT UIF CJHHFTUIVSEMFGBDJOH#FSLTIJSFXJMMCFUIFOFFEUP DPOTJTUFOUMZGJOEEFBMTUIBUOPUPOMZBEEWBMVFCVUBSF MBSHFFOPVHIUPCFNFBOJOHGVM. #FSLTIJSFhT MPOHUFSN SFDPSE PG FYQBOEJOH JUT CPPL WBMVFQFSTIBSFIBTCFFOGBJSMZDPOTJTUFOU XJUIUIF DPNQBOZ SFQPSUJOH BOOVBM EFDMJOFT JO KVTU UXP DBMFOEBSZFBSTEVSJOHUIFMBTUGJGUZBOE. "UUIFFOEPGUIFUIJSERVBSUFSPG #FSLTIJSFIBE CJMMJPOJOGMPBUGSPNJUTJOTVSBODFPQFSBUJPOT5IF DPTUPGGMPBUIBTCFFOOFHBUJWFGPSNVDIPGUIFMBTU EFDBEF. 5IFPUIFSCJHJTTVFGBDJOHUIFGJSNJTUIFMPOHFWJUZPG DIBJSNBOBOE$&08BSSFO#VGGFUU XIPUVSOFEMBTU ZFBS BOENBOBHJOHQBSUOFS$IBSMJF.VOHFS XIPJT. #FSLTIJSFhTJOTVSBODFPQFSBUJPOTGBDFDPNQFUJUJWFBOE IJHIMZDZDMJDBMNBSLFUTUIBUPDDBTJPOBMMZQSPEVDFMBSHF MPTTFT*UBMTPIBTIJHIMZVODFSUBJOMJBCJMJUJFTPOJUT CPPLTUIBUDPVMEDPTUNPSFUIBOUIFGJSNIBTTUBUFE BOEPSSFTFSWFE. ª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
(27) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(28) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hTTUSPOHCBMBODFTIFFUBOEMJRVJEJUZBSFBNPOHJUT NPTU FOEVSJOH DPNQFUJUJWF BEWBOUBHFT 5IF DPNQBOZhT JOTVSBODFPQFSBUJPOTBSFXFMMDBQJUBMJ[FEBOEIJHIMZMJRVJE DBSSZJOHHSFBUFSMFWFMTPGFRVJUZBOEDBTISFMBUJWFUPPUIFS JOTVSFST XIJDIXFCFMJFWFTIPVMEPGGTFUQPUFOUJBMMPTTFT #FSLTIJSFHFOFSBUFTMBSHFBNPVOUTPGGSFFDBTIGMPXGSPN JUTPQFSBUJPOTBOENBJOUBJOTTJHOJGJDBOUMFWFMTPGDBTIPO JUTCBMBODFTIFFU XIJDIBNPVOUFEUPCJMMJPOBUUIF FOEPGUIFUIJSERVBSUFSPG5IBUTBJE BGBJSBNPVOUPG UIBU DBQJUBM IBT BMSFBEZ CFFO TQPLFO GPS CZ #FSLTIJSFhT PQFSBUJPOT BDRVJTJUJPOTBOEJOWFTUNFOUT%VSJOHUIFMBTU TFWFSBM ZFBST #VGGFUU IBT CFFO GBJSMZ FYQMJDJU BCPVU IJT EFTJSF UP LFFQ BSPVOE CJMMJPO JO DBTI PO IBOE BT B CBDLTUPQ GPS UIF JOTVSBODF CVTJOFTT BOE IBE DPNNJUUFE CJMMJPOUPUIF1SFDJTJPO$BTUQBSUTEFBM8FBMTPCFMJFWF UIBUUIFSFTUPGUIFGJSNhTPQFSBUJPOTBSFMJLFMZUPSFRVJSFBU MFBTU PG BOOVBM SFWFOVF PO IBOE BT PQFSBUJOH DBTI#FSLTIJSF HFOFSBMMZ TFFLT UP SVO JUT PQFSBUJOH DPNQBOJFT BOE NBLF POHPJOH JOWFTUNFOUT XJUIPVU BO PWFSSFMJBODFPOEFCU*OJOTUBODFTXIFOJUJTOFDFTTBSZUP JTTVF EFCU #FSLTIJSF TUSJWFT UP EP JU PO B MPOHUFSN GJYFESBUF CBTJT 8IJMF DPOTPMJEBUFE EFCU MFWFMT IBWF JODSFBTFETJHOJGJDBOUMZPWFSUIFQBTUEFDBEF NVDIPGJUJT UJFEUP#)&BOE#/4' BOEJTOPUFYQMJDJUMZHVBSBOUFFECZ #FSLTIJSF 5IBU TBJE TVCTUBOUJBMMZ BMM PG UIFTF UXP TVCTJEJBSJFTh BTTFUT DBO CF QMFEHFE PS FODVNCFSFE UP TVQQPSUPSPUIFSXJTFTFDVSFUIFEFCUPOUIFJSCPPLT#VGGFUU IBT IPXFWFS SFDFOUMZOPUFEUIBU#FSLTIJSFQMBOTUPCPSSPX BCPVUCJMMJPOUPGVOEUIF1SFDJTJPO$BTUQBSUTBDRVJTJUJPO XIJDI TIPVME CF BQQMJFE UP UIF QBSFOU DPNQBOZhT CPPLT NVDIMJLFUIFEFCUVTFEUPDPNQMFUFUIF#/4'BDRVJTJUJPO XBT JO XJUI UIF SFNBJOEFS PG UIF QVSDIBTF QSJDF DPNJOHGSPNJUTDBTIPOIBOE &OUFSQSJTF3JTL. #FSLTIJSFJTFYQPTFEUPMBSHFQPUFOUJBMMPTTFTUISPVHIJUT JOTVSBODF PQFSBUJPOT 8IJMF UIF DPNQBOZ CFMJFWFT JUT ª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
(30) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(31) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hTLFZCVTJOFTTFTJOTVSBODF FOFSHZ HFOFSBUJPOBOEEJTUSJCVUJPO BOESBJMUSBOTQPSUPQFSBUFJO JOEVTUSJFTUIBUBSFTVCKFDUUPIJHIFSEFHSFFTPGSFHVMBUPSZ PWFSTJHIU XIJDIDPVMEIBWFBOJNQBDUPOGVUVSFCVTJOFTT DPNCJOBUJPOT BT XFMM BT UIF TFUUJOH PG SBUFT UIBU BSF DIBSHFEUPDVTUPNFST0OUPQPGUIBU NBOZPGUIFGJSNhT OPOJOTVSBODFPQFSBUJPOTBSFFYQPTFEUPUIFDZDMJDBMJUZPG UIF FDPOPNZ XJUI SFTVMUT UZQJDBMMZ TVGGFSJOH EVSJOH FDPOPNJDTMPXEPXOTBOESFDFTTJPOT#FSLTIJSFJTFYQPTFE UPGPSFJHODVSSFODZ FRVJUZQSJDF BOEDSFEJUEFGBVMUSJTLBT XFMM UISPVHI JUT WBSJPVT JOWFTUNFOUT BOE PQFSBUJOH DPNQBOJFT*UTEFSJWBUJWFDPOUSBDUT JOQBSUJDVMBS DBOBGGFDU UIF DPNQBOZhT FBSOJOHT BOE DBQJUBM QPTJUJPO FTQFDJBMMZ EVSJOHWPMBUJMFNBSLFUT HJWFOUIBUUIFZBSFSFDPSEFEBUGBJS WBMVF BOE BSF UIFSFGPSF VQEBUFE QFSJPEJDBMMZ UP SFGMFDU DIBOHFTJOUIFWBMVFPGUIFTFDPOUSBDUT #FSLTIJSFJTBMTP EFQFOEFOU PO UXP LFZ FNQMPZFFT 8BSSFO #VGGFUU BOE $IBSMJF .VOHFS GPS BMNPTU BMM PG JUT JOWFTUNFOU BOE DBQJUBMBMMPDBUJPOEFDJTJPOT8JUI#VGGFUUIBWJOHUVSOFE JO"VHVTUBOE.VOHFSUVSOJOHBUUIFCFHJOOJOHPG JUIBTCFDPNFJODSFBTJOHMZMJLFMZUIBUPVSWBMVBUJPO IPSJ[PO XJMM FOE VQ FYDFFEJOH UIFJS MJGF TQBOT XJUI UIF RVBMJUZPGJOWFTUNFOUSFUVSOTBOEDBQJUBMBMMPDBUJPOMJLFMZUP EFUFSJPSBUFVOEFSOFXNBOBHFNFOU. ª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
(33) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(34) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hT MBSHFTU TIBSFIPMEFS XJUI B WPUJOHTUBLFBOEBFDPOPNJDJOUFSFTUJOUIF GJSN )F IBT CFFO B TUSPOH TUFXBSE PG JOWFTUPS DBQJUBM DPOTJTUFOUMZ BMJHOJOH IJT PXO JOUFSFTUT XJUI UIPTF PG TIBSFIPMEFST XJUI#FSLTIJSFhTXJEFFDPOPNJDNPBUEFSJWFE JOQBSUGSPNUIFTVDDFTTUIBUIFIBTIBEJONFMEJOHUIFGJSNhT GJOBODJBM TUSFOHUI BOE VOEFSXSJUJOH BCJMJUZ XJUI IJT PXO JOWFTUNFOUBDVNFO. 'VOE0XOFSTIJQ 5PQ0XOFST. 7BOHVBSE5PUBM4UPDL.LU*EY 7BOHVBSE*OEFY'VOE 7BOHVBSE*OTUJUVUJPOBM*OEFY'VOE 41%3¥41&5' 41%3¥41¥&5'5SVTU. PG4IBSFT )FME. PG'VOE "TTFUT. $IBOHF L. . . . "QS "QS "QS .BZ .BS. . . . .BZ .BS .BZ "QS "QS. PG4IBSFT )FME. PG'VOE "TTFUT. 4IBSFT #PVHIU 4PME L. . . . 1PSUGPMJP%BUF. $PODFOUSBUFE)PMEFST. 0QQFOIFJNFS'JOBODJBMT4FDU3FWFOVF&5' 7PZB$PSQPSBUF-FBEFST5SVTU'VOE 'JOBODJBM4FSWJDFT4FMFDU4FDUPS41%3¥'E #MBDL3PDL&YDIBOHF1PSUGPMJP *OUFHSBT#BMBODF. *OTUJUVUJPOBM5SBOTBDUJPOT 5PQ#VZFST. #MBDL3PDL*OWFTUNFOU.BOBHFNFOU 6, -UE #MBDL3PDL'VOE"EWJTPST 7BOHVBSE(SPVQ*OD .BOBHFE"DDPVOU"EWJTPST--$ /03(&4#"/,. 1PSUGPMJP%BUF. .BS .BS .BS .BS %FD. 5PQ4FMMFST. $BTDBEF*OWFTUNFOU-MD (BUFT#JMM.FMJOEB'PVOEBUJPO $BQJUBM3FTFBSDI(MPCBM*OWFTUPST 4VTRVFIBOOB'JOBODJBM(SPVQ ---1 4("NFSJDBT4FDVSJUJFT --$. . . . "QS .BS .BS .BS %FD. #VGGFUUhTTUFXBSETIJQIBTBMMPXFE#FSLTIJSFUPJODSFBTFJUT CPPLWBMVFQFSTIBSFBUBDPNQPVOEBOOVBMSBUFPG GSPNUP DPNQBSFEXJUIBUPUBMSFUVSOGPS UIF 41 53 *OEFY 8IJMF UIF JODSFBTF JO #FSLTIJSFhTCPPLWBMVFEVSJOHGFMMTIPSUPGUIF JODSFBTFJOUIFCFODINBSLJOEFY JUNBSLFEPOMZUIFUI UJNF JO UIF QBTU ZFBST UIBU UIJT IBT IBQQFOFE 6OGPSUVOBUFMZ GJWFPGUIPTFJOTUBODFTUPPLQMBDFEVSJOHUIF MBTUTJYZFBST MFOEJOHXFJHIUUPPVSBSHVNFOUUIBUJOWFTUPST TIPVME FYQFDU MPXFS SFUVSOT PO CPPL WBMVF BT UIF GJSN DPOUJOVFTUPHSPXJOTJ[F5IBUTBJE CPPLWBMVFQFSTIBSF EJEJODSFBTFBUBO$"(3EVSJOH8FBLOFTT JOUIFFRVJUZNBSLFUTTJODFUIFTUBSUPGUIFZFBS BTXFMMBT JOTPNFPG#FSLTIJSFhTPQFSBUJOHCVTJOFTTFT XJMMMJLFMZLFFQ CPPLWBMVFQFSTIBSFHSPXUIJOUIFSBOHFEVSJOH CVU XF FYQFDU UIBU UP SFCPVOE CBDL UP B IJHITJOHMFEJHJUSBOHFBGUFSUIJTZFBS (JWFO #VGGFUUhT JNQSFTTJWF MPOHUFSN USBDL SFDPSE JU JT JNQPSUBOUUIBUNVDIPGXIBUIFIBTCVJMUPWFSUIFZFBST SFNBJOTJOUBDUPODFIFJTHPOF4VDDFTTJPOXBTOPUGPSNBMMZ BEESFTTFECZ#FSLTIJSFVOUJM XIFOUIFDPNQBOZOPUFE UIBU#VGGFUUhTUISFFNBJOKPCTDIBJSNBO DIJFGFYFDVUJWF BOE DIJFG JOWFTUNFOU PGGJDFSXPVME CF IBOEMFE CZ POF. ª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
(36) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(37) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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hTJOWFTUNFOUQPSUGPMJP RVFTUJPOTMJOHFSPWFSXIP XJMMCFUIFGJSNhTOFYU$&0 "UUIJTQPJOU XFCFMJFWFUIBU"KJU+BJO XIPIFBET#FSLTIJSF )BUIBXBZ3FJOTVSBODF(SPVQ JTUIFCPBSEPGEJSFDUPSThGJSTU DIPJDFUPSVOUIFDPNQBOZPODF#VGGFUUTUFQTEPXO/PU POMZEPFT+BJOVOEFSTUBOESJTLCFUUFSUIBOBOZPOFFMTFBU #FSLTIJSF CVU#VGGFUUIBTBENJUUFEPODPVOUMFTTPDDBTJPOT UIBU+BJOIBTQSPCBCMZNBEFBMPUNPSFNPOFZGPSUIFGJSN UIBO#VGGFUUIBTPWFSUIFZFBST8IJMF+BJOhTFYQFSJFODFIBT QSJNBSJMZCFFOPOUIFVOEFSXSJUJOHTJEFPGUIFCVTJOFTT IJT TVDDFTTUIFSFIBTCFFOCVJMUPOIJTBCJMJUZUPBWPJENBLJOH EVNCEFDJTJPOTSBUIFSUIBONBLJOHCSJMMJBOUPOFT. FWFS MFBWF #FSLTIJSF OP NBUUFS XIBU TPNFPOF FMTF PGGFSFE BOEUIBUIFEPFTOPUEFTJSFNVDIDIBOHFJOUIF #FSLTIJSF TZTUFN (JWFO IJT FYUFOTJWF FYQFSJFODF XJUI BDRVJTJUJPOT IBWJOHCFFOJOWPMWFEJONPTUPGUIFEFBMTUIBU IBWFUBLFOQMBDFBU#)&UIFMBTUUXPEFDBEFT BTXFMMBT NBLJOH MBSHF DBQJUBM JOWFTUNFOUT PO B SFHVMBS CBTJT XF WJFX"CFMBTBWJBCMFDBOEJEBUFGPSUIFSPMF 3FHBSEMFTTPGXIPUBLFTUIFIFMNPODF#VGGFUUIBTTUFQQFE EPXO XFUIJOLUIFOFYUDIJFGFYFDVUJWFJTHPJOHUPGFFMGBS NPSFQSFTTVSFGSPNTIBSFIPMEFSTBOEBOBMZTUTUIBO#VGGFUU IBT FWFS CFFO TVCKFDUFE UP FTQFDJBMMZ XJUI SFHBSET UP DBQJUBMBMMPDBUJPOEFDJTJPOTBOEUIFGJSNhTMBDLPGBEJWJEFOE "T TVDI UIF NPSF JNQPSUBOU MPOHUFSN RVFTUJPO GPS JOWFTUPSTJTXIFUIFSUIFJOEJWJEVBMXIPTVDDFFETIJNDBO SFQMBDF UIF TJHOJGJDBOU BEWBOUBHFT UIBU IBWF DPNF XJUI IBWJOHBOJOWFTUPSPG#VGGFUUhTDBMJCFS XJUIUIFLOPXMFEHF BOEDPOOFDUJPOTIFIBTBDRVJSFEPWFSUIFZFBST SVOOJOHUIF TIPX. *GUIFGJSNhTOFYU$&0JTFYQFDUFEUPEPOPUIJOHNPSFUIBO BDUBTBDBSFUBLFSGPSUIFCVTJOFTT UFOEJOHUPUIFOFFETPG UIFNBOBHFSTPGUIFEJGGFSFOUTVCTJEJBSJFT PWFSTFFJOHUIF BDUJPOTPGUIFJOWFTUNFOUNBOBHFSTIBOEMJOHUIFDPNQBOZhT JOWFTUNFOUQPSUGPMJP BOEEFBMJOHXJUIUIFDBQJUBMBMMPDBUJPO EFDJTJPOTBOESJTLBTTFTTNFOUTUIBUOFFEUPCFNBEFBMPOH UIFXBZ UIFOXFDPVMEOPUUIJOLPGBCFUUFSDBOEJEBUFUIBO +BJO5IFQSPCMFNJTUIBU+BJOIBTCFFOPOUIFSFDPSETFWFSBM UJNFTTBZJOHUIBUIFEPFTOPUXBOUUIFKPCXIJDIJTXIZ QMFOUZPGTQFDVMBUJPOSFNBJOTBCPVUXIPXJMMVMUJNBUFMZGJMM UIF$&0SPMF *OBIJOUUIBUUIJTDPVMECFBUXPNBOSBDF .VOHFSXSPUF JOMBTUZFBShTMFUUFSUPTIBSFIPMEFSTUIBUCPUI+BJOBOE(SFH "CFM QSFTJEFOUBOE$&0PG#FSLTIJSF)BUIBXBZ&OFSHZ BSF QSPWFO QFSGPSNFST BOE UIBU JO TPNF JNQPSUBOU XBZT FBDIJTBCFUUFSCVTJOFTTFYFDVUJWFUIBO#VGGFUU.VOHFS XFOUPOUPOPUFUIBUIFEPFTOPUCFMJFWFUIBU"CFMXPVME ª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
(39) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(40) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
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h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hTJOTVSBODFPQFSBUJPOT UISFF PG UIF GJSNhT GPVS JOTVSBODF TFHNFOUT(FJDP #FSLTIJSF )BUIBXBZ 3FJOTVSBODF (SPVQ #)3( BOE #FSLTIJSF)BUIBXBZ1SJNBSZ(SPVQ #)1( QPTUFEFBSOFE QSFNJVN HSPXUI EVSJOH UIF GJSTU RVBSUFS "OE GSPN BO VOEFSXSJUJOH QFSTQFDUJWF FWFSZPOF CVU #)3( QPTUFE QPTJUJWF SFTVMUT EVSJOH UIF QFSJPE XJUI DPNCJOFE SBUJPT SBOHJOHGSPNBIJHIPGBU#)1(UPBMPXPG BU #)3( 0O B DPNCJOFE CBTJT #FSLTIJSFhT JOTVSBODF PQFSBUJPOT HFOFSBUFE BOE PQFSBUJOH QSPGJU BMUIPVHI JUT GJSNXJEFDPNCJOFESBUJPPGEVSJOHUIFGJSTURVBSUFS XBTBCJUJGBMFUEPXOGSPNUIFMFWFMUIBUXBTQPTUFE EVSJOHUIFGPVSUIRVBSUFSPGBOEUIFSBUJPQVU VQEVSJOHUIFQFSJPEZFBShTQFSJPE (FJDPhTGJSTURVBSUFSFBSOFEQSFNJVNHSPXUIPGXBT TUSPOHFS UIBO MBTU ZFBShT BOE UIF GPVSUIRVBSUFShT SFGMFDUJWFPGWPMVOUBSZBVUPQPMJDZJOGPSDFHSPXUI PGBOEJODSFBTFEQSFNJVNTQFSBVUPQPMJDZPG EVSJOH UIF QBTU UXFMWF NPOUIT 5IF MVNQZ SFDPWFSZ JO (FJDPhTDPNCJOFESBUJPDPOUJOVFEEVSJOHUIFGJSTURVBSUFS XJUIUIFMFWFMSFQPSUFEEVSJOHUIFQFSJPEBNBSLFE JNQSPWFNFOUPWFSUIFMFWFMTFFOEVSJOHUIFGPVSUI RVBSUFSPG BOEBCFUUFSTIPXJOHUIBOUIFSFTVMU QVUVQEVSJOHUIFQSJPSZFBShTQFSJPE"TXFOPUFEMBTUUJNF BSPVOE JUIBTQBJEUPCFBCJUDBVUJPVTPO(FJDPhTSFDPWFSZ BTBTMPXMZJNQSPWJOH64FDPOPNZ GVFMFECZMPXFSHBT QSJDFT IBTMFGUNPSFESJWFSTPOUIFSPBEBOEJODSFBTFEUIF QPUFOUJBM GPS BDDJEFOUT 0O UPQ PG UIBU UIF QSPCMFN PG EJTUSBDUFEESJWFSTVTJOHTNBSUQIPOFTUPUBML UFYUPSFWFO XBUDIWJEFPTXIJMFESJWJOHJTOPUHPJOHBXBZBOZUJNFTPPO TPXFDPOUJOVFUPFYQFDUUPTFFBGBJSBNPVOUPGMVNQJOFTT JO(FJDPhTSFUVSOUPBNPSFOPSNBMJ[FEMFWFMPGQSPGJUBCJMJUZ XIJDIIBTIJTUPSJDBMMZCFFOBSPVOE. ª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
(42) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(43) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
(44) .PSOJOHTUBS&RVJUZ3FTFBSDI. #FSLTIJSF)BUIBXBZ*OD#3,# /:4& ]QQQQ -BTU1SJDF. 'BJS7BMVF. $POTJEFS#VZ. $POTJEFS4FMM. 6ODFSUBJOUZ. &DPOPNJD.PBU. .PBU5SFOE. 4UFXBSETIJQ. *OEVTUSZ(SPVQ. 64%. 64%. 64%. 64%. .FEJVN. 8JEF. 4UBCMF. &YFNQMBSZ. *OTVSBODF. "OBMZTU/PUFT 8IBU JT JNQPSUBOU UP OPUF UIPVHI JT UIF GBDU UIBU UIF DPNQBOZh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h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hWFBMXBZTCFFORVJDLUPQPJOUPVUUIBUUIFSFDPVME CFTPNFMVNQJOFTTJOSFQPSUFESFTVMUT BTCPUIGJSNTIBWF TIPXOBLOBDLGPSGJOEJOHQSPGJUBCMFCVTJOFTT FWFOJOUJNFT MJLF XFhSF GBDJOH SJHIU OPX XIFSF SFJOTVSBODF QSJDJOH JT VOBUUSBDUJWF 5IJTXBTUIFDBTFEVSJOHUIFGJSTURVBSUFSGPS#)3( XIJDI QPTUFE B JODSFBTF JO QSPQFSUZDBTVBMUZ FBSOFE. QSFNJVNT QSJNBSJMZBUUSJCVUBCMFUPUIFRVPUBTIBSFDPOUSBDU UIFZIBWFJOQMBDFXJUI*OTVSBODF"VTUSBMJB(SPVQ BOEBMTP QJDLFE VQ NJMMJPO JO OFX CVTJOFTT CZ VOEFSXSJUJOH BEEJUJPOBM SFUSPBDUJWF SFJOTVSBODF DPOUSBDUT EVSJOH UIF QFSJPE 5IBU TBJE UIF GJSN QPTUFE BO VOEFSXSJUJOH MPTT EVSJOHUIFQFSJPE QSJNBSJMZEVFUPMPTTFTSFDPSEFEPOQBTU SFUSPBDUJWFSFJOTVSBODFDPOUSBDUT BTXFMMBTUIFJNQBDUPG IJTUPSJDBMMZ MPX JOUFSFTU SBUFT BOE B NPSF WPMBUJMF FRVJUZ NBSLFUPOUIFMJGFIFBMUICVTJOFTT8FDPOUJOVFUPCFMJFWF UIBU (FOFSBM 3F BOE #)3( BSF BMTP DPNQFUJUJWFMZ BEWBOUBHFEGSPNUIFJSQPTJUJPOTXJUIJO#FSLTIJSFhTPWFSBMM CVTJOFTTFNQJSF IBWJOHUIFMVYVSZPGXBMLJOHBXBZGSPN SFJOTVSBODF VOEFSXSJUJOH XIFO BO BQQSPQSJBUF QSFNJVN DBOOPUCFPCUBJOFE XIJDIJTTPNFUIJOHUIBUDBOOPUCFTBJE GPSUIFJSQFFST &WFO XJUI UIJT IFBEXJOE #FSLTIJSFhT JOTVSBODF GMPBU JODSFBTFEEVSJOHUIFGJSTURVBSUFSPGUPCJMMJPO VQGSPNCJMMJPOBUUIFFOEPG8FFYQFDU GVSUIFSHBJOTJOGMPBUUPCFNVDIIBSEFSUPDPNFCZBTXF NPWFGPSXBSE UIPVHI XJUI#FSLTIJSFMJNJUJOHUIFBNPVOU PGSFJOTVSBODFCVTJOFTTJUVOEFSXSJUFT OPUJOHUIBUNVDIPG UIFHSPXUIJOUIFGJSNh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hTOPOJOTVSBODFPQFSBUJPOTUZQJDBMMZPGGFSBNPSF EJWFSTJGJFETUSFBNPGSFWFOVFBOEQSFUBYFBSOJOHTGPSUIF GJSN IFMQJOHUPPGGTFUXFBLOFTTJOBOZPOFBSFB CVU. ª.PSOJOHTUBS"MM3JHIUT3FTFSWFE6OMFTTPUIFSXJTFQSPWJEFEJOBTFQBSBUFBHSFFNFOU ZPVNBZVTFUIJTSFQPSUPOMZJOUIFDPVOUSZJOXIJDIJUTPSJHJOBMEJTUSJCVUPSJTCBTFE5IFJOGPSNBUJPO EBUB BOBMZTFTBOEPQJOJPOTQSFTFOUFEIFSFJOEPOPUDPOTUJUVUF JOWFTUNFOUBEWJDF BSFQSPWJEFETPMFMZGPSJOGPSNBUJPOBMQVSQPTFTBOEUIFSFGPSFBSFOPUBOPGGFSUPCVZPSTFMMBTFDVSJUZ BOEBSFOPUXBSSBOUFEUPCFDPSSFDU DPNQMFUFPSBDDVSBUF5IFPQJOJPOTFYQSFTTFEBSFBTPGUIFEBUFXSJUUFOBOEBSFTVCKFDUUPDIBOHFXJUIPVU OPUJDF&YDFQUBTPUIFSXJTFSFRVJSFECZMBX .PSOJOHTUBSTIBMMOPUCFSFTQPOTJCMFGPSBOZUSBEJOHEFDJTJPOT EBNBHFTPSPUIFSMPTTFTSFTVMUJOHGSPN PSSFMBUFEUP UIFJOGPSNBUJPO EBUB BOBMZTFTPSPQJOJPOTPSUIFJSVTF5IFJOGPSNBUJPODPOUBJOFEIFSFJOJTUIF QSPQSJFUBSZQSPQFSUZPG.PSOJOHTUBSBOENBZOPUCFSFQSPEVDFE JOXIPMFPSJOQBSU PSVTFEJOBOZNBOOFS XJUIPVUUIFQSJPSXSJUUFODPOTFOUPG.PSOJOHTUBS5PPSEFSSFQSJOUT DBMM
(45) 5PMJDFOTFUIFSFTFBSDI DBMM
(46) 1MFBTFTFFJNQPSUBOU EJTDMPTVSFTBUUIFFOEPGUIJTSFQPSU. 1BHFPG.
GERELATEERDE DOCUMENTEN
3 China's investigation into Qualcomm's licensing business and the firm's difficulties in collecting royalty revenue from Chinese handset makers adds uncertainty and risk
We have raised our economic moat rating for Netflix to narrow based on intangibles and a network effect resulting from the use of Big Data stemming from the firm’s
ª.PSOJOHTUBS"MM3JHIUT3FTFSWFE.PSOJOHTUBShT$SFEJU3BUJOHT3FTFBSDIJTQSPEVDFEBOEPGGFSFECZ.PSOJOHTUBS
ª.PSOJOHTUBS"MM3JHIUT3FTFSWFE.PSOJOHTUBShT$SFEJU3BUJOHT3FTFBSDIJTQSPEVDFEBOEPGGFSFECZ.PSOJOHTUBS
With this secular growth driver, strong pricing power and a positive mix effect through premiumisation, we believe Ambev can achieve mid-to-high single-digit revenue growth and
The information, data, analyses and opinions presented herein do not constitute investment advice; are provided solely for informational purposes and therefore are not an offer to
A number of components drive this rating: (1) our assessment of the firm’s economic moat, (2) our estimate of the stock’s intrinsic value based on a discounted cash-flow model,
In India, Morningstar Investment Adviser India Private Limited has only one associate, viz., Morningstar India Private Limited, and this company predominantly carries on
