Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX)
Angelina Chen 10001412
Scriptiebegeleider: dhr. drs. R.W.J. van Loon RA
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 2
Inhoudsopgave
1. INTRODUCTIE 3
2. INHOUD VAN SARBANES-OXLEY (SOX) 6
3. KOSTEN VAN SOX 12
3.1DIRECTE KOSTEN 12
3.1.1AUDITKOSTEN 12
3.1.2COMPLIANCE KOSTEN 14
3.1.3ONVOORZIENE DIRECTE KOSTEN 15
3.2INDIRECTE KOSTEN 17
3.2.1ECONOMIES OF SCALE 17
3.2.2OPPORTUNITY COST 19
3.2.3INNOVATIE EN R&D 20
3.2.4GEEN OPENBAAR BEDRIJF 21
4. BATEN VAN SOX 24
4.1INTERNE CONTROLE 24
4.2VERTROUWEN INVESTEERDERS 26
4.3EARNINGS MANAGEMENT 27
5. VERLOOP KOSTEN EN BATEN VAN SARBANES-OXLEY (SOX) 30
6. DISCUSSIE 33
7. CONCLUSIE 36
REFERENTIES 39
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 3
1. Introductie
Naar aanleiding van meerdere schandalen in het bedrijfsleven wordt de Sarbanes-Oxley (SOX) wet in juli 2002 aangenomen door het Amerikaanse congres. Deze schandalen hebben onder andere betrekking op auditing fraude en het weergeven van onjuiste informatie aan het publiek. Deze gebeurtenissen hebben grote impact gehad op het vertrouwen van het publiek doordat onder andere de aandeelprijzen zijn gedaald en bedrijven grote verliezen hebben geleden. Als reactie op de schandalen en om het vertrouwen van het publiek te verbeteren, hebben senator Paul Sarbanes en zijn collega Michael Oxley regels gemaakt om accounting standaarden aan te passen. Dit heeft geresulteerd in de zogenoemde SOX wet. Het doel van de SOX wet is om de investeerders meer vertrouwen te geven in bedrijven, audit comités en de onafhankelijke auditors. SOX bestaat uit elf componenten en omvat onder andere regels voor uitgebreidere verantwoordelijkheden van het management van een bedrijf en regels voor boetes bij crimineel gedrag.
Doel van SOX
Het voornaamste doel van de SOX wet is om het vertrouwen onder het publiek in het bedrijfsleven te vergroten. Er kan wellicht worden opgemerkt dat het vertrouwen onder het publiek is toegenomen. Daarmee heeft de SOX wet ook het voornaamste doel behaald (Coates, 2007). Echter, de invoering van de SOX wet heeft gezorgd voor veel veranderingen voor bedrijven. Dit is gepaard gegaan met veel kosten voor de bedrijven. Om te bepalen of de invoering van de SOX wet nut heeft gehad, moet er worden gekeken naar de kosten en baten van de SOX wet. Het bepalen van de baten van SOX wordt in de literatuur ervaren als lastig. In de literatuur wordt genoemd dat fraude kan afnemen als gevolg van de invoering van SOX. Het management is nu verplicht onder SOX sectie 404 om een paragraaf op te nemen in hun jaarrekening over de interne controle. Echter, volgens Ahmed et al (2010) is het effect van deze bate gering.
Kosten en baten
Hier tegenover staat dat er veel kosten gepaard gaan met de invoering van de SOX wet voor bedrijven. Iliev (2010) geeft aan in zijn onderzoek dat de kosten voor de audit stijgen als gevolg van de invoering van de SOX wet. Er wordt gekeken of deze gestegen auditkosten opwegen tegen de baten. Een van de baten van de invoering van de SOX wet is dat bedrijven
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 4 een betere jaarrekening hebben. Het is de vraag of dit opweegt tegen de hogere auditkosten. Coates (2007) maakt in zijn onderzoek ook een onderscheid tussen directe en indirecte kosten als gevolg van de invoering van de SOX wet. Een voorbeeld van directe kosten is de gestegen auditkosten. Indirecte kosten zijn moeilijker te meten. Deze kosten zijn namelijk niet te meten aan de hand van een variabele. Om te voldoen aan SOX is er veel tijd nodig. Een manager kan deze tijd dan minder besteden aan de normale bedrijfsvoering. Aan deze verloren tijd zijn kosten verbonden voor een bedrijf. Deze kosten zijn een voorbeeld van indirecte kosten.
Onderzoeksvraag
Aan de hand van een literatuuronderzoek wordt er gekeken naar de kosten en baten van SOX. De onderzoeksvraag van dit onderzoek luidt: ‘ in hoeverre wegen de baten op tegen de kosten na de invoering van SOX voor openbare bedrijven’. Deze vraag zal worden
beantwoord aan de hand van een aantal deelvragen. De eerste deelvraag is: ‘wat houdt SOX in?’. Vervolgens wordt er in de tweede deelvraag gekeken naar de kosten van SOX. Daarna worden de baten van de SOX wet besproken in de derde deelvraag. Vervolgens wordt er in de vierde deelvraag gekeken of de baten opwegen tegen de kosten van SOX. Tot slot wordt er in de vijfde deelvraag gekeken naar het verloop van de kosten en baten door de jaren.
Literatuur
In onderzoeken van onder andere Ahmed et al (2010) wordt er vooral gekeken naar de kosten. Aan de hand daarvan wordt er gekeken naar het nut van SOX. In deze onderzoeken is weinig rekening gehouden met eventuele baten van de SOX wet. Echter, er moet ook worden gekeken naar de baten van SOX. Een afweging van de kosten en baten geeft een duidelijker en completer beeld van de werking van SOX. Het is immers een feit dat de kosten van SOX hoog zijn, maar om de werking te onderzoeken moet er ook worden gekeken naar de baten ervan. Immers, indien de baten van SOX de kosten ervan overstijgen, dan kan er worden gesteld dat SOX nut heeft gehad ongeacht de hoogte van de kosten die ervoor moesten worden uitgetrokken.
Daarnaast wordt er in andere onderzoeken van bijvoorbeeld Coates (2007) en Iliev (2010) gekeken naar enkele aspecten met betrekking tot de kosten en baten van SOX. Echter, er zijn ook nog andere aspecten en hiernaar is in deze onderzoeken geen aandacht besteed. Dit wordt wel weer in andere onderzoeken onderzocht. Een voorbeeld hiervan is de kosten met
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 5 betrekking tot innovatie en R&D. Dit wordt onder andere onderzocht door Abdioglu (2013). In dit onderzoek wordt er naar meerdere aspecten gekeken om zo tot een completer beeld van de kosten en baten van SOX te komen.
Structuur
Allereerst wordt er in hoofdstuk 2 besproken wat de SOX wet inhoudt. Daarna worden de kosten van de SOX wet in hoofdstuk 3 besproken. Vervolgens worden de baten van SOX in hoofdstuk 4 besproken. In hoofdstuk 5 wordt er gekeken naar de ontwikkeling van de kosten en baten over de jaren heen. Vervolgens wordt er in hoofdstuk 6 een afweging
gemaakt of de baten opwegen tegen de kosten met betrekking tot de invoering van SOX. Tot slot volgt in hoofdstuk 7 de conclusie op de vraag in hoeverre de baten opwegen tegen de kosten na de invoering van SOX voor de openbare bedrijven.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 6
2. Inhoud van Sarbanes-Oxley (SOX)
In deze paragraaf wordt de Sarbanes-Oxley (SOX) wet besproken. Hierbij wordt er eerst ingegaan op de aanleiding van SOX. Vervolgens wordt de inhoud van de wet besproken.
Aanleiding
Naar aanleiding van verschillende schandalen is de SOX wet in 2002 aangenomen door het Amerikaanse congres. Het doel van de wet is om investeerders te beschermen door middel van het verbeteren van de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van de informatie die openbare bedrijven weergeven. Dit gebeurt onder andere aan de hand van de SOX wet (Law & Act, 2002).
Eerste component
De SOX wet is ingedeeld in elf componenten. Hierbij wordt ingegaan op verschillende aspecten om de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van de informatie te kunnen waarborgen. De eerste component omvat de Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). Door de invoering van de SOX wet is de PCAOB ingesteld. De PCAOB wordt benoemd door de Securities and Exchange Commission (SEC) en staat tevens onder toezicht van de SEC. De SEC is onderdeel van de Amerikaanse overheid en let erop dat investeerders worden voorzien van betrouwbare informatie, zodat zij aan de hand van die informatie goede beslissingen kunnen maken. De PCAOB houdt toezicht op de auditors van openbare bedrijven. Daarnaast houdt de PCAOB zich ook bezig met standaarden voor de kwaliteit van de audit van openbare bedrijven. Tot slot houdt de PCAOB zich bezig met kwaliteitscontroles van
accountantskantoren die audits doen voor openbare bedrijven (Arens et al., 2014).
Tweede component
De tweede component bespreekt de onafhankelijkheid van de auditor. Onder
onafhankelijkheid wordt verstaan dat de auditor gekwalificeerd en competent moet zijn. Ook moet de auditor onafhankelijk in geest zijn. Hiermee wordt bedoeld dat de auditor geen vooroordelen mag hebben (Arens et al., 2014). Deze component van de SOX wet zorgt ervoor dat conflict of interest wordt verminderd. Daarnaast is in deze component ook de verplichte audit partner roulatie opgenomen en verplichtingen waaraan de auditor moet voldoen bij de
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 7 controle. Tot slot is er een strikte scheiding voor auditors om audit-diensten en non-audit diensten aan te bieden aan hetzelfde bedrijf.
Derde component
Vervolgens wordt er in de derde component de verantwoordelijkheid van het
bedrijfsleven besproken. In deze component zijn interne procedures voor bedrijven vastgelegd om de juistheid van de financiële gegevens te waarborgen. De jaarrekening moet worden ondertekend door de verantwoordelijke personen. Vaak betreft dit het management van een bedrijf. Door ondertekening geeft het management ten eerste aan dat zij verantwoordelijk zijn voor het ontwikkelen en onderhouden van de interne controle. Ten tweede geven zij aan dat de interne controle op een zodanige manier is ontwikkeld dat eventuele materiële informatie bekend is binnen het bedrijf. Ten derde geeft het management ook aan dat zij de effectiviteit van de interne controle hebben geëvalueerd. Tot slot moet het management ook hun
bevindingen over de effectiviteit van de interne controle hebben gepresenteerd in het bedrijf (KPMG, 2003).
Vierde component
In de vierde component wordt er ingegaan op het verbeteren van de financiële
gegevens van bedrijven (Law & Act, 2002). Het beschrijft vereisten voor het rapporteren van financiële transacties. Voorbeelden hiervan zijn transacties die niet zijn opgenomen in de balans en aandelentransacties van managers. De interne controlemaatregelen van een bedrijf moeten ervoor zorgen dat ook de juistheid van deze financiële transacties gewaarborgd is. Het is tevens verplicht om deze financiële transacties op te nemen in de audit. Daarnaast moet een bedrijf ook tijdig rapporteren over materiële veranderingen van de financiële situatie. Ook moet een bedrijf tijdig de investeerders en andere belanghebbenden op de hoogte stellen bij beoordelingen van het bedrijf door de SEC.
Vijfde component
In de vijfde component van de wet wordt het belangenconflict van analisten besproken (Law& Act, 2002). In deze component wordt er uiteengezet hoe analisten moeten
rapporteren. Dit is vooral ingevoerd om het vertrouwen van investeerders te vergroten. Om het vertrouwen te vergroten moeten analisten ook conflict of interest die bekend zijn bij hen
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 8 weergeven aan de investeerders. Op deze manier wil de SOX wet ervoor zorgen dat de
informatie van investeerders onafhankelijk en betrouwbaar is, zodat investeerders hierop kunnen steunen bij het maken van investeringsbeslissingen.
Zesde component
In de zesde component wordt de commissie van middelen en autoriteit besproken (Law & Act, 2002). Ook deze component is ingevoerd om het vertrouwen van investeerders te vergroten. In deze component van de wet is vastgelegd wanneer de SEC autoriteit heeft om analisten te berispen of analisten uit het beroep te zetten. Daarnaast zijn de condities
vastgelegd waaraan een persoon moet voldoen om te worden berispt of uit het beroep te worden gezet als makelaar, adviseur of handelaar.
Zevende component
Vervolgens wordt er in de zevende component ingegaan op studies en rapporten (Law & Act, 2002). Hierin is vastgelegd dat de SEC verschillende onderzoeken moet doen en hun bevindingen moeten weergeven in rapporten. Onderzoeken en rapporten gaan onder andere over de effecten van consolidaties van grote openbare bedrijven, de rol van ratingbureau ’s in de werking van effectenmarkten, overtredingen met betrekking tot aandelen en de handhaving acties ervan en of investeringsbanken openbare bedrijven hebben bijgestaan om de winsten te manipuleren en verdoezelen van de werkelijke financiële omstandigheden binnen een bedrijf.
Achtste component
In de achtste component wordt de verantwoordelijkheid van bedrijfsfraude en criminele fraude behandeld (KPMG, 2003). Deze component van de wet wordt ook wel
"Corporate and Criminal Fraud Accountability Act of 2002" genoemd. Hierin worden de specifieke, strafrechtelijke sancties voor manipulatie, vernietiging of wijziging van de financiële administratie of andere aantastingen van de onderzoeken besproken. Ook is er in deze component vastgelegd wat voor bescherming er kan worden geboden aan
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 9
Negende component
Vervolgens wordt in de negende component gekeken naar het verbeteren van boetes op financiële fraude (Law & Act, 2002). Deze component wordt ook wel "White Collar Crime Penalty Enhancement Act of 2002." genoemd. Dit gedeelte van de wet houdt zich bezig met het verhogen van strafrechtelijke sancties in verband met witteboordencriminaliteit en samenzweringen. Er wordt gepleit voor strengere richtlijnen bij veroordelingen. Daarnaast wordt er gepleit voor het aanmerken als strafbaar feit bij nadrukkelijke gebreken in financiële verslaggevingen.
Tiende component
Verder wordt in de tiende component gekeken naar de teruggave van belastingen bij bedrijven (Law & Act, 2002). Deze component is kort en geeft aan dat de Chief Executive Officer (CEO) van een bedrijf moet tekenen voor de belastingteruggave van het bedrijf. Hiermee geeft de CFO zijn verantwoordelijke aan voor de belastingteruggave.
Elfde component
Tot slot wordt er in de elfde component gekeken naar de fraude in het bedrijfsleven en de verantwoordelijkheid daarvan (Law & Act, 2002). Deze component wordt ook wel
"Corporate Fraud Accountability Act of 2002" genoemd. Het identificeert bedrijfsfraude en manipuleren van financiële gegevens als strafbare feiten. Hiervoor worden dan specifieke sancties voor uitgevaardigd. Daarnaast worden strafbare feiten ook herzien en worden de straffen aangepast achteraf. Om fraude in het bedrijfsleven aan te pakken, heeft de SEC ook het recht om tijdelijk transacties en betalingen van bedrijven te bevriezen. De SEC kan hiertoe overgaan in het geval van grote en ongewone transacties en betalingen.
Samenvatting
In deze paragraaf is de aanleiding van de SOX wet besproken. Naar aanleiding van een aantal schandalen in het bedrijfsleven is de SOX wet ingevoerd. De wet is vooral ingevoerd om de investeerders meer vertrouwen te geven in het bedrijfsleven. Daarna is de wet
besproken. De wet bestaat uit elf componenten. Hierbij zijn de elf componenten van de SOX in het kort besproken. Onderstaande tabel weergeeft nogmaals de inhoud van de SOX wet.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 10
Inhoud Elementen
Component 1 PCAOB Toezicht op de auditors van
openbare bedrijven.
Component 2 Onafhankelijkheid auditor Auditor moet gekwalificeerd en competent zijn.
Component 3 Verantwoordelijkheid bedrijfsleven Interne procedures voor bedrijven vastgelegd om de juistheid van de financiële gegevens te
waarborgen.
Component 4 Verbeteren financiële gegevens Vereisten voor het rapporteren van financiële transacties.
Component 5 Belangenconflict analisten Manie van rapporteren door analisten.
Component 6 Commissie van middelen en autoriteit Autoriteit SEC met betrekking tot analisten.
Component 7 Studies en rapporten Rapporten SEC met bevindingen. Component 8 Verantwoordelijkheid bedrijfsfraude en
criminele fraude
Strafrechtelijke sancties voor manipulatie, vernietiging of wijziging van de financiële administratie of andere
aantastingen van de onderzoeken.
Component 9 Boetes financiële fraude Verhogen van strafrechtelijke sancties in verband met witteboordencriminaliteit en samenzweringen.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 11
Component 10 Teruggave belasting CFO tekent voor
belastingteruggave.
Component 11 Fraude in bedrijfsleven Identificeren van bedrijfsfraude en manipuleren van financiële
gegevens als strafbare feiten.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 12
3. Kosten van SOX
In deze paragraaf wordt er gekeken naar de kosten van SOX. Hierbij wordt gekeken wat er in eerdere onderzoeken naar voren is gekomen. Er wordt eerst ingegaan op de directe kosten en vervolgens worden de indirecte kosten besproken.
3.1 Directe kosten
Er zijn verschillende kosten die verband houden met de invoering van de SOX wet. In dit onderzoek wordt er een onderscheid gemaakt tussen directe en indirecte kosten. Allereerst worden de directe kosten besproken. Directe kosten hebben rechtstreeks invloed op de hoogte van de kosten voor het bedrijf door toedoen van de SOX wet.
3.1.1 Auditkosten
Een van deze directe kosten zijn de auditkosten. Door de invoering van de SOX wet zijn er meer vereisten voor de audit. Hierdoor is er meer tijd nodig voor de audit. In de literatuur wordt er gekeken of de kosten van een audit voor een openbaar bedrijf zijn gestegen ten opzichte van de periode voor de invoering van de SOX wet. Uit het onderzoek van Hartman (2007) blijkt dat de auditkosten zijn gestegen na de invoering van SOX. Na invoering van de SOX wet bedragen de auditkosten 50% van de totale kosten van een bedrijf. Het gaat hier om openbare bedrijven die minder dan €1 miljard jaarlijkse omzet genereren. Voor de invoering van de SOX wet was dit minder, namelijk 33%.
Gestegen auditkosten
Jahmani et al. (2008) vinden ook vergelijkbare resultaten in hun onderzoek. Zij hebben echter gekeken naar een periode en niet naar twee achtereenvolgende jaren. In het onderzoek is er gekeken naar de periode van 2003 tot 2005. Hieruit kwam eveneens naar voren dat de auditkosten zijn gestegen, namelijk met 66%. Primack (2012) vindt in zijn onderzoek
eveneens gestegen auditkosten. Hij heeft gekeken naar de jaren 2002 en 2003 ten opzichte van het jaar 2000. Hij heeft hierbij een stijging van 155% respectievelijk 223% ten opzichte van 2000 gevonden. Echter, deze percentages zijn niet helemaal te vergelijken met die van Hartman (2007) en Jahmani et al. (2008). Primack (2012) heeft de auditkosten ten opzichte
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 13 van de totale assets bekeken. Hartman (2007) en Jahmani et al. (2008) daarentegen hebben de auditkosten ten opzichte van de totale kosten bekeken in hun onderzoeken. Raghunandan en Rama (2006) hebben in hun onderzoek gekeken naar de auditkosten. Zij hebben gekeken naar 660 bedrijven en hieruit komt naar voren dat de auditkosten met 86% zijn gestegen in 2004 ten opzichte van 2003. Zij hebben naar de hoogte van de auditkosten gekeken en deze
vergeleken met elkaar. Hieruit blijkt dan ook dat de auditkosten na de invoering van SOX zijn gestegen.
Wegvallen concurrentie
Vervolgens blijkt uit onderzoek van Coates (2007) eveneens dat de auditkosten na invoering van de SOX wet zijn gestegen. Echter, hij geeft hierbij aan dat het niet geheel toe te wijzen is aan de SOX wet. Voor de invoering van SOX zijn de auditkosten al ieder jaar hoger. Daarnaast merkt hij op dat de gestegen auditkosten ook te maken hebben met minder
concurrentie tussen de accountantskantoren. Naar aanleiding van enkele schandalen van onder andere Enron en Worldcom is een groot accountantskantoor, Arthur Andersen, failliet gegaan (Ackman, 2002). Door het wegvallen van Arthur Andersen hebben de ‘Big4’ kantoren, PwC, Deloitte, EY en KPMG, minder concurrentie. Hierdoor is er minder keuze in grote
accountantskantoren en kunnen de ‘Big4’ kantoren de prijzen voor een audit hoger maken. Het wegvallen van Arthur Andersen wordt ook door Asthana et al. (2009) aangehaald als een van de redenen van de gestegen auditkosten. Vanwege de kleinere concurrentie zijn de auditkosten in 2002 ten opzichte van 2001 gestegen. Dit is vooral te zien bij grote bedrijven. Deze bedrijven hebben ook vaak een groot accountantskantoor nodig voor de audit. Bij de kleinere bedrijven zijn de auditkosten in 2002 ten opzichte van 2001 ook gestegen. Echter, deze zijn minder gestegen dan bedrijven die klant zijn van een ‘Big4’ kantoor. Dit kan worden verklaard doordat er grotere concurrentie is bij kleinere accountantskantoren. Het is dus te zien dat de auditkosten zowel bij de ‘Big4’ kantoren als bij de kleinere kantoren zijn gestegen door het wegvallen van Arthur Andersen in 2002. Door de schandalen wordt er meer gelet op de audit en dit verklaart dan ook de hogere auditkosten. Immers, zowel vanuit de investeerders als vanuit de accountantskantoren is er meer voorzichtigheid. Geen
accountantskantoor wil namelijk te maken hebben met schandalen.
De gestegen auditkosten bij de ‘Big 4’ kantoren is goed te zien in het onderzoek van Griffin en Lont (2007). Zij hebben gekeken naar de auditkosten van deze kantoren voor en na
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 14 de invoering van SOX. De gemiddelde auditkosten per bedrijf bij de ‘Big 4’ zijn $ 513.016 in 2000 en deze zijn gestegen tot gemiddeld $ 1.787.427 in 2004. De auditkosten bij de ‘Big 4’ zijn dus na de invoering van SOX fors gestegen.
3.1.2 Compliance kosten
Tot de directe kosten behoren ook de compliance kosten. Hiermee wordt bedoeld de kosten die een bedrijf maakt om te voldoen aan de richtlijnen van de SOX wet. Uit het onderzoek van Iliev (2010) blijkt dat de compliance kosten zijn gestegen na invoering van de SOX wet. Echter, hierbij moet worden opgemerkt dat er alleen naar relatief kleine bedrijven is gekeken. Het effect voor relatief grotere bedrijven wordt slechts geschat. Naar schatting zijn de effecten hiervan groter, maar deze grote bedrijven kunnen deze kosten beter dragen dan de kleinere bedrijven. Ahmed et al. (2010) geven dit effect weer in hun onderzoek. Grotere bedrijven hebben een lagere ratio van compliance kosten ten opzichte van de omzet tegenover kleinere bedrijven. Dit impliceert ook dat de SOX wet meer kost voor kleinere bedrijven dan grotere bedrijven. Dit komt overeen met de stelling van Iliev (2010).
Hogere compliance kosten door SOX
D’Aquila (2004) heeft concrete getallen van de gestegen compliance kosten door de invoering van SOX. Volgens hem moet er gemiddeld $2 miljoen worden besteed aan compliance kosten in het eerste jaar na invoering van SOX. Dit bedrag bestaat onder andere uit gemiddeld 12000 uur intern werk en gemiddeld 3000 uur aan extern werk om te voldoen aan de vereisten van de SOX wet. Doordat er meer eisen zijn voor openbare bedrijven moeten zij hier ook tijd in stoppen. Een groot gedeelte van de tijd gaat naar het opzetten en
onderhouden van het interne controlesysteem. Vanwege de beperkte kennis die soms intern aanwezig is, moeten bedrijven extern ook kennis inwinnen. Dit verklaart ook de gestegen aantal uren voor extern werk.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 15 Daling in compliance kosten
Uit onderzoek van de Financial Executives Research Foundation (FEI) blijkt dat de compliance kosten 2007 gemiddeld $ 1,7 miljoen zijn ( FEI, 2007). In dit onderzoek is er gekeken naar 168 bedrijven met een waarde van boven de $75 miljoen. Er kan niet geheel worden vergeleken met het jaar 2005. De samenstelling van de bedrijven zijn namelijk niet hetzelfde in deze twee jaren. Echter, er kan worden gesteld dat de compliance kosten in 2007 ten opzichte van 2005 zijn gedaald. In 2005 zijn de compliance kosten volgens onderzoek van de FEI gemiddeld $ 3,8 miljoen per bedrijf (FEI, 2006). Hoewel deze onderzoeken een daling van de compliance kosten laten zien, zijn veel bedrijven nog altijd van mening dat de
compliance kosten nog steeds stijgen. Verder zien bedrijven vaak niet dat de baten van SOX opwegen tegenover de kosten die ermee gepaard gaan.
3.1.3 Onvoorziene directe kosten
Vervolgens zijn er ook onvoorziene directe kosten die gepaard gaan met de invoering van SOX. Volgens Ahmed et al. (2010) gaat het bijvoorbeeld om kosten voor meer gekwalificeerd personeel. Na de invoering van SOX zijn er meer eisen aan de jaarrekening gesteld. Om te voldoen aan deze eisen wordt er meer gebruik gemaakt van personeel met meer kennis en ervaring. Een voorbeeld hiervan is de positie als Chief Compliance Officer (CCO). Deze functie is bij veel bedrijven ingevoerd om ervoor te zorgen dat er wordt voldaan aan de eisen van SOX.
Personeel
Ook wordt er meer personeel ingezet door veel bedrijven, omdat het veel tijd en werk kost om te voldoen aan SOX. Carney (2006) geeft in zijn onderzoek hierbij een voorbeeld. Het betreft de zogenoemde 8-K, 10-Q en 10-K formulieren. Formulier 8-K moet door een bedrijf worden aangeleverd bij gebeurtenissen die van grote invloed zijn op het bedrijf. Daarnaast er is formulier 10-Q. Dit is een kwartaalrapport met daarin het vooruitzicht van de financiële positie van het bedrijf met daarbij de financiële gegevens die nog niet zijn bekeken door de auditor. Vervolgens is Formulier 10-K een jaarlijks rapport waarin een bedrijf de financiële conditie en conditie van het bedrijf zelf weergeeft in een overzicht. De financiële
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 16 gegevens van het bedrijf zijn al bekeken bij een audit. Deze formulieren nemen tijd in beslag en hierdoor wordt er meer aanspraak gemaakt op personeel van het bedrijf.
Verder geven Gao et al (2009) aan dat er hiernaast ook andere factoren zijn met betrekking tot kosten als gevolg van de invoering van de SOX wet. Volgens hen zijn bedrijven na invoering van de SOX wet minder in staat om gekwalificeerde managers en directeuren aan te trekken. Zij geven ook aan dat managers minder geneigd zijn om risico te nemen. Deze factoren hebben ook een negatieve rol op de kosten.
Audit comité
Daarnaast moet het audit comité van een bedrijf meer werk verrichten en zijn de kosten ook hoger (Carney, 2006). Doordat er meer werk moet worden verricht door het audit comité is de compensatie voor de leden van het audit comité ook hoger dan voor de invoering van SOX. Volgens Linck et al. (2009) is de compensatie van directeuren gestegen na de invoering van SOX. Uit hun onderzoek komt naar voren dat de mediaan van de totale
compensatie per directeur substantieel is gestegen van $57,514 in 1998 naar $74,488 in 2001 (een stijging van 30%) naar $112,745 in 2004 (een stijging van 51%). Hieruit blijkt dat de compensatie van directeuren naar aanleiding van de SOX wet inderdaad sterk is gestegen.
Compensatie CEO
Daarnaast is er gekeken naar de compensatie van Chief Executive Officers (CEO’s). Hierbij is eveneens een stijging te zien, maar deze stijging is gering. De mediaan van de CEO compensatie is gestegen van $2.4 miljoen in 1998 naar $2.9 miljoen in 2001 (een stijging van 21%) naar $3.6 miljoen in 2004 (een stijging van 24%). Hieruit kan worden geconcludeerd dat SOX vrijwel geen invloed heeft gehad op compensatie van de CEO’s. In het onderzoek van Cohen et al. (2008) is er eveneens gekeken naar de compensatie van CEO’s. Zij hebben gekeken naar salarissen, bonussen en opties. Hieruit blijkt dat salarissen in 1999 ongeveer 30% zijn van de totale compensatie van CEO’s en na de invoering van SOX bedraagt dit in 2003 ongeveer 35% van de totale compensatie. De bonussen zijn daarentegen gedaald na invoering van SOX. De bonussen zijn ongeveer 33% in 2003 tegenover 42% in 1999. Ook de opties zijn veranderd door de invoering van SOX. Deze zijn gestegen van 16% 1999 naar 18% in 2003. Ook hieruit blijkt dat de salarissen van CEO’s weinig zijn veranderd door de
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 17 SOX wet. Wel is hieruit op te maken dat bonussen redelijk zijn veranderd door de invoering van SOX.
Meer experts
Ook wordt er volgens Linck et al. (2009) door het audit comité meer gebruikt van experts ter ondersteuning van hun werk om te voldoen aan SOX. Door de complexiteit wordt er meer gebruik gemaakt van onder andere advocaten, consultants en financiële experts. Dit resulteert ook in hogere kosten na invoering van de SOX wet. Daarnaast komt het audit comité ook vaker bijeen na invoering van SOX vanwege de complexiteit en dit resulteert eveneens in hogere kosten voor het bedrijf.
Lastige inschatting
De hoogte van onvoorziene kosten zijn lastig in te schatten. Vaak worden deze niet genoemd door de bedrijven. In de onderzoeken wordt er vaak enkel aangegeven dat er sprake is van hogere kosten, maar er is geen onderzoek gedaan naar de hoogte van deze kosten. Echter, deze kosten kunnen hoog oplopen en dienen dan ook mee te worden genomen in de beoordeling naar de kosten en baten van SOX.
3.2 Indirecte kosten
Naast de directe kosten zijn er ook indirecte kosten als gevolg van de invoering van de SOX wet. Indirecte kosten zijn kosten die niet te alloceren zijn aan de kosten van de normale bedrijfsvoering van een bedrijf.
3.2.1 Economies of scale
Ten eerste zijn er de kosten die gepaard gaan met economies of scale. Door de SOX wet is het onder andere verplicht dat er een partnerroulatie plaatsvindt en daarnaast moet er een
scheiding zijn in auditing en consulting. Er is in de periode voor SOX dan ook sprake geweest van economies of scale. Een partner is toen jarenlang bezig geweest met de audit van
hetzelfde bedrijf. Hierdoor is deze kennis jaar na jaar uitgebreid en heeft dit een positief effect op het bedrijf. De partner kent het bedrijf dermate goed dat deze kennis veel bijdraagt aan het succes van een bedrijf. Ook kan een collega van consulting een bedrijf helpen om het bedrijf
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 18 nog beter te maken. Door de audit is veel bekend over zwakheden en verbeterpunten en zo kan een collega van consulting hier goed op inspelen voor het bedrijf.
Partnerroulatie
Volgens Ahmed et al. (2010) en Linck et al. (2009) hebben deze regels invloed op de kennis voor een bedrijf. De kennis die de partner heeft opgedaan gaat hiermee deels verloren, omdat er een verplichte roulatie is. De SEC regelgeving vereist dat er een partnerroulatie moet plaatsvinden na 5 jaar. In deze periode heeft een partner een bedrijf goed leren kennen en kan er worden bijgedragen aan het succesvoller maken van een bedrijf. Na deze 5 jaar moet een andere partner het werk overnemen. Deze partner is minder bekend met het bedrijf en heeft tijd nodig om het bedrijf te leren kennen. In deze tijd gaat er kennis verloren voor het bedrijf. De kennis van de partner staat als ware stil en dit is nadelig voor een bedrijf.
Scheiding auditing en consulting
Daarnaast gaat er ook tijd en geld verloren door de scheiding van auditing en consulting. In de periode voor SOX sluiten deze twee diensten goed aan en kan er door het bedrijf worden geprofiteerd in de zin van schaalvoordelen. Tijdens de audit komen er
zwakheden en verbeterpunten naar voren. Deze zijn reeds duidelijk bij het audit team en kan dan vrij gemakkelijk worden voorgelegd aan collega’s van consulting. Echter, door de scheiding kan deze informatie niet worden voorgelegd. Indien een bedrijf consultants wil inschakelen, moeten deze consultants eerst zelf vaststellen wat de zwakheden en
verbeterpunten zijn om deze vervolgens te verbeteren. Hiermee gaat eveneens tijd verloren en resulteert in meer kosten voor het bedrijf.
Door de SOX wet hebben bedrijven meer kosten als gevolg van verloren gaan van economies of scale. Het is echter lastig in te schatten hoeveel deze kosten bedragen. Het is wel bekend dat bedrijven hogere auditkosten en compliance kosten hebben hierdoor.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 19
3.2.2 Opportunity cost
Ten tweede zijn er opportunity costs. Door de invoering van de SOX wet zijn managers veel tijd kwijt om te voldoen aan de vereisten van SOX. Uit het onderzoek van Ahmed et al. (2010) blijkt dat managers hierdoor minder aandacht en tijd hebben voor de normale
bedrijfsvoering. Hierdoor daalt ook de winstgevendheid van het bedrijf. Het effect is groter bij kleinere bedrijven dan bij grotere bedrijven. Dit is te verklaren doordat er meer managers zijn bij grotere bedrijven en zij kunnen ook beter taken verdelen onderling. Daarnaast is het effect groter bij bedrijven die groeiende zijn. Door SOX is er minder aandacht voor projecten en hierdoor wordt er minder omzet gegenereerd. Bedrijven die groeiende zijn steunen veel op hun immateriële activa en als er minder aandacht is voor projecten om deze te ontwikkelen, zullen deze bedrijven ook meer last hebben dan bedrijven die reeds gevestigd zijn.
Projecten
Daarnaast geeft Stuart (2003) aan dat CFO’s zelfs hebben aangegeven projecten minder aandacht te geven of zelfs te annuleren. Zij hebben hiervoor gekozen, omdat er veel tijd nodig is om te voldoen aan de SOX wet. Dit kan invloed hebben op de winstgevendheid van een bedrijf. Daarnaast kan dit ook invloed hebben op de concurrentiepositie. Indien andere bedrijven in de markt wel meer projecten doen, raakt een bedrijf klanten kwijt hierdoor.
Verloop opportunity cost
Echter, Coates (2007) geeft aan dat de hoogte van deze opportunity costs moeilijk meetbaar zijn. Hiermee is het effect van deze kosten na invoering van SOX ook lastig in te schatten. Managers zijn meer tijd kwijt om te voldoen aan de eisen van SOX. Echter, er is reden om aan te nemen dat de opportunity costs dalen over de jaren heen. In het begin zijn managers veel kwijt tijd om te voldoen aan de SOX wet, maar na enige tijd is het duidelijk allemaal. Dan kunnen managers hun aandacht weer vestigen op de normale bedrijfsvoering.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 20
3.2.3 Innovatie en R&D
Ten derde zijn er kosten die gepaard gaan met innovatie en Research & Development (R&D). Volgens Porter (1992) trekken innovatieve bedrijven minder institutionele beleggingen aan dan bedrijven die minder innovatief zijn. Dit komt doordat er bij innovatieve bedrijven meer sprake is van informatie asymmetrie. Er is sprake van informatie asymmetrie als er intern bij een bedrijf meer informatie bekend is dan dat er extern bij bijvoorbeeld investeerders bekend is. Innovatie bedrijven zijn veelal bezig met nieuwe ideeën, processen en producten en hiervan is de uitkomst onzeker. Bedrijven die zich veel bezighouden met innovatie hebben ook veel R&D kosten. Immers, nieuwe ideeën, processen en producten vereisen veel onderzoek en ontwikkeling. Uit onderzoek van Aboody en Lev (2000) blijkt dan ook dat bedrijven met veel informatie asymmetrie doorgaans hogere R&D kosten hebben dan bedrijven die minder informatie asymmetrie hebben. Dit impliceert dat innovatie zorgt voor meer informatie asymmetrie en daarmee ook zorgt voor hogere R&D kosten voor een bedrijf.
Invoering SOX
Door het invoeren van de SOX wet wil de Amerikaanse overheid ervoor zorgen dat investeerders meer en betere informatie hebben over openbare bedrijven. Dit heeft ervoor gezorgd dat de markt transparanter is dan voorheen en daarmee is er ook minder informatie asymmetrie tussen interne en externe partijen. Volgens Abdioglu et al. (2013) zijn innovatieve bedrijven na de invoering van SOX meer in staat om institutionele beleggingen aan te trekken. Er is door de wet namelijk minder informatie asymmetrie en daardoor is het makkelijker geworden voor deze bedrijven om institutionele beleggingen te krijgen. Doordat er meer informatie bekend is voor externe partijen hebben deze externe partijen ook meer vertrouwen in de bedrijven. Zij zijn dan ook eerder geneigd om te investeren in deze bedrijven dan voorheen.
R&D kosten
Cohen et al. (2008) weergeven in hun onderzoek dat de R&D kosten na SOX inderdaad zijn gedaald. Deze kosten zijn in 1999 0,09 ongeveer tegenover 0,02 in 1987. Vervolgens zijn de R&D kosten gestegen in de jaren 1999 tot 2001 met als hoogste punt 0,15. Na in invoering van SOX in 2002 is er een daling te zien in de R&D kosten. Het ligt weer
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 21 rondom 0,09 zoals het voor de schandalen van de jaren 1999 tot 2001 is geweest. Hieruit blijkt inderdaad dat de R&D kosten zijn gedaald naar aanleiding van SOX.
3.2.4 Geen openbaar bedrijf
Door de invoering van SOX zijn openbare bedrijven verplicht te voldoen aan de wet. Hiervoor moet meer tijd worden uitgetrokken en daarmee gaan ook kosten gepaard. Echter, bedrijven die niet openbaar zijn, hoeven niet te voldoen aan de eisen van de SOX wet. Voor bepaalde bedrijven kan het om dit aantrekkelijk zijn. Indien de baten niet opwegen tegen de kosten om te voldoen aan de SOX wet, kan een bedrijf er daadwerkelijk voor kiezen om geen openbaar bedrijf meer te zijn.
Voordelen
In het onderzoek van Carney (2005) komt naar voren dat er de laatste jaren steeds meer bedrijven besluiten om niet langer een openbaar bedrijf te zijn. Deze keuze heeft vaak te maken met kosten die niet opwegen tegen de baten van de SOX wet. Ook kost het steeds meer geld om een openbaar bedrijf te zijn. Er zijn namelijk steeds meer richtlijnen en wetgevingen waaraan een openbaar bedrijf moet voldoen. Een ander voordeel om geen openbaar bedrijf meer te zijn, is dat er minder risico is. Een openbaar bedrijf heeft namelijk meer last van de marktbewegingen. Indien de markt door toedoen van andere bedrijven minder wordt, is de markt in zijn geheel minder aantrekkelijk voor investeerders. Bij bedrijven die niet openbaar zijn, heeft dit minder invloed. Zij hebben namelijk hun eigen geldvertrekkers en zijn niet afhankelijk van de beurs.
Stijging niet-openbare bedrijven
Leuz (2007) heeft hier ook onderzoek naar gedaan en komt eveneens met de conclusie dat er meer bedrijven hebben besloten om geen openbaar bedrijf meer te zijn na de invoering van SOX. Hij heeft gekeken naar de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk en de rest van de wereld. Hieruit komt naar voren dat er in deze 3 groepen verschillen zijn. Zo is er in de Verenigde Staten over de tijd heen een lichte stijging te zien. In 1999 is het aantal bedrijven dat niet meer openbaar is ongeveer 110, in 2003 100 en in 2006 ongeveer 160. Daarentegen is er in het Verenigd Koninkrijk een lichte daling te zien, namelijk in 1999 65 en in 2003 en
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 22 2006 respectievelijk ongeveer 45 en 40. In de rest van de wereld is ongeveer hetzelfde beeld te zien als er is in de Verenigde Staten. In 1999 120 en in 2003 en 2006 respectievelijk 175 en 250.
Ook Kamar et al. (2006) hebben gekeken naar het aantal bedrijven dat heeft besloten op niet meer een openbaar bedrijf te zijn. Zij komen met ongeveer dezelfde resultaten als Leuz (2007) heeft gevonden in zijn onderzoek. Kamar et al. (2006) hebben gekeken naar de Verenigde Staten, West Europa inclusief Canada en de rest van de wereld. Zij hebben
gekeken naar de periodes 1 januari 2002 tot 30 juli 2002 en 1 augustus 2002 tot 31 december 2004. Hieruit blijkt dat er in de Verenigde Staten een stijging 9% (van 23% naar 32%) is van het aantal niet-openbare bedrijven. Echter, in West-Europa inclusief Canada en de rest van de wereld zijn dalingen te zijn van 3% (van 42% naar 45%) respectievelijk 5% (van 37% naar 42%).
Directe en indirecte kosten
In deze paragraaf zijn de directe en indirecte kosten besproken. Er is eerst ingegaan op de directe kosten. Hierbij zijn eerst de auditkosten besproken. Vervolgens zijn de compliance kosten en de onvoorziene directe kosten besproken. Hierna zijn de indirecte kosten besproken. Deze indirecte kosten werden ingedeeld in kosten die betrekking hebben op economies of scale, opportunity cost, innovatie en R&D en tot slot de kosten om niet langer een openbaar bedrijf te zijn. Onderstaande tabel weergeeft in het kort de gevolgen van SOX op
bovenstaande kosten.
Soort kosten Effect door SOX
Auditkosten Gestegen na invoering van SOX doordat er meer werk moet worden verricht door de auditors.
Compliance kosten
Gestegen na invoering van SOX en vooral voor kleinere bedrijven.
Onderzoeken weergeven weliswaar dat compliance kosten dalen de laatste jaren.
Onvoorziene directe kosten
Gestegen na invoering van SOX. Echter, deze kosten zijn moeilijk meetbaar.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 23 Economies of
scale
Minder economies of scale vanwege verloren gaan van kennis van de partner en scheiding van auditing en consulting.
Opportunity cost Meer aandacht aan SOX componenten na invoering van de SOX en
hierdoor minder aandacht aan normale bedrijfsvoering. Echter, door de tijd heen is er minder sprake van opportunity cost.
Innovatie en R&D
Innovatieve bedrijven komen makkelijker aan investeringen door de afgenomen informatie asymmetrie als gevolg van SOX. Daarnaast ook minder R&D kosten door SOX vanwege minder informatie asymmetrie. Geen openbaar
bedrijf
Meer niet-openbare bedrijven na invoering van SOX. Er is wel verschil in verschillende landen hiermee.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 24
4. Baten van SOX
In deze paragraaf worden de baten van de SOX wet besproken. Er wordt eerst ingegaan op de interne controle, vervolgens wordt het vertrouwen van de investeerders besproken en tot slot wordt earnings management besproken.
4.1 Interne controle
Ten eerste zijn er baten met betrekking tot de interne controle. Door de invoering van de SOX wet hebben zowel het management van een bedrijf als de auditor verantwoordelijkheden. Er wordt meer gelet op de interne controle van een bedrijf. Het management is verantwoordelijk voor een interne controlerapport. Het management geeft hierin aan dat zij verantwoordelijk is voor het ontwerpen en bijhouden van het interne controlesysteem. Daarnaast geeft het
management aan dat de effectiviteit van de interne controle is getest door hen. Ook de auditor heeft verantwoordelijkheden. De auditor moet de effectiviteit van de interne controle
beoordelen. Daarnaast moet de auditor beoordelen of de informatie die uit het interne controlesysteem voortvloeit betrouwbaar is (Arens et al., 2014).
Uit onderzoek van de SEC (2009) zijn de kosten van een audit van sectie 404(b) gedaald. Sectie 404 (b) houdt in dat er door een onafhankelijke auditor een oordeel moet worden gegeven over de interne controle van een bedrijf ( Arens et al., 2014). Door invoering van SOX zijn er onder andere meer eisen gesteld aan de interne controle. Dit brengt kosten mee voor de bedrijven. Echter, volgens de SEC (2009) zijn de kosten van een audit van sectie 404(b) gedaald met 12% met een gemiddelde van $1,532,521in 2006 en een gemiddelde van $1,346,855 in 2007. Er wordt verwacht dat deze kosten in 2008 eveneens zullen dalen naar $1,216,721. Hieruit kan men leiden dan de baten van SOX met betrekking tot de interne controle steeds meer opwegen tegenover de kosten ervan.
Agency probleem
Daarnaast wordt er naar aanleiding van de invoering van SOX strenger gelet op de interne controle van een bedrijf. Hierdoor wordt het agency probleem verminderd door SOX. Het agency probleem houdt in dat een directeur, eigenaar of aandeelhouder minder op de hoogte is van de zaken in een bedrijf dan de manager is. Hierdoor kan de manager zijn eigen richting opgaan zonder goede reden en zonder dat de directeur, eigenaar of aandeelhouder op de hoogte is hiervan. Door de invoering van SOX is er minder ruimte voor opportunistisch
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 25 gedrag en komt dit ten goede voor het bedrijf (Qian et al., 2009). Managers gaan beter om met geld door het verminderen van kasstromen en het vermijden van verspilling. Door SOX is er namelijk minder informatie asymmetrie en dus weet men wat de manager precies uitvoert. Ook nemen managers minder risico door SOX. Door de transparantie is het bij voorbaat bekend hoe risicovol een bepaald project of een investering is. Een manager kan dan niet doorzetten met zijn plan, omdat de directeur, eigenaar of aandeelhouder hier niet mee in zee gaat vanwege de risico’s die ermee verbonden zijn.
Fraude
Ook fraude is gedaald sinds de invoering van SOX ( Dyck et al., 2010). Een van de redenen voor de invoering van SOX is het verbeteren van de interne controle. Daling in het aantal fraudegevallen duidt ook aan dat SOX werkt. Dit is ook goed te verklaren. Immers, door een betere interne controle wordt het lastiger om te frauderen. Ook wordt fraude eerder en makkelijker ontdekt, omdat de interne controle beter werkt. In het onderzoek van Dyck et al. (2010) is er gekeken naar verschillende groepen mensen die fraude naar buiten brengen van voor en na de invoering van SOX. Hierbij is te zien dat auditors, regulators en de SEC na invoering van SOX meer fraudegevallen naar buiten brengen. Dit is onder andere te verklaren doordat deze groepen verplicht zijn dit te doen en na SOX zijn er ook strengere eisen aan hen gesteld. Bij de auditors is er de grootste stijging te zien, namelijk 6,1% voor SOX tegenover 23,7% na SOX. Dit is bij de regulators 11,4% respectievelijk 18,4% en bij de SEC is dit 5,3% respectievelijk 10,5%. Echter, bij onder andere de werknemers is een daling te zien, 18,4% tegenover 13,2% na SOX. Dit is wellicht te verklaren doordat de bescherming van
werknemers nog steeds gering is. Daarnaast zijn werknemers bang om hun baan te verliezen in deze economisch slechte tijden. Naar verwachting zullen werknemers in de toekomst meer fraudegevallen naar buiten brengen.
Oordeel bedrijven
Verder hebben Rittenberg en Miller (2005) onderzoek gedaan bij verschillende
bedrijven naar hun oordeel over sectie 404 van SOX. Hieruit komt naar voren dat 60% van de respondenten vindt dat de controleomgeving is verbeterd door SOX. Eveneens 60% is van mening dat fraudeprocessen beter werken door SOX. Ook hebben Rittenberg en Miller (2005) onderzoek gedaan naar de mening van bedrijven of de kosten van SOX opwegen tegen de
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 26 baten. Hieruit blijkt dat bedrijven vooral van mening zijn dat de kosten niet opwegen tegen de baten. 37% van de respondenten vindt dat de kosten veel groter zijn dan de baten ervan. Hiernaast vindt 35% van de respondenten dat de kosten groter zijn dan de baten. Slechts 13% van de respondenten is van mening dat de baten groter zijn dan de kosten en 1% vindt dat de baten veel groter zijn dan de baten. Het is duidelijk dat de meeste bedrijven vinden dat de baten van SOX niet opwegen tegen de kosten. Echter, door de jaren heen dalen de kosten van SOX en naar verwachting zullen deze nog dalen. Naar verwachting zullen er in de toekomst meer bedrijven zijn die vinden dat de baten opwegen tegen de kosten van SOX.
4.2 Vertrouwen investeerders
Ten tweede wordt het vertrouwen van de investeerders besproken. Volgens Kim et al. (2006) is het vertrouwen van de investeerders gestegen door toedoen van de invoering van de SOX wet. Investeerders zijn meer bereid om te investeren in bedrijven. Investeerders zijn namelijk ook op de hoogte van de striktere regels omtrent de SOX wet. Zij hebben meer vertrouwen hierdoor en zijn bereid om meer te investeren. Daarnaast is de informatie van bedrijven meer betrouwbaar geworden na invoering van SOX. Er wordt namelijk strenger gecontroleerd door onafhankelijke auditors en daarnaast moet er ook door het management verantwoording worden afgelegd. Uit het onderzoek van Coates (2007) blijkt ook dat het vertrouwen van investeerders is toegenomen door de invoering van SOX. Investeerders hebben meer vertrouwen in de jaarrekening van bedrijven doordat er meer eisen aan zijn gesteld met de invoering van de SOX wet.
Oordeel van bedrijven
Volgens Nourian (2010) is 69,1% van de bedrijven van mening dat het vertrouwen van investeerders is gestegen als gevolg van de invoering van SOX. Bedrijven erkennen dat onafhankelijkheid een grote factor is bij het vertrouwen van investeerders. Veel investeerders beschikken niet over de benodigde kennis om de financiële gegevens van bedrijven te
begrijpen. Een auditor draagt bij aan de kennis van investeerders. De auditor is onafhankelijk en daarom hechten investeerders waarde aan de kennis van de auditor. Echter, uit onderzoek van Rittenberg en Miller (2005) blijkt dat bedrijven meer vertrouwen hebben in hun interne controle en in het inzien van risico’s. Dit geeft investeerders ook meer vertrouwen zonder dat
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 27 een auditor de financiële gegevens heeft gecontroleerd. Een auditor zorgt dus niet per definitie voor meer vertrouwen bij investeerders. Het vertrouwen kan ook worden vergroot door
bedrijven zelf.
Leningen
Daarnaast kunnen bedrijven die voldoen aan de SOX wet makkelijker een lening verkrijgen na de invoering van SOX volgens Nourian (2010). Voor de invoering van SOX wordt er bij het aangaan van een lening eerst goed bekeken hoe het bedrijf ervoor staat door de leningverstrekker. Dit is tijdrovend en daarmee gaat dit ook gepaard met veel kosten. Na de invoering kan de leningverstrekker meer vertrouwen op de financiële gegevens van bedrijven. De financiële gegevens worden namelijk bekeken door een onafhankelijke audit comité en hiermee geeft het de leningverstrekker meer vertrouwen dan voorheen. Daarnaast zijn bedrijven sinds de invoering van SOX ook verplicht om oordeel te geven over de interne controle. Dit draagt bij aan het vertrouwen van investeerders en daarmee zijn zij eerder en sneller bereid om een lening aan een bedrijf te vertrekken.
4.3 Earnings management
Tot slot wordt earnings management besproken. Met earnings management wordt bedoeld dat het management van een bedrijf met opzet de winst van een bedrijf manipuleert om aan het vooraf bepaalde doel te voldoen. Ook kan het tegenovergestelde plaatsvinden, namelijk dat managers reserves maken om deze te gebruiken in economisch slechte tijden. Door de reserves dan in te zetten, wordt er een stimulans gegeven aan de financiële situatie van een bedrijf en valt het mee in economisch slechte tijden.
Aspecten van manipulatie
Rittenberg en Miller (2005) hebben onderzoek gedaan naar vaak voorkomende aspecten van manipulatie. Zij hebben gekeken naar jaarafsluiting met ongebruikelijke transacties, accounting schattingen en inkomsten verantwoording. Bedrijven hebben hierbij aangegeven of zij vinden dat SOX heeft bijgedragen aan het verbeteren van deze aspecten. Bij jaarafsluiting met ongebruikelijke transacties is 62% van mening dat SOX heeft bijgedragen
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 28 tot veel heeft bijgedragen, 24% is neutraal en 14% vindt dat SOX niet tot helemaal niet heeft bijgedragen. Bij accounting schattingen is dit 46% respectievelijk 35% respectievelijk 19%. Met betrekking tot inkomstenverantwoording is dit 30% respectievelijk 42% respectievelijk 28%. Daarnaast komt uit onderzoek naar voren dat het audit comité meer betrokken is bij het bedrijf. Daardoor hebben zij ook meer inspraak op de accounting beleid en leidt dit tot minder earnings management bij bedrijven.
Daling earnings management
Uit het onderzoek van Cohen et al. (2008) blijkt dat bedrijven minder gebruikt hebben gemaakt van accruals en beter aansluiten bij de werkelijkheid van de winsten. In het
onderzoek is er gekeken naar een drietal aspecten, namelijk versnelling van de timing van de verkoop door grotere prijskortingen of soepelere kredietvoorwaarden, rapporteren van lagere kosten van verkochte goederen door verhoogde productie en dalingen in discretionaire uitgaven zoals, reclame kosten, R&D en verkoop-, algemene- en administratie kosten (SG & A-kosten). Wat betreft de timing van de verkoop door grotere prijskortingen of soepelere kredietvoorwaarden is er een daling van 2% in de periode 1987 tot 2005. Met betrekking tot het rapporteren van lagere kosten van verkochte goederen door verhoogde productie is er een daling van 6% in de periode van 1987 tot 2005. Daarnaast zijn de dalingen in discretionaire uitgaven 8% in dezelfde periode. Hieruit blijkt dat er minder sprake is van earnings
management door de invoering van SOX.
Earnings management en interne controle
Chan et al. (2006) hebben eveneens onderzoek gedaan naar earnings management. Zij hebben gekeken of er een samenhang is tussen earnings management en zwakheden in de interne controle. In het onderzoek hebben zij onderscheid gemaakt tussen bedrijven met interne controle zwakheden ( ICW bedrijven) en bedrijven zonder interne controle zwakheden (niet-ICW bedrijven). De steekproef bestaat uit 149 ICW bedrijven en 908 niet-ICW
bedrijven. Echter, de interne controle zwakheden variëren per bedrijf en in het onderzoek is geen rekening gehouden met eventuele verschillen voor earnings management. Uit het onderzoek blijkt dat ICW bedrijven meer earnings management hebben dan niet-ICW bedrijven. Er is een significantieniveau van 10% gebruikt in het onderzoek. Uit de
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 29 van bewijs dat ICW bedrijven meer earnings management hebben dan niet-ICW bedrijven. Er kan voorzichtig worden geconcludeerd dat SOX helpt tegen earnings management bij
bedrijven. Niet-ICW bedrijven hebben namelijk minder earnings management. SOX stelt meer eisen aan de interne controle en dit komt ten goede van earnings management.
Baten
In deze paragraaf is er gekeken naar de baten van SOX. Hierbij zijn de volgende baten behandeld: interne controle, vertrouwen van investeerders en earnings management. Onderstaande tabel weergeeft de resultaten van de bovenstaande baten.
Soort baten Effect
Interne controle Hoge kosten voor bedrijven, maar deze kosten dalen over de tijd heen. Echter, interne controle systeem werkt wel beter en er is minder fraude door SOX.
Vertrouwen investeerders
Vertrouwen van investeerders is gestegen door invoering van SOX. Investeerders vertrouwen meer op financiële informatie door de striktere regelgeving. Daarnaast kunnen bedrijven die voldoen aan SOX ook makkelijker een lening verkrijgen.
Earnings management
Daling van earnings management door SOX. Bedrijven ervaren minder manipulatie en dit gevoel blijkt ook te kloppen uit onderzoek. Daarnaast blijkt dat ICW bedrijven meer te maken hebben met earnings management. Dit duidt erop dat SOX bijdraagt aan minder earnings management. Tabel 3: effecten op de baten na SOX
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 30
5. Verloop kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX)
In deze paragraaf wordt het verloop van de kosten en baten van SOX besproken. Uit verschillende onderzoeken zijn zowel kosten als baten van SOX vastgesteld. Er wordt gekeken of deze kosten en baten over de tijd heen veranderen.
Bijdrage verbetering bedrijfsleven
Volgens Calabria (2012) heeft de invoering SOX weinig bijgedragen aan het verbeteren van het bedrijfsleven. Hij zet zijn vraagtekens bij SOX, want volgens hem heeft het niet de beoogde resultaten. Een van de aspecten die hij naar voren brengt, is de
onafhankelijke auditor. Door de schandalen zijn er vraagtekens gezet bij het werk van de auditor. In plaats van het afstraffen van de auditor, komt er met het invoeren van de SOX wet juist meer vraag naar de auditor. Daarnaast is de concurrentie van accountantskantoren afgenomen door onder andere het wegvallen van Arthur Anderson (Asthana et al., 2009). Tevens zijn de auditkosten na invoering van SOX toegenomen. Volgens Calabria (2012) zijn de auditkosten gestegen met 67% na invoering van SOX. Ook heeft hij aan dat er door SOX meer bedrijven hebben besloten om niet langer een openbaar bedrijf te zijn. Ook Leuz (2007) en Kamar et al. (2006) hebben hetzelfde resultaat gevonden in hun onderzoeken. Hierbij zijn ook vraagtekens te zetten met betrekking tot de werking van SOX. Een van de beoogde resultaten van SOX is namelijk het vertrouwen van de investeerders te verbeteren. Echter, door SOX besluiten bedrijven om niet langer een openbaar bedrijf te zijn en hebben investeerders ook weinig hieraan. Tot slot geeft Calabria (2012) aan dat de kosten niet het grootste probleem zijn van de SOX wet, maar het falen om fraude te elimineren en
voorkomen van schandalen.
Vertrouwen investeerders
Deloitte (2013) heeft ook onderzoek gedaan naar het verloop van SOX. Er wordt aangegeven dat het vertrouwen van investeerders is gestegen als gevolg van de invoering van SOX. Daarnaast is het management van een bedrijf ook verantwoordelijk en dit draagt ook bij aan het vertrouwen van investeerders. Echter, SOX brengt ook veel kosten met zich mee en vooral interne controle. Hierbij moet wel worden opgemerkt dat SOX bijdraagt aan betere financiële informatie en daarnaast dalen de kosten ook over de jaren heen.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 31 Impact van SOX
Ook Coates en Srinivasan (2014) hebben onderzoek gedaan naar de impact van SOX over de jaren heen. Zij komen met de conclusie dat het lastig is om een uitspraak te doen over impact van SOX. Wat betreft de directe kosten hebben deze vooral effect op kleinere
bedrijven. Nieuwe cijfers laten wel zien dat de directe kosten dalen over de jaren heen. Er wordt namelijk geprofiteerd van de kennis die wordt opgedaan over de jaren heen. Hierdoor kost het minder tijd en geld voor bedrijven om te voldoen aan SOX. Ook zorgt een betere interne controle ervoor dat er over de jaren heen minder moet worden gedaan en heeft dit een verlagend effect op de directe kosten van SOX. Met betrekking tot de indirecte kosten is het lastig om een uitspraak te doen over de impact. Er zijn weliswaar onderzoeken gedaan hiernaar, maar er zijn geen concrete bedragen en getallen hierover bekend. Wat betreft de baten van SOX is er eveneens moeilijk uitspraak over te doen. Er wordt enkel aangegeven in onderzoeken dat er baten zijn. Echter, hoe groot deze baten zijn, wordt niet aangegeven. Weliswaar stijgen de baten van SOX de laatste jaren. Dit komt vooral doordat de kosten van SOX dalen.
SOX succesvol
Vervolgens geeft Gilmore (2013) in zijn onderzoek aan dat SOX wel degelijk succesvol is. Hij geeft aan dat de uiteindelijke verantwoordelijkheid over de informatie die wordt weergegeven aan het publiek bij het management ligt en daarnaast de
onafhankelijkheid van de auditor zorgt voor een succes van SOX. Er zijn weliswaar veel kosten die gepaard gaan met SOX, maar deze zijn dalende over de tijd heen. Gilmore (2013) vindt dat de baten wel degelijk opwegen tegen de kosten en daarom moet SOX worden beschouwd als een succes.
Uit onderzoek van FEI (2006) blijkt eveneens dat SOX kan worden gezien als een succes. Hieruit komt naar voren dat de totale gemiddelde kosten voor sectie 404 $ 3,8 miljoen zijn in het fiscale jaar 2005 en deze zijn met 16,3% afgenomen vergeleken met een jaar eerder. Daarnaast zijn er ook afnames te zien bij personeel (11,8%), externe kosten exclusief auditkosten (22,7%) en kosten voor auditor attestation (13%). Ook is er onderzoek gedaan naar het vertrouwen van investeerders. 56% van de bedrijven geven aan dat voldoen aan sectie 404 ervoor heeft gezorgd dat het vertrouwen van investeerders is gestegen. Vervolgens geeft 44% aan dat de financiële gegevens meer betrouwbaar zijn, 38% geeft aan dat financiële
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 32 gegevens meer accuraat zijn en tot slot heeft 33% aan dat voldoen aan sectie 404 ervoor heeft gezorgd om fraude te detecteren en te voorkomen.
Kosten en baten
In deze paragraaf is er gekeken naar de kosten en baten van SOX over de jaren heen. Hieruit komt naar voren dat het lastig is om hierover een eenduidig antwoord te geven. Het staat echter vast dat SOX veel geld heeft gekost. Deze kosten zijn over de jaren heen aan het dalen. Daarnaast worden de baten van SOX beschouwd als een grote bijdrage in het
vertrouwen van de investeerders. Dit is een van de grootste voornemens van SOX en daarmee kan er voorzichtig worden gezegd dat SOX wel een succes is ondanks de vele kosten.
Onderstaande tabel weergeeft in het kort de afweging van kosten en baten van SOX.
Effect
Verbetering bedrijfsleven Na SOX meer nadruk gelegd op bijdrage werk van auditor voor openbare bedrijven in de wet en door afname concurrentie. Dit terwijl de onafhankelijke auditor heeft gezorgd voor veel problemen.
Vertrouwen investeerders Vertrouwen van investeerders is na SOX gestegen.
Impact SOX Directe kosten van SOX dalen over de tijd
heen. Interne controle is eveneens verbeterd na SOX. Baten zijn echter lastig te meten.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 33
6. Discussie
In deze paragraaf wordt er afweging gemaakt tussen de kosten en baten van SOX. Er wordt hierbij gekeken of de baten opwegen tegen de kosten. Dit wordt gedaan door middel van een discussie over de onderzoeken van andere onderzoekers die in voorgaande hoofdstukken zijn toegelicht.
Kosten
Met betrekking tot de kosten is in dit onderzoek een onderscheid gemaakt tussen directe en indirecte kosten. De directe kosten zijn auditkosten, compliance kosten en onvoorziene directe kosten. De indirecte kosten zijn economies of scale, opportunity cost, innovatie en R&D en kosten om geen openbaar bedrijf meer te zijn.
Uit onderzoek van Hartman (2007), Jahmani et al. (2008) en Primack (2012) blijkt dat de auditkosten zijn gestegen naar aanleiding van invoering van SOX. Dit komt doordat er meer eisen zijn en dus moet er meer werk worden verricht door de auditor. Daarnaast blijkt dat compliance kosten eveneens zijn gestegen door SOX volgens D’Aquila (2004).
Daarentegen zijn de onvoorziene directe kosten moeilijk te meten (Gao et al., 2009). Met betrekking tot economies of scale en opportunity cost is er sprake van een toename door SOX. Echter, deze nemen af naarmate de tijd vordert (Ahmed et al.,2010; Linck et al.,2009; Coates, 2007). Volgens Cohen et al. (2008) zijn de R&D kosten gedaald naar aanleiding van SOX. Tot slot zijn de kosten in verband met geen openbaar bedrijf meer zijn naar aanleiding van SOX toegenomen (Carney, 2005; Kamar et al. ,2006).
Baten
Hiertegenover staan de baten, namelijk interne controle, vertrouwen van investeerders en earnings management. Uit onderzoek blijkt dat de interne controle is verbeterd na SOX (SEC, 2009). Ook is de fraude afgenomen door invoering van SOX (Dyck et al., 2010). Daarnaast is het vertrouwen van investeerders toegenomen (Coates, 2007; Rittenberg en Miller,2005). Tot slot is er een afname van earnings management te zien door SOX (Cohen et al.,2008 en Rittenberg en Miller,2005). Ook is te zien dat niet-ICW bedrijven minder earnings management hebben dan ICW bedrijven en dit toont ook aan dat SOX nut heeft gehad ( Chan et al., 2006).
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 34 Weging factoren
Bij het invoeren van SOX is er vooral accent gelegd op het vergroten van het
vertrouwen bij investeerders. Om die reden moet deze factor meer worden meegenomen in de afweging of de baten opwegen tegen de kosten van SOX. Daarnaast weegt de werking van de interne controle ook zwaarder mee. Bij het invoeren van SOX was naast het vergroten van het vertrouwen bij investeerders de interne controle verbeteren ook een groot aspect. Dit aspect van SOX omvat echter veel kosten en daarmee moet wel rekening worden gehouden. Het is een feit dat de kosten van SOX hoog zijn, maar er kan niet enkel hiernaar worden gekeken. Immers, indien de baten daadwerkelijk goed zijn, is het waard geweest. Met het oog op de kosten moet er worden opgemerkt dat de kosten aan het dalen zijn de afgelopen jaren.
Interne controle
Uit verschillende onderzoeken blijkt dat de interne controle beter is door SOX (SEC, 2009). Ook de fraude is afgenomen sinds SOX. Echter, er blijkt tevens dat de compliance kosten zijn gestegen na invoering van SOX (D’Aquila, 2004). Daarnaast zijn ook de auditkosten gestegen (Hartman, 2007). Er is gebleken dat SOX er inderdaad voor heeft gezorgd dat de interne controle bij bedrijven beter werkt dan voorheen. Enkel naar dit punt gekeken, kan er worden gezegd dat de baten hiervan opwegen tegen de kosten. Echter, er is niet gebleken uit onderzoeken hoeveel de precieze baten bedragen. De kosten zijn wel bekend geworden uit onderzoeken. Er kan dus niet per definitie worden gezegd dat de baten opwegen tegen de kosten zonder onderzoek naar de opbrengsten van de baten.
Vertrouwen van investeerders
Vervolgens blijkt uit een aantal onderzoeken dat het vertrouwen onder investeerders is toegenomen (Coates, 2007; Rittenberg en Miller,2005). Een van de hoofdpunten van SOX is om het vertrouwen te vergroten en dit is ook gelukt. Echter, er moet ook rekening worden gehouden met verschillende kosten. Met betrekking tot economies of scale en opportunity cost moet er vraagtekens worden gezet of de baten opwegen tegen de kosten van SOX. De kosten hiervan zijn gestegen door SOX (Ahmed et al.,2010; Linck et al.,2009; Coates, 2007). Bedrijven zijn dus minder in staat om te profiteren van economies of scale en daarnaast hebben zij meer opportunity cost. De vraag is of dit opweegt tegen het vergrote vertrouwen. Aan de ene kant is de informatie die bedrijven geven verbeterd, maar aan de andere kant
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 35 leveren bedrijven een deel van hun winsten in door het mislopen van economies of scale en grotere opportunity cost. Een ander probleem is dat het moeilijk is om economies of scale en opportunity cost in bedragen uit te drukken. Echter, uit onderzoek blijkt wel dat deze kosten dalen over de tijd heen doordat bedrijven minder tijd kwijt zijn aan SOX en dus kunnen zij hun aandacht meer vestigen op de normale bedrijfsvoering (Coates, 2007). Er kan dus met voorzichtigheid worden gezegd dat het vertrouwen van investeerders opweegt tegen de kosten die ermee gepaard gaan.
Earnings management
Tot slot blijkt uit onderzoek van Cohen et al. (2008) en Rittenberg en Miller (2005) dat earnings management is afgenomen door SOX. Doordat er minder manipulatie is in de
financiële gegevens, kunnen investeerders ook meer waarde hechten aan deze informatie. Echter, uit onderzoek blijkt dat het aantal bedrijven dat niet langer een openbaar bedrijf is, is gestegen na SOX (Carney, 2005 en Kamar et al. ,2006). Niet- openbare bedrijven zijn niet verplicht om te voldoen aan SOX. Door geen openbaar bedrijf meer te zijn, ontlopen bedrijven ook de eisen van SOX. De afname van earnings management is dus niet geheel representatief, want er zijn veel bedrijven niet meegenomen hierin. Deze bedrijven zijn niet meer openbaar en investeerders lopen nog steeds het risico op manipulatie in financiële gegevens. Op dit punt kan er worden gezegd dat de afname van earnings management niet opweegt tegen de kosten van bedrijven die besluiten om geen openbaar bedrijf meer te zijn.
Afweging
In deze paragraaf zijn de kosten en baten naast elkaar gelegd en is er gekeken of de kosten opwegen tegen de baten van SOX. Hieruit komt naar voren dat er geen duidelijk antwoord is. Met enige discrepantie kan er worden geconcludeerd dat de bate van het vergrote vertrouwen van investeerders opweegt tegen de kosten die ermee gepaard gaan. Echter, de baten met betrekking tot interne controle en earnings management kan er niet worden geconcludeerd dat deze opwegen tegen de kosten.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 36
7. Conclusie
In deze paragraaf wordt er antwoord gegeven op de hoofdvraag ‘ in hoeverre wegen de baten op tegen de kosten na de invoering van SOX voor de openbare bedrijven’. Dit wordt gedaan door eerst antwoord te geven op de deelvragen en hieruit volgt een antwoord op de
hoofdvraag.
Kosten en baten van SOX
Naar aanleiding van verschillende schandalen is de SOX wet in 2002 aangenomen door het Amerikaanse congres. Het doel van de wet is om investeerders te beschermen door middel van het verbeteren van de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van de informatie die openbare bedrijven weergeven.
Met betrekking tot de kosten is in dit onderzoek een onderscheid gemaakt tussen directe en indirecte kosten. De directe kosten zijn auditkosten, compliance kosten en onvoorziene directe kosten. De indirecte kosten zijn economies of scale, opportunity cost, innovatie en R&D en kosten om geen openbaar bedrijf meer te zijn.
Naast de kosten zijn er ook baten van SOX. In dit onderzoek is een onderscheid gemaakt tussen een drietal baten, namelijk interne controle, vertrouwen van investeerders en earnings management.
Factoren bij SOX
Er kan worden geconcludeerd dat SOX effect heeft gehad op het vertrouwen van investeerders en het verbeteren van de financiële informatie. Er kan echter niet per definitie worden gezegd dat de baten opwegen tegen de kosten zonder onderzoek naar de opbrengsten van de baten. De interne controle is verbeterd door SOX, maar dit gaat gepaard met hoge auditkosten en compliance kosten. Ook het vertrouwen van investeerders is gestegen, maar dit gaat ook gepaard met kosten. Economies of scale en opportunity cost hebben een negatief effect hierop. Tot slot is earnings management afgenomen, maar sinds SOX zijn er meer niet-openbare bedrijven dan voorheen.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 37 Oordeel
Een belangrijk punt bij het voorgaande is dat de kosten van SOX over de jaren heen dalen en naar verwachting zullen deze kosten ook blijven dalen. Zoals eerder aangegeven weegt het vertrouwen van investeerders zwaar mee. Het voornaamste doel van SOX bij de invoering is namelijk om vergroten van vertrouwen. Hierin is de SOX wet geslaagd.
Calabria (2012) geeft bijvoorbeeld aan dat SOX geen succes is en hierbij geeft hij aan dat de auditkosten zijn gestegen en de concurrentie onder accountantskantoren zijn
afgenomen na SOX. Dit is inderdaad een gevolg van SOX en dit mag ook niet worden genegeerd. Echter, bij het invoeren van een wet zijn er ook altijd kosten aan verbonden. De vraag is of de baten van de wet opwegen tegen de kosten. Nogmaals, er kan niet alleen naar de kosten van SOX worden gekeken. Uit meerdere onderzoeken blijkt dat het vertrouwen is gestegen (Coates, 2007; Rittenberg en Miller,2005). Ook is de interne controle verbeterd na SOX en zijn de kosten hiervan dalend (SEC, 2009). Daarnaast worden de baten ook meer erkent door bedrijven (Rittenberg en Miller, 2005).
SOX gaat ook gepaard met kosten. Uit onderzoeken van Hartman (2007), Jahmani et al. (2008) en Primack (2012) blijkt bijvoorbeeld dat de auditkosten zijn gestegen naar aanleiding van invoering van SOX. Echter, hierbij moet worden opgemerkt dat kosten van SOX de laatste jaren steeds dalen.
Zoals eerder aangegeven gaat het invoeren van iedere wet gepaard met zowel kosten als baten. Naar mijn mening telt vooral het effect van de wet op de lange termijn. Op korte termijn overheersen vaak de kosten, want deze zijn vaak direct te zien en de baten zijn moeilijk in kaart te brengen. Het effect van SOX op de lange termijn is dat het vertrouwen investeerders stijgt, de interne controle van bedrijven verbetert en de financiële informatie van bedrijven betrouwbaarder is. Tevens zijn de kosten dalend en blijven deze kosten de komende jaren dalen. Er kan dus worden geconcludeerd dat de baten van SOX opwegen tegen de kosten.
Kosten en baten van Sarbanes-Oxley (SOX) | 38 Vervolgonderzoek
De kosten van SOX zijn duidelijk in kaart gebracht in verschillende onderzoeken. Echter, de baten van SOX zijn minder uitgebreid onderzocht. Er is vrijwel niet gekeken naar de opbrengsten van deze baten. In een vervolgonderzoek moet er worden gekeken naar de opbrengsten van de baten. Daarmee kan dan beter worden beoordeeld in hoeverre de baten opwegen tegen de kosten.
