3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW (HNKROW ;+'LHPHQ 3RVWEXV $+'LHPHQ ZZZ]RUJLQVWLWXXWQHGHUODQGQO LQIR#]LQOQO 7 &RQWDFWSHUVRRQ -=ZDDS 7 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 $&3 9HUJDGHULQJ$GYLHVFRPPLVVLH3DNNHW 9HUJDGHUGDWXP PDDUW 9HUJDGHUSODDWV =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG'LHPHQ $DQZH]LJ -DQYDQ%XVVFKEDFK &ODXGL%RFNWLQJ 0DUFHO&DQR\ +HOHHQ'XSXLV &DULQD+LOGHUV &RU2RVWHUZLMN -RV6FKROV 5RPNHYDQGHU9HHQYRRU]LWWHU 0DUFHO9HUZHLM -DFTXHOLQH=ZDDS=,1VHFUHWDULV $QJq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
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 9HUVODJYDQGHYHUJDGHULQJYDQGHFHPEHU (ULVHHQRSPHUNLQJELMKHWYHUVODJRSSDJLQD(UVWDDWLQUHJHOGDWGH]H QLHWQDDU'60JHRULsQWHHUG]LMQPDDUKHWPRHW]LMQGDWGH]HZHOQDDU'60 JHRULs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s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sQWHQLQGHHHUVWHOLMQRRNDO JRHGUHDJHHUWRSGHVWDQGDDUGEHKDQGHOLQJZDDUGRRUKHWZHOOLFKWJHSDVWHULVRP SDOERFLFOLESDVLQWH]HWWHQDOVGHVWDQGDDUGEHKDQGHOLQJKHHIWJHIDDOGLQSODDWV YDQKHWWRHYRHJHQDDQGHVWDQGDDUGEHKDQGHOLQJLQGHHHUVWHOLMQ(HQDQGHUOLG YUDDJWZDWKHWHIIHFW]RXNXQQHQ]LMQRSGHEXGJHWLPSDFW(HQPHGHZHUNHU DQWZRRUGWGDWKHWDDQWDOSDWLs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
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 QDDUGHXLWNRPVWPDDW3)6LQUHODWLHWRW26'HLQVSUHNHUJHHIWDDQGDW3)6LQ LHGHUJHYDOODDW]LHQGDWGHWXPRUQLHWJURHLWPDDUGDWHUJHHQppQRSppQUHODWLH LVWXVVHQ3)6HQ26=RDOVHHUGHUDOLVXLWJHOHJGLV26ELMYHHONDQNHUVRRUWHQQLHW HHQYRXGLJWHRQGHU]RHNHQ(HQDQGHUOLGJHHIWDDQGDWHURRNRSHHQDQGHUH SODDWVHHQWXPRUNDQJURHLHQ'HLQVSUHNHUJHHIWDDQGDWELM3)6QLHWDOOHHQGH WXPRUZRUGWEHNHNHQPDDUKHWKHOHOLFKDDP+HWOLGYUDDJWRRNRIGH,&(5PHW KHWRQGHU]RHNYHUEHWHUGNDQZRUGHQ'HLQVSUHNHUDQWZRRUGWGDWGH]HOIGH SRSXODWLHEHKDQGHOGEOLMIWDOOHHQGDQPHHUSDWLsQWHQLQGHWZHHGHOLMQZDDUGRRU GH,&(5QLHW]DOYHUDQGHUHQ,QGLHQHU]DNHQJHYRQGHQZRUGHQRSEDVLVZDDUYDQ ]HSDWLsQWHQEHWHUNXQQHQVHOHFWHUHQGDQLVGH.(ZHOWHYHUEHWHUHQ (HQDQGHUOLGYUDDJWRIHURRNELMGHIDUPDFHXWLVDDQJHNORSWYRRUGHPLOMRHQ GLHQRGLJLVYRRUKHWRQGHU]RHN'HLQVSUHNHUJHHIWDDQGDWGLW]RLVPDDUKHWLV QLHWLQKHWEHODQJYDQGHIDEULNDQWRPGLWRQGHU]RHNXLWWHYRHUHQHQGDDURPLV GLWYHU]RHNWRWQXWRHQLHWVXFFHVYROJHEOHNHQ 'HYRRU]LWWHUJHHIWYHUYROJHQVKHWZRRUGDDQ3DXOLQH(YHUVQDPHQVGH SDWLsQWHQYHUHQLJLQJHQ1).%91HQYUDDJWRRNKDDUQDDUKDDUEHODQJHQ=HJHHIW DDQJHHQDQGHUEHODQJWHNHQQHQGDQKHWSDWLsQWHQEHODQJ'HYHUHQLJLQJHQ ZRUGHQQLHWJHILQDQFLHUGGRRUIDEULNDQWHQ=HYRHUHQZHOJHVSUHNNHQPHWDOOH IDEULNDQWHQPDDUQLHWPHWpp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
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 PHQVHQODQJHUEOLMYHQOHYHQWZLMIHOPDWHYDQHIIHFWYLWHLWHQHULVVSUDNHYDQ PHHUWR[LFLWHLWYDNHUEH]RHNDDQ]LHNHQKXLVYRRUH[WUDFRQWUROHV%RYHQGLHQLV KHWGRHOYDQGHEHKDQGHOLQJSDOOLDWLHIHQQLHWFXUDWLHIHQHUNRPHQRSNRUWH WHUPLMQQLHXZHEHKDQGHOLQJHQDDQ(HQOLGYRHJWWRHGDWGHIDEULNDQWRQGDQNV GH]HDUJXPHQWHQWRFKHHQGHUJHOLMNKRJHSULMVGXUIWWHYUDJHQ'HOHGHQ]LMQKHW PHWHONDDUHHQVGDW]HQLHWEHUHLGWH]LMQWRWKHWDFFHSWHUHQYDQHHQKRJHUH,&(5 (HQOLGYRHJWHUDDQWRHGDWGLWQLHWEHWHNHQWGDW]HQLHWZLOOHQGDWHHQSDWLsQWGLW PLGGHOQLHWNULMJWDOOHHQQLHWYRRUGH]HSULMV 'HYRRU]LWWHUYUDDJWRIHUYRRUZDDUGHQ]LMQZDDUELMZHKHWZHO]RXGHQZLOOHQ WRHODWHQ(HQOLGUHDJHHUWGDWKHWQLHWGHYHUZDFKWLQJLVGDWGHHIIHFWLYLWHLWYUDDJ RSNRUWHWHUPLMQZRUGWRSJHKHOGHUG=LMDFKWGH]HWZLMIHOWHJURRWRPHHQKRJH ,&(5WHDFFHSWHUHQ (HQDQGHUOLGYRHJWGDDUDDQWRHGDWKHWGDDUELMRRNQRJHHQVSDOOLDWLHILVHQHU QRJDQGHUHEHKDQGHORSWLHV]LMQPDDUGDWGHSDWLs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sQWVHOHFWLH]RXNXQQHQSODDWVYLQGHQZDDUGRRUGH,&(5 QDDUEHQHGHQ]RXNXQQHQJDDQ 'HYRRU]LWWHUVOXLWGHGLVFXVVLHHQYDWVDPHQGDWGHFRPPLVVLHGHYROJHQGHGULH FRQFOXVLHVKHHIWJHWURNNHQ 'HFRPPLVVLHKHHIWXLWJHEUHLGJHGLVFXVVLHHUGRYHUGHPDWHYDQHIIHFWLYLWHLWYDQ GLWPLGGHO(ULVZHOLVZDDUHHQDDQ]LHQOLMNHYHUEHWHULQJLQSURJUHVVLHYULMH RYHUOHYLQJJHYRQGHQPDDUGHYUDDJRISDWLsQWHQRRNODQJHUOHYHQNDQQRJQLHW EHDQWZRRUGZRUGHQRPGDWRQGHU]RHNVUHVXOWDWHQKLHURYHURQWEUHNHQ+HWLVQLHW GHYHUZDFKWLQJGDWGH]HJHJHYHQVRSNRUWHWHUPLMQEHVFKLNEDDUNRPHQRPGDW KLHUYRRURQGHU]RHNPHWHHQODQJHUHIROORZXSQRGLJLV%LMNRPHQGQDGHHOLVGDW SDWLsQWHQZDDUELMSURJUHVVLHZRUGWYDVWJHVWHOGPHWDQGHUHPLGGHOHQ]XOOHQ ZRUGHQEHKDQGHOGHQHYHQWXHOHRYHUOHYLQJVZLQVWQLHWDOOHHQDDQSDOERFLFOLELVWRH ZLM]HQ2RNFRQFOXGHHUWGHFRPPLVVLHGDWHUVSUDNHLVYDQHHQRQJXQVWLJH NRVWHQHIIHFWLYLWHLWQDPHOLMNUXLPERYHQGH¼SHU4$/<GLHDOV UHIHUHQWLHZDDUGHJHOGWELMGH]HKRJH]LHNWHODVW'HFRPPLVVLHGLVFXVVLHHUWRIHU DUJXPHQWHQ]LMQRPHHQRQJXQVWLJHNRVWHQHIIHFWLYLWHLWWHDFFHSWHUHQPDDUNRPW WRWGHFRQFOXVLHGDWHUHHUGHUDUJXPHQWHQ]LMQRPGHUHIHUHQWLHZDDUGHYDQ ¼SHU4$/<WHYHUODJHQ$UJXPHQWHQGLHKLHUYRRUSOHLWHQ]LMQ GHRQ]HNHUKHLGPHWEHWUHNNLQJWRWGHHIIHFWLYLWHLWOHYHQGHSDWLsQWHQPHWGLW PLGGHOZHOHFKWODQJHU" KHWEHWUHIWHHQSDOOLDWLHYHEHKDQGHOLQJHQJHHQFXUDWLHYH KHWPLGGHONHQWELMZHUNLQJHQHQSDWLsQWHQGLHQHQYDNHUYRRUFRQWUROHQDDU KHW]LHNHQKXLVWHUHL]HQ
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 HU]LMQQRJDQGHUHEHKDQGHOLQJVPRJHOLMNKHGHQHQHUNRPHQELQQHQ DI]LHQEDUHWLMGYHUJHOLMNEDUHPLGGHOHQRSGHPDUNW 'HFRPPLVVLHFRQFOXGHHUWGDQRRNGDWRSQDPHYDQSDOERFLFOLELQGH EDVLVYHU]HNHULQJELMGH]HSULMVQLHWLVDDQJHZH]HQWHQ]LMHHQDDQ]LHQOLMNH SULMVUHGXFWLHEHZHUNVWHOOLJGZRUGW7RWVORWDGYLVHHUWGH$&3RPELMGLWW\SH PLGGHOHQRQGHU]RHNWHVWLPXOHUHQZDDUPHHGHSDWLsQWVHOHFWLHYHUEHWHUGNDQ ZRUGHQ 6\VWHHPDGYLHV1DDUHHQHHQGXLGLJHDDQVSUDDNYRRUDOOH:O] FOLsQWHQ$GYLHVRYHUEHKDQGHOLQJLQGH:O]HQGHDDQYXOOHQGH ]RUJYRUPHQYHUYDOOHQ 6FRSLQJ0DPPD3ULQW (HQPHGHZHUNHULQWURGXFHHUWKHWRQGHUZHUS+HWEHWUHIWHHQKHUEHRRUGHOLQJYDQ HHQQHJDWLHIVWDQGSXQWXLW(LQG]LMQGHUHVXOWDWHQYDQKHWRQGHU]RHN QDDUKHWNOLQLVFKQXWYDQGH0DPPD3ULQWJHSXEOLFHHUGZDWDDQOHLGLQJLVJHZHHVW YRRUGH]HKHUEHRRUGHOLQJ'LWZRUGWHHQ(XURSHVHEHRRUGHOLQJLQKHWNDGHUYDQ KHW(8QHW+7$SURMHFWZDDUELMZLMYRRUGH(XURSHVHOLGVWDWHQGHHIIHFWLYLWHLWLQ NDDUWJDDQEUHQJHQ'DDUQDDVW]DO.&(XLW%HOJLs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sQWOHLGW2PGLHUHGHQLVRQGHU]RHNQDDU KHWNOLQLVFKQXWYDQHHQWHVWQRRG]DNHOLMN(HQOLGJHHIWDDQGDWKHWQRJ RQGXLGHOLMNLVZDWGHFODLPYDQGH0DPPD3ULQWLV(HQPHGHZHUNHUOLFKWWRHGDW GHFODLPYDQGHIDEULNDQWLVGDWGRRUVHOHFWLHPHWGH0DPPD3ULQWHHQJURRWGHHO YDQGHSDWLsQWHQYHLOLJNDQDI]LHQYDQDGMXYDQWHFKHPRWKHUDSLH 'HYRRU]LWWHUJHHIWKHWZRRUGDDQ0DUJD6FKULHNVQDPHQVGH SDWLsQWHQYHUHQLJLQJHQ%91HQ1).2SGHYUDDJYDQGHYRRU]LWWHUQDDUPRJHOLMNH EHODQJHQ]HJW]LMGDWRRN]LMDOOHHQVSUHHNWQDPHQVKHWEHODQJYDQGHSDWLsQWHQ HQQHWDOV3DXOLQH(YHUVJHVSUHNNHQYRHUWPHWDOOHIDEULNDQWHQ'HJHKHOH LQVSUDDNWHNVWLVELMJHYRHJGDOVELMODJHELMGLWYHUVODJ (HQOLGYRHJWWRHGDWLQ1HGHUODQGHHQSDWLsQWGHPRJHOLMNKHGHQNULMJWXLWJHOHJG PDDUGDWGLWQLHWDOWLMGLQDOOHODQGHQKHWJHYDOLV(HQDQGHUOLGYUDDJWKRHYHHO SDWLsQWHQGHXLWVODJYDQGHPDPPDSULQWRSYROJHQ(HQPHGHZHUNHUJHHIWDDQGDW GLWLQRQGHU]RHNVYHUEDQGLVRQGHU]RFKWPDDUGDW]LMGH]HYUDDJRRNJHVWHOG KHEEHQDDQGHEHURHSVJURHSRPGDWSDWLsQWHQZHOHHQVDQGHUV]RXGHQNXQQHQ EHVOLVVHQLQGHGDJHOLMNVHSUDNWLMNGDQLQVWXGLHYHUEDQG'HDUWVHQJDYHQDDQGDW
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 KHWHHQXLW]RQGHULQJLVGDWSDWLsQWHQGHXLWVODJYDQGHPDPDSULQWQLHWRSYROJHQ (HQOLGJHHIWDDQGDWEHNHQGLVGDWDGMXYDQWHFKHPRELMZHUNLQJHQNHQWRSGH NRUWHHQODQJHWHUPLMQHQGDDUELMSV\FKRORJLVFKHHQEHODVWHQGHWKHUDSLHLVPHW RRNHHQPDDWVFKDSSHOLMNHFRPSRQHQWQDPHOLMN]LHNWHYHU]XLP'HPHGHZHUNHU JHHIWDDQGDWGH]HHOHPHQWHQZRUGHQPHHJHQRPHQLQGHEHRRUGHOLQJYDQ NRVWHQHIIHFWLYLWHLW-XLVWHYRRUOLFKWLQJDDQGHSDWLsQWLVGDQRRNYDQEHODQJ'H LQVSUHNHUOHJWXLWGDWLQGLHQGHSDWLs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sLJHQGHILQDQFLHULQJVEURQLV (HQOLGVWHOWHHQYHUGXLGHOLMNHQGHYUDDJGDWLQGLHQGH1,37RSPHGLVFKHLQGLFDWLH ZRUGWDDQJHYUDDJGYHUJRHGLQJYDQXLWGHEDVLVYHU]HNHULQJLVDDQJHZH]HQ'H PHGHZHUNHUEHYHVWLJWGLWHQGDWJHYDOLVHUVSUDNHYDQJHwQGLFHHUGHSUHYHQWLH (HQDQGHUOLGYUDDJW]LFKDIZDDURPGH]HYUDDJELMKHW=RUJLQVWLWXXWLV QHHUJHOHJG9:6KHHIWWHQVORWWHRRNMXULVWHQLQGLHQVWGLHGLWDQWZRRUGKDGGHQ NXQQHQJHYHQ'LWJHHIWKHPKHWJHYRHOGDWGH]HYUDDJZHOOLFKWHHQSROLWLHNH JURQGVODJNHQW+LMKHHIWppQLQKRXGHOLMNRSPHUNLQJRYHUSDJLQDZDDU JHVSURNHQZRUGWRYHUKDQGHOLQJVRSWLHV+LMJHHIWDDQGDWHUWHJHQZRRUGLJPHHU RSWLHV]LMQGDQDERUWXV]RDOVRSHUDWLHYDQKDUWDIZLMNLQJHQLQGHEXLN (HQDQGHUOLGYRHOWGLWRRN]RKLM]LHWGHNUDQWHQNRSSHQDOYRRU]LFKGDWGH$&3 DGYLVHHUWGLWQLHWWHYHUJRHGHQWHUZLMOKHWNOLSHQNODDULVGDWGLWEHWDDOGPRHW ZRUGHQ (HQOLGJHHIWDDQGDWGHMXULGLVFKHH[HUFLWLHRSKHWHHUVWHJH]LFKWKHHOORJLVFKOLMNW (FKWHUDOVMHLQGHSUDNWLMNJDDWNLMNHQLVHUHLJHQOLMNKHOHPDDOJHHQVSUDNHYDQ RQJHYUDDJGH]RUJ(ULVLPPHUVHHQ]RUJYUDDJ'HSDWLsQWLV]ZDQJHUHQZHQGW ]LFKWRWHHQYHUORVNXQGLJH(ULVGDQZHOGHJHOLMNVSUDNHYDQHHQ]RUJUHODWLH ZDDUELMJHVWHOGNDQZRUGHQGDWKHWDDQELHGHQYDQGH1,37]RUJLV]RDOV YHUORVNXQGLJHQGLHSOHJHQWHELHGHQ(HQPHGHZHUNHUJHHIWDDQGDWQLHWDOOH YHUORVNXQGLJHQRSJHOHLG]LMQGH]H]RUJWHELHGHQHQGDWRRNGH*H]RQGKHLGVUDDG DGYLVHHUWRPNZDOLWHLWVEHZDNLQJWHJDDQRUJDQLVHUHQ 'HVHFUHWDULVVWHOWGHIXQGDPHQWHOHYUDDJGDWLQGLHQGH&RPPLVVLHYLQGWGDW 1,37YDQXLWGH=RUJYHU]HNHULQJVZHWJHILQDQFLHUG]RXPRHWHQZRUGHQGLW EHWHNHQWGDWKHWXLWJDQJVSXQWGDWHUVSUDNHPRHW]LMQYDQJHwQGLFHHUGHSUHYHQWLH ZRUGWORVODWHQ:LHEHZDDNWGDQGHJUHQ]HQYDQKHWSDNNHW" 'HYRRU]LWWHUNRPWWRWGHYROJHQGHVDPHQYDWWLQJYDQGHGLVFXVVLH*HOHWRSKHW XLWJDQJVSXQWYDQGH*H]RQGKHLGVUDDGLQKDDUUDSSRUW³SUHQDWDOHVFUHHQLQJ´GDW HUELMVFUHHQLQJGRRUPLGGHOYDQGH1,37VSUDNHLVYDQHHQEHYRONLQJVRQGHU]RHN
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 VWHXQWGHFRPPLVVLHGHMXULGLVFKHDQDO\VHYDQKHW=RUJLQVWLWXXWGDWDOOHHQLQKHW JHYDOYDQHHQPHGLVFKHLQGLFDWLHGH1,37XLWGHEDVLVYHU]HNHULQJPRHWZRUGHQ YHUJRHG:DQQHHUHHQGHUJHOLMNHLQGLFDWLHRQWEUHHNWLVHUVSUDNHYDQHHQ RQJHYUDDJGDDQERGHQLVGH=RUJYHU]HNHULQJVZHWQLHWGHJHsLJHQGHEURQYRRU ILQDQFLHULQJ'DWJHOGWRYHULJHQVRRNYRRUKHWQLHWPHGLVFKJHw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sQWHQWRHJHYRHJGGLHQHQWHZRUGHQ 5RQGYUDDJHQVOXLWLQJ (U]LMQJHHQRSPHUNLQJHQGHYRRU]LWWHUVOXLWGHYHUJDGHULQJ
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 %LMODJHELMYHUVODJRSHQEDUHYHUJDGHULQJ$&3GGPDDUW SUHVHQWDWLH=RUJLQVWLWXXWDJHQGDSXQWSDNNHWEHRRUGHOLQJSDOERFLFOLEELM ERUVWNDQNHU
2YHUOHYLQJELMNDQNHU
=RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG6\VWHPDWLVFKHDQDO\VHQLHXZYRUPLQJHQ%HKDQGHOVWDGLDERUVWNDQNHU
%HWHUHRYHUOHYLQJYRRUDOGDQN]LMFKLUXUJLHEHVWUDOLQJHQHYHQWXHHO RQGHUVWHXQHQGDGMXYDQWJHEUXLNYDQJHQHHVPLGGHOHQ
%HKDQGHOLQJYDQXLWJH]DDLGHERUVWNDQNHULVSDOOLDWLHI
1LHWFXUDEHOGHJHPLGGHOGHRYHUOHYLQJLVMDDU
9HHOEHKDQGHORSWLHV]LMQYDDNDOGRRUORSHQRIQLHWPHHU]LQYRO =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG6\VWHPDWLVFKHDQDO\VHQLHXZYRUPLQJHQ3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
=LHNWHODVWELMXLWJH]DDLGHERUVWNDQNHU
'H]LHNWHODVWOLJWWXVVHQGHHOLMQHQHOLMQ
*HPLGGHOGHOHHIWLMGELMGH]HDDQGRHQLQJLQGLWVWDGLXPLVRQJHYHHU MDDU
=RQGHUGHDDQGRHQLQJKHEEHQ1HGHUODQGVHYURXZHQRSGLHOHHIWLMG HHQUHVWHUHQGHOHYHQVYHUZDFKWLQJYDQRQJHYHHUMDDU
0HWDDQGRHQLQJLVGHOHYHQVYHUZDFKWLQJQRJRQJHYHHUj MDDU3DOERFLFOLE ,EUDQFH
+RUPRRQJHYRHOLJHXLWJH]DDLGHERUVWNDQNHU]RQGHURYHUH[SUHVVLH YDQ+(5UHFHSWRUHQ
.DQ]RZHOZRUGHQLQJH]HWELMSDWLsQWHQ]RQGHUYRRUDIJDDQGH KRUPRRQWKHUDSLHDOVSDWLsQWHQPHWYRRUDIJDDQGHKRUPRRQWKHUDSLH
2SGLWPRPHQWLVGHVWDQGDDUGEHKDQGHOLQJ
=RQGHUYRRUJDDQGHKRUPRRQWKHUDSLHHHQDURPDWDVHUHPPHU DQDVWUR]ROOHWUR]ROH[HPHVWDDQ
(HUGHUEHKDQGHOGPHWKRUPRRQWKHUDSLHIXOYHVWUDQW HHQDQWL RHVWURJHHQ
3ODDWVYDQSDOERFLFOLE LVDOVWRHYRHJLQJ DDQGH]HEHKDQGHOLQJ3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
3DOERFLFOLE ,EUDQFH
+RUPRRQJHYRHOLJHXLWJH]DDLGHERUVWNDQNHU]RQGHURYHUH[SUHVVLH YDQ+(5UHFHSWRUHQ
.DQ]RZHOZRUGHQLQJH]HWELMSDWLsQWHQ]RQGHUYRRUDIJDDQGH KRUPRRQWKHUDSLHDOVSDWLsQWHQPHWYRRUDIJDDQGHKRUPRRQWKHUDSLH
2SGLWPRPHQWLVGHVWDQGDDUGEHKDQGHOLQJ
=RQGHUYRRUJDDQGHKRUPRRQWKHUDSLHHHQDURPDWDVHUHPPHU DQDVWUR]ROOHWUR]ROH[HPHVWDDQ
(HUGHUEHKDQGHOGPHWKRUPRRQWKHUDSLHIXOYHVWUDQW HHQDQWL RHVWURJHHQ
3ODDWVYDQSDOERFLFOLE LVDOVWRHYRHJLQJ DDQGH]HEHKDQGHOLQJ(IIHFWLYLWHLW
'HGDWD]LMQQRJQLHWPDWXXUJHQRHJRPDQDO\VHVRYHUDOJHKHOH RYHUOHYLQJWHNXQQHQXLWYRHUHQ
(ULVUHGHOLMNYHUWURXZHQGDWKHWSRVLWLHYHHIIHFWRSGH3)6NDQ ZRUGHQ EHVFKRXZGDOVHHQNOLQLVFKUHOHYDQWHIIHFWLQEHLGHEHKDQGHOOLMQHQ
9ROGRHWUXLPVFKRRWVDDQFULWHULD1HGHUODQGVHHQ(XURSHVHEHURHSVJURHS3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
2QJXQVWLJHHIIHFWHQ
7RHYRHJHQYDQSDOERFLFOLE DDQOHWUR]RO RIDDQIXOYHVWUDQW OHLGWWRWHHQWRHQDPH YDQRQJXQVWLJHHIIHFWHQ 0HHVWYRRUNRPHQG QHXWURSHQLHWHNRUWDDQEHSDDOGHZLWWHEORHGFHOOHQ YHUPRHLGKHLG PLVVHOLMNKHLG 'HNDQVRSJUDDGRQJXQVWLJHIIHFWZRUGWJURWHUPQ GRRURSWUHGHQYDQ QHXWURSHQLH 1HXWURSHQLH LVKDQWHHUEDDUGRRUGRVLVUHGXFWLHRIXLWVWHOWRHGLHQLQJ 'HLQFLGHQWLHYDQIHEULHOH QHXWURSHQLH LV]HHUNOHLQ
5HODWLHIZHLQLJSDWLsQWHQVWDDNWHQGHEHKDQGHOLQJLQYHUEDQGPHWGH ELMZHUNLQJHQ'LWJHEHXUGHZHOYDNHULQGHSDOERFLFOLE JURHS
9ROXPHHQNRVWHQ
HOLMQ
9HUZDFKWDDQWDOQLHXZHSDWLsQWHQSHUMDDU
*HPLGGHOGHEHKDQGHOGXXU GDJHQ
.RVWHQSHUSDWLHQWSHUEHKDQGHOLQJ ¼ HOLMQ
9HUZDFKWDDQWDOQLHXZHSDWLsQWHQSHUMDDU
*HPLGGHOGHEHKDQGHOGXXU GDJHQ
.RVWHQSHUSDWLsQWSHUEHKDQGHOLQJ ¼3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
%XGJHWLPSDFW
HOLMQ ¼PLOMRHQSHUMDDU HOLMQ ¼PLOMRHQSHUMDDU 0HHUSDWLsQWHQ /DQJHUHEHKDQGHOGXXU.RVWHQHIIHFWLYLWHLW
HOLMQ
.RVWHQ 3DOERFLFOLE OHWUR]RO ¼ /HWUR]RO ¼ ,QFUHPHQWHHO ¼ *H]RQGKHLGVZLQVW 3DOERFLFOLE OHWUR]RO 4$/< /HWUR]RO 4$/< ,QFUHPHQWHHO 4$/< ,&(5¼ 4$/<3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
.RVWHQHIIHFWLYLWHLW
HOLMQ
.RVWHQ 3DOERFLFOLE IXOYHVWUDQW ¼ )XOYHVWUDQW ¼ ,QFUHPHQWHHO ¼ *H]RQGKHLGVZLQVW 3DOERFLFOLE IXOYHVWUDQW 4$/< )XOYHVWUDQW 4$/< ,QFUHPHQWHHO 4$/< ,&(5¼4$/<.RVWHQHIIHFWLYLWHLW
%LMHHQ]LHNWHODVWYDQj KDQWHHUWKHW=RUJLQVWLWXXWHHQ UHIHUHQWLHZDDUGHYDQ¼ 4$/<
'HNDQVGDWSDOERFLFOLE NRVWHQHIIHFWLHILVELMGH]HUHIHUHQWLHZDDUGH LV
.ULWLHNSXQWKRHZHOGHNRVWHQHIIHFWLYLWHLWVDQDO\VHV YDQYROGRHQGH PHWKRGRORJLVFKHNZDOLWHLW]LMQLVHUYHHORQ]HNHUKHLGRYHUGH JHVFKDWWHDOJHKHOHRYHUOHYLQJJHHQ5&7GDWDEHVFKLNEDDU3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
&RQFOXVLH
'HWRHSDVVLQJYDQSDOERFLFOLE ELMKRUPRRQUHFHSWRUSRVLWLHYH+(5 QHJDWLHYHJHYRUGHUGHRIJHPHWDVWDVHHUGHERUVWNDQNHU
9ROGRHWDDQGHVWDQGYDQGHZHWHQVFKDSHQSUDNWLMN]RZHOLQHDOVGH OLMQ
'HEXGJHWLPSDFWZRUGWJHUDDPGRS¼PLOMRHQZDDUYDQ¼ PLOMRHQLQGHHOLMQ
+HHIWELMHHQUHIHUHQWLHZDDUGHYDQ¼4$/<HHQ]HHUODJHNDQV RPNRVWHQHIIHFWLHIWH]LMQ
'H1$%211902EHSOHLWHHQJHUDQGRPLVHHUGHVWXGLHQDDUGHRSWLPDOH LQ]HW JHSDVWJHEUXLNYDQSDOERFLFOLE DOVWRHYRHJLQJDDQHQGRFULHQH WKHUDSLHLQGHHGDQZHOHOLMQ3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 %LMODJHELMYHUVODJRSHQEDUHYHUJDGHULQJ$&3GGPDDUW
ŝŶƐƉƌĞĞŬƚĞŬƐƚ'ĂďĞ^ŽŶŬĞ;EsDKͿďŝũĂ
JHQGDSXQWSDNNHWEHRRUGHOLQJ SDOERFLFOLEELMERUVWNDQNHU ǡ
Ǥ
´Ǩ
ǣ
Ǣ ǫ
Ǥ
´ǣǡ
ǡǡʹǦͶ Ǥ
Ǣ
Ͳ
Ǥ
ǫʹǦ͵ǡ
ǤǤ
ǫǤ
´
Ǥ
Ǥ
Ǥ
Ǥ´
Ǥǡ
Ǥ
´ Ǣ
ǣǤ
Ǥ
Ǥǡǡǡǡ
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3
Ǥ
Ǥ
ǯ
ǡͳͲͲǦǯǤ
Ǥ
ǡ
´
Ǥ
Ǥǡ
Ǥ
ǤǯͳͲ
ǤͷͲ
Ǥ ǡ
Ǥ
Pagina 17 van 20 Zorginstituut Nederland Pakket Datum 27 maart 2017 Onze referentie ACP 67-2 Bijlage 3 bij verslag openbare vergadering ACP d.d. 24 maart 2017:
i
nspreektekst
Pau
l
ine
Evers
(
namens de patiëntenverenigingen NFK/BVN)b
i
j
a
gendapunt 4: pakketbeoordeling palbociclib bij borstkanker 400Inspraak
adv
iescomm
iss
ie
pakket
24
maart
2017
Pa
lboc
ic
l
ib
Pau
l
ine
Evers
Neder
landse
Federat
ie
van
Kankerpat
iëntenorgan
isat
ies
405
Harte
l
i
jke
dank
dat
de
Borstkankerveren
ig
ing
Neder
land en
de
Neder
landse
Federat
ie
Kankerpat
iëntenorgan
isat
ies
hun
men
ing
mogen
geven
over
het
m
idde
l
Ibrance
o
f
Pa
lboc
ic
l
ib
b
i
j
gevorderde
o
f
gemetastaseerde
hormoon
pos
it
ieve
,
her2
negat
ieve
borstkanker
in
comb
inat
ie
met
aromatase
remmers
in
de
eerste
l
i
jn
o
f
410
fu
lvestrant
in
de
teede
l
i
jn
Therapeutische meerwaarde
Anderhalf jaar geleden stonden wij hier ook, ook voor borstkanker, maar precies voor de andere helft van onze achterban, namelijk niet
415
hormoongevoelig en wel her2 positief. Het middel dat vandaag voorligt is weliswaar ‘alweer een borstkanker middel’ maar dus voor een andere doelgroep.
De therapeutische meerwaarde van palbociclib is aangetoond zowel voor de eerste als voor de tweede lijn:
420
in de eerste lijn neemt de progressievrije overleving toe met 11,2
maanden van 19,3 naar 30,5 maanden. Over de toename in overleving
valt niets te zeggen omdat de tijd daar nog niet rijp voor is. Bovendien zullen patiënten bij wie de tumor terugkeert met andere middelen behandeld worden waardoor niet meer duidelijk is waar een
425
overlevingswinst aan toegeschreven kan worden.
In de tweede lijn neemt de progressievrije overleving toe met 6,6
maanden van 4.6 naar 11.2. Ook hier zijn (nog) geen gegevens over OS.
In deze studie werd ook QOL geëvalueerd en dat liet geen verschil zien
430
tussen beide armen.
De ACP vraagt naar het aantonen van winst in OS. Dit is een vraag die keer op keer terugkomt als hier oncologische producten besproken worden. Ik wil hier graag benadrukken dat de eis van het aantonen van OS winst in veel gevallen geen haalbare kaart is. De controle arm bij
435
palbociclib laat een gemiddelde overleving zien van 4-5 jaar. Om een relevant verschil aan te tonen is een studie nodig die al snel 7-8 jaar in beslag neemt. Een onmogelijke eis dus. Zeker patiënten die in de eerste lijn palbociclib krijgen, maar ook na een tweedelijns behandeling, krijgen patiënten vaak nog andere therapie. Voeg daarbij dat patiënten die
440
progressie vertoonden op de controle arm alsnog met palbociclib behandeld werden en het is ook duidelijk dat een eventuele
overlevingswinst niet meer direct en eenduidig aan palbociclib te linken valt. Dat is de realiteit in de oncologie waarmee we te maken hebben en waar de ACP dus mee moet werken.
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3 ,QEHLGHVWXGLHVQDPKHWULVLFRYRRUJUDDGELMZHUNLQJHQWRHPHWGH WRHYRHJLQJYDQSDOERFLFOLEPDDUJH]LHQGHZLQVWLQ3)6ZRUGWGDWGRRU SDWLs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wPSOHPHQWHHUGNXQQHQZRUGHQLQGH GDJHOLMNV]RUJ2SQLHXZHHQSOHLGRRLGXVYRRUKHURYHUZHJLQJYDQGH ULFKWOLMQµPHGLVFKHWHVWVVWDQGYDQZHWHQVFKDSHQSUDNWLMN¶ 'H%91HQ1).ZLOOHQKLHUJUDDJKXQVWHXQJHYHQDDQKHWRQGHU]RHN QDDUGRHOPDWLJHLQ]HW2QGHUGHHOYDQGH]HVWXGLHLVRRNHHQRQGHU]RHN QDDUGHLPSDFWRSGHHOQDPHDDQKHWGDJHOLMNVOHYHQ42/HQGHH[WUD EHODVWLQJYRRUGHSDWLsQWYDQKHW]LHNHQKXLVEH]RHNLQGHHHUVWHOLMQ :LMZLOOHQEHQDGUXNNHQGDWZDQQHHUKHWKLHURPYHU]HNHUGH]RUJLQKHW EDVLVSDNNHWJDDWSDWLsQWHQRYHULJHQVQLHWYHUSOLFKWNXQQHQZRUGHQDDQ GHVWXGLHGHHOWHQHPHQ (HQEHHWMHEXLWHQGHVFRSHYDQGH$&3PDDUHHQLWHPZDWZLMWRFKKLHU RSZLOOHQEUHQJHQLVGDWYRRUGH]HVWXGLHQRJJHHQILQDQFLHULQJJHYRQGHQ LV+HWOLMNWRQVHHQJRHGLGHHDOVHHQGHHOYDQGHEHVSDULQJHQNHOH WDOOHQPLOMRHQHQGLHJHKDDOGZRUGWRPGDWYDQGHSDWLsQWHQSDV LQGHHOLMQEHKDQGHOGZRUGWLQJH]HWZRUGWRPGHVWXGLHWHEHNRVWLJHQ PLOMRHQ 5HVSRQGHUV 2RNNXQQHQZHRQVYRRUVWHOOHQGDWHUEHWHUHYRRUVSHOOHUVNRPHQGLHMXLVW GLHSDWLsQWHQNXQQHQLGHQWLILFHUHQGLHYRRUDOEDDW]XOOHQKHEEHQELM SDOERFLFOLE:HGRHQHHQRSURHSDDQGHIDEULNDQWRRNYRRUDOLQWH]HWWHQ RSGLDJQRVWLVFKHWRROVRPJRHGHYDQVOHFKWHUHVSRQGHUVRSSDOERFLFOLEWH YLQGHQ:HOOLFKWNRPHQHURRNQRJGDWDXLWGHHHUGHUHVWXGLHVGLHKLHUELM QXWWLJ]LMQ 2QGHUKDQGHOHQPHWGHSURGXFHQW +HWPRJHGXLGHOLMN]LMQGDWZLMDOVSDWLsQWHQGH]HEHKDQGHOLQJJUDDJ WRHJHYRHJG]LHQDDQKHWYHU]HNHUGHSDNNHW:LMEHJULMSHQGDWGH DGGLWLRQHOHNRVWHQKRRJ]LMQPLOMRHQYRRUGHHHUVWHHQPLOMRHQ YRRUGHWZHHGHOLMQHQGULQJHQHUGDQRRNELMGHIDEULNDQWHQGHPLQLVWHU RSDDQGRRUSULMVRQGHUKDQGHOLQJHQGLWPLGGHOEHUHLNEDDUWHPDNHQ
Pagina 19 van 20 Zorginstituut Nederland Pakket Datum 27 maart 2017 Onze referentie ACP 67-2 Bijlage 4 bij verslag openbare vergadering ACP d.d. 24 maart 2017:
i
nspreektekst
Marga
Schr
ieks
(
namens de patiëntenverenigingenNFK/BVN)
b
i
j
a
gendapunt 6: scoping mammaprint 500I
nspraak
mammapr
int
ACP
24
maart
2017
door
Marga
Schr
ieks
,
Borstkanker
veren
ing
ing
Neder
land
505
Graag
maak
ik
van
de
ge
legenhe
id
gebru
ik
om
namens
BVN
en
NFK
onze
v
is
ie
te
geven
op
de
voorste
l
len
voor
eva
luat
ie
voor
pakket
opname
van
de
mammapr
int
.
In
2010
is
deze
in
Neder
land
ont
ikke
lde
test
geëva
lueerd
door
CVZ
.
Op
dat
moment
erd
,
gebaseerd
op
een
retrospect
ieve
stud
ie
,
geconc
ludeerd
dat
deze
test
n
iet
vo
ldeed
aan
de
stand
van
etenschap
en
prakt
i
jk
.
510
P
ICO
Vandaag
l
igt
de
vraag
voor
o
f
de
voorgeste
lde
P
ICO
de
ju
iste
cr
iter
ia
z
i
jn
aarop
deze
test
herbeoordee
ld
moet
orden
.
Z
INL
hee
ft
ons
geraadp
leegd
b
i
j
het
515
opste
l
len
van
de
P
ICO
en
e
z
i
jn
het
grotendee
ls
eens
met
de
voorgeste
lde
cr
iter
ia
.
Adjuvante
chemo
hee
ft
voor
de
pa
t
iënt
versch
i
l
lende
nade
len
de
fs
ieke
component
b
i
jerk
ingen
op
kor
te
en
lange
term
i
jn
de
psch
ische
componen
t
onnod
ig
gegeven
chemotherap
ie
le
idt
tot
med
ica
l
iser
ing
van
pa
t
iënten
aar
da
t
n
iet
nod
ig
is
,
met
a
l
le
psch
ische
stress
van
520
d
ien
.
de
maa
tschappe
l
i
jke
component
gedurende
de
ad
juvante
chemo
bezoeken
pat
iënten
rege
lmat
ig
het
z
iekenhu
is
en
ervaren
ze
b
i
jerk
ingen
.
D
it
kan
le
iden
tot
verm
inderde
dee
lname
aan
het
soc
ia
le
verkeer
en
verzu
im
van
erk
.
525
A
l
deze
nade
len
orden
voorkomen
anneer
de
inzet
van
ad
juvante
chemo
door
gebru
ik
van
de
mammapr
int
ordt
terug
gedrongen
.
D
it
le
id
t
tot
voordee
l
voor
de
pat
iënt
,
maar
het
voorkomen
van
onnod
ige
chemotherap
ie
en
de
daaraan
ge
l
ieerde
b
i
jerk
ingen
levert
natuur
l
i
jk
ook
een
bespar
ing
in
ge
ld
op
.
530
Hu
id
ige
inzet
van
de
mammapr
int
Voor
vee
l
borstanker
pat
iënten
in
d
it
stad
ium
van
de
z
iekte
is
ad
juvante
chemotherap
ie
een
be
lastende
therap
ie
met
(
lange
term
i
jn
)
b
i
jerk
ingen
.
N
iet
raar
dus
dat
ve
len
van
hen
graag
met
behu
lp
van
de
mammapr
int
i
l
len
eten
o
f
535
z
i
j
erke
l
i
jk
ge
ïnd
iceerd
z
i
jn
voor
ad
juvante
chemo
.
Ondanks
het
negat
ieve
adv
ies
van
Z
INL
in
2010
vergoeden
de
meeste
zorgverzekeraars
de
test
a
l
vanu
it
de
aanvu
l
lende
verzeker
ing
,
n
iet
a
l
leen
voor
pat
iënten
d
ie
daaderke
l
i
jk
aanvu
l
lende
verzekerd
z
i
jn
maar
ook
onder
een
cou
lance
rege
l
ing
voor
degenen
d
ie
dat
n
iet
z
i
jn
.
N
iet
a
l
le
verzekeraars
vo
lgen
d
it
540
be
le
id
en
met
een
opname
in
het
pakket
za
l
aan
deze
onge
l
i
jkhe
id
een
e
inde
3DJLQDYDQ =RUJLQVWLWXXW1HGHUODQG 3DNNHW 'DWXP PDDUW 2Q]HUHIHUHQWLH $&3