The Front Row 30 juli 2019 pag. 6 van 8
“Engie bevestigt de groeihoop”
Uit het departement: “Zelfs een moeras is geen hotel Terminus”
Engie (-1,1%) produceerde puike kwartaalcijfers en dat was al weer een tijdje geleden. Het aandeel kwam de voorbije paar jaren maar moeilijk weg uit het moeras van kernenergie, hogere kosten, hoger belastingen en het CO2-debat, maar lijkt daar ondertussen uit te kunnen klimmen. De halfjaarwinst kwam boven de verwachtingen uit en voor heel 2019 bevestigt het Franse energiebedrijf haar prognoses. De recente koersstijging blijkt terecht; de ode van Meneer Jagger ook.
Cijfers in een notendop
De organische omzetgroei van 7,6% krikte de omzet op tot 33 miljard euro. Dat is vlot 500 miljoen boven de verwachtingen en ook operationele bedrijfskasstroom wist de verwachtingen te overtreffen, maar dan met 120 miljoen euro. De nettowinst van 1,5 miljard euro lag zo’n 2% boven de gemiddelde analistenvoorspelling. Dat zulks een behoorlijke prestatie is, mag blijken uit de evolutie van de verwachtingen én van de omzet door heen de voorbije paar jaren.
Stijgende elektriciteitsprijzen
Een andere opsteker is de stijgende elektriciteitsprijzen. Die geven extra zuurstof aan de winst- en verlies rekening.
Hieronder geven we evolutie weer van de Duitse elektriciteitsprijs, de referentie voor de Europese elektriciteitsprijs.
Verkoop van activa
Engie is van plan haar kolencentrales in Thailand, Duitsland en Nederland te verkopen. In Duitsland exploiteert Engie drie kolencentrales terwijl de groep één kolencentrale in Nederland uitbaat. De resulterende productiecapaciteit van de groep zou hierdoor met 2% worden verlaagd. De geplande desinvesteringen liggen in lijn met haar strategie richting een koolstofarme energieproductie, al heeft het Franse nutsbedrijf nog steeds kolencentrales in Chili, Brazilië en Marokko.
The Front Row 30 juli 2019 pag. 7 van 8 De visie van KBC Asset Management
Consistent met haar strategische herpositionering in 2016 profiteert Engie vandaag onder meer van haar versterkte aanbod van activiteiten (onder meer klantenoplossingen, het verstevigde haar positie in de netwerken via de installatie van 2,5 miljoen gasmeters in Frankrijk en de uitbreiding in Latijns-Amerika). Ook in hernieuwbare energie werd de portefeuille uitgebreid met 1,1GW (zowel wind- als zonne-energie).
Hoewel Mick Jagger zich nog afvroeg “Angie, you're beautiful, but ain't it time we said goodbye?”, wil KBC AM de relatie nog niet afbreken. Het blijft daarom bij zijn
“Kopen”-advies en 16 euro koersdoel, wat zo’n 13% opwaarts potentieel oplevert.
Auteurs: Tom Simonts, Senior Financial Economist KBC Group “The Front Row”
Bijdrage door: KBC Asset Management Gerelateerd:
WAARDERINGSMULTIPLES OMZET EN DIVIDENDRENDEMENT
Bron: FactSet Bron: FactSet
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0
12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 12/2015 12/2016 12/2017 12/2018 12/2019 12/2020 12/2021
Koers/boekwaarde EV/EBITDA Rendement op vrije cashflow rhs
(%)
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000
12/201012/201112/201212/201312/201412/201512/201612/201712/201812/201912/202012/202112/2022 (€ 000)
Omzet EBITDA-Marge Dividendrendement
(%)
(in lokale munt, miljoen) 12/2014 12/2015 12/2016 12/2017 12/2018 12/2019 12/2020 12/2021
Om zet 74.686 69.883 66.639 65.029 60.596 64.101 66.086 68.753
Jaarlijkse groei -16,4% -6,4% -4,6% -2,4% -6,8% 5,8% 3,1% 4,0%
Operationele w inst (EBITDA) 9.676,0 8.977,0 9.794,0 8.815,0 8.649,0 9.801,9 10.307,5 10.783,0
Jaarlijkse groei -16,7% -7,2% 9,1% -10,0% -1,9% 13,3% 5,2% 4,6%
marge 13,0% 12,8% 14,7% 13,6% 14,3% 15,3% 15,6% 15,7%
Netto resultaat 2.373,0 -4.762,0 -562,0 1.279,0 888,0 2.490,3 2.755,2 3.051,0
Jaarlijkse groei -125,5% -300,7% -88,2% -327,6% -30,6% 180,4% 10,6% 10,7%
marge 3,2% -6,8% -0,8% 2,0% 1,5% 3,9% 4,2% 4,4%
(in lokale munt, miljoen) 12/2014 12/2015 12/2016 12/2017 12/2018 12/2019 12/2020 12/2021
Activa 165.304 160.658 158.499 150.141 153.702 154.654 155.505 155.296
Waarvan vlottende activa 17.882 21.212 20.311 17.917 9.773 - - -
Totale passiva 165.304 160.658 158.499 150.141 153.702 154.654 155.505 155.296
Waarvan korte termijn schuld 9.617 11.032 12.539 8.176 5.745 - - -
Waarvan termijn schuld 31.232 31.542 27.684 28.421 30.184 - - -
(in lokale munt, miljoen) 12/2014 12/2015 12/2016 12/2017 12/2018 12/2019 12/2020 12/2021
Rendem ent op activa 1,48% -2,92% -0,28% 0,59% -0,10% 1,77% 1,61% 1,96%
Rendem ent op eigen verm ogen 5,14% -11,12% -1,18% 2,60% 6,54% 6,92% 7,58% 8,20%
Winst per aandeel -3,57 0,38 -1,88 -0,19 0,45 1,04 1,15 1,28
Bron: Factset
Winst en verliesrekening
Balans
Winstgevendheid
The Front Row 30 juli 2019 pag. 8 van 8
Tom Simonts
Senior Financial Economist KBC Groep
E-mail:
Tel:
Mobile:
tom.simonts@kbc.be +32 2 429 37 22 +32 496 57 90 38
Address: KBC Groep Havenlaan 2 (GCM) B 1080 Brussels
Een samenwerking van KBC Groep.
Neem een kijkje op www.kbceconomics.be, www.kbcsecurities.com en www.kbc.be
In-/Uitschrijven op de mailing lijst van The Front Row?
Stuur een e-mail naar frontrow@kbc.be met vermelding “The Front Row” en/of “Notendop”.
Disclaimer
Deze publicatie vormt een algemene duiding van de economische actualiteit en kan niet beschouwd worden als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten, noch wordt er enige beleggingsstrategie voorgesteld. In sommige gevallen kan deze publicatie evenwel verwijzen naar en samenvattingen bevatten van beleggingsaanbevelingen van andere entiteiten van de KBC-groep.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag worden hergebruikt, op voorwaarde dat dit wordt aangevraagd en dat KBC expliciet met dit hergebruik heeft ingestemd. Het hergebruik moet in ieder geval beperkt blijven tot de tekstuele informatie. KBC Bank heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Groep NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelde) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie of op de websites www.kbc.be, www.kbcsecurities.be, www.kbcprivatebanking.be en www.kbceconomics.be/nl.html.
KBC Groep NV – onder toezicht van de FSMA – www.kbc.com
