ASR Mixfondsen Halfjaarverslag

(1)

Halfjaarverslag

(2)

Algemene informatie ASR Mixfondsen

Raad van Toezicht

Drs. B. Vliegenthart (voorzitter) Prof. dr. R.M.W.J. Beetsma O.J. Labe

Beheerder Directie Beheerder

ASR Vermogensbeheer N.V. Drs. J.T.M. Julicher

Archimedeslaan 10 J.J.M. de Wit MSc

3584 BA Utrecht Drs. M.R. Lavooi RBA

Website:www.asrvermogensbeheer.nl

Handelsregister KvK Utrecht nummer 30227237

Juridisch eigenaar beleggingen Stichting ASR Bewaarder

Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

Bewaarder (depository en custodian) J.P. Morgan Europe Limited, Amsterdam branche Strawinskylaan 1, WTC Toren B

1077 XW Amsterdam

Accountant

Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg 80

2596 CZ Den Haag

Juridisch adviseur van de Beheerder De Brauw Blackstone Westbroek N.V.

Claude Debussylaan 80 1082 MD Amsterdam

Datum van oprichting 3 oktober 2011

(3)

ASR Mixfondsen halfjaarverslag 2018

Inhoudsopgave

Bestuursverslag ...4

Profielschets...4

Verslag van de beheerder...10

Ontwikkelingen op de financiële markten ...14

Subfondsen ...16

In Control statement...19

Halfjaarrekening 2018...20

Balans ...21

Winst- en verliesrekening...21

Kasstroomoverzicht ...22

Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling ...23

Toelichting op de balans en de winst- en verliesrekening ...27

Overige gegevens ...37

Bijlagen ...38

(4)

Bestuursverslag

Profielschets

Structuur

ASR Mixfondsen (hierna: ‘het Fonds’) is een paraplufonds dat door middel van de uitgifte van verschillende series Participaties is onderverdeeld in een aantal Subfondsen (hierna: ‘Subfonds’). Elk Subfonds heeft een specifieke naam met elk een specifiek risicoprofiel, een eigen beleggingsbeleid, kostenstructuur, administratie en koersvorming. De structuur van een paraplufonds biedt voordelen met betrekking tot efficiënt beheer.

Het Fonds is een zogenaamd Fonds voor gemene rekening en heeft, evenals de Subfondsen, geen rechtspersoonlijkheid.

De paraplustructuur is gekozen omdat dit leidt tot schaalvergroting als gevolg waarvan efficiencyvoordelen kunnen worden behaald. Bovendien kunnen nieuwe fondsen op betrekkelijk eenvoudige wijze worden geïntroduceerd en in de bestaande structuur worden ondergebracht. Hierdoor kan sneller en efficiënter op veranderende marktsituaties worden ingespeeld.

In de paraplustructuur zijn de volgende Subfondsen opgenomen:

Subfonds Portefeuillemanager ISIN code Afkorting

ASR Mixfonds I* Mevrouw R. Criado Larrea - AMIX1

ASR Mixfonds II Mevrouw R. Criado Larrea NL0012294003 AMIX2

ASR Mixfonds III Mevrouw R. Criado Larrea NL0012294011 AMIX3

ASR Mixfonds IV Mevrouw R. Criado Larrea NL0012294029 AMIX4

ASR Mixfonds V Mevrouw R. Criado Larrea NL0012294037 AMIX5

ASR Mixfonds VI Mevrouw R. Criado Larrea NL0012294045 AMIX6

ASR Mixfonds VII Mevrouw R. Criado Larrea NL0012294052 AMIX7

* ASR Mixfonds I wordt sinds 28 december 2016 niet meer actief aangeboden

ASR Mixfondsen is opgericht op 3 oktober 2011. Per 1 november 2011 is gestart met opstartkapitaal van ASR Levensverzekering N.V. (€ 250.000 per Subfonds) en ASR Deelnemingen N.V. (€ 35.000 per Subfonds). Per 12 juli 2013 wordt een deel van ASR Mixfondsen (II, IV en VI) door ASR Levensverzekering N.V. actief aangeboden. De overige ASR Mixfondsen (III, V en VII) worden via de beleggersgiro van Stichting ASR Verzekeringen Beleggersgiro sinds juni 2014 (met ASR Mixfonds V als eerste fonds) actief aangeboden via ASR Bank N.V.

Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD)

ASR Vermogensbeheer N.V. (verder: a.s.r. Vermogensbeheer of Beheerder) heeft een AIFMD-vergunning en voldoet aan de vereisten die gelden voor een abi-beheerder, waarvan een nadere omschrijving is opgenomen in het verslag van de beheerder.

Deze vereisten betreffen onder meer het aanstellen van een onafhankelijke bewaarder (zie hierna), het hebben van risicomanagementbeleid, beleid inzake belangenconflicten, uitbestedingsbeleid, beloningsbeleid (zie tevens www.asr.nl), en waarderingsbeleid fondsactiva. Daarnaast hebben de vereisten betrekking op de jaarverslaglegging en kapitaalvereisten voor Beheerder en Bewaarder.

Bewaarder

Per 22 juli 2014 is J.P. Morgan Europe Limited (Amsterdam) aangesteld als bewaarder respectievelijk ‘depositary’ (verder:

Bewaarder) van ASR Beleggingsfondsen en van ASR Mixfondsen. De Bewaarder is een onder wettelijk toezicht staande entiteit met als wettelijke taken onder andere het monitoren van kasstromen, de naleving van beleggingsbeleid en de eigendomsverificatie ten aanzien van de financiële activa van de beleggingsfondsen.

(5)

Beheerder en Juridisch Eigenaar

Het Fonds heeft een Beheerder en een Juridisch Eigenaar. De Beheerder van het Fonds is a.s.r. Vermogensbeheer en beschikt over een door de Stichting Autoriteit Financiële Markten (hierna ‘AFM’) verleende vergunning als bedoeld in artikel 2:65 en 2:67 Wet financieel toezicht.

De Juridisch Eigenaar van het Fonds is Stichting ASR Bewaarder. De Juridisch Eigenaar is opgericht op 17 juni 1996 en is een stichting in concernverband van ASR Nederland. De Juridisch Eigenaar is statutair gevestigd te Utrecht en ingeschreven in het handelsregister van de Kamer van Koophandel onder nummer 41135730.

Depositary & Custody agreement

De onderlinge verhouding tussen de Beheerder, de Stichting (Stichting ASR Bewaarder) en de Bewaarder is vastgelegd in een overeenkomst (‘Depositary & Custody Agreement’). De overeenkomst regelt de benoeming van de Bewaarder door de Beheerder en bepaalt de voorwaarden waaronder de Bewaarder is belast met de bewaring van de activa van het fonds. De overeenkomst meldt dat de Bewaarder rechtstreeks aansprakelijk kan worden gesteld. Na aanvaarding is de Bewaarder jegens de betreffende Participant aansprakelijk voor het verlies door de Bewaarder of door een derde aan wie de bewaarneming van financiële instrumenten is overgedragen van in bewaring genomen financiële instrumenten en voor alle andere verliezen die een Participant ondervindt doordat de Bewaarder zijn verplichtingen uit hoofde van de overeenkomst en nadere wet- en regelgeving met opzet of door nalatigheid niet naar behoren nakomt. De Beheerder is bereid om vorderingen op grond van dit beding namens de Participanten in te dienen.

Beleggingsfilosofie van het Fonds

ASR Mixfondsen beoogt Participanten een eenvoudige beleggingsmogelijkheid in Mixfondsen aan te bieden die actief en professioneel worden beheerd. Het beleggingsbeleid van Mixfondsen is erop gericht om op langere termijn een rendement te behalen dat vergelijkbaar is met de samengestelde representatieve benchmark van de onderliggende fondsen waarin een Subfonds belegt. Voor de specifieke doelstelling van de Mixfondsen wordt verwezen naar het prospectus.

Herstructurering ASR Mixfondsen

Bij de oprichting van ASR Mixfondsen is om bevestiging verzocht op het beleid van het Ministerie van Financiën voor de aandeelhouderseisen voor Fiscale Beleggingsinstellingen. Dit houdt in dat er als zogeheten Fiscale Beleggingsinstelling geen vennootschapsbelasting verschuldigd is (0% tarief) indien aan de in de Wet en de in het Besluit Fiscale Beleggingsinstelling van 11 januari 2016 nr. BLBK2016/99m genoemde voorwaarden voldaan wordt. Indien niet voldaan wordt aan de voorwaarden betekent dit dat het vennootschapsbelastingtarief van 25% van toepassing is. Naar aanleiding van het Besluit is een overgangsregeling voor de aandeelhouderseisen van toepassing tot 11 januari 2021. De Beheerder van ASR Mixfondsen onderzoekt welke mogelijke fiscale structuur na deze datum optimaal is.

Een definitieve keuze wordt vooraf met de belastingdienst afgestemd. Zodra de definitieve keuze bekend is, zal deze op de website van de Beheerder (www.asr.nl) onverwijld kenbaar worden gemaakt.

Risico’s bij het deelnemen in ASR Mixfondsen

Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in ASR Mixfondsen die doorbeleggen in onderliggende beleggingsfondsen zijn risico’s verbonden. De belangrijkste risicocategorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten, worden genoemd en beschreven in de paragraaf Subfondsen en zijn tevens in hoofdstuk 4 van het prospectus opgenomen.

Risicomanagement

Het beheersen van risico’s is verbonden aan het risicoprofiel van betreffend Subfonds. Het uitgangspunt van risicomanagement is niet zozeer het zoveel mogelijk inperken van risico's, maar vooral het streven naar een optimale verhouding tussen rendement en risico binnen acceptabele limieten.

De Beheerder van het paraplufonds, bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fonds specifieke interne uitvoeringsrichtlijnen.

Dergelijke richtlijnen zijn onder meer opgesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van beleggingen.

Zo zal een brede en goede spreiding van de beleggingen naar verwachting een dempend effect hebben op onderkende prijsrisico's, terwijl selectie op kredietwaardigheidsniveau en limietbewaking de mogelijkheid schept om kredietrisico's te beheersen. Liquiditeitsrisico's worden beperkt door hoofdzakelijk in courante, beursgenoteerde effecten te beleggen.

(6)

dekken of te sturen. Tevens bieden deze instrumenten mogelijkheden tot efficiënt portefeuillebeheer bijvoorbeeld bij (anticipatie op) in- en uitstroom van participaties. Daarnaast zullen derivaten zodanig worden gebruikt dat de portefeuille als geheel binnen de beleggingsrestricties blijft. De bedrijfsvoering van de Beheerder, voor zover die van toepassing is op de activiteiten van de beleggingsinstelling, is mede gericht op het beheersen van operationele risico's.

Daarnaast vindt er periodiek directieoverleg plaats, waarin de directie notie neemt van de gang van zaken. De afdeling Risk monitort dagelijks of de verschillende portefeuilles voldoen aan de afgegeven uitvoeringsrichtlijnen (mandaten) en rapporteert dit ook in de zogeheten limietenrapportage. Deze limietenrapportage wordt ook besproken in het directieoverleg.

Inzicht in risico’s

Het (half)jaarverslag heeft onder meer als functie om inzicht te verschaffen in risico's die zich ultimo verslagperiode voordoen. Dit inzicht is het beste te verkrijgen door het in samenhang beoordelen van het verslag van het Subfonds en van het paraplufonds waarvan het Subfonds deel uitmaakt.

Het opgenomen overzicht in de bijlage van de “Specificaties van de Beleggingen per Subfonds” biedt informatie inzake de mate van spreiding van beleggingen op het gebied van zowel regio en valuta als per individuele naam, alsmede inzake rentepercentage en resterende looptijd per belegging in geval van vastrentende beleggingen, en geeft daarmee onder meer een indicatie van prijsrisico's. Wat betreft afgeleide financiële instrumenten zijn, voor zover deze instrumenten onderdeel van de portefeuille op verslagmoment uitmaken, specificaties opgenomen in de toelichting van de balans en/of winst- en verliesrekening, voor zover relevant.

Fund governance en beleid inzake belangenconflicten (gedragscode DUFAS)

Om voor de Participanten waarborgen te scheppen voor een beheerste en integere uitoefening van het beheer van het Fonds en zorgvuldige dienstverlening zoals bedoeld in de Wft sluit de Beheerder aan bij de gedragscode die is opgesteld door de brancheorganisatie DUFAS (Dutch Fund and Asset Management Association). Deze gedragscode behelst de vastlegging van good practices op het gebied van fund governance en biedt nadere richtlijnen voor de organisatorische opzet en de werkwijze van beheerders van beleggingsinstellingen met als doel dat de beheerder handelt in het belang van de deelnemers in zijn beleggingsinstellingen en zijn organisatie zo inricht dat belangenconflicten worden tegengegaan.

Een belangrijk onderdeel van fund governance is het hebben van een Raad van Toezicht of entiteit die voldoende onafhankelijk is van de beheerder en die de rol van toezichthouder met betrekking tot het beheer van de beleggingsinstellingen door de beheerder vervult. Deze toezichthouder heeft de taak om te controleren of de beheerder zijn verplichting om te handelen in het belang van de deelnemers in zijn beleggingsinstellingen naleeft.

De Beheerder heeft zijn “principles of fund governance” neergelegd in een Fund Governance Code. Daarnaast heeft de Beheerder voor al zijn werkzaamheden een beleid inzake belangenconflicten opgesteld. Uitgangspunten van het beleid zijn het voorkomen en het beheersen van belangenconflicten die in het nadeel kunnen zijn van cliënten van de Beheerder en het gelijk en rechtvaardig behandelen van cliënten.

De Fund Governance Code alsmede het beleid inzake belangenconflicten zijn beschikbaar op de Website van de Beheerder.

Vergadering van participanten

Vergaderingen van Participanten worden gehouden indien de Beheerder dit in het belang van de Participanten acht. Het recht om vergaderingen van Participanten bijeen te roepen komt niet toe aan individuele of groepen Participanten.

Uitlenen van effecten

Het Fonds leent geen effecten uit, de beleggingsfondsen waarin het Fonds belegt mogelijkerwijs wel. Met verwijzing naar het Prospectus van deze onderliggende beleggingsfondsen, kunnen effecten worden uitgeleend onder de daar genoemde voorwaarden. De Beheerder van het Fonds ziet er op toe dat door deze onderliggende beleggingsfondsen risico mitigerende maatregelen worden getroffen in de vorm van onderpand en dat het uitlenen van effecten tegen marktconforme voorwaarden plaatsvindt.

Kosten en vergoedingen

Bij uitgifte en inkoop van Participaties worden door het Fonds kosten in rekening gebracht. De Beheerder berekent de op- of afslag (transactiekosten) op basis van de gemiddelde daadwerkelijk gemaakte transactiekosten die zij bij aan- en verkoop van beleggingen moet maken. Deze kosten komen ten gunste van het Fonds ter compensatie van transactiekosten die worden gemaakt.

(7)

Compensatie in het geval van een onjuist berekende Intrinsieke waarde

Indien de Intrinsieke waarde van het Fonds onjuist is berekend en de afwijking ten opzichte van de juiste Intrinsieke waarde minimaal 1% bedraagt, zal de Beheerder eventueel nadelige gevolgen aan de zittende Participanten in het Fonds vergoeden.

Deze compensatie zal alleen plaatsvinden indien de Beheerder binnen dertig dagen na de datum waarop een onjuiste berekening van de Intrinsieke waarde heeft plaatsgevonden de onjuiste berekening heeft vastgesteld.

Stembeleid

Conform de Nederlandse Corporate Governance Code en het a.s.r. Maatschappelijk Verantwoord Beleggingsbeleid is een stembeleid ontwikkeld op basis waarvan a.s.r. haar rol als institutionele belegger invult op aandeelhoudersvergaderingen. Dit stembeleid wordt toegepast op alle intern beheerde en beursgenoteerde aandelen van ondernemingen. De stemverantwoording geeft volledig inzicht in de uitoefening van het stemrecht op de aandeelhoudersvergaderingen.

a.s.r. gelooft in engagement via een constructieve dialoog met de bedrijven waarin zij belegt, met als doel het verhogen van de aandeelhouderswaarde en maatschappelijk rendement op lange termijn. Als er sprake is van controversiële activiteiten en deze dialoog niet tot een positief resultaat leidt, dan worden bedrijven uitgesloten van de beleggingsportefeuille. In de gesprekken zet a.s.r. het beleid van ondernemingen ten aanzien van Maatschappelijk Verantwoord Ondernemen op de agenda en worden eventuele controverses besproken. De inbreng van a.s.r. wordt in het algemeen door het management als constructief ontvangen.

Er is in de eerste helft van 2018 wel actief stembeleid uitgevoerd, echter niet voor alle aandelen.

ASR als duurzame belegger

Als institutionele belegger toont a.s.r. haar maatschappelijke verantwoordelijkheid onder meer door toepassing van ethische en duurzaamheidscriteria in haar beleggingsbeleid.

Alle beleggingen die beheerd worden door a.s.r. Vermogensbeheer worden gescreend op basis van het a.s.r. SRI-beleid (Socially Responsible Investment), zoals sociale en milieuaspecten. Landen en ondernemingen die niet hieraan voldoen worden uitgesloten.

De screening van ondernemingen is gebaseerd op externe, onafhankelijke research van Vigeo Eiris (www.vigeo-eiris.com/en/vigeo- eiris-rating/) conform Arista standaarden. Daarnaast is er een externe, onafhankelijke certificering door Forum Ethibel (forumethibel.org/content/home.html) via een halfjaarlijkse audit van de beleggingsportefeuille van a.s.r. Vermogensbeheer.

Bij het beheer van vermogen selecteert a.s.r. op basis van best practices en products volgens de United Nations Sustainable Development Goals (SDG’s) en ESG-criteria (Environmental, Social en Governance). Dit betreft alle beleggingen in landen (staatsleningen) en in ondernemingen (aandelen en bedrijfsobligaties) die het best scoren en passend zijn binnen de beleggingsrichtlijnen. Daarnaast investeert a.s.r. in bedrijven die een duurzame bijdrage leveren aan de maatschappij.

Ook hanteert a.s.r. een strikt uitsluitingsbeleid ten aanzien van controversiële activiteiten van landen en ondernemingen. Dit betreft bijvoorbeeld producenten van controversiële of offensieve wapens, nucleaire energie, de gokindustrie, tabak, kolen, teerzanden en schalie olie. Tevens eist a.s.r. dat bedrijven voldoen aan internationale conventies op het gebied van milieu, mensen- en arbeidsrechten. Wij geloven in engagement via een constructieve dialoog met de bedrijven waarin wij beleggen, met als doel het verhogen van de ondernemingswaarde en maatschappelijk rendement op lange termijn. Als er sprake is van controversiële activiteiten en deze dialoog niet tot een positief resultaat leidt, dan worden deze bedrijven uitgesloten in de beleggingsportefeuille. Voor de beleggingen in staatsleningen sluit a.s.r. landen uit die slecht scoren in de Freedom in the World Annual Report, criteria inzake milieu van de SDG index en de Corruption Perception Index.

a.s.r. heeft in 2011 de United Nations Principles for Responsible Investment (UNPRI) ondertekend. Deze principes hebben als doel maatschappelijk verantwoord beleggen te stimuleren. Daarnaast is a.s.r. sinds 2011 ondertekenaar van de United Nations Global Compact Principles (UNGC). De UNGC vraagt bedrijven om een aantal principes op het gebied van mensenrechten, arbeidsnormen, het milieu en de bestrijding van corruptie te omarmen, te ondersteunen en ook door te voeren in hun invloedssfeer. Tevens voldoet a.s.r. aan de Code Duurzaam Beleggen voor verzekeraars van het Verbond van Verzekeraars, die sinds 1 januari 2012 van kracht is. In de Code Duurzaam Beleggen staat onder meer dat de leden van het Verbond in hun beleggingsbeleid rekening houden met milieuaspecten, sociale aspecten en goed ondernemingsbestuur van de entiteiten waarin door hen wordt belegd.

Tenslotte is a.s.r. sinds 2013 ondertekenaar van de United Nations Principles for Sustainable Insurance (UN PSI). Deze principes zijn in 2012 gepubliceerd tijdens de UN Conference on Sustainable Development (www.unepfi.org/psi).

Duurzaam beleggingsbeleid a.s.r. werpt vruchten af

In het laatste onderzoek (d.d. eind juni 2017) van de Vereniging van Beleggers voor Duurzame Ontwikkeling (VBDO), dat gehouden wordt onder 30 Nederlandse verzekeraars, is a.s.r. gestegen van de 3e plaats naar de 2e plaats. Hierin beoordeelt de VBDO het beleid, de implementatie en transparantie over beleggingen plus de governance (bestuur en toezicht op beleggingen). Op een schaal van 0 tot 5 scoort a.s.r. een 3,9.

(8)

Milieudefensie, World Animal Protection, PAX, Oxfam Novib, Amnesty International en FNV. De EV heeft als doel het beleggingsbeleid van verzekeraars te verduurzamen en de praktijkvoering te optimaliseren. Daartoe wordt een vergelijking gemaakt tussen de 10 belangrijkste aanbieders van levensverzekeringen op de Nederlandse markt op duurzaamheid. In deze publicatie (www.eerlijkeverzekeringswijzer.nl) scoort a.s.r. overall wederom als 1e van de onderzochte verzekeraars. De hoogste scores behaalde a.s.r. voor haar beleid over Wapens, Mensenrechten, Arbeidsrechten en Gezondheid met een 10; op het gebied van Corruptie, Voeding, Natuur, Financiële sector en de Maakindustrie werd een 9 gescoord.

Duurzaam vastgoed

a.s.r. vastgoed vermogensbeheer, de beheerder van het ASR Property Fund N.V., één van de beleggingen van ASR Mixfondsen IV en VI, belegt in winkels, woningen, kantoren en agrarische grond. Duurzaamheid is verankerd in de processen van de organisatie.

Zo is er gekozen voor een leverancier van groene energie voor de gehele vastgoedportefeuille. Ook worden alle huurders van gebouwen van a.s.r. gestimuleerd om zuinig met energie om te gaan. Het energiegebruik wordt gemeten met als doel het bewustzijn over het verbruik te vergroten en daardoor het verbruik te verlagen.

a.s.r. is deelnemer in de GRESB (Global Real Estate Sustainability Benchmark). Daarnaast is a.s.r. vastgoed vermogensbeheer actief in de verschillende brancheorganisaties om duurzaamheid meer op de kaart te zetten.

De woningportefeuille wordt maatschappelijk verantwoord onderhouden door clustering van onderhoudstaken en gebruik te maken van slechts drie – gecertificeerde – aannemers. De kaders hiervoor worden begin van het jaar vastgesteld en zo kan zonder veel extra organisatie door het jaar heen het onderhoud worden uitgevoerd. Ook de administratieve handelingen worden hierdoor efficiënter (o.a. afname van facturen, minder overlegmomenten, minder papierwerk). Sinds 2011 wordt bij de vervanging van keukens in huurwoningen alleen nog maar FSC-gecertificeerd hout gebruikt. Alle afgevoerde materiaal wordt gescheiden en gerecycled.

Het BREEAM-label is een keurmerk voor met name geschikt commercieel vastgoed. Voor woningbouw wordt door a.s.r. daarom daarnaast het erkende GPR-label gebruikt. De GPR-beoordeling richt zich op een laag energieverbruik, maar ook op een lage milieubelasting, een goede gezondheid in de woning en een hoge gebruikskwaliteit.

Vanuit het ‘Land voor Land’ initiatief schenkt a.s.r. vastgoed ontwikkeling jaarlijks een bedrag, gebaseerd op de jaarlijkse ontwikkelproductie, aan Utrechts Landschap. Dit bedrag zet Utrechts Landschap in voor de aankoop van grond om de natuur aan de oostkant van de stad Utrecht te versterken. In de afgelopen jaren is een aantal belangrijke percelen aangekocht ten noorden van Oostbroek, waarmee een belangrijke schakel werd toegevoegd aan de ecologische zone tussen Oostbroek en landgoed Sandwijck.

Transacties gelieerde partijen

Indien transacties worden verricht met aan ASR Nederland N.V. gelieerde partijen, zullen deze tegen marktconforme voorwaarden plaatsvinden. Bij een dergelijke transactie buiten een gereglementeerde markt om, zoals een effectenbeurs of andere erkende open markt, zal een onafhankelijke waardebepaling ten grondslag liggen aan de transactie. Indien de transactie met een gelieerde partij uitgifte en/of inkoop van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling betreft, wordt de tegenprestatie berekend op dezelfde wijze zoals deze voor iedere andere deelnemer zou worden berekend. Een onafhankelijke waardebepaling zoals bedoeld in de vorige zin zal dan niet plaatsvinden.

Dividendbeleid

Participaties van een bepaald Subfonds delen gelijk in de winst van het desbetreffende Subfonds over het desbetreffende boekjaar. Het Subfonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van Fiscale beleggingsinstelling, uitkeren.

De Beheerder kan ten laste van een Subfonds tussentijdse winstuitkeringen doen met inachtneming van hetgeen is bepaald in de voorwaarden. Dividenduitkeringen kunnen plaatsvinden in contanten of in participaties in ASR Beleggingsfondsen.

Winstuitkeringen en andere uitkeringen worden betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te bepalen datum uiterlijk vier weken na vaststelling van de jaarrekening, respectievelijk na een besluit tot uitkering.

De betaalbaarstelling van uitkeringen aan Participanten, de samenstelling van de uitkeringen, de mogelijkheid van keuze voor herbelegging, de condities voor herbelegging en de wijze van betaalbaarstelling worden aan de aandeelhouders medegedeeld conform de bepalingen in het prospectus. De vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na verloop van vijf jaren aan het betreffende Subfonds.

Beschikbare documentatie

De statuten van de Beheerder en de statuten van de Bewaarder liggen ter inzage ten kantore van de Beheerder. Een kopie van de vergunning en van de statuten is kosteloos verkrijgbaar. Actuele informatie over de Subfondsen, alsmede het prospectus, het (half)jaarverslag, zijn kosteloos op schriftelijk verzoek verkrijgbaar bij de Beheerder. Ook wordt deze informatie gepubliceerd op de website van de Beheerder (www.asr.nl).

(9)

Klachten

Klachten kunnen schriftelijk worden ingediend, gericht aan de Beheerder op onderstaand adres.

ASR Vermogensbeheer N.V.

Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

De Beheerder is aangesloten bij het financiële klachteninstituut KiFiD.

(10)

Verslag van de beheerder

Algemeen

ASR Vermogensbeheer N.V. (hierna: ‘a.s.r. Vermogensbeheer’) is op 1 december 2017 ontstaan uit een juridische fusie tussen ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V., ASR Vermogensbeheer B.V. en ASR Group Asset Management B.V. ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. was de verkrijgende vennootschap in deze fusie en de twee andere vennootschappen zijn in deze vennootschap opgegaan.

a.s.r. Vermogensbeheer is statutair gevestigd te Utrecht en staat ingeschreven in het handelsregister van de Kamer van Koophandel te Utrecht onder nummer 30227237, a.s.r. Vermogensbeheer is een 100%-deelneming van ASR Nederland N.V.

a.s.r. Vermogensbeheer heeft ten doel het verlenen van beleggingsdiensten, het beheren van vermogen en het optreden als vermogensbeheerder ten behoeve van derden. a.s.r. Vermogensbeheer biedt vermogensbeheer aan voor pensioenfondsen, verzekeraars, waarborgen vermogensfondsen, goede doelen, decentrale overheden, zorg- en onderwijsinstellingen, netwerkbedrijven, woningcorporaties en andere spelers in het maatschappelijk domein, a.s.r. Vermogensbeheer richt zich hierbij onder meer op maatwerkoplossingen met een verantwoord rendement. Daarnaast biedt a.s.r. Vermogensbeheer ook institutionele beleggingsfondsen en integraal beheer met modulaire elementen als ALM-advies of rapportages voor toezichthouders aan. Het productpalet bestaat uit euro bedrijfsobligaties, rente overlay, euro staatsobligaties, euro aandelen, Amerikaanse aandelen, balanced mandates, maatwerk obligatieportefeuilles, onderling lenen, vastrentend index beleggen, vastgoed en hypotheken. Overige beleggingscategorieën kopen we in op a.s.r. condities: kwaliteit en duurzaamheid.

a.s.r. Vermogensbeheer heeft geen personeelsleden in dienst. Alle werkzaamheden worden middels een inleenovereenkomst verricht door werknemers in dienst van ASR Nederland N.V.

AIFM-vergunning

a.s.r. Vermogensbeheer beschikt over een vergunning als beheerder van alternatieve beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65, eerste lid, sub a Wet op het financieel toezicht (“Wft”).

De reikwijdte van de vergunning is op grond van artikel 1: 102, tweede lid, Wft beperkt tot het aanbieden van deelneming in:

- beleggingsinstellingen die beleggen in financiële instrumenten; en - beleggingsinstellingen die beleggen in hypotheekvorderingen;

Op grond van deze vergunning treedt a.s.r. Vermogensbeheer op als beheerder van de volgende alternatieve beleggingsinstellingen: de ASR Beleggingsfondsen, de ASR Mixfondsen, de Luxemburgse alternatieve beleggingsinstelling ASR Fonds SICAV (‘Sociéte d’investissement à Capital Variable’), ASR Hypotheekfonds, het ASR Kapitaalmarktfonds, het ASR Depositofonds en de ASR ESG IndexPlus Institutionele Fondsen.

Daarnaast treedt a.s.r. Vermogensbeheer op als beheerder van fondsen en pools, waarin uitsluitend door ASR Levensverzekering N.V. wordt belegd ten behoeve van haar unit-linked producten. Op grond van artikel 1:13a lid 1, sub g van de Wft is het beheer van deze beleggingsstructuren vrijgesteld van de verplichtingen in de Wft en afgeleide regelgeving en staat het beheer derhalve niet onder toezicht van de AFM.

a.s.r. Vermogensbeheer heeft van de Stichting Autoriteit Financiële Markten (AFM) een vergunning verkregen om additionele beleggingsdiensten te mogen verlenen aan professionele cliënten op grond van artikel 2:67a, tweede lid, onderdelen a, b en d Wft. Met deze vergunning heeft a.s.r. Vermogensbeheer toestemming om beleggingsdiensten te verlenen aan professionele cliënten. Dit houdt in dat a.s.r.

Vermogensbeheer voor derden mag uitvoeren, onder meer het beheren van individueel vermogen van pensioenfondsen, verzekeraars, goede-doelenstichtingen en overheidsinstellingen. Daarnaast kan a.s.r. Vermogensbeheer beleggingsadvies geven over financiële instrumenten en orders van cliënten ontvangen en doorgeven met betrekking tot financiële instrumenten.

(11)

Kerncijfers

In de eerste helft van 2018 is het fondsvermogen van ASR Mixfondsen afgenomen van€ 170,3 miljoen naar € 162,5 miljoen, een daling van 4,6% ten opzichte van 31 december 2017. De daling van het fondsvermogen wordt veroorzaakt door het teruglopende volume van de a.s.r. beleggingsverzekeringen die in deze fondsen beleggen.

x1.000 30-06-2018 31-12-2017 % verandering € verandering

ASR Mixfonds I* 0 0 0,0% 0

ASR Mixfonds II 1.791 1.866 -4,0% -75

ASR Mixfonds III 1.933 1.436 34,6% 497

ASR Mixfonds IV 7.106 7.388 -3,8% -282

ASR Mixfonds V 148.544 157.018 -5,4% -8.474

ASR Mixfonds VI 1.858 1.884 -1,4% -26

ASR Mixfonds VII 1.296 754 71,9% 542

Totaal € 162.528 € 170.346 -4,6% -€ 7.818

Het rendement van de Subfondsen over de eerste helft van 2018 van ASR Mixfondsen is op basis van intrinsieke waarde na aftrek van kosten.

Rendementsberekening Fonds Benchmark

ASR Mixfonds I* n.a. n.a.

ASR Mixfonds II 0,10% 0,21%

ASR Mixfonds III 0,11% 0,37%

ASR Mixfonds IV 0,06% 0,33%

ASR Mixfonds V 0,86% 0,41%

ASR Mixfonds VI -0,42% 0,10%

ASR Mixfonds VII -1,04% -0,42%

Mixfonds I

Waardeontwikkeling per participatie in€ 30-06-2018 31-12-2017 31-12-2016 31-12-2015 31-12-2014

Inkomsten 0,00 0,00 -0,50 0,36 0,81

Waardeveranderingen 0,00 0,00 0,02 -0,38 0,40

Kosten 0,00 0,00 -0,03 -2,72 -0,03

Resultaat na belastingen 0,00 0,00 -0,51 -2,74 1,18

Mixfonds II

Inkomsten 0,68 1,44 0,95 0,68 0,79

Waardeveranderingen -0,60 -0,72 0,54 -0,44 1,98

Kosten -0,02 -0,05 -0,03 -0,13 -0,03

Resultaat na belastingen 0,06 0,67 1,46 0,10 2,74

Mixfonds III

Inkomsten 0,99 1,18 0,09 0,85 1,61

Waardeveranderingen -0,90 0,31 4,19 -0,15 3,10

Kosten -0,11 -0,26 -0,17 -6,17 -0,03

(12)

Resultaat na belastingen -0,02 1,21 4,11 -5,46 4,68

Mixfonds IV

Inkomsten 1,49 1,72 1,77 0,98 1,24

Kosten -0,02 -0,04 -0,03 -0,10 -0,03

Mixfonds V

Inkomsten 1,02 1,25 1,33 0,91 0,19

Waardeveranderingen -0,25 3,33 0,78 3,67 2,39

Kosten -0,14 -0,27 -0,25 -0,26 -0,29

Resultaat na belastingen 0,63 4,31 1,86 4,32 2,29

Mixfonds VI

Inkomsten 1,92 2,17 1,99 1,28 1,87

Kosten -0,03 -0,06 -0,03 -0,24 -0,03

Resultaat na belastingen -0,37 5,48 3,65 1,03 4,57

Mixfonds VII

Inkomsten 1,68 1,60 0,09 7,69 0,12

Kosten -0,14 -0,34 -0,17 -13,98 0,00

Bedragen per participatie zijn gebaseerd op het gemiddeld aantal participaties gedurende het boekjaar.

Beheerontwikkelingen in de verslagperiode

In het afgelopen jaar zijn geen zaken met een materiële impact aan de orde gekomen in de maandelijkse vergaderingen van a.s.r.

Vermogensbeheer.

Risicostructuur Beheerder

Risicomanagement is het continu en systematisch doorlopen van de organisatie en zijn activiteiten op risico’s om op basis hiervan bewust risico’s te nemen, de kans op risico’s te verkleinen of de gevolgen ervan te beperken. Doelstellingen daarbij zijn een beheerste en integere bedrijfsvoering, het voldoen aan wet- en regelgeving en het handelen in het belang van de Participant. Kern daarin is dat gewaarborgd wordt dat de belangrijkste risico’s die het beheer beïnvloeden, worden geïdentificeerd en inzichtelijk worden gemaakt, zodat passende beheersmaatregelen kunnen worden getroffen en de effectiviteit van deze maatregelen kan worden bewaakt.

Conform de AIFM regelgeving (art. 80) is binnen de organisatie van de Beheerder de verantwoordelijkheid van het risicomanagement een gesepareerde activiteit. Overeenkomstig de AIFMD Verordening is er onderscheid tussen risico's met betrekking tot de fondsen enerzijds en risico's met betrekking tot de organisatie van de Beheerder anderzijds.

De bestuurder van de Beheerder, verantwoordelijk voor risicomanagement, legt voor het risicomanagement van de onder toezicht staande fondsen rechtstreeks verantwoording af aan de CEO (Chief Executive Officer) van ASR Nederland N.V. Voor wat betreft het risicomanagement van de beheerorganisatie wordt de Risk Charter gevolgd dat geldt binnen ASR Nederland N.V. De Beheerder legt voor het risicomanagement van de beheerorganisatie conform het Risk Charter verantwoording af aan de CFO

(13)

(Chief Financial Officer) van ASR Nederland N.V., via de CFRO van de Beheerder en de directeur Finance & Risk van ASR Nederland.

a.s.r. Vermogensbeheer hanteert het “Three lines of defence” model als risicomanagementmodel. In dit model zijn de verantwoordelijkheden op het gebied van risicobeheersing duidelijk vastgelegd. De bedrijfsonderdelen binnen de 1e beheersingslijn zijn verantwoordelijk voor de adequate beheersing van de risico’s gerelateerd aan de bedrijfsvoering in het betreffende bedrijfsonderdeel. De 2e beheersingslijn is verantwoordelijk voor het implementeren van een geïntegreerd en effectief risicomanagementkader ten behoeve van de 1e beheersingslijn en voor het monitoren van risicomanagement. De 2e beheersingslijn wordt gevormd op Nederland N.V. -niveau en bestaat uit de afdeling Group Risk Management en afdeling Integriteit (waaronder Compliance). De afdeling Audit vormt de 3e beheersingslijn en is verantwoordelijk voor een onafhankelijk beoordeling van de effectiviteit van het risicomanagementsysteem, de interne controle structuur en de deugdelijkheid van de governance structuur.

(14)

Ontwikkelingen op de financiële markten

Economische groei

Met een groei van ca. 4% staat de wereldeconomie er nu beter voor dan op enig ander moment sinds het einde van de kredietcrisis zo’n 7 jaar geleden. De afgelopen tijd draagt vooral de Amerikaanse economie bij aan dit positieve beeld, mede aangejaagd door de begin dit jaar doorgevoerde belastingverlagingen aldaar. Het vertrouwen van zowel Amerikaanse producenten als consumenten blijft hoog en de werkloosheid daalt nog altijd verder. Dat geldt overigens niet alleen voor de VS, maar ook voor veel andere landen.

Minder goed nieuws is dat de bedreigingen voor de toekomstige groei van de wereldeconomie sinds het einde van de kredietcrisis ook niet zo groot zijn geweest. Niet alleen bevindt de huidige groeicyclus zich al in een relatief vergevorderd stadium, vooral in de VS, daarnaast vormt in toenemende mate politiek risico een bedreiging voor de groeivooruitzichten. Het belangrijkste risico vanuit dat perspectief is dat van een wereldwijde handelsoorlog, waar de Amerikaanse president Trump steeds meer op lijkt aan te sturen. Ook als de feitelijke impact van de nu aangekondigde en doorgevoerde handelstarieven beperkt blijft, kan de indirecte schade door vertrouwensverlies groot zijn.

Zolang president Trump zijn anti-handelspijlen vooral richt op China en de directe buurlanden van de VS, kan de schade van een handelsoorlog voor Europa relatief beperkt blijven. Echter, wat politiek risico betreft heeft Europa genoeg aan zichzelf. Vooral de recent aangetreden populistische Italiaanse regering vormt op dit moment een bedreiging voor de Europese eenheid. Tot nu toe zijn vertrouwensindicatoren in absolute zin hoog gebleven, maar in het eerste halfjaar vielen juist in Europa veel macro- economische cijfers tegen bij de verwachtingen.

Ook een aantal opkomende markten is nu bovengemiddeld kwetsbaar voor politiek risico, op korte termijn vooral in Latijns Amerika (o.a. Mexico en Brazilië). De dure dollar en oplopende rentes in de VS vormen een bedreiging voor landen met zwakke schuldenposities, zoals Argentinië en Turkije. Als de Chinese economie meer zou afkoelen dan verwacht, bijv. als gevolg van een handelsoorlog, raakt dat niet alleen China maar ook de omringende Aziatische opkomende markten.

Inflatie

Zowel in de eurozone als in de VS is de inflatiedruk de afgelopen tijd verder opgelopen. De ‘headline’ inflatie in de eurozone is zelfs sinds eind 2012 niet meer zo hoog geweest, wat vooral is toe te schrijven aan de gestegen olieprijs. De ‘kerninflatie’ (exclusief volatiele voedings- en energieprijzen) blijft nog achter, maar komt in ieder geval wel weer boven 1% uit.

Rentes

In juni hebben zowel de Amerikaanse als de Europese centrale bank (respectievelijk de Fed en de ECB) zich behoorlijk duidelijk uitgesproken over de richting van het te verwachten monetaire beleid voor het komende jaar. In de VS heeft de Fed in maart en juni de basisrente verder verhoogd en daarbij de verwachting uitgesproken hiermee voorlopig door te zullen gaan.

De eurozone blijft zowel qua economische groei als inflatie achter bij de VS. Voorlopig hoeven we dan ook niet te rekenen op renteverhogingen door de ECB. Sterker nog, ECB-voorzitter Mario Draghi heeft in juni aangegeven dat een eerste renteverhoging (vanaf het huidige niveau van 0%) in principe niet aan de orde is tot ‘through the summer of 2019’. Wel gaat de ECB ervan uit dat het lopende programma van ‘kwantitatieve verruiming’ (‘QE’) per ultimo 2018 kan worden afgerond. Vanaf eind 2018 zouden dan geen nieuwe aankopen meer worden gedaan. Aflossingen zullen daarna tot ruim na de eerste renteverhoging nog wel worden geherinvesteerd.

Financiële markten

Het jaar 2018 begon positief voor risicovolle beleggingen, zoals aandelen. Het positieve sentiment kantelde echter al snel, met name door de dreiging van een handelsoorlog en politieke spanningen in Italië. Per saldo daalden aandelenbeurzen wereldwijd licht over het eerste halfjaar. Alleen Amerikaanse aandelen wisten zich aan de malaise te onttrekken.

Terwijl aandelenbeurzen onder druk stonden, fungeerden staatsobligaties van ‘veilige’ landen als vluchthaven. Daardoor daalden de rentes op staatsobligaties van Europese kernlanden (onder andere Duitsland en Nederland) in het eerste halfjaar licht. Door de politieke ontwikkelingen in Italië stegen de risico-opslagen voor Italiaanse staatsobligaties. Ook de rentes op Amerikaanse staatsobligaties en op obligaties uit opkomende markten liepen op gedurende het eerste halfjaar.

(15)

Vooruitzichten

Voor de komende tijd zijn we licht positief over de vooruitzichten voor aandelen ten opzichte van staatsobligaties. Het macro- economische beeld van redelijke groeivooruitzichten en oplopende inflatiedruk is wat ons betreft per saldo gunstiger voor aandelen dan voor staatsobligaties. Wel lijkt er in recente macro-cijfers sprake van topvorming. Bovendien is het politiek risico (m.n. eventuele handelsoorlog) toegenomen.

Gezien de toegenomen risico’s zijn onze verwachtingen voor aandelenbeurzen niet hooggespannen, maar we gaan er wel vanuit dat per saldo de positieve economische groeivooruitzichten en gunstige ontwikkeling van bedrijfswinsten zwaarder zullen wegen dan deze risico’s. Daarbij heeft de combinatie van hogere winstgroei en stagnerende beurskoersen ervoor gezorgd dat de waardering van aandelen de laatste tijd licht is verbeterd.

In de huidige, relatief vergevorderde fase van de economische cyclus is het aannemelijk dat de inflatiedruk geleidelijk zal toenemen. Op korte termijn geldt dit vooral voor de VS, waar de werkloosheid inmiddels op het laagste niveau in bijna 50 jaar is aanbeland. Dit zou zich via hogere lonen ook in hogere consumentenprijzen, en daarmee hogere rentes, moeten vertalen.

Europa loopt wat dit betreft duidelijk achter op de VS, maar onze verwachting is dat ook hier de inflatiedruk, en daarmee rentes geleidelijk zullen oplopen.

Bedrijfsobligaties blijven in onze ogen aantrekkelijker dan staatsobligaties. Fundamenteel vertonen Europese bedrijven een positief beeld, en bedrijfsobligaties profiteren ook van de nog altijd gunstige macro-economische cijfers. Daar staat tegenover dat opwaartse rentedruk nadelig is voor bedrijfsobligaties, en dat de ECB recent heeft aangekondigd het opkoopprogramma in principe per ultimo 2018 te beëindigen.

(16)

Subfondsen

ASR Mixfondsen beogen Participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in actief beheerde portefeuilles die bestaan uit een combinatie van aandelen, obligaties, vastgoed en geldmarktinstrumenten. De benchmarks van de verschillende ASR Mixfondsen zijn een samenstelling van de representatieve benchmark zoals die geldt voor iedere beleggingscategorie waarin het desbetreffende ASR Mixfonds belegt. De verschillende componenten van de benchmarks staan weergegeven in onderstaande tabel.

Obligaties

Aandelen Staatsobligatie Bedrijfsobligatie Vastgoed Geldmarkt

Componenten benchmark

-Aandelen Euro EURO STOXX 50 Total Return Index -Aandelen Europa MSCI Europe (EUR) NR

Bofa/ML EMU AAA Direct Government

Index

Bofa/ML EMU Large Cap Non-Sovereign

Index

-Direct vastgoed (ROZ/IPD Index) -Indirect vastgoed (50% FTSE EPRA /NAREIT Developed Europe Liquid 40 Capped + 50% FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Liquid 40 ex UK Capped)

Totaal: 65% Direct Vastgoed + 35%

Indirect Vastgoed

ML 3-maands Eonia Swap Index

Aan het Fonds en op het niveau van de Subfondsen wordt geen beheervergoeding in rekening gebracht met uitzondering van ASR Mixfonds III, V en VII. Hier wordt een beheervergoeding in rekening gebracht van 0,30% op jaarbasis (voor III en VII met ingang van 1 juli 2016). De Subfondsen brengen daarnaast een vaste servicevergoeding in rekening van 0,05% op jaarbasis.

De beheervergoeding en servicevergoeding worden dagelijks berekend op basis van het fondsvermogen en elke maand overgemaakt aan de beheerder.

Fondskenmerken

Fondskenmerken AMIX1 AMIX2 AMIX3 AMIX4 AMIX5 AMIX6 AMIX7

LKF* 0,30% 0,30% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35% 0,35%

Kosten toetreding 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Kosten uittreding 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

* Betreft de servicevergoeding van het Mixfonds en de geïmporteerde kosten van de onderliggende beleggingsfondsen.

Risico- en limietcontrole

De Fondsen en Subfondsen zijn gevoelig voor marktbewegingen in het algemeen (marktrisico), als ook voor fluctuaties in prijzen van individuele beleggingsinstrumenten in het bijzonder. Het maximale verlies voor Participanten is beperkt tot de waarde van de door hen gehouden Participaties.

Het risico van de Subfondsen wordt beperkt doordat de activa van een Subfonds via belegging in beleggingsfondsen worden gespreid over een groot aantal effecten. Aangezien elk Subfonds een eigen beleggingsbeleid voert, variëren de risico’s per Subfonds. In het hoofdstuk Subfondsen zal per Subfonds de risico’s verder beschreven worden. Voor de volledige risicofactoren kunt u deze teruglezen in het Prospectus in hoofdstuk 4 Risicoprofielen.

De Beheerder bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Fonds en Subfonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het Prospectus zijn

(17)

vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fonds specifieke interne uitvoeringsrichtlijnen, zoals vastgelegd in het betreffende mandaat.

Op basis van mandaat- en prospectuslimieten vindt er continu monitoring plaats en wordt dagelijks gerapporteerd. Indien er sprake is van overschrijding wordt direct actie ondernomen. Maandelijks wordt er door de afdeling Risk Management een dashboard opgesteld waarmee gerapporteerd wordt of er een incident/overschrijdingen heeft plaatsgevonden, welke gradatie deze melding heeft en wat de impact is. Het dashboard wordt besproken in een Risk management comité welke maandelijks wordt gehouden en het dashboard wordt ook gedeeld met de Raad van Toezicht. Daarnaast wordt er een meldingenregister bijgehouden waarin acties worden bewaakt welke zijn uitgezet na een incidentmelding.

Door a.s.r. Vermogensbeheer zijn de volgende belangrijkste risico’s gedefinieerd, waarop limieten zijn ontwikkeld.

Gedefinieerde risico Toelichting

Marktrisico Marktrisico wordt beheerst door middel van diversificatie van de portefeuille en wordt bewaakt door middel van beperkingen / limieten.

Beleggen met geleend geld Risk limiet is 100% van de intrinsieke waarde (NAV); een negatief banksaldo is toegestaan tot 5% van het fondsvermogen voor een periode van 30 werkdagen.

Derivatenrisico Derivaten worden alleen gebruikt voor afdekkingsdoeleinden om het risico van het Subfonds te mitigeren en mogen geen hefboomwerking veroorzaken.

Tegenpartij risico Niet beursgenoteerde transacties (ook wel OTC transacties) worden alleen uitgevoerd met gevalideerde tegenpartijen. In het geval van derivaten worden alleen overeenkomsten gesloten welke voldoen aan het raamwerk van ISDA en CSA.

Liquiditeiten risico Het Subfonds belegt alleen in beleggingen welke genoteerd zijn aan een officiële beurs binnen de Eurozone.

Operationeel risico Er is een systeem aanwezig met monitoring procedures, het meten van gedefinieerde restricties en signaleren van overschrijdingen om snel en adequaat in te grijpen en risico’s te mitigeren. Als extra middel om overschrijdingen snel op te lossen is er een escalatieprocedure.

In de eerste helft van 2018 hebben zich geen overschrijdingen en/of incidenten voorgedaan welke een materiële impact hebben gehad op het Fonds.

Monitoring Operational risks

Naast de risico’s welke dagelijks worden gemeten worden overige incidenten gemeld middels een incidentenformulier. Hieronder vallen bijvoorbeeld alle onregelmatigheden met betrekking tot de (tijdigheid van de) NAV berekening. Alle voorgekomen incidenten worden geanalyseerd en gedocumenteerd. Deze meldingen worden bijgehouden in het meldingenregister. Hieruit voortkomende acties worden uitgezet en gemonitord door de afdeling Risk Management.

Rendement en portefeuillebeleid

De verschillende Subfondsen hebben elk een eigen verdeling over de beleggingscategorieën, waarbij obligaties het minst en aandelen/ vastgoed het meest risicovol zijn. In onderstaande tabel is de verdeling van de verschillende beleggingscategorieën zichtbaar. De werkelijke verdeling zal afwijken van de strategische weging door het actieve beleid binnen de risicolimieten.:

Beleggingscategorieën neutrale/strategische weging:

Fondsnaam Aandelen

Obligaties

Vastgoed Geldmarkt Staatsobligatie Bedrijfsobligatie

AMIX2 10,00% 25,00% 25,00% 0,00% 40,00%

AMIX3 25,00% 30,00% 30,00% 5,00% 10,00%

AMIX4 40,00% 27,50% 27,50% 5,00% 0,00%

AMIX5 40,00% 25,00% 25,00% 10,00% 0,00%

AMIX6 65,00% 12,50% 12,50% 10,00% 0,00%

AMIX7 80,00% 5,00% 5,00% 10,00% 0,00%

(18)

financiële markten, vanwege de angst voor inflatie en de dreigende taal rondom de handelsverhoudingen tussen de Verenigde Staten en China. De Fed nam een volgende rentestap in de VS en de economische ontwikkelingen in Europa gaven voldoende ruimte aan de ECB om haar monetaire stimuleringsbeleid op termijn af te bouwen. Dit vertaalde zich over het eerste kwartaal van 2018 in een stijging van de lange rente, hogere risicopremies voor bedrijfsobligaties en dalende aandelenbeurzen, waarbij vastgoed relatief beter presteerde.

Geleidelijk verbeterde daarna het sentiment gedurende het eerste halfjaar van 2018, met stijgende aandelenbeurzen, en ondanks een licht hogere rente op de kapitaalmarkt in de Eurozone. Daarnaast was de aantrekkende US Dollar ook goed nieuws voor Europese beleggers in de Verenigde Staten. Per saldo werd hiermee het negatieve sentiment van het eerste kwartaal meer dan goed gemaakt. Met name de dreigende taal rondom de handelsoorlog zette de aandelenkoersen van ondernemingen weer onder druk met een negatief effect op de aandelenbeurzen. De inflatiedruk lijkt ingeprijsd en met de recente uitspraken van de Fed en ECB zijn beleggers vooralsnog gerustgesteld. Al met al blijven de economische vooruitzichten goed te noemen voor de wereldeconomie.

Gegeven onze positieve economische verwachtingen in combinatie met een afbouw van de monetaire ondersteuning is gedurende deze periode in de ASR Mixfondsen een onderwogen positie ingenomen voor staatsleningen en een overwogen positie voor aandelen. Dankzij deze tactische positionering is waarde toegevoegd gedurende het eerste halfjaar van 2018. Daarnaast zagen we echter een negatieve contributie in de beleggingsportefeuilles van de onderliggende fondsen. Per saldo was er, na fondskosten, sprake van een lichte underperformance van de ASR Mixfondsen over het eerste halfjaar van 2018, behalve voor het ASR Mixfonds V, dankzij de allocatie in het Europese aandelenfonds van BNP Paribas Asset Management.

(Half)jaarverslagen onderliggende beleggingsfondsen

Voor een uitgebreidere toelichting op de fondsrendementen alsmede inzicht in de risico’s van de onderliggende beleggingsfondsen verwijzen wij naar het (half)jaarverslag 2018 van ASR Beleggingsfondsen en ASR Property Fund N.V. gepubliceerd op de website www.asr.nl respectievelijk www.asrvastgoedvermogensbeheer.nl of naar de mgelijkheid een exemplaar op te vragen bij a.s.r.

Vermogensbeheer. Voor de (half)jaarverslagen van BNP Paribas L1 Equity Europe en Parvest Real Estate Securities Europe X Cap wordt verwezen naar de website van de betreffende fondsbeheerder van BNP Paribas Asset Management op www.bnpparibas-am.nl.

(19)

In Control statement

Verklaring AO/IC

De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (Wft).

De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving.

Daarnaast heeft de Beheerder geen constateringen gedaan waaruit blijkt dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende de eerste helft van het jaar 2018 overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Het vermogensbeheer van het Fonds wordt uitgevoerd door personeel van ASR Nederland N.V. dat middels een inleenovereenkomst in dienst is bij de Beheerder. De Beheerder heeft een ISAE 3402 Type II rapport over 2017 opgesteld en heeft daarbij een controleverklaring verkregen. De verklaring bevestigt het beeld van de Beheerder met betrekking tot de (beleggings)processen. Voor het jaar 2018 zal de Beheerder ook opteren voor de ISAE 3402 type II verklaring.

Utrecht, 30 augustus 2018

ASR Vermogensbeheer N.V.

Namens ASR Mixfondsen

Het management,

De heer J.T.M. Julicher (bestuurder) De heer J.J.M. de Wit (bestuurder) De heer M.R. Lavooi (bestuurder) De heer R.S. Gokoel (CFRO)

(20)

Halfjaarrekening 2018

(21)

Balans

Balans per 30 juni 2018 (voor winstbestemming x€ 1.000)

Balans 30-06-2018 31-12-2017 Referentie

Beleggingen

Deelnemingsbewijzen in beleggingsfondsen 160.098 169.880

Som der beleggingen 160.098 169.880 1

Vorderingen 3.502 929 2

Overige activa

Liquide middelen 372 17 3

Kortlopende schulden -1.444 -480 4

Vorderingen en overige activa min kortlopende schulden 2.430 465

Activa min kortlopende schulden 162.528 170.346

Geplaatst participatiekapitaal 136.968 143.608

Overige reserves 24.331 16.913

Onverdeeld resultaat 1.229 9.825

Totaal fondsvermogen 162.528 170.346 5

Winst- en verliesrekening

Winst- en verliesrekening over de periode 1 januari 2018 tot en met 30 juni 2018 (x€ 1.000)

Winst- en verliesrekening 01-01-2018

t/m 30-06-2018

01-01-2017 t/m 30-06-2017

Referentie

Opbrengsten uit beleggingen 2.128 2.585 6

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 20 668 7

Niet gerealiseerde waardeveranderingen van

beleggingen -830 2.628 7

Overige bedrijfsopbrengsten 190 208 8

Som der bedrijfsopbrengsten 1.508 6.089

Beheervergoeding -233 -252

Servicevergoeding -40 -45

Transactiekosten aan- en verkopen van beleggingen -6 -

Som der bedrijfslasten -279 -297 9

Resultaat na belastingen 1.229 5.792 2.585

(22)

Kasstroomoverzicht

Kasstroomoverzicht over de periode 1 januari 2018 tot en met 30 juni 2018 (x€ 1.000) Volgens de indirecte methode

Kasstroomoverzicht 01-01-2018

t/m 30-06-2018

01-01-2017 t/m 30-06-2017

Referentie

Totaal beleggingsresultaat 1.229 5.792

Waardeverandering van beleggingen 810 -3.296 1

Aankopen van beleggingen (-) -7.982 -8.557 1

Verkopen van beleggingen (+) 16.954 17.340 1

Toename (-) / Afname (+) van vorderingen -2.573 -2.330 2

Toename (+) / Afname (-) van schulden 964 2.341 4

Netto kasstroom beleggingsactiviteiten 9.402 11.290

Uitgifte participaties 6.153 5.729 5

Inkoop participaties -12.793 -14.085 5

Dividenduitkering -2.407 -2.917 5

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten -9.047 -11.273

Mutatie liquide middelen 355 17

Totaal liquide middelen begin verslagperiode 17 4 3

Totaal liquide middelen einde verslagperiode 372 21 3

Mutatie liquide middelen 355 17

(23)

Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling

Algemeen

ASR Mixfondsen (het Fonds) is opgericht op 3 oktober 2011 in de vorm van een fonds voor gemene rekening met Subfondsen binnen paraplustructuur. Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling. Per 30 juni 2018 zijn de volgende Mixfondsen ondergebracht in het Fonds:

1. ASR Mixfonds I 2. ASR Mixfonds II 3. ASR Mixfonds III 4. ASR Mixfonds IV 5. ASR Mixfonds V 6. ASR Mixfonds VI 7. ASR Mixfonds VII

Het halfjaarverslag van ASR Mixfondsen is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor Richtlijn 615

‘Beleggingsentiteiten’ van de Raad voor de Jaarverslaggeving en met Titel 9 van Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek en de Wet op het financieel toezicht. Alle in het halfjaarverslag opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld.

De in de tabellen opgenomen getallen zijn afgeronde bedragen. Hierdoor kunnen zich afrondingsverschillen voordoen. In de bijlagen zijn de balans, winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht tevens per Subfonds opgenomen. De beheerder heeft op 30 augustus 2018 de halfjaarrekening opgemaakt.

Verslagperiode en vergelijkende cijfers

De periode van het halfjaarverslag loopt van 1 januari 2018 tot en met 30 juni 2018. In de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn als vergelijkende cijfers opgenomen de gegevens over de periode 1 januari 2017 tot en met 30 juni 2017.

Vreemde Valuta

Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum.

Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord onder het hoofd (niet-) gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.

Per 30 juni 2018 noteerden in de Subfondsen geen beleggingen in vreemde valuta.

Beheerder

ASR Vermogensbeheer N.V. (hierna: de Beheerder) is de beheerder in de zin van artikel 1.1 van de Wet op het financieel toezicht (hierna: Wft). De fondsvoorwaarden zijn ongewijzigd gebleven. De Beheerder is verantwoordelijk voor de uitvoering van het beheer van het fondsvermogen overeenkomstig het beleggingsbeleid en het voeren van de participanten- en financiële administratie. De Beheerder beschikt over een vergunning van de toezichthouder conform artikel 2:65, lid 1, sub a Wft en is opgenomen in het register als bijgehouden door de Autoriteit Financiële Markten (AFM).

Juridisch eigenaar

Stichting ASR Bewaarder treedt, in overeenstemming met de algemene voorwaarden van beheer en bewaring, op als eigenaar (titelhouder) in juridische zin voor rekening en risico van de participanten in het Fonds.

Bewaarder

Zoals uiteengezet in het prospectus, heeft de Beheerder J.P. Morgan Europe Limited, als bewaarder (hierna: de Bewaarder), onder de voorwaarden van de bewaardersovereenkomst, voor het Fonds aangesteld. J.P. Morgan Europe Limited beschikt over een bankvergunning. Zij staat in Groot Brittannië onder toezicht van het FCA en in Nederland onder toezicht van DNB in het kader van liquiditeit en integriteit.

De belangrijkste taak van de Bewaarder is om namens het Fonds de bewaarderstaken waarnaar wordt verwezen in artikel 4:37f van de Wft uit te voeren. De Bewaarder is jegens het Fonds of de participanten aansprakelijk voor het verlies van financiële instrumenten die hij of een derde partij aan wie hij de bewaring heeft uitbesteed, in bewaring heeft genomen. De Bewaarder is ook aansprakelijk voor verliezen die het Fonds of de participanten leiden als gevolg van een nalatig of opzettelijk verzuim van de Bewaarder om zijn taken naar behoren uit te voeren. In geval van een directe aansprakelijkheid van de Bewaarder kunnen de participanten de Bewaarder overeenkomstig de voorwaarden van de bewaardersovereenkomst via de Beheerder aanspreken. In het prospectus zijn de taken, de verantwoordelijkheden en de aansprakelijkheid van de Bewaarder verder toegelicht.

(24)

Een actief wordt in de balans verwerkt wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen aan het Fonds zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. De wijze van het structureren van het vermogensbeheer kan ertoe leiden dat het juridisch eigendom van een actief en/of passief, waarvan de economische voor- en nadelen aan het Fonds toekomen, bij verbonden partijen berust.

Opbrengsten worden in de winst- en verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Kosten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld.

Indien een transactie ertoe leidt dat (nagenoeg) alle toekomstige economische voordelen en risico’s met betrekking tot een actief of een verplichting aan een derde zijn overgedragen, wordt het actief of de verplichting niet langer in de balans opgenomen. Verder worden activa niet meer in de balans opgenomen vanaf het tijdstip waarop niet meer wordt voldaan aan de voorwaarden van waarschijnlijkheid van de toekomstige economische voordelen en betrouwbaarheid van de bepaling van de waarde. Een verplichting wordt niet meer in de balans opgenomen vanaf het tijdstip waarop niet meer wordt voldaan aan de voorwaarden van waarschijnlijkheid van de verwachtte uitstroom van middelen en betrouwbaarheid van de bepaling van de waarde.

Saldering

Een financieel actief en een financieel passief worden gesaldeerd en als nettobedrag in de balans opgenomen indien sprake is van een wettelijke of contractuele bevoegdheid om het actief en de verplichting gesaldeerd en gelijktijdig af te wikkelen en bovendien de intentie bestaat om de posten op deze wijze af te wikkelen. De met gesaldeerd opgenomen financiële activa en passiva samenhangende rentebaten en rentelasten worden eveneens gesaldeerd opgenomen.

Transacties met verbonden partijen

Van een verbonden partij is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, dan wel invloed van betekenis kan uitoefenen op het financieel en zakelijk beleid van de andere partij. Transacties met verbonden partijen worden verricht tegen marktconforme tarieven.

Beleggingen

Beleggingen worden op het moment van verkrijging gewaardeerd tegen de verkrijgingsprijs, zijnde de marktwaarde van het actief of de verplichting, vermeerderd met de aankoopkosten. De beleggingen in aandelen, obligaties en derivaten worden vervolgens individueel gewaardeerd tegen marktwaarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de slotkoers op de beurs (middenkoers) of gebaseerd is op ontvangen brokerquotes. Ongerealiseerde en gerealiseerde waardeveranderingen in de portefeuille worden verantwoord in de winst- en verliesrekening.

Bij de Subfondsen worden de volgende aan- en verkoopkosten van beleggingen in rekening gebracht:

Aan- en verkoopkosten beleggingen: Betreft instap- en uitstapvergoedingen bij aan- en verkoop van participaties in beleggingsfondsen. Deze vergoedingen worden direct in het aankoopbedrag respectievelijk verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen en vormen derhalve onderdeel van de waardeverandering van de beleggingen.

Transactiekosten beleggingen: Betreft kosten voor afwikkeling van aan- en verkooptransacties door de bewaarder van het fonds.

Deze kosten worden direct ten laste van het resultaat gebracht.

Liquide middelen

Banktegoeden worden gewaardeerd tegen de reële waarde, zijnde de nominale waarde. Als liquide middelen worden aangemerkt de tegoeden bij banken, alsmede mogelijk aanwezige kasvoorraden en uitstaande (termijn-) deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend.

(25)

Overige activa en passiva

De vorderingen worden initieel gewaardeerd tegen reële waarde, inclusief transactiekosten. Vorderingen worden na eerste opname gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs op basis van de effectieve rentemethode, onverminderd met bijzondere waarde- verminderingsverliezen. Voorzieningen worden bepaald op basis van individuele beoordeling van de oninbaarheid van de vorderingen.

Kortlopende schulden en overlopende passiva worden initieel gewaardeerd tegen reële waarde. De kortlopende schulden en overlopende passiva worden na eerste opname gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs op basis van de effectieve rentemethode. Indien er geen sprake is van agio of disagio of transactiekosten is de geamortiseerde kostprijs gelijk aan de nominale waarde van de schuld.

Resultaatbepaling

Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten en anderzijds de lasten. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Het resultaat bestaat ook uit directe beleggingsopbrengsten zoals dividend. Het dividend betreft het verdiende bruto contante dividend onder aftrek van provisie en niet-terugvorderbare dividendbelasting.

Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen.

Waardeverandering van beleggingen

Gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten) de (gemiddelde) kostprijs (inclusief aankoopkosten) in mindering te brengen. Ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de (gemiddelde) kostprijs (inclusief aankoopkosten) in mindering te brengen.

De gerealiseerde en ongerealiseerde prijsresultaten worden in de periode waarop zij betrekking hebben als gerealiseerde respectievelijk ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen gepresenteerd onder beleggingsopbrengsten in de winst- en verliesrekening.

Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs respectievelijk in mindering gebracht op de verkoopopbrengst van de betreffende beleggingen en zijn hierdoor onderdeel van de waardeveranderingen van beleggingen.

Vennootschapsbelasting

Het Fonds is – gelet op de regels voor de overdraagbaarheid van de participaties – zelfstandig belastingplichtig voor de heffing van vennootschapsbelasting. Het Fonds kwalificeert als Fiscale Beleggingsinstelling. Een fiscale beleggingsinstelling is onderworpen aan een tarief van 0% indien aan de in de wet op de vennootschapsbelasting en het besluit beleggingsinstellingen genoemde voorwaarden voldaan wordt.

Dividendbelasting

Op dividenduitkeringen aan de participanten dient het Fonds in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op dividenden uitgekeerd op buitenlandse beleggingen van het Fonds zal veelal een bronbelasting door het betreffende bronland zijn ingehouden.

Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft gesloten met het bronland, kan mogelijk het bronbelastingtarief op grond van het belastingverdrag worden verlaagd.

Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag zal het Fonds in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting op ontvangen dividenden kan het Fonds in beginsel verrekenen tot maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van het Fonds, mits het Fonds de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is.

Beheervergoeding

Aan het Fonds en op het niveau van de Subfondsen wordt geen beheervergoeding in rekening gebracht met uitzondering van ASR Mixfonds III, V en VII. Hier wordt een beheervergoeding in rekening gebracht van 0,30% op jaarbasis (voor III en VII met ingang van 1 juli 2016). De beheerkosten komen indirect ten laste van het Fonds uit de onderliggende beleggingsfondsen.

De geïmporteerde beheerkosten door ASR Mixfonds III, V en VII uit de onderliggende beleggingsfondsen worden vergoed door de Beheerder, waardoor de totale LKF op 0,35% wordt gehouden. De afdracht van de gemaakte reserveringen inzake de beheervergoeding binnen ASR Mixfonds III, V en VII vindt maandelijks plaats aan de Beheerder.

(26)

De Beheerder ontvangt maandelijks een servicevergoeding die ten laste van het Fonds wordt gebracht. De servicevergoeding dient ter dekking van overige kosten zoals:

 De vergoedingen voor de accountants, juridische en fiscale adviseurs;

 De kosten van bewaring (depository);

 De kosten verband houdende met het voorbereiden, drukken en verzenden van prospectussen, (half-) jaarverslagen en alle mogelijke andere documenten die betrekking hebben op het Fonds;

 De eventuele kosten verbonden aan de registratie van het Fonds bij enige overheidsinstantie of beurs;

 De kosten in verband met het berekenen en publiceren van de intrinsieke waarden;

 De kosten in verband met het bijhouden van het participantenregister, het voeren van een financiële en beleggingsadministratie;

 De kosten voor vergaderingen van participanten;

 Verschuldigde bijdragen aan de AFM en DNB ten aanzien van het door hen gehouden toezicht.

De hoogte van de servicevergoeding is 0,05% per Subfonds op jaarbasis. De Beheerder betaalt uiteindelijk de daadwerkelijk gemaakte kosten die vallen onder de servicevergoeding.

Kosten in verband met beleggingen in andere beleggingsfondsen

Indien het Fonds belegt in andere beleggingsfondsen kunnen de binnen deze fondsen gemaakte kosten, zoals beheervergoeding, servicevergoeding en overige kosten, indirect ten laste van het Fonds komen.

ASR Mixfondsen belegt hoofdzakelijk in andere beleggingsfondsen. De Beheerder streeft er naar om het totale kostenniveau, inclusief de kosten van onderliggende fondsen, op een gelijkwaardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder tussenkomst van een ander beleggingsfonds plaatsvindt. Indien een gedeelte van de, binnen de beleggingsfondsen waarin wordt belegd, in rekening gebrachte vergoedingen wordt terugbetaald (zogenaamde retourprovisie), komt dit ten gunste van het Fonds.

Kosten bij uitgifte en inkoop van participaties

Bij uitgifte en inkoop van participaties worden door het Fonds geen kosten in rekening gebracht.

Kasstroomoverzicht

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens zogenaamde “indirecte methode” waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten die geen uitgaven zijn en opbrengsten die geen ontvangsten zijn.