Hybrid inorganic-organic membranes: Tuning pore properties by sequential grafting

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ŚĂƉƚĞƌϭ  ϵ ƐŚĂƉĞ ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝĐ ĨƌĂŐŵĞŶƚ Žƌ ďƌŝĚŐŝŶŐ ŐƌŽƵƉ ;ϳϴͲϴϮͿ͘ DĞŵďƌĂŶĞƐĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐƐŚŽƌƚĂůŬLJůĞŶĞ;,ϮͬϮ,ϰͿďƌŝĚŐŝŶŐŐƌŽƵƉƐƐŚŽǁĞĚ,ϮͬEϮƉĞƌŵĞĂŶĐĞ ƌĂƚŝŽƐŽĨĂďŽƵƚϭϲ͕ĂƚϮϱϬŽ͕ƐƵŐŐĞƐƚŝŶŐƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJŝƐďĂƐĞĚŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶƚŚĞŵŽďŝůŝƚLJŽĨ ƚŚĞ ŐĂƐĞƐ͘ DĞŵďƌĂŶĞƐ ǁŝƚŚ ůŽŶŐĞƌ ĂůŬLJůĞŶĞ ;ϴ,ϭϲͿ ĂŶĚ ĂƌLJů ďƌŝĚŐĞƐ ƐŚŽǁĞĚ KϮͬ,Ϯ ƉĞƌŵĞĂƚŝŽŶ ƌĂƚŝŽƐ ĂƌŽƵŶĚ ϱ͕ Ăƚ ϱϬŽ͘ ,ĞƌĞ͕ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂƌŐĞ ŵŽůĞĐƵůĞ ;ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞKϮͿĐĂŶŶŽƚďĞĚƵĞƚŽĚŝĨĨƵƐŝŽŶƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ͖ŝƚŽƌŝŐŝŶĂƚĞƐĨƌŽŵƐŽůƵďŝůŝƚLJƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ͘ /ŶƌĞĐĞŶƚĂƚƚĞŵƉƚƐ͕ĂŶĞǁĐůĂƐƐŽĨŵĞŵďƌĂŶĞƐŚĂƐďĞĞŶƐLJŶƚŚĞƐŝnjĞĚďLJŝŶƚƌŽĚƵĐŝŶŐŽƌŐĂŶŝĐ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ŐƌŽƵƉƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƌŽƵƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ dŚĞƐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ŐƌŽƵƉƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂĨĨŝŶŝƚLJĨŽƌŽŶĞŽƌŵŽƌĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨƚŚĞŵŝdžƚƵƌĞƚŚĂƚŵƵƐƚďĞƐĞƉĂƌĂƚĞĚ͘WĂƌĂĚŝƐĞƚĂů͘ ;ϴϯͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĂŵŝŶŽ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĞĚ d^ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ͕ ŽďƚĂŝŶĞĚ ďLJ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐ ĂŵŝŶĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĞĚ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ ŝŶ ƚŚĞ d^ ĚƵƌŝŶŐ ƐŽů ƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ƐŚŽǁ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚĂĚƐŽƌƉƚŝŽŶŽĨǁĂƚĞƌŵŽůĞĐƵůĞƐǁŝƚŚŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶŽĨĂŵŝŶŽͲĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ŐƌŽƵƉƐ͘ KƚŚĞƌ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ŚĂǀĞ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ŵĞƚĂů ŽƌŐĂŶŝĐ ĨƌĂŵĞǁŽƌŬƐ͖ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ƌĞĂĚĞƌ ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁƐ ďLJ ĂƌŽ Ğƚ Ăů͘ ;ϳ͕ ϴ͕ ϴϰ͕ ϴϱͿ ĂŶĚ 'ĂƐĐŽŶĞƚĂů͘;ϴϲ͕ϴϳͿ͘ ͳǤͳǤͶǤʹ ‘•–Ǧ•›–Š‡–‹…‰”ƒˆ–‹‰ ůƚŚŽƵŐŚ ǀĞƌƐĂƚŝůĞ͕ ƐŽůͲŐĞů ĐŚĞŵŝƐƚƌLJ ŚĂƐ ůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐLJŶƚŚĞƐŝƐ ŽĨ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĞĚ ŝŶŽƌŐĂŶŝĐ ʹ ŽƌŐĂŶŝĐ ŚLJďƌŝĚ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ͘ dŚĞ ĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŽů ŶŽƚ ŽŶůLJ ĚŝĐƚĂƚĞƐ ƚŚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ĐŚĞŵŝƐƚƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƌŝǀĞĚ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ͕ ŝƚ ĂůƐŽ ĂĨĨĞĐƚƐ ƚŽŽ Ă ůĂƌŐĞ ĞdžƚĞŶƚ ƚŚĞ ƉŽƌĞ ŵŽƌƉŚŽůŽŐLJ͘  ƉƌŽŵŝƐŝŶŐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĨŽƌ ƐLJŶƚŚĞƐŝnjŝŶŐ ŚLJďƌŝĚ ŝŶŽƌŐĂŶŝĐ ʹ ŽƌŐĂŶŝĐ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ŝƐ ͞ƉŽƐƚͲƐLJŶƚŚĞƚŝĐ ŐƌĂĨƚŝŶŐ͘͟ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŝŶŽƌŐĂŶŝĐ ƉŽƌŽƵƐ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ Žƌ

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϬ ƉŽǁĚĞƌƐ ĂƌĞ ƐLJŶƚŚĞƐŝnjĞĚ ĂŶĚ͕ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞŝƌ ƉŽƌĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ŝƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĞĚ ǁŝƚŚ ƐĞůĞĐƚĞĚŽƌŐĂŶŝĐƐƉĞĐŝĞƐ͘ dŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ĐŚĞŵŝƐƚƌLJ ŽĨ ƉŽƌŽƵƐ ŝŶŽƌŐĂŶŝĐ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ĐĂŶ ďĞ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ǀŝĂ Ă ƌĞĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ƐƵƌĨĂĐĞ ĐŚĞŵŝĐĂů ŐƌŽƵƉƐ ǁŝƚŚ ŽƌŐĂŶŝĐ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŽƌĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ŝƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ĐŽǀĂůĞŶƚůLJ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ŽƌŐĂŶŝĐ ŵŽůĞĐƵůĞƐ͘ dŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĂůůŽǁƐ ƚƵŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌĞ ŵŽƌƉŚŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ĐŚĞŵŝƐƚƌLJ͕ ŝŶ Ă ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ŵĂŶŶĞƌ͘ sĂƌŝŽƵƐ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů ƐŝůĂŶĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞƉŽƐŝƚŝŶŐĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŐƌŽƵƉƐŽŶƚŽŝŶŽƌŐĂŶŝĐŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞƐƚĂďůĞĐŽǀĂůĞŶƚďŽŶĚ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐ;ĨŽƌŝŶƐƚĂĐĞĂŶĂůŬŽdžLJͲŽƌĐŚůŽƌŽͲŐƌŽƵƉͿŽĨƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůƐŝůĂŶĞĂŶĚƚŚĞŚLJĚƌŽdžLJůŐƌŽƵƉƐůŽĐĂƚĞĚŽŶƚŚĞŝŶŽƌŐĂŶŝĐŵĂƚĞƌŝĂůƐƐƵƌĨĂĐĞ;ϴϴͲϵϲͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ƐŝůĂŶĞƐ ĂƌĞ ŚŝŐŚůLJ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ƚŽ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ;ϴϵ͕ ϵϭ͕ ϵϳͲϭϬϰͿ͘ dŚĞŝƌ ŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞ ŐƌŽƵƉƐ ƵŶĚĞƌŐŽ ƐĞůĨͲĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ ŝŶ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ǁĂƚĞƌ͘ dŚŝƐ ŽĐĐƵƌƐ ĞǀĞŶ ŝŶ ƚŚĞƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨƚƌĂĐĞƐŽĨǁĂƚĞƌŝŶƚŚĞƐŽůǀĞŶƚ͕ŽƌĚƵĞƚŽŚƵŵŝĚŝƚLJŝŶƚŚĞĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞ͘ dŚĞ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ŽĨ ƐŝůĂŶĞƐ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ƵƐĞ ǀĞƌLJ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ͘ sĂƌŝŽƵƐ ĐŽǀĂůĞŶƚůLJ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ŽƌŐĂŶŝĐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŽĚƵĐĞĚ͕ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ;ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŝŵĞͿ͕ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ƐŝůĂŶĞƐ ;ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞ ŐƌŽƵƉƐ͕ ĂůŬLJů ĐŚĂŝŶ ůĞŶŐƚŚͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŚĞŵŝƐƚƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ dŚĞ ĐŚĞŵŝƐƚƌLJ ŽĨ ƐŝůĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ƌĞĂĐƚŝŽŶƐ ŝƐ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚ ŝŶ &ŝŐƵƌĞ ϯ͘ &ŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽŶůLJ ŽŶĞ ƐŝŶŐůĞ ďŽŶĚŝƐƉŽƐƐŝďůĞŝĨƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůƐŝůĂŶĞĐŽŶƚĂŝŶƐŽŶůLJŽŶĞƐŝŶŐůĞŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉ;Zϯ^ŝy͖ yсKZ͕ůͿ͕ŝ͘Ğ͕͘ƌĞĂĐƚŝŽŶ/ŝŶ&ŝŐƵƌĞϯ͘^ƵƌĨĂĐĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶǁŝƚŚƐƵĐŚƐŝůĂŶĞƐƌĞƋƵŝƌĞƐĂ ůŽŶŐĞƌ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŝŵĞ͘ tĞƚƚĂďŝůŝƚLJ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ƐŝůŝĐŽŶ ǁĂĨĞƌƐ͕ ŐƌĂĨƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐŝůĂŶĞƐ ǁŝƚŚ ĨŽƌ

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϭ ŝŶƐƚĂŶĐĞĂůŬLJůĚŝŵĞƚŚLJůĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞ͕ƐŚŽǁĞĚĂŶŽŶͲŚŽŵŽŐĞŶĞŽƵƐĂŶĚŝŶĐŽŵƉůĞƚĞŵŽŶŽůĂLJĞƌ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ;ϴϴͿ͘ >ŽŶŐ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŝŵĞƐ ;ƐĞǀĞƌĂů ŚŽƵƌƐ ƚŽ ĚĂLJƐͿ ĂƌĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ƐƵƌĨĂĐĞ ĐŽǀĞƌĂŐĞ ǁŝƚŚ ŵŽŶŽĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ƐŝůĂŶĞƐ ;ϵϲͿ͘ dLJƉŝĐĂůůLJ͕ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ƐLJƐƚĞŵƐ ƚŚĞ ŬŝŶĞƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƐůŽǁ ĚŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƚĞƌ ƐƚĂŐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶ;ΕĂĨƚĞƌϭŚŽƵƌͿ͘dŚŝƐŝƐĂƌĞƐƵůƚŽĨĂƌĞĚƵĐŝŶŐŶƵŵďĞƌŽĨĂǀĂŝůĂďůĞƌĞĂĐƚŝǀĞ ŐƌŽƵƉƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͕ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĞƐƐĞƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŝŶ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ƚŽ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚƐŝůĂŶĞƐĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐƚǁŽŽƌƚŚƌĞĞŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐ;Ğ͘Ő͕͘ĂůŬLJůƚƌŝĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞƐͿ͘ƵƌŝŶŐ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ ƐĞůĨͲĂƐƐĞŵďůLJ ĐĂŶ ŽĐĐƵƌ͕ ĂůůŽǁŝŶŐ ĨŽƌ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ƐƵƌĨĂĐĞ ĐŽǀĞƌĂŐĞ;ϴϴ͕ϵϲͿ͘ /ŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨĚŝĨƵŶĐƚŝŽŶĂůƐŝůĂŶĞƐ͕ƐŝůŽdžLJďŽŶĚĨŽƌŵĂƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞŚLJĚƌŽdžLJůŐƌŽƵƉƐŝƐ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďLJĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐ ŽĨĂĚũĂĐĞŶƚ ƐŝůĂŶĞ ŵŽůĞĐƵůĞƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ǀĞƌƚŝĐĂů ŽůŝŐŽŵĞƌŝnjĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŝƐ ĚĞƉŝĐƚĞĚ ŝŶ &ŝŐƵƌĞ ϯ͕ ƌĞĂĐƚŝŽŶ // ;ϵϲͿ͘ KůŝŐŽŵĞƌŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐƵƌĨĂĐĞ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ƐŝůĂŶĞƐ ŝƐ ĂůƐŽ ŽďƐĞƌǀĞĚ ĨŽƌ ƚƌŝĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ƐŝůĂŶĞƐ͘ &Žƌ ƚŚĞƐĞ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ ƚǁŽ ĨƌĞĞ ŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞ ŐƌŽƵƉƐ ƌĞŵĂŝŶ ĂĨƚĞƌ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ dŚĞƐĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ŐƌŽƵƉƐ ĐĂŶ ƌĞĂĐƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƐƵƌĨĂĐĞ ŚLJĚƌŽdžLJů ŐŽƵƉƐ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌŵŽůĞĐƵůĞ͘dŚŝƐĂůůŽǁƐŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĂŶĚǀĞƌƚŝĐĂůŽůŝŐŽŵĞƌŝnjĂƚŝŽŶ͕ŝŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝŶƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ǁĂƚĞƌ͘ ZĞƐƵůƚŝŶŐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĐĂŶ ǀĂƌLJ ĨƌŽŵ ƌĂŶĚŽŵůLJ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƉŽůLJŵĞƌƐ ƚŽ Ă ĐŚĂŝŶůŝŬĞƐĞůĨͲĂƐƐĞŵďůĞĚƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ĂƐŝƐƐŚŽǁŶŝŶƌĞĂĐƚŝŽŶ///ŝŶ&ŝŐƵƌĞϯ;ϴϴ͕ϵϲͿ͘^ŝůĂŶĞƐ ǁŝƚŚƚŚƌĞĞŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐƌĞĂĐƚŵƵĐŚĨĂƐƚĞƌĂƐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞŝƌĂŶĂůŽŐƵĞƐǁŝƚŚůĞƐƐ ĐŽŶĚĞŶƐĂďůĞ ŐƌŽƵƉƐ͘ dŚŝƐ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŝƌ ƵƐĞ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ŐƌĂĨƚŝŶŐ͕ ƉĞƌŵŝƚƚŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ŵŽƌƉŚŽůŽŐLJĂŶĚĐŚĞŵŝƐƚƌLJŽĨƚŚĞŐƌĂĨƚĞĚůĂLJĞƌ͕ŵŽƌĞĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ͘

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϮ dŚĞŵŽƌƉŚŽůŽŐLJŽĨƐƵƌĨĂĐĞůĂLJĞƌ͕ŽďƚĂŝŶĞĚǀŝĂŐƌĂĨƚŝŶŐ͕ŝƐƐƚƌŽŶŐůLJĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽŶƚŚĞĐŚŽƐĞŶ ƌĞĂĐƚŝŽŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞƐĞůĞĐƚĞĚƐŽůǀĞŶƚ͕ƚŚĞƌĞĂĐƚŝŽŶƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͕ƚŚĞƚLJƉĞĂŶĚ ŶƵŵďĞƌŽĨŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐ͕ƚŚĞůĞŶŐƚŚŽĨĂůŬLJůĐŚĂŝŶ͕ƚŚĞƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞ͕ĂŶĚƚŚĞǁĂƚĞƌ ĂĐƚŝǀŝƚLJ͘DĐ'ŽǀĞƌŶĞƚĂů͘;ϴϵͿŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞŽĨƐŽůǀĞŶƚƐ ƵƐĞĚĨŽƌĚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ŽĐƚĂĚĞĐLJůƚƌŝĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞ ;Kd^Ϳ ŽŶ Ă ŐůĂƐƐ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ Ă ŶĞǁ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͕ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐƵďƐƚƌĂƚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďƵůŬ ƐŽůǀĞŶƚ͕ĨŽůůŽǁĞĚďLJKd^ŚLJĚƌŽůLJƐŝƐĂŶĚĚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽŶƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞ͘^ŽůǀĞŶƚƐǁŝƚŚĂ ŚŝŐŚ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĨŽƌ ŵŝdžŝŶŐ ǁŝƚŚ ǁĂƚĞƌ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ ϭͲϰ ĚŝŽdžĂŶĞ͕ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉƌĞĨĞƌĂďůĞ ĨŽƌ ŐĞŶĞƌĂƚŝŶŐ ƐĞůĨͲĂƐƐĞŵďůĞĚ ŵŽŶŽůĂLJĞƌƐ ;^DͿ ŽĨ Kd^͕ ĂƐ ƚŚĞƐĞ ŽǀĞƌͲƐŽůƵďŝůŝnjĞ ƚŚĞ ĂůŬLJůƚƌŝƐŝůĂŶŽůƐƉĞĐŝĞƐĂŶĚƉƌĞǀĞŶƚĚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽŶƚŽƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞ͘

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϯ $O $O $O 2+ 2+ 2+ $OXPLQD 6L &+ &+ &O +& $O $O &+ 6L &+ 2 &+ 2+ $O $O 6L &+ 2 &+ 2 $O $O &+_ 6L &+ 2 &+ 2+ $O $O $O $O    +RUL]RQWDO3RO\PHUL]DWLRQ,,, $O $O 6L &+ 2 &+ 2+ 6L &+ 2 +& 2 6L &+ &+ 2 6L &+ &+ 2 9HUWLFDOSRO\PHUL]DWLRQ,, , $O $O 6L &+ 2 ₂₊ 6L &+ 2 +& 2 6L &+ &+ 2 6L &+ &+ 2 ,, 6L &+ &O &+ &O 6L &+ &O &O &O , 0RQRFKORURVLODQH 'LFKORURVLODQH 7ULFKORURVLODQH &ŝŐƵƌĞϯ͗^ĐŚĞŵĂƚŝĐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŚĞŵŝƐƚƌLJŽĨƐŝůĂŶĞƐǁŝƚŚǀĂƌLJŝŶŐŶƵŵďĞƌŽĨŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůƐŝůĂŶĞ͘ ^ŽůǀĞŶƚƐ ǁŝƚŚ Ă ǀĞƌLJ ůŽǁ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĨŽƌ ŵŝdžŝŶŐ ǁŝƚŚ ǁĂƚĞƌ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŶͲƉĞŶƚĂŶĞ͕ ĐĂŶŶŽƚ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞ ŵƵĐŚ ŵŽŝƐƚƵƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ďƵůŬ ƉŚĂƐĞ͘ dŚŝƐ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ŝŶĐŽŵƉůĞƚĞ ŚLJĚƌŽůLJƐŝƐ ŽĨ

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϰ ŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞŐƌŽƵƉƐŽĨKd^͘ƌŽŵĂƚŝĐƐŽůǀĞŶƚƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚŽůƵĞŶĞĂŶĚďĞŶnjĞŶĞ͕ĐĂŶƚĂŬĞƵƉĂ ƐŵĂůůƋƵĂŶƚŝƚLJŽĨǁĂƚĞƌƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌƐƚŽďĞƚŚĞŽƉƚŝŵƵŵĨŽƌƚŚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨĂůŬLJůƚƌŝƐŝůĂŶŽů ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ƉŽůLJĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ ƚŚĞƌĞŽĨ͘ &ŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ĚĞŶƐĞ ĨŝůŵƐ ŽĨ Kd^ ŽŶ ƚŚĞ ƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞǁĂƐŽďƐĞƌǀĞĚǁŚĞŶƚŽůƵĞŶĞǁĂƐƵƐĞĚĂƐƐŽůǀĞŶƚ͕ǁŚŝĐŚǁĂƐĂƚƚƌŝďƵƚĞĚƚŽ ƚŚĞŚLJĚƌŽůLJƐŝƐŽĨKd^ŝŶƚŚĞďƵůŬƉŚĂƐĞĨŽůůŽǁĞĚďLJĚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽŶƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞ͘dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƚŚĂƚ Ă ǁĂƚĞƌ ƋƵĂŶƚŝƚLJ ŽĨ Ϭ͘ϭϱ ŵŐͬϭϬϬ ŵů ŽĨ ƐŽůǀĞŶƚ ŝƐ ŽƉƚŝŵĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨĐůŽƐĞůLJƉĂĐŬĞĚŵŽŶŽůĂLJĞƌƐ͘ dŚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ŝŶ ƐĞůĨͲĂƐƐĞŵďůLJ ǁĂƐ ĨŝƌƐƚ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ďLJ ^ĂŐŝǀ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϬϯͿ͘ dŚĞLJ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚƌĂĐĞƐ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ĂƌĞ ŶĞĞĚĞĚ ĨŽƌ ĐŽǀĂůĞŶƚ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƐŝůĂŶĞƐ ƚŽ ƐƵƌĨĂĐĞ ŚLJďĚƌŽdžLJůŐƌŽƵƉƐ͘>ĂƚĞƌ&ŝŶŬůĞĂĞƚĂů͘;ϭϬϰͿĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚƚŚĂƚŽƌŐĂŶŝƐĞĚKd^^DƐĐĂŶĂůƐŽďĞ ĨŽƌŵĞĚ ŽŶ ƐƵďƐƚƌĂƚĞ ƐƵƌĨĂĐĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚLJĚƌŽdžLJů ŐƌŽƵƉƐ͘ dŚĞLJ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ƚŚĂƚ ƐĞůĨͲĂƐƐĞŵďůLJ ŽĐĐƵƌƐŽŶƚŚĞǁĂƚĞƌĨŝůŵĂĚƐŽƌďĞĚŽŶƚŚĞŐŽůĚƐƵƌĨĂĐĞ͕ǁŚĞƌĞƐŝůĂŶĞƐĨŽƌŵĂϮŶĞƚǁŽƌŬŽĨ ^ŝͲKͲ^ŝďŽŶĚƐ͘dŚŝƐƉƌŽƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨ&ŝŶŬůĞĂĞƚĂů͘ŚĂƐďĞĞŶƐƵƉƉŽƌƚĞĚďLJƐĞǀĞƌĂůĂƵƚŚŽƌƐ;ϵϴ͕ ϵϵ͕ ϭϬϭ͕ ϭϬϱͿ͘ ƌŝƚƚ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϬϮͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ŚLJĚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŵŝĐĂƐƵƌĨĂĐĞŽŶůĂLJĞƌĨŽƌŵĂƚŝŽŶǁŝƚŚKd^͘ĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨϮϬϬŶŵƚŚŝĐŬĐůƵƐƚĞƌƐ͕ŽƌŝƐůĂŶĚƐ͕ŽĨ Kd^ŽůŝŐŽŵĞƌƐǁĂƐŽďƐĞƌǀĞĚĂĨƚĞƌůĞƐƐƚŚĂŶϭϬƐĞĐŽŶĚƐƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞ͘ƐƚŚĞƌĞĂĐƚŝŽŶƚŝŵĞ ƉƌŽůŽŶŐĞĚ ƚŽ ϰϬ ƐĞĐŽŶĚƐ ƚŚĞ ƚŚŝĐŬŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝƐůĂŶĚƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƚŽ ϭ ђŵ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ŝŶ ϯϬϬ ƐĞĐŽŶĚƐ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ǁĂƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĐŽǀĞƌĞĚ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĂůůLJ ŚLJĚƌĂƚĞĚ ŵŝĐĂ͕ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƵŶŝĨŽƌŵůLJĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚKd^ĐůƵƐƚĞƌƐŽŶƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞǁĂƐ ŽďƐĞƌǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶĂŶĚŶŽůĂƌŐĞŝƐůĂŶĚƐǁĞƌĞŽďƐĞƌǀĞĚ͘

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϱ dƌŝƉƉĂŶĚ,Ăŝƌ;ϵϴͿƌĞƉŽƌƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞĂĚƐŽƌƉƚŝŽŶŽĨKd^ƐƉĞĐŝĞƐŽŶƐŝůŝĐĂŝƐƐĞŶƐŝƚŝǀĞƚŽƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚŽĨǁĂƚĞƌƉƌĞƐĞŶƚŽŶƚŚĞƐŝůŝĐĂƐƵƌĨĂĐĞ͕ŽƌŝŶƚŚĞƐŽůǀĞŶƚ͘dŚĞLJƵƐĞĚŝŶͲƐŝƚƵŝŶĨƌĂƌĞĚ ƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉLJƚŽƐŚŽǁƚŚĂƚŝŶƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨǁĂƚĞƌŵŽůĞĐƵůĞƐƚŚĞƌĞŝƐŶŽƌĞĂĐƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ Kd^ ĂŶĚ ƐƵƌĨĂĐĞ ŚLJĚƌŽdžLJů ŐƌŽƵƉƐ͘ /Ŷ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ŚLJĚƌĂƚĞĚ ƐŝůŝĐĂ ƐƵƌĨĂĐĞ ŐƌĂĨƚŝŶŐŝƐŽďƐĞƌǀĞĚ͘dŚĞLJƐŚŽǁĞĚƚŚĂƚĚƌŝĞĚƐŝůŝĐĂĂĚƐŽƌďƐǁĂƚĞƌĨƌŽŵƚŚĞƐŽůǀĞŶƚ͘dŚŝƐŝƐŝŶ ĐŽŶƚƌĂƐƚƚŽƚŚĞĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽĨDĐ'ŽǀĞƌŶĞƚĂů͘;ϴϵͿ͕ǁŚŽƐƵŐŐĞƐƚĞĚĞdžƚƌĂĐƚŝŽŶŽĨǁĂƚĞƌĨƌŽŵ ƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞŝŶƚŽƚŚĞƐŽůǀĞŶƚ͘ĞƐƉŝƚĞƚŚŝƐĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶ͕ďŽƚŚŐƌŽƵƉƐĐůĂŝŵƚŚĂƚƚŚĞ ĞƋƵŝůŝďƌŝƵŵďĞƚǁĞĞŶƐƵƌĨĂĐĞǁĂƚĞƌĂŶĚŵŽůĞĐƵůĂƌǁĂƚĞƌĚŝĐƚĂƚĞƐƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞĂĚƐŽƌďĞĚ Kd^ƐƉĞĐŝĞƐŽŶƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞ͘ůĞdžLJĞƚĂů͘;ϭϬϬͿƌĞƉŽƌƚĞĚĂŝŶŐĞŶŝŽƵƐŵĞƚŚŽĚƚŽƵƚŝůŝnjĞƚŚĞ ǁĂƚĞƌƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJŽĨĨƵŶĐƚŝŽŶĂůƐŝůĂŶĞƐƚŽĞŶůĂƌŐĞƚŚĞĞdžƚĞŶƚŽĨƐƵƌĨĂĐĞŐƌĂĨƚŝŶŐ͘dŚĞLJƐŚŽǁĞĚ ĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞĚĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶŽĨƐƵƌĨĂĐĞŐƌĂĨƚĞĚƐŝůĂŶĞƐ͕ĂĨƚĞƌǁĂƐŚŝŶŐƐŝůĂŶŝnjĞĚƐĂŵƉůĞƐǁŝƚŚ ǁĂƚĞƌďĞĨŽƌĞĨŽůůŽǁĞĚďLJĂƐĞĐŽŶĚƐŝůĂŶĞƚƌĞĂƚĞŵĞŶƚĂƚŝĚĞŶƚŝĐĂůĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ǁĂLJ ƚŚĞ ƵŶŚLJĚƌŽůLJnjĞĚ ĂůŬŽdžLJ ŐƌŽƵƉƐ ǁĞƌĞ ŚLJĚƌŽůLJnjĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ǁĂƚĞƌ ǁĂƐŚŝŶŐ͘ dŚĞƐĞ ŶĞǁůLJŐĞŶĞƌĂƚĞĚƐŝůĂŶŽůŐƌŽƵƉƐŽŶƐŝůĂŶĞƐǁĞƌĞƵƐĞĚĨŽƌŐƌĂĨƚŝŶŐŵŽƌĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůƐŝůĂŶĞƐ͘ ͳǤͳǤͶǤ͵ ”ƒˆ–‹‰‘’‘”‘—•‡„”ƒ‡• ^ŚĂŚĞƚĂů͘;ϭϬϲͿƌĞƉŽƌƚĞĚƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŵĞƐŽͲƉŽƌŽƵƐγͲĂůƵŵŝŶĂŵĞŵďƌĂŶĞƐǁŝƚŚ ŵŽŶŽͲ͕ ĚŝͲ ĂŶĚ ƚƌŝĐŚůŽƌŽŵĞƚŚLJůƐŝůĂŶĞƐ͘ DŽŶŽĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞƐ ǁĞƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ĚŝĨĨƵƐĞ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŵĞƐŽͲƉŽƌĞƐ͘ /Ŷ ĐĂƐĞ ŽĨ ĚŝͲ ĂŶĚ ƚƌŝĐŚůŽƌŽŵĞƚŚLJůƐŝůĂŶĞƐ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ŽĨ ƐŝůĂŶĞƐ ǁĂƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ƚŽ ŽĐĐƵƌ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚůLJ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂŶĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌĞƐ͕ ĂŶĚ ďůŽĐŬŝŶŐ ŽĨ ƐŵĂůů ƉŽƌĞƐ ǁĂƐ ĂůƐŽ ŽďƐĞƌǀĞĚ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ďLJ ƐĞůĨͲĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ Žƌ ĐƌŽƐƐͲůŝŶŬŝŶŐ ŽĨ ĂĚũĂĐĞŶƚ ƐŝůĂŶĞƐ͘ ^ƵƉƉŽƌƚŝŶŐƚŚĞĂďŽǀĞŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ͕,ĞŶĚƌĞŶĞƚĂů͘;ϭϬϳͿƌĞƉŽƌƚĞĚƚŚĂƚƐƵƌĨĂĐĞŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨĂůƵŵŝŶĂŵĞŵďƌĂŶĞƐǁŝƚŚƚƌŝĐŚůŽƌŽŵĞƚŚLJůƐŝůĂŶĞƌĞƐƵůƚĞĚŝŶďůŽĐŬĞĚƉŽƌĞĞŶƚƌĂŶĐĞƐ͘ĂŶŐ

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ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϳ ŚLJĚƌŽƉŚŽďŝĐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞŵďƌĂŶĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͕ ďLJ ŽƉƚŝŵŝnjŝŶŐ ƚŚĞ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘^ĂŬĂŵŽƚŽ;ϭϭϮͿƌĞƉŽƌƚĞĚŐƌĂĨƚŝŶŐŽĨĂŵŝŶŽƉƌŽƉLJůƚƌŝŵĞƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ;WdD^Ϳ ŽŶƚŽ ŵĞƐŽͲƉŽƌŽƵƐ DDͲϰϴ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ͕ ǁŝƚŚ Ă ƉŽƌĞ ĚŝĂŵĞƚĞƌ ŽĨ ĂďŽƵƚ Ϯ Ŷŵ͘ ĨƚĞƌŐƌĂĨƚŝŶŐǁŝƚŚWdD^͕ƚŚĞĂǀĞƌĂŐĞƉŽƌĞĚŝĂŵĞƚĞƌǁĂƐƌĞĚƵĐĞĚĨƌŽŵϮŶŵƚŽϭ͘ϮŶŵ͕ ƐƵŐŐĞƐƚŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞƉŽƌĞƐĂƌĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝnjĞĚǁŝƚŚĂŵŝŶŽƉƌŽƉLJůŐƌŽƵƉƐ͘dŚĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨ ƚŚĞ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ǁĂƐ ĞǀĂůƵĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŐĂƐ ƉĞƌŵĞĂƚŝŽŶ͘ ĞĨŽƌĞ WdD^ ŐƌĂĨƚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŵĞŵďƌĂŶĞƐƐŚŽǁĞĚ<ŶƵĚƐĞŶƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJĨŽƌKϮͬEϮ͘dŚŝƐŝƐĞdžƉĞĐƚĞĚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞƉŽƌĞƐĂƌĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ůĂƌŐĞƌ ƚŚĂŶ KϮ ĂŶĚ EϮ͘ ĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ƐŚŽǁĞĚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶKϮͬEϮƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ͕ƵƉƚŽϴϬϬ͕ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚďLJĂĚĞĐƌĞĂƐĞŝŶƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŽĨƚǁŽ ŽƌĚĞƌƐŽĨŵĂŐŶŝƚƵĚĞ͘dŚĞƐĞŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐĂƌĞĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚŽƐĞŽĨ:ĂǀĂŝĚĞƚĂů͘;ϵϱͿ͘ ,LJƵŶ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϭϯͿ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ƉŚĞŶLJůƚƌŝĞƚŚŽdžLJƐŝůĂŶĞ ;Wd^Ϳ ŽŶγͲ ĂůƵŵŝŶĂ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ͘ ĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ Wd^ ŽŶ dŝKϮƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ;ĚƉd/KϮ ƐƵƉƉŽƌƚ͗ Ϭ͘ϯ ђŵͿ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ KϮͬEϮ ƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ ƚŽ ϭ͘ϳ ;Ăƚ ϵϬ Ž͕ Ă ƚƌĂŶƐŵĞŵďƌĂŶĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŽĨ Ϯ ďĂƌ͕ ĂŶĚ ĨŽƌ Ă ďŝŶĂƌLJ ŵŝdžƚƵƌĞ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ϱϬ ǀŽůй KϮͿ͕ dŚŝƐ ĐŚĂŶŐĞŝŶƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJǁĂƐĂƚƚƌŝďƵƚĞĚƚŽĞŶŚĂŶĐĞĚƐƵƌĨĂĐĞĚŝĨĨƵƐŝŽŶ͘ŶŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJ ǁĂƐŶŽƚŽďƐĞƌǀĞĚĨŽƌαͲĂůƵŵŝŶĂƐƵƉƉŽƌƚĞĚŵĞŵďƌĂŶĞƐ;ĚƉα−ĂůƵŵŝŶĂ͗Ϭ͘ϭђŵͿ͘ ďŝĚŝ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϭϰͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ KϮ ƐĞůĞĐƚŝǀĞ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ďLJ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ĨůƵŽƌŝŶĂƚĞĚ ĂůŬLJůƐŝůĂŶĞ ;ϴ&ϭϳϮ,ϰ^ŝ;K,ϯͿϯͿŽŶdŝKϮĂŶĚγͲĂůƵŵŝŶĂŵĞƐŽͲƉŽƌŽƵƐŵĞŵďƌĂŶĞƐ͕ďŽƚŚǁŝƚŚĂŶĂǀĞƌĂŐĞ ĚƉ ŽĨ ϰ Ŷŵ͘ ĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ĨůƵŽƌŽƐŝůĂŶĞ͕ ƚŚĞ ƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ ĂďŽƵƚϮͲϯŽƌĚĞƌƐŽĨŵĂŐŶŝƚƵĚĞĐŽŵƉĂƌĞĚǁŝƚŚƵŶƚƌĞĂƚĞĚŵĞŵďƌĂŶĞƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĂŶŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶƉĞƌŵƐĞůĞĐƚŝǀŝƚLJŽĨKϮͬEϮƚŽĂƌŽƵŶĚϭϬŝƐŽďƐĞƌǀĞĚĨŽƌdŝKϮŵĞŵďƌĂŶĞƐĂŶĚƚŽĂƌŽƵŶĚϰ

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϴ ĨŽƌγͲĂůƵŵŝŶĂ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ƐƵŐŐĞƐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĨĂǀŽƵƌĂďůĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝĐ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ KϮ͘ dŚĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ŚLJƉŽƚŚĞƐŝnjĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ŝŶǀŽůǀĞƐ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶŽĨ ƐƵƌĨĂĐĞĚŝĨĨƵƐŝŽŶĂŶĚƐŽůƵƚŝŽŶĚŝĨĨƵƐŝŽŶ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞƉŽƌĞĨŝůůŝŶŐ͘dŚĞ ŵĂũŽƌĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶŝƐĨƌŽŵƐƵƌĨĂĐĞĚŝĨĨƵƐŝŽŶ͘ ^ĂŚ Ğƚ Ăů͘ ;ϵϭͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ŽĨ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚγͲĂůƵŵŝŶĂ ŵĞƐŽͲƉŽƌŽƵƐ ŵĞŵďƌĂŶĞƐ ǁŝƚŚ ŵŽŶŽͲ͕ ĚŝͲ ĂŶĚ ƚƌŝĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƵƚŚŽƌƐ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ƉŽƌĞ ŵŽƌƉŚŽůŽŐLJ ĂŶĂůLJƐŝƐ ǁŝƚŚ ƉĞƌŵƉŽƌŽŵĞƚƌLJ͕ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ͘ /Ŷ ƉĞƌŵƉŽƌŽŵĞƚƌLJ Ăůů ƉŽƌĞƐ ĂƌĞ ĨŝůůĞĚ ǁŝƚŚ Ă ĐŽŶĚĞŶƐĂďůĞ ǀĂƉŽƌ ĂŶĚ ŶŽ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ŽĨ Ă ŶŽŶͲĐŽŶĚĞŶƐĂďůĞ ŐĂƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƉŽƌĞƐ ǁŝůů ďĞ ƉŽƐƐŝďůĞ͘tŚĞŶƚŚĞƉĂƌƚŝĂůƉƌĞƐƐƵƌĞŽĨƚŚĞǀĂƉŽƌŝƐƌĞĚƵĐĞĚ͕ƉŽƌĞƐǁŝƚŚĂƌĂĚŝƵƐůĂƌŐĞƌƚŚĂŶ ƚŚĞƐŽͲĐĂůůĞĚ<ĞůǀŝŶƌĂĚŝƵƐ;ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚďLJ<ĞůǀŝŶĞƋƵĂƚŝŽŶͿǁŝůůŽƉĞŶĂŶĚĂůůŽǁƚŚĞĚŝĨĨƵƐŝŽŶ ŶŽŶͲĐŽŶĚĞŶƐĂďůĞ ŐĂƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ǁĂLJ͕ ƚŚĞ ĨůƵdž ŽĨ ŶŽŶͲĐŽŶĚĞŶƐĂďůĞ ŐĂƐ ǀĞƌƐƵƐ ǀĂƉŽƌ ƉĂƌƚŝĂů ƉƌĞƐƐƵƌĞƉƌŽǀŝĚĞƐƚŚĞƐŝnjĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨĂĐƚŝǀĞƉŽƌĞƐ͘&ŽƌĨƵƌƚŚĞƌĚĞƚĂŝůƐƐĞĞ;ϵϭ͕ϭϭϱͿ͘^ĂŚ Ğƚ Ăů͘ ŽďƐĞƌǀĞĚ Ă ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŝŶ <ĞůǀŝŶ ƌĂĚŝƵƐ ĨƌŽŵ Ϯ͘ϯ ƚŽ Ϯ Ŷŵ ĂĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ŵŽŶŽĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞ͕ ŝŵƉůLJŝŶŐ ƉĞŶĞƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂůŬLJůƐŝůĂŶĞƐ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŵĞƐŽƉŽƌĞƐ͘ /Ŷ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ ĂĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ĚŝĐŚůŽƌŽĂůŬLJůƐŝůĂŶĞ ĂŶĚ ƚƌŝĐŚůŽƌŽĂůŬLJůƐŝůĂŶĞƐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ <ĞůǀŝŶ ƌĂĚŝƵƐ ǁĂƐŽďƐĞƌǀĞĚ͕ƚŽϮ͘ϱŶŵĂŶĚϯ͘ϰŶŵƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘dŚĞĂƵƚŚŽƌƐƉƌŽƉŽƐĞĚƚŚĂƚƐŵĂůůĞƌƉŽƌĞƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ďůŽĐŬĞĚǁŚŝůĞ ůĂƌŐĞƌ ƉŽƌĞƐ ƌĞŵĂŝŶŽƉĞŶ͕ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ŝŶĂ ůĂƌŐĞƌĂǀĞƌĂŐĞƉŽƌĞ ĚŝĂŵƚĞƌ͘ yͲƌĂLJ ƉŚŽƚŽ ĞůĞĐƚƌŽŶ ƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉLJ ;yW^Ϳ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƐŚŽǁĞĚ Ă ŚŝŐŚ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŝůŝĐŽŶŽŶƚŚĞĞdžƚĞƌŶĂůƐƵƌĨĂĐĞŽĨƚŚĞƐƵƉƉŽƌƚĞĚŵĞŵďƌĂŶĞƐ͕ĂĨƚĞƌŐƌĂĨƚŝŶŐǁŝƚŚŽĨĚŝͲĂŶĚ ƚƌŝĐŚůŽƌŽĂůŬLJůƐŝůĂŶĞƐ͘ dŚŝƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ǀĞƌƚŝĐĂů ĂŶĚ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ƉŽůLJŵĞƌŝnjĂƚŝŽŶ͕ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ŝŶ ďůŽĐŬŝŶŐ ŽĨ ƉŽƌĞ ĞŶƚƌĂŶĐĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĞƌŵƉŽƌŽŵĞƚƌLJ ĂŶĂůLJƐŝƐ͘ ĨƚĞƌ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ŵŽŶŽĐŚůŽƌŽĂůŬLJůƐŝůĂŶĞƐ͕ ƐŝůŝĐŽŶ ǁĂƐ ŽďƐĞƌǀĞĚ ĚĞĞƉ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ŵĞƐŽƉŽƌĞƐ͘ ƚ

ŚĂƉƚĞƌϭ  ϭϵ ƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞƚŚĞƐŝůŝĐŽŶĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶǁĂƐůŽǁ͘dŚĞƐĞŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐƐƵŐŐĞƐƚƚŚĞƉĞŶĞƚƌĂƚŝŽŶ ŽĨĂůŬLJůƐŝůĂŶĞƐŝŶƐŝĚĞƚŚĞƉŽƌĞƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞƉĞƌŵƉŽƌŽŵĞƚƌLJĂŶĂůLJƐŝƐ͘ ,ĞŶĚƌĞŶ Ğƚ Ăů͘ ;ϭϬϳͿ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶ ƐƵƌĨĂĐĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƉŽƌŽƵƐ ĂůƵŵŝŶĂ ĂŶŽĚŝƐŬƐ ǁŝƚŚ ƚƌŝĐŚůŽƌŽŵĞƚŚLJůƐŝůĂŶĞ;dD^ͿĂŶĚƉĞƌĨůƵŽƌŽƚƌŝĐŚůŽƌŽƐŝůĂŶĞ;W&dD^Ϳ͘dŚĞLJƐŚŽǁĞĚƐŬŝŶůĂLJĞƌ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽǀĞƌƚŚĞƉŽƌĞĞŶƚƌĂŶĐĞƐǁŝƚŚdD^͕ǁŚŝĐŚƌĞƐƵůƚĞĚŝŶďůŽĐŬŝŶŐĂĨĞǁƉŽƌĞƐ͘/ŶƚŚĞ ĐĂƐĞŽĨW&dD^ŶŽůĂLJĞƌĨŽƌŵĂƚŝŽŶǁĂƐŽďƐĞƌǀĞĚ͕ĚĞƐƉŝƚĞƚŚĞůĂƌŐĞŶƵŵďĞƌŽĨŚLJĚƌŽůLJƐĂďůĞ ŐƌŽƵƉƐŽĨƚŚŝƐƉƌĞĐƵƌƐŽƌ͘dŚŝƐƐƵŐŐĞƐƚƐĂůŽǁƌĞĂĐƚŝǀŝƚLJŽĨW&dD^ĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽdD^͘ ͳǤͳǤͶǤͶ ”ƒˆ–‹‰˜‹ƒ˜ƒ’‘”’Šƒ•‡ sĂƉŽƌ ƉŚĂƐĞ ŐƌĂĨƚŝŶŐ ;sW'Ϳ ŝƐ Ă ĐŚĞŵŝĐĂů ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ ĨƌŽŵ Ă ǀĂƉŽƌ ƉŚĂƐĞ ƌĞĂĐƚǁŝƚŚƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞŽĨĂƐŽůŝĚƐƵďƐƚƌĂƚĞ͘/ŶƐŽůƵƚŝŽŶƉŚĂƐĞŐƌĂĨƚŝŶŐ;^W'ͿƚŚĞƉƌĞĐƵƌƐŽƌŝƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶĂůŝƋƵŝĚƐŽůƵƚŝŽŶ͘dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůůLJ͕sW'ĐŽŵƉƌŝƐĞƐƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƐƚĞƉƐ͗ ϭ͘ ŝĨĨƵƐŝŽŶŽĨƚŚĞƉƌĞĐƵƌƐŽƌǀĂƉŽƌƐƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞ Ϯ͘ ĚƐŽƌƉƚŝŽŶŽĨǀĂƉŽƌƐŽŶƚŽƚŚĞƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞ ϯ͘ ŚĞŵŝĐĂůƌĞĂĐƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƉƌĞĐƵƌƐŽƌĂŶĚƌĞĂĐƚŝǀĞŐƌŽƵƉƐŽŶƐƵďƐƚƌĂƚĞƐƵƌĨĂĐĞ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ Ă ƉŽƌŽƵƐ ƐŽůŝĚ ŵĂƚĞƌŝĂů ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŵĂƐƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ͗ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ŽĨ ƉƌĞĐƵƌƐŽƌƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉŽƌĞƐ͘ /ƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŶŽƚĞĚ ƚŚĂƚ ŝŶ sW'͕ ĚƵĞ ƚŽ ĐĂƉŝůůĂƌLJ ĐŽŶĚĞŶƐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƉŽƌĞƐŽĨĂƉŽƌŽƵƐŵĂƚĞƌŝĂůĐĂŶďĞĨŝůůĞĚǁŝƚŚĐŽŶĚĞŶƐĂďůĞƐŽůǀĞŶƚƚŚĂƚŝƐ ŝŶĂǀĂƉŽƌƐƚĂƚĞŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞƉŽƌĞƐ͘